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外商直接投資的優(yōu)缺點范文第1篇

關鍵詞：對外直接投資；綠地投資；跨國并購；SWOT

一、背景及現(xiàn)狀介紹

20 世紀90 年代初，中國利用外資已由借用外國貸款為主轉為吸引跨國公司的直接投資為主。跨國公司的直接投資有兩種方式：一是 “綠地投資”，即外商在東道國，按照東道國的法律，建立合資企業(yè)或獨資企業(yè)；二是跨國并購，即跨國公司通過收購目標企業(yè)的部分或全部股份，取得對其控制權行為。相比之下，跨國并購主要在工業(yè)化國家之間進行，在發(fā)展中國家逐漸活躍。而對于綠地投資，跨國并購會帶來裁員、技術和資產(chǎn)流失等風險。發(fā)展中國家在與發(fā)達國家的競爭中往往處于劣勢地位，而發(fā)展中國家更關心民族工業(yè)的發(fā)展，因此對跨國并購持懷疑謹慎態(tài)度。對于中國，跨國并購的案例越來越多，諸如聯(lián)想收購IBM的PC部門、吉利收購沃爾沃、TCL繞過歐洲的貿易壁壘收購了德國的施耐德。

二、跨國并購與綠地投資的比較

（一）綠地投資的優(yōu)缺點分析

1．綠地投資的優(yōu)點

第一，擁有較強的自主性。利用綠地投資方式創(chuàng)建新企業(yè)時，跨國企業(yè)有更多的自，能夠獨立地進行項目的籌劃，選擇適合本企業(yè)全球發(fā)展戰(zhàn)略的廠址，并實施經(jīng)營管理，能在較大程度上掌握各個項目策劃各方面的主動性。

第二，較少受到東道國產(chǎn)業(yè)保護政策的限制。如果跨國公司通過向東道國企業(yè)提供技術、管理、銷售渠道參與東道國企業(yè)股權無關的的經(jīng)營活動，因而不會激起東道國名族主義的排外情緒，從而減少政治風險。

第三，企業(yè)能更大程度維持公司在技術和管理方面的壟斷優(yōu)勢從而擊敗東道國市場中的競爭者。

2．綠地投資的缺點

第一，綠地投資需要大量的籌建工作。因而建設周期長，速度慢，缺乏靈活性。對跨國公司的實力要求較高。

第二，在企業(yè)的創(chuàng)建過程中，跨國公司完全承擔其風險，不確定性較大。

第三，跨國公司要在東道與東道國的管理方式以及東道國管理不適應，而在東道國符合其管理、生產(chǎn)要求的技術人員相對缺乏。從而導致競爭相對激烈，比較難以進入東道國市場。

（二）跨國并購分析

1．跨國并購的優(yōu)點

第一，市場進入方便靈活，可以利用已收購企業(yè)的市場份額減少競爭。并購方式可以大大縮短項目的建設和投資周期。從供求角度分析，不會增加東道國原有的市場供給，從而降低了競爭的激烈度。

第二，容易獲得現(xiàn)有的經(jīng)營資源，擴大產(chǎn)品種類獲得范圍經(jīng)濟?？鐕①從塬@得現(xiàn)成的管理人員、技術人員以及生產(chǎn)設備。如果收購目標與本企業(yè)的相關產(chǎn)品差異較大，收購方必然可以迅速增加企業(yè)的產(chǎn)品種類。于是在獲得規(guī)模經(jīng)濟的同時得到范圍經(jīng)濟。

第三，企業(yè)融資更為便捷?？鐕①徶螅瓉韺δ繕似髽I(yè)的提供的信貸的金融機構可能繼續(xù)維持與該企業(yè)的借貸關系，為企業(yè)的融資提供的更大的方便。

2．跨國并購的缺點

第一，國際會計標準差異、信息不對稱導致無形資產(chǎn)評估等問題的存在，使得評估企業(yè)價值難度大，造成跨國公司決策困難。

第二，東道國的政策限制和地方保護主義的抵制。為了保護本國產(chǎn)業(yè)，東道國政府和公民有時會某些特殊行業(yè)的并購進行限制。

第三，容易受到企業(yè)規(guī)模、選址上的約束。由于被收購的企業(yè)規(guī)模、行業(yè)和地點都是固定的，所以跨國公司很難找到一個符合自己全球戰(zhàn)略所要求的地點進行跨國并購。

（三）綠地投資于跨國并購的直觀比較

下面基于上述分析以及羅列其他可能存在差異的項目進行比較直觀的短期比較分析（見表1-1）

表1-1 綠地投資和跨國并購的比較

三、中國企業(yè)對外直接投資的SWOT分析

（一）優(yōu)勢分析

1. 我國企業(yè)具有大中小并存的特點。

一方面，我國已經(jīng)擁有一些實力較強的企業(yè)，資本雄厚，信用等級高，技術較為先進，產(chǎn)品具有一定的壟斷優(yōu)勢。另一方面，我國中小型企業(yè)具有規(guī)模小、靈活性強的優(yōu)勢，更適應于發(fā)達國家的投資需求。

2. 一些行業(yè)具有比較優(yōu)勢。

我國一些勞動密集型產(chǎn)業(yè)，在國際競爭中具有相對的比較優(yōu)勢。

3. 低廉產(chǎn)品的成本優(yōu)勢。

我國擁有豐富的勞動力資源，相對便宜的零部件和機械設備等。能以較低的價格占領東道國市場。

（二）劣勢分析

1. 我國對外投資企業(yè)規(guī)模普遍偏小，企業(yè)開發(fā)國外市場的能力不強。

由于企業(yè)規(guī)模較小，而對外投資風險較大，無力應對國際市場上日益激烈的競爭。

2. 我國企業(yè)開展國際經(jīng)營的歷史不長，缺少經(jīng)驗。

我國的企業(yè)從總體上來看，技術水平偏低，缺乏技術優(yōu)勢，自主創(chuàng)新能力不強，在主流市場或主流產(chǎn)品中，自主的核心技術少，技術劣勢比較明顯。

3. 缺乏高級涉外經(jīng)營人才。

我國對外直接投資企業(yè)的相當一部分管理人員缺乏跨國經(jīng)營應有的素質，制約了我國企業(yè)跨國經(jīng)營規(guī)模以及水平的提升。

（三）機會分析

經(jīng)濟全球化進程進一步加快，國際產(chǎn)業(yè)轉移有利于我國企業(yè)對外直接投資。其次我國綜合國力日益提高，國家為對外直接投資制定了寬松和鼓勵的政策。另外遍及世界的華人網(wǎng)、唐人街將為我國企業(yè)對外直接投資提供難得的機會。

四．中國企業(yè)對直接投資方式的選擇

跨國并購方式的缺陷往往是綠地投資的優(yōu)點，而綠地投資方式的不足又是跨國并購的優(yōu)勢所在。因此我國企業(yè)應當對照綠地投資和跨國并購這兩種方式的優(yōu)缺點，結合自身的特點進行綜合考慮。

（一）綠地投資的選擇

第一，擁有先進技術的壟斷力，和其他資源的壟斷。采取綠地投資的企業(yè)應當有較強的壟斷力，從而充分占領目標國市場。

第二，東道國經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，工業(yè)化程度較低。綠地投資可以增加東道國的就業(yè)人員，并提高其生產(chǎn)力的發(fā)展。而并購僅僅是股權的轉移，不增加東道國的資產(chǎn)總量。

