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宏觀經(jīng)濟狀況分析范文第1篇

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟因素；營運資本管理；中小企業(yè)；影響機理

一、 引言

營運資本是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)經(jīng)營的流動資金，是企業(yè)短期財務(wù)決策的重要內(nèi)容。企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)的微觀狀況，據(jù)此作出合理的營運資本管理決策。因此，企業(yè)的營運資本管理會受到其自身財務(wù)狀況的影響，這也是大量的營運資本管理研究所考慮的重點。另一方面，宏觀經(jīng)濟因素也會對企業(yè)產(chǎn)生影響。對于單個的企業(yè)而言，它只能順應(yīng)宏觀經(jīng)濟因素的影響并做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，而不能反過來左右宏觀經(jīng)濟狀況。因此，深入研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響就十分有必要。但就目前國內(nèi)外研究狀況來看，該方面的問題往往被忽視了。

在如今的后危機時代，企業(yè)仍然面臨著較大的宏觀風(fēng)險。我國尚處在逐步的改革過程之中，宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境變動較為頻繁，因此我國的政策制定者和企業(yè)管理者更是需要了解宏觀經(jīng)濟因素對營運資本管理的影響。特別地，相對于而言中小企業(yè)在管理水平、技術(shù)水平、市場地位等方面較為低下，對外部沖擊的緩沖能力弱，因而對宏觀經(jīng)濟因素的波動會更加敏感。所以，本文將針對我國的中小企業(yè)，研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響機理。希望本文的研究能為管理者提供一些支持。

二、 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述

關(guān)于營運資本管理的研究，國外早在20世紀(jì)70年代就已開始，而國內(nèi)相關(guān)方面的研究則開始較晚。

Marc Deloof（2003）對比利時公司的實證研究發(fā)現(xiàn)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期與經(jīng)營毛利負(fù)相關(guān)。Eljelly（2004）則用沙特的公司樣本研究了現(xiàn)金周期、流動比率對企業(yè)盈利的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)前者的影響更大。F. Samiloglu 和K. Demirgunes（2008）的研究考慮了行業(yè)因素，發(fā)現(xiàn)了行業(yè)與現(xiàn)金周期對企業(yè)盈利能力的交互影響作用。在模型方面，M.A. zariyawati（2009）使用了pooled OLS 和固定效應(yīng)模型，結(jié)果仍然發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金周期與總資產(chǎn)營業(yè)利潤率顯著負(fù)相關(guān)。Azhagaiah Ramachandran，Muralidharan Janakiraman（2009）、Melita Stephanou Charitou，Cyprus Maria Elfani etc.（2010）分別以印度和塞浦路斯的樣本進(jìn)行了研究，也發(fā)現(xiàn)營運資本的管理效率與盈利能力正相關(guān)，只是二者采用了不同的指標(biāo)衡量盈利能力。

在我國的研究人員中，毛付根（1995）指出：應(yīng)從流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系著手，從總體上制定合理的營運資本政策。王竹泉、馬廣林（2005）認(rèn)為營運資本的管理目標(biāo)是追求周轉(zhuǎn)效率，從而提高企業(yè)的獲利能力。陳國欣、張梅玉（2009）采用了3個行業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)營運資本政策在行業(yè)間有顯著差異。白凈、王冬梅（2009）的實證研究發(fā)現(xiàn)，扣除行業(yè)均值之后營運資本周轉(zhuǎn)期與企業(yè)績效之間依舊存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系?？讓帉?、張新民、呂娟（2009）采用平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行的實證研究也有類似的結(jié)果。

以上國內(nèi)外的這些研究，以不同國別和地區(qū)的樣本從不同的側(cè)面得出高度一致的結(jié)論：企業(yè)的的營運資本管理效率越高，績效越好。但幾乎所有的研究都是立足于微觀的企業(yè)特征，有少數(shù)研究者考慮了行業(yè)的差異，而考慮宏觀經(jīng)濟因素影響的則十分罕見。這些為數(shù)甚少的研究包括Rakesh Duggal， Michael C. Budden（2012）對非金融類標(biāo)普500家公司的研究，他發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟蕭條時期企業(yè)采取的營運資本政策會偏向于保守。江龍、劉笑松（2011）實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司在經(jīng)濟衰退時期有更高的現(xiàn)金積累傾向，導(dǎo)致營業(yè)資本政策保守化。以上二者的研究均為一般的相關(guān)性研究，并未進(jìn)一步深入分析宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理影響的微觀傳導(dǎo)機理。據(jù)此，本文將針對一家中小企業(yè)進(jìn)行案例分析，重點研究宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)營運資本管理的影響，并深入分析這一影響在微觀層面如何傳導(dǎo)，并最終影響企業(yè)的經(jīng)營績效。

三、 霞客環(huán)保的案例分析

本文案例分析的對象為一家普通的中小板上市公司：江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（以下簡稱，霞客環(huán)保），其主要產(chǎn)品包括有色聚酯纖維、半消光切片、色紡紗線等。

杜邦模型將公司的凈資產(chǎn)收益率分解為三個比率的乘積：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)。一個往往被忽視的問題是：宏觀經(jīng)濟因素是否會影響企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率、利潤率和財務(wù)杠桿，從而最終影響凈資產(chǎn)的收益狀況呢？本文將使用2004年～2011年間霞客環(huán)保的財務(wù)數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對該問題進(jìn)行分析。

1. GDP對營運資本周轉(zhuǎn)效率的影響。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總體上反映了國家的宏觀經(jīng)濟狀況，GDP增速是整個市場繁榮程度的表征。在經(jīng)濟繁榮期企業(yè)會面臨擴大的市場，從而其營業(yè)收入會得到增長；相反，在經(jīng)濟低迷期企業(yè)會面臨收縮的市場。圖1基本證實了這一點：除了2008年以外，霞客環(huán)保營業(yè)收入的變動趨勢與實際GDP增速保持一致。2008年為何會出現(xiàn)一個奇異點呢？原因是2008年6月霞客環(huán)保合并了滁州安興環(huán)保彩纖有限公司（以下簡稱，滁州安興），這使得2008年的營業(yè)收入和2007年不具有可比性。滁州安興納入合并報表后，對合并報表2008年營業(yè)收入的影響額約為2.22億元。將該部分營業(yè)收入剔除修正后的情況如圖2，該圖顯示了霞客環(huán)保的營業(yè)收入受宏觀經(jīng)濟狀況的影響十分顯著。

企業(yè)的營業(yè)收入如此明顯地受到宏觀經(jīng)濟的影響，如果理性的企業(yè)管理者能及時地對營運資本各項目進(jìn)行調(diào)整以適應(yīng)這一影響，那么營運資本的周轉(zhuǎn)效率將保持基本的穩(wěn)定。比如，如果管理者能及時地調(diào)整存貨、應(yīng)收賬款的存量，使兩者與營業(yè)收入的變動保持一致，那么該企業(yè)的營運資本周轉(zhuǎn)期將是基本不變的。圖3沒有顯示出霞客環(huán)保管理者的及時調(diào)整行為，卻似乎顯示出管理者的超前調(diào)整行為：管理者能準(zhǔn)確地預(yù)期下一年的經(jīng)濟形勢，并超前做出決策。當(dāng)管理者預(yù)測到下一年宏觀形勢向好時則擴大生產(chǎn)和放寬對外的信用政策，使得存貨和應(yīng)收賬款存量超前一年增加，并且這一增加的幅度超過當(dāng)年的營業(yè)收入增加幅度，這將最終導(dǎo)致營運資本周轉(zhuǎn)期（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）超前一年變長；當(dāng)預(yù)期下一年形勢惡化時，則相反地操作，使得營運資本周轉(zhuǎn)期超前一年變短。如果真是這樣的話，圖3顯示出霞客環(huán)保的管理者至少在2004年～2010年期間的7年中每次都能準(zhǔn)確地預(yù)測未來。

