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直播營銷的價值范文第1篇

我在這里所說的“微傳播平臺”主要是指：微薄、電商博客（淘寶江湖）、電商BBS（論壇、幫派）等一類的社交網(wǎng)絡(luò)。以一對一直接溝通為主要形式，強調(diào)充分溝通、廣泛分享、即時互動（參與、制造分享）和自由交流的這類高度互動性新興傳播平臺。正是由于這些獨特的平臺屬性，與傳統(tǒng)傳播平臺相比，“微傳播平臺”最根本的不同在于：傳播內(nèi)容是以參與者興趣愛好的趨勢分布特征為導向，而不是受某些記者、編導、策劃、傳播工作人員等相關(guān)工作人員的引導（或?qū)⑦@些人的影響大大弱化）。

從“微傳播平臺”的特定屬性出發(fā)，理出她和企業(yè)營銷目標體系的交集，就是這類平臺對于一個特定企業(yè)在特定營銷階段的作用和價值了。

站在企業(yè)間營銷目標普遍特征的角度，我們可以分析出作為擁有上述特定屬性的微傳播平臺，對企業(yè)營銷來講，應該具備如下作用和價值：

一、市場調(diào)研的工具和平臺。既然傳播內(nèi)容是以參與者興趣愛好趨勢分布為導向、強調(diào)溝通和交流，自然這里就是企業(yè)了解消費者真實興趣的最佳平臺之一。

二、提高消費體驗水平的平臺。在這里我們可以很方便的給予消費者商品（服務(wù)）本身所不能提供的認知、情感甚至是行為的體驗，從而完善或提升消費者的整個消費體驗過程。

三、和消費者保持溝通、維系情感的平臺。當在這類平臺進行的活動完全獨立于日常銷售而進行時，她所形成的就是和消費者交流以及為消費者之間創(chuàng)造交流機會的平臺，因為交流使雙方情感得以保持和鞏固。

四、培育潛在顧客的溫床。潛在顧客可能暫時因為某些原因還無法和企業(yè)實現(xiàn)交易，但企業(yè)卻可以通過這類平臺與潛在顧客建立一種跨越產(chǎn)品（服務(wù)）的聯(lián)系（廣泛分享效應），因為潛在顧客在這里找到了他們的興趣，得到了情感或認知的滿足。

五、提高受眾對企業(yè)的認知，同時在認知不斷深入的過程中擴大企業(yè)知名度，提升企業(yè)美譽度和影響力；廣泛分享、制造新聞點等。

基于以上“微傳播平臺”對企業(yè)營銷工作的價值分析，在運用這些平臺時有如下方法供參考：

市場調(diào)研：1、圍繞一些社會、娛樂、體育、文藝等焦點或明感話題設(shè)計一些供受眾討論的欄目，讓受眾自由發(fā)表自己的觀點和分享、討論，企業(yè)再以欄目主持的身份不時的將受眾的觀點總結(jié)、分析、發(fā)現(xiàn)新的問題，從而引導討論的方向、保持討論的熱度，從受眾討論的全程提煉出他們的需求、性格、價值觀、生活方式以及個體基本特征等信息。2、從正在進行的促銷活動出發(fā)，縱向或橫向的設(shè)計一些與其相關(guān)的話題，引導顧客展開討論，獲取圍繞需求的各種顧客特征，同時監(jiān)查促銷活動的效果情況；例：參與討論的人很少，就是對促銷主題吸引力的預警。

傳播形式的設(shè)計：因為“微傳播平臺”的宣傳是一對一的，因此企業(yè)如果想利用這類平臺進行活動傳播時，一方面要考慮借助一些“名”資源和“咆哮”資源組成自己的口碑傳播“催化劑”，另一方面就是通過各種行為刺激，激勵受眾積極轉(zhuǎn)發(fā)，釋放口碑的力量將自身炒熱。但需要強調(diào)兩點，“微傳播平臺”畢竟是以受眾興趣為導向，因此，即便是一次為促銷活動而作的宣傳工作，也不能將在傳統(tǒng)傳播平臺上的內(nèi)容機械的復制到這個平臺，一定要對其進行“興趣化”和“互動化”的改造才行，因為，即便是有各種優(yōu)勢資源，如果傳播形式的本身對受眾的興趣不足（利益引導）或互動性不夠，也是不能獲得成功的，相反的卻能是讓企業(yè)更尷尬；另外，就是對受眾要盡量進行“無意識”的認知、情感和行為的刺激，將商業(yè)目的融入體驗活動之中，充分調(diào)動受眾的主觀能動性。如：大家一起贏取幸運的機會、幫助好友贏得幸運、有獎參與等，總之你的形式一定是讓受眾感覺到他們?nèi)绻麉⑴c就會有吸讓他們得到對他們有吸引力的東西或得到一個贏取這樣東西的機會。切記“吸引力”是形式設(shè)計的關(guān)鍵，企業(yè)需要在這一點上進行充分的論證。

傳播內(nèi)容的設(shè)計：既然“微傳播平臺”具備這樣一些不同于傳統(tǒng)平臺的屬性，企業(yè)不妨考慮在這個平臺讓受眾更多的感受到你的另一面，如人性化、親切感、活力、幽默、關(guān)懷、尊重等一切符合企業(yè)品牌價值且超越產(chǎn)品本身，又能充分調(diào)動受眾情感、認知、行為等體驗模塊的那些方面，以迎合受眾興趣為先。盡量避免總是將其作為承擔宣傳任務(wù)（總是圍繞產(chǎn)品打轉(zhuǎn)）的普通平臺，讓受眾產(chǎn)生審美疲勞，浪費企業(yè)的傳播資源。