第三，在本國與國際上享有較高的品牌名譽。

（二）跨國并購的選擇及案例分析

第一，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，工業(yè)化程度高的國家。由于現(xiàn)有的管理體系和技術水平較高，符合跨國公司的發(fā)展要求。從而降低整合成本，能夠迅速進入正常生產(chǎn)銷售軌道，占有市場份額。

第二，跨國公司能夠較好地實現(xiàn)產(chǎn)品多元化，可以采用跨國并購的方式。這樣可以彌補我國企業(yè)對新行業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營經(jīng)驗不足的缺點，采取收購方式可以迅速融入市場以取得戰(zhàn)略平衡。

第三，選擇華人網(wǎng)較為龐大的地區(qū)，形成華人商業(yè)網(wǎng)絡，在這些地區(qū)投資容易獲得相關信息和迅速進入當?shù)厥袌?。一方面，國外華人是我國境外企業(yè)的一個很大的目標消費群。另一方面，由華人網(wǎng)帶動東道國本土居民進行產(chǎn)品的拓展。

參考文獻：

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[2] 關文麗，饒麗艷. 綠地投資與海外并購的比較分析[J].時代經(jīng)貿，2006，8（4）：29-30.

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[5] 許成生. 中國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀分析[J].商場現(xiàn)代化，2007（下旬刊）：18-19.

外商直接投資的優(yōu)缺點范文第2篇

【關鍵詞】 籌資方式;籌資風險;風險防范

一、籌資的概述

企業(yè)籌資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。企業(yè)籌資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金,即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對不同渠道可以用不同方式籌集,即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。

二、企業(yè)主要籌資方式及優(yōu)缺點

就算是在這種較窄的范圍內選擇籌資方式也是需要權衡利弊,最先要清楚的就是籌資方式的分類及特性,然后就是根據(jù)自身的條件來選擇籌資方式。在市場經(jīng)濟中,根據(jù)資本來源的不同,企業(yè)籌資方式總的來說有兩種:一種是內源籌資方式;另一種是外源籌資方式。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大,單純依靠內源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求,外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種:

1.發(fā)行股票。股票是指股份有限公司發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權益并據(jù)以獲得股利的一種可轉讓的書面證明。股票的發(fā)行、股票的上市有嚴格條件和法定程序,在我國須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)定。普通股籌資的優(yōu)點是:籌資風險小、有助于增強企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點是:資金成本較高、容易分散控制權。

2.發(fā)行公司債券。債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券,發(fā)行債券的企業(yè)以債權為書面承諾,答應在未來的特定日期,償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息,是企業(yè)主要籌資方式之一。債券籌資的優(yōu)點:資金成本低、保證控制權、可以發(fā)揮財務杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結構、提高公司治理的作用。債券籌資的缺點:籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。

3.銀行長期借款。銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機構和其他企業(yè)借入,期限在一年以上的借款,它是企業(yè)長期負債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優(yōu)點:籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應。銀行長期借款籌資的缺點:財務風險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

4.融資租賃。融資租賃又稱為財務租賃,分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權有關的風險和報酬實質上已全部轉移到承租方,現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃籌資的優(yōu)點:籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小、可以獲得減稅的利益。融資租賃籌資的缺點:租賃成本高、利率變動的風險。

5.吸收直接投資。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資的優(yōu)點是:有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務風險。吸收直接投資的缺點是:資本成本較高、容易分散控制權。

三、選擇企業(yè)籌資方式時應結合的因素

籌資方式是企業(yè)籌資決策的重要部分,外部的籌資環(huán)境和企業(yè)的籌資能力共同決定了籌資方式。在籌資活動中須考慮的因素是多種多樣的?，F(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個很復雜的問題,不同的比較標準,必然作出不同的評價。

1.籌資數(shù)量。籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少,它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來合理的確定籌資數(shù)量。

2.籌資成本。由于不同籌資方式的籌資成本大小不同,在選擇籌資方式時,首先要比較各種籌資成本的高低,即比較各種資金來源的資金成本。不同的籌資方式的資金成本差別較大,不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式,它是選擇籌資方式、進行資金結構決策的依據(jù)。從三個方面看,首先個別資金成本是比較各種籌資方式的依據(jù),在其他條件相同時應選擇資金成本最低的籌資方式;其次,加權平均資金成本時衡量資金結構合理性的依據(jù),衡量資金結構是否最佳的標準主要是資金成本最小化;最后,邊際資金成本是選擇追加籌資方案的依據(jù)。

3.籌資機會。企業(yè)在瞬息萬變的資金市場上進行籌資時,對籌資機會的選擇包括兩個方面:一是要確定具體的籌資時間,即把握好在什么時候籌資最佳;二是把握計價時機,即對股票、債券的訂價上要適當選擇?；I資機會的選擇,主要是財務主管人員倚靠投資銀行的協(xié)助根據(jù)當時的市場情況作出的決策。

4.籌資風險。企業(yè)籌資所面臨的風險主要包括兩個方面:一是企業(yè)自身經(jīng)營的風險;二是資金市場上存在的固有財務風險。經(jīng)營風險是公司未來經(jīng)營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風險。財務風險是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來源結構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。財務風險不是企業(yè)本身固有,當企業(yè)全部資金均為自有資金時,企業(yè)的財務風險就為零。因此,財務風險是企業(yè)能夠加以控制。財務風險是一柄“雙刃劍”,運用得當可以為企業(yè)帶來利益;運用不當,則會造成損失。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關,調控財務風險就是要調節(jié)各種具體資金來源的比重。

5.籌資收益。企業(yè)在評價比較各種不同的籌資方式時,同樣要考慮到所投入項目收益的大小。只有企業(yè)籌資項目的預計收益大于籌資的總代價時,這個方案才是可行。此外,還要考慮到企業(yè)規(guī)模的大小和企業(yè)資信的高低等因素。

6.企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模。企業(yè)的規(guī)模大小和籌資規(guī)模大小也是企業(yè)籌資方式選擇的主要判斷因素,也就是說只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應,從而傾向于通過發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式;中小企業(yè)因為債券市場高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。

在上述諸多因素之外,企業(yè)籌資還將受到其它客觀條件的限制,如:企業(yè)資信等級、社會關系等因素。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人比較頭疼的問題。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和深化,企業(yè)籌資方式亦出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢,因而企業(yè)在籌資時應從服務整個企業(yè)財務戰(zhàn)略的角度出發(fā),在充分比較各種籌資方式的基礎上,慎重地選擇最佳的籌資方式,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展對資金的需要,使企業(yè)在競爭中立于不敗之地。

(一)不同資本結構下的不同選擇

資本結構會以不同的形式來影響企業(yè)的籌資方式。對于一些固定性設備資產(chǎn)所占比例大且其設備又閑置、現(xiàn)實生產(chǎn)能力又低下的企業(yè)來說,可以通過租賃的方式把自己不用的閑置設備租賃出去,然后再通過融資租賃的方式租進企業(yè)自身所需要的設備,再進行生產(chǎn)經(jīng)營。這樣他們不僅能夠利用起企業(yè)自身閑置的資源,還能夠通過融資租賃的方式來獲取其他企業(yè)的資金來生產(chǎn)獲利。對于一些資產(chǎn)流動性強的企業(yè)來說,它們的負債率普遍要高于其它企業(yè)。這些企業(yè)的資金流動性強,周轉快,因而其流動性資產(chǎn)就可以用來應付隨時到期的債務,來降低財務風險。所以它們就能夠以較高的債務比例來生產(chǎn)經(jīng)營,也就是說它們可以更多的利用流動負債去獲取銀行信貸資金。