霞客環(huán)保的管理者真有如此神通嗎？這需要考察霞客環(huán)保的存貨及應(yīng)收賬款的變化情況是否真的超前1年。由于霞客環(huán)保應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)基本在10天～25天之間，對營運資本周轉(zhuǎn)期的影響較小，營運資本周轉(zhuǎn)期曲線的形狀基本上由存貨周轉(zhuǎn)期決定，因此此處重點考察存貨的變化情況。圖4將霞客環(huán)保的存貨增長率曲線右移了一年，如果管理者真的具有準(zhǔn)確預(yù)測宏觀經(jīng)濟形勢的能力，那么右移后的存貨增長率曲線形狀應(yīng)該與GDP曲線基本一致，但圖4否定了這一假設(shè)，兩曲線的關(guān)系顯得雜亂無章。其實，按常理，在企業(yè)經(jīng)營過程中管理者更可能的是滯后于宏觀經(jīng)濟做出反應(yīng)。圖5將存貨增長率曲線左移了兩年，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其與GDP曲線變動一致。按圖4、圖5的數(shù)據(jù)可以推測，霞客環(huán)保管理者的營運資本決策不是超前一年，而是滯后宏觀經(jīng)濟1年～2年。營運資本周轉(zhuǎn)期曲線顯示出的超前現(xiàn)象，實際上是存貨曲線的特殊形狀引起的假象。

由以上的分析可知：宏觀經(jīng)濟狀況（GDP）一方面從外部影響企業(yè)的市場，從而影響企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模；另一方面，宏觀經(jīng)濟影響企業(yè)管理者，從內(nèi)部影響企業(yè)的生產(chǎn)決策等，只不過企業(yè)管理者的決策通常是滯后于宏觀經(jīng)濟狀況。GDP對企業(yè)收入和存貨等營運資本項目的綜合影響就表現(xiàn)為對企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)期的影響。按照杜邦分析法的邏輯，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率受到銷售凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。因此，宏觀經(jīng)濟對企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)期的影響會傳導(dǎo)到對總資產(chǎn)收益率的影響上，圖6顯示了宏觀經(jīng)濟影響傳導(dǎo)的結(jié)果。很明顯，總資產(chǎn)收益率與營運資本周轉(zhuǎn)期反方向變動，二者顯著負(fù)相關(guān)，僅僅是在2008年出現(xiàn)了奇異點。出現(xiàn)奇異點是因為總資產(chǎn)收益率除了受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的影響外，還受到銷售收入產(chǎn)生利潤的能力的影響。如表1，在2008年營運資本周轉(zhuǎn)期明顯下降，但是總資產(chǎn)收益率卻沒有因此上升，這是因為2008年霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率迅速下滑，其對總資產(chǎn)收益率的負(fù)向影響超過了營運資本周轉(zhuǎn)期的正向影響。2008年霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率為何如此猛烈地下滑呢？一般情況下，企業(yè)的營業(yè)利潤率取決于它的毛利率，而毛利率一方面取決于企業(yè)產(chǎn)品的議價能力，另一方面取決于成本的控制。由圖7可以看到，霞客環(huán)保的營業(yè)利潤率與世界原油價格呈現(xiàn)十分明顯的逆向變動關(guān)系，這是因為霞客環(huán)保的原材料與原油密切相關(guān)。由于2008年國際原油價格的迅速攀升導(dǎo)致了營業(yè)成本的超常增加，所以公司的營業(yè)利潤率迅速下降。由此可以看到，隨著世界經(jīng)濟的一體化進(jìn)程，一個企業(yè)除了受到本國宏觀經(jīng)濟狀況的影響外，還很可能受到國際經(jīng)濟形勢的影響。

由以上對霞客環(huán)保的分析可知，宏觀經(jīng)濟因素可以影響企業(yè)的營運資本周轉(zhuǎn)期以及營業(yè)利潤率，進(jìn)而傳導(dǎo)到對總資產(chǎn)收益率的影響。

2. M2/GDP對企業(yè)營運資本政策等的影響。營運資本管理涉及三大問題：營運資本管理效率、營運資本管理績效和營運資本政策。前述的分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟因素會通過影響企業(yè)的營運資本管理效率來影響績效。那么，宏觀經(jīng)濟因素會不會影響企業(yè)的營運資本政策呢？

企業(yè)的營運資本政策類型可以通過凈營運資本需求量（（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額）來區(qū)別：凈營運資本量較大是保守型政策，量較小是激進(jìn)型政策，介于兩者之間的則是中庸型政策。企業(yè)采取何種政策類型是權(quán)衡收益和風(fēng)險的結(jié)果：激進(jìn)型政策將更多的資金投入到長期資產(chǎn)，以圖獲得更高的收益，但同時會面臨流動性不足而帶來的償債風(fēng)險；保守型政策的效果則相反。

如果國家發(fā)行了更多的貨幣，那么該國的企業(yè)將更容易通過債務(wù)融資，企業(yè)的償債壓力會較小，這時容易鼓勵企業(yè)采用更激進(jìn)的財務(wù)決策：減少凈營運資本、提高資產(chǎn)負(fù)債率。一國的貨幣發(fā)行量可以用廣義貨幣除以國內(nèi)生產(chǎn)總值（M2/GDP）來衡量，它體現(xiàn)相對于整體經(jīng)濟規(guī)模而言，一國貨幣發(fā)行規(guī)模的大小。因此，如果企業(yè)對貨幣政策是敏感的，那么，當(dāng)M2/GDP增加時企業(yè)的凈營運資本會減少、資產(chǎn)負(fù)債率會增加；反之，凈營運資本會增加、資產(chǎn)負(fù)債率會降低。另一方面，從貨幣供需決定的資金成本角度來看，當(dāng)貨幣供給相對于貨幣需求增加時，融資成本會降低，因此企業(yè)負(fù)債的綜合利率（財務(wù)費用/負(fù)債總額）會降低；反之，綜合利率會升高。

圖8顯示，M2/GDP與凈營運資本需求量之間的正相關(guān)關(guān)系很顯著。該圖說明企業(yè)的營運資本政策顯著地受到國家宏觀貨幣政策的影響：在貨幣政策寬松時期，企業(yè)會持有更少的凈營運資本，營運資本政策趨向于激進(jìn)；在貨幣政策收緊時期，企業(yè)則需要持有更多的凈營運資本來降低財務(wù)風(fēng)險，從而導(dǎo)致營運資本政策保守化。

同樣的道理，貨幣政策的變化應(yīng)該會影響到企業(yè)總體的負(fù)債水平，從而影響企業(yè)的財務(wù)杠桿。圖9是霞客環(huán)保的資產(chǎn)負(fù)債率與M2/GDP曲線的對比，但該圖并沒有顯示出兩者之間明顯的相關(guān)關(guān)系。需要注意的是，有兩類非日常經(jīng)營活動會影響資產(chǎn)負(fù)債率：投資者新投入或撤出資本、企業(yè)合并。這些偶然的活動會使得資產(chǎn)負(fù)債率不具有穩(wěn)定性，前后年度的可比性較差。在2004年～2011年期間，霞客環(huán)保發(fā)生這兩類活動且對資產(chǎn)負(fù)債率造成顯著影響的事項包括2008年合并滁州安興、2009年增發(fā)股票。前一事項使資產(chǎn)負(fù)債率較高的子公司加入了合并范圍，以至于2008年合并報表的資產(chǎn)負(fù)債率大幅抬高；后一事項則是增加了所有者權(quán)益，使得2009年資產(chǎn)負(fù)債率突然降低。將這兩個事項造成的影響剔除后的結(jié)果如圖10所示，該圖證實了企業(yè)的總體負(fù)債水平也受宏觀貨幣政策的顯著影響。

如前文所述，貨幣政策還會影響企業(yè)的綜合利率，正如圖11所示。綜合利率與M2/GDP負(fù)相關(guān)關(guān)系十分明顯：貨幣供給增加時綜合利率下降，供給減少時綜合利率上升，霞客環(huán)保對貨幣政策的反應(yīng)很明顯。

綜合本小節(jié)的分析可知，宏觀貨幣政策可以通過影響企業(yè)的營運資本政策、負(fù)債的綜合利率以及財務(wù)杠桿，最終能影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。

四、 結(jié)論

綜合本文的分析可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢、國際經(jīng)濟形勢以及宏觀貨幣政策這些宏觀因素對霞客環(huán)保的營運資本管理效率和營運資本管理政策等有明顯的影響作用，這些影響通過企業(yè)財務(wù)層面的微觀傳導(dǎo)后最終影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。具體地：第一，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢（本文以GDP增速度量）影響了公司的收入狀況和生產(chǎn)決策等，從而影響了公司的營運資本周轉(zhuǎn)效率。第二，國際經(jīng)濟形勢（本文以國際原油價格度量）主要影響到了霞客環(huán)保的成本，從而影響了其營業(yè)利潤率。營運資本周轉(zhuǎn)效率和營業(yè)利潤率共同影響了公司的總資產(chǎn)收益率。第三，宏觀貨幣政策影響了公司負(fù)債的綜合利率、財務(wù)杠桿。總資產(chǎn)收益率、綜合利率和財務(wù)杠桿最終決定了公司的凈資產(chǎn)收益率。最后，貨幣政策還影響了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險-收益權(quán)衡行為，具體體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率和和營運資本政策兩個方面。

