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公司流動(dòng)資產(chǎn)管理范文第1篇

［關(guān)鍵詞］中小企業(yè);資產(chǎn)管理;問(wèn)題;對(duì)策

1中小企業(yè)資產(chǎn)管理的重要性

1.1有效的資產(chǎn)管理是中小企業(yè)生存的基礎(chǔ)

中小企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的一支重要力量。然而，大部分中小企業(yè)因管理能力和經(jīng)驗(yàn)的缺乏，無(wú)法在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中靈活應(yīng)對(duì)來(lái)自各方的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理作為企業(yè)管理的首要課題，決定了企業(yè)能否有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和可持續(xù)的盈利能力。有效的資產(chǎn)管理能合理配置中小企業(yè)的有限資源，幫助初創(chuàng)期的企業(yè)防范基本的資金風(fēng)險(xiǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)，是中小企業(yè)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)。

1.2高效的資產(chǎn)管理是中小企業(yè)發(fā)展的保障

相較體量較大的企業(yè)而言，中小企業(yè)往往面臨更激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。高效的資產(chǎn)管理一方面有助于中小企業(yè)提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，以更加靈活的姿態(tài)，在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下逐步提升自身的資產(chǎn)質(zhì)量;另一方面有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在企業(yè)尋求發(fā)展時(shí)期，能以較小的資金成本迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，從而在行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

2中小企業(yè)資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題

2.1流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)應(yīng)用時(shí)缺乏靈活性

一方面，在流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)使用上，大部分中小企業(yè)依托自身使用的財(cái)務(wù)軟件預(yù)設(shè)指標(biāo)進(jìn)行分析，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等幾項(xiàng)常用周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。該組指標(biāo)雖適用性較廣，但在特殊行業(yè)、特殊業(yè)務(wù)的影響下，可能不具備適用性。如在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的使用上，賒銷(xiāo)率較低的零售行業(yè)和賒銷(xiāo)率較高的商貿(mào)企業(yè)均選用營(yíng)業(yè)收入報(bào)表數(shù)作為分子，分母直接采用應(yīng)收賬款年初年末平均數(shù);在存貨周轉(zhuǎn)率的使用上，部分中小企業(yè)存在原材料用于投資、抵債等情況時(shí)未對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行調(diào)整，而存貨周轉(zhuǎn)率較高的企業(yè)評(píng)價(jià)存貨管理時(shí)容易忽視存貨減值的影響等;在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的使用上，一些建筑類(lèi)中小企業(yè)在合同履約成本進(jìn)行對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性分類(lèi)時(shí)也經(jīng)常存在界定不夠清晰的情況，影響周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的準(zhǔn)確性等。另一方面，波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)配置指標(biāo)的使用較為缺乏。大部分中小企業(yè)因財(cái)務(wù)管理水平有限，在周轉(zhuǎn)率指標(biāo)數(shù)據(jù)分析中未考慮季節(jié)性和周期性因素的影響，且較少引入波動(dòng)性資產(chǎn)配置指標(biāo)進(jìn)行分析，導(dǎo)致對(duì)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)配置存在不足，影響了流動(dòng)資產(chǎn)的使用效益，增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2非流動(dòng)資產(chǎn)僅注重采購(gòu)管理

作為企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，大部分中小企業(yè)在非流動(dòng)資產(chǎn)管理上存在基本的管理制度，但主要側(cè)重事前控制，即采購(gòu)管理。然而，部分企業(yè)在采購(gòu)決策過(guò)程中仍存在可行性分析不足的問(wèn)題，比如許多企業(yè)存在未將后續(xù)維護(hù)成本、處置成本等因素納入分析數(shù)據(jù)的情況。尤其對(duì)于技術(shù)服務(wù)類(lèi)中小企業(yè)而言，成立初期需采購(gòu)較多無(wú)形資產(chǎn)并投入研發(fā)。在研發(fā)過(guò)程中，一些企業(yè)因使用不當(dāng)或系統(tǒng)缺陷，產(chǎn)生了較高的后續(xù)維護(hù)成本。而這類(lèi)企業(yè)如果在采購(gòu)之前因可行性分析不足，未在合同中明確約定權(quán)責(zé)，有可能因此造成整體成本過(guò)高，且影響了公司正常運(yùn)營(yíng)，從而造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。在流程控制和資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)，中小企業(yè)普遍對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)管理存在制度缺失和財(cái)務(wù)處理不規(guī)范等問(wèn)題。如在固定資產(chǎn)管理上，許多中小型制造企業(yè)固定資產(chǎn)需要修理時(shí)，車(chē)間工人不看說(shuō)明書(shū)直接維護(hù)，導(dǎo)致設(shè)備損壞;對(duì)車(chē)間生產(chǎn)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)以盈利性指標(biāo)為主，未將設(shè)備維護(hù)情況納入考核;處置設(shè)備時(shí)無(wú)基本權(quán)責(zé)分離，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)流失等。在無(wú)形資產(chǎn)管理上，經(jīng)常存在研發(fā)支出資本化和費(fèi)用化界定不明確，財(cái)務(wù)人員未對(duì)更新較快的技術(shù)調(diào)整會(huì)計(jì)估計(jì)，以及未及時(shí)對(duì)尚未達(dá)到可使用狀態(tài)的無(wú)形資產(chǎn)做減值測(cè)試等問(wèn)題。

2.3忽視表外資產(chǎn)管理

部分中小企業(yè)雖處于行業(yè)發(fā)展初期，規(guī)模不大，但仍具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。這種競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于該類(lèi)企業(yè)對(duì)行業(yè)核心資源的掌控。此類(lèi)核心資源可能是企業(yè)的組織資源、企業(yè)品牌和商譽(yù)、客戶(hù)資源、人力資源等，因?qū)儆诒硗赓Y產(chǎn)，容易被管理者忽視，缺乏相關(guān)的管理制度。尤其是一些技術(shù)和人員集中的行業(yè)，很可能在沒(méi)有任何管理制度控制下，因一兩名關(guān)鍵技術(shù)人員流失，導(dǎo)致核心資源外流，從而喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，甚至導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗。

2.4整體資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致

在整體資產(chǎn)配置上，一些中小企業(yè)存在資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略規(guī)劃不一致的情況。常見(jiàn)的如一些商貿(mào)企業(yè)或小型制造企業(yè)在創(chuàng)立初期將資金配置在非流動(dòng)資產(chǎn)上，而對(duì)存貨面臨的減值風(fēng)險(xiǎn)未采取基本的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)措施。與此同時(shí)，一些成長(zhǎng)迅速的企業(yè)在急需融資擴(kuò)張時(shí)卻因資產(chǎn)規(guī)模不夠遇到瓶頸等。

3完善中小企業(yè)資產(chǎn)管理的對(duì)策

3.1對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理指標(biāo)進(jìn)行個(gè)性化調(diào)整

一方面，在周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的使用上，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況進(jìn)行個(gè)性化調(diào)整。首先是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。賒銷(xiāo)率較高的企業(yè)應(yīng)當(dāng)選用賒銷(xiāo)收入作為分子，考慮現(xiàn)金折扣后的影響，保證口徑一致;生產(chǎn)性企業(yè)和周期性明顯的企業(yè)計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，分子應(yīng)該考慮季節(jié)性因素和周期性因素的影響，從而體現(xiàn)營(yíng)運(yùn)期間真實(shí)的回款效率。其次是存貨周轉(zhuǎn)率。應(yīng)當(dāng)考慮用材料投資或抵債等特殊業(yè)務(wù)對(duì)指標(biāo)的影響作出調(diào)整;結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率進(jìn)行交叉分析，有條件的話(huà)通過(guò)存貨平均占用期進(jìn)行深入分析;充分考慮存貨減值的影響等。最后是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。深入分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，準(zhǔn)確匹配資產(chǎn)類(lèi)別，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性;另一方面，財(cái)務(wù)人員需提升專(zhuān)業(yè)水平，多學(xué)習(xí)最新的準(zhǔn)則和管理會(huì)計(jì)知識(shí)，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，將流動(dòng)資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期充分匹配，提高流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率。

3.2完善非流動(dòng)資產(chǎn)流程管理及績(jī)效管理

對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)建立預(yù)算管理，并將充足的可行性分析作為決策的前置要求，建立對(duì)比方案后進(jìn)行采購(gòu)。改進(jìn)非流動(dòng)資產(chǎn)流程管理。操作人員進(jìn)行充足的崗前培訓(xùn)后方可操作設(shè)備，維修時(shí)優(yōu)先選擇專(zhuān)門(mén)的售后人員進(jìn)行維修，無(wú)條件時(shí)由培訓(xùn)后的操作人員嚴(yán)格按照操作手冊(cè)進(jìn)行，對(duì)設(shè)備進(jìn)行定期保養(yǎng)和不定期檢查。財(cái)務(wù)人員一方面加強(qiáng)賬實(shí)核對(duì)監(jiān)管，注重資產(chǎn)清查，并對(duì)差異及時(shí)監(jiān)督并落實(shí);另一方面提升資產(chǎn)保全意識(shí)，關(guān)注非流動(dòng)資產(chǎn)的減值情況及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是否在保，防止意外風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)類(lèi)中小企業(yè)財(cái)務(wù)人員還需加強(qiáng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的法務(wù)知識(shí)和財(cái)務(wù)知識(shí)學(xué)習(xí)，有利于企業(yè)資產(chǎn)的確認(rèn)和保全。對(duì)于閑置的非流動(dòng)資產(chǎn)，資產(chǎn)使用部門(mén)應(yīng)與財(cái)務(wù)部門(mén)聯(lián)合評(píng)估、分析后，考慮是否采用處置方案，通過(guò)轉(zhuǎn)售增加資金周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)處置應(yīng)經(jīng)過(guò)多管理部門(mén)審批后方可執(zhí)行，保證處置信息透明。將非流動(dòng)資產(chǎn)管理納入績(jī)效管理。采購(gòu)資產(chǎn)的價(jià)格、質(zhì)量，以及合同條款是否合理，納入采購(gòu)部門(mén)績(jī)效考評(píng)中，確保責(zé)任落實(shí)。設(shè)備使用情況納入車(chē)間管理人員和操作人員績(jī)效考評(píng)指標(biāo)。

3.3對(duì)表外資產(chǎn)建立相應(yīng)管理制度

中小企業(yè)應(yīng)對(duì)自身競(jìng)爭(zhēng)力作出評(píng)估，確定自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并對(duì)自己的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)行分級(jí)管理。建議可以將優(yōu)勢(shì)資源分成核心資源、重要資源和一般資源三級(jí)。其中屬于核心資源的，應(yīng)建立具體的管理制度并安排專(zhuān)人負(fù)責(zé)。如核心資源為組織資源、客戶(hù)資源、關(guān)鍵技術(shù)的，應(yīng)確定保密層級(jí)，與涉密人員簽訂保密協(xié)議并明確違約責(zé)任等;如核心資源為人力資源或關(guān)鍵技術(shù)人員的，可以考慮通過(guò)簽訂服務(wù)期協(xié)議、競(jìng)業(yè)限制條款或者期權(quán)方式保障人員穩(wěn)定性;屬于重要資源的，可通過(guò)第三方擔(dān)?；虮ｋU(xiǎn)等方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);屬于一般資源的，可通過(guò)普通的內(nèi)控機(jī)制，如建立權(quán)責(zé)分離等手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

