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量化投資和價值投資范文第1篇

胡俊敏是物理學博士，她是怎樣跨專業(yè)從事投資行業(yè)？

她管理的博時特許價值基金，從2012年6月接手到年底，凈值增長幅度居同類前20%，她是通過怎樣的操作大幅提升基金業(yè)績？

博時特許價值基金是量化基金，量化基金的操作又有怎樣特點？

每日基金特邀胡俊敏博士，傾聽她的人生經(jīng)歷和投資理念。

張學慶：從您的簡歷來看，是物理學博士，這是典型的理科學科，當然您后來又做過量化研究的工作，但您目前從事的工作是投資，是屬于金融學這類范疇，這兩個學科距離特別大。您之前研究的物理學、化學 ，對于投資有何幫助？

胡俊敏：當年念物理，現(xiàn)在做投資，不是事先計劃好的，而是當時的歷史環(huán)境造成的。我大學的時候是八十年代，中國還沒有股市，我連股票是什么都沒有概念。因為我比較喜歡跟數(shù)字打交道，就學了物理。去哈佛后，剛好碰上一些量化金融理論得到應用，華爾街需要有很強數(shù)理根基的人才。而由于美國經(jīng)濟不景氣，教育經(jīng)費不足，學術界又人才過剩，于是華爾街就吸引了大批的數(shù)學、統(tǒng)計或物理的博士。我在哈佛有機會初步了解到金融投資。

現(xiàn)在回頭看，我學物理出身，做過材料研究，做過量化研究，現(xiàn)在做量化投資， 不是必經(jīng)之路，但是確實每一段經(jīng)歷形成了我自己的知識結構，對我的投資理念的形成有不同程度的影響。

對于市場的理解。市場是否處于均衡的狀態(tài)，金融界有很多爭論。統(tǒng)計物理關于均衡非均衡態(tài)的理論以及量子力學的不確定原理我覺得一定程度上也適用于股票市場。股票市場不停地有新的信息，不同投資者對信息的接受和反饋不是瞬時的。另一方面，投資者行為與股價又是互相影響的，所以市場是處在一種不完全均衡的狀態(tài)。市場過熱現(xiàn)象也是不均衡態(tài)的一種表現(xiàn)。

數(shù)學統(tǒng)計上幾率分布的概念在投資中是至關重要的。經(jīng)常有投資者問我，你覺得下面一個月市場是漲還是跌，其實這是很難預測的，滬深300指數(shù)平均月收益為0.5%，但月波動率有9.1%，一個月的收益有2/3的幾率分布在-8.6%到9.6%之間，波動性非常大。

邏輯思維方式和分析解決問題的能力。研究生的時候我做的是實驗物理。就是通過對一些現(xiàn)象的觀察和研究，找出規(guī)律，驗證和發(fā)現(xiàn)基本原理。投資中由于信息多，頻繁、且不完全，具備理性的邏輯思維和抓住問題本質(zhì)的能力就非常重要。

張學慶：除了在學校中所學的知識，在后來工作中，還需要增加哪一方面的訓練？才能成為一名合格的基金經(jīng)理。

胡俊敏：量化基金經(jīng)理需要的知識面比較廣。除了比較強的數(shù)理基礎和編程能力，下面幾個方面的知識也是非常重要的。

基礎金融知識：我業(yè)余選修金融方面的課，并通過準備CFA的考試補上金融知識的缺。爭取到量化分析師的工作機會

量化投資管理：這有一整套理論框架。我當時在巴克萊資產(chǎn)管理公司任基金經(jīng)理，有幸參加了《主動組合管理》作者Ron Kahn的課程。這本書被認為是量化投資的圣經(jīng)。

行為金融：指由于投資者心理或思維偏差造成市場不有效的各種現(xiàn)象。量化投資之所以可行，就是因為股價由于各種原因而偏離其真實價格，有一定統(tǒng)計性規(guī)律可循。

市場經(jīng)驗：需要積累，我目前也在逐步積累A股市場的經(jīng)驗。

有志加入到量化投資行業(yè)中的朋友們可以針對各自的知識結構，制定出自己的準備計劃。

張學慶： 您一個人管理5只基金，這可能得益于采用了量化的方法，同時管理五只基金，你會采取怎樣的分配方法來統(tǒng)籌自己在五只基金間的精力分配？

胡俊敏：這就是量化投資的優(yōu)勢。首先，整個投資流程高度自動化、系統(tǒng)化。每天開盤前，所有基金及模型所需數(shù)據(jù)都已更新到基金管理系統(tǒng)里。其次，量化投資團隊，基金經(jīng)理后面有基金經(jīng)理助理、量化分析師及IT的支持?；鸾?jīng)理只需將時間花在最關鍵的地方。具體講，

量化基金，比如我管理的特許價值，以及和王紅欣博士共同管理的裕富滬深300基金：更多的是模型管理，而不是個股管理。組合里的股票可能有上百只，但是我需要管理的是有二、三十信號構成的模型和一些組合構建的參數(shù)。需要交易的時候，可以根據(jù)模型用優(yōu)化系統(tǒng)進行計算，我會檢查模型結果是否正確，然后批量交易，而不是一個股票一個股票地分析、決定。。

張學慶： 您管理的基金比較多，有主動配置型，有被動配置型。能否給基金投資者一些建議，那類基金適合哪些投資者投資？

胡俊敏：特許價值基金是一只主動股票型基金，通過量化多因子選股模型在各行業(yè)內(nèi)精選個股，以期獲得長期跑贏市場的超額收益。風險要比純被動或增強指數(shù)型基金高，但是超額收益的空間也高，適于有中等風險承受力，投資期間較長，對收益有較高要求的投資者，也可作為長期資產(chǎn)配置的一個成分。