所以，這也就不難理解，在亞馬遜的各種微傳播平臺中所呈現(xiàn)的內(nèi)容與形式特了點。其實這是企業(yè)擁有完全控制權(quán)的軟傳播平臺，同時，企業(yè)也可以將在這類平臺進行的活動作為新聞事件在傳統(tǒng)媒體平臺進的行各種形式的傳播，塑造企業(yè)更加豐富和生動的形象；而傳統(tǒng)平臺也可以很自然的承擔引導工作，讓微平臺自動分享傳統(tǒng)平臺的受眾資源。

對微平臺的管理。因為“微傳播平臺”的五大營銷價值，所以決定了這個平臺是企業(yè)三大部門的共有營銷工具，同時對三大部門負責，即市場調(diào)研部門、品牌傳播部門和營銷中心。其主要職責包括：信息（含設(shè)計）、平臺內(nèi)容日常維護和平臺功能管理。

與市場調(diào)研部門的工作銜接：按照市場調(diào)研部門的要求提供他們所需要的數(shù)據(jù)和信息、配合其完成信息采集的工作。

直播營銷的價值范文第2篇

1、菠蘿味甘、微酸、性平，入胃、腎經(jīng)；具有健胃消食、解熱消暑、解酒、降血壓、抗癌、補脾止瀉、清胃解渴等功用。可用于消化不良、腸炎腹瀉、傷暑、身熱煩渴等癥，也可用于高血壓眩暈、手足軟弱無力的輔助治療。

2、菠蘿中所含有的糖、鹽類和酶有利尿作用，適當食用對于患高血壓和腎炎的病人有好處。此外，菠蘿酶還有溶解阻塞于組織中的纖維蛋白和血凝塊的作用，能改善局部的血液循環(huán)，消除炎癥和水腫。

3、菠蘿含有一種叫“菠蘿朊酶”的物質(zhì)，它能分解蛋白質(zhì)，溶解阻塞于組織中的纖維蛋白和血凝塊，改善局部的血液循環(huán)，消除炎癥和水腫；菠蘿中所含糖、鹽類和酶有利尿作用，適當食用對腎炎，高血壓病患者有益。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

直播營銷的價值范文第3篇

中國營銷傳播網(wǎng)象初生的嬰兒，正在一天天地成長。從7月28日試開通、8月28日開通到如今，但這僅僅是萬里第一步。

為企業(yè)和營銷人士提供營銷和傳播智業(yè)服務(wù)是中國營銷傳播網(wǎng)的宗旨。企業(yè)需要互聯(lián)網(wǎng)，營銷人需要互聯(lián)網(wǎng)，中國營銷傳播網(wǎng)應該成為中國數(shù)千萬中小企業(yè)和營銷人提高營銷水平、展示自我價值、創(chuàng)造社會財富的公共平臺，這是一項偉大的事業(yè)，今后的路更長，任務(wù)更艱巨。

縱觀幾個月的歷程，中國營銷傳播網(wǎng)之所以獲得社會的認同，獲得初步的成功，其背后《銷售與市場》雜志7年的積累，有無數(shù)專家、學者、企業(yè)家和營銷人經(jīng)驗的總結(jié)，有工作人員夜以繼日、忘我勞動的身影，是營銷人士的殷切期望、大力支持和熱情參與的結(jié)晶。

從欄目的規(guī)劃，功能和界面的設(shè)計，到內(nèi)容的充實、豐富和縱深拓展，無不凝聚著工作人員無數(shù)的心血，其傾情投入，無怨無悔的情懷，是中國營銷傳播網(wǎng)一天天進步的保障。

數(shù)月來，中國營銷傳播網(wǎng)得到了無數(shù)專家學者、企業(yè)家和眾多營銷精英的熱情鼓勵，積極建議，得到廣大營銷人士的積極參與，每天投稿不斷，日訪問量高達數(shù)十萬人次，都是對中國營銷傳播網(wǎng)的真心愛護和堅定支持。

顧客是企業(yè)的根基，也是網(wǎng)站的根基。在產(chǎn)品過剩、信息過剩的今天，圍繞顧客需求提供有效的服務(wù)，是贏得顧客認同，獲得商業(yè)回報的正確途徑。服務(wù)是創(chuàng)造利潤的泉源，也是中國營銷傳播網(wǎng)創(chuàng)造顧客價值和自身價值的泉源。“注意力經(jīng)濟”之所以成為網(wǎng)站生存的至命傷，在于它們的絕大多數(shù)存在濃重的投機色彩，目標是吸引風險投資和上市融資，“燒錢”買注意力，站壓根就沒有打算按企業(yè)規(guī)律來經(jīng)營，忽視顧客和自我生存能力培養(yǎng)，破產(chǎn)是必然的。

其實，任何一項商業(yè)活動，都是一種服務(wù)創(chuàng)造過程。服務(wù)創(chuàng)造價值，服務(wù)貴在真誠。其價值在于其對顧客的意義，取決于市場定位、目標顧客群大小和營銷策略是否得當。成功者在于恰到好處，他們并不僅僅依賴名牌、創(chuàng)新、資源或者規(guī)模巨大，而在于企業(yè)對顧客的感激，對顧客及其需求的了解，以真誠之心提供顧客滿意的產(chǎn)品和服務(wù)，因而獲得顧客的認同，實現(xiàn)了商品的價值交換。其所擁有的品牌聲譽、資源實力、人才智力、信息體系、互聯(lián)網(wǎng)工具、營銷管理及創(chuàng)新能力則起到加速、擴大作用，不斷將成功的企業(yè)推向新的巔峰。 這將成為中國營銷傳播網(wǎng)持續(xù)成長的基本模式。服務(wù)，將成為其顧客的泉源，利潤的泉源和成長動力的泉源。

