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貨幣市場(chǎng)基金范文第1篇

由于世界各國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度的差異，造成了各國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的不均衡，其發(fā)展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發(fā)展歷史來看，在本質(zhì)上貨幣市場(chǎng)基金遵循的是與證券投資基金相同的發(fā)行運(yùn)作方式，其發(fā)展路徑與共同基金如出一轍。縱觀世界各國基金市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)最典型的差異集中在基金發(fā)行主體性質(zhì)的不同上。

第一種模式：銀行主導(dǎo)型基金產(chǎn)業(yè)。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導(dǎo)地位，包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的共同基金產(chǎn)業(yè)基本上是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)行業(yè)中派生出來的一種新業(yè)務(wù)。貨幣市場(chǎng)基金一般作為銀行業(yè)或保險(xiǎn)行業(yè)的新業(yè)務(wù)來加以發(fā)展，而基金管理機(jī)構(gòu)通常依附于銀行或者保險(xiǎn)公司，成為其一個(gè)業(yè)務(wù)部門或者下屬的控股公司。

第二種模式：基金管理公司主導(dǎo)型。以美國為代表的共同基金產(chǎn)業(yè)是在獨(dú)立于傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，由一些獨(dú)立的投資顧問和資產(chǎn)管理公司重新組成新的產(chǎn)業(yè)鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)來進(jìn)行發(fā)展的。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場(chǎng)份額是由獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司掌控。

通常來講，一國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展路徑的選擇是由其國內(nèi)金融體系的內(nèi)在要求決定的。傳統(tǒng)的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場(chǎng)為核心的金融體系對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展存在著本質(zhì)上不同的要求。這種制度環(huán)境的差異制約著貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的選擇。在以銀行為基礎(chǔ)的金融體系中，銀行在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、分配資本、監(jiān)管公司經(jīng)理投資決策和提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具中發(fā)揮主導(dǎo)作用，如德國和日本。而在以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)(market-based)的金融體系中，資本市場(chǎng)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、實(shí)施公司控制和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制中處于中心作用，如美國和英國?？梢钥闯?，貨幣市場(chǎng)基金業(yè)發(fā)展路徑的選擇與各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)特有的生存路徑和發(fā)展模式。

目前中國貨幣市場(chǎng)基金的重要特征是基金基本上都是由獨(dú)立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人，是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長(zhǎng)期以來一直實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營，嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入，基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)基金的主導(dǎo)。但另一方面，在中國現(xiàn)行的金融體系中，一個(gè)毋庸置疑的現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場(chǎng)的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國的一般經(jīng)驗(yàn)，銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式，更有利于資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮銀行在中國金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下，因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大，銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》的頒布是中國金融制度的重大創(chuàng)新，它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

二、貨幣市場(chǎng)基金概述

1．貨幣市場(chǎng)基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場(chǎng)基金匯集眾多投資者的小額資金，進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，能爭(zhēng)取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩(wěn)定。通常貨幣市場(chǎng)基金不收取贖回費(fèi)，管理費(fèi)用也較低，約為基金資產(chǎn)凈值的0．25％～1％，遠(yuǎn)低于一般基金1％～2．5％的年管理費(fèi)率，從而降低了費(fèi)用，保證了收益。

2．貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)很低。貨幣市場(chǎng)基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩(wěn)健才是其運(yùn)作的主要目標(biāo)，其投資工具到期時(shí)間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會(huì)虧本，通常只受市場(chǎng)利率的影響，極少發(fā)生發(fā)行主體不能履約的情況。

3．貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性很高。幾乎所有貨幣基金都采取開放式基金形式，投資者通過銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購，贖回的便利性與銀行存款十分相近，3天就能到賬的流動(dòng)性讓其成為名副其實(shí)的“現(xiàn)金管理工具”。

中國的貨幣市場(chǎng)基金起步較晚，2003年底第一只貨幣市場(chǎng)基金才正式發(fā)行，但隨著短期證券市場(chǎng)的興起與基金制度的完善，貨幣基金市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。2006年初其發(fā)行數(shù)量已接近30只，總規(guī)模超過2000億元，占據(jù)了中國開放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持續(xù)低迷的影響，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意，而貨幣市場(chǎng)基金卻是一枝獨(dú)秀。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下，貨幣市場(chǎng)基金賺的盆滿缽盈，平均收益水平達(dá)到了2．30％。這雖然是特定歷史時(shí)期下的短期現(xiàn)象，但也從側(cè)面反映了貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三、大力發(fā)展銀行貨幣市場(chǎng)基金的效應(yīng)分析——三大優(yōu)勢(shì)

1．從影響銀行業(yè)發(fā)展的角度來看，各國的經(jīng)驗(yàn)是：貨幣市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)的匹配性最高，銀行擁有的強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)以及多年來在客戶中建立起來的信譽(yù)關(guān)系，使其迅速接觸到巨大的客戶群體，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)快速發(fā)展。(1)改變中國商業(yè)銀行較為單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極進(jìn)行中國銀行混業(yè)經(jīng)營的探索，提高銀行業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。目前，中國國有商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的利差收入占總收入的比重均超過了60％，與西方商業(yè)銀行形成強(qiáng)烈反差，銀行整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、盈利能力差。發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金能夠很好地改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中期限結(jié)構(gòu)矛盾，拓寬銀行的中間業(yè)務(wù)的盈利能力，同時(shí)有利于促進(jìn)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，促使銀行開展多元化經(jīng)營，提高非利息收入的比重，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。(2)加快“儲(chǔ)蓄分流”，激發(fā)銀行活力，進(jìn)一步分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來中國資本市場(chǎng)間接融資占絕對(duì)地位，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后。一方面，由于缺乏合適的投資渠

道，居民儲(chǔ)蓄余額居高不下；另一方面，隨著國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率不斷升高，這樣全社會(huì)的融資風(fēng)險(xiǎn)都集中到銀行，放大了銀行的資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，銀行可以通過發(fā)行貨幣基金，以自身的信用基礎(chǔ)做保證在居民儲(chǔ)蓄賬戶和貨幣基金賬戶之間打開通道，進(jìn)行大規(guī)模運(yùn)作。一方面具有極高信譽(yù)度的國有商業(yè)銀行更符合中國投資大眾的“求穩(wěn)”心態(tài)，另一方面與現(xiàn)有的基金公司較小的規(guī)模運(yùn)作相比，銀行大規(guī)模運(yùn)作貨幣基金能夠帶來更大的投資收益，提高貨幣基金對(duì)廣大居民的投資吸引力，從而實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向貨幣資金規(guī)模化的轉(zhuǎn)移，取得分散銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性效果。2．從貨幣基金市場(chǎng)發(fā)展的角度來講，銀行主導(dǎo)貨幣市場(chǎng)基金可有效地改變目前國內(nèi)基金公司普遍競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的現(xiàn)狀，有利于提高整個(gè)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)行效率，加速貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展。(1)目前國內(nèi)最大的基金管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模只有500多億元，個(gè)別基金公司管理的規(guī)模甚至不足10億元，其股東主要是證券公司和信托公司通常資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。而商業(yè)銀行擁有雄厚的資金實(shí)力，可以改變基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模，大大提高基金公司的競(jìng)爭(zhēng)力，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而在整體上促進(jìn)基金業(yè)的完善。(2)商業(yè)銀行在貨幣基金市場(chǎng)上具有成本收益的比較優(yōu)勢(shì)，能夠有效地提高貨幣基金運(yùn)作效率。商業(yè)銀行是中國貨幣市場(chǎng)的主要交易成員，是貨幣資金最大的供給方和需求方，在管理貨幣資產(chǎn)方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)銀行自身還擁有強(qiáng)大的遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代化的實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)，擁有豐富基金交易經(jīng)驗(yàn)的管理人員。建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系可以大大節(jié)省經(jīng)營成本，最大限度地發(fā)揮貨幣市場(chǎng)基金的功能與優(yōu)勢(shì)，提高基金的運(yùn)行效率。