張學慶：做為基金投資者，如果不看好市場，您認為他們有幾個措施能夠躲開市場風險。

胡俊敏：根本解決的方法是調(diào)整資產(chǎn)配置比例。如果對股票市場的未來不看好，那就降低在股票類資產(chǎn)的配置，將賣出的資金放到債券、其它投資品種、或現(xiàn)金上。因為對于市場的判斷很難百發(fā)百中，所以在調(diào)整配置的時候即使不看好股票市場，仍然建議保留一定的股票類資產(chǎn)，市場走勢常是不確定的。

同時，普通投資者擇時的能力是比較差的。所以我給普通投資者的建議是1）采取定額定投的策略，牛熊市無阻的堅持投資。2）不要將所有的雞蛋放在一個籃子里。分散投資，做長期資產(chǎn)配置。長期而言所承受的風險是有收益的。

張學慶： 博時特許價值現(xiàn)在規(guī)模是11億，一個基金經(jīng)理，他管理的資金到達多大規(guī)模之后，就會影響到業(yè)績的增長，這也提醒投資者，選擇基金時也要注意規(guī)模。

量化投資和價值投資范文第2篇

春播一粒谷，秋收萬斛糧。雞年抓“?；保赡苁遣簧偻顿Y人的夢想，但如何布局“基”會更大些呢？帶著這個問題，《投資者報》記者采訪了多家公司基金公司市場部負責人。對于投資者的疑惑，多數(shù)觀點認為，2017年抓“基”不能只盯收益率，可能更應關注資產(chǎn)的風險收益比。而新發(fā)基金、量化基金和主題投資基金三個領域可能更易成為風險收益比較高品種的聚集地，投資者宜多加關注。

“回顧2016年，A股市場的整體表現(xiàn)十分低迷，上證綜指全年下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅則更是達到了27.71%。不過顯而易見的是，在全球經(jīng)濟發(fā)展處于迷茫期，風險事件頻發(fā)的宏觀背景下，單純考慮一個資產(chǎn)的收益率沒有意義。‘資產(chǎn)的風險收益比’因能更好的衡量某個資產(chǎn)當下的投資價值，可能會成為雞年選‘基’的首要指標。”廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組指出，2016年表現(xiàn)好的資產(chǎn)均是風險收益比較高的品種，如低估值的大宗商品、具有低波動特征的黃金和房地產(chǎn)，2017年可能仍如是。

多策略新發(fā)基金容易領先市場

在當前股債低迷的大市場環(huán)境中，打新和定增成為市場的重要投資方向。因此，對于新發(fā)基金來說，一些采用了“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金，由于既能構建多重“安全墊”又兼顧收益空間的提升，可能會成為雞年的好“基”會。

以2月8日發(fā)行的銀華惠安定開混合為例，該基金以債券打底，同時輔以新股申購和定向增發(fā)兩大掘金策略，有望為投資者帶來豐厚收益回報。投資者可通過中國銀行等各大銀行、券商及銀華基金官方平臺認購。

“債券市場在經(jīng)過去年四季度的深幅調(diào)整后，收益率已進入具有相對吸引力的區(qū)間，正是債券建倉良機。中長期看，2017年經(jīng)濟增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價值?！?銀華基金相關負責人稱，針對目前債市所面臨的波動，銀華惠安將采取保守策略，中期久期、中低杠桿操作。

除“固收+打新+定增”的多策略新發(fā)基金之外，低波動策略指數(shù)a品也有望成為雞年的一個新選擇。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中性低波動指數(shù)在溫和上漲、震蕩和下跌行情中都有較好的超額收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2005年初至2016年12月31日，中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)的年化收益率達到24.59%，顯著好于中證500和其他市場主流指數(shù)的表現(xiàn)。有鑒如此，景順長城基金在中證500的基礎上開發(fā)了中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)。據(jù)景順長城相關負責人介紹，根據(jù)中證500指數(shù)的中證二級行業(yè)分布，在每個行業(yè)內(nèi)選取波動率最低的樣本股作為成份股，合計150只股票，行業(yè)內(nèi)權重的加總和中證500指數(shù)保持一致。于2月6日發(fā)行的景順長城基金中證500行業(yè)中性低波動指數(shù)基金是國內(nèi)首只低波動指數(shù)基金產(chǎn)品。

量化基金借股指期貨松綁傳聞熱炒

近期，業(yè)內(nèi)傳聞股指期貨監(jiān)管規(guī)則有望放松，量化基金也因此而成為雞年“基”會的一個熱門品種。

“2016年量化基金的整體表現(xiàn)可圈可點，不僅平均收益開始躋身基金行業(yè)上游，更有幾只量化基金的全年業(yè)績排到了市場前列，展現(xiàn)出了非凡的圈金能力?！?景順長城量化投資總監(jiān)黎海威表示，2016年量化基金的卓越表現(xiàn)與其特有的投資方法不無關系，量化投資是系統(tǒng)性的大數(shù)據(jù)計算過程，股票覆蓋范圍和寬度通常較廣，能迅速有效地綜合大量信息，使大型股票池的分析成為可能。通過量化模型，基金經(jīng)理在進行投資決策時，能夠有效避免情緒波動和壓力的干擾，及時找到容易被忽視的投資機會。

以黎海威管理的景順長城滬深300指數(shù)增強基金為例，截至2016年年末，在其運作的37個月中，有31個月戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準，期間業(yè)績比較基準收益率為45.13%，總收益率高達86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強基金中排名首位。“景順長城滬深300指數(shù)增強基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場已經(jīng)非常成熟，并經(jīng)歷‘牛熊’考驗被證明為有效的模型?！崩韬Ｍ缡钦f。

