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國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決方案范文第1篇

近日有消息稱(chēng)，中鋼集團(tuán)債務(wù)重組方案獲批。中鋼集團(tuán)的債務(wù)重組方案即將塵埃落定，然而債轉(zhuǎn)股并不應(yīng)該大范圍推廣，也應(yīng)該用破產(chǎn)重組的方法去產(chǎn)能。

中鋼集團(tuán)于2014年9月被傳出債務(wù)逾期風(fēng)波，在債務(wù)多米諾效應(yīng)下，風(fēng)波逐漸演變成危機(jī)。兩年過(guò)去，該方案涉及中鋼集團(tuán)與幾十家銀行談成的減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，方案中債轉(zhuǎn)股的比例約占金融機(jī)構(gòu)債務(wù)的一半，展期的部分債務(wù)時(shí)限為6年。

600億元銀行債務(wù)300億元債轉(zhuǎn)股，債務(wù)危機(jī)終化解。對(duì)中鋼來(lái)說(shuō)，是2014債務(wù)危機(jī)以來(lái)最大利好，以債轉(zhuǎn)股和展期的方式，為中鋼的改革調(diào)整爭(zhēng)取寶貴的時(shí)間和空間。

債務(wù)難題成為去產(chǎn)能的一大阻力。妥善解決債務(wù)難題，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和降杠桿都將起到推動(dòng)作用。中鋼債轉(zhuǎn)股方案的獲批，對(duì)深陷債務(wù)泥淖的渤海鋼鐵、東北特鋼等化解債務(wù)危機(jī)也具有一定的借鑒意義。

但是，債轉(zhuǎn)股畢竟是去產(chǎn)能、化解國(guó)企債務(wù)難題過(guò)程中的治標(biāo)之舉，只對(duì)于部分有發(fā)展前景、易于盤(pán)活的企業(yè)適用，債轉(zhuǎn)股不應(yīng)該大范圍推廣。

與上一輪債轉(zhuǎn)股政策性一刀切不同，這一次債轉(zhuǎn)股思路是市場(chǎng)化、一企一策、政府不兜底。前期在大宗商品的高點(diǎn)盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重虧損，負(fù)債累累。這種情況在央企、國(guó)企中非常普遍。今年下半年，乃至明年都將是央企債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)期和高發(fā)期。我們不能一刀切全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風(fēng)險(xiǎn)和包袱全部轉(zhuǎn)移到銀行機(jī)構(gòu)身上。這樣，銀行被拖入泥坑，也活得不好。何況，上一輪債轉(zhuǎn)股的企業(yè)結(jié)果多不大好。

這種擔(dān)憂，在東北特鋼債務(wù)風(fēng)波中，已被國(guó)開(kāi)行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人多次強(qiáng)調(diào)。在這次中鋼債務(wù)重組，也有多家銀行提及。

那么，究竟債轉(zhuǎn)股適用于什么公司？滿足債轉(zhuǎn)股條件的公司不能是質(zhì)地太差，產(chǎn)能落后嚴(yán)重、基本面極差的公司，這類(lèi)公司直接破產(chǎn)清算核銷(xiāo)往往是最優(yōu)選擇。質(zhì)地極差的公司會(huì)導(dǎo)致銀行再次成為企業(yè)的資金供應(yīng)商。債轉(zhuǎn)股適合那些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力在行業(yè)內(nèi)資質(zhì)尚可，但由于經(jīng)濟(jì)周期下行公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，然而能夠判斷出此類(lèi)公司在經(jīng)濟(jì)周期向上時(shí)有能力恢復(fù)經(jīng)營(yíng)甚至表現(xiàn)尚好。

國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決方案范文第2篇

市場(chǎng)在希臘危機(jī)中大幅震蕩。從悲觀的大跌到出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)后的大漲，然后又回復(fù)到徘徊彷徨，無(wú)不透露出市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)前景的擔(dān)憂并未消除。

5月10日，旨在穩(wěn)定歐元區(qū)的7500億歐元的緊急計(jì)劃給全球股市帶來(lái)一波強(qiáng)勁的漲勢(shì)，但漲勢(shì)因市場(chǎng)擔(dān)心歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題將會(huì)持續(xù)而未能延續(xù)。

在這之前，由于擔(dān)憂希臘債務(wù)問(wèn)題可能引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐美股市曾遭遇恐慌性拋售，美股三大指數(shù)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日遭受自2009年4月以來(lái)的最大挫折：道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)全天下跌幅度都超過(guò)3％。道瓊斯指數(shù)一度還下跌近1000點(diǎn)，創(chuàng)下有史以來(lái)最大規(guī)模的盤(pán)中下跌。

在此前的5月4日，歐美各主要市場(chǎng)已經(jīng)創(chuàng)下了今年以來(lái)最大幅度跌勢(shì)，跌幅均超過(guò)2％。而油價(jià)則下跌4％，歐元對(duì)美元匯率創(chuàng)危機(jī)以來(lái)新低。投資者避險(xiǎn)情緒大幅上升，導(dǎo)致黃金價(jià)格升至接近歷史高位。

“興奮劑”刺激短期走強(qiáng)

這套史上最龐大的救助機(jī)制能否改變市場(chǎng)悲觀預(yù)期呢?

根據(jù)這套機(jī)制，如再有歐元區(qū)國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)，將可以申請(qǐng)獲得資金支持，所附加的條件將參照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，與希臘類(lèi)似。

救援計(jì)劃規(guī)模雖創(chuàng)下紀(jì)錄，但國(guó)際貨幣基金組織(IMF)高級(jí)官員貝爾卡表示，緊急計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)只是救急，不能看作長(zhǎng)期的解決方案。

巴克萊資本的外匯交易員聲稱(chēng)，“歐元的前景依然黯淡。因?yàn)闅W元進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)很大，因此找不到任何長(zhǎng)期理由去積極買(mǎi)人歐元”。

分析師們指出，評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)將是歐元持續(xù)壓力的來(lái)源。雖然在歐盟和IMF的計(jì)劃幫助下，西班牙、葡萄牙和意大利的違約擔(dān)保成本下降，但投資者仍懷疑這些國(guó)家避免進(jìn)一步陷入債務(wù)困境的長(zhǎng)期能力。這種懷疑將成為歐元下行壓力的來(lái)源。

歐元一蹶不振

中長(zhǎng)期看，歐元區(qū)無(wú)法從根本上解決其債務(wù)壓力，債務(wù)危機(jī)有向歐元區(qū)其他財(cái)政高危國(guó)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)，而且歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡發(fā)展情況也在惡化。分析師認(rèn)為，統(tǒng)一的貨幣政策和獨(dú)立財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中加劇了歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡。以希臘為例，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生性動(dòng)力明顯不足的情況下，受制于統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟，既無(wú)法主動(dòng)貶值貨幣，也無(wú)法調(diào)低利率或增加貨幣供給刺激信貸。經(jīng)濟(jì)刺激政策僅限于財(cái)政手段，然而希臘為遏制公共債務(wù)繼續(xù)累積已經(jīng)對(duì)歐盟做出了巨大的財(cái)政削減承諾，這很可能會(huì)引發(fā)內(nèi)需持續(xù)下滑和通縮的風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景蒙上濃重的陰影。

