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上市公司信息披露調(diào)研報告

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上市公司信息披露是公眾公司向投資者和社會公眾全面溝通信息的橋梁。目前,投資者和社會公眾對上市公司信息的獲取,主要是通過大眾媒體閱讀各類臨時公告和定期報告。投資者和社會公眾在獲取這些信息后,可以作為投資抉擇的主要依據(jù)。真實、全面、及時、充分地進(jìn)行信息披露至關(guān)重要,只有這樣,才能對那些持價值投資理念的投資者真正有幫助。然而,現(xiàn)今中國信息披露存在著諸多問題,影響著投資者很多時候不能準(zhǔn)確把握信息,給投資帶來極大的不便。

一中國上市公司信息披露存在的問題

1、信息披露質(zhì)量不高,違規(guī)事件發(fā)生普遍,會計信息失真現(xiàn)象嚴(yán)重

隨著相關(guān)法律規(guī)范的不斷出臺,我國上市公司披露制度取得了很大發(fā)展,信息透明度得到大大改善。但是我們同時注意到一個很不好的現(xiàn)象,那就是上市公司的信息披露重量不重質(zhì)?,F(xiàn)在上市公司披露的公告容量是越來越大,但是有效信息卻不多,公司的大部分內(nèi)容是有關(guān)法律法規(guī)的重復(fù),沒有多少實際價值。

另一個方面,上市公司披露違規(guī)現(xiàn)象并沒有得到改善,還甚至有加大的趨勢。違規(guī)現(xiàn)象主要表現(xiàn)在兩個方面:一是招股說明書的過度“包裝”,低估損失,高估收益,造成盈利預(yù)測偏差較大;二是有利潤操縱行為。上市公司運用不恰當(dāng)?shù)臅嬏幚磙k法,提供帶有明顯誤導(dǎo)性的財務(wù)報告,以粉飾經(jīng)營業(yè)績。上述資料表明,我國上市公司信息披露違規(guī)情況較多,問題相當(dāng)嚴(yán)重。

2、信息披露不充分

由于害怕企業(yè)競爭秘密泄露,或者其他方面的原因,上市公司對于一些信息的披露不夠充分,主要表現(xiàn)在:研發(fā)信息披露、人力資源信息披露不充分、對償債能力披露不充分。信息充分性要求所有可能影響投資者的信息都應(yīng)該披露,不僅要披露對公司股價有利的信息,更要披露對公司不利的潛在的或者說是對現(xiàn)實有威脅信息,對這些信息不能有所隱瞞,以此欺騙投資者。

3、信息披露不及時

上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況發(fā)生變化時,應(yīng)該及時地、盡快地信息,以滿足投資者的需要,使投資者能夠盡快做出相應(yīng)的決策。但是,有很多公司出于特殊目的,并不及時披露,從而給投資者造成了很大損失,如“漯河銀鴿”委托理財,買人“銀廣夏”股票,投資損失上億元未及時披露;“三九醫(yī)藥”被母公司侵占大量募集資金,也未及時披露等等。這樣,一方面投資者獲得的信息已經(jīng)是以前的信息,對以后的決策已沒有多少實用價值;另一方面,通過特殊渠道提前獲取信息的投資者利用事件發(fā)生和信息披露之間的時間差謀取超額利益。這就導(dǎo)致了投資者之間的非公平競爭,對市場效率有害無益。

4、民間審計沒有完全發(fā)揮出應(yīng)有的作用

注冊會計師作為上市公司財務(wù)報告的審計人員,其基本職責(zé)是對上市公司的財務(wù)報告發(fā)表審計意見,以保證經(jīng)其審計合格的財務(wù)報告能夠客觀公允地反映上市公司的財務(wù)狀況。但是,現(xiàn)在注冊會計師的生存環(huán)境不容樂觀,競爭十分激烈。隨著四大會計師事務(wù)所在中國不斷加大開拓市場的力度,注冊會計師行業(yè)的競爭越來越激烈。在這種情形下,有些會計師事務(wù)所為了能夠拉到訂單,對上市公司財務(wù)報告的審計不能做到實事求是,有些以低于成本的價格接受業(yè)務(wù),這必將直接影響審計的質(zhì)量。民間審計的質(zhì)量不過關(guān),上市公司的財務(wù)報告就很難客觀公允地反映上市公司的實際情況,上市公司的公告可信性打了很大的折扣,投資者無法以上市公司的公告來判斷一個公司的價值,其對證券市場的信心受到嚴(yán)重影響。這對證券市場的發(fā)展是十分不利的。