博時淘金大數(shù)據(jù)100兼博時銀智大數(shù)據(jù)100基金經(jīng)理桂征輝也表示，“量化策略和大數(shù)據(jù)在投資中的崛起，根本原因是大數(shù)據(jù)時代信息的爆炸和計算效率提高導致成本的下降，從而支撐起大量創(chuàng)新的量化投資方法。中國是一個新興市場，它的有效性可能比成熟市場還有很大距離，同時上市公司數(shù)量越來越多，已達3000多家，深度調(diào)研的主動投資管理組合一般管理50只以下股票，主動選股難度大大增加，無法完整覆蓋所有股票。而量化的方法可以監(jiān)控所有股票的財務指標、市場面的變化及時按照紀律交易，這意味著量化投資能夠有效捕捉投資機會?！?/p>

主題投資基金配置比例可逐步提高

盡管從目前來看，2017年股市仍未有大的起色。但采訪中不少公募基金負責人卻建議投資者可考慮逐步提高主題投資基金配置比例。

“對于2017年A股市場的總體趨勢，傾向于穩(wěn)中有升，不會大起大落。畢竟很多公司的估值水平、成長性和分紅率是具有吸引力的。這也是很多保險機構大舉增持的邏輯基礎。” 興全基金申慶稱。2017年A股市場的風險可能來自于市場估值水平的結構性調(diào)整。所以2017年的A股市場投資需要更為耐心以及精準的篩選標的。基于這個邏輯，申慶表示2017年自己管理的興全滬深300將始終堅持價值投資理念，重點配置大盤藍籌板塊，低估值，高分紅板塊，并兼顧企業(yè)的成長性。

“整體而言，從市場交易和風格特征來看，市場風險偏好大概率已接近低點位置，短期內(nèi)市場交易清淡的特征或?qū)⑦M一步顯現(xiàn)，但整體無需過于悲觀，甚至結構性地可以參與左側布局?！本盘┗鸷暧^策略組表示，建議關注軍工、國改等主題基金。

量化投資和價值投資范文第3篇

[關鍵詞]量化投資；Alpha策略；意義；方法

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.083

Alpha策略最初的理論基礎是套期保值，是由美國經(jīng)濟學家H.working提出的，隨后股指期貨的面市，量化研究便激發(fā)了人們濃厚的興趣。傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理者理念的哲學基礎大部分為追求收益風險平衡，然而平均市場收益與超額收益又很難達到絕對的均衡，因此將超額收益也即Alpha分離出來，建立起基于Alpha策略的量化投資，有助于指導投資實踐。

1 Alpha策略在量化投資中的應用意義

量化投資指的是以現(xiàn)代計算機技術為依托，通過建立科學的數(shù)學模型，在充分掌握投資環(huán)境的基礎上踐行投資策略，達到預期的投資效果。采用量化投資方式的優(yōu)點包括其具有相當嚴格的紀律性、系統(tǒng)性，并且對投資分析更加準確與及時，同時還具有分散化的特點，這使得策略的實施過程更加的機動靈活。量化投資過程使用的具體策略通常有量化選股、量化擇時、統(tǒng)計套利、高頻交易等，每一種策略在應用過程各有千秋，而Alpha策略屬于量化選股的范疇。傳統(tǒng)的定性投資也是投資人基于一種投資理念或者投資策略來完成整個投資活動的，最終的目的是要獲得市場的占有率，并從中取得豐厚的利潤。從這個角度來衡量，量化投資與傳統(tǒng)投資的本質(zhì)并無多大差別。唯一不同的是量化投資對信息處理方式上和傳統(tǒng)定性投資有著很大的差異性，它是基于現(xiàn)代信息技術、統(tǒng)計學和現(xiàn)代金融工程理論的基礎上完成對各類數(shù)據(jù)信息的高效處理，在對信息處理的速度、廣度上是傳統(tǒng)定性投資無法比擬的。在對投資風險的控制方面也具有很大的優(yōu)勢，是國際投資界興起的新型投資理念和應用方法，也在日益成為機構投資者和個人投資者共同選用的有效投資方案。現(xiàn)階段量化投資的技術支撐和理論建設的基礎包括人工智能技術、數(shù)據(jù)挖掘、支持向量機、分形理論等，這些現(xiàn)代信息處理與數(shù)據(jù)統(tǒng)計方式為量化投資的可操作性提供了堅實的基礎。

Alpha策略在量化投資中的使用優(yōu)點主要是對投資指數(shù)所具有的價值分析與評定。它不是依賴于對大盤的走向變化或者不同股票組合策略趨勢的分析，對投資價值的科學分析與合理評估更能吸引投資者的目光。Alpha策略重視對沖系統(tǒng)風險所獲得的絕對收益，在股票投資市場上是一種中性的投資方式，具體的程序有選擇資產(chǎn)、對資產(chǎn)的優(yōu)化組合、建立具體組合方式、定期進行調(diào)整。為了促進該策略在投資市場中獲得良好的收益，就必須先要重視優(yōu)秀的選股策略，其次是重視期貨對沖平均市場收益的時候所產(chǎn)生的風險控制問題。對沖系統(tǒng)風險時，若是能夠及時地對投資組合與相關的股指期貨的平均市場收益指進行精準地判定和預測，那么將會對整個投資行為產(chǎn)生積極的影響。