同樣原因，歐元區(qū)“歐豬五國(guó)”中其他受債務(wù)拖累國(guó)家也面臨相似的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的風(fēng)險(xiǎn)。其中，西班牙的境況最令人擔(dān)憂。除了高額的財(cái)政赤字和公共債務(wù)之外，西班牙經(jīng)濟(jì)萎縮嚴(yán)重，前景堪憂，失業(yè)率為歐洲之最，達(dá)到18％。西班牙是歐洲第四大經(jīng)濟(jì)體，一旦西班牙債務(wù)問(wèn)題升級(jí)，與希臘問(wèn)題相比，對(duì)歐元區(qū)資本市場(chǎng)的打擊是不可同日而語(yǔ)的。

“在目前情況下，無(wú)論事態(tài)怎么演變，歐元已經(jīng)注定進(jìn)入長(zhǎng)期貶值通道?！睎|方證券分析師在研究報(bào)告中表示。

短期內(nèi)，或許歐元會(huì)有所反彈，但難以持續(xù)。有分析師預(yù)計(jì)，至今年年底歐元兌美元將下跌至1.20至1.25之間。

美元?jiǎng)俪?/p>

“從金融危機(jī)到希臘危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是美元與歐元的博弈和較量，現(xiàn)在來(lái)看，歐元不得不認(rèn)輸。美元還將維持其霸主的地位?！比A夏銀行上海分行行長(zhǎng)夏小華說(shuō)。

中投證券分析師認(rèn)為，經(jīng)過(guò)這次危機(jī)，美元主導(dǎo)地位被更加強(qiáng)化了。長(zhǎng)期來(lái)看，美元將趨勢(shì)性上漲，今年看85，明年看90。

不過(guò)，美元的情況也并不樂(lè)觀。從負(fù)債數(shù)額看，歐盟整體GDP與美國(guó)差不多，但國(guó)家總債務(wù)卻比美國(guó)少1萬(wàn)億美元；從負(fù)債國(guó)家看，英美日負(fù)債率都比歐盟更嚴(yán)重。

上海交通大學(xué)教授潘英麗認(rèn)為，眼前歐元正處在恐慌性拋壓下，美元相對(duì)較為強(qiáng)勢(shì)。但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，美元持續(xù)走強(qiáng)的可能性并不大，這是因?yàn)槊绹?guó)政府所選擇的戰(zhàn)略性貶值，可能會(huì)維持3至5年，而且美國(guó)也需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。美國(guó)需要提高生產(chǎn)能力和出口能力，以彌補(bǔ)其消費(fèi)與生產(chǎn)的缺口。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，商品貨幣可能會(huì)呈現(xiàn)一定強(qiáng)勢(shì)。特別是新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)展保持較快增長(zhǎng)，對(duì)資源品的需求不會(huì)減弱，商品貨幣就可能受到市場(chǎng)更多的關(guān)注。

“我們喜歡一攬子亞洲貨幣，包括人民幣和新加坡元。我們認(rèn)為，與希臘和葡萄牙這些財(cái)政脆弱的工業(yè)國(guó)家相比，這些亞洲國(guó)家的貨幣有著更高的價(jià)值。”被稱(chēng)為“目光最敏銳的全球經(jīng)濟(jì)觀察家之一”的?埃爾－埃利安如是說(shuō)。

商品市場(chǎng)或有反彈

也有樂(lè)觀觀點(diǎn)認(rèn)為，借鑒雷曼經(jīng)驗(yàn)，歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)頂。中投證券分析師表示，這次歐盟聯(lián)合推出的救援計(jì)劃將穩(wěn)定市場(chǎng)信心，并且隨著救援資金的到位，希臘將能夠按時(shí)償還債務(wù)，債務(wù)危機(jī)將逐漸平息。

債務(wù)危機(jī)見(jiàn)頂，歐元和商品(除黃金外)將反彈，而經(jīng)過(guò)短期反彈后，美元的定價(jià)機(jī)制將逐漸回到債務(wù)危機(jī)前看誰(shuí)先加息的邏輯上，因此歐元和商品的反彈不可持續(xù)。

隨著商品的反彈，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為歐洲央行定量寬松的開(kāi)始意味著全球流動(dòng)性將再度泛濫，黃金、金屬、原油將進(jìn)入新一輪牛市。但中投證券認(rèn)為，受希臘債務(wù)危機(jī)拖累引發(fā)下跌后，商品價(jià)格有較大的反彈需求，而且商品價(jià)格(除黃金外)也多半會(huì)突破前期高點(diǎn)，但是歐元雖然即將泛濫，但商品價(jià)格畢竟是以美元定價(jià)，而美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期將提升美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期。因此希臘危機(jī)對(duì)于商品市場(chǎng)只是一個(gè)插曲，商品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大漲、大跌后將進(jìn)入中期調(diào)整，而黃金由于市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的升溫將受到追捧。隨著通脹預(yù)期的加強(qiáng)，黃金仍會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注的主要品種之一。

美股走勢(shì)不明

對(duì)于美國(guó)股市，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)匀皇峭顿Y者關(guān)注的重點(diǎn)。但是，現(xiàn)在投資者更關(guān)注銷(xiāo)售收入而不是利潤(rùn)。

美國(guó)為了解決財(cái)政赤字問(wèn)題，增加稅收恐在所難免，這也增加了投資者的隱憂。房屋止贖率依然高企，失業(yè)率還在高位徘徊，再加上歐洲債務(wù)問(wèn)題也沒(méi)有解決，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)都存在諸多不確定性。分析師推斷，今年剩余時(shí)間里美國(guó)股市走向?qū)⒏訐渌访噪x。在動(dòng)蕩股市中，與其火中取栗，不如保持觀望。

挑戰(zhàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)

不能忽視的是，希臘危機(jī)也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)挑戰(zhàn)。由于此次危機(jī)蔓延帶來(lái)的任何全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明顯放緩，都將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，并削弱中國(guó)控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力而采取的緊縮政策的力度。

復(fù)旦大學(xué)教授孫立堅(jiān)表示，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)將面臨匯率、游資和信心等多方面的挑戰(zhàn)。

首先，美元大漲、歐元震蕩所帶來(lái)的換匯成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)上升的格局。近期歐元走弱導(dǎo)致人民幣隨美元大幅升值，人民幣最近1個(gè)月對(duì)歐元升值7.6％，對(duì)英鎊升值3.1％，對(duì)其他新興市場(chǎng)貨幣也明顯升值，因此進(jìn)一步對(duì)美元升值的必要性較低。

國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決方案范文第3篇

歐債危機(jī)與2008年全球金融危機(jī)關(guān)系緊密，進(jìn)一步證明了今天的世界是全球化的世界，不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體之間是相互關(guān)聯(lián)和相互依托的。美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫破裂，導(dǎo)致了金融危機(jī)。這場(chǎng)金融危機(jī)也導(dǎo)致了雷蔓兄弟的破產(chǎn)，導(dǎo)致了全球貿(mào)易遭殃。中國(guó)在這場(chǎng)危機(jī)中也受到了非常大的沖擊。隨后，這場(chǎng)危機(jī)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體變成了債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)受到的影響最大。同時(shí)，這也是一場(chǎng)貨幣危機(jī)，歐元陷入嚴(yán)重困境。歐元是非常年輕的貨幣，目前只有10年的歷史。27個(gè)歐盟成員國(guó)之間，通過(guò)單一的市場(chǎng)，資本、商品、服務(wù)和人員建立了單一的市場(chǎng)，其中有17個(gè)國(guó)家使用共同的貨幣。從經(jīng)濟(jì)角度上講，這個(gè)過(guò)程非常必要，同時(shí)，這也有很強(qiáng)烈的政治意愿支持，這也是政治家們非常關(guān)注，希望能夠盡快解決危機(jī)的原因。