二解決我國上市公司會計信息披露問題的措施

要解決我國上市公司會計信息披露存在的問題,就需要結(jié)合我國實際,建立以法規(guī)、外部監(jiān)管、公司治理結(jié)構(gòu)為框架的會計信息披露體系來規(guī)范信息披露,同時增加信息披露的內(nèi)容和方法,滿足會計信息的需要。

1、完善法規(guī)體系

會計法規(guī)體系是會計行為和會計信息的規(guī)范和準(zhǔn)繩,只有先規(guī)范了會計行為,生成客觀公允的信息后,才談得上信息如何披露。因此,建立并嚴(yán)格執(zhí)行一整套科學(xué)的會計規(guī)范體系,是實行會計信息披露制度前必須做好的事。

(1)健全立法體系

我國上市公司會計規(guī)范體系主要由《會計法》、《證券法》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、《企業(yè)會計制度》、《股票發(fā)行與交易管理體制暫行條例》等法律規(guī)范制度所構(gòu)成。它們構(gòu)成了一整套較完整的會計流程。但在我國,司法明顯有偏袒保護(hù)上市公司利益的嫌疑,要改變這種現(xiàn)狀,必須盡快出臺《民事責(zé)任賠償法》,明確違規(guī)責(zé)任的歸屬。通過立法和司法解釋細(xì)化證券違法行為的民事責(zé)任,對諸如原告被告資格的確定、損失范圍規(guī)定、賠償金額計算、舉證責(zé)任、償付方式等問題作出明確的規(guī)定,加強和細(xì)化對證券民事責(zé)任方面的規(guī)定。對社會審計在執(zhí)業(yè)中的違法違規(guī)行為,真正做到執(zhí)法必嚴(yán),違法必究。

(2)健全會計信息披露準(zhǔn)則體系

制定科學(xué)、配套的會計規(guī)范體系。財務(wù)信息披露的規(guī)范體系大致包括會計準(zhǔn)則、會計信息披露制度、審計制度及其他有關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)。其中,會計準(zhǔn)則是核心。信息披露準(zhǔn)則是上市公司組織信息披露工作的基本原則和行為規(guī)范,是上市公司履行信息披露義務(wù)的準(zhǔn)繩。

2、完善企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系

為全面地考核企業(yè)資金利用效率,引導(dǎo)社會資源的合理流動,真正使資金流向經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè),抑制企業(yè)籌資沖動,應(yīng)改用總資產(chǎn)收益率來作為配股和增發(fā)的考核標(biāo)準(zhǔn)。

采用總資產(chǎn)收益率來考核企業(yè),還需要對收益指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,將收益指標(biāo)不按凈利潤來計算,而改按利潤總額來計算。理由是:一是企業(yè)的利潤總額是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的最直接最全面的反映,而凈利潤指標(biāo)則還受到一些非常因素的影響,如所得稅率的高低。二是以利潤總額來考核計算,更能真實地反映企業(yè)資金利用效果。采用總資產(chǎn)收益率指標(biāo)來考核,但是具體將配股或增發(fā)的資格線定為多少合適,還需要再進(jìn)一步深入研究。

3、完善會計信息披露的監(jiān)管

我國上市公司會計信息披露監(jiān)管以政府監(jiān)管為主,但由于受到政府監(jiān)管投入的人力物力限制和專業(yè)知識的約束,這種監(jiān)管方式已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)前我國上市公司會計信息披露監(jiān)管的需要,有必要建立政府監(jiān)管、行業(yè)自律和社會監(jiān)督三位一體的立體監(jiān)管框架。這樣,政府在會計信息披露監(jiān)管中不用事必躬親,又能給予行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)相應(yīng)的權(quán)力,如政府在轉(zhuǎn)變職能中進(jìn)一步理順注冊會計師協(xié)會與各級政府部門的關(guān)系,使中注協(xié)逐步實現(xiàn)行業(yè)自律化管理。另外,為了體現(xiàn)市場公正、效率和市場本身的制衡力量,輿論監(jiān)督和市場參與者的監(jiān)督也是十分重要的,所以還應(yīng)倡導(dǎo)社會其他形式的監(jiān)管。