2 基于Alpha策略的量化投資具體策略和實踐方法

通常情況下，Alpha策略所獲得的實際收益并不是一成不變的，這與該策略本身的特定有關，具體表現(xiàn)在周期性與時變性上。

Alpha策略的時變性主要是指當時間產(chǎn)生變化時，超額收益也會隨之而改變。需要清除的是Alpha反映的就是上市公司超越市場的預期收益，因此屬于公司資產(chǎn)未來估值預期的范疇，所以上市公司自身所處的發(fā)展階段和發(fā)展環(huán)境不同，那么就會給Alpha帶來影響。由于時變性的特點，這就給策略的具體估計模型的設立帶來了更多不可確定的因素，為此，參照對Alpha滿足不同動態(tài)假設的理論基礎，建立起一個可以獲得不同種類估算的模型，同時假定在同一個時間范圍內(nèi)，超額收益和市場平均收益都保持恒定不變，這就極大地簡化了計算的過程與步驟。也就是說在該段時間內(nèi)，市場上股票投資組合基本面不會有太大的變化與波動，這就與實際的投資狀況基本達成一致。對于投資策略的調(diào)整則要根據(jù)上市公司重大事項發(fā)生情況而定，那么估算的時間單位周期可以采用每日或者每周估算，對每一個季度的歷史數(shù)據(jù)進行調(diào)整也可以作為一種調(diào)整方式，反映公司季度行情。對于具體證券而言，采用季度或者每周的調(diào)整頻率則不是最為理想的，還要針對公司情況與市場行情綜合調(diào)整。

Alpha的周期性特點在交替出現(xiàn)的正負號上最為突出，導致這一情況產(chǎn)生的原因主要是行業(yè)的周期性特征與套利效應共同造成的。具體而言，首先不同類型的證券分別屬于不同的行業(yè)所有，當行業(yè)處于景氣周期循環(huán)狀態(tài)下會影響Alpha的符號與大小，同時景氣程度的深與淺也會對此產(chǎn)生影響。其次一個股票組合產(chǎn)生非常大的超額收益情況下，市場中的其他機構投資者或者個人投資者就會不斷地參與到該組合的投資中來，最后會導致Alpha逐漸接近于零。因此在建立不同策略的組合方面，要針對每一個季度的具體情況和波動率，進行綜合性地評價與分析，并及時地做出必要的調(diào)整，以便最大限度地獲得市場收益。

量化投資中的Alpha策略并不是一種單一類型的策略，不同的策略都在尋求獲得超額收益的市場機會和可能性?，F(xiàn)階段市場上采用的Alpha策略主要有多因子選股策略、動量策略或者反轉(zhuǎn)策略、波動性策略、行業(yè)輪動策略、行為偏差策略等，每一種策略在具體實施過程中都有其特征性，并且可以相互結合使用，發(fā)揮出綜合預測和評價的作用。

多因子選股策略是必要和常用的選股方式，最大的優(yōu)勢是可以將不同種類和模塊的信息進行高效化綜合分析與評價后，確定一個選股最佳方案，從而對投資行為進行指導。該種選股策略的模型在建立方面比較容易，是量化投資中的常用方式。同時多因子模型對反映市場動向方面而言具有一定的穩(wěn)定和可靠性，這是因為所選取的衡量因子中，總有一些可以把握住市場發(fā)展行情的特征，從而體現(xiàn)其本來就有的參考價值。所以在量化投資過程中，很多投資者都使用多因子模型對其投資行為進行評估，無論是機構投資者或者是個人投資者，都能夠從中受益。多因子選股策略模型的建立重點在于對因子的剔除和選擇上，并要合理判斷如何發(fā)揮每一個因子的作用，做出綜合性的評定。

動量策略的投資方式主要是根據(jù)價格動量、收益動量的預期與評定，對股票的投資進行相應的調(diào)整，尤其是針對本身具有價格動量的股票，或者分析師對股票的收益已經(jīng)給予一定評級的股票，動量策略的應用效果會比較理想。在股票的持有期限內(nèi)，某一只股票在或者股票投資的組合在上一段時間內(nèi)的表現(xiàn)均佳，那么則可以判斷在下一段時間內(nèi)也會具有同樣的理想表現(xiàn)，這就是動量效應的評價依據(jù)，從而對投資者的行為起到一定的影響作用。反轉(zhuǎn)策略和動量策略恰好相反，是指某一只股票或者股票投資組合在上一段時間內(nèi)表現(xiàn)很不理想，然而在下一個時期反而會有突出的表現(xiàn)，這也給投資者帶來了一線希望，并對影響到下一步的投資策略的制定。

波動性策略也是Alpha策略的一種方式，主要是利用對市場中的各股運動和發(fā)展狀態(tài)的細致觀察與理智分析后，列出一些具有相當大的波動性的股票，同時這些股票的收益相關性也比較低，對此加以動態(tài)化的調(diào)整和規(guī)劃，從而逐漸獲得超額收益的過程。在一些多因子選股策略中也有機構投資者或者個人投資者將股票具有的波動性作為考察與評價因子之一，波動性策略經(jīng)常和其他策略相結合來評價，這說明股票投資市場本身就具有一定的波動性，因此在投資過程中要慎重對待。

行業(yè)輪動策略和行為偏差策略的應用頻率不似前面幾種高，但也會和另外幾種策略相互結合使用。行業(yè)輪動策略主要是為了充分掌握市場行業(yè)輪動機制與特征，從而可以獲得高額的收益，對行業(yè)之間的投資也可以非常高效和準確地進行，對把握正確的時機有很大的優(yōu)勢。行為偏差策略目的是窺探到股票市場中存在的過度反應或者反應不足等現(xiàn)象，這些都屬于股票投資市場的偏差，從而可以通過投資者對不同股票抱有的差異化評價來實現(xiàn)超額收益。