(二)不同資金成本下的不同選擇

由于不同籌資方式的資金成本是不同的,因而企業(yè)在選擇籌資方式時,要充分考慮籌資成本的問題。企業(yè)主要籌資方式資金成本的高低排列順序應是:(1)商業(yè)信用籌資;(2)銀行借款籌資;(3)租貸籌資:(4)發(fā)行債券籌資;(5)發(fā)行股票籌資。目前,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動已成為一項復雜的系統(tǒng)工程,同時也是一項關系企業(yè)全局的重要理財活動。要求企業(yè)在籌資時,應堅持謹慎和科學的態(tài)度,要在嚴密精心的市場調查下,分析預測企業(yè)投資項目的收益大小及相關的風險,作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要,使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。

(三)不同籌資風險的不同選擇

一般來說,利用股票籌資由于沒有固定到期日而不用支付固定的利息,這種籌資方式實際上不存在不能償付的風險,財務風險很小。吸收直接投資是一種“共同投資、共擔風險、共享利潤”的關系,稅后利潤的分配相對靈活,故財務風險也較小。一個企業(yè)如果單單考慮籌資風險的話,這兩種方式不失為一種好的選擇。債券籌資正好相反,發(fā)行債券由于有固定到期日并定期要支付利息,所以要承擔歸還本金和利息的義務。在公司經(jīng)營不景氣、承擔著經(jīng)營風險的同時,向債券持有人還本、付息無異于釜底抽薪,會給公司帶來更大的困難,甚至可能會因為不能償付導致企業(yè)破產(chǎn)。

(四)不同規(guī)模企業(yè)籌資方式的選擇

由于企業(yè)規(guī)模的大小不同,因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同,而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同,同時不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時應視資金的具體用途來進行。一般來說,大型企業(yè)的資金需求量比較大,它們的資金一般用于擴大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品、技術的改造等方面,因而在選擇籌資方式時,應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式。中小型企業(yè)的資金需求量一般比較小,并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉的需要,在選擇的時候,就要考慮那些籌資速度快、富有彈性、機動靈活的短期籌資方式,比如短期銀行借款,商業(yè)信用等方式。

當然,大型企業(yè)和小型企業(yè)也因其資金的具體需求和用途的不同,而分別去選擇短期和長期的籌資方式。對于大型企業(yè),其主要籌資方式的排列順序是: (1)發(fā)行股票;(2)發(fā)行債券;(3)銀行借款;(4)租賃籌資;(5)商業(yè)信用。小型企業(yè)其籌資順序應是:(1)商業(yè)信用;(2)銀行借款;(3)租賃籌資。

五、總結

目前,隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和發(fā)展,企業(yè)的籌資活動已成為一項復雜的系統(tǒng)工程,同時也是一項關系企業(yè)全局的重要理財活動。因此,要求企業(yè)在籌資時,應堅持謹慎和科學的態(tài)度,要在嚴密精心的市場調查下,分析各種資金成本、預測企業(yè)投資項目的收益大小及相關的風險,從而作出正確的籌資決策,保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金的需要,使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。

參考文獻

[1]任玉香,楊淑芝.企業(yè)的籌資方式與融資效率[J].工業(yè)技術經(jīng)濟.2002(3)

[2]劉東軍.淺談企業(yè)籌資方式的選擇[J].會計之友.2005(6)

外商直接投資的優(yōu)缺點范文第3篇

關鍵詞：企業(yè)籌資 融資租賃 方式選擇

一、企業(yè)籌資方式概念

籌資方式是企業(yè)取得資金的具體形式。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)籌資方式有兩種：一種是內源籌資方式，即企業(yè)將自己的留存收益和折舊轉化為投資的過程.另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟主體的資金，轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)獲取資金的重要方式。

二、企業(yè)的各種具體籌資方式

目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：銀行長期借款、發(fā)行債券、融資租賃、吸收直接投資、發(fā)行股票等。

（一）銀行長期借款

銀行長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機構和其他企業(yè)借人的，期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長期負債的主要來源之一。其優(yōu)點是籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業(yè)經(jīng)營情況、有杠桿效應，但財務風險較大、限制條款較多、籌資數(shù)額有限。

（二）發(fā)行公司債券

債券是由企業(yè)或公司發(fā)行的有價證券，發(fā)行債券的企業(yè)以債權為書面承諾，答應在未來的特定日期，償還本金并按照事先規(guī)定的利率付給利息，是企業(yè)主要籌資方式之一。其優(yōu)點是資金成本低、保證控制權、可以發(fā)揮財務杠桿作用、債券籌資具有優(yōu)化資本結構、提高公司治理的作用。但籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。

（三）融資租賃

融資租賃又稱為財務租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。融資租賃資產(chǎn)所有權有關的風險和報酬實質上已全部轉移到承租方，現(xiàn)在融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。其優(yōu)點是籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設備淘汰風險小、財務風險小、可以獲得減稅的利益，但租賃成本高、利率變動的風險。

（四）直接吸收投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投人資金的一種籌資方式。投資者的出資方式主要有現(xiàn)金投資、實物投資、工業(yè)產(chǎn)權投資、土地使用權投資等。吸收直接投資與發(fā)行股票、留存收益都屬于企業(yè)籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責任公司籌措資本金的基本形式。其優(yōu)點是有利于增強企業(yè)信譽、有利于盡快形成生產(chǎn)能力、有利于降低財務風險，但資本成本較高、容易分散控制權。

三、影響企業(yè)籌資方式選擇的因素

現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的選擇是一個很復雜的問題，不同的比較標準，必然作出不同的評價。且由于不同的籌資方式有著不同的特點，因而企業(yè)在選擇某種籌資方式時，應根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要來合理地進行選擇，在選擇時應結合下列因素：

（一）籌資數(shù)量

籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。企業(yè)必須根據(jù)資金的需求量來合理的確定籌資數(shù)量。

（二）籌資成本

在籌資數(shù)量一定的條件下，必須進一步考慮籌資成本的問題。企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用構成了籌資成本。在有多種方式可以選擇的情況之下，我們要分析各種籌資發(fā)生的資金成本并加以比較，從而找出差異，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資方式。

（三）籌資風險

企業(yè)籌資所面臨的風險主要包括兩個方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營的風險.二是資金市場上存在的固有財務風險。經(jīng)營風險是公司未來經(jīng)營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，如產(chǎn)品需求、價格變動、經(jīng)營杠桿效應等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種風險在企業(yè)籌資時是無法控制和避免的，即財務風險。財務風險是由財務舉債經(jīng)營引起的，它是企業(yè)承擔的超過股票風險的額外風險。財務舉債經(jīng)營會使企業(yè)稅后利潤大幅度變動，并增加了企業(yè)破產(chǎn)的概率。但是企業(yè)可以獲得財務杠桿效應所帶來的資金收益率上的加速上升。如果企業(yè)在這部分中的收益大于本身的籌資成本，那么這次籌資行動就是成功的。

四、如何選擇籌資方式

企業(yè)籌資方式的選擇是每位企業(yè)決策人需要考慮的問題，它與企業(yè)資本結構、資本市場的發(fā)展有著密切的關系。很多中小企業(yè)由于無法達到發(fā)行股票的條件，因此其最常見的籌資方式就是吸收直接投資、利用商業(yè)信用、銀行借款等，這就限制了籌資的規(guī)模和企業(yè)的發(fā)展。即便如此，選擇籌資方式也需反復權衡利弊，所以首先要明確籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)自身條件來選擇籌資方式。