催化職業(yè)階層

企業(yè)存在的理由是顧客需要你的產(chǎn)品和服務(wù)。

營銷是實現(xiàn)價值交換的策略、媒介、渠道、方法、手段的總和。成功的營銷能夠不斷創(chuàng)造新顧客和維護舊顧客，不斷整合資源更好地滿足顧客需要，不斷擴大價值交換的規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)的生存和持續(xù)成長。在以顧客為中心的商業(yè)模式中，成功的企業(yè)一定是營銷最優(yōu)秀的企業(yè)。

在世界上有多少比微軟高明的技術(shù)和人才，有多少比Windows功能更強大、更專業(yè)的軟件，可是90%的個人電腦都離不開微軟的產(chǎn)品，離不開Windows操作系統(tǒng)。其秘密離在于企業(yè)的營銷，因為微軟整個體系就是一架非常強大的營銷機器。

為什么中國的許多產(chǎn)品，其設(shè)計、功能、品質(zhì)、服務(wù)和價格都比國外同類產(chǎn)品更有競爭力，但卻無法在市場上與國外同類產(chǎn)品競爭？其中一個重要原因是我們的企業(yè)還缺乏營銷意識，缺乏職業(yè)化指導和訓練，沒有職業(yè)化的營銷隊伍，更談不上企業(yè)是一架強大的營銷機器。因此，在國際市場上，我們是以游擊隊與正規(guī)軍作戰(zhàn)，以業(yè)余選手與職業(yè)選手對抗。在國內(nèi)企業(yè)間，我們是盲目拚殺，從家電、通訊、IT到其它行業(yè)，從宣傳戰(zhàn)、價格戰(zhàn)、到承諾戰(zhàn)，看似轟轟烈烈，但結(jié)果卻“竭澤而魚”，“土地沙化”，最終導致整個行業(yè)產(chǎn)生危機。

這似乎成了中國企業(yè)界的一種無奈，苦惱在于找不到著力點。也許，突破首先產(chǎn)生于認識，在于培育一種職業(yè)化心態(tài)。企業(yè)的目標并不是打倒對手，掃蕩同業(yè)；而是生存，是獲得社會認同和創(chuàng)造物質(zhì)財富。 營銷的首要目的不是參與競爭，而是實現(xiàn)等價交換，保障企業(yè)的生存和發(fā)展。競爭只是生存之后發(fā)展擴張的需要。

營銷人是企業(yè)的先鋒，肩負著產(chǎn)品的前途和企業(yè)興衰的重任。職業(yè)化是每個營銷人的期望。職業(yè)化的過程，首先是觀念轉(zhuǎn)化的過程，其次才是專業(yè)技能提高和職業(yè)化服務(wù)的過程。有了正確的觀念和合理的目標，營銷將半功倍。

中國營銷傳播網(wǎng)的力量是有限的。它能為企業(yè)和營銷人做些什么？一是搖旗吶喊；二是傳播交流；三是整合社會資源，提供專業(yè)的資訊和專業(yè)的服務(wù)。

所謂搖旗吶喊，就是引起人們對企業(yè)目的和營銷目的的重新思考，認清盲目沖動對企業(yè)和社會所造成的損害，以期有更多的企業(yè)能夠更健康地成長。

所謂傳播交流，就是通過網(wǎng)上平臺、網(wǎng)下媒體和公共活動的宣傳傳播，讓更多的企業(yè)和營銷人了解營銷的基礎(chǔ)知識，了解經(jīng)典的營銷理論和方法手段，了解最新的營銷觀點和營銷動態(tài)，分享成功的案例、企業(yè)實踐經(jīng)驗和營銷精英的成長歷程，以專家和榜樣的力量提升普及營銷的職業(yè)化知識。同時透過案例、困或和熱點問題的分析、討論和互動交流，激發(fā)深層次思考，共同探索適合中國企業(yè)和職業(yè)營銷人的成長道路。

所謂專業(yè)服務(wù)，就是根據(jù)企業(yè)和職業(yè)營銷人的需求，精心設(shè)計并提供職業(yè)化培訓、咨詢、行業(yè)信息、應用工具、傳播宣傳和專項研究服務(wù)。包括為企業(yè)和個人提供信息、公關(guān)宣傳、商業(yè)推介服務(wù)，以及組織各類專題研討、公開競賽、有償征集策劃和創(chuàng)意等。拓展營銷人價值的空間，推動職業(yè)化進程。

共享營銷智慧，共塑新時代精英

共享與雙贏，競爭與合作，是新經(jīng)濟的潮流。無論企業(yè)或個人，都已無法單純依靠自己的力量達成心中的理想。營銷更是如此。

在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新營銷工具的廣泛推動下，今日的營銷具有許多以往所不具備的特點。例如以發(fā)現(xiàn)顧客需求立足，企業(yè)決策以顧客需求導向，以企業(yè)品牌、企業(yè)信用、顧客價值創(chuàng)造、顧客忠誠度培養(yǎng)、顧客群體擴張和顧客資源持續(xù)經(jīng)營為核心的制訂企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，以新觀念、新知識、新應用、新價值傳播和互動交流、個性化服務(wù)為手段設(shè)計宣傳促銷活動等。但其本質(zhì)作用沒有變，就是更迅速地發(fā)現(xiàn)需求，明確顧客，不斷更好地向顧客提供其所需產(chǎn)品和服務(wù)，讓顧客更輕松方便地獲得其所需的產(chǎn)品和服務(wù)。