二、歐債危機(jī)的現(xiàn)狀和前景

1.全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力和不均衡。我們?cè)?011年下半年已經(jīng)預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將會(huì)減緩，但是，沒(méi)有想到經(jīng)濟(jì)下降速度會(huì)這么快。世界貿(mào)易在迅速下降，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也是如此。PMI是一個(gè)先行指數(shù)，這個(gè)指數(shù)預(yù)示著整個(gè)制造業(yè)的未來(lái)走勢(shì)。從PMI指數(shù)來(lái)看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況好于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，這體現(xiàn)在消費(fèi)者信心以及私人投資和消費(fèi)方面。日本情況非常糟糕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也有所放緩，但這是軟著陸，不是硬著陸。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速很有可能會(huì)放緩到8%左右。

2.歐洲經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始走向穩(wěn)定，但依然非常脆弱。主要經(jīng)濟(jì)體債券收益率已經(jīng)開(kāi)始逐漸走低?，F(xiàn)在公眾很關(guān)心希臘問(wèn)題，希臘問(wèn)題很重要，但需要考慮希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模。希臘只是一個(gè)很小的經(jīng)濟(jì)體，只占到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的3%，占到整個(gè)歐盟的2.3%。意大利的債券收益率在去年秋季危機(jī)加劇時(shí)有所上升，從那時(shí)開(kāi)始，意大利采取了一系列重大結(jié)構(gòu)性變革措施。新一屆政府承諾改善經(jīng)濟(jì)狀況，降低赤字，并取得了不錯(cuò)的成績(jī)。西班牙沒(méi)有很高的債務(wù)，但失業(yè)率卻非常高。與其他國(guó)家情況不同，西班牙需要增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，縮小房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)還要努力降低失業(yè)率。西班牙目前的青年失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到50%，這是一個(gè)非常高的數(shù)字。西班牙新一屆政府已經(jīng)采取了許多強(qiáng)硬的措施，也獲得了一些成績(jī)。歐盟還是有一些不確定因素，人們的信心在下降，很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在去年下半年有很大下滑，可能在幾個(gè)月之后才能判斷何時(shí)到達(dá)拐點(diǎn)。去年第四季度歐盟經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如果連著兩個(gè)季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)負(fù)增長(zhǎng)，就可以認(rèn)為進(jìn)入衰退。我們預(yù)計(jì)，歐盟經(jīng)濟(jì)在2012年第一季度已經(jīng)進(jìn)入衰退。

三、歐盟各國(guó)采取應(yīng)對(duì)措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

歐債危機(jī)需要全面的解決方案，即使希臘問(wèn)題順利解決，也不可能解決所有歐盟問(wèn)題。解決危機(jī)不能只針對(duì)銀行業(yè)，還要針對(duì)經(jīng)濟(jì)的方方面面，這樣才能降低失業(yè)率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)愛(ài)爾蘭、葡萄牙、希臘等發(fā)生債務(wù)危機(jī)國(guó)家提供貸款支持，為了使這種救助具有可持續(xù)性，必須首先讓這些國(guó)家實(shí)現(xiàn)自救，以確保其還款能力。愛(ài)爾蘭的情況比較好，過(guò)去一年里，他們改革了銀行系統(tǒng)，增強(qiáng)了自身競(jìng)爭(zhēng)力。葡萄牙也采取了一些比較好的方案，但是他們的方案可能會(huì)用時(shí)比較長(zhǎng)。他們對(duì)教育系統(tǒng)進(jìn)行了改革，促進(jìn)年輕男性就業(yè)。希臘是危機(jī)最嚴(yán)重的國(guó)家，他們的問(wèn)題很難徹底解決，我們需要援助其整個(gè)產(chǎn)業(yè)，幫助其重建經(jīng)濟(jì)體系。風(fēng)險(xiǎn)管理也非常重要。在本次危機(jī)中，由中國(guó)、歐盟和日本等國(guó)參與的短期救助機(jī)制———?dú)W盟金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSM)，已經(jīng)形成了長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，并將在三月份發(fā)揮作用。二十國(guó)集團(tuán)(G20)即將在墨西哥召開(kāi)會(huì)議，他們的主要觀點(diǎn)是讓歐盟自己解決自己的問(wèn)題，不要總是依靠救助。

四、中國(guó)增長(zhǎng)模式對(duì)全球重新平衡貢獻(xiàn)重大

國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決方案范文第4篇

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)、最新進(jìn)展、影響

Abstract : By the end of 2009, the European sovereign debt crisis was originated in Greece, a single state sovereignty debt crisis is already become the evolution of the whole eurozone debt crisis, and then develop into a "debt storm" which restrict and affect the development of the global economic recovery. At present, the eurozone countries hope through various cooperation and concerted effort to get rid of dilemma, but shambling.And where the debt crisis goes to, has become the focus question of the whole world.

1. 歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因及最新進(jìn)展

1.1歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因

歐債危機(jī)的產(chǎn)生原因從兩個(gè)方面來(lái)說(shuō)，內(nèi)因：國(guó)家內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾，如過(guò)于依賴(lài)旅游業(yè)等外向型經(jīng)濟(jì),如希臘。外因，主要是歐元貨幣體系的內(nèi)部缺陷，統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策之間的矛盾。

歐債危機(jī)背后摻雜的是更深層較量，那就是美國(guó)與歐洲正在展開(kāi)一場(chǎng)貨幣主導(dǎo)權(quán)與債務(wù)資源的大戰(zhàn)。事實(shí)上，美國(guó)依然延續(xù)其金融貨幣霸權(quán)所賦予的“結(jié)構(gòu)性權(quán)力”。而自從歐元誕生之日起，歐元就作為全球最有力的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，全面挑戰(zhàn)美元霸權(quán)體系[2]。

首先，歐元削弱了美元在國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣地位。對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，歐元提供了一種能夠替代美元的結(jié)算貨幣選擇。由于歐元區(qū)主要出口商品品種與美國(guó)具有競(jìng)爭(zhēng)性，歐元結(jié)算量的上升就必然導(dǎo)致美元結(jié)算量的下降。結(jié)算量就是定價(jià)權(quán)，美元結(jié)算量的比重下降意味著美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上定價(jià)權(quán)的流失。美國(guó)打擊歐元最佳的方法就是讓世界各國(guó)認(rèn)為歐元是一個(gè)不安全的產(chǎn)品，沒(méi)有可持續(xù)的安全認(rèn)同感。于是，近期美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低希臘、愛(ài)爾蘭、比利時(shí)的信用評(píng)級(jí)，輪番對(duì)歐債危機(jī)制造動(dòng)蕩，大舉做空歐元，美元利用“避險(xiǎn)屬性”和階段性強(qiáng)勢(shì)，使資本大量回流美國(guó)本土，而美國(guó)成了這場(chǎng)危機(jī)的贏家，包括美國(guó)國(guó)債、美股及其它機(jī)構(gòu)債券在內(nèi)的美元資產(chǎn)大受追捧。盡管當(dāng)前美國(guó)國(guó)債已經(jīng)突破債務(wù)上限，但10年期美國(guó)國(guó)債收益率和30年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下五個(gè)月低點(diǎn)，美國(guó)國(guó)債受到超額認(rèn)購(gòu)，債務(wù)融資得以順利進(jìn)行[1]。