3．從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系的角度來看，銀行貨幣基金公司的成立能夠加快中國資本市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)由間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化、單一銀行體系向多元化市場(chǎng)體系過渡，可以有效地化解貨幣市場(chǎng)基金對(duì)宏觀貨幣政策的不利沖擊，減少基金的負(fù)面效應(yīng)。(1)銀行在基金銷售方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，因而銀行貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行量會(huì)相對(duì)較大，從而刺激中國貨幣和短期債券市場(chǎng)，企業(yè)短期債券、融資券將會(huì)出現(xiàn)大發(fā)展的局面。按照金融理論，企業(yè)外源融資的層次依次為銀行貸款、企業(yè)債券和股權(quán)融資。從銀行貸款發(fā)展到債券市場(chǎng)融資，可以推動(dòng)中國企業(yè)融資方式的轉(zhuǎn)變，提高直接融資的比例，減輕銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，加快間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化速度。(2)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)銀行儲(chǔ)蓄具有較高的替代性，因此高速發(fā)展的貨幣市場(chǎng)基金不可避免地對(duì)宏觀貨幣政策產(chǎn)生了影響。一般地，貨幣基金能夠放大央行的政策影響范圍和力度，給貨幣政策帶來一定的負(fù)面影響，貨幣基金可以改變貨幣供應(yīng)量的定義和計(jì)量，給央行貨幣政策數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確測(cè)量帶來難度，同時(shí)削弱了中央銀行對(duì)貨幣供給的控制能力，甚至使商業(yè)銀行面臨“脫媒”的危險(xiǎn)。而銀行介入貨幣基金市場(chǎng)則可以使資金始終流動(dòng)在央行可監(jiān)控的范圍內(nèi)，更好地控制資金的流動(dòng)速度和方向，最大限度地化解基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來的負(fù)面效應(yīng)。

四、政策建議

1．努力發(fā)展以銀行為主導(dǎo)的貨幣市場(chǎng)基金模式，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的自身資源優(yōu)勢(shì)，激發(fā)銀行的競(jìng)爭(zhēng)活力，要努力把握貨幣市場(chǎng)基金的特性，在“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”到“真儲(chǔ)蓄”的過渡中，遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展原則，充分發(fā)揮其流動(dòng)性和可轉(zhuǎn)換功能。同時(shí)還要注意確保銀行貨幣基金和其他貨幣基金的協(xié)調(diào)發(fā)展，使宏觀金融基金產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，依據(jù)中國國情，加快貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的本土化。目前中國機(jī)構(gòu)投資者與居民的大量資金缺乏合理投資渠道，而家庭又是持有貨幣市場(chǎng)基金的中堅(jiān)力量，基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理應(yīng)圍繞著家庭投資者來進(jìn)行。應(yīng)盡快推出適合居民購買的基金品種，為投資者提供專業(yè)和創(chuàng)新的基金增值服務(wù)。

2．加快完善貨幣市場(chǎng)交易品種的步伐。制約貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的一個(gè)重要市場(chǎng)因素就是可供投資的貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品較少，規(guī)模較小。因此，中國金融當(dāng)局如何發(fā)展完善貨幣市場(chǎng)將直接影響到貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展空間。中國票據(jù)債券市場(chǎng)整體規(guī)模有限，公司債券的發(fā)展更是嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致貨幣基金之間投資結(jié)構(gòu)相似，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。而與之鮮明對(duì)比的是，美國龐大貨幣市場(chǎng)基金是以其金融市場(chǎng)上豐富的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品為支撐，如一年期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等。下一步中國金融當(dāng)局應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展這類交易量大、價(jià)格波動(dòng)性不大的投資品種，為貨幣市場(chǎng)基金提供豐富的組合選擇機(jī)會(huì)。

3．積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，加快中央銀行貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。利率市場(chǎng)化是影響貨幣市場(chǎng)、進(jìn)而影響貨幣基金發(fā)展的重要因素。當(dāng)前，中國的利率市場(chǎng)化正在推進(jìn)之中。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限、對(duì)貸款利率實(shí)行下限管理，在條件成熟時(shí)對(duì)存款利率實(shí)行上限管理，允許商業(yè)銀行利率向下浮動(dòng)。這些改革措施會(huì)直接影響到儲(chǔ)蓄資金與貨幣基金之間的資金流動(dòng)方向。當(dāng)前貨幣政策調(diào)控的主要方式是通過貨幣市場(chǎng)進(jìn)行間接調(diào)控，在貨幣政策傳導(dǎo)的過程中，貨幣市場(chǎng)基金作為貨幣市場(chǎng)重要的資金供應(yīng)者，直接受到貨幣政策調(diào)控的影響。在中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的決策和操作會(huì)受到多種不確定因素的影響，而這也會(huì)成為貨幣市場(chǎng)基金健康穩(wěn)定發(fā)展的制約因素。

4．從制度環(huán)境方面分析，中國的法律制度和市場(chǎng)制度已經(jīng)相對(duì)成熟和完善，但在金融運(yùn)作過程方面，中國的差距還很大，主要表現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理制度、信息披露制度和監(jiān)管制度的不完善(見表1)，這也構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)基金在中國健康運(yùn)行的制度障礙。中國金融業(yè)應(yīng)當(dāng)加大監(jiān)管力度，建立和完善各種制度規(guī)范，使現(xiàn)有的粗放型監(jiān)管模式向功能型監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。特別是對(duì)銀行貨幣基金的監(jiān)管，銀行應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，設(shè)置傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與基金業(yè)務(wù)的“防火墻”。此外，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)與央行應(yīng)實(shí)行三方合作、信息共享，通過聯(lián)合監(jiān)管促使銀行基金公司的健康經(jīng)營。總之，基金業(yè)有其發(fā)展成熟的自身規(guī)律，貨幣市場(chǎng)基金也不例外。中國貨幣市場(chǎng)基金業(yè)正處在成長(zhǎng)上升階段，在這一階段市場(chǎng)自身的發(fā)育健全尤為重要。政府應(yīng)努力避免對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行過多直接干預(yù)，致力于解決基金發(fā)展的外部制度因素，為基金的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)適度的發(fā)展空間。要大力借鑒美國基金的先進(jìn)投資策略和管理經(jīng)驗(yàn)，從國情出發(fā)，著力培養(yǎng)一批信譽(yù)資產(chǎn)都過硬的銀行基金管理公司，幫助他們做大做強(qiáng)，通過他們來帶動(dòng)整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)的快速健康發(fā)展。