參考文獻(xiàn)：

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宏觀經(jīng)濟狀況分析范文第2篇

［關(guān)鍵詞］宏觀經(jīng)濟因素;企業(yè)財務(wù)困境;財務(wù)風(fēng)險

1引言

社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展一方面為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來了較多的機遇，但另一方面也給企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。企業(yè)在經(jīng)營管理的過程中，常常會遇到各種問題，財務(wù)風(fēng)險管理只是其中之一。財務(wù)風(fēng)險是不可避免的，只有把財務(wù)風(fēng)險降到最低才能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中保持一席之地，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。宏觀經(jīng)濟因素是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要市場因素，宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響是企業(yè)和眾多學(xué)者的研究熱點。深刻把握宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，才能進(jìn)一步做好企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警工作，保證企業(yè)的安全運營和提高市場競爭力，提高經(jīng)濟效益。

2宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

在社會主義市場經(jīng)濟的大背景下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)運轉(zhuǎn)都與經(jīng)濟因素密切相關(guān)，特別是宏觀經(jīng)濟因素。宏觀經(jīng)濟變量是一個廣泛的概念，包含眾多，如國內(nèi)生產(chǎn)總值、國內(nèi)工業(yè)增加值、通貨膨脹率、通貨緊縮率、貸款利率以及貨幣供給、原油價格、政府開支等變量。文章在選擇宏觀經(jīng)濟變量時，結(jié)合實證分析，綜合考慮中國經(jīng)濟發(fā)展的實際水平，選取國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和貸款利率兩大變量進(jìn)行分析。宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生影響這個說法不是憑空產(chǎn)生的，而是有一定的事實依據(jù)。假設(shè)，宏觀經(jīng)濟的大環(huán)境出現(xiàn)惡化和經(jīng)濟下行，這進(jìn)而就導(dǎo)致GDP下降，居民的收入減少必然就導(dǎo)致其購買力下降，購買力下降就導(dǎo)致企業(yè)的銷售額減少，在以上基礎(chǔ)上，因為居民購買力下降而變得困難，銀行的信貸業(yè)務(wù)也會受到?jīng)_擊，就對企業(yè)的財務(wù)困境造成了更大的負(fù)面影響。通過分析發(fā)現(xiàn)，整個大的經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)的財務(wù)存在密切聯(lián)系，是一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)出現(xiàn)宏觀環(huán)境惡化時，企業(yè)的財務(wù)困境更加嚴(yán)重，而宏觀環(huán)境變好，企業(yè)的財務(wù)運轉(zhuǎn)會更加順利，企業(yè)財務(wù)困境出現(xiàn)的概率就較小。宏觀經(jīng)濟中的貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有著巨大的影響，我們將從貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析研究。

2.1貸款利率對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

在相同的市場經(jīng)濟條件基礎(chǔ)上，即使是在企業(yè)運營狀態(tài)良好的基礎(chǔ)上，企業(yè)沒有財務(wù)問題，而一旦銀行的貸款利率升高，企業(yè)的借貸成本就大大增加，企業(yè)的經(jīng)濟效益就會隨之減少。而當(dāng)企業(yè)面臨財務(wù)問題時，企業(yè)因為財務(wù)問題難以償還銀行貸款以及一些其他的貸款項目時，企業(yè)的財務(wù)就會面臨巨大的問題，遭受巨大的財務(wù)風(fēng)險。由此得出，銀行貸款利率與企業(yè)財務(wù)困境風(fēng)險之間存在一定的聯(lián)系，呈現(xiàn)出一種正相關(guān)的關(guān)聯(lián)，具體表現(xiàn)為當(dāng)銀行的貸款利率增高，企業(yè)財務(wù)困境風(fēng)險就加大;與此相反，當(dāng)銀行貸款利率降低，企業(yè)的財務(wù)困境風(fēng)險就降低。

2.2國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響

假設(shè)一種其他市場經(jīng)濟條件不變的情況，在這個情況下當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率越大，整個市場經(jīng)濟就表現(xiàn)得越繁榮，進(jìn)而居民收入就越高，居民收入越高就加大了居民購買力。在國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率越大的大背景下，企業(yè)的銷售額將會被提升，然后刺激生產(chǎn)規(guī)模的擴大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營良好，經(jīng)濟效益不斷增加，進(jìn)而企業(yè)的外部資金流動也會加快和數(shù)量增加，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率也會隨之減少。通過以上的分析能夠得出國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率和企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險有關(guān)，并且是負(fù)相關(guān)的關(guān)聯(lián)。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長速度越快，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，反之亦然。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長速度增長越慢，經(jīng)濟下行、增長回落，會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險加大。

3企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響因素分析

上文中，筆者從貸款利率和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率兩大宏觀經(jīng)濟因素進(jìn)行了分析，從兩大角度來對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的影響進(jìn)行了相關(guān)分析研究，為保證研究的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，保證實證的準(zhǔn)確性，文章選取某一家上市公司為本次研究的實例，從該企業(yè)的年度數(shù)據(jù)報告得到數(shù)據(jù)支撐，對企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行選擇和分析，分析該企業(yè)的財務(wù)變量和非財務(wù)變量，并進(jìn)一步將此作為分析該企業(yè)財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)，從宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)財務(wù)影響進(jìn)行實證分析。財務(wù)變量，是指該企業(yè)的財務(wù)比率，具體包括企業(yè)的盈利、運營以及增長能力，還包括企業(yè)的現(xiàn)金流量幾大變量，該變量所代表的是企業(yè)自身的財務(wù)運營情況;非財務(wù)變量，企業(yè)的非財務(wù)變量指的是企業(yè)自身以外的影響因素，具體包括:消費價格指數(shù)(CPI)、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、M1年增長率以及加權(quán)平均年利率。通過對上文中的幾大指數(shù)進(jìn)行分析計算，就能夠得到該上市公司的實際GDP增長率和一年期銀行的貸款利率。企業(yè)的實際GDP增長率、一年期銀行貸款利率在企業(yè)財務(wù)管理中具有重要作用，這兩個經(jīng)濟因素是宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險影響的重要因素。通過某一上市公司的實證分析發(fā)現(xiàn)，銀行貸款利率和實際GDP增長率作為宏觀經(jīng)濟因素中的兩大經(jīng)濟因素與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險密切相關(guān)。

4企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的有效措施

市場因素中宏觀經(jīng)濟因素是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要因素，財務(wù)風(fēng)險是不可避免的，宏觀經(jīng)濟因素對企業(yè)的財務(wù)困境風(fēng)險的影響也是不可避免的，企業(yè)要在千變?nèi)f化的市場環(huán)境中不斷進(jìn)步和發(fā)展，只有把財務(wù)風(fēng)險降到最低才能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中保持一席之地，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。應(yīng)對宏觀經(jīng)濟因素對自身的影響就要積極采取相應(yīng)措施，把握好宏觀經(jīng)濟對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，加強企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作，保證企業(yè)能夠在財務(wù)安全的基礎(chǔ)上運營，才能有效地保證企業(yè)獲得最大經(jīng)濟效益。