內(nèi)外夾擊之間，歐債危機(jī)不再是歐洲五國(guó)的危機(jī)，債務(wù)危機(jī)由邊緣國(guó)家向核心國(guó)蔓延的風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步加大，等待歐洲的將是新一輪的債務(wù)風(fēng)暴。

1.2歐債危機(jī)的最新進(jìn)展

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、歐盟和歐洲央行組成的“三駕馬車(chē)”代表團(tuán)24日重返希臘，對(duì)其履行救助協(xié)議的情況展開(kāi)評(píng)估。IMF26日表示，預(yù)計(jì)評(píng)估進(jìn)程將延續(xù)至今年9月。分析人士指出，如果屆時(shí)評(píng)估報(bào)告為負(fù)面，不排除救助方暫停向希臘發(fā)放救助貸款的可能，在這種情況下希臘可能被迫違約甚至退出歐元區(qū)。彼得斯表示，三方救助機(jī)構(gòu)此前的評(píng)估報(bào)告顯示希臘并沒(méi)有履行其執(zhí)行緊縮和改革的承諾。因此，希臘很可能將申請(qǐng)延期完成改革目標(biāo)，但如果延期兩年則意味著救助方至少還要多支付超過(guò)100億歐元（約合123億美元）。彼得斯認(rèn)為，歐債危機(jī)起因復(fù)雜，愛(ài)爾蘭和西班牙因房地產(chǎn)發(fā)展過(guò)于迅猛，而希臘和意大利則是因?yàn)檎С鲈鲩L(zhǎng)太快。他表示，各國(guó)情況不盡相同，因此債務(wù)危機(jī)也難有簡(jiǎn)單的單一解決方案，但深化結(jié)構(gòu)改革、使經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期恢復(fù)增長(zhǎng)是當(dāng)務(wù)之急。彼得斯說(shuō)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨減速，給重債國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)更大挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程將持續(xù)10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間[3]。

2. 歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響

2.1對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

根據(jù)對(duì)7000名企業(yè)家的調(diào)查形成的ifo商業(yè)景氣指數(shù)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走下坡路已經(jīng)大體無(wú)疑。ifo商業(yè)景氣指數(shù)已經(jīng)由6月份的105.2點(diǎn)下降到7月份的103.3點(diǎn)。這已是這一指數(shù)連續(xù)三個(gè)月的下降。根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)這一指數(shù)連續(xù)出現(xiàn)三個(gè)月的下跌時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行已成定局。企業(yè)家們不僅對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)感到憂慮，甚至對(duì)今年下半年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也不感到樂(lè)觀。不僅是ifo商業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下降，就是經(jīng)理采購(gòu)人指數(shù)也降之2010年以來(lái)的最低點(diǎn)。人們感到德國(guó)企業(yè)界和學(xué)術(shù)界似乎有一種擔(dān)憂或悲觀的情緒在蔓延。這主要是由于歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍蕭條，德國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身帶來(lái)的。畢竟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和德國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密相連。受歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走下坡路。

2.2對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響

歐洲債務(wù)危機(jī)不僅使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)國(guó)家也有很大的影響。以金磚國(guó)家為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，也紛紛調(diào)低自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。世界經(jīng)濟(jì)下滑，這對(duì)以貿(mào)易立國(guó)的日本來(lái)說(shuō)，意味著全球市場(chǎng)的萎縮，成為日本經(jīng)濟(jì)的巨大風(fēng)險(xiǎn)因素。

歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致匯市動(dòng)蕩，投資者把日元作為避風(fēng)港，紛紛拋售歐元，購(gòu)買(mǎi)日元，使日本大幅升值。日元升值對(duì)日本出口企業(yè)是沉重的打擊，日本企業(yè)本財(cái)年的設(shè)想?yún)R率多為1歐元兌105日元、1美元兌78.14日元左右，日元對(duì)歐元每升值1日元，豐田損失50億日元，馬自達(dá)損失12億日元，三菱汽車(chē)損失10億日元，索尼損失60億日元，松下?lián)p失20億日元，日立損失11億日元等。總之，日本所有的出口企業(yè)都會(huì)因日元升值受到巨大的影響。豐田總裁豐田章男驚呼，如此下去，日本的制造業(yè)將開(kāi)始崩潰?？赡軐?duì)日本經(jīng)濟(jì)造成打擊，要求聯(lián)手干預(yù)匯市，雖然其它國(guó)家對(duì)此沒(méi)有出現(xiàn)不同意見(jiàn)，但并沒(méi)有回應(yīng)共同解決日元升值問(wèn)題。日本經(jīng)濟(jì)界要求政府和銀行單獨(dú)干預(yù)外匯市場(chǎng)的呼聲甚高。

2.3對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納稱(chēng)歐債危機(jī)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索（Charles Plosser）（5月29日）表示，歐債危機(jī)愈演愈烈，美聯(lián)儲(chǔ)為各種后果做好了充分準(zhǔn)備。短期而言，美聯(lián)儲(chǔ)或通過(guò)下調(diào)美國(guó)利率以及能源價(jià)格來(lái)應(yīng)對(duì)目前局面。歐洲的不確定性甚至或?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)有利。他稱(chēng)，市場(chǎng)對(duì)希臘的擔(dān)憂或促使全球更多投資資金流入美國(guó)，進(jìn)而提振美國(guó)的流動(dòng)性。歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)借貸成本下降以及汽油價(jià)格下跌形成積極影響，在短期內(nèi)將抵消股市市值縮水給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的拖累，這一觀點(diǎn)不無(wú)道理。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)在于如何從日益被歐洲事件主導(dǎo)的金融市場(chǎng)中提取出有關(guān)美國(guó)利率變動(dòng)的信號(hào)。

他還指出，美國(guó)目前面臨的主要威脅在于，市場(chǎng)對(duì)歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂可能導(dǎo)致美國(guó)銀行業(yè)在金融市場(chǎng)資金方面受到更大的制約。美國(guó)可能出現(xiàn)投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的追逐給美國(guó)帶來(lái)大量流動(dòng)性的情況。普羅索稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)擁有應(yīng)對(duì)歐洲風(fēng)險(xiǎn)蔓延的工具，其中包括現(xiàn)有的與歐洲央行之間的美元融資工具，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口提供的長(zhǎng)期貸款以及定期資金招標(biāo)工具等雷曼兄弟（Lehman）時(shí)代的操作。?普羅索還預(yù)期今明兩年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長(zhǎng)2.5%-3%，失業(yè)率將逐步下降。他指出，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)或需要上調(diào)其基準(zhǔn)利率。

由此可見(jiàn)，歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是有限的。盡管歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了一定的影響，并且對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成了一定的傷害，但這種影響是不足以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)大的傷害。美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體還是呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)[5]。