（一）綜合資金成本和風險結合

由于種種因素的制約和對風險的考慮，企業(yè)不可能只從某種資金成本較低的來源籌集資金，而必須從多種來源取得資金，這樣就產(chǎn)生了各種來源的資金組合問題。因為每種籌資方式都有不同的優(yōu)缺點，既要綜合資金成本低，又要財務風險小是不可能，所以在進行籌資決策時，應在控制籌資風險與謀求最大投資收益之間尋求一種均衡，即：公司可以對不同的籌資方式進行組合得出多種籌資方案，對不同的方案分別計算出加權平均資本成本，然后選擇加權平均資本成本最低的幾種方案。再根據(jù)公司財務現(xiàn)狀、項目預算以及證券市場的未來趨勢等因素，綜合分析最終選擇最合適的方案以構造合理的融資結構。

（二）考慮資本市場狀況和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀

譬如市場交易投資清淡，盡管提高股權籌資比例在理論上是合理的，但由于市場認購力不足，較高額度的股權籌資行為有可能以失敗告終。因此，市場趨淡時上市公司不妨多發(fā)行一些利率合適的公司債或可轉換債券。同樣的，在選擇債務籌資時，除了考慮加權平均資本成本以外，還應更多的考慮公司近幾年的經(jīng)營狀況，尤其是在項目建設期內是否有充足的現(xiàn)金流足以支付每年的利息，否則有可能因現(xiàn)金流匾乏導致企業(yè)經(jīng)營停頓直至破產(chǎn)。

（三）借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗

西方發(fā)達國家的金融市場經(jīng)過長期的演進與發(fā)展，已形成了較完善的制度。英美等國的企業(yè)在選擇籌資方式時一般都遵循這樣一個順序，即企業(yè)籌資遵循內源籌資、債務籌資、股權籌資的先后順序。在外部籌資中，企業(yè)一般優(yōu)先選擇債務籌資包括銀行貸款和發(fā)行債券，資金不足時再發(fā)行股票籌資。

（四）根據(jù)企業(yè)規(guī)模

由于企業(yè)規(guī)模不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。所以不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同。對于大型企業(yè)由于需要大量的資金，在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式，其籌資順序可以是：發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。而對于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，應選擇機動靈活的籌資方式，其籌資順序可以是：銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃。

五、結束語

綜上所述，籌資是企業(yè)走向發(fā)展壯大的重要環(huán)節(jié)，其貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個過程之中，企業(yè)應充分利用有利的籌資條件，綜合考慮籌資成本、籌資風險、籌資結構、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結構出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。隨著各種法規(guī)制度的不斷完善，企業(yè)必須認清籌資的成本和風險，籌資方式與籌資渠道更值得我們進行研究，將籌資做得更好。

參考文獻

[1]翁曉苞.林竹華.淺談中小企業(yè)籌資方式的選擇及對策[J].中國新技術新產(chǎn)品.2008 年 14 期.

外商直接投資的優(yōu)缺點范文第4篇

政府部門一般會要求由民間部門實施的地鐵工程及服務項目要達到相應的質量要求，且公眾的利益要得到相應的保障；從貸款人的角度來看，貸款人希望能夠有適當?shù)谋Ｕ鲜栈仄湎虻罔F項目提供的貸款；而從投資者的角度來看，社會投資者則希望能通過取得政府對項目的適當支持和協(xié)助，確保從其所投資的地鐵項目中取得穩(wěn)定和適當?shù)耐顿Y回報，運用PPP模式進行建設的項目中，如何平衡上述不同利益方的利益及要求，不同項目會有不同的答案。

城市軌道是一種依托軌道運行、借助電力驅動，以列車編組方式在城市區(qū)域快速行駛的交通工具，是城市公共交通的重要組成部分。城市軌道交通系統(tǒng)包括地下鐵道（地鐵）、城市鐵路（含市郊鐵路）、輕軌、獨軌及新交通系統(tǒng)等多種模式。

城市軌道交通（以下簡稱“地鐵”）在城市住宅區(qū)、交通運輸中心和工作地點之間提供了一個快捷便利的連接。從學角度看，地鐵項目兼具公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特性，即地鐵運輸服務具有消費的非競爭性和有一定排他性的基本特征，屬于準公共產(chǎn)品。上純公共產(chǎn)品由政府提供，純私人產(chǎn)品應由民間部門通過市場提供。準公共產(chǎn)品既可以由政府直接提供，也可以在政府給予補助的條件下，由私人部門通過市場提供，即政府和民間合伙的方式（“Public-PrivatePartnership”簡稱PPP）。由于地鐵項目具有投資額大、專業(yè)技術復雜以及關乎民眾日常生活等特點，所以該領域的PPP實踐非常具有挑戰(zhàn)性。本文擬從操作層面上對地鐵PPP實踐中各種可供選擇的結構進行，文章結構安排如下：第一部分討論了PPP的定義和基本結構，闡明風險在政府和民間部門之間分擔的本質；第二部分討論了地鐵項目中實行PPP的意義；第三部分討論了地鐵PPP實踐中應重要考慮的因素；第四部分重點分析地鐵領域可供選擇的PPP結構的種類及各自優(yōu)缺點；第五部分為結論。

一、PPP的定義和基本結構

1、定義

PPP模式是90年代在西方開始流行起來的，以歐洲居多。PPP最核心的是為了完成某些有關公共設施、公共交通工具及相關服務的項目而在政府機構與民間機構之間達成伙伴關系，簽署合同明確雙方的權利和義務以確保這些項目的順利完成。

采用PPP模式建設項目，其中一個首先要考慮的問題就是如何平衡參與項目建設的政府部門與民間部門的不同利益及要求，因為這兩個部門分別具有不同的偏好和效用函數(shù)。從政府的角度來看，政府部門一般會要求由民間部門實施的地鐵工程及服務項目要達到相應的質量要求，且公眾的利益要得到相應的保障；從貸款人的角度來看，貸款人希望能夠有適當?shù)谋Ｕ鲜栈仄湎虻罔F項目提供的貸款；而從投資者的角度來看，社會投資者則希望能通過取得政府對項目的適當支持和協(xié)助，確保從其所投資的地鐵項目中取得穩(wěn)定和適當?shù)耐顿Y回報，運用PPP模式進行建設的項目中，如何平衡上述不同利益方的利益及要求，不同項目會有不同的答案。

PPP的關鍵因素是，在不損害項目經(jīng)濟平衡的前提下，必須分別根據(jù)政府和民間各自不同的風險管理能力來分配項目風險。另外，不能簡單地將PPP視為公用事業(yè)的私有化，兩者的區(qū)別主要在于民間和政府投資在項目中的參與度和主導地位的差異[2]（見圖1）。私有化的項目運作完全通過市場由民間資本主導，政府在其中起的作用非常有限，政府投資是消極的，而民間投資則是積極的；而在PPP過程中，政府始終在項目運作中占據(jù)重要的地位，往往不僅是項目的投資者，而且還是項目建成后運作中的監(jiān)督者，政府投資是積極的，而民間投資則是消極的。

