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股權(quán)激勵的優(yōu)缺點范文第1篇

1 引言

20世紀(jì)美國開始實行股權(quán)激勵措施，據(jù)統(tǒng)計實行股權(quán)激勵的公司其業(yè)績有了明顯的改善。由于我國的資本市場還不太成熟，股權(quán)激勵還不具備普遍推行的條件。從實施股權(quán)激勵的上市公司來看，我國股權(quán)激勵的實施條件及業(yè)績評價等方面還有一些不足。由于股權(quán)激勵的實施條件過寬、業(yè)績考核不嚴(yán)，部分實施股權(quán)激勵的公司并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，反而使管理人員輕而易舉地取得公司的股權(quán)。在我國上市公司大規(guī)模實施股權(quán)激勵計劃之際，有必要客觀地認(rèn)識股權(quán)激勵的效果，不僅要認(rèn)識到股權(quán)激勵給公司帶來的利益，而且還要正視可能帶來的負(fù)面效應(yīng)。

2 股權(quán)激勵的概要

生產(chǎn)的社會化和企業(yè)規(guī)模的集團化，企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離。股東委托管理人員經(jīng)營和管理企業(yè)，并給予管理人員一定的報酬。但是由于股東和管理人員掌握的信息不同，即存在著信息不對稱，股東和管理人員追求的目標(biāo)并不完全相同。股東的目標(biāo)是股東財富最大化，管理人員則希望盡量地避免風(fēng)險、增加閑暇時間、增加勞動報酬。兩者目標(biāo)的不一致就可能導(dǎo)致“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”，這就迫切地需要通過激勵和約束機制來引導(dǎo)和限制管理人員的行為。股權(quán)激勵授予公司管理人員股票或股票期權(quán)等，將管理人員的一部分收益以股權(quán)收益的形式實現(xiàn)，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險、分享利潤，將管理人員收益與公司業(yè)績掛鉤，激勵管理人員為了自己的利益來提高企業(yè)的利益。

3 浙江海翔藥業(yè)股權(quán)激勵概況及分析

3.1 浙江海翔藥業(yè)股權(quán)激勵計劃概況

浙江海翔藥業(yè)擬向內(nèi)部董事及高級管理人員、核心技術(shù)人員與業(yè)務(wù)骨干及董事會認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的其他員工授予500萬份股票期權(quán)。激勵對象自授權(quán)日起滿一年后分四個期限行權(quán)，每期可行權(quán)總量的25%，股權(quán)激勵計劃有效期為授權(quán)日起的五年。

3.2 實施股權(quán)激勵計劃對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響

施股權(quán)激勵計劃對企業(yè)業(yè)績、發(fā)展?fàn)顩r有何影響？我們將通過以下財務(wù)指標(biāo)分析：

3.2.1 凈資產(chǎn)的變化

浙江海翔藥業(yè)實施股權(quán)激勵前，2006―2009年企業(yè)的凈資產(chǎn)都保持在5億左右，企業(yè)的凈資產(chǎn)增長率在3%左右；實施股權(quán)激勵后，2010年企業(yè)的凈資產(chǎn)達(dá)到6億，凈資產(chǎn)增長率達(dá)到13.60%。2011年和2010年實施股權(quán)激勵后，企業(yè)的凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)增長率大幅度提高，這說明實施股權(quán)激勵政策后管理人員更加注重企業(yè)的利益。

3.2.2 凈利潤的變化

2006―2008年企業(yè)的利潤一直在下降，2008年可能是受了金融危機的影響，金融危機過后經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，2009年企業(yè)的利潤有小幅度的提高。實施股權(quán)激勵政策后，查閱2011年和2010年的年度報告，筆者發(fā)現(xiàn)外部的市場環(huán)境并沒有發(fā)生很大的變化，但是企業(yè)的利潤比2009年或者金融危機之前年度的利潤相比有了極大的提高。股權(quán)激勵政策使管理人員的薪酬與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有了密切的聯(lián)系，實施股權(quán)激勵政策在一定程度上提高了管理人員的工作積極性。

3.2.3 償債能力分析

2006―2008年償債能力基本上處于下降的狀態(tài)，2009年與2008年相比償債能力有所提高。實施股權(quán)激勵后2010年與2009年相比，2010年與發(fā)生金融危機之前的2006年相比，短期償債能力指標(biāo)有了一定的提高，表明企業(yè)的短期償債能力增強，但是由于企業(yè)實施股權(quán)激勵政策時間較短，其對短期償債能力的影響并不明顯；企業(yè)的長期償債能力增強，其中利息保障倍數(shù)有了大幅度的提高，這在一定程度上表明實施股權(quán)激勵政策能提高企業(yè)的長期償債能力。

3.2.4 營運能力分析

2006―2009年企業(yè)的營運能力指標(biāo)基本呈下降的趨勢。2011年及2010年與2009年相比企業(yè)的營運能力有了明顯的提高，特別是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率有了一定的提高，這說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度加快，企業(yè)壞賬的數(shù)額相對減少，也預(yù)示著在管理人員的努力下企業(yè)的應(yīng)收賬款兌換成現(xiàn)金的速度加快，說明企業(yè)的資金運轉(zhuǎn)處于良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

3.2.5 盈利能力分析

2006―2008年企業(yè)的盈利能力一直處于下降的狀態(tài)，這可能是2008年發(fā)生的金融危機影響了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，金融危機過后經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，2009年比2008年盈利能力有小幅度的提高。分析2011年及2010年年度報告，剔除外部市場很小的變化，企業(yè)的盈利能力與2009年或者2006年相比竟翻了一番。實施股權(quán)激勵計劃后，經(jīng)營者的利益直接和企業(yè)的業(yè)績掛鉤，這就會促使經(jīng)營者為了自己的利益竭盡全力地提高企業(yè)的盈利能力。

