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本文作者：朱延福張建平作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)

評價視角的多維化

自上個世紀(jì)70年代以來，人們突破過去僅僅從正面評價投資環(huán)境的局限性，開始從負(fù)面因素來評價一個區(qū)域的投資環(huán)境，使投資環(huán)境的評估出現(xiàn)新的視角，使分析更加全面、準(zhǔn)確。負(fù)面分析法是從投資的障礙、風(fēng)險、成本、代價等因素來評價投資環(huán)境的優(yōu)劣，是上面各種正面分析法的“反向工程”。前者是得分越高越好，后者是得分越低越好。

投資障礙分析法。投資障礙分析法是指根據(jù)潛在的阻礙國際投資活動的因素多少和程度來評價投資環(huán)境優(yōu)劣的一種方法，其基本思想是，如果在現(xiàn)存的條件下，一個國家或地區(qū)的投資環(huán)境都是可以接受的，那么再加上優(yōu)惠政策的因素就是更應(yīng)該可以投資了。障礙分析法可以追溯到美國芝加哥大學(xué)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克[8]。他在研究國際資本市場均衡和世界資本資產(chǎn)定價模型時發(fā)現(xiàn)，國際投資者的行為、世界資本資產(chǎn)的定價和國際資本市場的均衡都與東道國的相關(guān)政策密切相關(guān)。如果東道國對外國居民征收資產(chǎn)持有稅，則投資者傾向于更多地持有本國資產(chǎn)；反之，如果僅對本國居民征收資產(chǎn)重稅而對外國居民免稅，則投資者更傾向于向外投資。

經(jīng)過30年的發(fā)展，對國際投資的障礙分析已經(jīng)十分規(guī)范和全面，阻礙投資的因素通常被歸納為十個方面：（1）政治障礙；（2）經(jīng)濟(jì)障礙；（3）東道國資金融通困難；（4）技術(shù)人員和熟練工人短缺；（5）實(shí)施國有化政策與沒收政策；（6）對外國投資實(shí)行歧視政策；（7）對企業(yè)干預(yù)過多；（8）實(shí)行較多的進(jìn)口限制；（9）實(shí)行外匯管制和限制利潤回匯；（10）法律行政體制不完善。

投資風(fēng)險評估法。風(fēng)險是因某種不確定性而給人們的經(jīng)濟(jì)活動可能帶來的損失。投資活動是一項長期的經(jīng)濟(jì)行為，對于其中的風(fēng)險人們是很早就意識到了的，對其預(yù)測和防范的研究也比上面的各種評價方法早得多。但是，對于投資環(huán)境特別是國際投資環(huán)境風(fēng)險的系統(tǒng)研究卻是現(xiàn)代的事情。投資風(fēng)險可分為企業(yè)或項目的內(nèi)部風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險，環(huán)境風(fēng)險又可以分為自然環(huán)境風(fēng)險和社會環(huán)境風(fēng)險，而風(fēng)險分析的對象主要是各種社會風(fēng)險。

值得指出的是，自上個世紀(jì)90年代以來，隨著國際信貸危機(jī)、國際金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的頻繁爆發(fā)，國家風(fēng)險越來越受到研究者的關(guān)注，以至于國家風(fēng)險評估在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中出現(xiàn)一個專有名詞。其中梅爾德倫[9]的研究成果具有代表性，他將國家風(fēng)險劃分為以下六種：（1）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，指來自基本經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)（財政，貨幣，國際化，或財富分配或創(chuàng)建）的變化或國家比較優(yōu)勢的顯著變化（例如資源枯竭、產(chǎn)業(yè)衰退、人口結(jié)構(gòu)的變化、等）；（2）資本轉(zhuǎn)移風(fēng)險，指政府限制資本流動、改變資本運(yùn)動規(guī)律所帶來的風(fēng)險，如實(shí)行資本管制、限制投資者匯回利潤、股息或本金等；（3）匯率風(fēng)險，指意外的匯率不利變動，也包括匯率制度，如從固定匯率到浮動匯率的變化；（4）地緣風(fēng)險，指對毗鄰國家或地區(qū)的風(fēng)險外溢效應(yīng)的易感性，如20世紀(jì)80年代拉美國家的債務(wù)危機(jī)、1997~1998年亞洲金融危機(jī)中的一些國家；（5）主權(quán)風(fēng)險，指政府沒有能力或意愿滿足其貸款義務(wù)，違背貸款保證，如主權(quán)債務(wù)違約；（6）政治風(fēng)險，指東道國政府本身面臨的風(fēng)險，如政府的控制力、政權(quán)的穩(wěn)定性和政策的連續(xù)性等。

障礙分析法與風(fēng)險分析法的本質(zhì)是相同的，二者之間存在內(nèi)在的邏輯聯(lián)系，研究的對象和設(shè)計的指標(biāo)也有重復(fù)之處。如果仔細(xì)辨別可以大致認(rèn)為，在投資發(fā)生前表現(xiàn)為障礙，在投資發(fā)生后表現(xiàn)為風(fēng)險，在一定的條件下二者可以相互轉(zhuǎn)化。