量化投資和價值投資范文第4篇

稔熟“加減乘除”

“加減乘除”在投資界絕非是簡單的四則運算，而是一種風格和理念?！凹印笔侵咐鄯e收益；“減”是指穩(wěn)守安全邊際；“乘”是指集中全力出手；“除”則是指除去不良投資目標。說到2011年，不少投資者都是“一聲嘆息”。的確，2011年是非常難操作的一年，不少陽光私募也是顆粒無收。援引朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在2011年僅10％左右的陽光私募產(chǎn)品獲得了正收益，收益率超過10%的產(chǎn)品只有14只。因此，在2011年最終獲得30.4%收益的呈瑞1期，無疑可讓坊間刮目相看。

呈瑞1期的基金經(jīng)理、上海呈瑞投資管理有限公司投資決策委員會主席芮崑，有著經(jīng)濟學博士學位并曾在高校執(zhí)教近10年。芮崑認為，成立于2010年10月底的呈瑞1期，當時對股市的基本判斷是震蕩格局，因此主要操作思路集中在“精選個股，波段操作，累積收益”?！凹幢闶欠浅？春玫膫€股，也沒有一直買入持有?！避菎嫳硎荆瑘F隊定位于崇尚價值投資和基本面分析的“流派”。2011年初，團隊判斷當年應是一個弱的振蕩市，僅存在階段和局部性的機會，因此“精選個股”成為了操作的主基調(diào)。目前整個策略已取得了較好的回報?！爱斘覀兛礈柿艘粋€好的股票，在買入并有了一定的收益之后，就獲利為安。好比是拳頭如果老是伸在外面，實際上是沒有力氣的?！避菎嬚f。

同樣，曾獲得2010年中國私募基金風云榜大賽最有潛力私募精英的寶銀投資董事長崔軍認為，不虧損的秘訣就是把握“安全邊際”?！坝肋h堅持以0.4元的價格買進價值1元的股票，這是巴菲特永不虧損的投資秘訣?！贝捃姳硎?，投資證券市場的盈利，應該來自上市公司本身，也來自于公司成長所帶來的資本增值，而這種盈利模式對于市場所有參與者來說也是共贏的。

芮崑進一步將“加減乘除”提煉為一個“價值爆發(fā)點”理論，即發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值拐點并進行主動性投資，從而為客戶創(chuàng)造財富。芮崑進一步解釋稱，“任何趨勢的開始和結束都有原因，無論是經(jīng)濟、股市、行業(yè)還是個股的趨勢，其產(chǎn)生往往對應著相關政策或重大事件。投資者最重要的是用動態(tài)的思維對已發(fā)生的來自政策、社會甚至生活中的某些事件保持敏感，從而找到相關企業(yè)的爆發(fā)點?！?/p>

深諳理性思維

在有眾多擁躉的熱播美劇《生活大爆炸》中，一群物理學博士上演著一出出人間好戲，而在現(xiàn)實生活中，也有一位物理學博士演繹著一個理性的量化投資者的故事。似乎很難想象流體力學和期貨交易池之間的關聯(lián)，也很難想象物理學高材生和金融高手之間的組合，但畢業(yè)于上海復旦大學物理系的申毅，卻輕松做到了這一切。

1980年代末，申毅被保送入復旦大學物理系激光物理專業(yè)學習，此后赴美國俄克拉荷馬州立大學繼續(xù)攻讀統(tǒng)計物理并主攻非線性流體力學，隨后他在俄州大學物理系擔任助理研究員，直至獲得物理學博士學位。申毅原本完全可成為一名出色的物理學家，然而他卻選擇了金融之路。這兩個行業(yè)跨度之大，讓申毅還得從“見習生”開始做起，穿著綠色的馬甲，和中國國內(nèi)的“紅馬甲”那樣去搶單子。

跨行業(yè)的工作經(jīng)驗，使申毅將積淀多年的理性思維在投資中發(fā)揮得淋漓盡致，而“量化投資”這一標簽也被牢牢鎖定在他身上。申毅將量化投資和定性投資的關系，用一個形象的比喻就是：中醫(yī)和西醫(yī)。申毅表示，假設患者去醫(yī)院治病，中醫(yī)和西醫(yī)的診療方法不同，中醫(yī)通過望、聞、問、切來判斷得出結果，很大程度上基于經(jīng)驗，定性程度上較大；而西醫(yī)則先要患者去拍片和化驗，依托于醫(yī)學儀器得出結論。定性投資更像中醫(yī)，更多地依靠經(jīng)驗和感覺；量化投資則更像是西醫(yī)，依靠模型判斷。在每一天的投資運作之前，量化投資會先用模型對整個市場進行一次全面的檢查和掃描，然后根據(jù)檢查和掃描結果作出投資決策。

理性的思維也使得申毅非常喜歡“實名制”，不僅其開設的投資公司完全以自己的名字命名，甚至推出的私募基金產(chǎn)品也是如此。申毅笑談這樣做有利也有弊，弊在于，自己有時會被人誤以為是“皮包公司”，給人一種“從前臺到老板都是同一個人”的錯覺；利在于，提醒自己盡最大努力對投資人負責?！叭说拿质菬o法輕易改變的，因此用自己的名字來命名產(chǎn)品，是希望產(chǎn)品能夠持續(xù)地做好做強?！鄙暌阏f。