4.1密切關(guān)注市場和宏觀經(jīng)濟的狀況變化

想要成為優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)營者和管理者，不僅要重視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，加強企業(yè)管理，密切關(guān)注市場和宏觀經(jīng)濟狀況的變化，如貸款利率的變化和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率的變化。如:當(dāng)國家控制的銀行貸款利率出現(xiàn)利率上調(diào)的變化時，企業(yè)經(jīng)營者和管理者要及時對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，對企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行及時調(diào)整，指導(dǎo)開拓其他資金來源。如:債券的發(fā)行，并減少或暫停銀行貸款額度，及時調(diào)整經(jīng)營策略能夠有效地減少銀行貸款利率上升對公司財務(wù)運營的影響，從而達(dá)到降低企業(yè)財務(wù)困境的風(fēng)險的目的。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率的變化也是需要密切關(guān)注的一個重點，經(jīng)營者和管理者要關(guān)心國家經(jīng)濟增長情況，了解國家經(jīng)濟政策和增長率。當(dāng)國家政策寬松和GDP增長率上升時，企業(yè)要積極分析市場實際的供需狀況，再根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展水平進(jìn)行分析，適時擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和銷售，加大技術(shù)要素和資金要素的生產(chǎn)要素投入，并協(xié)調(diào)好其他因素。把宏觀經(jīng)濟因素作為經(jīng)濟調(diào)整的重要參考因素能夠幫助企業(yè)及時調(diào)整企業(yè)財務(wù)政策變化，應(yīng)對多變的經(jīng)濟環(huán)境，減小財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的概率。

4.2建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制危機

市場經(jīng)濟變化難以把握，如果企業(yè)想要在競爭激烈和變化莫測的市場大環(huán)境中占據(jù)高地，并想要確保企業(yè)的財務(wù)安全和生產(chǎn)經(jīng)營高效率，建立完善的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制是關(guān)鍵。企業(yè)通過組織專業(yè)人員對企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行專業(yè)分析，并根據(jù)分析結(jié)果以及宏觀經(jīng)濟的各大變量建立風(fēng)險預(yù)警模型，分析把握宏觀經(jīng)濟中的因素變化對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響，始終注意并控制每個因素。建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制除了將宏觀經(jīng)濟因素納入預(yù)警機制外，還必須將市場實時狀況調(diào)查以及自身的財務(wù)管理信息包納在機制之中，并進(jìn)一步根據(jù)數(shù)據(jù)模擬來幫助決策，有效地提高決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。重視預(yù)警機制的分析結(jié)果，當(dāng)預(yù)警機制中對某一項目的計算達(dá)到最大風(fēng)險評估，企業(yè)管理者要重視項目的風(fēng)險，并及時對企業(yè)的財務(wù)資金進(jìn)行調(diào)整，最大限度地提高企業(yè)的資金安全。

4.3把握企業(yè)管理關(guān)鍵性指標(biāo)

企業(yè)管理關(guān)鍵性指標(biāo)是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素，具體包括企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)成本費用利潤等，這些指標(biāo)的變化反映了企業(yè)財務(wù)實際狀況。在企業(yè)財務(wù)管理中，這些數(shù)據(jù)能夠直觀反映該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。因而，企業(yè)必須重視這些指標(biāo)，認(rèn)識到這些指標(biāo)的重要性，并加強控制，控制好企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及企業(yè)成本費用利潤等是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范的重點，減少因為關(guān)鍵性指標(biāo)所造成的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。與此同時，企業(yè)要樹立良好的形象和做好信用管理工作，提高資金利用效率，及時回收資金，盡量避免因為忽視某一關(guān)鍵指標(biāo)而造成的財務(wù)困境風(fēng)險。除此之外，企業(yè)經(jīng)營者要重視企業(yè)信用管理，及時對資金進(jìn)行回收，踏踏實實地做好每一個項目，提高企業(yè)市場競爭率。

宏觀經(jīng)濟狀況分析范文第3篇

一、《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教學(xué)的重要性

1.該課程是經(jīng)濟管理類專業(yè)的核心基礎(chǔ)課程。

《宏觀經(jīng)濟學(xué)》是經(jīng)濟管理類專業(yè)的核心基礎(chǔ)課程，它研究社會總體的經(jīng)濟行為及其后果，課程本身在教學(xué)體系中具有舉足輕重的作用?！逗暧^經(jīng)濟學(xué)》課程一般在大二開設(shè)，通過該課程的學(xué)習(xí)，可以使學(xué)生對宏觀經(jīng)濟問題和經(jīng)濟理論有一個大致的了解，為以后專業(yè)的學(xué)習(xí)打下一定的經(jīng)濟理論基礎(chǔ)。《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程的學(xué)習(xí)效果如何，直接影響到學(xué)生對其他專業(yè)課程的學(xué)習(xí)情況。

2.該課程有助于學(xué)生理解現(xiàn)實的宏觀經(jīng)濟問題。

1929-1933年的資本主義經(jīng)濟危機是《宏觀經(jīng)濟學(xué)》產(chǎn)生的背景。1936年，凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》的發(fā)表標(biāo)志著《宏觀經(jīng)濟學(xué)》的產(chǎn)生，《宏觀經(jīng)濟學(xué)》是伴隨著資本主義國家經(jīng)濟發(fā)展的歷史進(jìn)程而發(fā)展起來的，是對各歷史時期經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的經(jīng)驗總結(jié)。《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程的學(xué)習(xí)有助于學(xué)生更深入的理解現(xiàn)實的經(jīng)濟問題。我國也在實行市場經(jīng)濟，而市場又不是萬能的，同時也需要國家的宏觀調(diào)控，而通過《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程的學(xué)習(xí)，能夠使學(xué)生理解經(jīng)濟波動的原因有哪些、國家宏觀調(diào)控的措施有哪些、這些措施對經(jīng)濟會產(chǎn)生什么樣的影響、又是怎樣影響經(jīng)濟的。

3.該課程是經(jīng)管類學(xué)生的考研專業(yè)課。

《宏觀經(jīng)濟學(xué)》是經(jīng)濟管理類學(xué)生的考研課程，在教學(xué)過程中，老師教好這門課，學(xué)生學(xué)好這門課，可以讓學(xué)生考研增強信心，減輕復(fù)習(xí)壓力，提高考研成功可能性。

二、《宏觀經(jīng)濟學(xué)》應(yīng)用性教學(xué)方面存在的問題

1.教材過于理論化。

《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教材的應(yīng)用性是應(yīng)用性教學(xué)的基礎(chǔ)。目前《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教材分為三類：有英文版、翻譯版和國內(nèi)學(xué)者編寫的教材，比較流行的是高鴻業(yè)編寫的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》、曼昆編寫的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》以及多恩布什編寫的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》，但這些教材都與我國宏觀經(jīng)濟狀況聯(lián)系不是很緊密，案例不夠本土化。而且，對于不同類型的本科高校，目前也沒有相適應(yīng)的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教材，當(dāng)然也沒有專門適合應(yīng)用技能型高校的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》權(quán)威教材。教師也沒有明確的教輔材料，全靠授課教師自己搜集，這樣授課的應(yīng)用性程度就參差不齊，教學(xué)沒有質(zhì)量保證。

2.教師的應(yīng)用性教學(xué)水平不高。

應(yīng)用技能型本科高校由于以前定位不清，教師缺乏應(yīng)用性教學(xué)的觀念。教師在講授的過程中，習(xí)慣于理論講授，習(xí)慣于滿堂灌，互動式教學(xué)不足。而應(yīng)用技能型本科高校年輕教師基本上畢業(yè)于研究型高校，這樣在教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法等方面就存在一些問題，他們接受的是研究型高校的教學(xué)，這種影響對他們來說潛移默化，使他們在自己的教學(xué)過程中也不自覺地采用了同樣的方法。這樣，教師本身對我國宏觀經(jīng)濟的運行狀況也不是很清楚，比如我國的核算情況，GDP也就不能很好地理論聯(lián)系實際。此外，對應(yīng)用技能型本科高校教師的評價還是重科研，比如評職稱以及平時的績效考核科研都占有很大的比重，這就限制了教師把更多的精力投入到應(yīng)用性教學(xué)中。

3.教學(xué)內(nèi)容與實際聯(lián)系不緊密。

《宏觀經(jīng)濟學(xué)》作為理論經(jīng)濟學(xué)，在教學(xué)內(nèi)容上，為了理論體系的完整性，理論講授過多，過于注重圖形推導(dǎo)、計算題的練習(xí)，比如模型IS-LM這部分內(nèi)容就比較理論化，而與實際聯(lián)系緊密的應(yīng)用性問題卻涉及不多，案例教學(xué)不夠豐富。由于前后內(nèi)容聯(lián)系緊密，環(huán)環(huán)相扣，如果前面內(nèi)容沒掌握好，就會影響對后面內(nèi)容的理解，這又要求任課教師不得不注重理論體系的完整性。比如，如果不理解凱恩斯的國民收入由總需求決定，就難以理解表示產(chǎn)品市場均衡的曲IS線；不理解曲線，就難以理解由ISIS-LM模型所推導(dǎo)的暗含產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡的收入決定。這樣一方面使學(xué)生學(xué)習(xí)壓力大，學(xué)習(xí)難度大，對《宏觀經(jīng)濟學(xué)》的學(xué)習(xí)感到枯燥乏味，另一方面學(xué)生又認(rèn)為《宏觀經(jīng)濟學(xué)》缺乏實用性，致使學(xué)習(xí)興趣不高。

