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貨幣升值范文第1篇

國際資本市場不接受發(fā)展中國家本幣，發(fā)展中國家資本市場發(fā)展滯后而積極尋求海外資本，這種跨國資本流動加劇了發(fā)展中國家貨幣錯配。

為應(yīng)對貨幣錯配蘊(yùn)涵的匯率風(fēng)險，發(fā)展中國家政府往往通過保持匯率穩(wěn)定來提供非正式的套期保值。但如果一國實施固定匯率制度，存在貨幣錯配的企業(yè)或銀行就不會有動力去控制和化解風(fēng)險；而貨幣錯配的積累和擴(kuò)大又會進(jìn)一步加劇發(fā)展中國家政府的“浮動恐懼”，由此形成惡性循環(huán)。

我國的外債規(guī)模小于外幣資產(chǎn)規(guī)模，同時外匯收支也大體平衡，因此，中國貨幣錯配風(fēng)險的性質(zhì)與爆發(fā)金融危機(jī)的多數(shù)發(fā)展中國家正好相反――在那些國家，外幣資產(chǎn)遠(yuǎn)小于外幣負(fù)債，其風(fēng)險暴露于本幣的貶值。而在外幣資產(chǎn)大于外幣負(fù)債的情況下，貨幣錯配的風(fēng)險則暴露于本幣升值方面――這會導(dǎo)致以本幣計值的外幣凈資產(chǎn)縮水。就這種狀況而言，中國目前的貨幣錯配風(fēng)險與日本的情形更為接近。

如何化解貨幣錯配風(fēng)險

保持較大規(guī)模的外匯儲備。外匯儲備是管理浮動匯率制度、抵御國際投機(jī)資本沖擊的重要保證。國際儲備水平越高，其“引而不發(fā)”的“威脅”作用就越大，國際投機(jī)資本對該國的匯率制度就越不敢造次。其次，較高水平的國際儲備可以保證政府有能力接手私人部門的貨幣錯配，通過政府承擔(dān)貨幣錯配損失來避免對微觀經(jīng)濟(jì)主體的全面沖擊。

加強(qiáng)針對貨幣錯配的審慎性監(jiān)管。密切監(jiān)控各層次經(jīng)濟(jì)主體(企業(yè)、部門、銀行、國家)的貨幣錯配狀況，特別要加強(qiáng)對銀行體系的貨幣錯配監(jiān)管。加強(qiáng)監(jiān)管有助于銀行體系消除貨幣錯配的不適當(dāng)累積，避免銀行信貸規(guī)模順周期地大起大落，最終，這將有利于一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，完善微觀制度，促進(jìn)資本市場發(fā)展。貨幣錯配的起因之一是發(fā)展中國家的資本市場(尤其是債券市場)不發(fā)達(dá)，亞洲國家尤其如此。而發(fā)展資本市場，從根本上說，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是必要前提。有鑒于此，在貨幣政策方面，中國應(yīng)當(dāng)逐步過渡到通貨膨脹目標(biāo)制度，而不是簡單地從控制貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)向調(diào)控利率；在財政政策方面，通過審慎的財政政策來穩(wěn)定公眾預(yù)期也絕對必要。加強(qiáng)微觀制度層面的建設(shè)也同樣重要。

貨幣升值范文第2篇

國家統(tǒng)計局的季度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，驗證了“今年是中國經(jīng)濟(jì)最為困難的一年”的說法：企業(yè)、消費(fèi)者感到了困難，多個行業(yè)上半年的盈利大幅度下降，生活必需品價格不斷上漲。而管理層的壓力也比以往更大：通脹壓力持續(xù)、美國的次貸危機(jī)、石油價格高漲、股票市場下滑、熱錢暗流涌動。為了使中國這艘經(jīng)濟(jì)大船平穩(wěn)運(yùn)行，宏觀調(diào)控部門可謂如履薄冰。2008年已經(jīng)過去了一半，但以上的種種難題依舊嚴(yán)峻，宏觀調(diào)控下半年如何決策，是目前人們非常關(guān)心的問題。

一、目前加息不是最恰當(dāng)?shù)恼{(diào)控手段

央行過去采取的主要調(diào)控手段是提高存款準(zhǔn)備金率，加息手段用得較少，調(diào)控力度也不大。經(jīng)驗表明，貨幣政策有3-6個月的時滯，存款準(zhǔn)備金本身就是一種間接、緩和的手段，需要假以時日才會看到效果；而加息是一種直接的甚至激烈的調(diào)控手段。目前要求央行加息的理由之一是：由于CPI居高不下，銀行大部分存貸款的實際利率為負(fù)，不能反映資金的稀缺程度，不利于控制投資需求；但是企業(yè)投資除了利息成本還有稅收成本及稅外費(fèi)用，實際上企業(yè)的稅負(fù)和非稅負(fù)擔(dān)相當(dāng)沉重，再提高利率，企業(yè)特別是處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的中小企業(yè)將無利可圖。