3.4根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)管理制度

大部分中小企業(yè)雖然不具備戰(zhàn)略制定部門(mén)，但管理者對(duì)于企業(yè)的總體戰(zhàn)略仍有一些大致規(guī)劃。在制定資產(chǎn)管理制度并執(zhí)行的過(guò)程中，應(yīng)保持和總體戰(zhàn)略規(guī)劃相匹配。處于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主。中小企業(yè)投入規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，資產(chǎn)管理制度應(yīng)以抗風(fēng)險(xiǎn)為主要目的。此時(shí)相較于采購(gòu)非流動(dòng)資產(chǎn)，選擇租賃方式有助于提升企業(yè)財(cái)務(wù)彈性。同時(shí)還應(yīng)對(duì)重要資產(chǎn)采用適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施，如倉(cāng)庫(kù)注意通風(fēng)防火防盜、確保財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有效性等。處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以發(fā)展為主，同時(shí)會(huì)為迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，需要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。此時(shí)，企業(yè)可以隨著融資的增加逐步配置一些非流動(dòng)資產(chǎn)，并完善相應(yīng)管理制度，在提升規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)，能為后續(xù)籌措資金快速擴(kuò)大規(guī)模奠定良好基礎(chǔ)。一些處于成熟期或衰退期的中小企業(yè)，戰(zhàn)略規(guī)劃一般以保留市場(chǎng)份額和提升利潤(rùn)率為主。資產(chǎn)管理制度應(yīng)側(cè)重保障資產(chǎn)利用效率，采購(gòu)管理應(yīng)考察資產(chǎn)性?xún)r(jià)比，流程管理應(yīng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，注重盤(pán)活閑置資產(chǎn)和做好處置流程監(jiān)管。

公司流動(dòng)資產(chǎn)管理范文第2篇

關(guān)鍵詞：投資 籌資 有機(jī)配合

一、投資和籌資總量的綜合決策

1.投資規(guī)模決策

企業(yè)投資規(guī)模是指在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的投資總額。企業(yè)一定時(shí)期的投資規(guī)模是由企業(yè)的內(nèi)部條件和外部環(huán)境決定的。從理論上講,根據(jù)企業(yè)具有的追求利潤(rùn)最大化的動(dòng)機(jī),只要投資收益為正,投資規(guī)模就可以無(wú)限膨脹,只有投資收益為零時(shí)投資才顯得無(wú)必要。應(yīng)根據(jù)投資項(xiàng)目的邊際收益率與籌資的邊際成本率的關(guān)系來(lái)確定最佳投資規(guī)模。當(dāng)投資項(xiàng)目的邊際收益等于無(wú)邊際自己成本率時(shí)的投資規(guī)?？梢允蛊髽I(yè)獲得最大收益，當(dāng)然在實(shí)際中，由于投資項(xiàng)目往往是不可分割的，因此，只能選擇內(nèi)容收益率從上方趨勢(shì)近于資金成本率的那一個(gè)項(xiàng)目為止。

2.籌資規(guī)模決策

確定了企業(yè)投資規(guī)模也就確定了企業(yè)籌資規(guī)模。根據(jù)在上述最佳投資規(guī)模確定的理論,最佳籌資規(guī)模就是滿(mǎn)足最佳投資規(guī)模的籌資量。最佳籌資規(guī)模僅是一種理論上的表述,在實(shí)際上,籌資規(guī)模則可能與理論籌資規(guī)模存在差異。企業(yè)增量籌資規(guī)模與其現(xiàn)行的投資規(guī)模有密切的關(guān)系,即企業(yè)現(xiàn)行規(guī)模也是制約企業(yè)籌資規(guī)模的一個(gè)重要因素。當(dāng)然,也可能出現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)行投資規(guī)模大于最佳投資規(guī)模的情況,在這種情況下,實(shí)際投資和籌資規(guī)模均容易達(dá)到最優(yōu)。總之,實(shí)際籌資規(guī)模要盡可能地滿(mǎn)足最佳投資規(guī)模的需要,要在斷的籌資和投資活動(dòng)中逐漸逼近最優(yōu)。

二、投資結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)的綜合決策

1．投資結(jié)構(gòu)與盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)系

企業(yè)將資金投放于不同資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生不同的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平。一般而言,資產(chǎn)的流動(dòng)性越大,風(fēng)險(xiǎn)水平越低,相應(yīng)的盈力能力也越低.資產(chǎn)的流動(dòng)性越小，風(fēng)險(xiǎn)水平越高，相應(yīng)的盈利能力也高。

2．籌資結(jié)構(gòu)與籌資成本和風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)系

企業(yè)從不同渠道籌集資金會(huì)產(chǎn)生不同的資金成本和承受不同的風(fēng)險(xiǎn)壓力。資金成本與風(fēng)險(xiǎn)水平資存在著反比關(guān)系，一般而言，資金成本越高風(fēng)險(xiǎn)水平越低。就具體的籌資來(lái)源來(lái)看，所有者權(quán)益的安全成本最高。但風(fēng)險(xiǎn)最低，或者沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；短期負(fù)債的資金成本越低，但相應(yīng)的還款壓力最大，風(fēng)險(xiǎn)最高；而長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)則居中。

3.投資結(jié)構(gòu)與籌資的綜合決策

投資結(jié)構(gòu)具有的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平與籌資結(jié)構(gòu)具有的成本水平相配合,構(gòu)成了企業(yè)的總和盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平。由于投資結(jié)構(gòu)和籌資結(jié)構(gòu)均有穩(wěn)健和基資金之分。因此，兩兩組合可以得到如下的四種策略：

穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略：該策略在投資結(jié)構(gòu)上要求充分保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，盡可能減少長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入，特別穩(wěn)健者，甚至經(jīng)營(yíng)所需的固定資產(chǎn)都采用租賃的方式取得。在流動(dòng)資產(chǎn)中，則盡可能壓縮存貨等變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)，增加現(xiàn)金或接近于資產(chǎn)類(lèi)的資產(chǎn)。結(jié)果是使資產(chǎn)的盈利能力相應(yīng)降低。這種策略的風(fēng)險(xiǎn)雖然低，但相應(yīng)的盈利能力也極低。激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略：該策略在投資結(jié)構(gòu)上要求最大限度地增加資產(chǎn)的與盈利能力，不懼風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)主要依靠消減負(fù)債占總資金來(lái)源的比例控制。在這種策略中，即使投資出現(xiàn)失誤，其風(fēng)險(xiǎn)也能受到有效的遏制，因?yàn)闄?quán)益資本可以防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。因此，該種策略是盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)均居中的管理策略。穩(wěn)健的投資結(jié)構(gòu)與激進(jìn)的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)合的管理策略：該策略在投資結(jié)構(gòu)上要求保持資產(chǎn)的流動(dòng)性以控制風(fēng)險(xiǎn)，在籌資結(jié)構(gòu)上則要求盡可能用低資金來(lái)源滿(mǎn)足投資的需要。由于資產(chǎn)的流動(dòng)性可以在很大程度上防止籌資風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，因此，該中策略的風(fēng)險(xiǎn)也屬中等。但是籌資成本的節(jié)約是有限的，對(duì)盈利的貢獻(xiàn)一般不如投資盈利能力大，因此，該種策略的盈利較采用第二種管理策略的為低。激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)與激進(jìn)的籌資結(jié)構(gòu)相結(jié)含的管理策略：該策略,不但要求投資結(jié)構(gòu)有最大的盈利能力,而且還要求籌資的的資金成本最低,更為激進(jìn)的,甚至相當(dāng)大部分的長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金倆源都靠流動(dòng)負(fù)債來(lái)解決。這樣,該種策略承受的風(fēng)險(xiǎn)就極大,一旦環(huán)境有變，激進(jìn)的投資結(jié)構(gòu)不能為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的收益,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速放大，從而導(dǎo)致企業(yè)失敗或破產(chǎn)，因此，這種收益高成本低的策略盈利能力最高,但風(fēng)險(xiǎn)也最大。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上。顯然，如果整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的資金需求和供給發(fā)生變動(dòng)，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，投資者也會(huì)相應(yīng)改變其所要求的收益率。具體說(shuō)，如果貨幣需求增加，而供給沒(méi)有相應(yīng)增加，投資人便會(huì)提高其投資收益率，企業(yè)的資本成本就會(huì)上升；反之，則會(huì)降低其要求的投資收益率，使資本成本下降。如果預(yù)期通貨膨脹水平上升，貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降，投資者也會(huì)提出更高的收益率來(lái)補(bǔ)償預(yù)期的投資損失，導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升。

證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)條件包括證券的市場(chǎng)流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。如果某種證券的市場(chǎng)流動(dòng)性不好，投資者想買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券相對(duì)困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，要求的收益率就會(huì)提高；或者雖然存在對(duì)某證券的需求，但其價(jià)格波動(dòng)較大，投資的風(fēng)險(xiǎn)大，要求的收益率也會(huì)提高。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況，指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動(dòng)上；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動(dòng)上。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者便會(huì)有較高的收益率要求。

融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。企業(yè)的融資規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的證券金額很大，資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)都會(huì)上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會(huì)降低其發(fā)行價(jià)格，由此也會(huì)增加企業(yè)的資本成本。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金籌集來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。短期資金的需要量和籌集是經(jīng)常變化的，且在整個(gè)資金總量中所占比重不穩(wěn)定，因此不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍，而作為營(yíng)運(yùn)資本管理。在通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的就是長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。在資本結(jié)構(gòu)的研究中提出的理論還有：理論、信號(hào)傳遞理論，等等。各種各樣的資本結(jié)構(gòu)理論為企業(yè)融資決策提供了有價(jià)值的參考，可以指導(dǎo)決策行為。但是也應(yīng)指出，由于融資活動(dòng)本身和外部環(huán)境的復(fù)雜性，目前仍難以準(zhǔn)確地顯示出存在于財(cái)務(wù)杠桿、每股收益、資本成本及企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，所以在一定程度上融資決策還要依靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷。

三、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1. 流動(dòng)資產(chǎn)管理的兩種策略

流動(dòng)資產(chǎn)管理策略就是確定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總量和流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的策略。其主要可以分為穩(wěn)健性管理策略和激進(jìn)性管理策略?xún)深?lèi)。

流動(dòng)資產(chǎn)管理的穩(wěn)健性策略：這種策略不但要求企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總量要足夠充裕,占總資的比重大,而且還要求流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金和有價(jià)證券也要保持足夠的數(shù)量,占流動(dòng)資產(chǎn)'總額的比重大。這種策略的基本目的是使企業(yè)流動(dòng)能力保持在一個(gè)較高的水平,使之能足以應(yīng)付可能出現(xiàn)各種意外情況。流動(dòng)資產(chǎn)管理的激進(jìn)性策略：這種策略不但要尋求最大限度削減流動(dòng)資產(chǎn),使其占總資產(chǎn)的比例盡可能地低,而且還力圖盡量縮減流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金和有價(jià)證券,使其占流動(dòng)資產(chǎn)的比重盡可能地小,特別激進(jìn)者甚至還要求盡可毛地縮減存貨。這種策略的基本目的是試圖通過(guò)削減流動(dòng)資產(chǎn)占用量來(lái)提高企業(yè)的盈力能力。

2.流動(dòng)負(fù)債管理的兩種策略

流動(dòng)負(fù)債管理策略就是關(guān)于用何種來(lái)為所流動(dòng)資產(chǎn)籌集資金的策略。它與流動(dòng)資產(chǎn)管理的策略一樣，可分為穩(wěn)健性管理和激進(jìn)性管理兩類(lèi)策略。