要將企業(yè)轉(zhuǎn)化為一架高交通的營銷機器，不僅要求營銷人有更高的職業(yè)化水平，更需要從內(nèi)到外的廣泛合作，資源共享。

以往企業(yè)和營銷人都喜歡盯著對手，帶著有色眼鏡看同業(yè)，帶著挑戰(zhàn)論對手，如果把握不當，往往會導致惡性競爭，結(jié)果事與愿違。原因在于忽略了顧客的感受。其實，對手并不是最重要的，顧客才是最重要的。每個企業(yè)都有自己獨立的顧客群體，只要真心實意地把顧客服務(wù)好了，小小的價格差異或者宣傳活動，根本不足以動搖一個企業(yè)的市場根基，怕只怕自己亂了陣腳。如果有這樣一種心理準備，我們就不怕對手的挑戰(zhàn)，相反有更大的信心和勇氣與對手交流，向?qū)κ謱W習，相互取長補短，達成某種市場均衡，實現(xiàn)雙贏發(fā)展。

這個道理對中國營銷傳播網(wǎng)也是一樣的。在國內(nèi)，專業(yè)營銷網(wǎng)站多達150余家，網(wǎng)站總數(shù)更高達27000余家。競爭是非常激烈的。但競爭不是我們的目的，“燒錢”不是我們的目的，但服務(wù)好我們的顧客，讓更多的顧客因為我們的服務(wù)而更好地成長，這才是我們的目的。

直播營銷的價值范文第4篇

關(guān)鍵詞:股票指數(shù)期貨;GARCH模型;波動性;向量誤差修正模型(VECM)

中圖分類號:F810 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2010)02-0026-05

一、引言

股票指數(shù)期貨(Stock Index Futures),簡稱股指期貨或期指,是以股票指數(shù)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)標的物的一種金融期貨。近年來我國資本市場保持了快速的增長,但目前仍然是一個單邊市場,缺乏平衡內(nèi)部風險的工具,導致市場系統(tǒng)性風險不斷積聚。股指期貨作為一種風險管理工具,投資者可以通過現(xiàn)貨和期貨市場上的對沖操作進行套期保值,從而起到規(guī)避市場風險的作用。然而,股指期貨的推出有可能會在短期內(nèi)增加現(xiàn)貨市場價格的波動,同時期指交易本身具有很高的杠桿作用,一旦運用不當,將會給市場的有效運行帶來巨大的危害,因此世界各國在發(fā)展股指期貨時都慎之又慎,而這同時也吸引了廣大學者對這把“雙刃劍”進行廣泛而深入的理論與實證研究。

從國外學者的研究成果來看,理論研究者們通過構(gòu)造理論模型,從不同的角度闡述了引入股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響。如早期的Cass and Shell(1983)[1]提出財富的重新分配會導致交易雙方對期貨合約所依附的基礎(chǔ)資產(chǎn)的需求函數(shù)產(chǎn)生變化,從而會使得現(xiàn)貨市場價格波動增加。而實證研究也從經(jīng)驗上檢驗了期貨市場對現(xiàn)貨市場的影響,如Lockwood和Linn(1990)[2]研究了道瓊斯工業(yè)指數(shù)結(jié)果認為,現(xiàn)貨市場收益變異系數(shù)上升。Antoniou和Holmes(1995)[3]對FTSE100指數(shù)進行的研究表明,股指期貨交易加大了股價的波動性,但同時也改善了現(xiàn)貨市場的信息反應速度。在價格發(fā)現(xiàn)功能方面,Chan(1992)[4]在對MMI和S&P500股價指數(shù)期貨與現(xiàn)貨價格進行研究后,發(fā)現(xiàn)期貨市場價格發(fā)現(xiàn)能力領(lǐng)先現(xiàn)貨市場,并指出在有限制的情況下,期貨對市場信息的反應程度要大于現(xiàn)貨市場。Ghosh(1995)[5]也得出了同樣的結(jié)論,并指出期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)具有協(xié)整關(guān)系,即長期均衡關(guān)系。Kim等(1999)[6]認為,期貨市場的高杠桿、低成本性能使其接收、傳遞信息的速度加快,有利于價格機制功能的發(fā)揮,進而對現(xiàn)貨市場形成影響。