考慮到美國經(jīng)濟(jì)的影響及熱錢等不可忽視的問題，目前提高利率是不恰當(dāng)?shù)氖侄?。美國?jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)包括中國經(jīng)濟(jì)的影響力已經(jīng)十分明顯，現(xiàn)在中美兩國的利率變動方向是反向的，美元利率一再走低，而人民幣則相反，中美之間的利差不斷擴(kuò)大。如果再提高人民幣利率，追逐利差的熱錢將大量涌入。同時，熱錢是當(dāng)前中國面臨的最為嚴(yán)重的調(diào)控難題。雖然我國實行外匯管制，資本項目也沒有開放，但是經(jīng)由直接投資、QFII、虛假貿(mào)易、轉(zhuǎn)讓定價等渠道，短期和長期的投機(jī)資本進(jìn)入國內(nèi)并無多大障礙，地方政府甚至期望引進(jìn)資金來裝點政績，而所有的熱錢終將轉(zhuǎn)化成人民幣，并且是高能貨幣。作為基礎(chǔ)貨幣，高能貨幣通過商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造能夠衍生出數(shù)倍于本身的流動性，這是這一輪通貨膨脹壓力不斷加大的核心原因。在這種情況下，提高利率是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

今年上半年，A股市場從去年的漲幅位居世界第一到世界倒數(shù)第二，跌幅達(dá)48%，其原因自然有很多，但是有一個重要原因被忽視了：證券市場熱錢的流入和流出。中國經(jīng)濟(jì)的基本面并無實質(zhì)變化，增長速度沒有明顯放緩，市場交易制度也不斷改善，救市的舉措在前期也推出了不少，為了維護(hù)市場穩(wěn)定，港股直通車、股指期貨已經(jīng)無限期延遲或者推后。如果不是因為熱錢的進(jìn)出，股市難以出現(xiàn)這么大的振幅。

股市下跌導(dǎo)致投資者損失慘重，但是中國的金融體系尚屬穩(wěn)健，即使美國的次按危機(jī)造成了一定影響，但是商業(yè)銀行整體仍十分安全。中國發(fā)生金融危機(jī)的唯一現(xiàn)實渠道，可能就是與美國次按危機(jī)類似的住房抵押貸款危機(jī)。熱錢的主要流向，除了證券市場就是房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場的泡沫變大，一旦游資撤離，房地產(chǎn)價格的潰決，將重演A股下跌一幕。

二、升值是目前更為適宜的貨幣政策

除了加息，其實還有更合適的手段，可以解決巨大的通脹壓力、阻止熱錢進(jìn)出、防范金融危機(jī)，那就是匯率。在開放條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡必須一并考慮，特別是現(xiàn)在中國所面臨的問題大多并不是內(nèi)部問題，而是來自外部。

比利差更大的吸引熱錢流入的因素是人民幣升值，人民幣升值采取的是一種獨(dú)特的“小步走”戰(zhàn)略?！靶〔阶摺钡暮锰幨沁m應(yīng)央行管理水平，減少對經(jīng)濟(jì)的震蕩。但是“小步走”戰(zhàn)略的最大弊端是讓游資形成長期升值的預(yù)期，游資將源源不斷地進(jìn)入國內(nèi)。如果人民幣升值有其必然性，現(xiàn)在的匯率距離均衡匯率還有很大空間，那么加快人民幣升值步伐，讓其盡快達(dá)到均衡水平，消除游資對人民幣升值的預(yù)期，將會使游資的進(jìn)出平復(fù)下來。人民幣加速升值，還有利于減少外部需求過大的局面，減少通貨膨脹壓力。

人民幣升值對某些行業(yè)特別是紡織行業(yè)有很大的沖擊，但是天下沒有免費(fèi)的午餐，紡織業(yè)的轉(zhuǎn)型、升級是行業(yè)發(fā)展的必然，也是中國經(jīng)濟(jì)增長的必須之痛。對于這些企業(yè)來說，只能采取外匯掉期、改變結(jié)算幣種等手段，規(guī)避匯率的風(fēng)險。