流動(dòng)負(fù)債管理的穩(wěn)健性策略：這種策略不但主張最大限度的縮小企業(yè)資金來(lái)源中的短期負(fù)債的數(shù)額，用發(fā)行公司長(zhǎng)期債券或從銀行獲取長(zhǎng)期借款的方法來(lái)籌集所需要的資金，而且更穩(wěn)健者還試圖以權(quán)益資金來(lái)代替長(zhǎng)期負(fù)債，及流動(dòng)資產(chǎn)所需要的資金除少數(shù)定額負(fù)債外均有權(quán)益資金來(lái)提供。這種穩(wěn)健性策略的主要目的是為了回避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然如果權(quán)益資金來(lái)取代流動(dòng)負(fù)債可以使企業(yè)流動(dòng)比率趨于無(wú)窮大，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨于零；用長(zhǎng)期負(fù)債代替流動(dòng)負(fù)債，在長(zhǎng)期負(fù)債未到期前，也可是流動(dòng)比率增大，減少了不能到期長(zhǎng)還債券的風(fēng)險(xiǎn)。但是,這種穩(wěn)健性策略，會(huì)是企業(yè)的資金成本增大，利潤(rùn)減少；如企業(yè)用權(quán)益資金來(lái)代替負(fù)債，還會(huì)使企業(yè)喪失財(cái)務(wù)杠桿利益，使權(quán)益資金收益率降低。在權(quán)益資金既定的情況下，減少負(fù)債會(huì)減慢企業(yè)的發(fā)展速度；而增加權(quán)益資金來(lái)追求企業(yè)發(fā)展，優(yōu)惠稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。因而，這種穩(wěn)健性流動(dòng)負(fù)債管理策略一般而論并不是一種理想的策略，它只適用于權(quán)益資金有多余，并找不到更加投資機(jī)會(huì)企業(yè)。

流動(dòng)負(fù)債管理的激進(jìn)性策略：這種策略主張盡力擴(kuò)大利用流動(dòng)資產(chǎn)籌集所需資金，并盡可能尋求資金成本最低的資金來(lái)源，試圖將流動(dòng)負(fù)債作為資金的唯一資金來(lái)源。很明顯,這種激進(jìn)行策略的目的是追求最大利潤(rùn)。在滿(mǎn)足企業(yè)各種假定的條件下，這種籌資策略的確為企業(yè)獲取最大利潤(rùn)。但是,利用該種策略即使能讓企業(yè)獲取最大利潤(rùn)，也不一定能使企業(yè)股東財(cái)富最大化，因?yàn)楫?dāng)流動(dòng)比率過(guò)低時(shí)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就很大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，就勢(shì)必對(duì)股票市場(chǎng)的投資人的投資積極性產(chǎn)生不利影響。

因此，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債管理策略既不能過(guò)于保守，也不能過(guò)于激進(jìn)，而應(yīng)在兩者之間尋找一種適合于本企業(yè)的折中方案 。上市股份公司還應(yīng)特別注意方案選擇對(duì)股票市場(chǎng)的影響，以促成股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

四、 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的綜合決策

如果將流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理的穩(wěn)健性與激進(jìn)性的兩種策略,其兩兩組合起來(lái),可以得到流動(dòng)資金管理的四種策略:穩(wěn)健性流動(dòng)資產(chǎn)管理和穩(wěn)健性流動(dòng)負(fù)債管理的策略,穩(wěn)健性流動(dòng)資產(chǎn)管理和激進(jìn)性流動(dòng)負(fù)債管理的策略,激進(jìn)性流動(dòng)資產(chǎn)管理和穩(wěn)健性流動(dòng)負(fù)債管理的策略,激進(jìn)性流動(dòng)資產(chǎn)管理和激進(jìn)性流動(dòng)負(fù)債管理的策略。上述四種策略會(huì)對(duì)企業(yè)的流動(dòng)比率、流動(dòng)資金凈額產(chǎn)生不同的影響。流動(dòng)比率除了用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率來(lái)表示外，還可用如下兩種比率來(lái)表示:動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率、現(xiàn)款償債流動(dòng)比率。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)能力,這一比率值越大,流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)能力就越強(qiáng),就越有能力為應(yīng)付各種意外況提供資金保證?，F(xiàn)款償債流動(dòng)比率是衡量企業(yè)在不將其他資產(chǎn)變現(xiàn)或不取得借款的情況下,償付流動(dòng)負(fù)債的能力,這一比率值越大,企身償債能力就越強(qiáng),不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

顯然,在上述四類(lèi)流動(dòng)資金管理策略中,第一類(lèi)由于主張盡力增加現(xiàn)金和有價(jià)證券在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重,故會(huì)有較大的流動(dòng)資動(dòng)流動(dòng)比率;另外,再由于強(qiáng)調(diào)最大限度地縮小流動(dòng)負(fù)債在資金來(lái)源中的比重,故會(huì)有較大的現(xiàn)款償債流動(dòng)比率。且由于現(xiàn)金和有價(jià)證券的增長(zhǎng)與流動(dòng)負(fù)債的減少同步發(fā)生，故會(huì)使得現(xiàn)款償債流動(dòng)比率于流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率。在這種流動(dòng)資產(chǎn)大幅度高于流動(dòng)負(fù)債的情況下,企業(yè)流動(dòng)資金凈額也將會(huì)產(chǎn)生較高的正值。相反,第四類(lèi)張最大限度地縮小現(xiàn)金和有價(jià)證券在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重,故資產(chǎn)流動(dòng)比率較低;以及由于盡力利用短期借款為流動(dòng)資產(chǎn)籌集資金的方法,故其現(xiàn)款償債流動(dòng)比率也較低,甚至?xí)陀诹鲃?dòng)資產(chǎn)比率。在一方面削減流動(dòng)資產(chǎn)和另一方面增加流動(dòng)負(fù)債的情企業(yè)流動(dòng)資金凈額必會(huì)加速減少,甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。第二、第三類(lèi)流動(dòng)資金管理策略則介于最穩(wěn)健與最激進(jìn)之間,總的來(lái)說(shuō),第二類(lèi)策略的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率大,但現(xiàn)款償債流動(dòng)比率相對(duì)較小;第三類(lèi)策略的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率小,但現(xiàn)款償債流動(dòng)比率相對(duì)較大。這兩類(lèi)折中策略的流動(dòng)資金凈額情況如何,要視具體情況才能定下來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 公司投資策略.熊楚熊[M]海天出版社 2002.1

公司流動(dòng)資產(chǎn)管理范文第3篇

(一)中小型企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀

1.固定資產(chǎn)管理現(xiàn)狀。一部分企業(yè)采取了制度管理方式，制度清晰明確，但缺少實(shí)物操作的規(guī)范和落實(shí)。如缺失定期與不定期的盤(pán)查、合理與必要的檢修和維護(hù)，發(fā)現(xiàn)缺失和閑置的資產(chǎn)未及時(shí)上報(bào)處理。這些都給固定資產(chǎn)的管理帶來(lái)了隱患，企業(yè)不能及時(shí)掌握固定資產(chǎn)的狀況，也不能達(dá)到固定資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

2.流動(dòng)資產(chǎn)管理管理現(xiàn)狀。中小企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重中之重。既然是流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)就應(yīng)該從流動(dòng)的角度來(lái)衡量資產(chǎn)的有效性。比如對(duì)流動(dòng)資金的管理和使用缺乏完善的制度和科學(xué)的決策機(jī)制，常常用短期資金投向長(zhǎng)期項(xiàng)目，使資金回籠緩慢，造成資金鏈斷裂;存貨沒(méi)有合理的定額儲(chǔ)備，往往造成積壓或短缺;對(duì)應(yīng)收帳款方面缺乏對(duì)客戶(hù)的信用等級(jí)管理，造成壞帳和呆帳，直接影響企業(yè)的效益。

3.無(wú)形資產(chǎn)管理現(xiàn)狀。有些中小企業(yè)管理者認(rèn)為只有專(zhuān)利、商標(biāo)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等才是無(wú)形資產(chǎn)。前幾項(xiàng)企業(yè)沒(méi)有，不必管理，而后者土地使用權(quán)就是在用的，更沒(méi)必要管理，所以到現(xiàn)在中小企業(yè)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)管理皆是空白。然而隨著科技的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)在企業(yè)中的無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)涵和外延也隨之有了變化，而包括經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、法律、人力資源諸多方面，涉及到企業(yè)內(nèi)外綜合的全面管理。因而企業(yè)加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)的管理，也是企業(yè)生存之本，競(jìng)爭(zhēng)之源。

(二)中小型國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題

1.缺乏認(rèn)識(shí)，放松管理。改革開(kāi)放三十年來(lái)，一部分企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到國(guó)有資產(chǎn)管理工作的重要性，尤其是一些中小型企業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)的工作重心側(cè)重于經(jīng)營(yíng)上，放松了國(guó)有資產(chǎn)的管理，對(duì)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)認(rèn)識(shí)不夠，片面理解為僅僅是要看住資產(chǎn)、堵住漏洞、管住人事、不讓流失就是最大的目標(biāo)，而對(duì)于國(guó)有資本如何增值卻很少問(wèn)及，更談不上發(fā)展戰(zhàn)略、資源配置。

2.資產(chǎn)管理制度不完善，執(zhí)行不到位。一是企業(yè)資產(chǎn)管理混亂，存在制度不完善或制度執(zhí)行不嚴(yán)和不規(guī)范的情況。國(guó)有資產(chǎn)的購(gòu)置、處置、出售沒(méi)有按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定報(bào)請(qǐng)主管部門(mén)審批，使國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)變動(dòng)脫離國(guó)家監(jiān)督，造成國(guó)有資產(chǎn)流失。二是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量不高，流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，存貨積壓，應(yīng)收賬款比重過(guò)大，資金周轉(zhuǎn)緩慢，以至企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)缺乏保障，造成資產(chǎn)閑置。三是財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，會(huì)計(jì)核算不準(zhǔn)確，沒(méi)有建立和完善申請(qǐng)采購(gòu)制度、盤(pán)點(diǎn)清查制度、處置制度，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)帳實(shí)不符、閑置、廢棄等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，把累計(jì)折舊作為調(diào)整利潤(rùn)的杠桿，降低了國(guó)有資產(chǎn)的使用效益。

3.內(nèi)審制度缺失，監(jiān)督力度不夠。內(nèi)審制度在中小企業(yè)中還未建立健全，使資產(chǎn)管理監(jiān)督缺失，企業(yè)對(duì)所有資產(chǎn)也未能做到清楚明白。外部監(jiān)督力度也有待于完善，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)往往依據(jù)企業(yè)報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督，這雖能反映資產(chǎn)的價(jià)值狀況，但不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理中存在的問(wèn)題和隱患，無(wú)法保證國(guó)有資產(chǎn)安全完整。

二、加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)管理的對(duì)策及建議

(一)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)最大效能

資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)的定義明確了資產(chǎn)預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源，那對(duì)于資產(chǎn)管理就不能僅僅停留在看住資產(chǎn)，防止其丟失、損壞、流失的工作上。而是要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需用，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理，實(shí)現(xiàn)其保值增值。國(guó)有企業(yè)要嚴(yán)格規(guī)范資產(chǎn)管理的購(gòu)買(mǎi)審批、日常維修、出租抵押、報(bào)廢處置等相關(guān)制度。包括:首先，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理主要是盤(pán)活流動(dòng)資產(chǎn)存量，合理增強(qiáng)其流動(dòng)性，提高資產(chǎn)使用效率，既要保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，又不能因安排過(guò)量而浪費(fèi)。企業(yè)應(yīng)采用定期和不定期的盤(pán)點(diǎn)、抽樣等方法檢查賬、賬相符，賬物相符并嚴(yán)格控制流動(dòng)資產(chǎn)的領(lǐng)用及消耗。其次，固定資產(chǎn)管理要做好在用、閑置資產(chǎn)的登記管理工作，做到帳實(shí)相符，采取定期和不定期的檢查方式，對(duì)其進(jìn)行核實(shí)，摸清家底。對(duì)在用固定資產(chǎn)應(yīng)制定資產(chǎn)保養(yǎng)維修計(jì)劃，不斷提高在用資產(chǎn)的利用率和使用效益。對(duì)閑置、積壓的資產(chǎn)應(yīng)采取合理的調(diào)劑制度，或出租出售，使這些資產(chǎn)變現(xiàn)或增值，充分發(fā)揮其效用。再次，國(guó)有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)品牌、商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的管理。不斷打造和培育主業(yè)品牌建設(shè)，維護(hù)和提升企業(yè)品牌的認(rèn)可度。

