前言：本站為你精心整理了新三板中小企業(yè)融資效果探索范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

摘要：新三板市場作為提升中小企業(yè)融資效率、補充原有資本市場結構、健全資本市場發(fā)展體系的重要融資平臺，對推動中小企業(yè)快速成長具有重要的意義。由于中小企業(yè)融資問題的特殊性以及我國資本市場結構和制度的不完善，因此，分析中小企業(yè)在新三板市場的融資效果對進一步指導場外市場改革發(fā)展、健全現(xiàn)有資本市場結構體系、創(chuàng)建良好的融資環(huán)境和融資平臺具有重要的指導意義。

關鍵詞：新三板市場；融資效果；中小企業(yè)；有效措施

隨著我國場外交易市場的不斷完善、交易模式和監(jiān)管模式的逐漸健全，新三板中小企業(yè)掛牌數(shù)量和融資交易規(guī)模呈現(xiàn)較快的發(fā)展趨勢。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：到2015年年底，在新三板市場掛牌交易的中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)接近4000家。在經(jīng)濟發(fā)展方式升級、經(jīng)濟結構轉型的新時期，新三板市場對中小企業(yè)減少融資成本、擴寬融資渠道、改善融資能力和融資現(xiàn)狀等都具有重要的意義。

一、我國新三板中小企業(yè)融資概述

（一）我國新三板中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

在新三板成立之初，由于市場推廣度不足，掛牌的中小企業(yè)數(shù)量和交易成交規(guī)模相對不足，但經(jīng)過幾年的發(fā)展以及眾多投資機構的大力推動，新三板市場整體結構和交易規(guī)范性有了長足的進步。到2014年，經(jīng)過新三板市場的擴容以及相關制度和政策的實施，新三板市場中小企業(yè)掛牌數(shù)量和股本交易規(guī)模呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，市場范圍和行業(yè)分布也在迅速擴大。例如，在新三板市場掛牌的中小企業(yè)中不僅有科技行業(yè)和戰(zhàn)略新興行業(yè)，還有傳統(tǒng)的服務行業(yè)、制造行業(yè)和建筑行業(yè)等，這都表明新三板市場的影響范圍在進一步擴大。但是，新三板融資平臺在推動中小企業(yè)快速發(fā)展、有效解決融資難題的同時，也存在整體流動性不高、交易方式不規(guī)范、轉板機制缺乏靈活性等問題。

（二）我國新三板對中小企業(yè)融資的重要作用

中小企業(yè)通過傳統(tǒng)渠道和平臺進行融資存在難度大、成本高問題，這是由中小企業(yè)市場經(jīng)營風險大、內部控制機制不健全、資產規(guī)模小等特點決定的。中小企業(yè)要想登陸新三板市場必須健全企業(yè)的資本機構、規(guī)范企業(yè)內部管理、明確市場發(fā)展目標，從而可以幫助企業(yè)形成相對健全的治理結構和風險控制體系。同時，新三板市場作為有效的資本市場和融資平臺對提升企業(yè)股份的流動效率、降低融資成本等具有重要的意義。新時期宏觀經(jīng)濟的發(fā)展速度趨于減緩，企業(yè)生產和經(jīng)營面臨經(jīng)濟結構轉型等多方面的壓力，而新三板市場擴容以及一系列新監(jiān)管政策、管理制度的實施對服務國家宏觀工業(yè)體系變革、協(xié)調市場主體和企業(yè)發(fā)展定位關系、推動資本市場進一步完善發(fā)揮著其獨有的積極作用。

二、我國新三板中小企業(yè)融資的效果分析

（一）市場流動性分析

新三板市場的資金成交筆數(shù)以及資本成交規(guī)模在一定程度上可以反映市場流動性效率。無論是從歷年的成交規(guī)模、成家金額以及成交股數(shù)，還是從股份轉讓企業(yè)的數(shù)量和轉讓交易規(guī)模，我們都可以發(fā)現(xiàn)，盡管新三板市場處于快速發(fā)展和逐漸完善的階段，其平均交易量在逐年提升，但是和交易活躍、市場流動性效率較高的創(chuàng)業(yè)板或者主板市場相比，新三板市場的交易流動性優(yōu)勢十分有限。另一方面，從近幾年的場外交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，新三板市場的交易活躍程度與區(qū)域性的場外交易市場相比也處于劣勢的地位。這兩個方面都表明新三板市場通過平均交易股數(shù)、平均流動性效率、平均交易規(guī)模等交易指標反映出來的市場流動性效率和交易活躍程度仍然需要繼續(xù)發(fā)展和多方面市場推動，但是從新三板市場交易量增長趨勢上也可以看到市場流動性提升的前景仍是非常樂觀的。

（二）轉板機制和市場定向增資效果分析

轉板機制直接反映了中小企業(yè)通過新三板市場開展融資活動對于提升企業(yè)資本實力、擴大市場經(jīng)營范圍的重要作用。隨著新三板市場轉板機制的日益完善以及政策性支持力度的提升，在創(chuàng)業(yè)板進行增資擴股以及進入轉板流程的中小企業(yè)數(shù)量越來越多，這反映了新三板市場對于推動中小企業(yè)向高級資本市場發(fā)展、提升資本規(guī)模和經(jīng)營實力的“孵化”作用。另一方面，中小企業(yè)定向增資效果作為衡量新三板市場融資能力和融資成效的重要指標也能夠反映市場交易活躍程度，從已有統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，僅2015年上半年，新三板市場定向增資數(shù)量就達742次，定向增資規(guī)模達317億元，這充分反映了新三板市場定增規(guī)模的迅速提升以及定增市場的日漸活躍。由于新三板市場對中小企業(yè)開展定向增資來募集資金的政策性約束相對較少，因此中小企業(yè)在新三板定向增資的門檻和難度較低，這在一定程度上可以推動市場交易的活躍性以及企業(yè)的快速發(fā)展。

