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摘要：在闡述上市公司治理評(píng)價(jià)實(shí)踐意義的基礎(chǔ)上，對(duì)國際上主要的上市公司治理評(píng)價(jià)體系進(jìn)行綜述，指出各主要治理評(píng)價(jià)體系的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和適用范圍等，并對(duì)各評(píng)價(jià)體系進(jìn)行分析比較，以期對(duì)我國構(gòu)建科學(xué)的治理評(píng)價(jià)有所裨益。

關(guān)鍵詞：公司治理；治理評(píng)價(jià)；評(píng)價(jià)體系

1上市公司治理評(píng)價(jià)的實(shí)踐意義

上市公司治理評(píng)價(jià)的實(shí)踐意義主要在于：（1）對(duì)于外部投資者決策的指導(dǎo)。公司治理評(píng)價(jià)使投資者可以了解各個(gè)公司的治理狀況，比較不同公司的治理水平，通過評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)比以把握對(duì)公司投資可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，以做出更好的投資決策。（2）對(duì)于公司自身的影響?，F(xiàn)有公司管理層和公司股東會(huì)考慮到公司治理評(píng)價(jià)結(jié)果會(huì)受到外部投資者，債權(quán)人及其他相關(guān)利益者的關(guān)注，從而對(duì)公司從外部獲取股權(quán)和債權(quán)融資直至對(duì)公司價(jià)值的影響，使公司自身可以通過對(duì)公司治理評(píng)價(jià)認(rèn)識(shí)自身的優(yōu)、劣勢及主要問題，為公司改進(jìn)治理提供方向，利于公司建立實(shí)施公司治理戰(zhàn)略，努力去改善治理狀況，提高治理水平。（3）對(duì)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易機(jī)構(gòu)的作用?？陀^的治理評(píng)價(jià)可以使證券機(jī)構(gòu)和交易機(jī)構(gòu)對(duì)于各個(gè)公司的治理成效做出正確判斷，從而做出正確的行動(dòng)對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)管和指導(dǎo)。

2國際主要上市公司治理評(píng)價(jià)體系

2.1標(biāo)準(zhǔn)普爾治理評(píng)價(jià)系統(tǒng)(CorporateGovernanceScore,CGS)

標(biāo)準(zhǔn)普爾于1998年初開始研究確定上市公司治理標(biāo)準(zhǔn)的方法,并于2000年開始用這個(gè)方法進(jìn)行治理評(píng)分服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾將治理評(píng)價(jià)分為國家評(píng)分與公司評(píng)分兩部分。

國家評(píng)分結(jié)果實(shí)行三級(jí)評(píng)價(jià)：強(qiáng)支持(strongsupport)、溫和支持(moderatesupport)、弱支持(weaksupport)，表示一國外部環(huán)境對(duì)上市公司治理的影響程度，衡量的是該國法律規(guī)則、法律實(shí)施和監(jiān)管對(duì)公司治理要求和約束程度。公司評(píng)分結(jié)果則采用公司治理分值(CorporateGovernanceScores,CGS)來表示，值域在0和10之間?？偟腃GS分值是由四個(gè)維度綜合得出：(1)所有權(quán)結(jié)構(gòu)及其影響；(2)金融相關(guān)者關(guān)系；(3)財(cái)務(wù)透明與信息披露；(4)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作。此處的金融相關(guān)者包括了公司的股東和債權(quán)人。［1］國家評(píng)分與公司評(píng)分是相互補(bǔ)充的關(guān)系但不能互相決定，所以兩項(xiàng)評(píng)分可以分開在國家之間進(jìn)行比較。

2.2戴米諾公司治理評(píng)級(jí)(CorporateGovernanceRating,CGR)

戴米諾公司從1999年開始將其建立的公司治理評(píng)價(jià)體系對(duì)歐洲的上市公司進(jìn)行治理評(píng)價(jià)。該體系是從股東權(quán)利與義務(wù)、接管防御范圍、公司治理披露以及董事會(huì)結(jié)構(gòu)與功能三個(gè)維度衡量公司治理的狀況。其內(nèi)容包括四個(gè)方面:股東的權(quán)利和義務(wù)，包括對(duì)一股一票一息原則、選舉權(quán)限制、選舉問題、股東提議和選舉程序等方面的標(biāo)準(zhǔn)；接管防御策略的范圍，調(diào)查被董事會(huì)任意用來保護(hù)公司被敵意接管和剝奪股東權(quán)利的反接管計(jì)劃；關(guān)于公司治理的披露，通過對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)非財(cái)務(wù)方面的定性定量的評(píng)估,分析公司的透明度；董事會(huì)結(jié)構(gòu)及作用，調(diào)查所有與董事會(huì)治理有關(guān)的問題。

2.3里昂證券評(píng)價(jià)系統(tǒng)(CLSA)