(二)建立健全資產(chǎn)管理制度，嚴(yán)格執(zhí)行并落實(shí)

中小型企業(yè)應(yīng)該根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)結(jié)合企業(yè)自身情況，制訂適合本單位資產(chǎn)管理的相關(guān)制度，并貫徹落實(shí)到日常工作中。

1.資產(chǎn)管理制度應(yīng)貫穿于資產(chǎn)的各個(gè)階段

(1)建立健全資產(chǎn)采購(gòu)階段的管理制度。企業(yè)應(yīng)建立資產(chǎn)采購(gòu)審批制度，合理安排采購(gòu)計(jì)劃?，F(xiàn)階段科學(xué)技術(shù)不斷進(jìn)步，社會(huì)日新月異，企業(yè)資產(chǎn)無(wú)論是長(zhǎng)期資產(chǎn)還是流動(dòng)資產(chǎn)，在選用與采購(gòu)要綜合考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，能夠跟上技術(shù)的進(jìn)步，以免造成存貨積壓，機(jī)器設(shè)備落后，嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。(2)建立健全資產(chǎn)使用階段的管理制度。企業(yè)購(gòu)入的資產(chǎn)投入使用后，往往是“三天新鮮”，在以后的使用中沒(méi)有嚴(yán)格的檢查、維護(hù)、修理等相關(guān)制度，只要能用就不停止，致使資產(chǎn)使用壽命縮短，提前報(bào)廢，或是能用就用，造成安全隱患。企業(yè)應(yīng)建立健全資產(chǎn)的檢查、維護(hù)制度，采取定期與不定期的方法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，排除隱患，發(fā)揮資產(chǎn)使用的最大效能。(3)建立健全資產(chǎn)處置階段的管理制度。對(duì)于閑置和報(bào)廢的資產(chǎn)處置，企業(yè)應(yīng)建立資產(chǎn)處置的審批制度，制訂資產(chǎn)處置的操作細(xì)則以及財(cái)務(wù)審核制度。嚴(yán)把資產(chǎn)“出口”關(guān)，最大限度的防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

2.強(qiáng)化和完善資產(chǎn)管理中的財(cái)務(wù)制度

(1)強(qiáng)化資產(chǎn)管理中的財(cái)務(wù)制度，使之對(duì)資產(chǎn)管理更加有效，現(xiàn)代的財(cái)務(wù)不單單只是對(duì)資產(chǎn)量化的記錄，而是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)及產(chǎn)生的收益的管理。流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)的收益性、無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，這些指標(biāo)準(zhǔn)確及時(shí)的來(lái)源都離不開(kāi)完善的財(cái)務(wù)管理制度。(2)完善規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行時(shí)時(shí)跟蹤管理，對(duì)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)資產(chǎn)盈余與損失及時(shí)處理，保證帳、卡、物一致，及時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的問(wèn)題，提高資產(chǎn)利用效果，合理調(diào)配，發(fā)揮效用。(3)嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)制度正確計(jì)算固定資產(chǎn)折舊額。合理有計(jì)劃的計(jì)提折舊是更新固定資產(chǎn)，保障企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必要條件，因此企業(yè)應(yīng)制訂合理規(guī)范的資產(chǎn)折舊制度，避免受到人為因素的影響，將其作為調(diào)整各期費(fèi)用的杠桿，從而來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，影響企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

(三)資產(chǎn)管理應(yīng)領(lǐng)導(dǎo)重視，全員參與

企業(yè)管理者應(yīng)高度重視并切實(shí)加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作，全面提高綜合管理水平，增強(qiáng)長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，完善國(guó)有資產(chǎn)管理制度，明確職責(zé)，積極規(guī)范和加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理，杜絕資產(chǎn)管理中的違法違紀(jì)行為，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，確保企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的安全和完整，努力提高國(guó)有資產(chǎn)使用效率。同時(shí)，做好國(guó)有資產(chǎn)管理工作也是財(cái)務(wù)工作人員和每位員工的責(zé)任。加強(qiáng)學(xué)習(xí)、了解國(guó)有資產(chǎn)管理法律、規(guī)章制度，落實(shí)國(guó)有資產(chǎn)管理的措施和辦法，全面提高思想認(rèn)識(shí)、政策水平、技術(shù)水平和業(yè)務(wù)素質(zhì)，增強(qiáng)職業(yè)道德，不斷提高國(guó)有資產(chǎn)管理水平。使國(guó)有資產(chǎn)管理真正做到:統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、歸口管理、分級(jí)負(fù)責(zé)、權(quán)責(zé)結(jié)合、責(zé)任到人。這是做好資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)。健全的資產(chǎn)管理制度有利于明確人員職責(zé)、權(quán)限，以良好的秩序保證資產(chǎn)管理的科學(xué)合理性，不斷實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的優(yōu)化配置，合理利用。

(四)完善企業(yè)內(nèi)部審計(jì)制度，加大外部審計(jì)的力度

公司流動(dòng)資產(chǎn)管理范文第4篇

    關(guān)鍵詞:流動(dòng)資產(chǎn)融資策略  風(fēng)險(xiǎn)中性世界 

    The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World

    ——the Appliance In Chinese Economy   

    Abstract

    Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic, conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds, rash advance type currency assets financing tactic is full of risk, but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it, and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world, we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world, so we change the definition, and make the definition of finite risk-neutral world. In this world, risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow.  At last, the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances, we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.

    Keyword: current assets financing tactics, risk-neutral world 

    目 錄:

    第一章  緒論·······················································1

    第二章  理論回顧···················································1

    (一)   流動(dòng)資產(chǎn)概念與特性···································1

    (二)   傳統(tǒng)流動(dòng)資產(chǎn)融資理論——三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類(lèi)······2

    (三)   風(fēng)險(xiǎn)中性世界概念發(fā)展回顧······························4

    (四)   風(fēng)險(xiǎn)中性概念定義······································5

    第三章  在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)·········5

    (一)   完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)································5

    (二)  在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響·········6

    1、  進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析··························6

    2、  保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析··························7

    3、   適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析··························7

    (三)   完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇·········8

    第四章  在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)········8

    (一)   有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)·······························9

    (二)   在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響········9

    1、   進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析·························9

    2、   保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析························10

    3、   適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析························10

    (三)   有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇·········10

    第五章 在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下策略的選擇·····························11

    第六章 總結(jié)及局限性分析···········································12

    參考文獻(xiàn)··························································13

    第一章   緒論

    融資,即資金的融通。本文所涉及的融資是狹義上的融資,即資金的融入。融資管理是整個(gè)財(cái)務(wù)管理三項(xiàng)核心內(nèi)容之一,另外兩項(xiàng)分別是投資管理和分配管理。在這三項(xiàng)核心內(nèi)容中,融資是整個(gè)企業(yè)的資金運(yùn)作的起點(diǎn),并且通過(guò)融資獲取所需的資金是整個(gè)企業(yè)能夠正常開(kāi)展生產(chǎn)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提。因此,融資策略的選擇對(duì)于一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),甚至是生死存亡都扮演著極為重要的角色。

    在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中,公司的資金主要來(lái)源有通過(guò)公司內(nèi)部積累資金、以股本方式融資和以債務(wù)方式融資等,捐贈(zèng)收入等項(xiàng)目來(lái)源并不穩(wěn)定,本文不將其作為主要來(lái)源之一。從另一角度上看,資金融通可分為長(zhǎng)期融資和短期融資。長(zhǎng)期融資包括普通股融資、優(yōu)先股融資和長(zhǎng)期負(fù)債融資、融資租賃方式等;短期融資主要有商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù)、短期融資券和短期借款等。本文以第二種方式,即以長(zhǎng)、短期融資來(lái)將其劃分。

    流動(dòng)資產(chǎn)是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中短期置存的資產(chǎn),是資產(chǎn)的重要組成部分。流動(dòng)資產(chǎn)有著周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強(qiáng)、形態(tài)多樣化等特點(diǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)的管理水平高低會(huì)直接影響公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如何采用合適的融資方式來(lái)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行融資也是公司一項(xiàng)必須要解決好的課題。

    在目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,尋找到一種合適的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的重要性更是愈發(fā)凸顯。我國(guó)目前大中型企業(yè),尤其是大型國(guó)企,在流動(dòng)資產(chǎn)的管理能力存在不足。造成這些現(xiàn)象的主要原因是多樣的,既有傳統(tǒng)體制固有的問(wèn)題,也是由于一定程度上對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的研究不發(fā)達(dá)的緣故。

    本文將采用風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)來(lái)逐步推導(dǎo),試圖尋求一種適合風(fēng)險(xiǎn)中性世界的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。并逐步延伸,尋求一種適合中國(guó)國(guó)情的流動(dòng)資產(chǎn)融資方式。

    綜上所述,本文將結(jié)合中國(guó)國(guó)情和風(fēng)險(xiǎn)中性理論,來(lái)深入研究流動(dòng)資產(chǎn)融資理論,以尋找出合適的資產(chǎn)融資策略。

    本文將分為以下幾個(gè)部分:上述引言部分是對(duì)本文研究的內(nèi)容、目的、意義的介紹;其次是理論的回顧,這部分將對(duì)國(guó)內(nèi)外傳統(tǒng)理論研究進(jìn)行介紹——三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類(lèi),此外,也將對(duì)在金融衍生產(chǎn)品定價(jià)中得到廣泛運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)的理論進(jìn)行介紹;第三部分是進(jìn)行完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界假設(shè),進(jìn)而推導(dǎo)出在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí);第四是放開(kāi)假設(shè)條件,進(jìn)而假設(shè)出一個(gè)介于完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界和現(xiàn)實(shí)世界之間的有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界;第五部分是結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況來(lái)尋求合適的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略;最后是對(duì)本文所得出的結(jié)論作出概括性的總結(jié)和對(duì)本文的局限性進(jìn)行解釋。

    第二章   理論回顧

    流動(dòng)資產(chǎn)概念與特性

    流動(dòng)資產(chǎn)是指公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中短期置存的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)可以在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)循環(huán)一次,即可以在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金和各種存款、存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、短期投資等等。

    流動(dòng)資產(chǎn)的定義和所包括的項(xiàng)目,便使得流動(dòng)資產(chǎn)擁有以下幾點(diǎn)主要特性。

    其一,是周轉(zhuǎn)速度較快。在定義中就可以看出流動(dòng)資產(chǎn)一般可以在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用。其二,是變現(xiàn)能力較強(qiáng)。這在流動(dòng)資產(chǎn)的諸項(xiàng)內(nèi)容的構(gòu)成中可以看到,現(xiàn)金項(xiàng)目自不必多談,存貨等項(xiàng)目可以通過(guò)銷(xiāo)售變現(xiàn)。其三,形態(tài)多變。流動(dòng)資產(chǎn)往往從貨幣形態(tài)開(kāi)始逐步通過(guò)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié),經(jīng)由多種形態(tài)如實(shí)物形態(tài)、債權(quán)形態(tài)等最終回到貨幣形態(tài)。

