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一、美國金融市場改革推進(jìn)信用卡定價(jià)管理發(fā)展

美國信用卡行業(yè)定價(jià)競爭格局的形成與美國金融市場改革進(jìn)程息息相關(guān)，金融市場息費(fèi)管制和市場準(zhǔn)入的放開，以及金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，加劇了信用卡市場競爭，并逐漸形成了信用卡行業(yè)高度集中的市場形態(tài)。影響美國信用卡行業(yè)定價(jià)發(fā)展的金融改革事件如圖2所示。

1.利率管制的放開推動信用卡市場規(guī)模快速擴(kuò)張20世紀(jì)70年代后期美國通脹加劇，推動了1978年高利貸法案對貸款利率上限的放開，部分州政府隨即放開了信用卡利率上限，推動信用卡貸款規(guī)模快速增長（如圖3所示）。1978年前，自信用卡誕生的20年內(nèi)循環(huán)信貸余額規(guī)模增長不足500億美元，而利率放開的30年內(nèi)循環(huán)信貸余額規(guī)模超過1萬億美元。同時(shí)，針對細(xì)分市場的單線信用卡公司蓬勃發(fā)展，其中專注發(fā)行聯(lián)名認(rèn)同卡的MBNA和針對低收入客戶群體發(fā)行信用卡次級貸款的Providian，都創(chuàng)建于上世紀(jì)80年代初，曾與第一資本(CapitalOne)并稱為全美三大單線信用卡公司。

2.市場準(zhǔn)入的放開推動信用卡行業(yè)市場競爭加劇1986年信用卡貸款資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展，促成1987年信用卡市場準(zhǔn)入的放開，使制造業(yè)、零售業(yè)等傳統(tǒng)非銀行機(jī)構(gòu)的資金投入信用卡行業(yè)，發(fā)卡量進(jìn)入全美前十的通用電氣（GEMoney）、Target連鎖超市等制造業(yè)或零售業(yè)巨頭在這一時(shí)期相繼進(jìn)軍信用卡領(lǐng)域。市場參與者增多，爭搶客戶的競爭加劇，各類發(fā)卡機(jī)構(gòu)的營銷辦卡信函郵寄量逐年激增，零利率營銷、余額轉(zhuǎn)移等定價(jià)創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生，推動信用卡產(chǎn)品平均利率從上世紀(jì)90年代初開始下行。

3.費(fèi)率管制的放開推動信用卡手續(xù)費(fèi)的精細(xì)化管理1996年，美國放開信用卡手續(xù)費(fèi)率上限管制，信用卡手續(xù)費(fèi)的管理從向持卡人統(tǒng)一收取年費(fèi)向針對特定用卡行為收取多項(xiàng)目手續(xù)費(fèi)方式轉(zhuǎn)變，手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜但更有針對性。1996年后，信用卡手續(xù)費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸形成風(fēng)險(xiǎn)性手續(xù)費(fèi)和服務(wù)性手續(xù)費(fèi)兩大類，其中滯納金和超限費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)翻倍，且發(fā)卡行根據(jù)持卡人貸款余額分層設(shè)置收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，手續(xù)費(fèi)在發(fā)卡機(jī)構(gòu)收入結(jié)構(gòu)中的占比顯著提升，從1996年的16%增至1999年的26%，這一水平基本維持到2008年金融危機(jī)前，信用卡滯納金和超限費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)在2009年監(jiān)管新規(guī)調(diào)整后明顯降低。