(1)加強證券市場的制度建設(shè)

①建立上市公司信息監(jiān)察員制度。證券監(jiān)管部門應(yīng)大力加強信息披露材料審查,委派信息監(jiān)察員到各上市公司,對上市公司的信息包括招股說明書、中報、年報、股利分配信息等的生成和披露加以監(jiān)督。

②建立上市公司會計信息披露信用評估制度。主管部門應(yīng)頒布《會計信息等級管理辦法》,不定期對上市公司的會計信息披露質(zhì)量進(jìn)行等級評定,即從高到低依次分類,并相應(yīng)實施管理。

③建立上市公司的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。當(dāng)具有內(nèi)部邏輯的眾多監(jiān)測指標(biāo)出現(xiàn)異常情況時,自動發(fā)出不同種類的風(fēng)險預(yù)報,并將之轉(zhuǎn)化為一般投資者能夠理解的信息,以提高及時發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為的能力,并有效地保護(hù)投資者。同時立法機關(guān)應(yīng)修改有關(guān)法律,適當(dāng)區(qū)分證監(jiān)會追究責(zé)任的形式,在行政處罰之外,再賦予證監(jiān)會起訴違規(guī)行為人、追究其民事責(zé)任的權(quán)力。同時,參與監(jiān)管的各部門之間應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)相互制約和相互監(jiān)督,及時發(fā)現(xiàn)監(jiān)管存在的問題,防止舞弊和錯誤的發(fā)生。

(2)加強社會中介評價機制

市場經(jīng)濟(jì)的有效運行離不開大量社會中介機構(gòu)的組織協(xié)調(diào)。開放社會中介機構(gòu)市場,讓其承擔(dān)起對上市公司會計信息披露真實性情況審計的責(zé)任,這是會計信息披露走向規(guī)范化的重要保障。中介機構(gòu)包括會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所等,其中注冊會計師的作用尤為重要。注冊會計師以第三者身份,獨立、客觀、公正地對上市公司披露的信息進(jìn)行監(jiān)督,有利于確保財務(wù)信息的真實性和公允性,為證券市場的有效運轉(zhuǎn)提供保障。

(3)加大對違規(guī)信息披露的處罰力度

我國現(xiàn)行《會計法》對各種會計違法行為規(guī)定的法律責(zé)任主要有兩種:行政責(zé)任和刑事責(zé)任。不管是罰款還是對相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任,因為違法的機會成本低,在巨大的利益誘惑面前,鋌而走險就不足為奇。當(dāng)務(wù)之急是提高查處概率,加大處罰力度,加強違規(guī)處罰剛性,用重典來提高會計信息及其披露質(zhì)量。加大監(jiān)管和處罰力度的關(guān)鍵在于綜合運用法律、行政、輿論等各種力量提高失信成本。對上市公司進(jìn)行巡回檢查和專項核查,督促各有關(guān)方面切實履行誠信責(zé)任,利用新技術(shù)、新方法豐富監(jiān)管手段,建立上市公司誠信評級和公告制度。完善社會信用體系,為上市公司的高級管理者建立信用記錄,在嚴(yán)厲處罰上市公司中失信、違規(guī)行為相關(guān)責(zé)任人員的同時,將違規(guī)記錄公告,加大其違規(guī)成本。

4、建立規(guī)范的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)是公司內(nèi)外部的一種契約或制度安排?!豆局卫斫Y(jié)構(gòu)原則》一書中的定義:“公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對

工商業(yè)公司進(jìn)行管理和控制的體系。公司治理結(jié)構(gòu)明確規(guī)定了公司各個參與者的責(zé)任和權(quán)力分布,諸如董事會、經(jīng)理層、股東和其他利益相關(guān)者,并且清楚地說明了決策公司事務(wù)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序,同時它還提供了一種結(jié)構(gòu),使之用于設(shè)置公司目標(biāo),也提供了達(dá)到這些目標(biāo)和監(jiān)控運營的手段?!币簿褪钦f,通過公司治理結(jié)構(gòu)的安排,使因兩權(quán)分離產(chǎn)生的目標(biāo)差異所造成的效率損失盡可能降低,并把這種損失控制在最低限度。