3.2.6 股價分析

實施股權(quán)激勵計劃前，除了金融危機的影響使股價有了很大的波動外，浙江海翔藥業(yè)的股價處于近乎平穩(wěn)狀態(tài)，也曾出現(xiàn)大的波動。在2009年12月12日股權(quán)激勵計劃披露后，其受到市場資金的熱烈追捧，股價出現(xiàn)猛漲。但是這種猛漲不是持久的，在一段時間的猛漲后出現(xiàn)了不間斷的下跌。這也說明了股權(quán)激勵計劃可能會使管理人員只注重短期業(yè)績，而忽視其長遠(yuǎn)發(fā)展。但是，經(jīng)過綜合分析筆者發(fā)現(xiàn)實施股權(quán)激勵計劃后企業(yè)的股價比實施股權(quán)激勵計劃前是有所提高的。

通過對浙江海翔藥業(yè)實施股權(quán)激勵效果的分析，筆者發(fā)現(xiàn)實施股權(quán)激勵后其償債能力、營運能力、盈利能力都有很大的提高。

4 股權(quán)激勵計劃存在的問題和建議

4.1 缺乏合理的績效評價標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)總體業(yè)績評價包括財務(wù)指標(biāo)評價和非財務(wù)指標(biāo)評價，浙江海翔藥業(yè)在制定股權(quán)激勵計劃時只考慮了凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率這兩個財務(wù)指標(biāo)，而沒有考慮其他財務(wù)指標(biāo)和同樣很重要的非財務(wù)指標(biāo)。所以建議在股權(quán)激勵的行權(quán)條件中增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)品的市場占有率、顧客對產(chǎn)品的滿意度等指標(biāo)。此外，在建立企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)體系時要綜合考慮各個指標(biāo)的作用，可以引入平衡積分卡指標(biāo)體系，將非財務(wù)指標(biāo)加入其中。

4.2 計劃實施的期限較短

江海翔藥業(yè)的股權(quán)激勵計劃有效期為授權(quán)日起的五年。這么短的時間可能使管理人員只注重其在職期間的業(yè)績，而忽略企業(yè)的長期發(fā)展。管理人員有可能會在這五年里利用各種手段粉飾公司的業(yè)績，等得到豐厚的報酬后就離開公司。所以為了長遠(yuǎn)發(fā)展企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)延長行權(quán)期間。行權(quán)時間長了管理人員的利益就會長時間地和企業(yè)的利益聯(lián)系在一起，這就可以長時間地激勵他們努力提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

4.3 激勵程度有限

江海翔藥業(yè)擬向員工授予500萬份股票期權(quán)，500萬股相對企業(yè)整體股本來說比例不是很大，而分到每個人員身上的比例更小。由于管理人員的持股比例太低，管理人員薪酬中股票期權(quán)所占比重就會很小，這樣的低持股比例實際帶來的激勵作用并不是很大，他們依然會為了自己的利益而不顧企業(yè)的利益。建議在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)擴大員工的持股比例，員工的持股比例大了其利益就會同企業(yè)的利益聯(lián)系得更加緊密，這樣員工就會為了自己的利益更加努力地工作。

4.4 方式過于單一

權(quán)激勵有很多方式，如業(yè)績股票、股票期權(quán)、限制性股票、股票增值等。其實每種股權(quán)激勵方式都有其優(yōu)缺點，而浙江海翔藥業(yè)只采用了股票期權(quán)方式。建議企業(yè)根據(jù)自己的實際情況充分考慮各種方式的優(yōu)劣來綜合運用。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 高靜靜.中國上市公司股權(quán)激勵會計問題研究[D].長春：吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文，2011.