國內(nèi)對股指期貨的研究始于20世紀90年代初,在早期的研究中,主要集中于介紹國外股指期貨基本理論和相關(guān)運作知識。在實證研究方面,國內(nèi)學者主要集中于已推出股指期貨交易的國外市場以及中國臺灣、香港市場等。如肖輝等(2006)[7]研究標準普爾500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)和金融時報100指數(shù)現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)過程,結(jié)果發(fā)現(xiàn),期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)過程中占主導地位,并且隨著期貨市場的發(fā)展,期貨市場在價格形成過程中的作用越來越大。史美景、邱長溶(2007)[8]對香港恒生H股指期貨合約引入前后樣本的實證分析,發(fā)現(xiàn)在股價指數(shù)期貨合約推出后,可以觀察到波動性干擾因子的影響會更快速地反應到經(jīng)濟體系中,顯示此時的波動過程更趨穩(wěn)定。劉鳳根、王曉芳(2008)[9]通過GARCH模型的序列建模,研究發(fā)現(xiàn)臺灣地區(qū)的股票市場引入股指期貨后現(xiàn)貨市場的波動性并未受到影響,而日本和韓國股票市場在引入股指期貨之后其波動性加劇,但這種波動性的加劇僅僅是短期性的,長期內(nèi)并無影響。張維等(2006)[10]研究印度股票市場及其對應的指數(shù)期貨市場表明,期貨市場對現(xiàn)貨市場具有波動性傳遞作用,現(xiàn)貨市場對期貨市場也具有波動性傳遞作用,但是期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能具有主導作用。郭彥峰等(2009)[11]運用VEC-DCC-(BV)GARCH模型通過對滬深300指數(shù)期貨仿真交易數(shù)據(jù)研究表明,滬深300指數(shù)期貨與標的現(xiàn)貨價格之間存在長期均衡關(guān)系,且兩個市場間存在雙向的波動性外溢效果。

盡管大部分研究都表明股指期貨的推出對于現(xiàn)貨市場存在積極影響,但還是有研究者如Baldauf和Santoni(1991)[12]等認為股指期貨對現(xiàn)貨市場沒有顯著影響,更有甚者認為這種影響是負面的。有鑒于此,本文通過深入研究滬深300仿真期指的推出對滬深300指數(shù)波動性的影響,以及兩個市場間的收益和波動的動態(tài)關(guān)聯(lián)性來檢定股指期貨交易對現(xiàn)貨市場的影響,從而為我國日后上市指數(shù)期貨提供科學的參考。相對于國內(nèi)外關(guān)于指數(shù)期貨研究的文獻,本文的貢獻在于:首次將股指期貨推出后現(xiàn)貨市場波動性的變化和股指期貨與現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能結(jié)合起來進行對比研究,通過交互驗證的方式采用修正的GARCH模型和向量誤差修正模型(VEC)證明了股指期貨的推出對于現(xiàn)貨市場效率的改進確實存在積極的影響。研究結(jié)論上,證實股指期貨仿真交易的引入加大了現(xiàn)貨市場的波動,兩者之間具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,而且在價格發(fā)現(xiàn)功能上期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨價格,這些都是我國在上市指數(shù)期貨時必須要考慮的。

二、數(shù)據(jù)與研究方法

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)處理

本文采用滬深300指數(shù)(簡稱HS300)日收盤價和滬深300仿真期指(簡稱IF300)交易日次近月期貨交易的日收盤價作為樣本數(shù)據(jù)。樣本期間為:HS300指數(shù)為2005年4月8日至2009年5月27日,共1007個樣本數(shù)據(jù)。由于我國滬深300期指的仿真交易于2006年10月30日推出,因此本文以該日為區(qū)間分割點,將整個數(shù)據(jù)分為兩部分;IF300指數(shù)為2007年10月8日至2009年5月27日,共402個樣本數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)分別來源于:中證指數(shù)有限公司和文華財經(jīng))。R1,t、R2,t分別代表IF300指數(shù)與HS300指數(shù)日收益率,計算公式為:Ri,t=1nPi,t-1nPi,t-1,i=1,2。其中,Ri,t為第i中指數(shù)日收益率,Pi,t為第i中指數(shù)t日的收盤價,Pi,t-1為第i中指數(shù)t-1日的收盤價。為使資料選擇具有同一時間基準,我們在文章實證研究的第二部分將HS300指數(shù)的樣本區(qū)間縮小為2007年10月8日至2009年5月27日,從而與IF300指數(shù)樣本數(shù)據(jù)形成一一對應。相關(guān)描述性統(tǒng)計量見表1。

從表1可以看出:所有收益率序列數(shù)據(jù)的峰度都大于3,而且存在不同程度的左偏或右偏,這說明收益率序列呈現(xiàn)“尖峰厚尾”的不對稱分布特征。JB統(tǒng)計量也表明收益率序列不服從正態(tài)分布,而Q(12)則表明收益率序列在不同程度上具有序列相關(guān)性,表現(xiàn)出波動集聚性和異方差特征。另外,從ADF的單位根檢驗結(jié)果可以看出收益率序列都是平穩(wěn)序列。

(二)建立模型

1. 修正的GARCH模型。本文利用Bollerslev(1986)[13]提出的GARCH模型來檢驗IF300指數(shù)推出前后HS300指數(shù)收益率的波動性變化。GARCH是在ARCH模型的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的,它不僅僅具有ARCH模型能夠揭示金融時間序列的條件異方差特征的優(yōu)點,而且由于它將收益率的條件方差表示為前期隨機誤差平方項和滯后條件方差項的線性組合,即與ARCH模型相比加入前期預測方差的滯后項,還可以捕捉到金融時間序列波動叢聚的趨勢,并且使得模型的表達形式更加簡潔。由于GARCH(1,1)模型是經(jīng)過學者們反復驗證得出的擬合證券市場上收益率序列的最佳模型,我們假設(shè)日收益率序列Rt服從GARCH(1,1)模型:

Rt=c+?著t(1)

ht=?琢0+?琢1?著2t-1+?茁1ht-1(3)