4.金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的放開提升信用卡行業(yè)市場集中度1986～1999年，美聯(lián)儲逐步放開銀行混業(yè)經(jīng)營的限制，金融機(jī)構(gòu)并購加劇，同時(shí)信息與網(wǎng)絡(luò)科技快速發(fā)展，大型綜合性銀行依托資源優(yōu)勢加大科技投入，對信用卡風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的精細(xì)化管理形成有力支撐，大行通過定價(jià)創(chuàng)新爭搶客戶的力度大于小銀行及單線信用卡公司，特色經(jīng)營的信用卡公司逐漸被綜合性銀行收購，比如摩根大通收購Paymentech、美國銀行收購MBNA等，曾是單線信用卡公司的第一資本通過并購零售銀行成功轉(zhuǎn)型。大行通過并購提升了市場份額、完善了客戶及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，由此產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)使其定價(jià)能力優(yōu)于中小銀行，信用卡盈利能力高于行業(yè)平均水平，信用卡市場集中度明顯高于一般信貸業(yè)務(wù)（如圖4所示）。截至2013年底，美國前5大發(fā)卡機(jī)構(gòu)貸款余額市場占比近65%，前10大發(fā)卡機(jī)構(gòu)貸款余額市場占比近85%，其中，除美國運(yùn)通和發(fā)現(xiàn)卡公司以外均為綜合性大行。

二、美國信用卡市場定價(jià)創(chuàng)新與管理的經(jīng)驗(yàn)

自1991年起，美國信用卡平均利率呈下行趨勢，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致信用卡行業(yè)出現(xiàn)虧損外，發(fā)卡行信用卡業(yè)務(wù)收益率（ROA）仍基本穩(wěn)定在2%～4%（如圖5所示），定價(jià)創(chuàng)新與精細(xì)化管理在穩(wěn)定信用卡業(yè)務(wù)收益中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，可以概括為以下兩點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。

1.基于理性選擇理論，通過動態(tài)定價(jià)管理實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的最大化目前，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)已成為美國信用卡定價(jià)管理體系的核心，在種類繁多、利率迥異的信用卡產(chǎn)品中，發(fā)卡行的定價(jià)決策均是基于持卡人信用風(fēng)險(xiǎn)特征和用卡行為的研判，根據(jù)持卡人用卡行為的變化動態(tài)調(diào)整息費(fèi)結(jié)構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)，通過科學(xué)管理信用卡資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)收益最大化，也就是理性選擇實(shí)現(xiàn)的更高效的信貸市場。美國信用卡發(fā)卡大行針對細(xì)分客戶群體的信用情況和行為變化，通過定價(jià)策略和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測實(shí)施差異化的經(jīng)營戰(zhàn)略，比如美國四大信用卡發(fā)卡行中，美國銀行與第一資本對信用卡客戶的定位存在明顯差異，美國銀行一般不發(fā)展FICO評分不達(dá)標(biāo)的客戶，并對FICO分值達(dá)標(biāo)的客戶進(jìn)行細(xì)分定價(jià)，而第一資本則通過拓展和管理高循環(huán)、高風(fēng)險(xiǎn)客戶，以美國銀行80%的信用卡貸款規(guī)模實(shí)現(xiàn)100%的凈利息收益，凈利息收益率較美國銀行高出近4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，以數(shù)據(jù)分析著稱的第一資本通過風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控靈活調(diào)整信用卡貸款結(jié)構(gòu)，在2008年金融危機(jī)中仍能保持信用卡業(yè)務(wù)盈利水平的基本穩(wěn)定(如圖6所示)。

2.基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，以復(fù)雜的息費(fèi)結(jié)構(gòu)實(shí)施個(gè)性化定價(jià)管理針對客戶價(jià)格敏感的行為特征，90年代中后期發(fā)卡行紛紛推出短期零利率優(yōu)惠爭搶客戶，并通過違約利率（高達(dá)30%左右）和提高超限費(fèi)、滯納金等手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提升動態(tài)控制風(fēng)險(xiǎn)能力，彌補(bǔ)低利率優(yōu)惠造成的收益損失，信用卡定價(jià)結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜化（見表1）。發(fā)卡行通過靈活的定價(jià)管理機(jī)制，在爭搶循環(huán)客戶的同時(shí)培養(yǎng)其循環(huán)透支習(xí)慣，使更廣泛的客戶群體獲得了使用信用卡的機(jī)會，持卡人則為不同的用卡行為承擔(dān)差異化用卡成本。自上世紀(jì)90年代初信用卡產(chǎn)品平均利率下行以來，信貸行為良好的客戶享受到利率下降的實(shí)惠，而低收入、高風(fēng)險(xiǎn)的次級客戶也獲得了信貸消費(fèi)的機(jī)會。目前，美國社會占比60%的信用卡主流客戶適用利率為10%～20%，適用利率低于10%的客戶和高于20%的客戶分別占20%左右。