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股權(quán)激勵的優(yōu)缺點范文第2篇

【關(guān)鍵詞】EVA；薪酬激勵；兩權(quán)分立；中國企業(yè)；寶鋼

一、我國目前薪酬激勵機制及其局限性

（1）與企業(yè)利潤指標(biāo)掛鉤的現(xiàn)金激勵機制。早期的激勵機制是將企業(yè)管理者的薪酬與公司的相關(guān)利潤指標(biāo)掛鉤，管理層享受全部、部分及分組的利潤提成。也就是說管理層的薪酬是以企業(yè)的利潤指標(biāo)來衡量的，包括每股收益（ROE）、每股盈余、資產(chǎn)收益率（ROA）等。這些指標(biāo)從表面上看來，以管理層為代表的經(jīng)營者們的利益與股東的利益達(dá)到了一致，但是實際上此種激勵機制卻存在極大的隱患，主要表現(xiàn)為以下三點：首先在于其為管理層的盈余操縱提供了便利。管理層可能通過對財務(wù)報表的篡改，虛增企業(yè)的利潤，進(jìn)而實現(xiàn)為自身牟利的企圖。第二，與利潤掛鉤的激勵機制未考慮企業(yè)全部的資本成本，以此作為衡量指標(biāo)難免有失公允。第三，現(xiàn)金獎勵機制還存在的一個重要的缺陷就是獎金存在上限。這種激勵方式一般都會設(shè)定最高限額，管理者即使進(jìn)一步提高了業(yè)績，也不能獲得多余的獎金激勵。在這樣的激勵制度下，無形中限制了管理層的能力的充分發(fā)揮，長此以往將會導(dǎo)致管理層的不作為，進(jìn)而極大影響企業(yè)的利益。（2）股權(quán)激勵機制。股權(quán)激勵機制也是企業(yè)常用的一種激勵模式，其旨在給予公司內(nèi)管理層按某一固定價格購買本公司普通股的權(quán)力，并且這些經(jīng)理人員有權(quán)在一定時期后（一般是任期結(jié)束后）將所購入的股票在市場上出售，但期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓的權(quán)力。這種模式在一定程度上解決了企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的問題，但是長期看來并未從根本上解決該矛盾。原因在于：首先，對于中低層的管理者，他們很難關(guān)注到股價與他們業(yè)績的相關(guān)性，因此股票股權(quán)對他們的激勵作用就很有限了。此外，由于股票期權(quán)僅在企業(yè)業(yè)績變好時對相關(guān)人員進(jìn)行獎勵，而當(dāng)企業(yè)業(yè)績下滑，并沒有相關(guān)減持措施，這就存在只獎不懲的弊端，因而很難真正起到持續(xù)的激勵作用。最后，由于管理層在離職時有權(quán)將股票賣出，若他們持有的股票市價與當(dāng)初用股票期權(quán)買進(jìn)時差異較大，則他們就可以賺取該部分的差價，但此差價可能并非由于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提升帶來，而僅是由于市場原因造成的，此時管理者仍然可以獲得收益，這顯然對于股東來說是不公平且存在風(fēng)險的做法?？傮w來說，股權(quán)激勵機制未能充分實現(xiàn)薪酬激勵機制的四個目標(biāo)。

二、EVA薪酬激勵機制的基本方法、評價與實例分析

基于以上對于我國目前薪酬激勵機制的分析，我們可以總結(jié)出兩點最主要的弊端：激勵存在上限，打擊積極性，以及利益分配的不合理。因此有必要采用新的激勵機制來解決這兩個問題，由此我們引入EVA薪酬激勵機制。EVA在其計算方法上由于考慮了資本成本，扣除了投資者的機會成本，使其算出的利潤值更能反映企業(yè)為投資者創(chuàng)造的收益，因而比傳統(tǒng)的利潤計算方法更合理。而基于EVA的薪酬激勵機制就是在計算除企業(yè)的EVA值的基礎(chǔ)上，來對企業(yè)的利益進(jìn)行分配，其在實踐過程中主要形成了兩種方案：紅利銀行和杠桿股票期權(quán)方案。

股權(quán)激勵的優(yōu)缺點范文第3篇

本文從知機識變破臼除窠樹立財務(wù)管理的核心地位開始談起，繼而對提一步提升現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則對企業(yè)財務(wù)管理工作進(jìn)行了細(xì)致的解讀，隨后對會計人員要具備社會適應(yīng)能力進(jìn)行了詮釋，最后以注意會計信息化給會計理論及實務(wù)帶來的影響結(jié)尾。個人工作體悟，淺見戔戔，宋人獻(xiàn)曝，敬請斧正。

【關(guān)鍵詞】

會計工作；財務(wù)管理；會計準(zhǔn)則；適應(yīng)能力；信息化

1 知機識變破臼除窠，樹立財務(wù)管理的核心地位

會計人員為企業(yè)服務(wù)，必須加強財會隊伍建設(shè)觀念，提高企業(yè)員工的管理素質(zhì)。不少中小企業(yè)存在著會計帳目不清、信息失真、弄虛作假等現(xiàn)象。究其原因眾多，首先是企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)薄弱，會計人員沒有自。二是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)無視會計法。對財務(wù)管理一竅不通、感情用事。因此要嚴(yán)格做到以下幾點：（1）會計人員專業(yè)水平過關(guān)，持證上崗；（2）財會人員與具備職務(wù)任職資格；（3）會計人員具備高尚的職業(yè)道德與業(yè)務(wù)技術(shù)；（4）會計人員要和管理者分清關(guān)系，保持正常的來往，以免瀆職，有與企業(yè)經(jīng)營者關(guān)系密切的會計人員，應(yīng)在業(yè)務(wù)方面有所回避。用人仔細(xì)審核，建立合格健全的內(nèi)部控制制度。

2 提一步提升現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則對企業(yè)財務(wù)管理工作

進(jìn)一步提升現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則對企業(yè)財務(wù)管理工作的作用，不僅可以對企業(yè)金融體系的完善，做好企業(yè)財務(wù)管理工作起到積極的作用，還將給企業(yè)帶來新的活力具有重要的意義。

2.1 規(guī)范企業(yè)財務(wù)體系的監(jiān)督與管理作用

現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則在金融工具、計量模式和投資模式等多項內(nèi)容上都有很大的變革，對企業(yè)的內(nèi)部控制和財務(wù)管理體系的建設(shè)都有明確的規(guī)定，同時也對新的領(lǐng)域和新的經(jīng)濟業(yè)務(wù)進(jìn)行了拓展。建議在企業(yè)財務(wù)管理工作中，首先要強調(diào)發(fā)揮規(guī)范企業(yè)財務(wù)體系的監(jiān)督與管理的作用，將現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則中的完善財務(wù)核算制度的要求，落實到企業(yè)內(nèi)部的控制制度中去，防止企業(yè)利用公允價值的方式，自行調(diào)節(jié)經(jīng)營成果，加強企業(yè)風(fēng)險控制，保障企業(yè)經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。