（三）市場估值和企業(yè)盈利效果分析

對在新三板市場掛牌的中小企業(yè)進行估值可以反映市場預期和掛牌企業(yè)的平均盈利能力與盈利水平。據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，多個行業(yè)的中小企業(yè)加權平均靜態(tài)市盈率大部分處于10倍到20倍的區(qū)間范圍內，且不同行業(yè)企業(yè)的靜態(tài)市盈率有很大差別，這反映出新三板市場對于推動行業(yè)發(fā)展的差異性。另一方面，從已掛牌中小企業(yè)的盈利指標和盈利能力方面來看，多數(shù)中小企業(yè)的凈資產收益率、利潤增長率和單股收益水平都可以反映出企業(yè)登陸新三板以后能夠獲得快速發(fā)展的資源和基礎，且隨著內部治理結構的不斷完善、企業(yè)資產規(guī)模的不斷提升，企業(yè)業(yè)績也有很大改善和提高，能夠較好的體現(xiàn)公司價值和行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

三、提升新三板中小企業(yè)融資效果的措施

（一）擴大融資規(guī)模，完善新三板掛牌申請制度

盡管在新三板市場掛牌的中小企業(yè)數(shù)量在逐年增加，但是和全國中小企業(yè)的總體規(guī)模相比仍只占很小一部分比例，這說明提升新三板市場的融資規(guī)模、變革新三板市場的擴容機制非常迫切。擴大融資規(guī)模需要完善以下幾個方面：第一，適當降低中小企業(yè)的掛牌門檻，完善新三板市場的掛牌申請制度，提升對多行業(yè)中小企業(yè)的服務能力與服務范圍；第二，要規(guī)范信息披露制度和掛牌激勵制度，切實降低中小企業(yè)掛牌申請和掛牌上市的直接以及間接成本；第三，要以提升中小企業(yè)轉板效率為目標完善轉板機制和轉板渠道，有效搭建多層次的中小企業(yè)融資平臺。

（二）企業(yè)要繼續(xù)健全內部結構和內控制度，有效吸引市場投資

新三板市場吸引中小企業(yè)的重要原因在于較低的融資成本和融資難度，但是這并不意味著企業(yè)不必健全內部控制結構和內控制度。對此，中小企業(yè)要想提升掛牌上市的效率，必須構建完善的內部治理結構和風險控制體系，因為完善的內部管理不僅能夠有效降低企業(yè)掛牌經(jīng)營的風險，同時也有助于提升企業(yè)內在管理和投資價值，提升獲取市場融資的能力。具體地說，企業(yè)首先要健全管理機構和管理職能部門，對企業(yè)經(jīng)營過程中的會計行為全面規(guī)范，突出內控制度和內控體系在企業(yè)整體管理架構中的核心地位。其次，要加強基礎管理和經(jīng)營風險管理。中小企業(yè)的市場風險大、企業(yè)前景不確定性因素多是由于企業(yè)的風險管理體系不完善、基礎管理存在漏洞、缺乏合理的經(jīng)營目標等原因造成的，因此提升經(jīng)營效率、強化目標責任、加強基礎管理對企業(yè)有序發(fā)展非常重要。

（三）降低投資者準入門檻，對市場進行分層差異化安排

降低投資者準入門檻是在市場交易機制不完善、投資主體多元化程度較低條件下吸引投資者興趣的重要途徑。首先要適當變革投資人交易方式和交易準入的限制，適當開放市場投資主體的范圍。其次要減少投資人在市場交易中的各項限制，適當放寬市場交易中的人數(shù)限制、股數(shù)限制、定價限制和漲跌幅限制。另一方面，為了解決當前新三板市場流動性效率低的問題，需要對市場交易機制、投資對接機制進行一定的差異化安排，例如，在中小企業(yè)發(fā)展過程中，不同規(guī)模、不同管理水平的中小企業(yè)在市場經(jīng)營風險和融資能力方面存在一定差異，采用差異化準入制度或者差異化交易制度對多層次的資本市場進行合理安排，有利于提升市場的穩(wěn)健性與中小企業(yè)融資活動的靈活性，繼而進一步提升交易效率與市場流動性效率。

四、結語

新三板市場的發(fā)展與完善對中小企業(yè)提升經(jīng)營規(guī)模、優(yōu)化資本結構、擴大融資范圍和渠道具有重要的作用。盡管新三板經(jīng)歷了市場擴容、完善掛牌機制、推廣做市商制度等一系列措施的改革，但是由于發(fā)展時間相對較短、制度不完善等因素的影響，部分中小企業(yè)融資效果還存在短板，本文在對新三板市場發(fā)展趨勢等內容進行分析的基礎上對提升新三板中小企業(yè)融資效果的有關措施進行了研究，希望能有一定借鑒意義。

參考文獻：

[1]魯靜.新三板市場中小企業(yè)融資效果研究[D].黑龍江八一農墾大學,2015.

[2]宋亭亭.新三板企業(yè)融資績效研究[D].華東師范大學,2015.

[3]張月.中小企業(yè)在新三板的融資效果分析[J].時代金融,2015(20).

作者:孫天宇 單位：南開大學