2、2、基本結構

PPP本身其實是一個內在結構相對靈活的模式。它可以通過各種不同的結構安排來加以實施。我國現(xiàn)有一些外商直接投資項目已經(jīng)通過特許權以及共擔風險的安排引入了PPP模式。PPP的基本組織結構如圖2，當然在具體實施過程中，由于項目的差異性，還要視具體情況而定。通常情況下，雖然采用的均為PPP模式，但具體到不同項目時，其結構或多或少存在差異，我們將在本文第四部分詳細分析地鐵PPP實踐中那些常見的結構。

二、PPP模式的優(yōu)勢

PPP模式下，政府部門和民間部門可以取長補短，發(fā)揮政府公共機構和民營機構各自的優(yōu)勢，彌補對方身上的不足。PPP可以以最有效的成本為公眾提供高質量的服務，其優(yōu)勢如下：

1、有利于轉換政府職能，減輕財政負擔。政府可以從繁重的事務中脫身出來，從過去的基礎設施公共服務的提供者變成一個監(jiān)管的角色，從而保證質量，也可以在財政預算方面減輕政府壓力。

2、有利于提高項目運作效率，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。節(jié)約成本：規(guī)模經(jīng)濟，創(chuàng)新技術和富有靈活性的項目程序可以幫助降低成本。共享風險：當?shù)卣梢院兔耖g機構共同分擔風險，而且風險將通過項目評估時的定價而變得清晰。收入增加：政府民間合伙制可以引進一些在傳統(tǒng)體制下沒有的創(chuàng)新性收入。項目執(zhí)行更有效率：將項目設計、建造、營運、管理有效的結合起來可以提高項目執(zhí)行效率。資金籌集：可及時籌集所需資金，提高效率。從協(xié)調性來看，有些大規(guī)模的投資，特別是初期投資非常大，在這種情況下，通常采用PPP模式較好，分散在一個比較長的時間內做各種各樣的投資安排。

3、提高公眾的社會福利，有利于公共設施服務質量的提高。民間機構以實現(xiàn)盈利為目的，只有提供優(yōu)質的服務才可能贏得顧客。

三、地鐵項目PPP的特殊考慮

1、區(qū)域規(guī)劃考慮

地鐵交通需求通常被定義在“區(qū)域結構規(guī)劃”之內的最高水平。這些規(guī)劃指出了城市社會和經(jīng)濟情況并包含了諸如就業(yè)和人口趨勢、開發(fā)區(qū)域（住宅的和商業(yè)的）；以及支持這些規(guī)劃所需要的現(xiàn)在和未來基礎設施的詳細情況。規(guī)劃的各個方面都對地鐵PPP項目的成功有直接。PPP公司需要了解政府長期規(guī)劃是否繼續(xù)支持或者允許地鐵的增長。發(fā)展區(qū)域將影響地鐵現(xiàn)有布局和延伸?，F(xiàn)存的或其他計劃的交通方案也會影響地鐵布局和效益。一般來講，PPP公司不能接受這樣高的風險，并且會尋求政府補償以應對“區(qū)域結構規(guī)劃”變化對地鐵造成的影響。政府需要檢查其實際情況并決定是否能夠和愿意按此執(zhí)行。

2、政府投資考慮

關于PPP沒有硬性死板的準則，實踐經(jīng)驗使PPP方法不斷完善，框架結構中也引入了更多的風險分配方案。幾乎在所有的地鐵項目中都不能期望憑借運營系統(tǒng)的車票收入來滿足地鐵的建設、維護和運行。對于大多數(shù)的地鐵項目，可以用于運營和維護的車票收入在建設成本的0%-20%之間[3]。因此不可避免的，需要有一些政府資金投入，不同國家的公共采購制度將制定這筆資金可以用于工程項目的種種方式。這可能會影響PPP方法的可行性或者至少在其建立和運行時制定限制因素。

PPP不是僅僅將項目建立起來。它需要以可行性報告為依據(jù)制定政府發(fā)展規(guī)劃并據(jù)此明確界定要求。PPP方法的最終目的是提供一個有效率的體系，使特許經(jīng)營期內的服務水平可以測量，同時服務成本低于傳統(tǒng)方法。

3、政府補貼考慮

地鐵項目一般不適合完全由PPP公司全額投資，因為其建筑/采購成本一般比特許期的車票收入要高很多（雖然對于一些輕軌或者有軌電車來說建造成本較低，全額投資可能可行）。特許期的價值可能會通過授予車站或地面周邊的開發(fā)權來增加，但是這需要一個合理的比例。還可以以票價補貼形式提供支持。實行任何與地鐵或政府提供土地相關項目的稅收減免也是常見做法。地鐵開發(fā)貸款可以由PPP公司或者政府安排，享受優(yōu)惠利率。

四、可供選擇的PPP結構

1、公司化結構

政府與社會投資者通過談判組建由政府控股的地鐵公司，政府授予地鐵公司特許經(jīng)營權。整個地鐵項目的投資建設和運營都由一個公司實體承擔，該公司實體可以在市場籌集資金，并通過單獨的供應、咨詢、建設等合同引入專門的設備供應商、建筑承包商以及其它社會專業(yè)技術顧問（圖3）。這種結構的典型案例就是香港地鐵公司和2004年5月1日剛改建而成的東京地鐵公司。

香港地鐵有限公司前身為香港地下鐵路公司，是1975年根據(jù)地下鐵路公司條例成立，在香港建造、經(jīng)營集體運輸鐵路系統(tǒng)。99年3月3日財政司司長在《財政預算案演辭》中，宣布政府計劃透過出售香港地鐵公司少數(shù)股權并將其股份在聯(lián)交所上市。2000年4月26日香港地鐵有限公司(以MTR　Corporation

Limited名稱)正式注冊成立。根據(jù)2000年6月30日正式生效的新地下鐵路條例，香港地鐵有限公司在上和原香港地下鐵路公司為同一實體。私營化公開招股香港地鐵有限公司法定授權股本65億港元(每股面值1港元)，已發(fā)行并繳足股本50億港元，其中財政司司長法團持有4999999999股份（擁有100％投票權），俞宗?。ǜ蹘靹站志珠L）持有1股份。財政司司長法團和俞宗恰以信托形式為政府持有該等股份。

改制后的東京地鐵公司資本為581億日圓，中央政府持有53.4%的股權，東京地方政府46.6%的股權，2003年的營業(yè)額為32360億日圓。負責東京市內8條線路的運營和新線的建設。的運營里程為183.2公里。

這種結構的優(yōu)點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）吸引資本進入軌道建設領域，減少了項目對政府財政的資本需求；2）通常情況下政府在地鐵公司占有絕對控股地位，保證了政府部門對地鐵這種關系公眾利益的公共事業(yè)的控制權；3）地鐵公司可以通過招投標的方式確定項目的設備供應商以及土建承包商，便于與協(xié)調各方利益的各種制度安排協(xié)調，具有較高的靈活性；4）使采購成為“最佳模式”，有利于降低項目建設成本。

這種結構的缺點在于：1）向社會投資者轉移的項目風險很少，主要的風險仍由政府來承擔，對社會投資者的激勵不足；2）資產(chǎn)仍保留在政府部門的資產(chǎn)負債表上，對政府財政仍具有顯著的；3）社會上專業(yè)技術和技能向項目的轉移有限。