2.2 調(diào)整企業(yè)財務(wù)評價體系

企業(yè)財務(wù)評價體系，是進(jìn)一步指導(dǎo)和完善企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。我國對企業(yè)的評價考核內(nèi)容都是以企業(yè)利潤、經(jīng)濟效益為主要目標(biāo)，忽視了企業(yè)的中薪酬的分配、員工的社會保障等內(nèi)容，使企業(yè)的隱性成本增加。在現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則中，更多的強調(diào)了企業(yè)價值的最大化，增加了企業(yè)人工成本，可持續(xù)化發(fā)展支出等內(nèi)容，在企業(yè)的運行中要及時調(diào)整企業(yè)財務(wù)評價體系，不要因為平時的積累，成為隱性的更大的企業(yè)負(fù)擔(dān)。

2.3 完善企業(yè)股權(quán)投資和收益政策

現(xiàn)行的企業(yè)會計準(zhǔn)則中，進(jìn)一步明確了員工持股和股權(quán)激勵等收入分配的規(guī)定，成為當(dāng)前企業(yè)中普遍存在和應(yīng)用的新的收入分配形式。但由于地區(qū)不同、行業(yè)的不同，在具體實施上存在著不同的做法。需要進(jìn)一步的完善企業(yè)股權(quán)投資和收益政策，將股權(quán)激勵作為調(diào)節(jié)企業(yè)利潤的合理手段。

3 要具備社會適應(yīng)能力

一個人生活的社會上，需要交際。作為一個優(yōu)秀的會計人員，必然需要和他人進(jìn)行業(yè)務(wù)溝通，必然需要和他人進(jìn)行合作，所以，要努力提高自己的修養(yǎng)，不斷讓自己的業(yè)務(wù)水平提高，讓自己擁有組織協(xié)調(diào)能力。

在和別人進(jìn)行溝通的時候，個體和個體之間為了一定的目的，為了工作的需求，需要省時高效地交換思想、交換信息，以期達(dá)到在行動上一致，以期順利地完成單位的會計任務(wù)。

單位有了一定的計劃安排，一個優(yōu)秀的會計人員要有能力實施、組織，讓計劃落實。在落實的過程中，要善于監(jiān)督控制，對全部的實施過程要做到輕松地協(xié)調(diào)配置。

單位與單位之間有了一定的經(jīng)濟關(guān)系以后，會計部門兒之間經(jīng)常要開展工作，需要優(yōu)秀的會計人員妥善地處理各種經(jīng)濟關(guān)系，需要會計人員經(jīng)常和其他部門配合，也需要會計人員去協(xié)調(diào)。卡耐基先生曾說過：“一個人的成功，只有15%歸結(jié)于他的專業(yè)知識，還有85%歸結(jié)于人際溝通?！边@句話非常適合會計人員，因為單位經(jīng)常和工商銀行稅務(wù)等部門有業(yè)務(wù)往來，一個優(yōu)秀的會計人員，除了做好會計本職以外，在和其他部門打交道的同時，既要把單位的利益看得高于一切，又要遵守會計法則，還要與其他單位保持友好的合作。如今的社會對一個優(yōu)秀的會計人員提出了非常高的要求。除了能力，還有素質(zhì)。包括職業(yè)基本素質(zhì)、思想道德素質(zhì)、文化素質(zhì)、業(yè)務(wù)素質(zhì)、心理素質(zhì)以及身體素質(zhì)等等多方面，不一而足。只有綜合素質(zhì)高，才能勝任本職工作，才能夠圓滿的和別人合作，才能夠有卓越的公關(guān)能力，才能夠在實際工作中解決諸多矛盾，才能面臨突發(fā)事件有相當(dāng)高的心理素質(zhì)去面對、去解決，才能夠給單位奉獻(xiàn)最大的力量。

4 會計人員的專業(yè)能力

會計人員的專業(yè)能力包括以下幾種。

4.1首先要提到的是最基礎(chǔ)的核算能力或曰會計基本功――為最基本的會計事項進(jìn)行準(zhǔn)確地確認(rèn)，之后記錄入賬，制作報告。其次是是現(xiàn)代化的計算機操作的能力與會計核算軟件方面的應(yīng)用能力，此外還要有會計業(yè)務(wù)判斷的能力與分析財務(wù)的能力。

4.2計算機和財務(wù)軟件應(yīng)用能力。由于經(jīng)濟發(fā)展和工作的需要，會計人員經(jīng)常要制作各種財務(wù)報表，在制作過程中，要有查詢資料的常識與技能，要有嫻熟的信息統(tǒng)計技能，有能夠嫻熟地完成財務(wù)信息的匯總工作。如果計算機操作不熟練，對會計軟件陌生，則不能夠順利地完成工作。如果擅長計算機的使用，對會計軟件而的使用能夠得心應(yīng)手，這樣的會計人員就有非常廣泛的發(fā)展空間，是企事業(yè)單位最需要的最歡迎的會計人才。

4.3對經(jīng)濟業(yè)務(wù)有一定的準(zhǔn)確的判斷能力。每一個企事業(yè)單位都有其自身的經(jīng)濟特點，作為一名優(yōu)秀的會計人員，有能夠用用自己的專業(yè)知識對單位的經(jīng)濟事項進(jìn)行識別判斷，為領(lǐng)導(dǎo)的決策起著推動性的作用，使得單位的領(lǐng)導(dǎo)能夠利用會計人員提供的信息作出正確果斷地決定。

股權(quán)激勵的優(yōu)缺點范文第4篇

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟增加值 民營企業(yè) 經(jīng)營業(yè)績