貨幣市場(chǎng)基金范文第2篇

我國5年的基金發(fā)展歷程濃縮了美國30年的基金業(yè)歷史。以美國的經(jīng)驗(yàn)看，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)該是基金下一步的發(fā)展方向。

認(rèn)識(shí)貨幣市場(chǎng)基金

所謂貨幣市場(chǎng)基金（Money Market Funds，MMF），是指以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的基金。投資對(duì)象主要包括：短期國債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場(chǎng)工具。

1971年，華爾街兩名證券商正式創(chuàng)立了貨幣市場(chǎng)基金。美國創(chuàng)建貨幣市場(chǎng)基金的最初動(dòng)因源于上世紀(jì)70年代的“Q條例”廢除后產(chǎn)生的利率歧視。“Q條例”的核心思想是以低利率促使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

20世紀(jì)七八十年代，美國經(jīng)濟(jì)處于低谷，形成滯脹現(xiàn)象。由于“Q條例”關(guān)于商業(yè)銀行的存款利率不得超過5.25%～5.5%的規(guī)定，使得公眾對(duì)存款越來越?jīng)]有興趣。而在1970年，美國國會(huì)取消了“Q條例”中關(guān)于10萬美元以上存款利率最高限額的規(guī)定。這就造成了對(duì)存款小戶的利率歧視。于是，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生――將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場(chǎng)上。

貨幣市場(chǎng)基金誕生后，對(duì)美國基金市場(chǎng)產(chǎn)生了重要意義。1981年、1982年，在美國的基金市場(chǎng)上，貨幣基金占基金市場(chǎng)70%左右的份額，最高曾達(dá)到73%。可以說，是貨幣基金挽救了整個(gè)美國的基金市場(chǎng)。從美國貨幣基金發(fā)展的歷程來看，經(jīng)濟(jì)陷入滯脹是貨幣市場(chǎng)基金最初大受歡迎的重要原因。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)前景不明的情況下，人們更鐘情于安全、穩(wěn)定的投資方式。

與基金業(yè)的其它產(chǎn)品相比，貨幣市場(chǎng)基金具有以下特點(diǎn)：

（1）、開放式基金的形式。這是為了滿足投資者隨時(shí)提現(xiàn)的需;

（2）、較高的流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近;

（3）、較高的安全性。盡管貨幣市場(chǎng)基金不對(duì)投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款;

（4）、收益較穩(wěn)定。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場(chǎng)基金的收益比較穩(wěn)定;

（5）、收益率比銀行存款高。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計(jì)的資金進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，以爭(zhēng)取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益；由于貨幣市場(chǎng)基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機(jī)會(huì)成本;它還通過選擇免稅投資品種提高收益;

（6）、與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密;

（7）、交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。

條件已成熟

目前，我國的監(jiān)管層與學(xué)術(shù)界對(duì)推出貨幣市場(chǎng)基金有兩種觀點(diǎn)：有人認(rèn)為時(shí)機(jī)已然成熟，可以推出貨幣市場(chǎng)基金；也有人認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)基金出臺(tái)的時(shí)機(jī)尚未到。而我認(rèn)為，推出貨幣市場(chǎng)基金的條件已經(jīng)成熟了。

持不成熟觀點(diǎn)的人舉出的主要論據(jù)是：我國內(nèi)地貨幣市場(chǎng)的規(guī)模太小、貨幣市場(chǎng)工具種類不多。

其實(shí)，我國內(nèi)地目前貨幣市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)較大，這為貨幣市場(chǎng)基金運(yùn)做提供了一個(gè)基本可行的市場(chǎng)環(huán)境。近幾年，我國政府債券發(fā)行規(guī)模都比較大，1999年、2000年、2001年的發(fā)行額分別為3996億元、6474億元、7473億元。隨著國債發(fā)行數(shù)量的增加，國債回購的品種和數(shù)量肯定也會(huì)進(jìn)一步增加。另外，貨幣基金的推出會(huì)加快商業(yè)票據(jù)流通進(jìn)程，銀行可轉(zhuǎn)讓大額存單的推出進(jìn)程也會(huì)加速。因此，我國內(nèi)地貨幣市場(chǎng)工具存量規(guī)模和品種的前景是樂觀的。當(dāng)初臺(tái)灣推出準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金的時(shí)候，其整個(gè)貨幣市場(chǎng)的規(guī)模與內(nèi)地相比要小得多，貨幣市場(chǎng)工具也不比內(nèi)地多。

貨幣市場(chǎng)基金最重要的功能是推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。就這個(gè)層面而言，也不能一直等下去了。如果沒有貨幣市場(chǎng)基金這個(gè)工具，企業(yè)和個(gè)人便都不能進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。只有讓貨幣市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，更多貨幣工具也才可以創(chuàng)建出來，貨幣市場(chǎng)才能有成熟的發(fā)展。

此外，當(dāng)政府進(jìn)行國債回購操作時(shí)，如果沒有貨幣市場(chǎng)基金，很可能出現(xiàn)國家賣國債，卻沒人接買的情況。而有了貨幣市場(chǎng)基金，這種情況通常不會(huì)出現(xiàn)。

目前，我國貨幣市場(chǎng)之所以發(fā)展比較緩慢，其中一個(gè)重要原因便是，缺乏貨幣市場(chǎng)基金這一推動(dòng)力。

操作須慎重

目前，我國有關(guān)部門正在制定《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行條例》。我認(rèn)為，監(jiān)管層在這個(gè)條例中應(yīng)著力澄清一些重要的操作規(guī)則。

一個(gè)非常需要澄清的規(guī)則是:貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)該歸于M1、M2，還是M3？

美國是將貨幣市場(chǎng)基金算到M2里，因?yàn)槊绹鴤€(gè)人是可以開支票的。而法國將它放到M3。盡管這對(duì)貨幣市場(chǎng)基金本身的運(yùn)作并不重要，但對(duì)整個(gè)國家的貨幣政策運(yùn)作而言，非常重要。如果分類不當(dāng)，它將對(duì)貨幣政策運(yùn)行機(jī)制的有效性產(chǎn)生影響。

我國的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行條例》如果規(guī)定投資者在銀行設(shè)立的專項(xiàng)賬戶不能開支票、不能貸款的話，我預(yù)計(jì)，我國將會(huì)把貨幣市場(chǎng)基金歸入M3。

發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金一定不能將商業(yè)銀行排除在外。

無論是現(xiàn)有的基金管理公司還是信托公司，都不能有自己包打天下的想法。由于貨幣市場(chǎng)基金的收益率、流動(dòng)性非常接近銀行存款，設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金，銀行勢(shì)必會(huì)擔(dān)心存款可能被拉走一大部分。如果相關(guān)政策再將商業(yè)銀行排斥在貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)之外，肯定會(huì)影響貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立與發(fā)展。