其中?著t為隨機擾動項,?椎t-1代表在t-1時刻所有有用的信息集合,?琢0為條件方差的常數(shù)項,?琢1為滯后期殘差平方項的系數(shù)(信息參數(shù)),它代表了近期市場消息的影響程度,?茁1為滯后期條件方差系數(shù)(持續(xù)參數(shù)),即與前一期條件方差有關(guān)的系數(shù),因此它可以說明過去的舊信息對于未來波動性的影響效果。如果?琢1的值越大,則表示市場信息轉(zhuǎn)化為未來波動的傳遞速度越快;如果?茁1的值越大,則代表波動性干擾因子的影響越持久,也就是說類似于過去的“舊的信息”不容易被市場吸收和反應。

另外,我們在GARCH(1,1)模型中加入虛擬變量dt,則(3)式變?yōu)?

ht=?琢0+?琢1?著2t-1+?茁1ht-1+?酌1dt(4)

其中,虛擬變量dt在IF300指數(shù)推出前我們將其設(shè)為0,引入后設(shè)為1。如果修正的GARCH模型的參數(shù)?酌1>0,說明仿真期指的推出增加了現(xiàn)貨市場的波動性,反之,則降低了現(xiàn)貨市場的波動性。

2. 向量誤差修正模型(VEC)。向量誤差修正模型(VEC)由Engle和Granger(1987)[14]提出,主要是將協(xié)整與誤差修正模型結(jié)合起來對具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時間序列建模。在此,我們通過利用VEC模型探討HS300指數(shù)與IF300指數(shù)間的價格發(fā)現(xiàn)功能,進一步分析IF300指數(shù)期貨的推出對于現(xiàn)貨市場的影響。模型如下:

其中:∑t=h1,th12,th21,t h2,t,?贅t-1代表t-1期的信息集合,?琢1(i)、?琢11(i)、?琢2(i)、?琢22(i)為短期調(diào)整系數(shù),?琢1和?琢2為誤差修正項系數(shù),p為滯后階數(shù),?著1,t和?著2,t為殘差項,服從聯(lián)合正態(tài)分布;Zt-1為由公式(8)協(xié)整回歸后所獲得的殘差滯后項(即滯后一期的誤差修正項):

IF300t=?琢0+b0HS300t+Zt(8)

上述誤差修正模型(公式(5)和公式(6))可以用來推斷HS300指數(shù)和IF300指數(shù)價格序列的因果關(guān)系,在公式(5)中,如果?琢1統(tǒng)計顯著(長期因果關(guān)系)或者?琢12(i)聯(lián)合統(tǒng)計顯著(短期因果關(guān)系),則HS300指數(shù)是IF300指數(shù)變化的原因;類似地,公式(6)中,如果?琢2統(tǒng)計顯著(長期因果關(guān)系)或者?琢21(i)聯(lián)合統(tǒng)計顯著(短期因果關(guān)系),則是IF300指數(shù)HS300指數(shù)變化的原因。如果?琢1和?琢2都統(tǒng)計顯著,表明HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格序列間存在雙向的長期因果關(guān)系,如果和均統(tǒng)計不顯著,則表明HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格序列間不存在長期均衡關(guān)系。因此,可以通過?琢1、?琢11、?琢12(2)、?琢21(i)來判斷HS300指數(shù)和IF300指數(shù)價格序列間的價格互動影響及領(lǐng)先落后關(guān)系。

三、實證結(jié)果與分析

本研究實證檢驗分為兩個部分:第一部分使用修正的GARCH模型來檢驗HS300指數(shù)收益率在IF300指數(shù)推出前后的波動性變化;第二部分使用向量誤差修正模型來對期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證研究。

(一)修正的GARCH模型

本部分實證檢驗分兩段進行,如表2所示,我們首先利用GARCH(1,1)對全部樣本數(shù)據(jù)進行實證分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)?酌1的值為1.24E-05,并顯著存在,這說明IF300指數(shù)的推出增加了HS300指數(shù)收益率的波動性,但是這個影響卻是很微小的。

然后我們對樣本數(shù)據(jù)以開始IF300指數(shù)推出的時間為分割點進行對比研究。結(jié)果表明,在IF300指數(shù)推出之后,HS300指數(shù)日收益率序列的方差方程中信息參數(shù)?琢1的值為0.0515,大于推出之前對應的信息參數(shù)值0.0478,這說明前一期的市場“噪聲”或“消息”對即期條件方差的影響程度有所加強,即新的市場信息轉(zhuǎn)為未來條件方差的速度加快了。另外,在IF300指數(shù)推出之后,方程中代表波動性干擾因子影響持久度的持續(xù)參數(shù)?茁1的值為0.9216,要小于股指期貨推出之前的持續(xù)參數(shù)值0.9332,這意味著前期條件方差對當期條件方差的影響有所減弱,即過去的信息對未來波動性的沖擊能力減弱,波動的持續(xù)性效果變?nèi)?說明在引入股指期貨仿真交易之后,現(xiàn)貨市場上信息的傳遞速度變快了。

另外,根據(jù)投資學原理,如果開放期貨合約交易,將有跟多的信息被傳遞到其標的現(xiàn)貨價格,那么其所隱含的非條件方差值UVAR=?琢0/(1-?琢1-?茁1)應該會增加。而根據(jù)表2的數(shù)據(jù)計算相應的UVAR,我們發(fā)現(xiàn)在仿真股指期貨推出后HS300指數(shù)收益率序列的UVAR值為7.10E-04大于推出前的1.81E-04,這說明引入股指期貨仿真交易后,信息的傳遞效應有加強的跡象。

(二)向量誤差修正模型(VEC)