隨著經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，民營企業(yè)在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中所占的比重不斷上升，成為我國經(jīng)濟增長的主要力量。根據(jù)去年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國民營企業(yè)已超過840萬家，占企業(yè)總數(shù)的87.4%，占GDP的貢獻(xiàn)率已經(jīng)超過60%。民營企業(yè)為調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動技術(shù)、體制創(chuàng)新，解決富裕勞動力就業(yè)問題提供了巨大幫助，帶來了大量的稅收收入，為促進(jìn)經(jīng)濟增長、社會穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)。但是，在民營經(jīng)濟高速發(fā)展的過程中，諸如產(chǎn)權(quán)制度不規(guī)范、財務(wù)和生產(chǎn)管理混亂、人才缺乏等問題漸漸暴露出來，成為制約其可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。因此，如何提高民營企業(yè)競爭力，解決企業(yè)內(nèi)部管理和經(jīng)營者激勵及約束問題迫在眉睫。目前，經(jīng)濟增加值被引入央企，作為央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核的一種方法。民營企業(yè)也可以嘗試借鑒這種作法，建立基于經(jīng)營增加值的業(yè)績評價體系，科學(xué)評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

一、經(jīng)濟增加值的概述

（一）經(jīng)濟增加值的內(nèi)涵

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，EVA）最初由美國學(xué)者Stewart提出。其內(nèi)涵是：投資者投資于某公司的資本所要求的收益率至少應(yīng)不低于其投資的機會成本或無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。否則，投資者就會做出其他選擇。進(jìn)一步說，EVA是指企業(yè)凈經(jīng)營利潤扣除資本成本后的凈值，即企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。如果這一差額為正值，說明企業(yè)經(jīng)營所得在扣除所有成本和費用后仍然有剩余，這部分剩余收入歸股東（所有者）所有，所有者財富增加，企業(yè)價值增加；反之，說明企業(yè)經(jīng)營所得還不足以彌補股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部成本，所有者財富減少，企業(yè)價值減少。經(jīng)濟增加值衡量了扣除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)。EVA與傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)相比，它引入了資本成本的概念，將股東財富與企業(yè)經(jīng)營決策相聯(lián)系，使管理者的利益和股東利益相統(tǒng)一。

（二）國內(nèi)外經(jīng)濟增加值的應(yīng)用情況

20世紀(jì)50年代，美國一些公司開始采用與剩余收益類似的方法評價企業(yè)業(yè)績。從80年代中期開始，可口可樂、AT&T等一批美國公司將EVA作為衡量業(yè)績的指標(biāo)收入公司管理，并將EVA指標(biāo)最大化作為公司目標(biāo)。90年代中期以后，許多大公司也先后收入EVA，如美國郵政署、惠而浦、西門子、索尼等。10多年前，這一概念進(jìn)入中國，但由于缺乏制度保障，引入效果不明顯。國資委成立后，對經(jīng)濟增加值考核既關(guān)注又謹(jǐn)慎，2003年審議通過了運用經(jīng)濟增加值考核的基本思路，經(jīng)過7年醞釀、5年試點，在2009年12月頒布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，自2010年起，中央企業(yè)的業(yè)績考核引入經(jīng)濟增加值的考核指標(biāo)。開局之年，124家央企在從利潤為王向價值至上轉(zhuǎn)變，交出了一張不錯的成績單，實現(xiàn)經(jīng)濟增加值3000億元左右，比上年成倍增長；凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率預(yù)計比上年提高0.5個百分點左右。

綜合來看，經(jīng)濟增加值在西方國家已得到了廣泛應(yīng)用，并取得了顯著成效。而從我國來看，經(jīng)濟增加值的應(yīng)用尚處于一個探索和試行階段，目前僅在央企和一些大型的上市公司有一定的應(yīng)用，民營企業(yè)鮮有使用。

二、經(jīng)濟增加值的優(yōu)缺點

與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)相比，經(jīng)濟增加值優(yōu)點十分明顯：

（一）更全面準(zhǔn)確地反映企業(yè)的獲利能力，衡量企業(yè)價值

經(jīng)濟增加值的計算以企業(yè)的會計報表為基礎(chǔ)，對非生產(chǎn)經(jīng)營性費用支出進(jìn)行加回，剔除偶發(fā)性的收支對利潤的影響，對一次性投資且受益期較長的長期投資在獲益年限內(nèi)進(jìn)行攤銷，使調(diào)整后的利潤更符合企業(yè)的實際經(jīng)營情況。經(jīng)過一系列的調(diào)整，既減少了會計政策選擇過程中的限制，又避免了管理者對企業(yè)利潤的操縱，在一定程度上減少了會計造假的機會，使計算結(jié)果能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的獲利能力，更客觀全面地衡量企業(yè)的價值。

（二）全面考慮了企業(yè)資本成本，有利于資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

傳統(tǒng)會計指標(biāo)計量僅僅考慮了企業(yè)的債務(wù)資本成本，忽略了權(quán)益資本成本，而后者往往大大高于前者。經(jīng)濟增加值計算中既考慮了債務(wù)資本成本，又考慮了權(quán)益資本成本，鼓勵企業(yè)在風(fēng)險允許的范圍內(nèi)，充分發(fā)揮債務(wù)資本的杠桿作用，使加權(quán)平均資本成本降到最低，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化，有利于促進(jìn)資源的合理分配和提高資本使用效率。較好地將股東利益與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績統(tǒng)一在一起，減少管理層決策時的次優(yōu)化選擇。