整合科學與藝術

投資究竟屬于科學還是藝術？對此，被稱為“熊市之王”的金中和西鼎投資總監(jiān)曾軍，在近20年資本市場的浸中得出自己的結論：投資是科學與藝術的結合。

“純粹的計算在投資上很難成功，很少有優(yōu)秀的基金經(jīng)理是會計師、財務分析師出身的，成功的投資人都是將各方面的資源和經(jīng)驗有機結合的?！痹姳硎荆鹬泻妥猿闪⒁詠硪恢庇幸粋€思路和想法，那就是專業(yè)的資產(chǎn)管理人應該具備一種創(chuàng)造并維持長期盈利的能力。

“我們用多角度、多策略和多重安全邊際來制定投資策略，從企業(yè)的本身一直到行業(yè)的分析判斷，最后到宏觀趨勢的判斷，通過三重角度來尋找更多安全邊際支持投資決策?！痹娬f，通俗的理解就是金中和投資力求將價值投資、趨勢投資和量化投資這“三駕馬車”做一個均衡的考慮。“這可能有點像‘大雜燴’，但畢竟是我們多年形成的一種投資感悟?！痹娬J為，投資人對市場的理解是否透徹，很大程度上取決于觀察的角度是否多元化。

同樣，有著強烈理性思維的申毅認為，另辟蹊徑也是一種科學和藝術的結合。申毅表示，較之海外成熟市場，量化投資的技術和方法在國內(nèi)幾乎沒有競爭者。申毅用了一個有趣的故事打比方，1849年美國淘金大潮中，當?shù)V工們一窩蜂涌進加利福尼亞州努力工作時，另一群以賣水和牛仔褲為生的商人卻“另辟蹊徑”，同樣賺得盆滿缽滿?！艾F(xiàn)在的證券市場上，定性投資者太多，機會太少，競爭太激烈，而量化投資者太少，因此機會多且競爭少，這些都給量化投資創(chuàng)造了良好的發(fā)展機遇?！鄙暌阏f，“就好比大家都在埋頭淘金的時候，我們在賣牛仔褲。”

穩(wěn)守淡定和純真

在中歐國際工商學院的會計學教授丁遠眼中，投資境界不妨用“大盤：你漲或者不漲，我就在那里，不悲不喜”這句話來詮釋。作為一名精通財務分析且選股能力得到相當認可的專家，2011年，丁遠在“朱雀丁遠指數(shù)中性基金”中開始了自己的對沖基金試水。

“一年可能也就忙個三天的選股工作吧?！比绻诒姸嗷鸸芾碚咧凶鲆粋€忙碌程度的排名，那么摘走“最淡定”基金管理者頭銜的人非丁遠莫屬。在年報、半年報、三季報出臺的每年4月、8月和10月底的某一天，丁遠和團隊將按不斷調(diào)整的模型來分析和選取股票，隨后加以甄別。換股調(diào)倉完畢后，基金將繼續(xù)運行，而平時管理者只需關注一下凈值即可。

2006年8月，從巴黎回到上海正式加盟中歐國際工商學院的丁遠，在中國上千家上市公司中通過逐層篩選，挑選出了100家基本面扎實、現(xiàn)金流好、盈利能力強且大股東沒有掏空公司資產(chǎn)的上市公司，然后根據(jù)股價對這些公司進行性價比較，最終選擇了市盈率最低的公司建倉，成立了一個虛擬的股票池，以驗證價值投資理念是否能夠跑贏大盤。

不過，無論是做研究，還是做基金，丁遠的目的都很清晰，那就是在課堂上讓學生們信服?！捌鋵嵑芏喙镜那闆r都是和同學們聊了才知道得更詳細。同樣，在設計出投資模型后，我也會征求同學們的意見?！倍∵h說。

睿智風趣的丁遠經(jīng)常和學生們“打成一片”，而“朱雀丁遠指數(shù)中性基金”的合作者也都是他在中歐的學生，互相頗為了解，于是一拍即合發(fā)行了產(chǎn)品?！霸贓MBA課堂上，學員們往往覺得教授只會講理論，于是我將選股理論指標結合實際案例進行分析，既能夠讓學員更容易接受，又能夠讓學員們更加努力地去探究?！倍∵h表示，“這也是我親自來做基金的原因?！?/p>

在丁遠的帶領下，一只類似“教科書”，又是中國內(nèi)地證券市場上第一個以教授名字命名的基金——“朱雀丁遠指數(shù)中性基金”，在2011年的熊市中開始了探索。

據(jù)實際數(shù)據(jù)測試，自2007年1月至2011年8月，丁遠的股票組合每年都能跑贏滬深300指數(shù)并取得16%年化超額受益?！白鐾顿Y決策，我只找好的行業(yè)和穩(wěn)健的公司，然后再優(yōu)選出性價比高的公司。”丁遠認為，采用現(xiàn)金流為主要衡量方法，既避免了大股東或上市公司操縱財務指標，又可規(guī)避大股東掏空上市公司的風險，還可控制企業(yè)盈利的質(zhì)量和穩(wěn)定性。

隨時注意風險控制

“有風險的股票我們從來不碰?！痹诖捃姷难壑?，投資追求的是全天候的正回報，這也是投資的終極目標。“不管市場的好壞都賺錢，只是賺多賺少的問題?！贝捃姳硎?。同樣，在芮崑眼中，私募投資公司能否持續(xù)穩(wěn)定地為客戶帶來好的回報，是一個很大的考驗。芮崑認為，資產(chǎn)管理和個人投資有很大的區(qū)別，比如股票從8元跌到5元，如果是個人投資，可能不一定要拋出，但如果做資產(chǎn)管理，在遭遇非理性暴跌時候，什么事情都可能會發(fā)生，因此如果不決斷，那么這只股票可能會繼續(xù)從5元跌到3元，而這時資產(chǎn)管理就很難對客戶交代。