4.教學(xué)方式單一。

《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程由于教學(xué)內(nèi)容較多，而課時不夠多，教師上課還是采用滿堂灌的方式，忽視了學(xué)生在教學(xué)中的主體地位，沒有調(diào)動學(xué)生參與課堂教學(xué)的積極性。學(xué)生對課堂教學(xué)的參與度較低，只是被動地接受老師講授的內(nèi)容。師生之間互動不足，難以達(dá)到教學(xué)相長。

三、改善《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教學(xué)效果的方法

1.選擇高質(zhì)量的應(yīng)用性教材。

教材對教學(xué)水平起到很大的影響，目前，針對高質(zhì)量的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》應(yīng)用性教材缺乏的現(xiàn)狀，教育部應(yīng)組織教師編寫。教育部對不同類型的高校制定了不同的人才培養(yǎng)目標(biāo)，相應(yīng)地，也應(yīng)組織教師編寫出與各類高校相適應(yīng)的權(quán)威教材，以對教學(xué)質(zhì)量起到一個基本保障作用。教育部在組織教師編寫適用應(yīng)用技能型本科院校的《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教材的時候，要多加入案例，尤其是本土化的案例，加強理論與實際的聯(lián)系，提高教材的可讀性和趣味性。并及時更新教材內(nèi)容，進(jìn)行教材的再版工作，以增強教材內(nèi)容的時效性，避免教材內(nèi)容陳舊。

2.提高教師的應(yīng)用性教學(xué)水平。

“大學(xué)之大，不在于大樓，而在于大師”，教育主管部門和高校要重視教師在應(yīng)用性教學(xué)中的作用，要加強應(yīng)用性教學(xué)，就要改變對高校教師的評價標(biāo)準(zhǔn)，提高教學(xué)在職稱評定中的權(quán)重，讓教師把更多的精力用于教學(xué)，并通過加強教師培訓(xùn)和增加實踐機會來提高教師應(yīng)用性教學(xué)的能力。關(guān)于教師培訓(xùn)，可在全國范圍內(nèi)選拔《宏觀經(jīng)濟學(xué)》應(yīng)用性教學(xué)水平高的教師進(jìn)行公開示范課，組織高校教師通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行學(xué)習(xí)，這種網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)既可以降低培訓(xùn)成本，還可以擴大培訓(xùn)范圍，又不影響教師的正常工作。另外，要給予高校教師更多地接觸實際的機會，可組織講授《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程的教師到統(tǒng)計局等政府部門去實踐一段時間，以了解實際情況，這樣講起課來才能理論聯(lián)系實際，收放自如，有的放矢。

3.增強教學(xué)內(nèi)容的應(yīng)用性。

要增強教學(xué)內(nèi)容的應(yīng)用性，就要加強案例教學(xué)。案例教學(xué)能提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、加強學(xué)生對教學(xué)的參與性，加深學(xué)生對基本理論的理解，能很好地提高教學(xué)效果。案例教學(xué)對培養(yǎng)應(yīng)用性人才尤為必要。具體到《宏觀經(jīng)濟學(xué)》，案例教學(xué)也十分必要。在進(jìn)行案例教學(xué)時，教師應(yīng)關(guān)注相關(guān)報道及經(jīng)濟熱點話題，注重収集與《宏觀經(jīng)濟學(xué)》教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的案例，避免教學(xué)內(nèi)容陳舊，所選案例盡量使用比較新的。比如，在講“乘數(shù)效應(yīng)”時，通過“破窗經(jīng)濟”的故事讓學(xué)生有更生動的了解，加深學(xué)生的印象。《宏觀經(jīng)濟學(xué)》在進(jìn)行案例教學(xué)時，要把經(jīng)濟理論和經(jīng)濟熱點問題相結(jié)合，以案例的形式呈現(xiàn)給學(xué)生。在講到宏觀經(jīng)濟政策實踐時，關(guān)于貨幣政策工具，就可以讓學(xué)生了解一下，我國近些年來法定準(zhǔn)備率的調(diào)整情況，并向?qū)W生介紹調(diào)整的經(jīng)濟背景，2007年我國實行緊縮性的貨幣政策，10次上調(diào)法定準(zhǔn)備率，是因為2007年居民消費價格指數(shù)同比上漲4.8%，同CPIGDP比增長11.4%，出現(xiàn)了通貨膨脹、經(jīng)濟過熱。通過相關(guān)內(nèi)容的介紹，既緊密聯(lián)系了實際，讓學(xué)生了解了我國近些年來經(jīng)濟形勢的變化，又讓學(xué)生加深了運用法定準(zhǔn)備率工具進(jìn)行調(diào)控的印象，起到很好的教學(xué)效果。

4.轉(zhuǎn)變教學(xué)方式。

宏觀經(jīng)濟狀況分析范文第4篇

關(guān)鍵詞 實際經(jīng)濟周期 技術(shù)沖擊 經(jīng)濟波動 宏觀經(jīng)濟學(xué)

中外經(jīng)濟發(fā)展史的歷程無可辯駁地表明，宏觀經(jīng)濟的運行是會出現(xiàn)周期性波動的。對于經(jīng)濟周期的成因及其作用機理，西方經(jīng)濟學(xué)家從許多方面都進(jìn)行過研究。其中， Finn Kydland與Edward Prescott一同提出的實際經(jīng)濟周期理論（RBC）可以看作近20多年來在經(jīng)濟周期研究方面的重要突破，這兩位經(jīng)濟學(xué)家也憑此而折桂2004年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

一、實際經(jīng)濟周期理論的形成背景及其核心內(nèi)容

實際經(jīng)濟周期理論不是憑空產(chǎn)生的，而是具有豐富的理論源流和明顯的現(xiàn)實背景。首先，由理論來源分析，一是在20世紀(jì)80年度之初，當(dāng)時占主流地位的新古典經(jīng)濟學(xué)新古典經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)濟波動理論及其模型遭到普遍的質(zhì)疑；二是理性預(yù)期與公眾選擇理論被吸收進(jìn)了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)，Lucas由方法論角度探討了經(jīng)濟波動問題；三是C. R. Nelson與Charles I. Plosse提出，實際因素對于形成經(jīng)濟波動的作用比起貨幣等虛擬因素來重要得多；四是一系列分析方法與分析工具的問世，也對實際經(jīng)濟周期理論的建模工作提供了很大的便利。其次，由實踐發(fā)展的層面來分析，20世紀(jì)70年代的石油危機體現(xiàn)了供給方面的因素對于宏觀經(jīng)濟的影響，但自三十年代一直占據(jù)經(jīng)濟學(xué)主流地位的凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)卻對當(dāng)時日益嚴(yán)重的經(jīng)濟滯脹束手無策，而撒切爾政府和里根政府信奉的供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)對于治理經(jīng)濟卻頗見成效，這也成為催生實際經(jīng)濟周期理論的實踐佐證。再者，由西方經(jīng)濟學(xué)流派的自身演進(jìn)過程來分析，20世紀(jì)70年代之前，在經(jīng)濟周期研究領(lǐng)域一直是正統(tǒng)的凱恩斯主義觀點占據(jù)著主導(dǎo)地位，甚至到十年之后的八十年代，該領(lǐng)域中主導(dǎo)性的觀點仍然認(rèn)為經(jīng)濟周期的主要產(chǎn)生根源在于需求方面的擾動。后來，鑒于Lucas貨幣周期理論的引領(lǐng)，經(jīng)濟周期問題，又重新進(jìn)入相關(guān)研究人員的視野，經(jīng)濟生活中的實際因素對于經(jīng)濟周期的作用開始引起經(jīng)濟學(xué)家的重視。Finn Kydland與Edward Prescott首開先河，后來通過Kydland和Prescott以及Plosser等人的工作，外來的實際沖擊因素被引入了實際經(jīng)濟周期的模型，此處引起經(jīng)濟周期的主要解釋不再是需求因素或者金融貨幣等虛擬因素，而是實實在在的外來技術(shù)沖擊。這就是實際經(jīng)濟周期理論的主旨，它也是與凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)相對立的新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)的重要內(nèi)容。