在利用VEC模型進行實證研究之前,我們必須對HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系進行檢驗,即檢驗價格數(shù)據(jù)之間是否存在協(xié)整關(guān)系。由表3中跡統(tǒng)計量?姿trace和?姿max最大特征值統(tǒng)計量可知,在5%的顯著水平下,HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格間存在一個協(xié)整關(guān)系。這表明盡管HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格是非平穩(wěn)的(相關(guān)ADF檢驗省略),短時間內(nèi)兩者的走勢可能出現(xiàn)偏離,但長期來說,則保持著一致性均衡關(guān)系。進而,我們可以使用VEC模型來作進一步的分析。

表4為VEC模型估計結(jié)果,表4中僅給出誤差修正項的參數(shù)估計,未列出短期調(diào)整系數(shù)和常數(shù)項的估計值,原因在于后面的因果檢驗將對短期調(diào)整系數(shù)進行聯(lián)合顯著性檢驗。從表中我們可以看出,誤差修正項系數(shù)在5%的顯著水平下都顯著,這說明誤差修正項是調(diào)節(jié)HS300指數(shù)與IF300指數(shù)價格變動的重要因素。但是我們也可以看出R1,t系數(shù)的統(tǒng)計顯著性比R2,t的低,這表明當系統(tǒng)偏離均衡狀態(tài)時,主要通過現(xiàn)貨市場價格較大幅度的調(diào)整來重新達到均衡,換言之,長期看來,在價格發(fā)現(xiàn)功能上期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨價格,存在由期貨市場到現(xiàn)貨市場的長期的單向因果關(guān)系。

通過對誤差修正模型中短期調(diào)整系數(shù)的聯(lián)合顯著性檢驗,可以了解HS300指數(shù)與IF300指數(shù)間短期的因果關(guān)系,表5為檢定結(jié)果。由表5中的x2統(tǒng)計量可以看出,在5%的顯著水平下,拒絕“IF300不是HS300變化的原因”的零假設(shè),同時接受“HS300不是IF300變化的原因”的零假設(shè)。這表示在短期內(nèi),IF300指數(shù)的變動會對HS300指數(shù)產(chǎn)生影響,但HS300指數(shù)的變動不會對IF300指數(shù)產(chǎn)生影響,進一步表明在價格發(fā)現(xiàn)功能上期貨價格要領(lǐng)先于現(xiàn)貨價格。

四、結(jié)論

本文采用滬深300仿真期指(IF300)交易和滬深300指數(shù)(HS300)數(shù)據(jù)日收盤價為研究對象,通過修正的GARCH模型和向量誤差修正模型(VEC)來研究在不同的市場結(jié)構(gòu)下,指數(shù)期貨市場對現(xiàn)貨市場存在的影響及其相互作用關(guān)系。探討了在指數(shù)期貨推出前后現(xiàn)貨市場收益率波動性的變化,以及指數(shù)期貨推出后期貨市場與現(xiàn)貨市場價格引導關(guān)系,得出如下實證結(jié)論:

第一,在引入股指期貨仿真交易之后,新的市場信息影響現(xiàn)貨波動率的能力增強,而過去的信息對未來波動性的沖擊能力減弱,這說明股指期貨的推出能在一定程度上改善現(xiàn)貨市場內(nèi)的流動速度,提高了市場的效率。

第二,滬深300仿真期指和滬深300指數(shù)價格表現(xiàn)出協(xié)整性質(zhì),顯示兩者具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。在價格發(fā)現(xiàn)功能上期貨價格領(lǐng)先現(xiàn)貨價格,存在由期貨市場到現(xiàn)貨市場的長期的單向因果關(guān)系,這說明期貨價格具有引導現(xiàn)貨價格向均衡方向調(diào)整的功能。

由上可知,股指期貨的推出有利于提高現(xiàn)貨市場價格機制功能的發(fā)揮和資源配置效率的改進,并從經(jīng)驗上支持了股指期貨市場的開放政策。但我們也要認識到,股指期貨仿真交易的引入所引起的現(xiàn)貨市場的效率的改進還很小,而且關(guān)于價格發(fā)現(xiàn)功能的研究也指出股指期貨仿真指數(shù)價格的變動對現(xiàn)貨市場價格產(chǎn)生影響具有單向性,沒有形成交互影響。這說明要真正完全發(fā)揮期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置等功能還需要一定的時間,究其原因可能與我國股指期貨仿真交易推出時間不長而且其所涉及交易面不廣有很大關(guān)系。

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Simulation Trading of Index Futures based on Volatility Efficiency and Price Discovery

Wen Xianming, Liang Lin

(School of Economics and Management, Changsha University of Science and Technology, Changsha 410004, China)

直播營銷的價值范文第5篇

【摘要】 聲諾維（SonoVue）超聲造影是評價冷循環(huán)微波刀靶向消融治療肝癌一種新的有效方法，無過敏反應，值得臨床推廣使用。

【關(guān)鍵詞】 聲諾維　超聲造影 冷循環(huán)微波刀　靶向消融治療

本研究應用聲諾維（SonoVue）超聲造影技術(shù)觀察77例肝癌患者共88個腫瘤經(jīng)皮冷循環(huán)微波刀靶向消融治療的療效，并與同期常規(guī)超聲、增強CT檢查結(jié)果進行比較，現(xiàn)報道如下。

1 資料與方法

1.1 一般資料 選擇我院自2005年12月至2008年12月符合冷循環(huán)微波刀靶向消融治療肝臟惡性腫瘤患者77例共88個腫瘤，其中原發(fā)性肝癌64例73個腫瘤、轉(zhuǎn)移性肝癌13例15個腫瘤，男性56例，女性21例，年齡34-90歲，平均62歲，腫瘤最大徑0.8～5.0cm，平均3.8cm，腫瘤數(shù)目1-3個。