貨幣升值范文第3篇

關(guān)鍵詞:人民幣升值;沖銷干預(yù);貨幣控制;利率控制

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1006-1428(2007)05-0004-05

一､引言

當(dāng)前我國外匯儲備增加迅速，2006年11月份，我國外匯儲備已經(jīng)達(dá)到1萬億美元，一方面人民幣升值的壓力增加;另一方面中央銀行沖銷干預(yù)的壓力上升。同時我國宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長，投資增幅較大，為了控制經(jīng)濟(jì)過熱，中央銀行需要提高利率，但是利率提高會導(dǎo)致人民幣升值壓力加大。宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間存在潛在的矛盾和沖突，一個目標(biāo)的實現(xiàn)往往會導(dǎo)致另一個目標(biāo)的喪失。怎樣保持宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡，成為我國貨幣當(dāng)局面臨的一個重要問題。本文首先分析了外匯儲備激增導(dǎo)致升值壓力，以及在升值預(yù)期推動下升值壓力的“放大效應(yīng)”;其次分析了中央銀行沖銷干預(yù)､存在的問題;第三分析了在穩(wěn)定匯率目標(biāo)下的利率調(diào)控及局限性;最后本文從政策搭配的角度分析人民幣升值條件下我國內(nèi)外均衡的控制。

二､外匯儲備變動和人民幣升值

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷擴(kuò)大對外開放，我國出口有了大幅增長;同時我國很多的出口企業(yè)都是勞動密集型部門，勞動力成本相對較低，因此出口商品的價格在國外有很強(qiáng)的競爭力。另外中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高速增長，也成為資本流入的主要國家。近年來，我國經(jīng)常項目和資本項目都是雙順差。由于雙順差，我國的外匯儲備也呈現(xiàn)快速增長的勢頭。2006年11月，外匯儲備突破了1萬億美元，成為全世界外匯儲備最多的國家。

外匯儲備的不斷增加，一方面我國對外的償付能力不斷增強(qiáng)，抵御金融風(fēng)險的能力上升;另一方面也給我國的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來一定的壓力。

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)､參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)､有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。放松了人民幣匯率的管制之后，人民幣有持續(xù)的小幅度升值(見圖1)。

圖1:人民幣對美元匯率的中間價.

在我國國際收支雙順差的條件下，外匯供給不斷增加，人民幣面臨升值壓力。下面通過外匯市場的供給和需求來分析人民幣匯率面臨升值壓力的情況。

假定外匯供給曲線為SS，外匯的需求曲線為DD，開始的均衡點為A，匯率為E1。如果外匯供給增加，由SS曲線右移到SS1，新的均衡點在B點，匯率在E2點。如果匯率固定在E1不變，則外匯供給為Q3，外匯需求為Q1，外匯的超額供給為Q1Q3，貨幣升值的壓力為E1E2(見圖2)。

人民幣升值預(yù)期推動升值壓力的進(jìn)一步放大。如果國內(nèi)居民和企業(yè)有升值預(yù)期，將導(dǎo)致對外匯需求的下降，需求曲線DD將向右移動到DD1，與SS1交于D點，匯率水平為E3(見圖2)。

圖2 人民幣升值預(yù)期推動的升值壓力

此時若仍維持匯率的穩(wěn)定在E1點，則超額外匯供給為EC，人民幣升值壓力為E1E3，其中E2E3部分是由于人民幣升值預(yù)期引致的升值壓力的“放大效應(yīng)”。因此人民幣升值的壓力有市場供給上升推動的壓力和市場預(yù)期上升推動壓力的雙重作用。

目前人民幣匯率雖然有一定的彈性，為了防止匯率大幅度波動，中央銀行仍然進(jìn)行干預(yù)維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，一是為了防止人民幣大幅度升值對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不利沖擊;二是防范投機(jī)資本的大量涌入等。

三､中央銀行的貨幣控制

當(dāng)國際收支盈余時，中央銀行為了穩(wěn)定匯率，必須買進(jìn)大量外匯，外匯占款大幅增加。因此為了控制貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹，中央銀行必須通過貨幣政策工具的操作吸收過度增加的基礎(chǔ)貨幣，即通過沖銷干預(yù)手段來實現(xiàn)。

根據(jù)M=mB，貨幣供給M等于基礎(chǔ)貨幣B和貨幣乘數(shù)m之積，中央銀行可以通過影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，進(jìn)而沖銷貨幣供給的增加。我們定義k=C/Ddt=Dr/Dd，k―現(xiàn)金C與活期存款Dd的比率，t―定期存款Dr與活期存款Dd的比率;rd=DRR/Ddrt=TRR/Dr，rd―活期存款的法定準(zhǔn)備金率，rt―定期存款的準(zhǔn)備金率，DRR-活期存款的法定準(zhǔn)備金，TRR-定期存款的法定準(zhǔn)備金;e=ER/Dd，e―超額準(zhǔn)備金和活期存款的比率，ER-超額準(zhǔn)備金;s=S/ DdS-機(jī)關(guān)團(tuán)體存款，s―機(jī)關(guān)團(tuán)體的存款與活期存款的比率。則基礎(chǔ)貨幣:

中央銀行可以通過控制基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)來控制貨幣供應(yīng)量，我們可以從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上來分析影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素。簡化的中國人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表－表1為:

表1:簡化的中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表

從(3)和(4)式可以看出，中央銀行有三種沖銷方法，一是基于資產(chǎn)的沖銷方法，中央銀行減少資產(chǎn)項;二是基于負(fù)債的沖銷方法，中央銀行增加負(fù)債項或減少負(fù)債項;三是貨幣乘數(shù)的沖銷方法(見表2)。如在NFA上升的條件下，中央銀行可以選擇資產(chǎn)方?jīng)_銷如回收再貸款，即減少LB;也可以選擇負(fù)債方?jīng)_銷如發(fā)行央行票據(jù)，即增加FP;還可以選擇貨幣乘數(shù)沖銷如提高法定準(zhǔn)備金率rd等。

表2:中國人民銀行的沖銷措施

實際上中央銀行只能獨(dú)立地控制其中一些干預(yù)措施，如資產(chǎn)方的干預(yù)､央行票據(jù)的發(fā)行和法定準(zhǔn)備金率等。有些政策手段是中央銀行所不能控制的，如增加政府儲蓄､減少非銀行金融機(jī)構(gòu)的儲蓄和e等，都不是中央銀行能夠主動控制的，這些操作需要財政部和商業(yè)銀行等的配合。從我國的中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，近幾年我國對存款貨幣銀行的債權(quán)是逐步下降的(見圖3)，起著沖銷干預(yù)的作用。

圖3 中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方的變動

從負(fù)債方來看，除了自有資本和對外負(fù)債基本保持穩(wěn)定外，政府儲蓄､央行的債券發(fā)行和其他負(fù)債都是上升的(見圖4)，因此負(fù)債方的沖銷有著重要作用。

圖4:中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債方的變化

由于中央銀行持有的國債有限，目前中央銀行主要通過發(fā)行央行票據(jù)來沖銷。實際上央行早在1993年就開始發(fā)行央行票據(jù)，但是當(dāng)時發(fā)行央行票據(jù)目的是為了調(diào)節(jié)地區(qū)間和金融機(jī)構(gòu)之間資金的不平衡，而不是管理商業(yè)銀行的流動性。

2003年4月22日中國人民銀行正式通過公開市場操作發(fā)行了金額50億元､期限為6個月的中央銀行票據(jù)。之后，人民銀行選擇發(fā)行中央銀行票據(jù)作為中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的新形式，在公開市場上連續(xù)滾動發(fā)行3個月､6個月及1年期央行票據(jù)。自2004年12月9日起，央行開始發(fā)行三年期央行票據(jù)，創(chuàng)下了央行票據(jù)的最長期限。除了3年期央行票據(jù)這種長期融資工具被使用外，央行票據(jù)的遠(yuǎn)期發(fā)行方式也被采用，2004年12月29日央行首次發(fā)行遠(yuǎn)期票據(jù)，發(fā)行200億元央票，繳款日和起息日均為2005年2月21日，距發(fā)行日50余天，是歷史上首次帶有遠(yuǎn)期性質(zhì)的央行票據(jù)。2005年，央行公開市場操作的力度明顯加大，公開市場共計發(fā)行中央銀行票據(jù)125期､27882億元(面值)，凈回籠資金比2004年有大幅度增加。2006年，發(fā)行總量為36500億元，比2005年約多8600億元。

盡管央行票據(jù)沖銷對穩(wěn)定匯率和貨幣供應(yīng)量起著重要作用，但目前我國央行票據(jù)發(fā)行仍面臨一些問題:

（1）我國的沖銷干預(yù)是被動的，在我國現(xiàn)在的外匯體制下，為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須對沖基礎(chǔ)貨幣的增加。