2、設計－建設－融資－運營（簡稱“DBFO”）結構

政府將地鐵線路的設計、建設、融資和運營都特許給社會投資者進行。這可能是世界各國地鐵PPP模式中最為普遍采用的模式（見圖4）。是對某一線路或系統(tǒng)的設計、建設、融資和運營進行綜合的、長期的特許經(jīng)營。相對于公司化結構，DBFO結構在發(fā)揮社會投資者的作用方面更加進取。這種結構的典型案例就是英國的輕軌項目，包括曼徹斯特、克羅伊登、諾丁漢等地[4]。

這種結構的優(yōu)點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）就責任和接觸點而言，政府部門只面向單一對象，即DBFO特許經(jīng)營項目公司，便于監(jiān)管和控制；2）具有透明和相對簡單的結構；3）便于工程采購的組織和實施；4）有較多的市場先例可供。

這種結構的缺點在于：1）缺乏靈活性，例如無法解決不同特許經(jīng)營期安排；2）從機構的角度看，項目公司融資屬于“項目融資”，沒有股東的擔保，只能以項目未來收益作抵押，風險較高，因而導致融資成本更為昂貴；3）社會投資人的目標和觀點可能有所不同－例如土建工程承包商持短期觀點；而運營商持長期觀點，容易產(chǎn)生利益沖突。

3、分割特許經(jīng)營結構

政府部門將地鐵項目的建設和運營分別授予兩個單獨的專業(yè)公司，由雙方相互協(xié)調完成項目的建設。通常基礎設施建設公司由政府控股，負責項目的土建工程和信號系統(tǒng)的建設；運營公司由社會投資者控股，負責地鐵的運營和維護，并與基礎設施建設公司協(xié)商公同進行車輛設備的投資（見圖5）。比較典型的案例就是曼谷的地下藍線項目，全長20公里，政府（MRTA）負責基礎設施工程建設，社會投資者負責車輛及設備投資（約占總投資20％），并負責運營和維護。還有馬尼拉輕軌3號線項目，MRTC負責設計、融資、建設輕軌3號線工程，并在完工后將工程移交給DOTC，DOTC負責輕軌3號線的運營，MRTC負責特許期內的維護及其他商業(yè)業(yè)務開發(fā)，DOTC以租金形式在特許期內償付MRTC的建設資金投入，MRTC以租金形式與DOTC共享商業(yè)開發(fā)收入（50年）。

這種結構的優(yōu)點主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）向合適各方分配風險和激勵，充分利用專業(yè)化分工優(yōu)勢，提高了項目風險管理的效率；2）建設和運營特許實施具有相對獨立性，不會由于一方面的變更而影響另一方面的實施，模塊式特許經(jīng)營管理有利于制訂基準和擴展，提高項目運作的效率；3）政府部門和社會投資者控股的運營公司之間存在更緊密的聯(lián)系和控制關系；4）具有較高的靈活性，公共部門可以保留基礎設施公司或運營公司的作用。

這種結構的缺點在于：1）政府部門承擔了建設公司和運營公司協(xié)調風險；2）使項目的采購和實施更為復雜；3）無法對基礎設施的支付轉移市場風險（或至少需要政府支持）

4、混合結構

這種結構類似DBFO結構和分割特許結構的混合體，即政府部門將地鐵的建設和運營一起授予一個特許經(jīng)營公司。但該特許經(jīng)營公司隨后在下一合同層次上將基礎設施和運營授權再作拆分，分別由不同的專業(yè)公司進行運作（見圖6）。這種結構綜合了DBFO和分割特許機構的優(yōu)點，比如像DBFO一樣政府只面向單一接觸點，便于監(jiān)管；同時又像分割特許結構那樣，實現(xiàn)了向不同專業(yè)公司分配風險和激勵的目的，而且還具有較高的靈活性。但是這種結構也存在一些缺點：比如政府可能需要向資產(chǎn)提供融資支持，建設和運營部門的協(xié)調風險仍然存在，但政府卻對其控制力減弱，而且這種結構目前在實踐中還不常用，很少有可供借鑒的案例。

參考：

[1]CliffordChanceLimitedLiabilityPartnership，theLocalGovernment(Contracts)Act1997:PavingtheWayforPublicPrivatePartnershipswithLocalAuthorities.

[2]RaminaSamii，LukN.VanWassennhoveandShantanuBhattacharya，INSEAD，F(xiàn)ontainebleau，F(xiàn)rance，AnInnovativePublic–PrivatePartnership:NewApproachtoDevelopment，WorldDevelopmentVol.30，No.6，pp.991–1008，2002.

[3]HouseofCommons，PrivateFinanceInitiative(PFI)，21OCTOBER2003，researchpaper03/79

[4]曹遠征《公共民營合作制及其在的》天則所公共事業(yè)研究中心。

[5]王俊豪《英國城市公用事業(yè)民營化改革評析》作者系浙江財經(jīng)學院副院長，教授，經(jīng)濟學博士，天則公用事業(yè)研究中心特約研究員。主要研究領域是產(chǎn)業(yè)組織與政府管制。本文是作者主持的國家社會基金項目的成果。

[6]王灝《關于北京軌道交通投融資的研究與建議》專題研究報告，2003年。

[7]王灝《關于北京軌道交通投融資問題的研究與建議》，城市軌道交通首屆中青年專家論壇文集，2002。

[8]王灝《加快PPP模式的研究與應用推動軌道交通市場化進程》，《宏觀經(jīng)濟研究》2004年1期，第47-49頁。

外商直接投資的優(yōu)缺點范文第5篇

關鍵詞:財務會計目標 決策有用觀 受托責任觀

中圖分類號：F234.3 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2011）04-158-02

財務會計目標既是一個理論問題，又是一個實踐問題。研究財務會計目標對會計的實踐工作以及會計準則的制定既有重大的指導意義，又有較大的實踐價值。從上世紀20年代，西方會計學界就此問題進行了不懈的探索，并形成了受托責任和決策有用兩大學派，我國會計學界從上世紀80年代起也就此問題展開討論。但是，迄今為止對財務會計目標的定位――是強調會計信息的可靠性還是強調決策有用性――尚無統(tǒng)一認識。

一、財務會計目標概述

財務會計目標可簡述為：為會計信息使用者提供有用的財務會計信息。財務會計目標是財務會計基本理論的重要組成部分，整個財務會計理論體系和會計實務都是建立在財務會計目標的基礎之上。具體來說，會計目標涵蓋了兩個重要方面，即在一定的會計環(huán)境中，會計應該為誰提供信息以及提供什么樣的信息。2006年2月15日財政部對外公布了新的企業(yè)會計準則，其中第4條指出：“財務會計的目標是向財務會計報告的使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者做出經(jīng)濟決策?！必攧請蟾媸褂谜甙ㄍ顿Y人、債權人、政府及其有關部門和社會公眾等。會計目標體現(xiàn)了某一特定的經(jīng)濟環(huán)境下會計信息使用者對會計信息的需求。合理的定位會計目標非常重要，會計目標作為整個概念框架的起點,以何種會計報告作為制定目標，將會直接影響到會計信息的質量特征、財務報告要素、確認和計量等方面內容的定義和界定，從而影響到會計準則的制定，最終對國際會計協(xié)調產(chǎn)生影響。