    這三項(xiàng)特性,其源頭還是在于流動(dòng)資產(chǎn)的“高流動(dòng)性”上。流動(dòng)資產(chǎn)顧名思義,其流動(dòng)性在所有的資產(chǎn)中最高,這點(diǎn)在會(huì)計(jì)報(bào)表中也可以輕易看出,資產(chǎn)負(fù)債表中將各項(xiàng)資產(chǎn)按其流動(dòng)性從高至低排列,而流動(dòng)資產(chǎn)囊括了其上方的諸項(xiàng)資產(chǎn)。但是,強(qiáng)勁的流動(dòng)性固然為企業(yè)的財(cái)務(wù)安全提供了保證,但是根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)中“流動(dòng)性往往與盈利能力呈負(fù)相關(guān)”的原理,流動(dòng)資產(chǎn)也是所有資產(chǎn)中盈利能力較薄弱的。持有過(guò)度的流動(dòng)資產(chǎn),將會(huì)使得公司盈利能力不足,而過(guò)度持有固定資產(chǎn)則會(huì)使公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)激增。現(xiàn)代流動(dòng)資產(chǎn)理論真正研究的重心在于在抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力兩者之間權(quán)衡。

    (二)   傳統(tǒng)流動(dòng)資產(chǎn)融資理論——三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類(lèi)

    在斯蒂芬·A·羅斯所著作的《公司理財(cái)》一書(shū)中,對(duì)傳統(tǒng)的流動(dòng)資產(chǎn)融資的策略做了總結(jié)。在傳統(tǒng)流動(dòng)資產(chǎn)融資理論中,斯蒂芬·A·羅斯認(rèn)為流動(dòng)資產(chǎn)可分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指公司的營(yíng)運(yùn)循環(huán)跌至谷地時(shí),公司依舊持有的流動(dòng)資產(chǎn),投入其中的資金是長(zhǎng)期的。而與之相對(duì),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指會(huì)隨著營(yíng)運(yùn)循環(huán)中季節(jié)性和循環(huán)性波動(dòng)而變化的流動(dòng)資產(chǎn)。

    在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,由于銷(xiāo)售水平的長(zhǎng)期上升趨勢(shì),因而往往對(duì)于總資產(chǎn)的需求從整體上也不斷上升。因此推演出對(duì)于一家成長(zhǎng)中的企業(yè),其總資產(chǎn)需求量隨著時(shí)間而表現(xiàn)出有長(zhǎng)期上升趨勢(shì)、并且圍繞著這種趨勢(shì)有季節(jié)性變動(dòng)和不可預(yù)測(cè)的逐日逐月波動(dòng)。

    可以將之形象的刻畫(huà)成下圖:

    如圖2-1

    在圖中,我們可以看到,總資產(chǎn)需求曲線呈波動(dòng)向上,并且這種波動(dòng)趨勢(shì)無(wú)任何規(guī)律可尋。在總資產(chǎn)需求曲線的波動(dòng)向上的過(guò)程中,有一條向上的波動(dòng)區(qū)間,在這一區(qū)間的下限以上部分,就是臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),在這一下限以下部分,就是由永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)構(gòu)成的永久性資產(chǎn)。在圖2-1中,永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)被嚴(yán)格區(qū)分為上下兩部分,事實(shí)上這兩部分都是永久存在的,并無(wú)明顯界限的,只是固定資產(chǎn)在短期內(nèi)不會(huì)上升,而永久性流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的上升而逐步上升。

    在如何解決流動(dòng)資產(chǎn)融入資金的問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是資本收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡,在解決這一問(wèn)題的過(guò)程中,就產(chǎn)生了三種不同的融資策略——保守型融資策略、進(jìn)取型融資策略和適中型融資策略。

    保守型融資策略采用了溫和的策略,認(rèn)為公司的穩(wěn)健重于盈利,因而不僅以長(zhǎng)期性資金(如股本、長(zhǎng)期負(fù)債等長(zhǎng)期融資)融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),更是以永久性資金融入臨時(shí)性流動(dòng)資金。只有部分的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)臨時(shí)性資金(如短期借款、短期有價(jià)證券等短期融資)融入。

    如圖2-2。

    進(jìn)取型融資策略則是走到了保守型融資策略的對(duì)立面,只采用部分長(zhǎng)期資金來(lái)融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以及全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)都采用短期資金來(lái)融入。該種經(jīng)營(yíng)者往往將公司的利潤(rùn)置于第一位。

    如圖2-3

    適中型是以上兩種方法的折衷,以短期資金來(lái)融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),而用長(zhǎng)期資金來(lái)融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

    如圖2-4

    這三種不同的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,體現(xiàn)了三種不同的經(jīng)營(yíng)者價(jià)值觀,很直白的體現(xiàn)了三種融資方式。但是其間的高下,并無(wú)法直接通過(guò)以上直觀的表述得出,要結(jié)合確實(shí)的環(huán)境來(lái)得出。

    以下,我將引入風(fēng)險(xiǎn)中性概念來(lái)進(jìn)一步進(jìn)行解釋。

    (三)   風(fēng)險(xiǎn)中性世界概念發(fā)展回顧

    風(fēng)險(xiǎn)中性定義始見(jiàn)于金融領(lǐng)域,主要用于對(duì)期權(quán)、期貨的定價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)中性概率在赫爾的《期權(quán)、期貨和其它衍生證券》等關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的書(shū)籍中常有出現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述,風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)中性概率在宋逢明著的“金融工程原理—無(wú)套利均衡分析”中也對(duì)進(jìn)行了一定的分析。風(fēng)險(xiǎn)中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出現(xiàn)。   

    Black-Scholes 微分方程是用于為期權(quán)或與期權(quán)相似的擁有選擇權(quán)的投資項(xiàng)目的定價(jià)或估值公式而被廣泛應(yīng)用。在Black-Scholes 微分方程中沒(méi)有任何與投資風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)的變量,在該方程中出現(xiàn)了以下變量:股票的當(dāng)前價(jià)格、股票價(jià)格方差、期權(quán)規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行時(shí)間和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,這些變量都獨(dú)立于風(fēng)險(xiǎn)偏好,這是因?yàn)榕c投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)的股票預(yù)期收益率這一關(guān)鍵變量已經(jīng)在方程的推導(dǎo)過(guò)程中消除。從而在對(duì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià)時(shí),任何一種風(fēng)險(xiǎn)偏好都對(duì)期權(quán)的估值不產(chǎn)生影響了。

    [注1]  Black-Scholes方程的公式為;

    其中Ct為t時(shí)刻看漲期權(quán)的價(jià)格;St為股票t時(shí)刻價(jià)值;X為股票的執(zhí)行價(jià)格;

    N(d2)為風(fēng)險(xiǎn)中性世界中期權(quán)的執(zhí)行可能性,X·N(d2)為執(zhí)行價(jià)格乘以支付執(zhí)行價(jià)格概率;St·N(d1)·表示以下變量:風(fēng)險(xiǎn)中性世界中當(dāng)執(zhí)行時(shí)股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)時(shí),該變量等于股價(jià),其他情況下都為0。為股票價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差;

    rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,T為執(zhí)行時(shí)間。

    ,。

    約翰·赫爾:《期權(quán)、期貨和其他衍生產(chǎn)品》第11章,第216頁(yè),(華夏出版社)

    在此以后,該方程還額外提出了一個(gè)假設(shè):所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的,這個(gè)世界就是風(fēng)險(xiǎn)中性世界。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,我們就可以用任意的收益率來(lái)代替預(yù)期收益率,進(jìn)一步我們可以用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率來(lái)替代證券的預(yù)期收益率。此后,有學(xué)者證明把在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界中時(shí)也是有效的。在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,投資者的預(yù)期收益率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,投資世界的風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)便是指世界是風(fēng)險(xiǎn)中性的,世界是風(fēng)險(xiǎn)中性的便蘊(yùn)涵著:投資者的預(yù)期收益率為不要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)臒o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

    以上是風(fēng)險(xiǎn)中性在衍生證券定價(jià)領(lǐng)域的基本理論框架。此后,Hull從實(shí)用角度(1993),Wilmott、Howison和Dewynne從微分角度(1995)對(duì)衍生證券定價(jià)進(jìn)行了進(jìn)一步的論述。使得風(fēng)險(xiǎn)中性的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大,但其使用范圍依舊被局限于金融產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品的定價(jià)領(lǐng)域。

    (四)   風(fēng)險(xiǎn)中性概念定義

    風(fēng)險(xiǎn)中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期權(quán)等衍生證券的應(yīng)用的介紹中已經(jīng)基本給出了基本描述:

    風(fēng)險(xiǎn)中性是指投資者對(duì)于任何投資項(xiàng)目不考慮這一項(xiàng)目所包含的風(fēng)險(xiǎn),不要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),只要求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率的情況。

    所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的世界被稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)中性世界。

    風(fēng)險(xiǎn)中性世界是與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界。在現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡世界中,投資者并不會(huì)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者往往會(huì)規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目;而風(fēng)險(xiǎn)偏好者也不會(huì)只要求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率,他們會(huì)根據(jù)不同的投資項(xiàng)目中所包含的風(fēng)險(xiǎn)程度,要求不同的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),以尋求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

    本文所采用的風(fēng)險(xiǎn)中性定義與在衍生產(chǎn)品定價(jià)中采用的定義并不完全相同。并且在此后的論述中,將不再涉及金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)問(wèn)題,僅僅借用風(fēng)險(xiǎn)中性及風(fēng)險(xiǎn)中性世界的定義進(jìn)行進(jìn)一步分析。

    第三章     在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)

    在對(duì)原有傳統(tǒng)的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分類(lèi)和風(fēng)險(xiǎn)中性世界進(jìn)行介紹后,本文將通過(guò)一系列假設(shè)來(lái)進(jìn)行進(jìn)一步分析。

    (一)   完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)

    在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中性世界的概念進(jìn)行介紹后,我在此處定義一個(gè)更為具體的“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,以方便此后的分析,并且區(qū)分下文我將定義的“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”。

    對(duì)于“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,本文作出以下假設(shè):

    在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,所有投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無(wú)論其風(fēng)險(xiǎn)高低。

    在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的上升而要求更高的投資回報(bào)率,并且對(duì)任何的項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)行相同的投資,而不會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

    市場(chǎng)是無(wú)摩擦的,資金的融通沒(méi)有交易成本,即融資的唯一成本是對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息。

    資金的融入沒(méi)有時(shí)間間隔,即無(wú)論長(zhǎng)期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,將立即獲得所需資金。

    發(fā)行股票或債券沒(méi)有準(zhǔn)入門(mén)檻。

    不存在政府,即沒(méi)有政府的市場(chǎng)干預(yù)與任何稅收問(wèn)題。

    在此處,對(duì)于“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”的假設(shè)非?？量?與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著巨大的差別,但是對(duì)于簡(jiǎn)化討論過(guò)程有著重大的幫助。

    在對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界進(jìn)行了假設(shè)之后,實(shí)施上排除了以下幾點(diǎn)因素:第一,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)的影響。第二,不符合完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)假設(shè)的因素。在進(jìn)行了如此的假設(shè)之后,我們可以看到,對(duì)于一項(xiàng)投資項(xiàng)目的價(jià)值的影響僅僅被限制在了流動(dòng)性方面,這樣就有利于我們簡(jiǎn)化對(duì)于問(wèn)題的討論。

    (二)   在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響

    在對(duì)“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”進(jìn)行了定義之后,本文將對(duì)市場(chǎng)對(duì)于公司采用的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略的選擇的反應(yīng)進(jìn)行分析與論述。

    1、   進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,本文首先對(duì)于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行分析。在進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)往往通過(guò)冒險(xiǎn)的手段,不僅以臨時(shí)性資金融入臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn),更是以臨時(shí)性資金融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn),只有部分的通過(guò)永久性資金融入。

    在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,通過(guò)4.1節(jié)的定義,我們可以發(fā)現(xiàn),在這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,融資成本只只取決于流動(dòng)性,即長(zhǎng)期資金的融資成本高于短期的融資成本。這樣的話(huà),如果其他條件不發(fā)生改變,則盡量采用臨時(shí)性資金會(huì)貌似會(huì)更有利。