我認(rèn)為，監(jiān)管層非但不能將商業(yè)銀行排斥于貨幣市場(chǎng)基金之外，還要將它們視為主要參與者，打消它們的疑慮。目前，商業(yè)銀行是我國貨幣市場(chǎng)的主要運(yùn)作者，同業(yè)拆借、短期國債、票據(jù)等業(yè)務(wù)都是商業(yè)銀行在做。在未來的貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)中，商業(yè)銀行除了做基金托管人外，它們還可以成立貨幣市場(chǎng)基金部門，自己做基金管理人。由于貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作仍限定在貨幣市場(chǎng)里，因此，銀行做基金管理人與我國金融分業(yè)經(jīng)營的原則也并不沖突。相反，商業(yè)銀行由于熟悉貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)，又有相關(guān)的專業(yè)人才儲(chǔ)備，在貨幣市場(chǎng)基金的操作上，具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

監(jiān)管層還應(yīng)指定貨幣市場(chǎng)基金不得同時(shí)投資于證券市場(chǎng)。

之所以要明確做出這樣的禁止性規(guī)定，主要有幾個(gè)目的：

第一、如果貨幣市場(chǎng)基金能同時(shí)進(jìn)入證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)跟貨幣市場(chǎng)能互相投資，那么對(duì)于我國資金的整個(gè)流向?qū)?huì)起到很大的作用。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金比較接近存款，很多投資者就是沖著這個(gè)特性才進(jìn)行投資的。如果允許基金管理者將部分投資投向證券市場(chǎng)，不但投資風(fēng)險(xiǎn)高，還會(huì)使得貨幣市場(chǎng)的資金向證券市場(chǎng)大規(guī)模轉(zhuǎn)移。

第二，如果允許貨幣市場(chǎng)基金的資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，作為貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)主體――商業(yè)銀行，由于受分業(yè)經(jīng)營的限制，就無法涉足這一市場(chǎng)。

第三，減小貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)，杜絕違規(guī)經(jīng)營活動(dòng)出現(xiàn)。

貨幣市場(chǎng)基金范文第3篇

前幾期的專欄文章探討了理財(cái)?shù)闹T多問題，最近幾期將重點(diǎn)介紹貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金作為理財(cái)領(lǐng)域中新興的工具，其高安全性、高流動(dòng)性已經(jīng)被市場(chǎng)所認(rèn)知。在實(shí)際工作中，我們發(fā)現(xiàn)有一些投資人對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的收益問題相當(dāng)關(guān)注，所以本期，我們想就貨幣市場(chǎng)基金收益問題與投資人進(jìn)行溝通，希望能夠?qū)ζ渫顿Y行為有所幫助。

現(xiàn)金管理工具而非投資工具

自從湘財(cái)荷銀的貨幣市場(chǎng)基金發(fā)行之后，客戶服務(wù)熱線就愈發(fā)繁忙，相當(dāng)多的客戶都在咨詢貨幣市場(chǎng)基金的收益率問題。前兩天，我又聽見一位客服部的同事自言自語：“沒想到客戶對(duì)收益的計(jì)算方法都會(huì)這么關(guān)注?！钡拇_，我自己也沒想到，無論從海外基金的發(fā)展歷程還是基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品的初衷來看，流動(dòng)性和安全性才是貨幣市場(chǎng)基金的標(biāo)志性特征收益性雖然重要，但從來就不是主要指標(biāo)。

為什么這樣說呢?因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金本質(zhì)上是一種現(xiàn)金管理工具，而不是國內(nèi)很多人認(rèn)為的投資工具。也就是說，貨幣市場(chǎng)基金最適合用來管理閑置流動(dòng)資金。我在加拿大工作的時(shí)候，銀行戶頭里的活期存款一般都不會(huì)超過1萬加元，其余流動(dòng)資金全部停泊在貨幣市場(chǎng)基金中。由于流動(dòng)資金的絕對(duì)金額不大，運(yùn)用期限也很靈活，所以我不在乎貨幣市場(chǎng)基金收益率那十幾個(gè)基點(diǎn)的差別，因?yàn)樗鼘?duì)絕對(duì)回報(bào)的影響實(shí)在是微乎其微。我更關(guān)注的是作為“蓄水池”的貨幣市場(chǎng)基金未來能轉(zhuǎn)換成什么別的基金，基金公司的品牌和產(chǎn)品線才是我重點(diǎn)考慮的因素。

分類配置而非單一投資

說到這里，也就引出了國內(nèi)家庭理財(cái)?shù)囊粋€(gè)普遍誤區(qū)：人們往往遺漏了對(duì)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)收益需求和資金運(yùn)用期限的分析，而這恰恰是理財(cái)?shù)年P(guān)鍵一步。具體來看，就是要清楚個(gè)人資產(chǎn)中有多少是流動(dòng)資：金，多少是短期投資，多少是用來退休養(yǎng)老的長(zhǎng)期投資。再分析每類資金可承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，然后才是為風(fēng)險(xiǎn)承受度不同的資產(chǎn)匹配相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)收益水平的理財(cái)產(chǎn)品。這個(gè)資產(chǎn)配置的步驟往往被國內(nèi)的老百姓忽略了，所以才會(huì)出現(xiàn)把所有資產(chǎn)一股腦投在單一理財(cái)品種的情況，比如全部用來購買貨幣市場(chǎng)基金，也難怪那么在意收益率的一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)了。

要知識(shí)普及更要環(huán)境改善

貨幣市場(chǎng)基金范文第4篇

1.促進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展,提高貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展.吸引個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與到貨幣市場(chǎng)交易中去,擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)交易主體,豐富了貨幣市場(chǎng)的資金供給。促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)工具的流動(dòng)性,為各個(gè)貨幣市場(chǎng)短期金融工具的流通交易提供了強(qiáng)有力的投資基礎(chǔ)。同時(shí),貨幣市場(chǎng)基金不斷地買賣貨幣市場(chǎng)工具,賺取利差,也可以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易,增加交易總量。

2.促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào),降低我國金融體系風(fēng)險(xiǎn)。我國融資體系中,直接融資比例較低,而間接融資比例較高,貨幣市場(chǎng)基金可以起到弱化銀行儲(chǔ)蓄這種間接融資方法的作用,促使我國融資體系中直接融資比例的上升,從而降低金融體系風(fēng)險(xiǎn)。

3.促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng),提高金融市場(chǎng)整體效率。貨幣基金通過在貨幣市場(chǎng)上短期金融工具的交易為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資便利,促使資金在貨幣市場(chǎng)上和資本市場(chǎng)上的流通,有利于提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率和配置效率。

