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一、不確定條件下的判斷決策

1．不確定條件下的判斷的偏差

一個基本偏差是：小數(shù)法則。例如，當(dāng)一位投資者觀察到一位基金經(jīng)理在過去兩年中的投資業(yè)績好于平均情況，就會得出這位基金經(jīng)理比其他經(jīng)理優(yōu)秀的結(jié)論。

2．不確定條件下的決策：展望理論

莫里斯.阿萊最先提出實際情況中許多不確定條件下的決策與預(yù)期效用理論相背離的觀點，提出了著名的“阿萊悖論”，并由此獲得了1988年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。用一個簡單的實驗來說明阿萊悖論。如，給定一組選擇，a：以100%的概率獲得3000元收益；b：以80%的概率獲得4000元的收益，20%的概率沒有收益。此時，被實驗者往往會選擇a選項。給出第二組選擇，a：以25%的概率獲得3000元的收益，75%的概率沒有收益；b：以20%的概率獲得4000元的收益，80%的概率沒有收益。與第一組選擇相比，兩個選項獲得收益的概率同時減為四分之一，但此時被實驗者往往放棄a而選擇b。

卡尼曼在此基礎(chǔ)上又提出了大量的證據(jù)，表明許多不確定條件下的決策與預(yù)期效用理論相背離。在此基礎(chǔ)上，卡尼曼與特韋爾斯基在1979年發(fā)表的《展望理論：風(fēng)險下的決策分析》一文中，提出新的理論模型，即展望理論。

在展望理論中，相對于各種選擇下效用的絕對水平，決策者重視各種選擇所帶來的總效用的變化。U=U[,I]-U[,0]即效用值U[,I]相對于初始效用值U[,0]的變化量，如果相對于初始效用值U[,0]，效用值U[,I]增加，則U取正值，反之若見小，則U取負(fù)值。若事件A以P[,a]的概率發(fā)生，效用變化值為U[,a]；而事件B以P[,b]的概率發(fā)生,效用變化值為U[,b]，當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時，決策者會選擇A而放棄B。Σp[,a]U[,a]＞Σp[,b]U[,a]

（1）價值函數(shù)V（u）的解釋：

價值函數(shù)V以效用值的變化為自變量。該函數(shù)呈S形，凹的部分表示收益；凸的部分表示損失。比如說，按照傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，以80%的概率損失4000元，20%的概率免于損失，損失期望值大于3000元的確定損失，所以應(yīng)該選擇后者。但在現(xiàn)實生活中，人們寧愿冒一下險，選擇前者。因為如果幸運的話，20%的小概率事件一旦成功，可以避免損失。這就體現(xiàn)了損失上的風(fēng)險偏好。

（2）決策權(quán)重函數(shù)：單調(diào)上升，在0、1處間斷，小概率高估，大概率低估。

二、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的形成動因及興起過程概述

行為經(jīng)濟(jì)學(xué)（BehavioralEconomics）又稱為“心理的經(jīng)濟(jì)學(xué)”或“心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)”，在心理學(xué)的基礎(chǔ)上研究經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是一門試圖將心理學(xué)的研究成果融入標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支學(xué)科。它認(rèn)為，人類行為是有限理的，并且，經(jīng)濟(jì)人偏好不總是穩(wěn)定的。

三、由行為經(jīng)濟(jì)學(xué)思想想到的對投資問題貼現(xiàn)模型的改進(jìn)

給出兩個選擇，a：在未來十年里，每年可獲得1.2萬元的現(xiàn)金流，總貼現(xiàn)值收益為10萬元；b：立刻可以獲得9萬元收益?，F(xiàn)實生活里，恐怕很多人會選擇后者，因為相對于唾手可得不用等待的9萬元，貼現(xiàn)10萬元的收益還要求付出“等待成本”，而且，收益的可靠性也有太多的不確定因素了。

所以，在傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型中添入一些影響人們行為的選擇偏好因素及風(fēng)險因子。并且，傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型假設(shè)每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率相同，而實際經(jīng)濟(jì)每年在發(fā)展變化，客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在變化，利率、通貨膨脹率也隨之變化，結(jié)果可能未必相等。

設(shè)Pi為投資者對于每年現(xiàn)金流的心理偏好權(quán)重，即每年現(xiàn)金流相對于投資者的價值體現(xiàn)；每年現(xiàn)金流為Ci；n年里每年現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率為i；每年現(xiàn)金流可得性風(fēng)險為Ri，實際的總貼現(xiàn)值對于投資者個人的價值體現(xiàn)為V：

V=Pi（1-Ri）

投資者會潛意識的依據(jù)自己偏好，根據(jù)貼現(xiàn)值在自己心理賬戶中的價值體現(xiàn)的高低，即V值的大小，來判斷投資決策。

最后，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)并不是否定傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，而是對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的修正和補充，為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展提供了一個很好的思路，拓展了經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方向。雖然，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究已取得突破性進(jìn)展，但作為一門新興學(xué)科，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)還沒有建立起嚴(yán)密的理論體系，自身也沒有建立起嚴(yán)密的邏輯理論模型。不過，隨著研究的深入，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)會逐漸建立起系統(tǒng)完整的理論框架。

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摘要：簡要介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過程，并介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論思想。最后，利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)通過分析經(jīng)濟(jì)人心理來描述經(jīng)濟(jì)人經(jīng)濟(jì)活動行為的思路，對傳統(tǒng)投資貼現(xiàn)模型作了一點改進(jìn)。

關(guān)鍵詞：行為經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)濟(jì)人有限理性展望理論價值函數(shù)