（2）如果外匯儲備持續(xù)增加，中央銀行必須持續(xù)干預(yù)外匯市場。

（3）由于持續(xù)干預(yù)和票據(jù)利率上升，央行干預(yù)的成本將不斷上升。

（4）從理論上來說，如果資本內(nèi)流是短期的，沖銷干預(yù)是有效的;如果資本持續(xù)內(nèi)流，沖銷干預(yù)不可能長期維持。

（5）央行發(fā)行的票據(jù)成為債券市場交易的主要產(chǎn)品，影響了其他債券市場的發(fā)展。

同時，我國中央銀行還通過提高法定準(zhǔn)備金率來沖銷，2003年8月23日，中央銀行宣布從9月21日起法定準(zhǔn)備金率由6%調(diào)高至7%，以緊縮信貸，控制信貸過快增長。央行2004年4月11日宣布，將7%的存款準(zhǔn)備金率提高0.5個百分點到7.5%。2006年7月5日､8月15日､11月15日和2007年1月15日､2月25日､4月16日､5月15日再次把存款準(zhǔn)備金率分別提高0.5個百分點，以沖銷基礎(chǔ)貨幣的增加。由于金融機(jī)構(gòu)的過度儲備較多，沖銷干預(yù)也面臨困難。在2006年12月末，金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率為4.8%，國有獨(dú)資銀行的超額準(zhǔn)備金率為3%，股份制商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率為7.2%，農(nóng)村信用合作社的超額準(zhǔn)備金率為10.08%。實際上，提高法定準(zhǔn)備金率只是減少了超額準(zhǔn)備金比率，對信貸擴(kuò)張的控制較弱，同時也增加了商業(yè)銀行的融資成本。

四､中央銀行的利率控制

由利率平價可知，E(S)=it-it，E(S)表示匯率的預(yù)期變動率，it表示國內(nèi)的利率水平，it表示國外的利率水平。因此在人民幣升值預(yù)期的條件下，即E(S)

實際上，我國利率調(diào)整對控制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和人民幣升值的收益變化是不同的。對經(jīng)濟(jì)過熱而言，利率升高的收益RH=RH(i)隨著利率的升高收益越大，即可以控制投資過快增長等，它是向右上方傾斜的;對人民幣升值而言，利率升高的收益為RM=RM(i)隨著利率的升高收益越低，因為人民幣升值壓力越大，它是向右下方傾斜的(見圖5)。

圖5:利率調(diào)整的收益分析

如果中央銀行確定的利率水平在i，這時RH=RM，則中央銀行同等程度對待經(jīng)濟(jì)過熱和人民幣升值問題，如果利率水平在i之上，則更傾向于控制經(jīng)濟(jì)過熱;如果利率水平在i之下，則更重視人民幣升值。

五､結(jié)論

上面的分析可以用框圖6來表示。中國的外匯儲備增加，外匯市場供給大于需求，人民幣升值壓力增加。中央銀行為了穩(wěn)定匯率，必須干預(yù)外匯市場，買進(jìn)外匯，拋出本幣，則本國貨幣供應(yīng)量增加，銀行體系的流動性上升。由于銀行體系過多的流動性，銀行信貸和投資將上升，通貨膨脹的壓力上升，中央銀行為了控制通貨膨脹，必須進(jìn)行沖銷干預(yù)，回籠貨幣。目前我國的中央銀行主要通過發(fā)行央行票據(jù)和提高法定準(zhǔn)備金率來沖銷，因此我國央行票據(jù)的發(fā)行大幅度上升，法定準(zhǔn)備金率已提高到11%。同時中央銀行也通過提高利率來控制信貸的上升，但是這要依賴于銀行和企業(yè)對利率的敏感程度，實施的效果并不完全掌握在中央銀行手里，同時利率上升也導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期的加強(qiáng)。因此，高額的外匯儲備和獨(dú)立的央行貨幣政策存在沖突。激增的外匯儲備導(dǎo)致人民幣升值壓力，央行面臨對沖外匯占款和信貸擴(kuò)張問題，因此2006年以來，三度加息，七度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，力圖收緊銀根，但是中央銀行沖銷干預(yù)的壓力越來越大。同時，我國現(xiàn)在調(diào)整利率的時候，面臨著政策上的沖突，調(diào)控利率和穩(wěn)定匯率之間存在矛盾。我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，投資不斷擴(kuò)大，提高利率有利于控制過快的投資增加。但是利率提高，人民幣的升值壓力更大。我國中央銀行通過發(fā)行央行票據(jù)沖銷基礎(chǔ)貨幣的增加，有利于控制價格水平和通貨膨脹，但是隨著央行利率提高，人民幣也會面臨進(jìn)一步升值壓力。