三、美國信用卡定價(jià)管理發(fā)展對我國的啟示

雖然我國信用卡市場在監(jiān)管政策、消費(fèi)習(xí)慣和發(fā)展路徑等方面與美國存在一定差異，但面對金融體制改革、同業(yè)競爭加劇和互聯(lián)網(wǎng)金融滲透的復(fù)雜市場格局，仍可以借鑒美國信用卡定價(jià)管理在金融監(jiān)管放開后的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

1.對信用卡行業(yè)定價(jià)監(jiān)管的啟示美國信用卡監(jiān)管法規(guī)的放開是以美國整個(gè)金融體系改革為背景展開的，市場化運(yùn)作機(jī)制的深化推動市場競爭加劇，息費(fèi)作為信用卡市場的要素價(jià)格指標(biāo)逐漸成為市場競爭中的主角，推動發(fā)卡機(jī)構(gòu)建立并完善基于客戶風(fēng)險(xiǎn)和交易行為的精細(xì)化定價(jià)管理機(jī)制。經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)的考驗(yàn)，美聯(lián)儲通過更嚴(yán)格的合同條款和信息披露要求，在給予發(fā)卡行定價(jià)靈活性的同時(shí)更注重保護(hù)持卡人權(quán)益。與美國信用卡監(jiān)管改革的路徑相比，目前我國除信用卡利率還處于嚴(yán)格管制外，在手續(xù)費(fèi)監(jiān)管、資產(chǎn)證券化和市場準(zhǔn)入等方面的改革推進(jìn)已接近美國市場（見表2）。隨著我國金融體制改革推進(jìn)的深入，信用卡利率的放開只是時(shí)間問題，但市場機(jī)制的建立和有效運(yùn)作并非一蹴而就。從美國2008年次貸危機(jī)的教訓(xùn)看，我國監(jiān)管部門還應(yīng)加快研究信用卡利率放開的路徑選擇，兼顧市場運(yùn)作機(jī)制與信貸風(fēng)險(xiǎn)防控，以及發(fā)卡機(jī)構(gòu)定價(jià)靈活性和持卡人權(quán)益保護(hù)，對發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過調(diào)整息費(fèi)進(jìn)行惡性競爭、誘導(dǎo)客戶過度透支的行為嚴(yán)加限制，警惕信用卡不良率、個(gè)人破產(chǎn)率攀升等風(fēng)險(xiǎn)問題，同時(shí)使更靈活的定價(jià)管理服務(wù)于更廣泛的消費(fèi)信貸客戶群體，使信用卡在刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需中發(fā)揮更積極的作用。