“做投資這行，好比是長跑。開頭跑得順不代表一切都順，可能只是剛剛開始?！避菎嫹Q，風險控制首先是建立股票池包括核心股票池，對核心股票池中的股票建立模型，深入調(diào)研，而這些股票池中的股票，有很大的概率出現(xiàn)在投資組合中。其次是通過會議制度來防范風險，對于重大決策開展集體討論來降低風險。最后一點就是止損。

“外匯交易員的經(jīng)歷對我后來從事投資的幫助很大，一方面培養(yǎng)了宏觀思維，對宏觀趨勢的判斷極為看重。另一方面，外匯交易杠桿有時候高達20倍，一個成功的外匯交易員很大程度上取決于風險控制水平，因此從工作一開始，風控就在我心中扎下了根?！蓖瑯?，曾從事外匯和期貨交易的曾軍也具有強烈的風控意識。在曾軍看來，風控是投資管理者最需要重視的地方，很多投資者感覺5000點時的風險很大，但3000點時的風險也不一定小于5000點，因為股指處于3000點時對投資者的傷害可能更大，關鍵取決于投資者對風險的把控程度。“價格本身就隱含了風險系數(shù)，在資本市場安全永遠比利潤更重要。資本市場永遠都不缺乏機會，但最重要的是能夠生存，而宏觀判斷和趨勢投資，是所有投資風險控制的第一道關口，只有對宏觀趨勢正確判斷，才能夠把握股市大的方向?！痹娬f。

在秉承“中性”投資策略的丁遠眼中，風險控制是一件非常嚴肅且必須認真對待的事。丁遠認為，投資者的理財目標應分三步走：第一步是保本，第二步是保值，再看機會考慮第三步，即增值。理財如想實現(xiàn)保值增值，首先不要把雞蛋都放在一個籃子里，特別是不能把所有的資金都投放在股市中。其次，在考評任何一個金融衍生產(chǎn)品時，不能單純地去評判“年化收益率”，還得密切關注產(chǎn)品的“波動率”，即投資風險。用專業(yè)術語來說是“夏普比率”，即比率越高的投資產(chǎn)品，其性價比越好。丁遠認為，市場上不乏很多宣稱收益率較高的產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品往往也是波動率很大的產(chǎn)品，投資者持有這些產(chǎn)品時，最大的問題在于不知道何時該出手變現(xiàn)，無論是在低位變現(xiàn)的后悔或是高位變現(xiàn)機會的錯失，都會讓投資者“心慌意亂”。

一心向著前方看

“股市總是要向前看的，我們應該關心還沒發(fā)生的事，而不是已經(jīng)發(fā)生的事。2011年的小概率事件發(fā)生了很多，諸如日本地震、美國被標普降級、歐債危機等，而這些小概率事件對市場造成了不小的沖擊?；蛟S在2012年，小概率事件不會發(fā)生太多，如果只是經(jīng)濟軟著陸、出口減速這些已在預期內(nèi)的事件發(fā)生，那么市場的表現(xiàn)可能會比大家預料的要好很多?！避菎嬚f。

申毅對此則笑稱自己一直在思考，“很多人都說歷史是不斷發(fā)展的，但其實歷史也經(jīng)常會有驚人的巧合，尤其是在投資市場上，其他國家多年前發(fā)生的故事，都可能在中國重演?！鄙暌銓⑦@一“巧合”歸結為人的市場行為，即人在投資時的本性和地域、人種都沒有關系，也不會隨著時間而改變，那就是貪婪和恐懼。目前的量化投資模擬的是人的市場行為，但人是會思考的動物，其市場行為的變化非常之大，導致數(shù)學模型的變化也非常大。量化模型其實類似于很多計算機安全軟件，都是一種“魔高一尺，道高一丈”的模式。只有當新的計算機安全威脅，如一個新的病毒出現(xiàn)后，才會有查殺這個病毒的工具誕生。因此，量化模型針對很多具有“黑天鵝”性質(zhì)的投資市場事件是無法預測的。

“目前國內(nèi)的股市，還沒有到非常適合價值投資的程度，原因在于目前國內(nèi)上市公司的所有權無法通過股票進行轉(zhuǎn)讓。好比你即使買下了一個超市里所有商品，但也絕不意味著這個超市就歸你了。”申毅認為，隨著國內(nèi)股市的進一步完善，各類投資機制也將進一步成熟，其時的量化投資將從針對人的市場行為去制定模型，逐漸轉(zhuǎn)向按照價值來制定量化模型。

未來更值得期待

成績只能代表過去，而未來才是更值得期待的。在談及2012年的投資形勢時，芮崑認為，2011年的行情是震蕩市往下，而2012年可能將是震蕩市往上，比2011年“日子要好過一點”，但出現(xiàn)諸如2006年和2007年的大牛市很難。

量化投資和價值投資范文第5篇

新浪財經(jīng)擁有千萬級別的用戶數(shù)據(jù)，包括用戶基本信息，用戶分類與投資偏好，以及基于用戶分類的資產(chǎn)和投資品種分析。其中投資產(chǎn)品種囊括A股，港股，美股，基金，外匯，貴金屬，期貨，期權等。新浪財經(jīng)提供全球各地主要交易所的股票報價，其中包括美國、上海、深圳、香港的股票交易所報價，以及與上市公司相關的突發(fā)新聞和市場趨勢分析，并形成財經(jīng)優(yōu)勢數(shù)據(jù)和工具，包括行情、組合管理和工具，企業(yè)，行業(yè)，市場，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并結合互聯(lián)網(wǎng)用戶行為大數(shù)據(jù)等，形成獨具特色的數(shù)據(jù)平臺。