實際經(jīng)濟周期理論的主要內(nèi)容包括：

首先，外來的實際因素的擾動（如技術(shù)方面的沖擊）是導(dǎo)致產(chǎn)生經(jīng)濟周期的根本原因。按照贊成實際經(jīng)濟周期的經(jīng)濟學(xué)家的觀點，經(jīng)濟周期的成因不在于經(jīng)濟體系內(nèi)部，而是來自于外部因素，來自于一些供給方面的擾動，像是技術(shù)方面的變化等，這些變化造成技術(shù)水平對于經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)度大幅變動，會引起勞動生產(chǎn)率、工資水平和其他生產(chǎn)要素價格相應(yīng)的變動，從而使得產(chǎn)出水平和生產(chǎn)發(fā)展方式也隨之出現(xiàn)不同于往常的變動，經(jīng)濟機體本身對于這種意外的沖擊缺乏抵抗力，只能隨之變動，于是就產(chǎn)生了經(jīng)濟周期的高漲或者衰落。

其次，經(jīng)濟變動的主要傳遞渠道是勞動提供方面的延遞性變動。其中的內(nèi)在運作機理是這樣的；每當(dāng)外來的技術(shù)方面的變化導(dǎo)致勞動生產(chǎn)率、要素價格等因素變動的時候，符合“經(jīng)濟理性人”假定的市場主體就會根據(jù)自己對市場走向的預(yù)期，在工作與享受閑暇之間做出選擇，這樣就會在勞動供給方面產(chǎn)生極大變動，進(jìn)而使社會就業(yè)和總產(chǎn)出也隨之產(chǎn)生變化，而且一次技術(shù)變動帶來的產(chǎn)出變動可以是持續(xù)性的。同時，鑒于相關(guān)經(jīng)濟門類之間的聯(lián)動效應(yīng)，產(chǎn)生在一個部門的技術(shù)擾動也可能會導(dǎo)致其他社會生產(chǎn)部門乃至于宏觀經(jīng)濟形勢產(chǎn)生變動。.

再者，經(jīng)濟周期本身就體現(xiàn)了經(jīng)濟趨勢在發(fā)生變動，而并非經(jīng)濟形勢圍繞著經(jīng)濟趨勢這一軸心在變動。換言之，并非經(jīng)濟運行背離了宏觀經(jīng)濟的均衡狀況，而是經(jīng)濟本身的均衡位置在變動，這就將周期理論與增長理論糅合為一體。根據(jù)這種觀點，經(jīng)濟發(fā)展無所謂長期、短期，經(jīng)濟形勢的短期變化與長期發(fā)展趨勢二者之間并不矛盾，經(jīng)濟的短期變動并不是背離了經(jīng)濟發(fā)展的長遠(yuǎn)趨勢。

另外，管理當(dāng)局針對經(jīng)濟周期所采取的反向操作措施沒有任何作用，換句話說，當(dāng)局管理經(jīng)濟是徒勞無功的，這是實際經(jīng)濟周期理論最重要的政策結(jié)論。根據(jù)實際經(jīng)濟周期理論，經(jīng)濟波動乃是市場主體對于外來擾動的理性反應(yīng)，市場的自我調(diào)節(jié)功能能夠使經(jīng)濟狀況自動達(dá)到就業(yè)與產(chǎn)出狀況合理的均衡，而人為的政策調(diào)節(jié)卻難以使調(diào)節(jié)者的主觀意志同經(jīng)濟運行結(jié)果達(dá)到一致，反而會降低社會的總福祉。所以，管理當(dāng)局調(diào)節(jié)經(jīng)濟造成的失誤甚至包括調(diào)節(jié)行為本身都屬于某種負(fù)面的外來擾動，據(jù)此，實際經(jīng)濟周期理論的政策性結(jié)論就是：管理當(dāng)局力圖熨平經(jīng)濟波動的反周期操作是無效的。

最后，貨幣的作用是中性的。實際經(jīng)濟周期理論認(rèn)為貨幣供給是內(nèi)生的，貨幣數(shù)量的變化對經(jīng)濟沒有真實影響。在經(jīng)濟擴張期間對貨幣的需求會擴張并誘導(dǎo)貨幣供給的調(diào)整反應(yīng)，貨幣政策不會影響實際變量，只有資本勞動和生產(chǎn)技術(shù)等真實變量的變動才是經(jīng)濟周期的根源。不應(yīng)當(dāng)用貨幣政策去刺激產(chǎn)出，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價作為單一目標(biāo)。

二、實際經(jīng)濟周期理論與其他相關(guān)經(jīng)濟學(xué)流派在經(jīng)濟周期問題解釋上的異同

實際經(jīng)濟周期理論發(fā)軔于上世紀(jì)八十年代，屬于主張自由放任的新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)派。戰(zhàn)后自由主義經(jīng)濟學(xué)經(jīng)歷了三個重要階段：先是以Friedman為首的貨幣主義，接著是以Lucas為代表的理性預(yù)期理論，現(xiàn)在是以由Kydland和Prescott為代表的實際經(jīng)濟周期理論為主。在經(jīng)濟學(xué)說史上，貨幣主義和理性預(yù)期理論都被稱為宏觀經(jīng)濟學(xué)中的“革命”，理性預(yù)期理論還被稱為“從根本上改變了宏觀經(jīng)濟學(xué)”。實際經(jīng)濟周期理論則打破了把宏觀經(jīng)濟分為長期和短期，以及，后者研究短期問題。但在實際經(jīng)濟周期理論中，經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期是一個問題。凱恩斯主義各派都認(rèn)為經(jīng)濟周期表明市場調(diào)節(jié)的不完善性，實際經(jīng)濟周期理論則認(rèn)為，市場機制本身是完善的，經(jīng)濟周期源于經(jīng)濟體系之外的一些“外部沖擊”。把經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期分開的傳統(tǒng)作法，極大地改變了經(jīng)濟周期理論，也改變了宏觀經(jīng)濟學(xué)。

從總體上講，傳統(tǒng)的凱恩斯主義和理性預(yù)期學(xué)派都認(rèn)為，需求沖擊使得短期中的經(jīng)濟偏離長期趨勢，出現(xiàn)經(jīng)濟周期，而實際經(jīng)濟周期理將供給方面的技術(shù)變動作為經(jīng)濟波動的根源，這是他們的主要區(qū)別所在。具體地分析，實際經(jīng)濟周期理論與凱恩斯主義的分野尤為明顯：

1.凱恩斯主義各派把宏觀經(jīng)濟分為長期與短期，認(rèn)為在長期中決定一個國家經(jīng)濟狀況的是長期總供給，而短期中的經(jīng)濟狀況取決于總需求。經(jīng)濟周期是短期經(jīng)濟圍繞這種長期趨勢的變動。實際經(jīng)濟周期理論首先否定了把經(jīng)濟分為長期與短期的說法，他們認(rèn)為，經(jīng)濟周期并不是短期經(jīng)濟與長期趨勢的背離，經(jīng)濟周期本身就是經(jīng)濟趨勢的變動。相應(yīng)地，在凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)中，有經(jīng)濟增長理論與經(jīng)濟周期理論之分，前者研究長期問題。

2.凱恩斯主義各派都堅持短期宏觀經(jīng)濟需要穩(wěn)定，都主張國家用財政政策和貨幣政策來干預(yù)經(jīng)濟。而實際經(jīng)濟周期理論認(rèn)為無需用國家的政策去干預(yù)市場機制，只要依靠市場機制經(jīng)濟就可以自發(fā)地實現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。而且政府的宏觀經(jīng)濟政策往往是滯后的，宏觀政策的失誤往往會成為一種不利的外部沖擊加劇經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。

3.凱恩斯主義經(jīng)濟周期理論認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟周期產(chǎn)生的沖擊主要是引起總需求變動的需求面的沖擊；實際經(jīng)濟周期理論認(rèn)為造成經(jīng)濟周期產(chǎn)生的沖擊主要是引起總供給變動的供給面的沖擊。