從長期來看，政府還可以采取以下手段實現(xiàn)均衡。第一種方法是減少出口，增加進(jìn)口，削減國際收支的盈余，緩解人民幣升值的壓力;第二種逐步放松資本外流的限制，放寬個人外匯業(yè)務(wù)､促進(jìn)海外投資等;第三種方法就是采取更加彈性的匯率制度方法，不斷擴(kuò)大匯率變動的區(qū)間。因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策的搭配使用有利于保持宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，防范不利沖擊給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來較大振動。當(dāng)然除了以上的宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段外，還可以配合外匯體制的改革､財政政策和產(chǎn)業(yè)政策變化等來實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn):

（1）姜波克，陸前進(jìn).開放經(jīng)濟(jì)下貨幣市場調(diào)控.復(fù)旦大學(xué)出版社，1999年。

（2）F.S.米什金.貨幣金融學(xué).中國人民大學(xué)出版社，1998年。

貨幣升值范文第4篇

2007年以來，貨幣增速較快的重要原因在于貿(mào)易順差和外匯儲備增長過快，帶來了大量的外匯涌入，而人民銀行的對沖力度相對不足。在緊縮貨幣的目標(biāo)下，2008年人民銀行將加大通過數(shù)量型工具的對沖力度。此外，出口放緩使得2008年貿(mào)易順差增速將大大低于2007年，據(jù)推算，2008年的增速約為30％，這將使得2008年外匯儲備增速也要慢于2007年，因此基礎(chǔ)貨幣增速也會回落，從而使得廣義貨幣供應(yīng)增速將比2007年有所下降。根據(jù)筆者的預(yù)計，2008年廣義貨幣增速將從2007年的17.6％降至16％～16.5％。

此外，信貸和貨幣增速屬于流量流動性，2008年將偏緊；而對于資本市場來說，存量流動性，即潛在的可購買股票的資金量2008年也有可能將進(jìn)一步下降，因此對于資本市場的存量流動性2008年也要比2007年有所收緊。

總體來看，2007年最后兩個月的緊縮政策將使得2008年年初投資有所放緩。但2008年全年不大可能延續(xù)2007年后兩月的緊縮程度，2008年整體市場環(huán)境要比2007年第四季度寬松。筆者認(rèn)為，2008年經(jīng)濟(jì)增長仍將維持在11％的增速，但從季節(jié)變化上來看，2008年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)“低開高走，前低后高”局面。

筆者認(rèn)為，存在2008年按照季度考核信貸額度的可能性。2008年新增貸款額度或與2007年持平，全年信貸余額增速目標(biāo)可能設(shè)定為13％～14％，比2007年下降2個百分點。

此外，目前通脹仍然是局限于食品領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性通脹，但考慮到國際大宗商品價格在美元持續(xù)貶值下將繼續(xù)高企，輸入型通脹可能給中國未來物價走勢帶來壓力，貨幣緊縮和人民幣升值將是政府對抗通脹的最有效方式。計算發(fā)現(xiàn)，人民幣名義有效匯率每升值10％，其他條件不變，中國CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點；貨幣增速每下降1個百分點，CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.2個百分點，長期將下降0.8個百分點。為此，筆者預(yù)計，2008年，人民銀行將更加重視使用人民幣匯率工具，并在全年內(nèi)實現(xiàn)升值10％，從而將2008年的CPI控制在3.5％-4.0％。但值得注意的是，在美國不斷降息的局面下，中國利率上調(diào)空間已越來越小。

筆者認(rèn)為，盡管政府將防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)之一，但并不意味著要以促使經(jīng)濟(jì)顯著放緩來實現(xiàn)這一目標(biāo)。目前國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性通脹并非經(jīng)濟(jì)過熱所引發(fā)，而且實證研究發(fā)現(xiàn)，所謂產(chǎn)出缺口并不能從實證上解釋國內(nèi)的通脹，這恰恰說明目前的通脹很難歸咎于經(jīng)濟(jì)過熱，而是由于少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的供給短缺引起的。因此抑制通脹的主要武器不是經(jīng)濟(jì)增速著陸。

貨幣升值范文第5篇

關(guān)鍵詞：人民幣升值；通貨膨脹；中國經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）09-0084-02

本文的寫作意義主要如下：第一，通過貨幣對內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響和對外經(jīng)濟(jì)影響的相關(guān)理論闡述，為中國當(dāng)前貨幣問題和通脹問題的成因、影響尋找理論依據(jù)。 第二，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗尚不成熟，對貨幣問題和通貨膨脹問題的認(rèn)識也不夠深刻，此文通過整合當(dāng)今人民幣升值與通貨膨脹對各個方面的影響，以加深對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)識。第三，在人民幣升值背景下如何抑制國內(nèi)通貨膨脹，并對應(yīng)采取何種對策和措施提出了幾項意見建議。