3. 歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

3.1對(duì)匯率以及進(jìn)出口的影響

歐美持續(xù)疲弱，人民幣匯率相對(duì)升值，這將對(duì)中國(guó)的對(duì)歐出口造成壓力，匯率升值會(huì)吃掉本身就不多的出口利潤(rùn)。如果今后中國(guó)中國(guó)繼續(xù)調(diào)減出口退稅政策，估計(jì)相當(dāng)一部分出口企業(yè)可能做不下去了。對(duì)于中國(guó)目前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力之下的眾多出口加工業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)異于雪上加霜。歐洲國(guó)家應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，降低赤字，大力推行緊縮政策，主要做法一是增稅，二是削減政府支出，打壓了民眾消費(fèi)力和經(jīng)濟(jì)活力，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效果開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)。歐盟是中國(guó)最大出口市場(chǎng)，歐盟消費(fèi)市場(chǎng)的疲弱將繼續(xù)降低對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求，不利于中國(guó)對(duì)歐出口。隨著債務(wù)危機(jī)的深化，中國(guó)對(duì)歐出口還將面臨一個(gè)更大的問(wèn)題，即歐盟貿(mào)易保護(hù)主義。在緊縮政策大行其道的情況下，指望消費(fèi)和投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一部現(xiàn)實(shí)，更多國(guó)家重拾重商注意的政策，將出口看作擺脫危機(jī)的最主要手段。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、市場(chǎng)日益龐大的中國(guó)既被歐盟視為主要的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者，又被看作出口的希望所在。所以歐盟一方面大搞貿(mào)易保護(hù)主義，試圖減少中國(guó)產(chǎn)品對(duì)本地產(chǎn)業(yè)的沖擊。雙方貿(mào)易紛爭(zhēng)也在增多。

3.2對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

歐元持續(xù)疲弱，歐元資產(chǎn)出現(xiàn)不同幅度的縮水。盡管不清楚歐元和英鎊資產(chǎn)在我國(guó)外匯資產(chǎn)中所占比例有多高，但歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。最近國(guó)家外匯管理局就外電報(bào)道“中國(guó)外管局正在評(píng)估所持歐元債卷”予以否定，表示歐洲本區(qū)克服債務(wù)危機(jī)充滿信心，也是對(duì)歐元貨幣的一種支持。但我國(guó)防范外匯資產(chǎn)的縮水問(wèn)題，必須采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)管理模式，外匯資產(chǎn)的管理不僅需要關(guān)注投資的收益，也要關(guān)注匯率變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值變化，以保證外匯資產(chǎn)的保值增值。

3.3對(duì)匯率的影響

歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致人民幣“被升值”。最近在歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊下，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)，美元指數(shù)先后突破85、86和87，美元對(duì)歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。隨著美元走強(qiáng)，人民幣也跟著升值。從1月4日到5月28日，人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”還將影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整[4]。

3.4對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

歐債危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，對(duì)中國(guó)的外需和宏觀經(jīng)濟(jì)政策退出影響較大。盡管希臘、西班牙等“歐洲五豬”在歐洲的經(jīng)濟(jì)影響力不大，但目前來(lái)看，這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，歐盟各國(guó)不僅提出了援助計(jì)劃，還勒緊腰帶貯備所見(jiàn)本國(guó)的財(cái)政赤字。歐債危機(jī)增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的外需短期內(nèi)繼續(xù)承壓。由于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在蔓延的可能性，我國(guó)央行貨幣政策的退出也將面臨挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 覃發(fā)艷.歐洲債務(wù)危機(jī)的發(fā)展歷程及影響分析[J].武漢金融,2010,第七期.

[3] 中國(guó)人民銀行哈爾濱中心支行行長(zhǎng).歐債危機(jī)最新進(jìn)展[EB/OL] .

[4] 陸前進(jìn).歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的五方面影響.[EB/OL] /world/ 2010-06/04/c_12181018.htm.

國(guó)家債務(wù)危機(jī)的解決方案范文第5篇

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)　歐元區(qū)　經(jīng)濟(jì)一體化　政治一體化

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.99　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1770(2012)01-023-04

當(dāng)前，國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)希臘可能出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，希臘因債務(wù)危機(jī)最終走向破產(chǎn)的可能性進(jìn)一步增大。同時(shí)，法國(guó)、意大利、西班牙等國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)的或?qū)?lái)可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，更是引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，并有可能進(jìn)一步蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，甚至是國(guó)際政治領(lǐng)域。歐債危機(jī)的影響范圍之廣、影響程度之深、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，決定了我們有必要深入分析其成因。歐債危機(jī)的起因錯(cuò)綜復(fù)雜，既有歷史原因，也有現(xiàn)實(shí)原因；既有經(jīng)濟(jì)原因，也有政治原因；既有歐元區(qū)內(nèi)部的因素，也有國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治大背景的因素。本文試圖從經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)的雙重視角深入探究歐債危機(jī)的起因。

一、經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性

在歷史上歐洲人曾經(jīng)以各種方式進(jìn)行過(guò)歐洲一體化的偉大嘗試，但是都失敗了。兩次世界大戰(zhàn)的歷史，使歐洲人普遍寄希望于通過(guò)歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的道路來(lái)實(shí)現(xiàn)歐洲的和平與福祉。從二戰(zhàn)后的歐洲煤鋼聯(lián)營(yíng)共同體，到1993年的歐洲聯(lián)盟誕生，主要是走的經(jīng)濟(jì)一體化的道路。歐元區(qū)的成立實(shí)際上是二戰(zhàn)后歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的大趨勢(shì)結(jié)出的果實(shí)，各成員國(guó)讓渡出自己的一部分，主要是貨幣，組成了一個(gè)共同的單一貨幣聯(lián)盟。歐元區(qū)的成立在促進(jìn)歐元區(qū)成員國(guó)間的經(jīng)濟(jì)一體化方面也確實(shí)發(fā)揮過(guò)許多積極作用。成員國(guó)在加入歐元區(qū)之后，享受到了歐元區(qū)使用單一貨幣的好處，比如消除匯率浮動(dòng)，促進(jìn)跨境貿(mào)易和促進(jìn)跨國(guó)就業(yè)等，使得政府和企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上融資更加便利，與其他國(guó)家之間的資本流動(dòng)更加順暢。但是我們還必須看到，歐元區(qū)成員國(guó)畢竟是獨(dú)立的歐洲民族國(guó)家，歷史傳統(tǒng)和文化差異在短時(shí)期內(nèi)是很難融合的，各民族國(guó)家的利益沖突也仍然客觀存在。因此，歐洲的政治一體化一直都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)一體化，在共同外交與安全政策，共同司法與內(nèi)務(wù)合作、共同防務(wù)政策等方面的進(jìn)展仍然非常有限。