里昂證券（亞洲）在2001年對(duì)25個(gè)新興市場國家的495家公司進(jìn)行公司治理評(píng)價(jià)，主要內(nèi)容以紀(jì)律（managementdiscipline）、透明度（transparency）、獨(dú)立性（fairness）和社會(huì)責(zé)任的認(rèn)知（socialresponsibility）等七項(xiàng)原則，判斷公司治理的優(yōu)劣。評(píng)價(jià)指標(biāo)包括57個(gè)，比如公司透明度、對(duì)小股東的保護(hù)、核心業(yè)務(wù)是否突出、債務(wù)是否得到控制、對(duì)股東的現(xiàn)金回報(bào)等。里昂評(píng)價(jià)系統(tǒng)從公司透明度、管理層約束、董事會(huì)的獨(dú)立性與問責(zé)性、小股東保護(hù)、核心業(yè)務(wù)、債務(wù)控制、股東現(xiàn)金回報(bào)以及公司的社會(huì)責(zé)任等八個(gè)方面評(píng)價(jià)公司治理的狀況,評(píng)價(jià)結(jié)果給予0-100的評(píng)分，評(píng)分越高說明公司治理質(zhì)量越高，它注重公司透明度、董事會(huì)的獨(dú)立性以及對(duì)小股東的保護(hù),強(qiáng)調(diào)公司的社會(huì)責(zé)任。

3國際主要治理評(píng)價(jià)體系的比較

一個(gè)科學(xué)的上市公司治理評(píng)價(jià)體系應(yīng)該能夠?qū)Ω鱾€(gè)國家的治理狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)(Mallin,2000)。在上述的治理評(píng)價(jià)體系中,只有戴米諾、標(biāo)準(zhǔn)普爾和CLSA是面向多個(gè)國家而制定的。在有些評(píng)價(jià)中使用的標(biāo)準(zhǔn)都很相似,戴米諾評(píng)價(jià)服務(wù)包括一個(gè)由法律分析和特定國家范圍內(nèi)的公司治理實(shí)務(wù)組成的國家分析報(bào)告；標(biāo)準(zhǔn)普爾提供了關(guān)于法律、監(jiān)管、信息披露和市場基礎(chǔ)4個(gè)方面有效程度的評(píng)估；CLSA主要利用與管制和制度環(huán)境有關(guān)的宏觀公司治理決定因素來對(duì)各個(gè)市場進(jìn)行評(píng)級(jí)。各評(píng)價(jià)體系的具體評(píng)價(jià)內(nèi)容見表1。

比較各個(gè)治理評(píng)價(jià)體系具體使用標(biāo)準(zhǔn)有以下4個(gè)特點(diǎn):(1)各評(píng)價(jià)體系均是由一系列詳細(xì)指標(biāo)組成,且均包括三個(gè)因素:股東權(quán)利、董事會(huì)結(jié)構(gòu)及信息披露水平對(duì)單個(gè)國家進(jìn)行評(píng)價(jià)的體系則存在較大的差異。(2)在所有的評(píng)價(jià)體系中,評(píng)分方法基本是相同的。總體而言,較低的得分意味著較差的治理水平,較高的得分意味著較高的治理狀況；絕大多數(shù)評(píng)價(jià)體系都使用權(quán)重評(píng)價(jià)方法,根據(jù)治理各要素重要程度不同賦予不同的權(quán)重。(4)獲取所需評(píng)價(jià)信息的方法是一致的,均來自公開可獲得的信息,其他信息是通過與公司關(guān)鍵員工的訪談而獲得的。［5］

4小結(jié)

綜上所述，從各上市公司治理評(píng)價(jià)體系的實(shí)施看，主要是由商業(yè)機(jī)構(gòu)來操作，其優(yōu)點(diǎn)是，市場競爭和信譽(yù)機(jī)制會(huì)促進(jìn)評(píng)級(jí)質(zhì)量的提高和客觀。標(biāo)準(zhǔn)普爾、戴米諾、里昂等都是由商業(yè)機(jī)構(gòu)來操作的，對(duì)于這些公司來說，上市公司治理評(píng)價(jià)實(shí)際上是一項(xiàng)盈利性業(yè)務(wù)。而由非盈利機(jī)構(gòu)來操作的優(yōu)點(diǎn)是，在某些國家在競爭和信譽(yù)機(jī)制未臻良好的環(huán)境下由非盈利性機(jī)構(gòu)操作可以提高可信度和客觀性，及避免商業(yè)機(jī)構(gòu)為盈利損害評(píng)級(jí)公正性的行為。

參考文獻(xiàn)

［1］StandardandPoors''''Company.Standard&Poors''''CorporateGovernanceScores:Criteria,MethodologyandDefinitions.2004,Revised.

［2］李亞靜.國內(nèi)外公司治理評(píng)價(jià)體系綜述［J］.西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)，2005，26(3):180-182.

［3］謝京叡.公司治理評(píng)等及其效果分析［J］.教學(xué)與研究，2007，（4）：50-56.