通貨膨脹，指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。

第一，自 2005 年 7 月 21 日啟動的人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣兌美元匯率連續(xù)幾年來持續(xù)呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)態(tài)勢。特別是2008 年以來，人民幣兌美元升值步伐進(jìn)一步加快，近期更是升至 6.3 元人民幣兌一美元。世界經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性增多，人民幣匯率走勢格外引人關(guān)注。金融危機(jī)爆發(fā)以來，中國匯率出現(xiàn)小幅反向變化，但是，仍舊超過 2008 年的值。而中國國內(nèi)的通貨膨脹水平卻與日俱增，即使行政干預(yù)出手仍不能制止。信貸擴(kuò)張和外匯占款過多是導(dǎo)致貨幣超發(fā)的主要因素，而實際利率過低所引發(fā)的投資過快增長是信貸擴(kuò)張的主要原因。人民幣升值是相對于其他貨幣而言的，通俗的意思就是：中國人的錢值錢了，人民幣的購買力增強(qiáng)，比如在國際市場上原來一元人民幣只能買到一單位商品，人民幣升值后就能買到更多單位的商品，人民幣升值或貶值是由匯率直觀反映出來的。從匯改以后的情況看，人民幣對美元雙邊匯率升值30.2%，人民幣名義和實際有效匯率分別升值13.5%和23.1%。尤其是本次國際金融危機(jī)發(fā)生以來的2008年8月至2011年8月間，人民幣名義和實際有效匯率分別升值1.2%和5%。

第二，中國近十年來的貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，尤其是來自美國的順差，目前已成為全球第二大貿(mào)易順差國，這是國外要求人民幣升值的主要原因。還有一個原因就是中國巨額的外匯儲備。國家都需要保持一定數(shù)量的外匯儲備。以支持本國貨幣匯率的穩(wěn)定。外匯儲備的增加，不僅可以增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力，而且有利于維護(hù)國家和企業(yè)在國際上的信譽(yù)。一些西方國家將人民幣幣值水平與本國制造業(yè)的衰退聯(lián)系在一起，試圖強(qiáng)迫人民幣升值。所以日本、美國、歐盟等不斷對中國施壓，要求人民幣升值。他們認(rèn)為中國憑借廉價的勞動力和急劇擴(kuò)張的出口額向全球輸出了通貨緊縮，中國的出口商以“不公平的低價”搶奪世界市場，導(dǎo)致國際市場上廉價商品的供應(yīng)能力大大增加，從而引起這些發(fā)達(dá)國家物價下跌、制造業(yè)等發(fā)展出現(xiàn)萎縮、企業(yè)大量倒閉，帶來了嚴(yán)重的失業(yè)現(xiàn)象。因此他們要逼迫人民幣升值，并進(jìn)而將這一經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)變?yōu)檎螁栴}，宣揚(yáng)所謂的“中國”，向中國政府施加壓力。現(xiàn)在美國為了壓低利率，促進(jìn)投資通過連帶的財富效應(yīng)增強(qiáng)消費(fèi)信心，擴(kuò)大支出，最終通過刺激經(jīng)濟(jì)來解決美國嚴(yán)重的失業(yè)問題，執(zhí)行過度量化寬松的貨幣政策，讓世界為美國的經(jīng)濟(jì)買單，卻將危機(jī)的矛頭指向中國。盡管很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出人民幣匯率并不是目前全球通貨緊縮的原因，而人民幣升值可能會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響，但是部分國家依然為了自身經(jīng)濟(jì)利益在人民幣匯率問題上做文章。

第三，中國政府為了緩解這樣的貿(mào)易摩擦，減少貿(mào)易戰(zhàn)，也采取措施進(jìn)行匯率改革。企業(yè)和地方政府引進(jìn)外資以后，由于外資不能在中國市場上直接流通，必須要通過商業(yè)銀行交給中央銀行以換取相應(yīng)的人民幣，所以，中央銀行不得不更多地發(fā)行人民幣對沖外資，這樣進(jìn)入市場的人民幣總量就會增加，物價在短期內(nèi)迅速上漲也就成為可能，換句話說，進(jìn)來的外資越多，物價上漲就越快。如果人民幣繼續(xù)升值，投機(jī)的外資不但不撤離，反而會越來越多，結(jié)果就是通貨膨脹和財政危機(jī)；如果人民幣貶值，投機(jī)外資會迅速撤離，那么，市場上大量的人民幣無法在短時間內(nèi)撤出，必然造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