按照加入歐盟和歐元的標(biāo)準(zhǔn)，歐元區(qū)似乎可以作為一種國(guó)家的～體化模式。但是經(jīng)過(guò)一年多的努力，歐盟不但沒(méi)能順利解決希臘債務(wù)問(wèn)題，歐債危機(jī)反而傳染至更多國(guó)家。歐洲金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，還存在著債務(wù)危機(jī)與銀行危機(jī)并發(fā)的可能性。歐元及歐盟運(yùn)作機(jī)制當(dāng)前所面臨的前所未有的考驗(yàn)，與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性有直接關(guān)系。與經(jīng)濟(jì)一體化相比，歐洲政治一體化的進(jìn)程大大地落后。沒(méi)有政治聯(lián)盟作為基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟的發(fā)展就存在著難以逾越的障礙。歐元是一種共同貨幣，它的價(jià)值及其穩(wěn)定與否還取決于各國(guó)在政治上能否保持團(tuán)結(jié)一致。若政治一體化的問(wèn)題始終得不到解決，對(duì)于歐元來(lái)說(shuō)就是致命的傷害。目前急需解決的就是國(guó)家的讓渡問(wèn)題。國(guó)家對(duì)貨幣稅收的管轄權(quán)不僅是國(guó)家重要的經(jīng)濟(jì)職能，更是一國(guó)的重要內(nèi)容。對(duì)于參加歐元的國(guó)家而言，它們已經(jīng)讓渡了發(fā)行貨幣的，但是仍然保持稅收和國(guó)家經(jīng)濟(jì)決策的權(quán)力。這不是單一的經(jīng)濟(jì)一體化所能解決的，更加需要政治一體化的發(fā)展來(lái)解決。

由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化的不同步性，各成員國(guó)的國(guó)家利益與歐元區(qū)共同利益經(jīng)常存在沖突。作為多種增長(zhǎng)模式和多種發(fā)展速度共存的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體，歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異很大，特別是近年來(lái)隨著歐元區(qū)的東擴(kuò)，轉(zhuǎn)軌中的中東歐國(guó)家逐漸加入歐元區(qū)，更加加劇了區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。國(guó)際金融危機(jī)之后，歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不統(tǒng)一，德國(guó)、法國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回歸正常，而希臘、愛(ài)爾蘭、西班牙等國(guó)由于房地產(chǎn)泡沫的破裂，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折。各成員國(guó)對(duì)歐元區(qū)貨幣政策的訴求不盡相同，但歐洲央行顯然難以同時(shí)兼顧所有成員國(guó)的利益，這一問(wèn)題在單一貨幣體制下難以得到有效解決。如果有一個(gè)好的政治決策機(jī)制，當(dāng)某個(gè)成員國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，歐元區(qū)應(yīng)該能夠果斷地尋求一種合適的解決辦法。但是，歐盟的成立是建立在一系列超國(guó)家機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上的，各成員國(guó)常常在機(jī)構(gòu)設(shè)置，席位分配、表決機(jī)制等問(wèn)題上爭(zhēng)論不休。歐元區(qū)與歐盟密不可分，歐元區(qū)的重大決策中都由這些超國(guó)家的機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)解決，這樣的制度設(shè)計(jì)本身就是缺乏效率和執(zhí)行力的。在歐元區(qū)現(xiàn)行決策體制下，歐洲債務(wù)問(wèn)題不可能迅速得到解決。同時(shí)，歐元區(qū)設(shè)計(jì)上又沒(méi)有退出機(jī)制，出現(xiàn)問(wèn)題后協(xié)商成本很高，這也給歐元區(qū)危機(jī)處理提出了難題。由此可見(jiàn)，將發(fā)展水平不同的國(guó)家置于一個(gè)統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)，只搞經(jīng)濟(jì)一體化卻沒(méi)有政治一體化，必然存在著諸多難以協(xié)調(diào)的矛盾，制度上的弊端就已經(jīng)為危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。

二、經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定

歐元區(qū)各成員國(guó)的實(shí)際情況不同導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策各不相同，已經(jīng)成為歐元區(qū)未來(lái)發(fā)展的重大障礙。雖然成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)趨同上都達(dá)到了指標(biāo)的要求，但是這種趨同僅僅是表面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一和接近，歐元區(qū)真正需要的經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到來(lái)。成員國(guó)稅收制度各不相同，失業(yè)保障制度以及養(yǎng)老金制度也不統(tǒng)一，成員國(guó)不同的通貨膨脹水平與相同的利率之間存在著很大程度上的不協(xié)調(diào)，成員國(guó)穩(wěn)定物價(jià)的要求與放棄部分經(jīng)濟(jì)后調(diào)控手段受限制之間也有難以解決的矛盾。如果歐元區(qū)不能較好解決內(nèi)部經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)問(wèn)題，那未來(lái)的歐債危機(jī)仍然會(huì)愈演愈烈。

成員國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)還嚴(yán)重影響了歐洲中央銀行的獨(dú)立性。按照歐盟條約的規(guī)定，歐洲中央銀行應(yīng)該是具有高度獨(dú)立性的金融機(jī)構(gòu)，它對(duì)歐元起到保證幣值穩(wěn)定、抑制過(guò)高通貨膨脹的作用，是關(guān)系到歐元能否穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵和基礎(chǔ)。但是從后來(lái)的實(shí)際情況來(lái)看，利益的差異性使歐洲中央銀行的獨(dú)立運(yùn)作大打折扣。歐洲理事會(huì)控制著歐洲央行的人事安排，它是由各國(guó)央行的行長(zhǎng)和董事會(huì)成員組成的，這些成員都代表本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益說(shuō)話。由于各國(guó)對(duì)貨幣政策的要求不同，因此都盡可能影響歐洲央行采取對(duì)本國(guó)有利的貨幣政策，從而威脅到了歐洲央行的獨(dú)立性。有些國(guó)家在失去貨幣調(diào)控的手段后，只能利用其他手段來(lái)適應(yīng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，這些手段也經(jīng)常地與歐洲中央銀行的貨幣政策相抵觸，從而大大降低了貨幣政策的效果。

除了經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)以外，成員國(guó)經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定也是歐洲危機(jī)的一個(gè)重要原因。為了加入單一貨幣體系，各成員國(guó)不惜一切代價(jià)地向經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)靠近，其中很多國(guó)家都是臨時(shí)突擊的結(jié)果。這種經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)很難在歐元區(qū)啟動(dòng)后長(zhǎng)期維

持下去。希臘、意大利。愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)的債務(wù)危機(jī)，明顯地暴露出這種經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定。歐洲某些大國(guó)出于政治目的而人為地搞經(jīng)濟(jì)趨同和加快歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)度，最終必然會(huì)出現(xiàn)適得其反的效果。比如。對(duì)當(dāng)年希臘為加入歐元區(qū)而做假賬，德、法等國(guó)心知肚明，但急于擴(kuò)大歐元區(qū)的政治心態(tài)壓倒了本來(lái)規(guī)定的嚴(yán)格的財(cái)政、經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。希臘等國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平原本與德、法等歐元區(qū)核心國(guó)相差不少，其福利水平也有差距。加入歐元區(qū)后，希臘背靠歐元這棵大樹(shù)，大量借貸，福利水平迅速趕上甚至超過(guò)了其他國(guó)家?？梢哉f(shuō)，歐元區(qū)在成立之初就在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域埋下了地雷。歐元區(qū)成立之后不久，國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)又使得各國(guó)政府紛紛推出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政寬松政策，希臘政府的財(cái)政原本處于一種弱平衡的境地，高福利、低盈余的希臘根本無(wú)法通過(guò)公共財(cái)政來(lái)支撐過(guò)度的財(cái)政開(kāi)支，因此在這輪財(cái)政寬松政策中出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)的其他國(guó)家包括德國(guó)和法國(guó)等核心國(guó)家都以盡量減少本國(guó)國(guó)家利益損失為出發(fā)點(diǎn)，來(lái)協(xié)調(diào)和尋找各方可接受的解決方案，完全沒(méi)有當(dāng)初推進(jìn)歐洲一體化的決心和進(jìn)度。從這里也可以看出，成員國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不協(xié)調(diào)和經(jīng)濟(jì)趨同的不穩(wěn)定。直接導(dǎo)致了它們?cè)诿鎸?duì)債務(wù)危機(jī)時(shí)仍然退守回本國(guó)國(guó)家利益的底線，大大增加了各方的協(xié)調(diào)成本，還可能會(huì)延誤解決問(wèn)題的最佳時(shí)機(jī)。因此，對(duì)于每一個(gè)歐元區(qū)成員國(guó)來(lái)說(shuō)，未來(lái)逐步推動(dòng)建立協(xié)調(diào)的經(jīng)濟(jì)政策并謀求穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)趨同是很必要的。在這次歐債危機(jī)中處于困境的國(guó)家必須更多地服從歐元區(qū)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，希臘在這次危機(jī)中實(shí)際上已經(jīng)失去了一部分自，公共政策上也將更多地受制于歐洲央行和歐盟的干預(yù)，這種情況以后可能還會(huì)發(fā)生在歐元區(qū)其他成員國(guó)身上。