    但是,采用臨時(shí)性資金短期融資是否會(huì)對(duì)其他因素產(chǎn)生影響呢?從目前主流的財(cái)務(wù)學(xué)中來(lái)看,將會(huì)對(duì)公司的價(jià)值產(chǎn)生影響的主要因素劃分為償債能力和獲利能力以及營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等等。流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略一般不會(huì)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力產(chǎn)生重大影響,因而真正受到影響的因素是償債能力和獲利能力。以下將從這兩方面開(kāi)展分析。

    償債能力分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力之分?？疾扉L(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息保證倍數(shù)等;考察短期償債能力主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。長(zhǎng)期償債能力主要與企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)有關(guān),而對(duì)于短期負(fù)債和剛性債務(wù)的償還多與短期償債能力相關(guān),因此本文所指的償債能力為短期償債能力。

    在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,由于本文對(duì)其的假設(shè)條件1:所有投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無(wú)論其風(fēng)險(xiǎn)高低;和假設(shè)條件2:沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)厭惡或偏好的行為,即投資者不僅不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)而提高要求的更高的投資回報(bào)率,并且對(duì)任何的項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)行相同的投資,而不會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。因而,企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)被大大的降低了。當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí),由于假設(shè)4:資金的融入沒(méi)有時(shí)間間隔,即無(wú)論長(zhǎng)期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金;和假設(shè)5:發(fā)行股票或債券沒(méi)有準(zhǔn)入門(mén)檻。公司即便風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大,依然能夠從資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上融通足夠量的資金。特別是假設(shè)2,由于在這個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,投資者不會(huì)因?yàn)橐患移髽I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)而選擇規(guī)避。這就保證了企業(yè)無(wú)論面臨何種財(cái)務(wù)困境,都能夠輕松融到資金而度過(guò)難關(guān)。在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,任何的一家公司無(wú)論其規(guī)模大小或經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和蘊(yùn)涵著的風(fēng)險(xiǎn),都沒(méi)有因償債能力被逼至極限而破產(chǎn)的可能。因此,在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,所有的企業(yè)的償債能力都趨向于無(wú)窮。

    從獲利能力角度分析,當(dāng)公司所需求的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)量一定時(shí),在進(jìn)取型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略下,流動(dòng)資產(chǎn)的融資成本就可劃分為用來(lái)融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金,和用來(lái)融入全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)和剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金。設(shè)融資總成本為A;用來(lái)融入部分固定資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金的成本為A長(zhǎng)1,用來(lái)融入剩余的固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為A短1,用來(lái)融入全部的臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為A短2。于是就有 A=A長(zhǎng)1+ A短1 +A短2。在這三項(xiàng)中,由于流動(dòng)性越強(qiáng),其盈利能力越弱,因而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),給出的臨時(shí)性流動(dòng)資金的使用價(jià)格低于長(zhǎng)期資金的使用價(jià)格。因此,在資金的來(lái)源無(wú)限的情況下,更多的使用臨時(shí)性資金的確使得資金總成本更低。此外,使用臨時(shí)性資金還有另一項(xiàng)優(yōu)勢(shì),那就是靈活性。從圖2-1中我們可以看到,臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需求并不穩(wěn)定,擁有臨時(shí)性的資金可以迅速根據(jù)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需求的變化而變化,從而省去了由于持有過(guò)量的流動(dòng)資金而產(chǎn)生的融資成本。

    2、   保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,對(duì)進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行分析后,本文將通過(guò)對(duì)進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略和與其相反的保守型融資策略進(jìn)行比照。

    在保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,如2.2節(jié)所述,企業(yè)不愿冒著資金短缺的危險(xiǎn),因而不僅是固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)以永久性資金融入,臨時(shí)性流動(dòng)資金也有一部分是以永久性資金融入,只有部分的臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)是通過(guò)臨時(shí)性資金融入。

    從償債能力上來(lái)看,由于公司的一部分流動(dòng)資產(chǎn)是以長(zhǎng)期資金的方式融通,因而在一般狀況下較進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)擁有更高的安全系數(shù)。但是在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,如前文所述,資金在這樣的一個(gè)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中是幾近無(wú)限的,因而同樣是抗風(fēng)險(xiǎn)能力是無(wú)限,因而事實(shí)上保守型和進(jìn)取型在這個(gè)世界中的償債能力是相同的。

    再?gòu)墨@利能力角度進(jìn)行分析,保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略采用了更多的長(zhǎng)期資金來(lái)達(dá)到融通流動(dòng)資產(chǎn)的目的。設(shè)融資總成本為B;用于融入固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金成本為B長(zhǎng)1,用于融入臨時(shí)性流動(dòng)資金的長(zhǎng)期性資金的成本為B長(zhǎng)2,用于融入剩余臨時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)的臨時(shí)性資金的成本為B短1。于是有B= B長(zhǎng)1+ B長(zhǎng)2+ B短1。在這三項(xiàng)中,很明顯,B的構(gòu)成中,短期資金的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A,(B短1< A短2<A短1 +A短2)。短期資金的比重下降,會(huì)引起融資總成本的上升。此外,在采用了保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略后,由于長(zhǎng)期型資金是無(wú)法在短期內(nèi)增減的,因此當(dāng)處于如     圖2-2中所示的總需求最低點(diǎn)時(shí),多余的資金將造成無(wú)謂的損失。因此,從這一角度上來(lái)說(shuō),在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略成本高于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

    3、   適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略介于保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略和進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略之間,以短期資金來(lái)融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),以長(zhǎng)期資金來(lái)融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。

    在償債能力方面,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略與以上兩種策略相同,抗風(fēng)險(xiǎn)能力都是趨于無(wú)限。

    在盈利能力方面,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的融資成本介于兩者之間,設(shè)融資總成本為C,設(shè)用以融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的短期資金的成本為C短,用以融通永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的長(zhǎng)期資金的成本為C長(zhǎng)。在適中型中的短期資金比例介于進(jìn)取型和保守之間,(B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2)。此外,由于適中型采用短期資金融通臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn),因而不存在因?yàn)橘Y金閑置而產(chǎn)生的無(wú)謂損失。因此,適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的盈利能力介于進(jìn)取型和保守型之間。

    (三)   完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇

    在通過(guò)上文的分析之后,可以看到在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,由于企業(yè)可以通過(guò)不受任何限制地在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上獲取資金,因而無(wú)論采用何種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,都沒(méi)有因?yàn)樨?cái)務(wù)拮據(jù)而發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本甚至是破產(chǎn)的可能性,換句話(huà)說(shuō)也就是其償債能力都趨于無(wú)窮。因此,在這樣的一種完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界里,采用何種融資策略都不影響其償債能力。

    再?gòu)墨@利能力上看,我們采用加權(quán)平均資本成本來(lái)分析,即RWACC,本文所定義的這種RWACC,不是以債務(wù)或股權(quán)來(lái)區(qū)分其資本結(jié)構(gòu),而是以長(zhǎng)短期資金來(lái)劃分其資本結(jié)構(gòu)。設(shè)以L代表長(zhǎng)期資金,S代表短期資金,RL代表長(zhǎng)期資金成本,RS代表短期資金成本。因此,RWACC可以改寫(xiě)成:

    從這個(gè)公式中可以看出,由于RL>RS,因此使得S的比重增加,有利于使RWACC下降。在三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略中,前文已論述指出:

    B短1< C短 = A短2< A短1 +A短2。因而,進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選取了最多的短期資金作為其資金來(lái)源。其盈利能力最強(qiáng)。適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的短期資金比重其次,因此其盈利能力居中。保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的短期資金比重最低,因此其盈利能力最差。

    我們?cè)谕耆L(fēng)險(xiǎn)中性世界中,可以進(jìn)行進(jìn)一步推論:應(yīng)當(dāng)在資本結(jié)構(gòu)中完全采用短期資金進(jìn)行融通。

    從公式,我們可以看到,如果令L=0,S=L+S,則公式變?yōu)?,其加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低,等于短期資金成本。

    所以,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略是采用極端進(jìn)取的理念,將全部資產(chǎn)——而不僅僅是部分的流動(dòng)資產(chǎn),都以短期資金融通。

    第四章   在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的新認(rèn)識(shí)

    在對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行了分析后,我們發(fā)現(xiàn),在這樣一個(gè)世界中,可以無(wú)限制地融通資金事實(shí)上就意味著市場(chǎng)上的資金是無(wú)限量。這一假設(shè)與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的資源稀缺假設(shè)向左,因此,這樣的一個(gè)世界是不可能存在的。

    因此,我們就需要更改假設(shè),進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

    (一)   有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)

    在對(duì)之前的完全風(fēng)險(xiǎn)中性進(jìn)行了假設(shè)與分析后,本文將更改假設(shè),使其有更大的適用范圍。

    對(duì)于“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”,本文作出以下假設(shè):

    在“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,所有投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于任何一種投資都要求相同的投資回報(bào)率,而無(wú)論其風(fēng)險(xiǎn)高低。

    在“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”中,有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,投資者雖然不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的集聚而要求更高的投資回報(bào)率,但是會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

    市場(chǎng)是無(wú)摩擦的,資金的融通沒(méi)有交易成本,即融資的唯一成本是對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息。

    資金的融入沒(méi)有時(shí)間間隔,即無(wú)論長(zhǎng)期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后,立即獲得所需資金。

    發(fā)行股票或債券沒(méi)有準(zhǔn)入門(mén)檻。

    不存在政府,即沒(méi)有政府的市場(chǎng)干預(yù)與任何稅收問(wèn)題。

    這個(gè)“有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界”與“完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界”的最大區(qū)別就是:投資者不再是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)完全漠然了,雖然市場(chǎng)上依舊不存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)行為,但是投資者已經(jīng)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的了,他們會(huì)規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

    (二)   在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇的影響   

    在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,投資者已經(jīng)不再是毫無(wú)顧忌的進(jìn)行同等投資了,因而在市場(chǎng)中不存在無(wú)限資金的情況了。因此,要對(duì)三種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略進(jìn)行重新分析。

    1、   進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,由于原先“完全風(fēng)險(xiǎn)中性市場(chǎng)”的第二條假設(shè)被打破,償債能力和盈利能力的分析已經(jīng)改變。因此,本文將在這兩方面重新進(jìn)行分析。

    從償債能力上看,資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的公司依舊不產(chǎn)生溢價(jià),但是當(dāng)公司的風(fēng)險(xiǎn)上升后,其能夠在市場(chǎng)上通過(guò)信用或股權(quán)融到的資金總額會(huì)下降。也就是,之前完全風(fēng)險(xiǎn)中性市場(chǎng)中的無(wú)限償債能力在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中不存在了。公司因無(wú)法償還到期資金而將發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本,更為嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致公司的破產(chǎn)。采用了進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,由于其短期資金的總額超過(guò)了臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)的總額,當(dāng)短期資金到期需要償還時(shí),發(fā)生流動(dòng)資金不足以補(bǔ)償債務(wù)的可能性很高,此外有相當(dāng)一部分臨時(shí)資金用以融通永久型流動(dòng)資產(chǎn)或固定資產(chǎn),這些永久型流動(dòng)資產(chǎn)往往是由存貨、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)等構(gòu)成,這些永久型流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力往往較差,即便成功變現(xiàn)也往往會(huì)產(chǎn)生較大的折價(jià),公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大。