二、會計目標應真實公允地反映企業(yè)的運行狀況

為了從理論上保障會計信息真實反映經(jīng)濟實體的運行狀況，應把會計目標定位在為經(jīng)濟實體這一最大利益相關方服務上。在會計理論的構建、核算方法的選擇、披露信息的要求乃至會計準則的制定中都應首先考慮其對經(jīng)濟實體的影響。基于會計信息對經(jīng)濟有著巨大影響力這一事實，會計信息對經(jīng)濟的長遠發(fā)展應當起的是促進作用。的確，平穩(wěn)增長的報表數(shù)字，在一定程度上可以增加公眾對經(jīng)濟的信心，在繁榮時期向下調節(jié)盈余可以防止經(jīng)濟過熱，在蕭條時期向上調節(jié)利潤可以延緩危機的到來。然而，市場經(jīng)濟之所以有效率，是因為它能夠根據(jù)各種資源收益率的不同而敏銳地調節(jié)稀缺資源，虛假的報表數(shù)字恰恰扭曲了這種最有效率的資源配置機制。如果會計信息能夠真實公允地反映企業(yè)的經(jīng)濟狀況，以經(jīng)濟實體和經(jīng)濟實體中的每一個利益相關者為自己的服務對象，那么，市場資源配置調節(jié)至最優(yōu)就是可能的。

現(xiàn)在關于會計目標較為流行的觀點，往往在客觀上促成了會計盈余在各期之間靈活調節(jié)，會計數(shù)據(jù)為各利益集團服務，受他們的影響，使經(jīng)濟呈現(xiàn)一種表面上的繁榮與平穩(wěn)增長，實際上卻為經(jīng)濟實體積累起系統(tǒng)風險。一旦風險超過一定限度，經(jīng)濟危機就會爆發(fā)，這時無論他是不是某個企業(yè)的利益相關者，甚至無論他看不看會計報表，他的利益都會受到影響。因而會計目標不應該僅僅為某一個或某幾個利益集團而研究他們的需求，提供他們所需的信息，在會計準則的制定中聽取他們的意見。相反，會計應立足于公眾，為經(jīng)濟本身服務，提供所有反映經(jīng)濟狀況的信息，在會計準則的制定中保持足夠的獨立性，使會計這個信息系統(tǒng)能夠真實、公允地反映企業(yè)的財務狀況、盈利能力和現(xiàn)金流量。

三、現(xiàn)今會計目標理論的兩種觀點

由于財務會計目標是進行財務會計活動的前提條件，又是評價財務會計活動成敗優(yōu)劣的基本標準，因此，從上世紀70年代起，財務會計目標就成為各國會計理論界研究的重點、難點和焦點。但就目前而言，財務會計目標的問題，在會計理論界還沒有形成一個權威的、可為學術界普遍認同的觀點，甚至可以說，財務會計目標的研究在目前仍處于各抒己見、尚未定論的局面?？v觀會計理論界對財務會計目標的研究，歸納起來主要有兩大學派：受托責任觀和決策有用觀。

受托責任觀的主要代表人物有美國著名會計學家井鳩雄士和恩里斯特?帕羅科等人。受托責任觀的發(fā)展與公司制和現(xiàn)代產(chǎn)權理論的發(fā)展休戚相關，隨著工業(yè)革命的完成，以公司制為代表的企業(yè)形式開始出現(xiàn)并廣泛流行，隨之而來的便是企業(yè)所有權和經(jīng)營權的分離。所有者關注的是委托財產(chǎn)資源的保值與增值，經(jīng)營者因此承擔合理、有效地管理與應用受托資源，使其盡可能地實現(xiàn)保值增值。經(jīng)營者有義務及時、完整地向所有者報告其受托資源管理的情況以解脫受托經(jīng)濟責任。所有者則通過相關的法規(guī)、合約和慣例等來激勵和約束經(jīng)營者的行為。

基于以上背景，受托責任觀下的財務會計目標要求財務會計為會計信息使用者提供會計主體在經(jīng)營管理過程中履行受托責任的情況，提供在過去一段時間里企業(yè)財務狀況和經(jīng)營業(yè)績的信息，以判斷管理當局的經(jīng)營是否有效，因而在會計信息的質量特征方面強調可靠性；在會計確認上，只確認企業(yè)已發(fā)生的經(jīng)濟事項；在會計計量上，堅持采用歷史成本計量模式。

決策有用觀產(chǎn)生于20世紀50~60年代，是在資本市場、證券市場日益擴大的經(jīng)濟背景下形成的。資本市場已發(fā)展成熟，資源分配主要是通過市場進行調節(jié)。決策有用觀是建立在社會資源的所有權和經(jīng)營權分離之上的，這時的資本市場在資源配置中占有主導地位。受托雙方不是直接進行溝通交流，而是介入了資本市場。會計目標是為投資者提供有利于其做出合理的投資、信貸等類似決策的信息。從這一目標出發(fā)，在會計確認上，不僅應確認實際已發(fā)生的經(jīng)濟事項，還要確認那些雖然尚未發(fā)生但對企業(yè)已有影響的經(jīng)濟事項，以滿足信息使用者決策的需要；在會計計量上，認為會計報表應反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的動態(tài)變化，主張在以歷史成本計量的同時多種計量屬性并行；在會計報表方面，認為應盡量滿足全面提供對決策有用的會計信息，以滿足信息使用者需求的多樣性。

不難看出，上述兩種觀點在會計計量方法、財務報告的偏好、會計信息的種類和會計信息質量有著不同的側重點。這兩個觀點一直是會計理論界爭論的熱點問題。受托責任觀和決策有用觀是在當時的特定歷史環(huán)境下產(chǎn)生的，它們適應了當時會計發(fā)展的需要，均有相應的優(yōu)缺點并且由于歷史環(huán)境的延續(xù)性和繼承性特征，兩者在某個歷史時期的發(fā)展呈現(xiàn)交替和重疊，表現(xiàn)為融合性，無所謂孰優(yōu)孰劣。單純的爭論兩種觀點是毫無意義的，建立在特定環(huán)境下的會計目標是必須的前提條件。我國是一個具有中國特色的社會主義發(fā)展中國家，其經(jīng)濟發(fā)展也就具有不同于別國的特點。會計目標的定位在順應會計國際化發(fā)展趨勢下，還應具有“中國特色”，即體現(xiàn)我國當前市場經(jīng)濟環(huán)境的要求。因此，我國會計目標的選擇既要從實際出發(fā)，還要兼?zhèn)淝罢靶浴?/p>

四、我國會計目標的定位思考

（一）中國特色的會計環(huán)境分析

1.國有企業(yè)仍然是我國經(jīng)濟的命脈，是我國市場經(jīng)濟建設的基礎。目前市場上主要的微觀經(jīng)濟組織仍然是國有企業(yè)，制造業(yè)、能源、交通等重要行業(yè)的企業(yè)主要是國有企業(yè)，大型企業(yè)、重點企業(yè)也大多數(shù)是國有企業(yè)，其他性質的企業(yè)還未形成規(guī)模。國有獨資公司在公司制企業(yè)中仍占主導地位，國家是最大的所有者。即使是上市公司，國家股、法人股也占大部分，且不能上市流通。我國上市公司只占大中型企業(yè)總數(shù)的極少部分，而且，這些上市公司嚴格說來并不完全符合現(xiàn)代企業(yè)制度。

2.在我國股份制改制中，有限責任公司多而股份有限公司少。盡管目前股份制作為一種較為完備合理的企業(yè)制度正被我國廣泛接受，但在股份制改制過程中，我國國有控股仍占絕大多數(shù)。國有控股公司資金融通方式仍以直接為主，通過資本市場進行間接融資的居于輔助地位。