三、貨幣政策的集中化和財(cái)政政策的分散化

財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大最主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在兩大政策的應(yīng)用中，其調(diào)控的側(cè)重點(diǎn)、調(diào)控目標(biāo)、調(diào)控影響等方面均存在差異。貨幣政策更多地側(cè)重于總量的調(diào)節(jié)，更多地側(cè)重于保持幣值的穩(wěn)定，且在治理通貨膨脹的時(shí)候作用更突出：而財(cái)政政策可能更側(cè)重結(jié)構(gòu)性的調(diào)節(jié)，對(duì)收入分配的調(diào)節(jié)作用比較突出，且在治理通貨緊縮的時(shí)候作用更突出。因而，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)，物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，客觀上必然要求將兩大宏觀經(jīng)濟(jì)政策統(tǒng)籌安排合理搭配使用，這在一個(gè)國(guó)家內(nèi)部通常是很容易實(shí)現(xiàn)的，但歐元區(qū)國(guó)家在這個(gè)問(wèn)題上則具有較大的特殊性。歐洲區(qū)內(nèi)的國(guó)家并非一個(gè)普通意義上的國(guó)家，雖然歐元區(qū)的財(cái)政政策仍由各國(guó)政府自主制定并執(zhí)行，但由于歐洲一體化的政治需要，各成員國(guó)將自主制定執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力讓渡給了歐洲央行，由超國(guó)家的歐洲央行制定并執(zhí)行歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策，即歐元區(qū)實(shí)行的是自主分散的財(cái)政政策與集中統(tǒng)一的貨幣政策搭配的宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系?？梢哉f(shuō)，這一制度設(shè)計(jì)是歐元區(qū)的最大特色，但也為當(dāng)前的歐債危機(jī)埋下了伏筆。原因在于，各成員國(guó)自主實(shí)施的財(cái)政政策的目標(biāo)主要是為促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及解決本國(guó)失業(yè)等問(wèn)題，而歐洲央行實(shí)施的貨幣政策目標(biāo)則主要是為維持低通脹并保持歐元的對(duì)外幣值穩(wěn)定。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，當(dāng)一國(guó)財(cái)政狀況惡化時(shí)，其信用將會(huì)降級(jí)，由此導(dǎo)致發(fā)行國(guó)債的成本上升，甚至金融市場(chǎng)對(duì)其繼續(xù)發(fā)行債務(wù)還會(huì)附加諸多限制條件，這都會(huì)減少財(cái)政狀況惡化的國(guó)家發(fā)行國(guó)債的可能性，進(jìn)而對(duì)該國(guó)政府控制國(guó)債融資和政府赤字規(guī)模形成約束。但因歐元區(qū)實(shí)施的是集中統(tǒng)一的貨幣政策，因而金融市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)各國(guó)政府財(cái)政赤字融資的制約機(jī)制無(wú)法發(fā)揮作用。而且，在這種制度安排下，歐元區(qū)在一定程度上還為不達(dá)標(biāo)的赤字國(guó)發(fā)行債務(wù)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策打開(kāi)了方便之門(mén)。如加入歐元區(qū)之前的希臘，意大利等國(guó)的政府赤字本就已偏高，其債務(wù)背后的信用擔(dān)保能力已較低，但這些國(guó)家加入歐元區(qū)后并沒(méi)有采取緊縮的財(cái)政政策以削減赤字，而是更加專(zhuān)注于通過(guò)擴(kuò)張財(cái)政預(yù)算實(shí)施寬松的財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及解決本國(guó)失業(yè)問(wèn)題，將由此可能引發(fā)的通脹及歐元匯率穩(wěn)定問(wèn)題均拋給貨幣政策的統(tǒng)一執(zhí)行者歐洲央行。由此可見(jiàn)，歐元區(qū)先天的內(nèi)在制度設(shè)計(jì)缺陷，使歐元區(qū)各國(guó)家不僅喪失了主動(dòng)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的意愿，反而使其原有的財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，從而釀成當(dāng)前非常嚴(yán)峻的歐債危機(jī)。面對(duì)歐債危機(jī)的爆發(fā)，歐元區(qū)各成員國(guó)仍無(wú)法在本國(guó)范圍內(nèi)單獨(dú)采取任何貨幣政策來(lái)調(diào)整，只能寄希望于歐洲央行的統(tǒng)一安排，而這又發(fā)生很高的溝通成本，需要很長(zhǎng)的協(xié)調(diào)時(shí)間，因而往往失去最佳的政策反應(yīng)時(shí)機(jī)，造成很大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和危機(jī)的可能。