新的評價工具的引進(jìn)

二戰(zhàn)結(jié)束以來，數(shù)學(xué)的新分支、“老三論”（信息論、系統(tǒng)論、控制論）、“新三論”（協(xié)同論、突變論、耗散結(jié)構(gòu)論）等迅速建立和發(fā)展起來。這些方法和技術(shù)也被引進(jìn)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，用于對各種經(jīng)濟(jì)活動的解釋、評估、預(yù)測和預(yù)報。在投資環(huán)境評估研究中，這種趨勢表現(xiàn)非常明顯。

灰色評價模型?；疑u價模型的理論基礎(chǔ)是灰色系統(tǒng)理論，它是認(rèn)識介于白色系統(tǒng)與黑色系統(tǒng)之間的灰色系統(tǒng)構(gòu)成元素和建立系統(tǒng)模型的一種手段?；疑到y(tǒng)理論是我國學(xué)者鄧聚龍教授1982年首先提出來的，現(xiàn)已被廣泛用于工程、環(huán)境、社會、企業(yè)、產(chǎn)品等領(lǐng)域的評價之中，主要是運(yùn)用有限的信息進(jìn)行預(yù)測和預(yù)報。灰色模型預(yù)測的優(yōu)點(diǎn)是：（1）可以根據(jù)數(shù)量較少、精度較低的統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測；（2）給出的預(yù)測數(shù)值也是一個大致的區(qū)間而不是一個精確的數(shù)值，這種彈性區(qū)間可能更符合未來實(shí)際發(fā)生的情況；（3）投資環(huán)境中不確定因素多、不可預(yù)見的突發(fā)事件時有發(fā)生，運(yùn)用灰色建模預(yù)測法可使投資者具備物質(zhì)和精神準(zhǔn)備。運(yùn)用灰箱方法分析指標(biāo)體系，可以取得良好效果。張格亮和李昕[10]以預(yù)期利潤為目標(biāo)，研究了灰色預(yù)測模型在一般項目投資評價中的運(yùn)用。具體過程是五步法：（1）級比檢驗和建模可行性判斷；（2）數(shù)據(jù)變換處理，對于級比檢驗不合格的序列，必須作數(shù)據(jù)變換處理，使其變換后的序列其級比落入可容覆蓋的范圍內(nèi)；（3）GM建模，參數(shù)a（發(fā)展系數(shù)），b（灰作變量）的辨識；（4）殘差檢驗和級比偏差檢驗；（5）得出預(yù)期利潤的落入?yún)^(qū)間。趙巧芝[11]則運(yùn)用改進(jìn)后的灰色關(guān)聯(lián)模型，以我國2005年各省市區(qū)的投資環(huán)境資料，建立全國省級投資環(huán)境的灰色關(guān)聯(lián)模型，得出的各地投資環(huán)境優(yōu)劣的結(jié)論基本上與我國東中西三個經(jīng)濟(jì)帶的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相一致。潘曉琳[12]運(yùn)用多層次灰色評價方法分析了重慶市某區(qū)的投資環(huán)境，其主要思想是采用灰色評價法來確定指標(biāo)的隸屬函數(shù)值，主要方法是建立一個灰色評價權(quán)重矩陣，將專家的評分與權(quán)重相乘得出量化指標(biāo)。