（三）符合企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展，有利于避免短期行為

企業(yè)的研發(fā)費用、在建工程、技術(shù)更新改造等支出，前期資金投入大，收效慢，管理層容易為了短期利潤而忽視長期的發(fā)展。而經(jīng)濟增加值更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，鼓勵管理層樹立科學(xué)的企業(yè)發(fā)展觀，加大市場調(diào)研，加快新產(chǎn)品的研發(fā)和新市場的開拓，加強自身品牌建設(shè)和員工的培訓(xùn)與激勵，以長期利益為企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營決策的出發(fā)點，不以犧牲長期效益為代價而來獲得一時的業(yè)績增長。

雖然經(jīng)濟增加值也存在一定的局限性。比如EVA的計算很大程度上依賴于財務(wù)報表，具有一定的滯后性，又比如EVA的計算比較麻煩，加大了財務(wù)人員的工作量，但是，總得來說，EVA不但解決了傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的弊病，也有利于考核企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績。

三、民營企業(yè)引入經(jīng)濟增加值的必要性

（一）引入經(jīng)濟增加值是創(chuàng)新民營企業(yè)管理的必然要求

引入經(jīng)濟增加值是民營企業(yè)更新管理理念、創(chuàng)新管理方式方法的有效途徑。目前我國民營企業(yè)多實行家長式的管理，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，民營企業(yè)家擁有很大的經(jīng)營決策權(quán)，而他們中不少人文化素質(zhì)較低、經(jīng)營理念落后、財務(wù)素質(zhì)欠缺，無法適應(yīng)日益復(fù)雜多變的市場環(huán)境；同時權(quán)力的過分集中容易造成決策者盲目武斷，導(dǎo)致管理滯后和粗放，缺乏激勵和約束機制，挫傷員工積極性。民營企業(yè)想要發(fā)展，就必須把經(jīng)營權(quán)交給管理更專業(yè)、經(jīng)驗更豐富的“職業(yè)經(jīng)理人”，而衡量職業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)營業(yè)績就必須引入經(jīng)濟增加值指標(biāo)。

（二）引入經(jīng)濟增加值是提升民營企業(yè)綜合競爭力的必然要求

引入經(jīng)濟增加值是民營企業(yè)夯實軟實力、提升綜合競爭力的內(nèi)在動力。民營企業(yè)經(jīng)營多注重經(jīng)營成果，而忽視對過程的監(jiān)控和對企業(yè)軟實力的建設(shè)。建立EVA激勵機制，有助于構(gòu)筑一個公開透明的人才選拔和晉升機制，加強對人才隊伍的培養(yǎng)和開發(fā)，激發(fā)員工潛能，營造一個良好的人力環(huán)境。將EVA貫穿到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，有助于企業(yè)更好的了解市場需求、響應(yīng)政策號召，加大技術(shù)研發(fā)力度，優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，在保證自身利益的同時，為股東創(chuàng)造價值，從而增強民營企業(yè)的綜合競爭力。

（三）引入經(jīng)濟增加值是發(fā)展民營經(jīng)濟的必然要求

引入經(jīng)濟增加值是規(guī)范民營企業(yè)業(yè)績評價體系、加強民營企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要舉措，是發(fā)展壯大民營經(jīng)濟的必然要求。引入經(jīng)濟增加值有利于提高我國的資源配置效率，改善民營企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，激發(fā)新興市場活力，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的多元化發(fā)展；有利于為企業(yè)提供新的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)企業(yè)間的優(yōu)勝劣汰，加快民間資本市場的合法合規(guī)化進(jìn)程；有利于建立與國際接軌的業(yè)績評價方法，提升民營企業(yè)的信用度和知名度，開發(fā)國際市場；有利于促進(jìn)我國民營經(jīng)濟的長期穩(wěn)定發(fā)展，增強民營經(jīng)濟抵御經(jīng)濟風(fēng)險的能力。

四、經(jīng)濟增加值在民營企業(yè)應(yīng)用中需要注意的幾個問題

（一）提高財務(wù)人員的素質(zhì)

EVA的計算十分繁瑣，要涉及百余項調(diào)整，對財務(wù)人員的專業(yè)知識和技能有較高的要求。民營企業(yè)多以家庭小作坊式生產(chǎn)起步，財務(wù)基礎(chǔ)薄弱、會計核算不規(guī)范、財務(wù)管理混亂。有的企業(yè)沒有專門的財務(wù)部門，只有為數(shù)不多的會計從業(yè)人員，甚至有的企業(yè)將日常記賬、報稅工作外包給專門的記賬公司。這種狀況必然使經(jīng)濟增加值計算中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)出現(xiàn)偏差。

民營企業(yè)必須建立起規(guī)范的財務(wù)核算制度，加強對財務(wù)人員的思想修養(yǎng)和財經(jīng)法規(guī)的宣傳教育，強化財務(wù)人員專業(yè)知識和業(yè)務(wù)技能的學(xué)習(xí)，定期對財務(wù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)考核，鼓勵從業(yè)人員積極參加會計職稱考試。同時，引入財務(wù)軟件提高公司財務(wù)運行效率，加強財務(wù)信息的傳遞，為管理層決策提供更加正確有效的數(shù)據(jù)。

（二）提高對EVA的認(rèn)知度

民營企業(yè)家多非財務(wù)出身，對于財務(wù)管理缺乏足夠的認(rèn)識，往往以凈利潤來衡量企業(yè)的經(jīng)營情況，角度單一片面，決策缺乏可行性，對于經(jīng)濟增加值并不知曉，也無法給予必要的支持和引導(dǎo)，也在一定程度上導(dǎo)致公司員工對于經(jīng)濟增加值的漠不關(guān)心。