而作為國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)領先的南方基金，公司資質(zhì)牌照齊全，產(chǎn)品線完整，定位于全能型財富管理集團，近三年來屢屢在晨星中國公募基金綜合實力排名中名列前茅。南方基金除了擁有業(yè)界領先的固定收益團隊和驕人業(yè)績外，其在主動管理基金方面亦成績斐然，南方旗下主動管理股票型基金―南方優(yōu)選價值基金新近獲評《證券時報》“五年持續(xù)回報股票型明星基金獎”；旗下主動管理量化基金產(chǎn)品―南方策略優(yōu)化今年上半戰(zhàn)勝80%以上的主動管理股票基金；另據(jù)銀行渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計，南方基金旗下某只專戶對沖基金產(chǎn)品今年以來已取得7.14%的收益；在被動投資方面，南方基金管理的A股指數(shù)/ ETF產(chǎn)品共10只，是業(yè)內(nèi)第一家兼具滬深兩模式跨市場ETF的基金公司，其管理的500ETF為目前規(guī)模最大的跟中證500的ETF。

財經(jīng)大數(shù)據(jù)管窺市場情緒

世界首家基于社交媒體Twitter的對沖基金Derwent Capital Markets創(chuàng)始人保羅.赫?。≒aul Hawtin）曾說：“長期以來，投資者已經(jīng)廣泛地認可金融市場由恐懼和貪婪驅(qū)使，但我們從未有一種技術或數(shù)據(jù)來量化人們的情感?！币恢北唤鹑谑袌龇抢硇耘e動所困惑的投資者，現(xiàn)在終于有了一扇可以了解心靈世界的門戶――“南方新浪財經(jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”。

該項目新浪方面負責人介紹到，新浪財經(jīng)作為國內(nèi)領先的財經(jīng)數(shù)據(jù)平臺，其股票頻道、財經(jīng)新聞、股吧論壇、尤其是新浪微博相關財經(jīng)賬號，對上市公司有著更及時全面的資訊覆蓋、其財經(jīng)數(shù)據(jù)的互動信息來自專業(yè)的投資者，較普通的互聯(lián)網(wǎng)媒體有著更具有價值的信息。其體現(xiàn)的市場情緒變化涵蓋了宏觀經(jīng)濟、行業(yè)動向、個股關注、財經(jīng)新聞報道曝光度、股票論壇用戶參與度，全方位地展現(xiàn)了投資者與股票間的互動情況，隱含了海量的投資輔助信息。

南方基金數(shù)量化投資部總監(jiān)劉治平介紹道，從目前國內(nèi)量化投資現(xiàn)狀來看，傳統(tǒng)的基于財務數(shù)據(jù)、估值成長因子、技術指標因子的多因子模型研究框架已經(jīng)非常成熟，越來越難以獲得超額收益，因此近幾年新聞事件、公司事件對于股價的影響成為量化投資者研究熱點，但傳統(tǒng)的量化投資者由于數(shù)據(jù)獲取局限，研究更多的止于事件本身對于股價的影響，數(shù)據(jù)量極其有限，對于新聞事件所帶來的互動信息數(shù)據(jù)研究更是嚴重缺位。

種種跡象表明，新浪和南方的合作很好地填補了這一空白。南方基金數(shù)量化投資部資深研究員雷俊表示，前期南方數(shù)量化投資部通過對財經(jīng)大數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)追蹤市場熱點變化，結合南方量化研究成果，挑選出更具有投資價值股票作為投資組合，日前已經(jīng)完成了綜合寬基指數(shù)、主題行業(yè)指數(shù)的歷史模擬業(yè)績測算。內(nèi)部測算結果顯示，該指數(shù)具有較好的市場代表性、收益性和流動性。

互聯(lián)網(wǎng)速度打造金融版圖新坐標

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新浪潮來襲，當部分人還在熱烈探討互聯(lián)網(wǎng)對金融（基金）業(yè)的影響，當部分人還在苦心孤詣謀求如何在網(wǎng)上賣出更多的“寶寶產(chǎn)品”，已經(jīng)有弄潮兒將眼光投向了互聯(lián)網(wǎng)平臺之下的寶藏――大數(shù)據(jù)應用。

南方基金新聞發(fā)言人、董秘?？舜ū硎荆咀匀ツ瓯憬M織相關部門研討，如何更深度地將互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)信息優(yōu)勢與傳統(tǒng)金融機構的研發(fā)優(yōu)勢相結合這一新的課題?！澳戏叫吕素斀?jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”的推出將填補國內(nèi)在互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)投資應用領域的空白，公司未來或?qū)㈤_發(fā)跟蹤該類指數(shù)的系列基金產(chǎn)品，為基金投資者提供多元化、專業(yè)化的投資工具，不遺余力地為客戶捕捉市場機會，創(chuàng)造價值。

據(jù)了解，早在2013年底，南方基金即與新浪財經(jīng)討論雙方在上述領域合作的可能性并達成合作意向，擬充分挖掘雙方在各自領域的專業(yè)優(yōu)勢，在股票量化研究及合作開發(fā)指數(shù)方面展開方向性合作。

通過對不同方案的可行性分析和篩選，南方基金與新浪財經(jīng)雙方敲定擬先期充分利用新浪在財經(jīng)領域的大數(shù)據(jù)，結合南方基金數(shù)量化投資領域?qū)I(yè)分析，深度研究挖掘網(wǎng)民關注度、新聞點擊率等數(shù)據(jù)與證券市場潛在的趨勢性聯(lián)動信息，為指數(shù)編制提供決策參考依據(jù)，從而確定了“財經(jīng)大數(shù)據(jù)策略指數(shù)”的合作方向。