1.2 方法

1.2.1 超聲造影方法 首先常規(guī)二維超聲掃查肝臟，觀察灰階超聲圖像中的肝臟腫瘤的數(shù)量、大小、形態(tài)、邊界、內(nèi)部回聲及腫瘤周邊、內(nèi)部血流情況，提示初步檢查意見，選定切面，探頭固定，啟動超聲造影模式，與造影劑注入同時啟動計時器，造影方法采用實時動態(tài)諧波造影成像，造影前適當減低二維圖像增益以突出造影增強效果，增益前后儀器設(shè)置條件不變。用意大利Bracco公司超聲造影劑聲諾維SonoVue(注射用六氟化硫微泡針)；5ml生理鹽水溶解后抽取2.4ml經(jīng)肘靜脈團注法注入，再用10ml生理鹽水沖洗，注射同時觀察瘤區(qū)圖像，注意病灶區(qū)域灰度變化，造影后血流增強效應，測量達最大強度時間及消退時間等。觀察動脈期、門脈期及延遲期的腫瘤增強情況，當腫塊增強不明顯或腫塊較大、邊緣部分觀察不全時，間隔15min后重復造影1次，使用超聲儀器內(nèi)置工作站記錄造影全過程，以便日后分析。

1.2.2 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療的方法 常規(guī)檢測血常規(guī)、凝血功能及肝腎功能。術(shù)前禁食8h，術(shù)前半小時肌注杜冷丁50mg、安定10mg。

冷循環(huán)微波刀靶向消融治療的主要步驟:(1)冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前先行普通二維超聲檢查，觀察記錄肝臟病灶的部位、數(shù)目，測量病灶的最大徑。（2）聲諾維SonoVue超聲造影檢查。（3）在實時超聲引導下，局部消毒，2%利多卡因局麻，皮膚小切口約0.6-0.7cm。（4）冷循環(huán)微波刀靶向插入病灶的的深面，刀尖超出病灶邊5-10mm，啟動冷循環(huán)系統(tǒng)，最大功率為60-70W，治療時間為10-15分鐘，單次消融可形成直徑約2.5-3.0cm球形熱凝固灶。因此，以重疊消融方案治療直徑2.5-5.0cm腫瘤，超聲持續(xù)檢測至整個腫瘤呈強回聲。

1.2.3 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療后1個月先行常規(guī)彩色多普勒超聲檢查，繼而行聲諾維SonoVue超聲造影檢查，同期進行增強CT檢查。

1.3 統(tǒng)計學處理 采用SPSS 13.0統(tǒng)計軟件進行分析，所測數(shù)據(jù)以均數(shù)±標準差表示，計量資料采用配對t檢驗，率的比較采用χ2檢驗，檢驗水準a=0.05。

2 結(jié)果

2.1 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前常規(guī)超聲、聲諾維SonoVue超聲造影測量腫瘤大小及檢出腫瘤數(shù)的比較

2.2 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前超聲造影及增強CT檢測結(jié)果比較 超聲造影動脈期高增強腫瘤數(shù)與增強CT動脈期明顯強化腫瘤數(shù)相近。二者無差異無統(tǒng)計學意義。

2.3 彩色多普勒血流變化（CDFI） 77例88個肝臟惡性腫瘤冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前均可探及動脈血流信號，冷循環(huán)微波刀靶向消融治療后1個月復查，彩色多普勒超聲顯示81個癌灶內(nèi)未見血流信號；7個癌灶周邊部分見條狀動脈血流信號，經(jīng)超聲造影示動脈期邊緣部分高增強，門脈期及延遲期低增強。

2.4 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療后1個月后聲諾維SonoVue超聲造影和增強CT檢查結(jié)果比較

3 討論

3.1 超聲造影在肝癌冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前應用的價值 本研究結(jié)果顯示，運用聲諾維（SonoVue），使超聲造影聲像圖質(zhì)量得到極大改善，清晰的顯示肝臟腫瘤邊緣及內(nèi)部血流分布和供應情況，了解腫瘤的滋養(yǎng)血管及增強時相，可以在治療中有針對性的加強滋養(yǎng)血管流入腫瘤區(qū)的治療，從而提高腫瘤滅活率。

3.2 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療前肝癌超聲造影表現(xiàn)與增強CT表現(xiàn)的一致性比較 聲諾維SonoVue超聲造影劑不會彌散到細胞間隙，是真正的血池顯像劑，超聲造影能顯示微細血流信號，能達到與增強CT相似的診斷價值。

3.3 冷循環(huán)微波刀靶向消融治療肝癌后1個月聲諾維SonoVue超聲造影與增強CT評價療效 本研究認為聲諾維SonoVue超聲造影可以作為判斷冷循環(huán)微波刀靶向消融治療后腫瘤是否殘存及復發(fā)的有效方法。

3.4 聲諾維SonoVue超聲造影的優(yōu)越性 聲諾維SonoVue超聲造影能實時顯示造影的全過程，造影劑不良反應發(fā)生率低，在評價冷循環(huán)微波刀靶向消融療效方面有廣泛的用途。

綜上所述，超聲造影是評價肝癌冷循環(huán)微波刀靶向消融治療的有效方法，而且擁有安全性好，較少過敏反應，檢查費用相對較低等優(yōu)越性，易于被患者接受，值得臨床推廣應用。