熵變原理方法。熵原是一個物理上的熱力學(xué)概念，它是熱能除以溫度所得的商，標(biāo)志熱量轉(zhuǎn)化為功的程度，后被引申到自然科學(xué)和社會科學(xué)的多個領(lǐng)域。從哲學(xué)上說，熵是衡量一個系統(tǒng)無序程度的指標(biāo)。對于封閉系統(tǒng)，由于沒有外界的物質(zhì)、能量和信息的交換，其熵是單調(diào)增加的不可逆過程；對于開放系統(tǒng)（耗散結(jié)構(gòu)），因為它可以與外界進(jìn)行各種交換（流入負(fù)熵），其熵值可以增加、減少或不變。陳文成[13]運(yùn)用熵變原理對福建省區(qū)域投資環(huán)境進(jìn)行三維評價，就是運(yùn)用最大熵原理來分析投資環(huán)境的可接受性問題。如果熵在最大時（即將所有的不確定性全部考慮到、風(fēng)險最大時）都是可以接受的，那么其他狀態(tài)自然也是可以接受的。其基本程序是：（1）將一個地區(qū)（福建省）的投資環(huán)境用空間（次區(qū)域，設(shè)區(qū)的城市）、時間（1999~2005）和屬性（38項指標(biāo)）這三個維度表示出來，得到一組離散的時間序列面板數(shù)據(jù)或?qū)傩约?。?）確定指標(biāo)的熵響應(yīng)類型，即指標(biāo)大小與所蘊(yùn)含熵的關(guān)系，作者將其歸納為逆向、同向、復(fù)合三種類型。第一類：逆向響應(yīng)(效益型)，指標(biāo)越大（小)熵反而越小(大),如國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、城鎮(zhèn)居民可支配收入等指標(biāo)越大,說明必需投入越多的人財物等，所以熵越小或直觀理解為指標(biāo)越大(小)越難(易)達(dá)到、實(shí)現(xiàn)的可能性或概率越小(大)。第二類：同向響應(yīng)(成本型)，指標(biāo)越小(大)熵也越小(大),如第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重越小反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級化、恩格爾系數(shù)越小說明生活質(zhì)量越好,失業(yè)率、犯罪率越低說明社會越和諧,需耗散(投入)人財物等能量維持小指標(biāo),故蘊(yùn)含熵值越小,或理解為指標(biāo)越小(大)越難(易)達(dá)到、實(shí)現(xiàn)的可能性或概率越小(大)。第三類：復(fù)合型(中間型)，為前二者的復(fù)合類型,如基尼系數(shù),小于0.3時值越小熵反而越大,大于0.4時值越大熵也越大。（3）指標(biāo)預(yù)處理。為建立統(tǒng)一的指標(biāo)概率測度模型,不失一般性將指標(biāo)熵響應(yīng)變換為同向型。（4）指標(biāo)的概率測度模型。對指標(biāo)進(jìn)行時空集成評價,應(yīng)確保表示時間維的向量大小與表示空間(對象)維的向量大小具相同的意義,即必須建立統(tǒng)一的時空參照機(jī)制。（5）計算評價對象的總熵。（6）排序與分類。一個地區(qū)的熵越小外商投資環(huán)境越優(yōu)越。三維評價的關(guān)鍵是確保不同時間截面間、不同對象時間序列間具可比性，即必須建立統(tǒng)一的時空參照標(biāo)。通俗地說就是即可進(jìn)行橫向比較，也可進(jìn)行縱向比較。

模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析技術(shù)。其是采用可物理實(shí)現(xiàn)的系統(tǒng)來模仿人腦神經(jīng)細(xì)胞結(jié)構(gòu)和功能的系統(tǒng)。該技術(shù)最早于1943年由心理學(xué)家W.McCulloch和數(shù)學(xué)家W.Pitts合作，從數(shù)理邏輯的角度構(gòu)建人腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（MP模型），上個世紀(jì)80年代以來，該模型被用于模式識別、人工智能、工程控制、優(yōu)化計算、信號處理等，已被廣泛運(yùn)用于信息網(wǎng)絡(luò)、工程管理、社會管理、經(jīng)濟(jì)金融、軍事國防等領(lǐng)域。其實(shí)，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就是一個數(shù)學(xué)函數(shù)，只是它比普通的函數(shù)多了一個學(xué)習(xí)的過程。在學(xué)習(xí)的過程中，它根據(jù)正確結(jié)果不停地校正自己的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，最后達(dá)到一個滿意的精度。這時，它才進(jìn)入真正的工作階段。其基本程序是：（1）設(shè)計分類分級的指標(biāo)體系；（2）初步給出各指標(biāo)的權(quán)重；（3）建立模糊化模塊，包括建立模糊判斷矩陣、確定隸屬函數(shù)、求解各因素評價矩陣、建立目標(biāo)矩陣、進(jìn)行模糊綜合評價等內(nèi)容；（4）運(yùn)行神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模塊，將經(jīng)模糊化后的樣本數(shù)據(jù)集和對應(yīng)的期望輸出集輸入到網(wǎng)絡(luò)，求出各層誤差，再反向傳播，修正權(quán)重，此為學(xué)習(xí)過程。當(dāng)計算的誤差值小于期望的誤差值時，網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練結(jié)束，否則將值再傳回，繼續(xù)訓(xùn)練，直到誤差值滿足預(yù)先設(shè)定值。該分析技術(shù)的長處在于可以科學(xué)確定各指標(biāo)的權(quán)重，避免權(quán)重確定中的主觀因素。吳沖等[14]、陳建宏等[15]分別運(yùn)用該技術(shù)研究商業(yè)銀行投資和金融礦山投資的風(fēng)險，取得了比較滿意的結(jié)果。

新的分析工具的引進(jìn)有利于評估方法的形式化和指標(biāo)設(shè)計的客觀化，有可能提高評估結(jié)果的精確度。但是我們也要看到，這些起源于自然科學(xué)各領(lǐng)域的分析工具如果沒有經(jīng)過科學(xué)的哲學(xué)抽象和數(shù)學(xué)提煉，盲目移植到經(jīng)濟(jì)社會領(lǐng)域也是有“風(fēng)險”的，自然現(xiàn)象與社會現(xiàn)象畢竟不能簡單類比，它們各受其不同的規(guī)律支配。