公司管理層應(yīng)提高對引入經(jīng)濟增加值的重視程度，在企業(yè)內(nèi)成立EVA價值中心，并促使該價值中心積極參與到企業(yè)的日常管理和經(jīng)營決策。將每個業(yè)務(wù)部門作為一個獨立的核算單元，把EVA核算的責(zé)任落實到各部門負(fù)責(zé)人；同時加強對業(yè)務(wù)人員關(guān)于經(jīng)濟增加值方面的宣傳和專業(yè)培訓(xùn)，提高對EVA的認(rèn)知程度，強化基層的價值創(chuàng)造意識。

（三）建立EVA激勵機制

股權(quán)激勵的優(yōu)缺點范文第5篇

國內(nèi)研究對財務(wù)危機直接下定義的較少。周首華等是國內(nèi)較早用統(tǒng)計方法研究財務(wù)危機問題的學(xué)者，其文中使用的是破產(chǎn)的含義。谷祺和劉淑蓮認(rèn)為財務(wù)危機“是指公司無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種情況”。吳世農(nóng)和盧賢義介紹了西方關(guān)于財務(wù)困境的定義，但文中沒有明確采用哪種說法或給出自己的定義。如上所述，財務(wù)危機定義尚未形成統(tǒng)一概念，再加上國有企業(yè)經(jīng)營者防范意識薄弱甚至腐敗揮霍等詬病，導(dǎo)致財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)未能有效應(yīng)用于實踐。根據(jù)經(jīng)驗，主要從資本結(jié)構(gòu)不佳、現(xiàn)金流量不足、償債能力弱等方面結(jié)合國有上市公司的特殊情況考慮，本文將因兩年連續(xù)虧損導(dǎo)致被ST的國有上市公司定義為財務(wù)危機公司。

2國有上市公司特征性

國有企業(yè)的形成原因之一是為了更優(yōu)的資源配置，實現(xiàn)國家社會經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。但是國有化使得這類公司面臨著一系列傳統(tǒng)發(fā)展戰(zhàn)略遺留下來的政策性負(fù)擔(dān)，缺乏與其他類型公司公平競爭的條件。在市場化的基礎(chǔ)上，國有企業(yè)要在改制過程中，以市場化運作、資本化運營方式，做大做強做優(yōu)，使之成為各行業(yè)發(fā)展的龍頭，引領(lǐng)中國公司的發(fā)展，與大型跨國企業(yè)在世界市場競爭中相抗衡，成為我國參與國際競爭的主要骨干力量，同時要承擔(dān)支撐國民經(jīng)濟發(fā)展、國有資本保值增值的雙重任務(wù)，保障和改善民生。例如2003年以來，電煤價格長期倒掛，外資、私營火電公司或退出或停產(chǎn)，國有火電公司在大幅虧損情況下保障了電力供應(yīng)。國有公司在加快自身發(fā)展的同時，不斷提高上繳稅費水平，為保障和改善民生提供物質(zhì)基礎(chǔ)。但是，單憑一般的財政政策和貨幣政策，政府很難對市場實施有效調(diào)控，尤其是在金融危機后自由市場經(jīng)濟再次受到質(zhì)疑的今天，在這一背景下，國有企業(yè)必然要承擔(dān)起這一重要任務(wù)。目前，大型國有企業(yè)幾乎控制了我國全部的原油、天然氣和乙烯生產(chǎn)；提供了全部的基礎(chǔ)電信服務(wù)和大部分增值服務(wù)發(fā)展的同時，不可避免帶來許多問題，包括財務(wù)危機問題，需要認(rèn)真對待。

3國有上市公司財務(wù)危機的表現(xiàn)形式

不管是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，在生產(chǎn)運營中都可能面臨風(fēng)險，企業(yè)可以從償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、獲取現(xiàn)金流能力等反映業(yè)績的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測。國有上市公司主要面臨的財務(wù)危機主要反映在以下兩個方面：

3.1國有企業(yè)治理水平導(dǎo)致的財務(wù)危機

中國特有的政府干預(yù)行為嚴(yán)重削弱了公司治理的有效性，致使國有企業(yè)的治理機制流于形式。例如，李增泉等對所有權(quán)結(jié)構(gòu)與控股股東的掏空行為之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明國有企業(yè)控制的公司的控股股東占用的資金高于非國有企業(yè)控制的上市公司，也就是說國有企業(yè)存在更為嚴(yán)重的掏空行為。辛清泉等在理論框架下，基于中國國有公司薪酬管制的制度背景，就經(jīng)理薪酬對投資過度和投資不足的影響進(jìn)行了理論分析，結(jié)果表明當(dāng)薪酬契約無法對經(jīng)理的工作努力和經(jīng)營才能作出補償和激勵時，地方政府控制的上市公司存在著因薪酬契約失效導(dǎo)致的投資過度現(xiàn)象。由此可見，公司治理是研究國有企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警不可忽視的要素。

3.2國有企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任導(dǎo)致的財務(wù)危機

國有企業(yè)政府干預(yù)最主要的表現(xiàn)是讓國有企業(yè)承擔(dān)大量的政策性任務(wù)，這體現(xiàn)在冗員、員工福利、維護社會穩(wěn)定、財政負(fù)擔(dān)等多個方面。這種政策性負(fù)擔(dān)會導(dǎo)致政策性虧損，在信息不對稱條件下，政府很難區(qū)分國有企業(yè)的虧損是經(jīng)營失敗還是承擔(dān)政策性負(fù)擔(dān)所致，這為高管人員推卸責(zé)任提供了條件，容易導(dǎo)致預(yù)算軟約束問題。