我國貨幣市場(chǎng)基金的基本狀況

2003年底,博時(shí)、華安、招商等基金管理公司成功發(fā)行其不同風(fēng)格的貨幣市場(chǎng)基金,標(biāo)志著我國貨幣市場(chǎng)基金的起步。雖然起步較晚,但隨著短期證券市場(chǎng)的興起與基金制度的完善,貨幣基金市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。2006年初其發(fā)行數(shù)量已接近30只,總規(guī)模超過2000億元,已達(dá)開放式基金總規(guī)模的一半。此外,由于受到股市持續(xù)低迷的影響,股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意,而貨幣市場(chǎng)基金卻保持其優(yōu)勢(shì)。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下,貨幣市場(chǎng)基金平均收益水平達(dá)到了2.30%。這雖然是特定歷史時(shí)期下的短期現(xiàn)象,但也從側(cè)面反映了貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著央行票據(jù)的滾動(dòng)發(fā)行,企業(yè)短期融資券的快速擴(kuò)容,資產(chǎn)支持證券、住房抵押貸款證券等產(chǎn)品的誕生,以及國債余額管理制度的正式實(shí)施,貨幣基金的投資空間變的更加廣闊。

目前中國貨幣市場(chǎng)基金的重要特征是基金基本上都是由獨(dú)立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人,是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長(zhǎng)期以來一直實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營,嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入,基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)基金的主導(dǎo)。但另一方面,在中國現(xiàn)行的金融體系中,一個(gè)毋庸置疑的現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場(chǎng)的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國的一般經(jīng)驗(yàn),銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式,更有利于資源的優(yōu)化配置,充分發(fā)揮銀行在中國金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下,因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大,銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》的頒布是中國金融制度的重大創(chuàng)新,它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

我國貨幣市場(chǎng)基金存在的局限

雖然貨幣市場(chǎng)基金在我國得到了迅速發(fā)展,并有樂觀的發(fā)展前景,但由于我國貨幣市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀,貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將面臨一定的局限性,這點(diǎn)不容忽視。

美國的貨幣市場(chǎng)基金之所以發(fā)展較快,他們所依存的是一個(gè)具備了下述四個(gè)條件的貨幣市場(chǎng):一是有著豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易,尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣;二是利率是市場(chǎng)化與自由的;三是有著不同類型的眾多市場(chǎng)參與者;四是有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次,比如不同的信用級(jí)次與不同的稅收優(yōu)惠程度。

與美國相比,我國的貨幣市場(chǎng)狀況相去甚遠(yuǎn)。首先,我國貨幣市場(chǎng)工具過少。在目前所有的貨幣工具中,只有同業(yè)拆借發(fā)展較早,亦是交易規(guī)模較大并真正形成市場(chǎng)機(jī)制的一種,其次是在銀行間市場(chǎng)與交易所進(jìn)行的債券回購交易。但從2000年末美國貨幣市場(chǎng)基金的投資組合中發(fā)現(xiàn),類似我國同業(yè)拆借的資產(chǎn)在其中所占份額微乎其微,甚至在大部分貨幣市場(chǎng)基金里看不到,顯然,即將發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金不可能主要依賴于同業(yè)拆借與債券回購掙出比銀行儲(chǔ)蓄率還要高的收益率。票據(jù)市場(chǎng)開始最早,但尚未形成真正的規(guī)范意義上的票據(jù)市場(chǎng)。我國的票據(jù)市場(chǎng)非常落后:一是基本沒有形成全國統(tǒng)一的市場(chǎng),僅是在華東地區(qū)形成了一些區(qū)域性市場(chǎng);二是表現(xiàn)為單一的銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)發(fā)展滯后;三是尚沒有具有同等質(zhì)量的商業(yè)本票發(fā)行;四是沒有商業(yè)票據(jù)的二級(jí)市場(chǎng),僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過,但沒有形成二級(jí)交易市場(chǎng)。盡管國債量最大,交易也最為活躍,但目前尚沒有適于貨幣市場(chǎng)基金投資的短期國庫券。

其次,市場(chǎng)利率存在一定的扭曲。由于缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段,加上市場(chǎng)主體的非理性炒作利率結(jié)構(gòu)不合理、利率水平存在扭曲現(xiàn)象,這可能導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。

另外,我國清算系統(tǒng)的效率還有待提高。我國銀行間支付清算系統(tǒng)還處于建設(shè)完善過程中,效率較低,不能完全滿足貨幣市場(chǎng)的發(fā)展要求,這也會(huì)影響到貨幣市場(chǎng)基金的清算效率。

同時(shí),我國還存在貨幣市場(chǎng)參與者資信差距大,違約風(fēng)險(xiǎn)高,以及市場(chǎng)主體同質(zhì)性所導(dǎo)致的流動(dòng)性問題等。

由于我國貨幣市場(chǎng)狀況還存在著以上差距,我國貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將面臨巨大挑戰(zhàn)。

我國貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生的動(dòng)因分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生。我國宏觀政策趨緊、股市持續(xù)低迷,銀行儲(chǔ)蓄又征收20%利息稅。證券投資基金在股市低迷的情況下收益受到嚴(yán)重影響,急需一種新的投資品種使其基金保值增值,同時(shí)社會(huì)上也有大量的閑散資金需要一種流動(dòng)性好收益又比較好的投資品種。在國外貨幣市場(chǎng)基金良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)示范下,基金公司經(jīng)過研究設(shè)計(jì),我國的貨幣市場(chǎng)基金在這種宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下誕生的。

二、良好的業(yè)績(jī)和其優(yōu)勢(shì)特性是其迅速發(fā)展的原因。貨幣市場(chǎng)基金穩(wěn)定且搶眼的整體收益水平是吸引投資者的一個(gè)重要因素。與股票型、債券型基金較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)相比,貨幣市場(chǎng)基金的整體收益比較穩(wěn)定。并且其流動(dòng)性好,管理費(fèi)用低,這也是吸引投資者的重要原因。

三、利率上升增加了獲利空間。從國外的經(jīng)驗(yàn)看,貨幣市場(chǎng)基金在加息周期中往往有良好表現(xiàn),會(huì)給持有人帶來較高回報(bào)。從理論講,利率上升,債市下跌。但貨幣市場(chǎng)基金則是獲利者,因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金投資的主要品種是一年期以內(nèi)的證券,其價(jià)格下跌幅度有限,到期后,便可購買更高收益的證券。

四、貨幣市場(chǎng)基金作為低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品易吸引散戶投資。在中國金融資產(chǎn)里面,低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品稀缺,這是貨幣市場(chǎng)基金受歡迎的重要原因之一。通過對(duì)包括儲(chǔ)蓄存款、國債、基金等在內(nèi)的中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入分析調(diào)查發(fā)現(xiàn),居民60%的收入是銀行存款,18%在股票,而投入基金的只占1%。貨幣市場(chǎng)基金和活期儲(chǔ)蓄存款相比,在收益和信用風(fēng)險(xiǎn)中,具有明顯優(yōu)勢(shì)。貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象使基金投資的信用風(fēng)險(xiǎn)極小,幾乎不會(huì)損失本金。因此人們將更傾向于投資貨幣市場(chǎng)基金以代替儲(chǔ)蓄存款,既保證了高收益,又保證了低風(fēng)險(xiǎn)性。