3.資本市場不發(fā)達。資本市場是企業(yè)籌資的重要場所，但資本市場的不完善使企業(yè)不能很快進入資本市場，而潛在的投資者又不能通過資本市場自由選擇投資企業(yè)。另外，多數(shù)分散的投資者不是很注重會計報表的使用，使財務報告對決策的影響作用減弱。這就使得決策有用目標的實施條件受到限制，并且在較長時間里，企業(yè)大量資金的取得，仍然采用直接投資的方式。此外，根據(jù)美國經(jīng)濟學家和實證會計學者法瑪對市場有效性的論述并經(jīng)有關的實證研究，我國資本市場仍處于弱型效率階段，難以發(fā)揮其在資金融通中的積極作用。我國企業(yè)在融通資金方面對資本市場的利用仍很有限。

4.會計人員素質較低。企業(yè)規(guī)模有限，現(xiàn)代化程度低，若以決策有效作為其會計目標，顯然很難達到其要求。另外，法制體系還不完善，一方面，相關配套法律尚未健全；另一方面，有法不依、執(zhí)法不嚴的現(xiàn)象依然嚴重。

通過以上分析可以看出，我國在較長一段時期里，資本市場不會在企業(yè)資本籌集上發(fā)揮主渠道作用，企業(yè)大量資本的取得仍將采用的是傳統(tǒng)的籌資方式；受托責任關系將主要通過國家及國家授權的機構與企業(yè)經(jīng)營者直接接觸形成；資源的委托方與受托方可以明確辨認，國家作為委托方仍將占據(jù)著重要地位。

（二）我國主要的會計信息使用者及其需要

會計目標描述的核心問題是“會計應該為誰提供什么樣的信息”，這其中包含兩個方面的意思，其一是會計信息的使用者是誰，其二是會計信息使用者需要什么樣的信息。根據(jù)我國現(xiàn)階段特定的會計環(huán)境,企業(yè)會計信息的使用者在總體上可分為國家各職能部門、銀行、證券市場上的大眾投資者和國有以外的一般投資人。因為它們所處的地位不同、行使職能的不同，對會計信息的需求也是不盡相同的。

1.政府職能部門。對會計信息有直接需求的政府職能部門主要包括國資委、稅務局和證監(jiān)會等。國資委是依法行使國有股東權利的政府部門。由于國有股流通上的限制，盡管目前國家已經(jīng)頒布了國有股減持和國有股流通轉讓的辦法，但在實踐中，仍需要相當長的一段時間。國資委現(xiàn)在很少能順利的“甩出股份”，所以，國資委不屬于證券市場上的“職業(yè)投資人”，而是“管理型投資人”。對于財務會計信息的需求，他們往往從企業(yè)經(jīng)營管理者的角度出發(fā)，比較關心企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況方面的信息，以便真實地考核企業(yè)管理層的業(yè)績，決定是否繼續(xù)聘用現(xiàn)行的經(jīng)營管理者。我國上市公司大股東作為“管理型投資人”絕對控股的特征可能會在相當長時間內存在，因此決定了國資委對會計信息的真實性、完整性、準確性提出了要求。

證監(jiān)會的主要職責是保護投資者的合法權益,對證券市場起到監(jiān)督管理的作用。因此，從整體上看，我國證監(jiān)會對上市公司會計信息的基本要求也是真實、完整、準確。為切實保護廣大投資者的利益，證監(jiān)會要求上市公司對外提供真實、準確、完整的、對投資者決策有影響的會計信息。稅務局是我國企業(yè)會計信息的最大、最直接的需求者。因其具有的職能，對企業(yè)財務會計信息的要求并不是為了投資的需要，企業(yè)財務會計信息是作為企業(yè)納稅和國家稅務人員查稅的直接依據(jù)，所以，在會計信息的要求上，真實、準確與完整是我國稅務部門的第一需求。

2.金融機構――銀行。銀行是我國企業(yè)外部融通資金的主要來源，因此，銀行也是我國企業(yè)會計信息的最大需求者之一。一般來講，銀行對企業(yè)會計信息的關注，主要在于貸款本金和利息能否安全收回。我國的絕大多數(shù)銀行是企業(yè)的債券性投資人，他們關注的會計信息主要是企業(yè)經(jīng)濟業(yè)績的好壞和財務狀況的優(yōu)劣，因此，對會計信息的要求是以準確、真實和完整為主。

3.證券市場上的職業(yè)投資者。職業(yè)投資者不同于管理性投資人，他們更多的是關注公司未來股票的升值狀況。從這點看，職業(yè)投資人對會計信息更多需求的是對投資決策有用的信息。在信息不對稱下，職業(yè)投資者作為證券市場上的弱勢群體，他們獲取信息的唯一途徑是上市公司對外公布的財務會計信息，這也導致對會計信息的要求上的不同。在要求真實準確的同時，需要企業(yè)披露對他們決策有用的一切會計信息。這些信息不單單包括已經(jīng)發(fā)生的，還包括企業(yè)存在的未來可能發(fā)生但已對企業(yè)造成影響的會計信息，由于存在著不確定性，對會計信息的準確性要求不高。

4.非國有的一般投資人。在我國,企業(yè)的投資者除了國家和大眾股民以外，還有大量的集體、個人和外商投資者等一般的投資者。他們一般都是內部的“管理型投資人”，直接參與企業(yè)的經(jīng)營與管理，對會計信息的需求不完全依賴財務會計報表，他們還需要了解管理會計信息。從管理和考評經(jīng)營成果的角度看，他們對財務會計的第一需求是它的真實性、準確性和完整性。

（三）我國財務會計目標的構建

根據(jù)我國會計信息使用者及其對會計信息的需求，目前，我國會計目標總體應確立為“以受托責任為主，兼顧決策有用”。

首先，會計目標總是要與經(jīng)濟環(huán)境的要求相融合的，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是中國會計當前和今后面臨的大環(huán)境?，F(xiàn)代企業(yè)制度的關鍵是法人制度。法人制度的實質是確認國家擁有財產(chǎn)所有權和企業(yè)擁有財產(chǎn)的獨立法人財產(chǎn)權，使企業(yè)在對所有者承擔財產(chǎn)保值和增值責任的前提下，成為自主經(jīng)營的法人實體。因此，在法人制度下，投資者和企業(yè)的關系實質就是“委托―受托”關系。中國雖已有千余家上市公司，但它們只占中國大中型企業(yè)的極少部分，并且不是資本完全自由流通的上市公司。而且中國的資本市場既不發(fā)達也不規(guī)范，更重要的是社會主義的經(jīng)濟性質決定了必須保證國家對國有企業(yè)的所有權，國家作為會計信息最重要的使用者，必然最關心國有資產(chǎn)的保值、增值。因此，當前中國財務會計的具體目標主要應定位在向委托人報告受托責任的履行情況上。

其次，盡管會計目標應以受托責任為主，但并不排斥決策有用觀。因為要獲取最大的收益，投資者必須借助會計信息進行投資決策，因而提供對決策有用的信息是會計的一項重要目標。但恰恰是受托責任關系的存在，使投資者有權要求取得信息，經(jīng)營者也有責任提供信息。因此，會計最基本的目標，還是反映財產(chǎn)資源的受托責任。

總之，將受托責任觀和決策有用觀同時納入會計目標體系,是適應我國特色的會計理論。明確了以“受托責任為主，兼顧決策有用”的財務會計目標，有利于從根本上比較各國實務操作的異同，促進中西方會計的融合，從而使會計真正成為一種世界性語言。

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