4國有企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究

需要注意的幾個方面從上述特征和成因分析中可見，國有企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究不應(yīng)局限于定量分析，應(yīng)該定性結(jié)合定量進(jìn)行分析。

4.1定性分析應(yīng)該注意的幾個問題：

4.1.1國有企業(yè)社會性。國有資本的出資人是國家，國家對社會承擔(dān)社會穩(wěn)定，降低失業(yè)率，提高經(jīng)濟水平等責(zé)任，繁重的社會責(zé)任可能會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率降低。針對這些特征，首先，應(yīng)該將企業(yè)監(jiān)管體系結(jié)合國有資產(chǎn)監(jiān)管體系，制定出針對國有企業(yè)特定的財務(wù)監(jiān)管體系。規(guī)范國有企業(yè)用人標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該在確保國有企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上考慮解決社會問題。其次，加強企業(yè)內(nèi)部控制，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。加強內(nèi)部控制建設(shè)并不意味著取代財務(wù)危機預(yù)警機制，只有內(nèi)部控制建設(shè)和財務(wù)危機預(yù)警機制有機結(jié)合，才能有效實現(xiàn)國有資產(chǎn)監(jiān)管工作目標(biāo)，達(dá)到國有資產(chǎn)出資人與企業(yè)之間的雙向預(yù)警。

4.1.2國有企業(yè)發(fā)展的周期性。不同發(fā)展周期有著截然不同的財務(wù)狀況。如創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)相對成長期及成熟期企業(yè)，現(xiàn)金流量水平以及凈利潤水平明顯較低。但并不能因為現(xiàn)金流量及凈利潤水平較低甚至出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而判斷企業(yè)處于財務(wù)危機狀況。同樣，在企業(yè)的衰退期，企業(yè)反映的盈利能力開始下降，但卻有充足的現(xiàn)金流量，此時企業(yè)卻處于不利的發(fā)展地位。因此結(jié)合企業(yè)發(fā)展周期進(jìn)行財務(wù)危機預(yù)警分析是必要的。

4.1.3區(qū)分行業(yè)進(jìn)行分析。不同類型的企業(yè)對財務(wù)狀況的要求也是不同的，對于投資類企業(yè)，重點應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)保值增值能力和盈利能力，比如資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)保值增率等指標(biāo)；對于生產(chǎn)和貿(mào)易類企業(yè)，重點應(yīng)關(guān)注企業(yè)的營運能力、償債能力和現(xiàn)金流量，比如速動比率、利息倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)。

4.1.4全方位控制流程。全方位控制流程具體表現(xiàn)為從橫向和縱向控制。橫向要針對國有企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理中的風(fēng)險，即主要把握好投資、籌資、內(nèi)部擔(dān)保抵押、關(guān)聯(lián)交易等日常經(jīng)營管理行為中可能存在的風(fēng)險。縱向要針對財務(wù)管理中的信息，反映預(yù)測決策和控制整個流程中可能存在的風(fēng)險，這樣才能對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行全面的監(jiān)測和控制。

4.2運用定量分析模型進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析定量分析主要是指利用模型進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析，應(yīng)該考慮的幾個方面：

4.2.1分析各財務(wù)危機預(yù)警模型的優(yōu)缺點。學(xué)術(shù)界對企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警這一課題研究了幾十年，最初的單變量研究開創(chuàng)了風(fēng)險預(yù)警實證研究的先河，但是企業(yè)的財務(wù)特征不可能由一個變量充分地反映出來，為解決這個問題，Alt-man引入多元判別分析（Z模型）對財務(wù)危機預(yù)警進(jìn)行研究，Z模型雖然得到了廣泛的應(yīng)用，但該模型要求預(yù)警變量符合嚴(yán)格的聯(lián)合正態(tài)分布，而現(xiàn)實經(jīng)濟生活中大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)比率無法滿足這一要求。為了克服這一缺陷，Martin第一次運用邏輯模型對銀行的破產(chǎn)進(jìn)行預(yù)測，研究發(fā)現(xiàn)Logistic模型的預(yù)測準(zhǔn)確性比Z值模型高。而作為后起之秀的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型雖具有一些無法比擬的優(yōu)點，但操作困難，應(yīng)用面窄。目前運用較為廣泛的是多元線性判別分析和邏輯回歸方法。

4.2.2指標(biāo)的選擇問題。在指標(biāo)變量的選擇上，研究普遍選擇與企業(yè)業(yè)績相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、獲取現(xiàn)金流能力等。近年來，變量選擇上的一大突破是將非財務(wù)指標(biāo)引入模型，但該突破僅僅停留在容易量化的非財務(wù)指標(biāo)，如企業(yè)治理水平（股權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵、兩權(quán)分離引發(fā)的問題等），并未涉及一些不易量化甚至只能定性分析的非財務(wù)指標(biāo)，如國有企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任（經(jīng)濟、道德、法律、環(huán)境資源、慈善等）、審計意見類型。

4.2.3模型設(shè)定問題。首先，模型都是通過實證研究得到的，由于缺乏系統(tǒng)的理論指導(dǎo)，研究人員在確定變量時容易受主觀判斷的影響，所以難以判斷哪個模型在長期中更為有效。國內(nèi)外的研究者在選擇樣本時，許多研究不考慮樣本之間的行業(yè)差別或者企業(yè)特征，如果將不同特征的樣本放在一起研究，這種情況下建立的預(yù)警模型難免會產(chǎn)生較大的誤差；其次，建立模型是忽略時間的影響，沒有考慮模型的長短期預(yù)測適用性。

5結(jié)論