五、貨幣市場(chǎng)基金購買成本低 。貨幣市場(chǎng)基金其申購、贖回費(fèi)率均為零,只從基金資產(chǎn)中提取0.25%的銷售費(fèi)用,而且資金劃入、劃出方便快捷,贏得了企業(yè)青睞。

我國貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展前景及建議

貨幣市場(chǎng)基金在中國發(fā)展的有利條件多于不利條件,它必將擁有良好的發(fā)展前景。首先,貨幣市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r作為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的基礎(chǔ)條件在不斷改善。當(dāng)前,隨著中央銀行在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行越來越頻繁的公開市場(chǎng)操作,商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)利用貨幣市場(chǎng)管理流動(dòng)性、進(jìn)行短期投融資越來越成熟,貨幣市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了跨越式擴(kuò)張,市場(chǎng)影響力顯著增強(qiáng),各項(xiàng)功能得到了較好發(fā)揮。貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展,包括市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完善,將能夠滿足貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作需求。

其次,居民財(cái)富增長(zhǎng)很快,需要低風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄替代型證券投資工具。改革開放使得個(gè)人財(cái)富實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng),在滿足了各類消費(fèi)需求后,居民手中的金融資產(chǎn),主要是儲(chǔ)蓄資產(chǎn),已經(jīng)超過10萬億元,如何增加居民的投資渠道、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值、緩解銀行的經(jīng)營壓力,成為一個(gè)重要問題。貨幣市場(chǎng)基金作為良好的儲(chǔ)蓄替代品,符合當(dāng)前低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求,因此,它可以得到較迅速的發(fā)展。

再次,基金業(yè)在發(fā)展過程中,需要完善自身的產(chǎn)品鏈,以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性偏好的投資者需求。股票型基金、平衡型基金、債券型基金,都代表了一定的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好,貨幣市場(chǎng)基金作為基金產(chǎn)品鏈中的一環(huán),風(fēng)險(xiǎn)最低、收益最低、成本最低(無申購、贖回手續(xù)費(fèi)),它的出現(xiàn),使得基金產(chǎn)品鏈更加完整。

最后,當(dāng)前出現(xiàn)的通貨膨脹預(yù)期,使得儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的吸引力大大降低,這為包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的其他投資品種大發(fā)展提供了良機(jī)。

建議

(1)發(fā)展完善貨幣市場(chǎng)。豐富貨幣市場(chǎng)工具。應(yīng)允許商業(yè)銀行對(duì)大公司或機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行一部分大額可轉(zhuǎn)讓存單,其利率由市場(chǎng)決定,并切實(shí)使其可以轉(zhuǎn)讓交易起來;財(cái)政部應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)國債余額管理,以便可以連續(xù)、大量發(fā)行短期國;應(yīng)允許資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)良好的集團(tuán)公司通過商業(yè)銀行或財(cái)務(wù)公司定期批量發(fā)行短期的商業(yè)本票;繼續(xù)發(fā)展銀行承兌匯票市場(chǎng),發(fā)揮其支付結(jié)算和短期融資的雙重功能;允許有實(shí)力的地方政府發(fā)行市政債券,并由地方政府對(duì)其實(shí)行差異化的稅收安排。完善貨幣市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu),促進(jìn)合理利率水平生成。研究清算制度,加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)支付清算系統(tǒng)的建設(shè)。通過逐步完善貨幣市場(chǎng),為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

(2)適度突破分業(yè)經(jīng)營的限制,允許商業(yè)銀行發(fā)起成立真正意義上的貨幣市場(chǎng)基金。根據(jù)世界各國的一般經(jīng)驗(yàn),銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式,更有利于資源的優(yōu)化配置,充分發(fā)揮銀行在中國金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下,因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大,銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無疑前景廣闊。

(3)制定有關(guān)貨幣市場(chǎng)基金的管理法規(guī),防范其運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,由于實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管,針對(duì)不同機(jī)構(gòu)制定統(tǒng)一的法規(guī),難度較大。建議中央銀行協(xié)調(diào)其他監(jiān)管機(jī)構(gòu),制定出各類別金融機(jī)構(gòu)發(fā)起管理貨幣市場(chǎng)基金的、較為統(tǒng)一的管理辦法,填補(bǔ)法規(guī)盲點(diǎn)。

(4)在發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的基礎(chǔ)上,促進(jìn)基金產(chǎn)品鏈的進(jìn)一步豐富多樣。當(dāng)前,我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新力度很大,基金按投資對(duì)象的不同,劃分越來越細(xì)化,如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)基金、服務(wù)行業(yè)基金等等(當(dāng)然這些基本上是偏股型基金)。貨幣市場(chǎng)基金也應(yīng)象其他類型基金一樣,進(jìn)行產(chǎn)品細(xì)化。將來應(yīng)該在增加貨幣型基金投資品種的基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)其進(jìn)行產(chǎn)品細(xì)分,更好地滿足不同偏好的投資者的需求。

(5)充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)基金的特性。貨幣市場(chǎng)基金功能類似于銀行活期存款和支票存款賬戶,持有者可以依據(jù)其持有的價(jià)值簽發(fā)支票和消費(fèi),但基金收益遠(yuǎn)高于銀行存款。隨著金融創(chuàng)新工具的開發(fā),貨幣市場(chǎng)基金這些投資優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到體現(xiàn),提高資本的效率,使投資最大限度地保值增值。

貨幣市場(chǎng)基金范文第5篇

[關(guān)鍵詞]貨幣市場(chǎng)基金；銀行基金；路徑選擇

[中圖分類號(hào)]F832．1　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1003－3890(2006)09－0075－04

一、貨幣市場(chǎng)基金概述

貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)始于20世紀(jì)70年代的美國，(Money Market Fund，簡(jiǎn)稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據(jù))、回購協(xié)議和商業(yè)票據(jù)等安全性極高的貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的投資基金。經(jīng)過30年發(fā)展，就已占據(jù)世界共同基金市場(chǎng)近三成的份額，在美國，其規(guī)模更是遠(yuǎn)超儲(chǔ)蓄存款。貨幣基金的飛速發(fā)展，主要得益于其投資對(duì)象不同于股權(quán)或債券基金，具有與眾不同的比較優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)在：

1．貨幣市場(chǎng)基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場(chǎng)基金匯集眾多投資者的小額資金，進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，能爭(zhēng)取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩(wěn)定。通常貨幣市場(chǎng)基金不收取贖回費(fèi)，管理費(fèi)用也較低，約為基金資產(chǎn)凈值的0．25％～1％，遠(yuǎn)低于一般基金1％～2．5％的年管理費(fèi)率，從而降低了費(fèi)用，保證了收益。

2．貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)很低。貨幣市場(chǎng)基金并沒有把收益率放在第―位，安全穩(wěn)健才是其運(yùn)作的主要目標(biāo)，其投資工具到期時(shí)間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會(huì)虧本，通常只受市場(chǎng)利率的影響，極少發(fā)生發(fā)行主體不能履約的情況。

