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期貨市場發(fā)展對加工企業(yè)的影響

這里主要分析期貨市場發(fā)展以來對加工企業(yè)的影響，由于加工企業(yè)涉及到產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和流通等多個環(huán)節(jié)，單個分析容易出現(xiàn)因素考慮不周全以及其他無法量化指標的影響，從而會造成得出的結論與實際不符的現(xiàn)象。因此，這里主要選擇全國小麥收購量和全國小麥銷售量兩個指標，從整體上來分析期貨市場發(fā)展以來對加工企業(yè)的綜合影響。對全國小麥收購量和全國小麥銷售量兩個指標做差分處理，然后分別考察其標準差在1993年前后的變化情況。，1993年后，也就是期貨市場正式建立之后，全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量幅度明顯上升。檢驗結果表明，小麥期貨成交額是2階單整，全國小麥收購量和全國小麥銷售量都是1階單整的序列，因此，小麥期貨成交額（E）與全國小麥收購量（SG）之間不存在協(xié)整關系，小麥期貨成交額（E）與全國小麥銷售量（XS）之間也不存在協(xié)整關系，全國小麥收購量（SG）和全國小麥銷售量（XS）之間存在協(xié)整關系。因為時間序列E與SG、E與XS之間都不存在協(xié)整關系，所以可以得出小麥期貨成交額（E）與全國小麥收購量（SG）之間不存在因果關系，小麥期貨成交額（E）與全國小麥銷售量（XS）之間也不存在因果關系。綜上分析可知，期貨市場的出現(xiàn)加大了全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量的波動性，但小麥期貨成交額與全國小麥收購量和全國小麥銷售量都不具有長期均衡的關系。

期貨市場發(fā)展對小麥業(yè)波動性的影響

這里主要研究我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展對小麥業(yè)波動性的影響。所采取的方式為：對小麥農(nóng)作物近30年的種植面積、總產(chǎn)量做差分處理后分別考察其標準差在1993年前后的變化。標準差能表明數(shù)據(jù)的波動狀況，標準差越大則波動越劇烈，風險也就越大。差分可以消除趨勢性，得到數(shù)據(jù)的變化量。1993年我國正式開始期貨交易，因此，這里選擇以1993年為界線，對比此前后的變化。1993年后，也就是期貨市場正式建立之后，小麥種植面積和產(chǎn)量，它們的波動性非但沒有減小，反而顯著增加了。1993年后小麥的相關數(shù)據(jù)波動情況并沒有明顯改善，甚至更加劇烈。表現(xiàn)在圖形上就是：1997年到1999年間，小麥總產(chǎn)量變化量超過之前的任一兩年間的變化量；對于小麥種植面積變化量，在1993年之后的變化幅度也大于1993年之前的。

期貨市場發(fā)展對農(nóng)民收入的影響

這里主要分析期貨市場對農(nóng)民收入的影響，在此選擇兩個指標，一是成交量，二是農(nóng)村居民家庭人均純收入。成交量可作為期貨市場發(fā)展程度的量化指標，成交量越大，說明此市場參與度高、信息流通廣、流動性強，對整個行業(yè)的影響就越大，這里選擇小麥期貨的年成交總額，數(shù)據(jù)取自中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站。對于農(nóng)村居民家庭人均純收入，這里選擇河南省的農(nóng)村居民家庭人均純收入作為衡量農(nóng)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的指標，數(shù)據(jù)取自于《河南統(tǒng)計年鑒2010》。

（一）相關關系通過Eviews5.0得到河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與全國小麥期貨品種成交額之間的當期相關關系為0.561458。

（二）協(xié)整關系首先，對收入和成交額進行平穩(wěn)性檢驗，這里仍然采用ADF檢驗。河南農(nóng)民收入是2階單整，小麥期貨成交額也是2階單整，兩者是同階單整，因此，河南農(nóng)村居民家庭人均純收入與我國小麥期貨成交額之間存在協(xié)整關系。協(xié)整關系是時間序列進行線性回歸分析和Granger因果檢驗的前提，基于以上的分析，我們接著對兩個指標進行Granger因果檢驗和線性回歸分析。根據(jù)P的值，可以看出，成交額不是農(nóng)民收入的原因，農(nóng)民收入也不是成交額的原因，即河南農(nóng)民收入與小麥期貨成交額互相不為因果。運用EViews5進行線性回歸分析，得到回歸方程為：Y=1914.316+0.171379E線性回歸的結果表明，小麥成交額（E）前的系數(shù)很小，可以認為其對河南農(nóng)村居民人均純收入的改變只能作出很微小的解釋，即對河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。

結論與政策含義

（一）對小麥種植業(yè)的啟示通過對我國期貨市場發(fā)展對農(nóng)業(yè)影響的實證分析，可以從以下幾點來說明農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的存在對我省小麥種植業(yè)的啟示。第一，從優(yōu)質(zhì)小麥種植面積與小麥期貨品種成交額之間的關系來看，兩指標的相關關系為0.533772，但不存在協(xié)整關系，即長期內(nèi)不具有均衡關系，但根據(jù)線性回歸分析，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積會隨著成交額的增加而增加。因此，可以通過期貨市場，對期貨合約及交割標的物標準的設置來引導農(nóng)戶對不同小麥品種的選擇。第二，期貨市場發(fā)展對農(nóng)民收入影響的分析結果表明小麥期貨品種成交額對河南農(nóng)村居民人均純收入的影響十分微小。主要原因應該是目前我國農(nóng)戶參與期貨市場的很小，甚至很多農(nóng)戶對期貨市場都不甚了解。

（二）對小麥加工業(yè)的啟示通過分析，自1993年我國期貨市場正式成立以來，全國小麥收購量和全國小麥銷售量的變化量幅度明顯上升，并且根據(jù)我國小麥期貨市場套期保值績效的計算結果，我國套期保值功能發(fā)揮的作用很低。而對于小麥加工企業(yè)來說，它又同時面臨著小麥原料和小麥加工品兩個價格波動的風險?；诖?，可以列出以下幾點：第一，由于我國期貨市場套期保值績效很差，因此，在這樣的市場中做套期保值會有一定的風險，這就需要在做套期保值時慎重選擇套保合約。第二，由于在我國期貨市場上只有小麥原料期貨合約，而沒有關于小麥加工品的期貨合約，因此，即使加工企業(yè)選對了套保合約，對沖了小麥市場價格的風險，但仍然面對著小麥加工品市場價格的風險。

（三）對政府宏觀調(diào)控的啟示對于期貨市場來說，具有價格發(fā)現(xiàn)功能是它存在的前提，具有風險轉移功能是它存在的目的。通過前面的分析，可以看出，對于我國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，在價格發(fā)現(xiàn)這一功能上發(fā)揮的不錯，但在風險轉移即套期保值績效卻很不理想，因此，在以后得政府宏觀調(diào)控的政策中，應該首先把提高我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的風險轉移功能放在首位。

作者：趙予新王群芳單位：河南工業(yè)大學經(jīng)濟貿(mào)易學院