4.凱恩斯主義各學(xué)派基本上都認(rèn)為市場調(diào)節(jié)機制的不完善性沖擊來臨后造成經(jīng)濟周期的原因；實際經(jīng)濟周期理論則認(rèn)為市場機制本身是完善的，經(jīng)濟周期波動并非是對經(jīng)濟長期趨勢的偏離，而是趨勢本身的改變。因此經(jīng)濟周期是正常的，并非由市場機制的不完善性所致。

5.凱恩斯主義各學(xué)派普遍主張政府用財政政策和貨幣政策來干預(yù)經(jīng)濟，采用反周期政策減輕經(jīng)濟波動。實際經(jīng)濟周期理論認(rèn)為，經(jīng)濟波動是理性經(jīng)濟主體對外來沖擊所做出的具有帕累托效應(yīng)的最優(yōu)反應(yīng)，政府沒有必要采取措施來減輕波動，政府的注意力應(yīng)該集中于技術(shù)進(jìn)步率的決定因素上。

相比之下，實際經(jīng)濟周期理論與貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派都屬于新自由主義經(jīng)濟學(xué)，因而其經(jīng)濟周期理論表現(xiàn)出較多的一致性：（1）都認(rèn)為導(dǎo)致經(jīng)濟周期產(chǎn)生的根源是來自于經(jīng)濟體系之外的因素的沖擊；（2）都強調(diào)經(jīng)濟主體的預(yù)期在經(jīng)濟周期形成中的作用，正是人們面對外生沖擊在一定預(yù)期下采取的經(jīng)濟行為導(dǎo)致了經(jīng)濟周期；（3）都堅持新古典主義信條，認(rèn)為市場調(diào)節(jié)機制完善、價格調(diào)整靈活、市場會在自然率處出清（4）都反對凱恩斯主義相機抉擇的政策主張，認(rèn)為政府的反周期經(jīng)濟政策無效且會造成扭曲，政府的作用不是采用反周期政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，而是為市場機制正常發(fā)揮作用創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。

它們之間的分歧主要表現(xiàn)在：（1）貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派將經(jīng)濟周期的根源主要歸結(jié)為影響總需求面的貨幣沖擊，即根源于貨幣數(shù)量的變動或未預(yù)期到的貨幣擾動，因此其理論可稱為貨幣經(jīng)濟周期理論；實際經(jīng)濟周期理論強調(diào)經(jīng)濟周期的根源主要是影響總供給的技術(shù)沖擊。（2）貨幣主義認(rèn)為沖擊引發(fā)經(jīng)濟周期是實際物價與名義物價發(fā)生錯誤訊號，令資源錯置所致，理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為貨幣擾動引發(fā)經(jīng)濟周期是價格信息不完全所致，貨幣供給的過度增加使一般物價上升；而實際經(jīng)濟周期理論則把經(jīng)濟波動看做是理性預(yù)期經(jīng)濟主體基于自身效用最大化目標(biāo)，對總量生產(chǎn)函數(shù)因受到真實技術(shù)沖擊發(fā)生變化而做出的有效反應(yīng)的結(jié)果。（3）貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派把經(jīng)濟周期看作是對經(jīng)濟長期增長趨勢的暫時偏離，認(rèn)為經(jīng)濟波動會降低社會福利；實際經(jīng)濟周期理論則把經(jīng)濟波動視為自然率本身的波動而不是對長期增長趨勢的偏離，認(rèn)為經(jīng)濟增長與經(jīng)濟波動本質(zhì)是統(tǒng)一的。而且經(jīng)濟周期的每一個階段都是經(jīng)濟的均衡狀態(tài)，是理性經(jīng)濟主體對沖擊的最優(yōu)反應(yīng)。

從實際經(jīng)濟周期理論與其他流派共同的差異性來看，作為其對立面的凱恩斯主義者、貨幣主義者和理性預(yù)期學(xué)派原則上都同意以下幾方面的共識：其一，經(jīng)濟周期可以看作是對經(jīng)濟增長的某種長期趨勢的暫時偏離；其二，經(jīng)濟周期對社會來說是不合意的，因為對經(jīng)濟長期趨勢的偏離使經(jīng)濟處于非均衡狀態(tài)；其三，沖擊主要是對需求方面的沖擊；其四，貨幣因素對于經(jīng)濟周期十分重要。實際經(jīng)濟周期理論卻認(rèn)為：其一，經(jīng)濟周期并不是對經(jīng)濟長期增長趨勢的偏離，經(jīng)濟波動就是經(jīng)濟長期增長趨勢本身的波動；其二，經(jīng)濟周期的每一時期都處于均衡經(jīng)濟狀態(tài)，都是理性預(yù)期主體面對沖擊進(jìn)行最優(yōu)調(diào)整的結(jié)果；其三，沖擊主要是對供給面的沖擊；其四，對經(jīng)濟周期重要的不是貨幣這一名義變量因素，而是技術(shù)沖擊這一真實因素。正是基于以上不同看法，使實際經(jīng)濟周期理論既有別于凱恩斯主義經(jīng)濟周期理論，也不同于貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟周期理論。

三、實際經(jīng)濟周期理論的理論突破與影響

實際經(jīng)濟周期理論是20世紀(jì)80年代以來新自由主義經(jīng)濟學(xué)的重大發(fā)展，超越了貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派，成為與新凱恩斯主義相抗衡的最主要的新自由主義流派。它完全以正統(tǒng)的微觀經(jīng)濟理論來說明宏觀經(jīng)濟波動，是對傳統(tǒng)經(jīng)濟周期理論的巨大挑戰(zhàn)。第一，通過把經(jīng)濟增長理論和經(jīng)濟周期理論整合在一起，實際經(jīng)濟周期理論在很大程度上改變了當(dāng)代經(jīng)濟周期研究的方向，并促使宏觀經(jīng)濟學(xué)家把注意力再次集中在經(jīng)濟的供給面上。第二，實際經(jīng)濟周期理論強調(diào)了宏觀經(jīng)濟學(xué)研究的跨時間和動態(tài)的特點。第三，實際經(jīng)濟周期理論用特定的模型逼真地模擬實際經(jīng)濟的時間序列行為，那些由于費用太高而無法在實際經(jīng)濟中進(jìn)行實驗的政策可以在這里以非常低的成本進(jìn)行實驗，從而為宏觀經(jīng)濟學(xué)研究提供了新的工具。

在實際經(jīng)濟周期理論之前，西方主流經(jīng)濟學(xué)對宏觀經(jīng)濟有一個一致的描述：在長期，經(jīng)濟有一個平滑的穩(wěn)定增長趨勢，這可以由增長模型刻畫；而在短期，經(jīng)濟圍繞這個長期趨勢波動，這可以用波動理論來解釋。而在實際經(jīng)濟周期理論中，經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期是一個問題。所以，從某種意義上講，實際經(jīng)濟周期理論實際上并不僅僅是經(jīng)濟周期理論，它本身就是一套完整的宏觀經(jīng)濟理論。

如前所述，以往人們對經(jīng)濟波動的解釋主要基于凱恩斯主義的短期總需求分析，Solow模型中的要素投入和技術(shù)進(jìn)步，只對長期經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響，對短期經(jīng)濟波動則沒有任何作用。同時，政府經(jīng)濟政策，主要是對總需求進(jìn)行“相機抉擇”的調(diào)控。Lucas通過著名的“盧卡斯批判”和理性預(yù)期理論，最早對此提出了挑戰(zhàn)和批判，并進(jìn)一步提出了“貨幣經(jīng)濟周期理論”，試圖用貨幣因素來解釋經(jīng)濟波動的原因。Finn Kydland和Edward Prescott提出的“實際經(jīng)濟周期理論”，則在“貨幣經(jīng)濟周期理論”的基礎(chǔ)上深入探討了技術(shù)進(jìn)步和各種供給沖擊等真實因素的變動對經(jīng)濟波動的影響，并將相互割離的“凱恩斯主義”和“Solow模型”中的宏觀經(jīng)濟變量進(jìn)行了綜合的考慮。論證了技術(shù)進(jìn)步等真實因素不僅會影響長期經(jīng)濟增長，而且會產(chǎn)生短期經(jīng)濟波動。改變了人們對經(jīng)濟周期的波動原因的理解，有助于更深入地認(rèn)識經(jīng)濟周期的規(guī)律，進(jìn)而更全面地認(rèn)識宏觀經(jīng)濟中的決定力量。