3．貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性很高。幾乎所有貨幣基金都采取開放式基金形式，投資者通過銀行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購，贖回的便利性與銀行存款十分相近，3天就能到賬的流動(dòng)性讓其成為名副其實(shí)的“現(xiàn)金管理工具”。

中國的貨幣市場(chǎng)基金起步較晚，2003年底第一只貨幣市場(chǎng)基金才正式發(fā)行，但隨著短期證券市場(chǎng)的興起與基金制度的完善，貨幣基金市場(chǎng)得到了快速發(fā)展。2006年初其發(fā)行數(shù)量已接近30只，總規(guī)模超過2000億元，占據(jù)了中國開放式基金的半壁江山。此外，由于受到股市持續(xù)低迷的影響，股票型、配置型基金平均收益水平一直不能讓人滿意，而貨幣市場(chǎng)基金卻是一枝獨(dú)秀。在2004年和2005年股票基金與債券基金整體虧損的情況下，貨幣市場(chǎng)基金賺的盆滿缽盈，平均收益水平達(dá)到了2．30％。這雖然是特定歷史時(shí)期下的短期現(xiàn)象，但也從側(cè)面反映了貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二、貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的路徑選擇――普遍經(jīng)驗(yàn)與中國特色

由于世界各國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展程度的差異，造成了各國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的不均衡，其發(fā)展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發(fā)展歷史來看，在本質(zhì)上貨幣市場(chǎng)基金遵循的是與證券投資基金相同的發(fā)行運(yùn)作方式，其發(fā)展路徑與共同基金如出一轍?？v觀世界各國基金市場(chǎng)，不難發(fā)現(xiàn)最典型的差異集中在基金發(fā)行主體性質(zhì)的不同上。

第一種模式：銀行主導(dǎo)型基金產(chǎn)業(yè)。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導(dǎo)地位，包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的共同基金產(chǎn)業(yè)基本上是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)行業(yè)中派生出來的一種新業(yè)務(wù)。貨幣市場(chǎng)基金一般作為銀行業(yè)或保險(xiǎn)行業(yè)的新業(yè)務(wù)來加以發(fā)展，而基金管理機(jī)構(gòu)通常依附于銀行或者保險(xiǎn)公司，成為其一個(gè)業(yè)務(wù)部門或者下屬的控股公司。

第二種模式：基金管理公司主導(dǎo)型。以美國為代表的共同基金產(chǎn)業(yè)是在獨(dú)立于傳統(tǒng)的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，由一些獨(dú)立的投資顧問和資產(chǎn)管理公司重新組成新的產(chǎn)業(yè)鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)來進(jìn)行發(fā)展的。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場(chǎng)份額是由獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司掌控。

通常來講，一國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展路徑的選擇是由其國內(nèi)金融體系的內(nèi)在要求決定的。傳統(tǒng)的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場(chǎng)為核心的金融體系對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展存在著本質(zhì)上不同的要求。這種制度環(huán)境的差異制約著貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的選擇。在以銀行為基礎(chǔ)的金融體系中，銀行在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、分配資本、監(jiān)管公司經(jīng)理投資決策和提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具中發(fā)揮主導(dǎo)作用，如德國和日本。而在以資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)(market-based)的金融體系中，資本市場(chǎng)在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、實(shí)施公司控制和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制中處于中心作用，如美國和英國?？梢钥闯觯泿攀袌?chǎng)基金業(yè)發(fā)展路徑的選擇與各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)特有的生存路徑和發(fā)展模式。

目前中國貨幣市場(chǎng)基金的重要特征是基金基本上都是由獨(dú)立基金管理公司發(fā)起成立并充當(dāng)管理人，是一種基金管理公司主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長(zhǎng)期以來一直實(shí)行金融分業(yè)經(jīng)營，嚴(yán)格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業(yè)銀行的進(jìn)入，基金管理公司得以迅速發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)基金的主導(dǎo)。但另一方面，在中國現(xiàn)行的金融體系中，一個(gè)毋庸置疑的現(xiàn)實(shí)是商業(yè)銀行在未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍將發(fā)揮著資本市場(chǎng)的主導(dǎo)作用。根據(jù)世界各國的一般經(jīng)驗(yàn)，銀行主導(dǎo)型發(fā)展模式將更加適合中國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)態(tài)式，更有利于資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮銀行在中國金融體系中的主導(dǎo)作用。由于中國居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一及對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)格外偏好、居民儲(chǔ)蓄余額居高不下，因此低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣市場(chǎng)基金需求巨大，銀行大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金無疑前景廣闊。2005年《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》的頒布是中國金融制度的重大創(chuàng)新，它在政策上為銀行進(jìn)入基金行業(yè)鋪平了道路。

三、大力發(fā)展銀行貨幣市場(chǎng)基金的效應(yīng)分析――三大優(yōu)勢(shì)

1．從影響銀行業(yè)發(fā)展的角度來看，各國的經(jīng)驗(yàn)是：貨幣市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)的匹配性最高，銀行擁有的強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)以及多年來在客戶中建立起來的信譽(yù)關(guān)系，使其迅速接觸到巨大的客戶群體，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)快速發(fā)展。(1)改變中國商業(yè)銀行較為單一的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極進(jìn)行中國銀行混業(yè)經(jīng)營的探索，提高銀行業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。目前，中國國有商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的利差收入占總收入的比重均超過了60％，與西方商業(yè)銀行形成強(qiáng)烈反差，銀行整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、盈利能力差。發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金能夠很好地改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中期限結(jié)構(gòu)矛盾，拓寬銀行的中間業(yè)務(wù)的盈利能力，同時(shí)有利于促進(jìn)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新，促使銀行開展多元化經(jīng)營，提高非利息收入的比重，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。(2)加快“儲(chǔ)蓄分流”，激發(fā)銀行活力，進(jìn)一步分散金融體系風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期以來中國資本市場(chǎng)間接融資占絕對(duì)地位，債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后。一方面，由于缺乏合適的投資渠

道，居民儲(chǔ)蓄余額居高不下；另一方面，隨著國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率不斷升高，這樣全社會(huì)的融資風(fēng)險(xiǎn)都集中到銀行，放大了銀行的資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，銀行可以通過發(fā)行貨幣基金，以自身的信用基礎(chǔ)做保證在居民儲(chǔ)蓄賬戶和貨幣基金賬戶之間打開通道，進(jìn)行大規(guī)模運(yùn)作。一方面具有極高信譽(yù)度的國有商業(yè)銀行更符合中國投資大眾的“求穩(wěn)”心態(tài)，另一方面與現(xiàn)有的基金公司較小的規(guī)模運(yùn)作相比，銀行大規(guī)模運(yùn)作貨幣基金能夠帶來更大的投資收益，提高貨幣基金對(duì)廣大居民的投資吸引力，從而實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向貨幣資金規(guī)?；霓D(zhuǎn)移，取得分散銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性效果。