2005年以前，我們的外匯儲備是靠自己廉價的商品和勞動換來的，里面并沒有太多的投機(jī)成分，所以相對安全。如今外匯儲備迅速增長，在某種程度上是人民幣升值以后國際游資瘋狂投機(jī)的結(jié)果。這種結(jié)果，既導(dǎo)致了國內(nèi)物價的飛漲，又給中國的經(jīng)濟(jì)安全造成了相當(dāng)大的威脅。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)長時間大量貿(mào)易順差，而形成巨額的外匯儲備時，國內(nèi)市場會出現(xiàn)以下兩種情況：一方面商品從國內(nèi)市場大量被輸出到國外，另一方面為收購出口所得外匯，中央銀行要增加貨幣投放量。這樣也會形成流通中通貨過多，引發(fā)通貨膨脹。人民幣升值可能對美、日經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。由于中國出口產(chǎn)品多為生活必需品，物美價廉，在經(jīng)濟(jì)蕭條時，滿足了居民的基本需求，提高了生活水平，擴(kuò)大了消費(fèi)。如果人民幣升值，出口產(chǎn)品的價格將被抬高，從而造成國外消費(fèi)者福利水平的下降；這只能使他們進(jìn)一步壓縮開支，最終導(dǎo)致的結(jié)果必然是抑制需求、打擊消費(fèi)，不利于美、日等國家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長。

首先，因為中國是制造業(yè)大國，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以制造業(yè)為主，而制造業(yè)對原材料的價格是非常敏感的。國內(nèi)通脹客觀上推高了國際市場上各種大宗商品的價格，包括原油和鐵礦石等。制造業(yè)成本提高，使得一些制造業(yè)向低成本的國家轉(zhuǎn)移。其次，國內(nèi)通貨膨脹造成了國內(nèi)資金向國外的大規(guī)模投資和轉(zhuǎn)移，國內(nèi)資金去海外投資熱情高漲，海外并購增加。 通過對本章分析，可以看出當(dāng)人民幣升值對外購買力增強(qiáng)，同時國內(nèi)發(fā)生通貨膨脹造成大量資金外流。這時中國貨幣在國際上異常活躍，會給正在復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)造成不穩(wěn)定因素，同時是病態(tài)的人民幣世界貨幣化，也會給中國經(jīng)濟(jì)帶來巨大不利影響。所以怎樣能使中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展并且能在人民幣升值背景下抑制通貨膨脹，這就需要有力的對策與措施。

筆者認(rèn)為中國應(yīng)該采取新型個人所得稅征收方式，配合人民幣升值和通貨膨脹情況下政府實施對人民補(bǔ)貼的方式。具體措施如下，中國采用美國的個稅征收方式，即沒有稅收起征點凡是有收入者都征收個人所得稅，之后由退稅機(jī)制再按個人收入把已征得的個稅返還給個人。中國采用此種稅收方式后，按個人實際收入情況進(jìn)行反退。而當(dāng)人民幣升值和通貨膨脹同時發(fā)生時，中國政府可以通過人民幣升值部分加強(qiáng)政府對外購買，特別是加強(qiáng)關(guān)于民生的食品物品，之后以個稅返回的方式對中低收入者直接反退“原來應(yīng)返稅額加上多購買計劃退回的實物”，這樣就可以有效地抑制物價上漲帶來的通貨膨脹。但是購買與個稅反退都要保持在一點的比例之上，不能瘋狂購進(jìn)，而影響國內(nèi)市場供應(yīng)情況。從總體上看，人民幣升值壓力將是長期趨勢，但不一定是都是壞事。人民幣升值可增強(qiáng)國內(nèi)對人民幣資產(chǎn)價格的信心，緩解通脹預(yù)期的壓力。人民幣的強(qiáng)勢必然導(dǎo)致市場對人民幣國際化強(qiáng)烈愿望的上升，使人民幣成為國際儲備貨幣的可能性增大，一旦人民幣國際化達(dá)到了一定程度，或成為國際儲備貨幣，國際貨幣格局將發(fā)生重大變化。但是人民幣升值給中國經(jīng)濟(jì)帶來的壓力是不容忽視的，在人民幣升值和通貨膨脹并存的同時，政府是否能采取有效的宏觀調(diào)控政策至關(guān)重要。本文考慮了人民幣升值與國內(nèi)通貨膨脹加速并存對經(jīng)濟(jì)的影響，并從市場發(fā)展、分配模式、新型稅收方式等方面給出了相應(yīng)對策。希望中國經(jīng)濟(jì)能在世界大變革中做好充分的準(zhǔn)備面對機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。

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