就方法論而言，實際經(jīng)濟周期模型關(guān)于宏觀經(jīng)濟波動的模型接近于實際的情況，使得模式分析及經(jīng)濟機制變得更為現(xiàn)實。Kydland和Prescott最先使用具有微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟學(xué)模型來解釋經(jīng)濟波動，以微觀經(jīng)濟主體的偏好、技術(shù)、稟賦等假設(shè)為基礎(chǔ)，解釋商業(yè)周期的變化，對古典經(jīng)濟學(xué)進(jìn)行了修正，使經(jīng)濟學(xué)更加向現(xiàn)實靠攏。實際經(jīng)濟周期理論還帶來了方法論上的突破，用以Ramsey模型為代表的典型微觀主體為基本分析單位的動態(tài)一般均衡模型，來研究宏觀經(jīng)濟問題的研究范式，開創(chuàng)了新的研究途徑。

從否定意見來看，對實際經(jīng)濟周期理論提出批評的經(jīng)濟學(xué)家大都認(rèn)為它缺乏充分的經(jīng)驗檢驗，還有一些宏觀經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為技術(shù)沖擊和RBC模型所描述的傳導(dǎo)機制與實際經(jīng)濟波動基本無關(guān)，這都是對實際經(jīng)濟周期理論的根本性否定。同時，實際經(jīng)濟周期的一個重要假設(shè)是生產(chǎn)率沖擊可以是正向的，也可以是反向的。但技術(shù)水平會后退的觀點顯然有悖于常識，然而，如果沒有反向的技術(shù)沖擊，這個理論就只能解釋經(jīng)濟周期性的擴張，而不能解釋經(jīng)濟衰退，這是實際經(jīng)濟周期理論的一根軟肋。再者，RBC蘊含的政策無效理論也使得一些在實際部門工作的經(jīng)濟學(xué)家感到無所適從。另外，有人認(rèn)為，模型只分析了一種波動來源，即生產(chǎn)率的變化，而對現(xiàn)實中很多其他因素（例如貨幣、稅收、偏好等）欠缺考慮。許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)識到，要想對經(jīng)濟周期做出令人信服的解釋，必須對Ramsey模型進(jìn)行擴展。目前，已有越來越多的經(jīng)濟學(xué)家將可變的資本利用率、多重沖擊和勞動的調(diào)整成本作為構(gòu)成實際經(jīng)濟周期的基本要素。值得注意的是，20世紀(jì)80年代以來，宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域還出現(xiàn)了一種新新古典綜合派，它把新凱恩斯主義與新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)和實際經(jīng)濟周期理論相融合，將新凱恩斯主義的不完全競爭和名義黏性融入了實際經(jīng)濟周期理論的動態(tài)一般均衡框架，試圖從方法論上將微觀經(jīng)濟學(xué)和宏觀經(jīng)濟學(xué)統(tǒng)一起來，并對經(jīng)濟周期等問題進(jìn)行新的闡釋。

可以說，Kydland和Prescott的理論工具對于解析中國的宏觀經(jīng)濟問題同樣也是非常犀利、非常有用的。盡管有人認(rèn)為當(dāng)前中國對沖擊的市場傳導(dǎo)機制還不夠靈敏，因而實際經(jīng)濟周期理論對于中國經(jīng)濟波動的解釋作用有限，但應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，將長期經(jīng)濟增長理論和短期的經(jīng)濟周期波動結(jié)合起來進(jìn)行分析，這無疑也十分有助于分析中國長期經(jīng)濟增長和短期利益間出現(xiàn)的矛盾。再者，探討技術(shù)因素的作用和決定技術(shù)的因素對于正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌和快速發(fā)展過程中的中國，也具有非常重要的現(xiàn)實意義。

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宏觀經(jīng)濟狀況分析范文第5篇

今年前兩個月，股市走勢總體上比較弱。元旦剛過，大盤就持續(xù)下行，并且出現(xiàn)了周線5連陰的格局。盡管到了春節(jié)前夕，股市出現(xiàn)了反彈，但走勢并不流暢。進(jìn)入3月份后，行情雖有所走強，但隨即就發(fā)生了一次較大幅度的下跌，不但將多日積累的漲幅盡數(shù)抹去，還對投資者的心理造成很大的打擊。

按理說，今年的經(jīng)濟環(huán)境要比去年好，上市公司的效益同比也會有較明顯的提升，在這樣的背景下，股市行情應(yīng)該不會太差，但為什么兩個多月來，走勢會如此弱呢?最重要的原因是，盡管實體經(jīng)濟似乎比較好，但是投資者對于宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂情緒卻越來越重。

“逆調(diào)控”取代“順調(diào)控”

中國的宏觀經(jīng)濟通常是實行“逆調(diào)控”，也就是在經(jīng)濟狀況比較好的時候，采取一些緊縮的措施，以防止過熱；在經(jīng)濟狀況不那么理想時，采取擴張的政策，以避免增速回落過快。

去年，國家面對國際金融危機的挑戰(zhàn)，提出了一系列的經(jīng)濟刺激計劃，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這實際上也是在進(jìn)行“逆調(diào)控”。到了下半年，經(jīng)濟開始企穩(wěn)，增速逐步回升，此時國家沒有馬上改變政策，還是保持了原有方針措施不變。這樣，就出現(xiàn)了一段時間的“順調(diào)控”。投資者還是很享受這種“順調(diào)控”局面的，因為這個時候最適合股市操作。

但是，自去年年底開始，局面就發(fā)生了變化，最主要的是，盡管有關(guān)方面還在強調(diào)要保持政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性，但同時又表示要加強政策的靈活性與針對性，這就是發(fā)出了“微調(diào)”的信號。

進(jìn)入2010年以后，更是在很短的時間內(nèi)連續(xù)兩次提高了銀行存款準(zhǔn)備金率，事實上收緊了銀根。

到這個時候，應(yīng)該說，宏觀上的“順調(diào)控”已經(jīng)結(jié)束，投資者再次面臨“逆調(diào)控”的環(huán)境。但大家對此已經(jīng)不太適應(yīng)了，特別是對于“逆調(diào)控”的力度及其對實體經(jīng)濟的影響，普遍感到難以把握，于是就有了股市的持續(xù)下跌，乃至每當(dāng)有“利多”公布時，股市反而加速下跌的局面。

顯然，投資者如果不能盡快認(rèn)識“逆調(diào)控”的特點，并且適應(yīng)這樣的環(huán)境，也就無法把握今年的行情。

市場反應(yīng)似乎過頭

在“逆調(diào)控”下，宏觀政策已經(jīng)有所收緊，但是這種收緊又有其特點，一方面是盡管實施比較早，但力度還是較溫和的；另一方面是政策在演繹中有多種取向，不是簡單地單方面收縮。

今年兩次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，在時間上都是超預(yù)期的，但除此之外，在其他貨幣政策工具的運用上相當(dāng)有限。顯然，有關(guān)方面是在向市場發(fā)出信號，作出某種提醒，未必是要馬上實施全面緊縮。畢竟經(jīng)濟還只是剛剛復(fù)蘇，而且作為先行指標(biāo)的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也已連續(xù)兩個月下行，表明緊縮預(yù)期已經(jīng)開始產(chǎn)生作用。在這種情況下，即便是“逆調(diào)控”，也是有保有壓，在強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)的同時，仍然會把保持經(jīng)濟增長放在重要位置上。

現(xiàn)在投資者所面臨的“逆調(diào)控”，與2007年下半年及2008年上半年時情況有著很大不同。人們從中可以看出，時下的宏觀經(jīng)濟環(huán)境雖然不如去年，特別是不如去年上半年寬松，但也不是非常嚴(yán)峻。流動性還是比較寬裕的，低利率局面還會延續(xù)。最近，央票發(fā)行規(guī)模雖然很大，但是利率基本穩(wěn)定。銀行信貸受到了一定的控制，但還是維持了較高規(guī)模。對于一些長線行業(yè)，的確有較為嚴(yán)厲的控制措施推出，但是對于一些戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國家的支持力度在加大。另外，國家在基礎(chǔ)建設(shè)方面可能會適當(dāng)?shù)胤怕_步，但在改善民生、鼓勵消費等方面的支出是在不斷增加的。

由此分析，“逆調(diào)控”對股市的影響不會如人們想象的那樣大，也就是說，投資者不必過于擔(dān)心?，F(xiàn)在市場對于調(diào)控的預(yù)期以及“逆調(diào)控”的反應(yīng)，似乎也有過頭之嫌。