    從盈利能力上看,采用進(jìn)取型的融資策略的融資成本中支付給投資者的部分,較完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中沒(méi)有發(fā)生很大變化。但是,由于財(cái)務(wù)拮據(jù)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的發(fā)生可能性大大增加。在拮據(jù)成本中,不僅有包括上文所提到的由于永久型流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的強(qiáng)行變現(xiàn)而導(dǎo)致的折價(jià)損失,還有因?yàn)楣居捎谪?cái)務(wù)狀況不穩(wěn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者無(wú)心經(jīng)營(yíng),員工對(duì)于工作產(chǎn)生懈怠和對(duì)公司的信任度下降等情況,在這樣的情況下,公司原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必然會(huì)受到影響。此外,對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要有必要的流動(dòng)資產(chǎn),當(dāng)被迫變賣(mài)流動(dòng)資產(chǎn)以?xún)斶€欠款時(shí),就會(huì)由于如原材料等資產(chǎn)的不足而無(wú)法充分的發(fā)揮生產(chǎn)潛能,造成機(jī)會(huì)成本。此外,財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,也對(duì)各利益相關(guān)者對(duì)于公司的信心產(chǎn)生打擊。

    因此,事實(shí)上采用進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的融資總成本為:長(zhǎng)期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。其中,長(zhǎng)期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和與短期資金占所有資金的比例成反向關(guān)系,而財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與短期資金占所有資金的比例成正向關(guān)系。因此,在在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,融資成本不再簡(jiǎn)單地與短期資金占所有資金的比例成反比。

    2、   保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    相對(duì)于進(jìn)取型在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,缺點(diǎn)的逐漸顯露,保守型在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,卻逐漸展現(xiàn)出其優(yōu)勢(shì)。

    從償債能力角度看,保守型融資策略,由于其短期資金量少于臨時(shí)型流動(dòng)資產(chǎn)量,因而其安全性較高。由于長(zhǎng)期資金往往會(huì)轉(zhuǎn)換為存貨等不易變現(xiàn)的資產(chǎn),而短期資金會(huì)以現(xiàn)金和短期投資的有價(jià)證券形式出現(xiàn),因此速動(dòng)比率和支付能力系數(shù)會(huì)較進(jìn)取型高,因此其可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于進(jìn)取型。

    在盈利能力方面,采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,在長(zhǎng)期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和上,依舊高于進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。但是,在因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本上卻小于進(jìn)取型。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是由于公司的不合理借債和過(guò)度借債產(chǎn)生,采用保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,其債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)于進(jìn)取型,其長(zhǎng)期資金比重高于短期資金。并且,如前文所述,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,進(jìn)取型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略會(huì)極端地完全采用短期借款進(jìn)行融資,而保守型策略的選擇者,在長(zhǎng)期資金的籌集中,相當(dāng)一部分會(huì)采用股本這一永久資金形式籌集,這就更進(jìn)一步降低了風(fēng)險(xiǎn)。因此財(cái)務(wù)拮據(jù)成本小于進(jìn)取型。

    3、   適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略分析

    適中型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的償債能力和盈利能力的分析與,在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中相似,其償債能力和盈利能力依舊是介于保守型策略和進(jìn)取型策略之間。

    因此,本文在此就不再作更多的贅述。

    (三)   有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中理性的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略選擇

    在對(duì)三種融資策略進(jìn)行了逐項(xiàng)分析后,我們可以得出結(jié)論:與完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界不同,有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者開(kāi)始產(chǎn)生影響,償債能力三種選擇策略不再相同,進(jìn)取型的風(fēng)險(xiǎn)上升至三者中的最高,而保守型為三者中的最低。

    此外在盈利能力上,也無(wú)法簡(jiǎn)單地用RWACC進(jìn)行完全衡量,除了在作出融資決策時(shí)可明確預(yù)知的長(zhǎng)短期融資成本外,還要加上由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。

    正是由于“風(fēng)險(xiǎn)”這一變量的介入,使得原先在完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中作出的采用極端進(jìn)取型融資決策在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中已經(jīng)不再適用了。并且,何種策略最佳在有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界中已經(jīng)無(wú)法簡(jiǎn)單作出。

    因?yàn)?融資總成本=長(zhǎng)期資金的融資成本+短期資金的融資成本+財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。流動(dòng)資金所占的比重已經(jīng)不再是完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界中那樣永遠(yuǎn)地與融資成本成反比,它與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本呈正比。因此,無(wú)法簡(jiǎn)單地得出結(jié)論。

    何種流動(dòng)資產(chǎn)融資策略最為合適,要結(jié)合經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)于可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本的預(yù)期與其自身的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度,方能得出。

    第五章  在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下策略的選擇

    在對(duì)完全和有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的融資策略進(jìn)行分析后,本文將回到現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中進(jìn)行分析。在此,針對(duì)完全風(fēng)險(xiǎn)中性世界和有限風(fēng)險(xiǎn)中性世界的定義,本文對(duì)其現(xiàn)實(shí)世界進(jìn)行分析:

    在“真實(shí)世界”中,投資者有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),對(duì)于蘊(yùn)含著不同的風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目,要求不同的投資回報(bào)率。

    在“真實(shí)世界”中,有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為,投資者不僅會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的集聚而要求更高的投資回報(bào)率,還會(huì)選擇拒絕進(jìn)行投資。

    市場(chǎng)是有摩擦的,資金的融通有交易成本,即融資的成本包括對(duì)于資金供給者的投資回報(bào),即股利和利息外,還有交易費(fèi)用、稅收等。

    資金的融入是有時(shí)間間隔,長(zhǎng)期融資和短期融資在作出融資決策后,無(wú)法立即獲得所需資金,要通過(guò)一定交易時(shí)間間隔,如談判時(shí)間等。

    發(fā)行股票或債券有準(zhǔn)入門(mén)檻。

    存在政府,即有政府的市場(chǎng)干預(yù)和稅收問(wèn)題。

    現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不符合任何的一條完全風(fēng)險(xiǎn)中性或有限風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)的理想世界的徹底被打破引入了更多的將會(huì)影響決策的變量,其中發(fā)生了最為重要的改變就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的被引入。

    風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)使得原先在分析盈利能力時(shí),對(duì)于投資者不會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)而造成要求更高的回報(bào)率的假設(shè)被打破。當(dāng)采用進(jìn)取型流動(dòng)資產(chǎn)融資策略時(shí),其所蘊(yùn)涵著的風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)導(dǎo)致資金提供者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。債權(quán)人會(huì)提高借款利率,而股東會(huì)要求更高的分紅比例,以求抵補(bǔ)他們可能遭受的公司因無(wú)力償還債務(wù)而破產(chǎn)時(shí),會(huì)帶來(lái)的損失。因此,公司由于大量地采用了短期資金進(jìn)行融通而產(chǎn)生的較低的融資成本,會(huì)被資金提供者所要求的更高的回報(bào)率所縮小,甚至是抵消。因此,原先進(jìn)取型融資策略在融資成本——也就是盈利能力上的優(yōu)勢(shì)被進(jìn)一步縮小。而其所可能遭到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有因?yàn)槿谫Y成本的上升而下降,反而因?qū)τ诶⒒蚬衫蟮呐蛎浂┥霞铀?/p>

    與進(jìn)取型策略不同,保守型策略所遭到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將會(huì)較小,因?yàn)槠淇赡墚a(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比進(jìn)取型來(lái)得小。同時(shí),保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略,在抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有喪失反而增大。

    最后,結(jié)合中國(guó)目前所面臨的現(xiàn)實(shí)情況,即社會(huì)誠(chéng)信度較低、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力不足等客觀因素,保守型流動(dòng)資產(chǎn)管理策略的優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

    由于中國(guó)目前公司的誠(chéng)信度較低,因而理性的公司應(yīng)當(dāng)采用相對(duì)較緊的信用政策,以求最大限度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因而在中國(guó)如果采用短期資金融資,就有可能要面臨更短的還款時(shí)限,和更多次數(shù)的進(jìn)行借款。這對(duì)于一個(gè)有摩擦的市場(chǎng)是不利的,因?yàn)槊看魏炗喗杩詈贤⒉荒芗皶r(shí)履行,并且交易成本的介入會(huì)加大其財(cái)務(wù)成本。

    在另一方面,中國(guó)的流動(dòng)資產(chǎn)管理能力往往較為薄弱,這也就意味著發(fā)生超出公司原先預(yù)期的情況時(shí)有發(fā)生。一旦出現(xiàn)超出原先預(yù)期,當(dāng)短期資金到期,而流動(dòng)資產(chǎn)中的非現(xiàn)金項(xiàng)目又無(wú)法按照原計(jì)劃轉(zhuǎn)換成貨幣形式時(shí),財(cái)務(wù)危機(jī)就發(fā)生了。因此,比照發(fā)達(dá)國(guó)家的流動(dòng)資產(chǎn)管理體系,中國(guó)薄弱的流動(dòng)資產(chǎn)管理能力又加劇了風(fēng)險(xiǎn)。

    結(jié)合以上兩點(diǎn),對(duì)于目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式和流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)狀,本文作出以下結(jié)論:在中國(guó),現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)狀況下,應(yīng)采用保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

    第六章  總結(jié)及局限性分析

    本文采用了兩種風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)來(lái)逐步分析流動(dòng)資產(chǎn)融資策略。

    完全風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),其適用范圍最為有限,但是在這樣的世界中得出的結(jié)論卻最為明確而又直接:采用極端的進(jìn)取型融資策略,即完全采用短期資金融通所有資產(chǎn),可以使得融資成本最低。這是由于在完全風(fēng)險(xiǎn)中性的世界中,公司的償債能力是無(wú)限的。

    有限風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),將之前的完全風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)條件放寬成后,風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始產(chǎn)生影響,進(jìn)取型的融資成本優(yōu)勢(shì)就被由于風(fēng)險(xiǎn)而造成的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本而減小。

    最終,所有條件放開(kāi)后,在目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,由于社會(huì)誠(chéng)信度較低、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力不足等現(xiàn)實(shí)情況,風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)一步加強(qiáng)。因此,采用保守型的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略更為有利。

    在本文的分析過(guò)程中采用了大量假設(shè)進(jìn)行分析,這也就使得本文的結(jié)論有很大的局限性。本文主要針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)融資策略的影響,而其他方面的因素被弱化了,可能導(dǎo)致本文結(jié)論的失真。另一方面,由于本文傾向于定性分析,而缺乏數(shù)據(jù)的支撐,使得本文結(jié)論與現(xiàn)實(shí)情況可能并不一致。

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    11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”

    riskglossary.com/link/option_pricing_theory.htm

公司流動(dòng)資產(chǎn)管理范文第5篇

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；資產(chǎn)管理；發(fā)展

做會(huì)計(jì)的都知道,資產(chǎn)是指企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的由企業(yè)擁有或控制的資源,預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。資產(chǎn)是企業(yè)、自然人、國(guó)家擁有或者控制的能以貨幣來(lái)計(jì)量收支的經(jīng)濟(jì)資源,包括各種收入、債權(quán)和其他。企業(yè)經(jīng)營(yíng)是為了謀取經(jīng)濟(jì)利益,而資產(chǎn)就是企業(yè)所擁有或控制的資源中,能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的那一部分。所以,資產(chǎn)的管理是一個(gè)企業(yè)正常運(yùn)作的基本條件,如果公司資產(chǎn)得到有效合理的利用,公司將節(jié)約更多的成本,更能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力。

一、資產(chǎn)的分類(lèi)按照不同的標(biāo)準(zhǔn),資產(chǎn)可以分為不同的類(lèi)別

目前,我國(guó)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,綜合幾種分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn),將資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)等類(lèi)別。(一)流動(dòng)資產(chǎn):指可以在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn),一般包括現(xiàn)金及銀行存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。(二)長(zhǎng)期投資:指不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資,包括股票投資、債券投資和其他投資。(三)固定資產(chǎn):指使用年限在一年以上,單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上,并在使用過(guò)程中保持原來(lái)物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn),包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。(四)無(wú)形資產(chǎn):指企業(yè)長(zhǎng)期使用而沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn),包括專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、商譽(yù)等。(五)其他資產(chǎn):指除流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn),如臨時(shí)設(shè)施和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。資產(chǎn)是一個(gè)企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須具備的物質(zhì)資源和條件。他們能給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)利益，是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，企業(yè)的資產(chǎn)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，是企業(yè)發(fā)展必不可少的。企業(yè)的資產(chǎn)管理包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理和固定資產(chǎn)的管理。