2．從貨幣基金市場(chǎng)發(fā)展的角度來講，銀行主導(dǎo)貨幣市場(chǎng)基金可有效地改變目前國內(nèi)基金公司普遍競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的現(xiàn)狀，有利于提高整個(gè)基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)行效率，加速貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展。(1)目前國內(nèi)最大的基金管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模只有500多億元，個(gè)別基金公司管理的規(guī)模甚至不足10億元，其股東主要是證券公司和信托公司通常資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低。而商業(yè)銀行擁有雄厚的資金實(shí)力，可以改變基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模，大大提高基金公司的競(jìng)爭(zhēng)力，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而在整體上促進(jìn)基金業(yè)的完善。(2)商業(yè)銀行在貨幣基金市場(chǎng)上具有成本收益的比較優(yōu)勢(shì)，能夠有效地提高貨幣基金運(yùn)作效率。商業(yè)銀行是中國貨幣市場(chǎng)的主要交易成員，是貨幣資金最大的供給方和需求方，在管理貨幣資產(chǎn)方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)銀行自身還擁有強(qiáng)大的遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代化的實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)，擁有豐富基金交易經(jīng)驗(yàn)的管理人員。建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系可以大大節(jié)省經(jīng)營成本，最大限度地發(fā)揮貨幣市場(chǎng)基金的功能與優(yōu)勢(shì)，提高基金的運(yùn)行效率。

3．從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系的角度來看，銀行貨幣基金公司的成立能夠加快中國資本市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)由間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化、單一銀行體系向多元化市場(chǎng)體系過渡，可以有效地化解貨幣市場(chǎng)基金對(duì)宏觀貨幣政策的不利沖擊，減少基金的負(fù)面效應(yīng)。(1)銀行在基金銷售方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，因而銀行貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行量會(huì)相對(duì)較大，從而刺激中國貨幣和短期債券市場(chǎng)，企業(yè)短期債券、融資券將會(huì)出現(xiàn)大發(fā)展的局面。按照金融理論，企業(yè)外源融資的層次依次為銀行貸款、企業(yè)債券和股權(quán)融資。從銀行貸款發(fā)展到債券市場(chǎng)融資，可以推動(dòng)中國企業(yè)融資方式的轉(zhuǎn)變，提高直接融資的比例，減輕銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，加快間接融資向直接融資的轉(zhuǎn)化速度。(2)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)銀行儲(chǔ)蓄具有較高的替代性，因此高速發(fā)展的貨幣市場(chǎng)基金不可避免地對(duì)宏觀貨幣政策產(chǎn)生了影響。一般地，貨幣基金能夠放大央行的政策影響范圍和力度，給貨幣政策帶來一定的負(fù)面影響，貨幣基金可以改變貨幣供應(yīng)量的定義和計(jì)量，給央行貨幣政策數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確測(cè)量帶來難度，同時(shí)削弱了中央銀行對(duì)貨幣供給的控制能力，甚至使商業(yè)銀行面臨“脫媒”的危險(xiǎn)。而銀行介入貨幣基金市場(chǎng)則可以使資金始終流動(dòng)在央行可監(jiān)控的范圍內(nèi)，更好地控制資金的流動(dòng)速度和方向，最大限度地化解基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來的負(fù)面效應(yīng)。

四、政策建議

1．努力發(fā)展以銀行為主導(dǎo)的貨幣市場(chǎng)基金模式，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的自身資源優(yōu)勢(shì)，激發(fā)銀行的競(jìng)爭(zhēng)活力，要努力把握貨幣市場(chǎng)基金的特性，在“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”到“真儲(chǔ)蓄”的過渡中，遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展原則，充分發(fā)揮其流動(dòng)性和可轉(zhuǎn)換功能。同時(shí)還要注意確保銀行貨幣基金和其他貨幣基金的協(xié)調(diào)發(fā)展，使宏觀金融基金產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，依據(jù)中國國情，加快貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的本土化。目前中國機(jī)構(gòu)投資者與居民的大量資金缺乏合理投資渠道，而家庭又是持有貨幣市場(chǎng)基金的中堅(jiān)力量，基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理應(yīng)圍繞著家庭投資者來進(jìn)行。應(yīng)盡快推出適合居民購買的基金品種，為投資者提供專業(yè)和創(chuàng)新的基金增值服務(wù)。

2．加快完善貨幣市場(chǎng)交易品種的步伐。制約貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的一個(gè)重要市場(chǎng)因素就是可供投資的貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品較少，規(guī)模較小。因此，中國金融當(dāng)局如何發(fā)展完善貨幣市場(chǎng)將直接影響到貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展空間。中國票據(jù)債券市場(chǎng)整體規(guī)模有限，公司債券的發(fā)展更是嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致貨幣基金之間投資結(jié)構(gòu)相似，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大。而與之鮮明對(duì)比的是，美國龐大貨幣市場(chǎng)基金是以其金融市場(chǎng)上豐富的貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品為支撐，如一年期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等。下一步中國金融當(dāng)局應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展這類交易量大、價(jià)格波動(dòng)性不大的投資品種，為貨幣市場(chǎng)基金提供豐富的組合選擇機(jī)會(huì)。

3．積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，加快中央銀行貨幣政策調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。利率市場(chǎng)化是影響貨幣市場(chǎng)、進(jìn)而影響貨幣基金發(fā)展的重要因素。當(dāng)前，中國的利率市場(chǎng)化正在推進(jìn)之中。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限、對(duì)貸款利率實(shí)行下限管理，在條件成熟時(shí)對(duì)存款利率實(shí)行上限管理，允許商業(yè)銀行利率向下浮動(dòng)。這些改革措施會(huì)直接影響到儲(chǔ)蓄資金與貨幣基金之間的資金流動(dòng)方向。當(dāng)前貨幣政策調(diào)控的主要方式是通過貨幣市場(chǎng)進(jìn)行間接調(diào)控，在貨幣政策傳導(dǎo)的過程中，貨幣市場(chǎng)基金作為貨幣市場(chǎng)重要的資金供應(yīng)者，直接受到貨幣政策調(diào)控的影響。在中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的決策和操作會(huì)受到多種不確定因素的影響，而這也會(huì)成為貨幣市場(chǎng)基金健康穩(wěn)定發(fā)展的制約因素。

4．從制度環(huán)境方面分析，中國的法律制度和市場(chǎng)制度已經(jīng)相對(duì)成熟和完善，但在金融運(yùn)作過程方面，中國的差距還很大，主要表現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理制度、信息披露制度和監(jiān)管制度的不完善(見表1)，這也構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)基金在中國健康運(yùn)行的制度障礙。中國金融業(yè)應(yīng)當(dāng)加大監(jiān)管力度，建立和完善各種制度規(guī)范，使現(xiàn)有的粗放型監(jiān)管模式向功能型監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。特別是對(duì)銀行貨幣基金的監(jiān)管，銀行應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，設(shè)置傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)與基金業(yè)務(wù)的“防火墻”。此外，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)與央行應(yīng)實(shí)行三方合作、信息共享，通過聯(lián)合監(jiān)管促使銀行基金公司的健康經(jīng)營。