四、區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡

歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，希臘，意大利等南歐國(guó)家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上與德，法等國(guó)家也有著較為明顯的差異?？梢赃@樣說(shuō)，在歐元區(qū)內(nèi)部，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)與弱國(guó)的發(fā)展劣勢(shì)越來(lái)越突出，兩極分化的趨勢(shì)也變得越來(lái)越明顯。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)帶動(dòng)不了弱國(guó)，弱國(guó)的放緩也同時(shí)拖慢了強(qiáng)國(guó)的發(fā)展。希臘、葡萄牙，西班牙，意大利等國(guó)既沒(méi)有特殊的地域優(yōu)勢(shì)，沒(méi)有很豐富的自然資源，在科學(xué)技術(shù)方面也沒(méi)有明顯領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。以希臘為例，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展非?；危瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用很低，房地產(chǎn)泡沫相當(dāng)嚴(yán)重。希臘的勞動(dòng)力、能源等生產(chǎn)要素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分，資源配置效率不高，處于壟斷地位的希臘公共企業(yè)改革阻力較大，公用事業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放相對(duì)滯后。希臘的國(guó)有企業(yè)不僅自身效率低下，服務(wù)質(zhì)次價(jià)高，成為財(cái)政包袱，而且政府為了拉攏選民，贏得大選，還不得不大力擴(kuò)展公共部門(mén)，進(jìn)一步降低了資源配置效率。由于希臘低迷的經(jīng)濟(jì)不能支持其龐大的財(cái)政支出，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫逐漸破裂。失業(yè)率居高不下，銀行業(yè)壞賬率激增，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)難以避免。從另一個(gè)方面來(lái)看，希臘等南歐國(guó)家的債務(wù)危機(jī)反過(guò)來(lái)也在制約德國(guó)等歐元區(qū)主導(dǎo)國(guó)家的融資能力，導(dǎo)致德國(guó)國(guó)債的再融資成本增加。例如，德國(guó)政府在最近發(fā)行國(guó)債時(shí)就遭到資本市場(chǎng)冷遇，投資者認(rèn)購(gòu)很不積極，最終導(dǎo)致德國(guó)央行不得不出手購(gòu)入超過(guò)市場(chǎng)需求的國(guó)債，以避免此次國(guó)債拍賣(mài)失敗。作為歐洲頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的德國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債一直是資本市場(chǎng)熱捧的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如此高比例的德國(guó)國(guó)債在市場(chǎng)上不能售出尚屬首次，反映的是投資者對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的不信任。如果作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信用等級(jí)最好的德國(guó)尚且不能在資本市場(chǎng)充足地融資，歐洲其他國(guó)家的境況可想而知。最近這次德國(guó)國(guó)債發(fā)行遇冷，直接反映出資本市場(chǎng)對(duì)作為歐元區(qū)實(shí)力最強(qiáng)的德國(guó)經(jīng)濟(jì)能否免于遭受歐債危機(jī)的擔(dān)憂，也是德國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)拖累的一個(gè)信號(hào)。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，在金磚國(guó)家的經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的過(guò)程中，低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口占據(jù)了世界絕大部分市場(chǎng)，而美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家則幾乎壟斷了高科技產(chǎn)品市場(chǎng)，因此國(guó)際制造業(yè)市場(chǎng)中留給希臘這類(lèi)國(guó)家的份額就微乎其微了。希臘進(jìn)入工業(yè)化的時(shí)間相對(duì)較短，由于受到自然資源等諸多先天條件的限制，對(duì)制造業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口依賴(lài)度很大，而

象希臘原來(lái)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如航運(yùn)和旅游等，又在國(guó)際金融危機(jī)的大背景下受到劇烈沖擊，因此希臘的就業(yè)率和勞動(dòng)生產(chǎn)率一直處于較低水平。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，國(guó)家只能采取積極的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這又使得財(cái)政支出大幅度增加，這些原因都加大了希臘在面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的財(cái)政壓力。在其他南歐國(guó)家，如意大利、葡萄牙，西班牙等國(guó)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理性和希臘也很類(lèi)似，缺乏制造業(yè)支撐的產(chǎn)業(yè)空心化和擴(kuò)張性的赤字財(cái)政政策，都是這場(chǎng)歐債危機(jī)的直接導(dǎo)火索。

五、人口的老齡化和不合理的社會(huì)福利政策

歐洲是世界上老齡化最嚴(yán)重的地區(qū)，公共財(cái)政背負(fù)著很重的養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)，必然會(huì)表現(xiàn)為相關(guān)國(guó)家的公共債務(wù)不斷上升。除人口老齡化帶來(lái)的巨額養(yǎng)老金支出，歐洲的教育醫(yī)療福利、失業(yè)救濟(jì)、帶薪休假等其他福利項(xiàng)目的支出比例在全世界都屬于高水平行列。如果把歐洲和美國(guó)進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然美國(guó)社會(huì)較歐洲更為開(kāi)放，吸收的外國(guó)移民也比歐洲多，但是多年來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度卻是歐洲的兩倍左右，失業(yè)率也只有歐洲人的一半，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的一個(gè)重要原因就是美國(guó)社會(huì)福利水平比歐洲相對(duì)要低很多。與美國(guó)不同，歐洲國(guó)家的社會(huì)福利制度可謂是一個(gè)無(wú)所不包的“安全網(wǎng)”，除了經(jīng)濟(jì)活力受損外，還帶來(lái)社會(huì)制度的僵化。在歐洲的選舉政治下，歐洲國(guó)家不合理的社會(huì)福利政策不斷地被強(qiáng)化，沒(méi)有哪位政治家或選舉候選人能強(qiáng)力推行削減社會(huì)福利開(kāi)支的財(cái)政政策。因此，歷史因素和現(xiàn)實(shí)利益交織在一起，使得歐洲很多國(guó)家的“寅吃卯糧”狀態(tài)持續(xù)了很多年。近年來(lái)，歐洲一體化的快速推進(jìn)和歐元區(qū)的成立雖然一定程度上掩蓋了這種不合理社會(huì)福利政策的弊端，但是并沒(méi)有從根本上解決這個(gè)問(wèn)題。最近幾年，很多財(cái)政能力有限的南歐國(guó)家在社會(huì)福利政策方面向德國(guó)和北歐看齊，而完全不顧及本國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，最終導(dǎo)致債務(wù)無(wú)法按期償付的危機(jī)。

在社會(huì)福利政策的形成方面，歐洲各國(guó)間有著不同的文化差異。就希臘而言，其債務(wù)危機(jī)的一個(gè)根源就在于其要靠借錢(qián)才能過(guò)日子，這樣寅吃卯糧的狀態(tài)顯然是不可持續(xù)的，可以這樣說(shuō)，希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)有其必然性，這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的到來(lái)只是早晚問(wèn)題。除希臘外，意大利、西班牙、葡萄牙等國(guó)的信用評(píng)級(jí)最近不斷被下調(diào)，很大程度上也是由于超過(guò)國(guó)家財(cái)政能力的不合理社會(huì)福利政策所導(dǎo)致。因此，這場(chǎng)歐債危機(jī)的爆發(fā)確確實(shí)實(shí)給歐洲高福利國(guó)家的公共政策敲響了警鐘。

到目前為止，歐債危機(jī)的影響還遠(yuǎn)未結(jié)束，歐洲經(jīng)濟(jì)也沒(méi)有出現(xiàn)回暖的跡象。歐洲的這場(chǎng)危機(jī)對(duì)于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的中國(guó)來(lái)說(shuō)，同樣具有很強(qiáng)的警示作用。首先，貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)統(tǒng)一應(yīng)該成為我國(guó)未來(lái)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的主要著力點(diǎn)，中央財(cái)政和地方財(cái)政的收支結(jié)構(gòu)和收支平衡尤其要重點(diǎn)予以關(guān)注，我們今后絕對(duì)不能出現(xiàn)歐洲這樣的債務(wù)危機(jī)。其次，在中國(guó)社會(huì)老齡化趨勢(shì)日益加快的大背景下，如何制定一套適合我國(guó)國(guó)情的社會(huì)福利政策，逐步建立和完善我國(guó)的社會(huì)保障體系，應(yīng)該成為今后需要重點(diǎn)解決的改革攻堅(jiān)點(diǎn)。最后，我國(guó)當(dāng)前在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)差異方面的一系列政策措施應(yīng)該放在經(jīng)濟(jì)全球化的大視野中重新審視和思考，我國(guó)企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略指導(dǎo)下開(kāi)展的海外投資活動(dòng)也必須要具備更大的彈性和靈活性，既要注意規(guī)避歐債危機(jī)帶給我們的各種風(fēng)險(xiǎn)，又要把握好歐債危機(jī)帶給我們的戰(zhàn)略機(jī)遇，更好地為我國(guó)的國(guó)家利益服務(wù)。

作者簡(jiǎn)介：