2.對商業(yè)銀行信用卡定價(jià)管理的啟示受消費(fèi)習(xí)慣和利率管制的影響，我國信用卡循環(huán)透支客戶占比不高，發(fā)卡行一方面主攻循環(huán)信貸貢獻(xiàn)度高的年輕白領(lǐng)客群，并通過針對性強(qiáng)的促銷活動、積分獎勵(lì)和價(jià)格補(bǔ)貼（比如對達(dá)標(biāo)的循環(huán)和取現(xiàn)客戶給予贈話費(fèi)、加油卡或抽獎等激勵(lì)）擴(kuò)大循環(huán)透支規(guī)模；另一方面針對客戶信貸消費(fèi)保守與價(jià)格敏感的特征，通過分期手續(xù)費(fèi)的靈活定價(jià)以更契合國人信貸消費(fèi)心理的多種分期模式，實(shí)現(xiàn)了信用卡分期貸款的規(guī)模化發(fā)展。隨著我國信用卡市場的發(fā)展成熟，大型商業(yè)銀行以廣泛的客戶群體覆蓋在規(guī)模上領(lǐng)先同業(yè)，客戶循環(huán)率和循環(huán)信貸收益相對較低；而股份制商業(yè)銀行通過定位高循環(huán)客戶較早實(shí)現(xiàn)了盈利，以2013年年報(bào)公布了信用卡收入結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的招商銀行和浦發(fā)銀行為例，其信用卡利息收入在業(yè)務(wù)收入中占比50%左右，大型商業(yè)銀行與股份制銀行的信用卡業(yè)務(wù)在貸款結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)分化，商業(yè)模式和盈利模式的差異逐步顯現(xiàn)。從定價(jià)管理與創(chuàng)新看，目前我國發(fā)卡行的信用卡分期貸款基本實(shí)現(xiàn)按產(chǎn)品差異化定價(jià)，并通過免手續(xù)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)打折、商戶補(bǔ)貼手續(xù)費(fèi)等價(jià)格優(yōu)惠提升市場競爭力，而信用卡利率管制一旦放開，股份制銀行或?qū)⒁I(lǐng)利率定價(jià)創(chuàng)新?？梢灶A(yù)見，隨著金融體制改革的推進(jìn)，我國也將迎來定價(jià)主導(dǎo)的信用卡市場競爭格局，無論是信用卡循環(huán)透支還是分期貸款，發(fā)卡行基于客戶、產(chǎn)品等多維度的差別化定價(jià)將是必然趨勢。

3.對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融定價(jià)創(chuàng)新的啟示目前，我國互聯(lián)網(wǎng)巨頭已從支付、理財(cái)向消費(fèi)金融領(lǐng)域加快滲透，近期被暫停的虛擬信用卡即是互聯(lián)網(wǎng)巨頭聯(lián)手發(fā)卡行的創(chuàng)新嘗試，意將互聯(lián)網(wǎng)金融的觸角向銀行端客戶數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)模型延伸。美國信用卡市場準(zhǔn)入的經(jīng)驗(yàn)證明，最初非銀行機(jī)構(gòu)是與商業(yè)銀行合作聯(lián)名發(fā)卡，但隨著市場準(zhǔn)入的放開和信貸經(jīng)驗(yàn)的積累，非銀行機(jī)構(gòu)將完全具備獨(dú)立經(jīng)營信用卡業(yè)務(wù)的能力，并發(fā)揮行業(yè)特色優(yōu)勢躋身信用卡發(fā)卡機(jī)構(gòu)前列。目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新得到了政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持和鼓勵(lì)，民營銀行的試點(diǎn)將使互聯(lián)網(wǎng)巨頭變身為新興金融機(jī)構(gòu)，其與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的關(guān)系由競合轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯痈偁帯ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)而言，應(yīng)依托其電子商務(wù)領(lǐng)域積累的客戶、商戶等大數(shù)據(jù)資源，在金融監(jiān)管合規(guī)的基礎(chǔ)上加快消費(fèi)金融領(lǐng)域的產(chǎn)品與定價(jià)創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化客戶線上、線下消費(fèi)金融體驗(yàn)。對傳統(tǒng)商業(yè)銀行而言，雖然目前我國信用卡市場集中度與美國相當(dāng)，但互聯(lián)網(wǎng)金融的顛覆式創(chuàng)新不容小覷，商業(yè)銀行應(yīng)依托客戶數(shù)據(jù)分析和信貸風(fēng)險(xiǎn)管理方面的比較優(yōu)勢，在消費(fèi)金融與互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新融合中采取主動，運(yùn)用定價(jià)工具有效平衡風(fēng)險(xiǎn)、收益和市場份額的關(guān)系。

作者：劉小溪單位：中國建設(shè)銀行股份有限公司信用卡中心