二、我國(guó)中小企業(yè)資產(chǎn)管理存在的問(wèn)題

流動(dòng)資產(chǎn)的管理包括貨幣資金的管理、短期投資的管理、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)的管理、存貨的管理等等。這里主要談?wù)勜泿刨Y金的管理。由于貨幣資金具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中收付最為頻繁，出現(xiàn)差錯(cuò)的可能性也較大，因此加強(qiáng)貨幣資金的管理和控制是至關(guān)重要的。雖然在過(guò)去的幾年，我們?yōu)閺?qiáng)化資金管理，一方面推行資金集中管理；另一方面加強(qiáng)資金管理制度建設(shè)，使資金管理取得了顯著的成效，但在資金管理方面仍然存在一些問(wèn)題。1、內(nèi)部資金管理控制薄弱，存在多頭開(kāi)戶(hù)，資金“跑、冒、滴、漏”的現(xiàn)象“：小金庫(kù)”屢禁不止；違反財(cái)經(jīng)法規(guī)、紀(jì)律的情況時(shí)有發(fā)生。2、存放在基本存款帳戶(hù)以外的存款較多，存在大量的資金沉淀，資金的使用沒(méi)有達(dá)到高效運(yùn)作，合理配置的目的，資金的利用效率仍有待于提高。3、存在資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)較高。有些單位在證券市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券或委托投資機(jī)構(gòu)理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)較大，還有一些單位在高息誘惑下，在一些銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)高息存款，到期存款不能收回，造成損失。4、對(duì)大額資金的使用和流向控制不嚴(yán)，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和集團(tuán)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。尤其是少數(shù)單位以其現(xiàn)存部分閑置資金，盲目的對(duì)外投資，對(duì)外借款等，投資一些風(fēng)險(xiǎn)高、收益低、回收期長(zhǎng)的項(xiàng)目，破壞了資金的良性循環(huán)，使企業(yè)背上了新的包袱。

三、企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)管理分類(lèi)

(一)流動(dòng)資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)的“血液”,它的流動(dòng)和運(yùn)動(dòng),反映在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。管好用活流動(dòng)資金,加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn),是企業(yè)生存和發(fā)展的需要。就我們中小企業(yè)來(lái)講,要加強(qiáng)流動(dòng)資金管理,除了要像一般企業(yè)建立建全資金控制,強(qiáng)化日常資金管理外,更重要的是,盤(pán)活資金存量,提高資金使用效率:眾所周知,中小項(xiàng)目短則幾月,長(zhǎng)者數(shù)年。項(xiàng)目時(shí)間跨度長(zhǎng),工程量大,占用的資金就多。因此,應(yīng)注重資金需求量的預(yù)測(cè),加快流動(dòng)資金周轉(zhuǎn),作好企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算,注重分析債務(wù)結(jié)構(gòu),加速資金周轉(zhuǎn)。(二)長(zhǎng)期投資,長(zhǎng)期投資包括企業(yè)對(duì)外的投資,如購(gòu)買(mǎi)的長(zhǎng)期股權(quán)、債權(quán)等;還包括企業(yè)對(duì)內(nèi)的投資。這就要求企業(yè)在形成經(jīng)營(yíng)決策時(shí),要考慮是否以最小的投入而獲得盡可能大的產(chǎn)出。長(zhǎng)期投資不僅要在投資前進(jìn)行預(yù)測(cè),最重要的,要在投資過(guò)程中,不間斷的監(jiān)測(cè)投資預(yù)期收益。一旦發(fā)現(xiàn)有可能會(huì)造成虧損的情況,立即遏止。通過(guò)正確的投資決策,可以促進(jìn)企業(yè)管理水平和決策能力的提高,減少失誤、減少資金的損失浪費(fèi)。(三)固定資產(chǎn),資產(chǎn)管理中的最直接的,最易見(jiàn)的就是固定資產(chǎn),而對(duì)于固定資產(chǎn)的管理,財(cái)務(wù)管理部門(mén)或是辦公室稽核部門(mén)要對(duì)每個(gè)部門(mén)所屬固定資產(chǎn)一一驗(yàn)明正身、拍照備案、整理成冊(cè),規(guī)范和完善資產(chǎn)管理,此舉使公司的資產(chǎn)現(xiàn)狀才能一目了然,而且杜絕了資產(chǎn)的流失與損壞,每個(gè)月或是每季度都要進(jìn)行固定資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)與清理,做到帳與實(shí)相符,對(duì)企業(yè)負(fù)好責(zé)任。每個(gè)公司或企業(yè)的固定資產(chǎn),都是要根據(jù)企業(yè)預(yù)算或是現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)工作情況,陸續(xù)購(gòu)置的多種機(jī)器設(shè)備,而這批固定資產(chǎn),都是使用其員工賴(lài)以生存的資本。只有充分利用并保管好這些資產(chǎn)才能發(fā)揮資產(chǎn)的最大效能。為此,每年年初公司財(cái)務(wù)部或是成本控制中心都要組織有關(guān)人員開(kāi)始全面清查賬內(nèi)所有固定資產(chǎn),他們深入到每一個(gè)廠點(diǎn)或部門(mén),對(duì)照資產(chǎn)明細(xì)帳仔細(xì)察驗(yàn),對(duì)每一種設(shè)備的型號(hào)、現(xiàn)狀一一記錄下來(lái),實(shí)地實(shí)物拍照,然后按照固定資產(chǎn)在每一個(gè)廠點(diǎn)的分布情況把照片整理成冊(cè)。并且公司規(guī)定以后每年的資產(chǎn)清查都要對(duì)照片看實(shí)物。只有通過(guò)這種清查辦法,才能提高各廠點(diǎn)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)資產(chǎn)管理工作的認(rèn)識(shí),真正實(shí)現(xiàn)了誰(shuí)使用、誰(shuí)負(fù)責(zé)、誰(shuí)保管負(fù)責(zé)的原則,為使固定資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮更大的作用奠定了基礎(chǔ)。尤其對(duì)于我們中小企業(yè)來(lái)講,固定資產(chǎn),尤其是用于勘探的設(shè)備唱著“重頭戲”。(四)無(wú)形資產(chǎn),由于無(wú)形資產(chǎn)是集經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、法律為一體的重要資源,因而其具有以下特征:首先是法律上或契約賦予企業(yè)、或由企業(yè)創(chuàng)造并擁有的一種權(quán)利;其次具有價(jià)值,能給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期收益,即企業(yè)超額獲得能力的資本化價(jià)值;再者它是一種特殊的資產(chǎn)形態(tài),是一種具有資產(chǎn)特征與功能,但又不具有實(shí)體形態(tài)的資產(chǎn)。對(duì)此類(lèi)資產(chǎn)的管理,我們要從以下幾方面入手:1.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)權(quán)益管理,防止無(wú)形資產(chǎn)侵權(quán)行為。.及時(shí)準(zhǔn)確把握和運(yùn)用優(yōu)先權(quán)原則,享受優(yōu)先權(quán)以增加商標(biāo)注冊(cè)的成功機(jī)會(huì)。2.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)管理,利用延伸品牌價(jià)值,建立融資、擴(kuò)張策略。3.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估管理,準(zhǔn)確計(jì)量無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。4.加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)新與拓展,增強(qiáng)企業(yè)自主生產(chǎn)能力。創(chuàng)新是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)續(xù)存的生命力,拓展是對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)新結(jié)果的進(jìn)一步發(fā)展。只有不斷地創(chuàng)新與拓展,企業(yè)才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。(五)其它資產(chǎn),臨時(shí)設(shè)施及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用管理,也應(yīng)根據(jù)相關(guān)要求,嚴(yán)格執(zhí)行。隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革和市場(chǎng)環(huán)境的變化,勝利油田所面臨的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。針對(duì)石油行業(yè)環(huán)境的新變化,勝利油田在管理上必須有所創(chuàng)新,構(gòu)建一個(gè)科學(xué)的管理體系,特別是對(duì)資產(chǎn)管理的處理方法及時(shí)準(zhǔn)確,才能在有財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上,有一個(gè)好的企業(yè)前進(jìn)方向。

四、問(wèn)題成因

企業(yè)的固定資產(chǎn)是指使用期限較長(zhǎng)、單位價(jià)值較高并且在使用過(guò)程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)因其固有的特性，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值在于其具有潛在的服務(wù)能力，這種服務(wù)潛能將隨著企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的不斷利用而為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)在經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展形成了一定存量的固定資產(chǎn)，在固定資產(chǎn)的管理中發(fā)現(xiàn)的最大問(wèn)題就是出現(xiàn)了大量的閑置資產(chǎn)，究其原因，有如下幾方面。1、許多企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思想的影響習(xí)慣爭(zhēng)投資、爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資產(chǎn)設(shè)備，片面追求企業(yè)資產(chǎn)占有最大化，企業(yè)大量的投資未能形成可供有效使用的固定資產(chǎn)，不少資產(chǎn)處于長(zhǎng)期閑置或半閑置狀態(tài)。2、設(shè)備更新速度加快，被淘汰的資產(chǎn)設(shè)備不少是未達(dá)到規(guī)定的資產(chǎn)折舊年限，而成為閑置資產(chǎn)。3、一些業(yè)務(wù)管理部門(mén)或人員決策失誤造成固定資產(chǎn)閑置。一些業(yè)務(wù)管理部門(mén)或人員在進(jìn)行投資或購(gòu)置時(shí)，由于沒(méi)有很好地與具體使用單位相結(jié)合，沒(méi)有經(jīng)過(guò)認(rèn)真細(xì)致的調(diào)查研究或出于個(gè)人動(dòng)機(jī)，造成盲目投資或購(gòu)置，使購(gòu)置回來(lái)的資產(chǎn)（設(shè)備）不能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，產(chǎn)生閑置。企業(yè)固定資產(chǎn)的閑置給企業(yè)造成了巨大的危害，主要表現(xiàn)在以下幾方面：首先，加重了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。一些企業(yè)向銀行貸款而建成的技改項(xiàng)目或購(gòu)置回來(lái)的設(shè)備，不能發(fā)揮應(yīng)有的作用而成為不良資產(chǎn)，造成生產(chǎn)資金緊張，無(wú)力償還銀行債務(wù)，嚴(yán)重影響了企業(yè)的再生產(chǎn)。其次，使企業(yè)維護(hù)保養(yǎng)難度加大，費(fèi)用支出增高。閑置資產(chǎn)日常仍需要進(jìn)行必要的維護(hù)保養(yǎng)，仍需計(jì)提基本折舊，這大大加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。第三，影響企業(yè)正常生產(chǎn)。大量閑置的資產(chǎn)占用企業(yè)的車(chē)間、倉(cāng)庫(kù)，必然給企業(yè)正常生產(chǎn)帶來(lái)影響。第四，加大了無(wú)形損耗。資產(chǎn)設(shè)備出現(xiàn)閑置，隨著科技的進(jìn)步，其技術(shù)性能會(huì)愈來(lái)愈低，特別是一些更新?lián)Q代快的資產(chǎn)設(shè)備，企業(yè)只好將其降價(jià)出讓或報(bào)廢，從而造成國(guó)有資產(chǎn)貶值。綜上所述，企業(yè)要想發(fā)展，必須將閑置的資產(chǎn)盤(pán)活，提高其使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更大的收益。

五、在多年的工作中,我們總結(jié),對(duì)于此類(lèi)固定資產(chǎn)管理,除了以上的常規(guī)管理方法外,還應(yīng)做到以下幾點(diǎn)