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摘要：在工業(yè)化的快速推進(jìn)中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了資本過(guò)早深化的現(xiàn)象。近年我國(guó)的“資本—?jiǎng)趧?dòng)比率”“資本—產(chǎn)出”比率變化情況表明，在20世紀(jì)90年代中后期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了資本密度加速上升現(xiàn)象。資本的過(guò)早深化開(kāi)始影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)中投資效率加劇惡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)分依賴固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)，資本更加集中于鋼鐵、建材、化工等資本密集型行業(yè)，經(jīng)濟(jì)向效率缺失的方向發(fā)展。中國(guó)特有的投資體制是形成這種局面的主要原因，因此加快改善我國(guó)的投資體制，降低資本增長(zhǎng)率或消化提前增長(zhǎng)的資本存量，并提高勞動(dòng)增長(zhǎng)率或就業(yè)率，是目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重點(diǎn)需要解決的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：資本—?jiǎng)趧?dòng)比率，投資效率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資體制，資本深化

2004年11月22日，吳敬璉在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心網(wǎng)站上發(fā)表署名文章，在題目為《注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，謹(jǐn)防結(jié)構(gòu)調(diào)整中出現(xiàn)片面追求重型化的傾向》幾千字的長(zhǎng)文中指出：以“重化工”為主導(dǎo)的重型化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)給中國(guó)帶來(lái)危險(xiǎn)，“重型化”的快跑將使中國(guó)遭遇能源危機(jī)，霍夫曼這個(gè)主張發(fā)展重化工業(yè)的19世紀(jì)時(shí)期的粗放增長(zhǎng)型理論并不適合中國(guó)。事實(shí)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式近些年已出現(xiàn)明顯的“重型化”特征，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了資本與勞動(dòng)比率失衡的現(xiàn)象。這表現(xiàn)為，資本增長(zhǎng)率或資本存量的增長(zhǎng)率要明顯快于勞動(dòng)力增長(zhǎng)速度，我們從近年來(lái)中國(guó)投資增速與就業(yè)人口的增速比較中可以獲得這一證明。由此，我們可以得到一個(gè)推論，中國(guó)的就業(yè)率會(huì)有所下降，同時(shí)GDP卻會(huì)較大增加。在這種情況下，當(dāng)就業(yè)率不變或有所下降時(shí)，中國(guó)較高的儲(chǔ)蓄率與外資的快速流入所能提供的積累形成了更多的資本積累，最終使得產(chǎn)出超過(guò)了正常的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率水平。套用現(xiàn)在流行的話來(lái)講，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了投資過(guò)熱及經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象。2003年以來(lái)，抑制過(guò)熱一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一關(guān)鍵詞，而導(dǎo)致過(guò)熱的正是鋼鐵、建材等資本密集型重工業(yè)的過(guò)度投資。不可否認(rèn)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)事實(shí)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)近二十多年來(lái)保持了持續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，工業(yè)化是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右?。隨著我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻出現(xiàn)了與政府所推動(dòng)的新型工業(yè)化發(fā)展目標(biāo)不同的趨勢(shì)，目前我國(guó)的工業(yè)結(jié)構(gòu)正在出現(xiàn)大規(guī)模向重化工業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，這是一個(gè)消耗資源的過(guò)程，也是資本積累的加速期。這一趨勢(shì)的出現(xiàn)將進(jìn)一步惡化我國(guó)經(jīng)濟(jì)中本已出現(xiàn)的資本深化現(xiàn)象，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的造成一定的困難。

一、工業(yè)化進(jìn)程中的資本深化

自20世紀(jì)60年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩個(gè)重要發(fā)展趨向，一是發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入“后工業(yè)社會(huì)”和信息時(shí)代，另一是大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家啟動(dòng)工業(yè)化的進(jìn)程，這二者結(jié)合的結(jié)果，便形成了制造業(yè)生產(chǎn)基地從發(fā)達(dá)國(guó)家地區(qū)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移的重要?dú)v史趨向。工業(yè)化的進(jìn)步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化。農(nóng)業(yè)比重下降和工業(yè)比重上升，標(biāo)志著發(fā)展中地區(qū)工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，而工業(yè)的增長(zhǎng)中主要部分來(lái)自制造業(yè)。盡管中國(guó)是一個(gè)體制轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)，但是它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上卻類似于新興工業(yè)化戰(zhàn)略的模式，并可定義為工業(yè)化推動(dòng)型的。中國(guó)曾經(jīng)有超過(guò)70%(現(xiàn)在為63%左右)的人口在農(nóng)村，但是，與東亞的新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體類似，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴的卻不是農(nóng)業(yè)部門(只有20世紀(jì)80年代初期是個(gè)例外)，而是工業(yè)部門，尤其是制造業(yè)的擴(kuò)張。工業(yè)的增加值已經(jīng)占到GDP的45%左右，而來(lái)自農(nóng)業(yè)部門的貢獻(xiàn)只有10%，而且這個(gè)份額還在下降之中。這就是說(shuō)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)事實(shí)上是一個(gè)由制造業(yè)部門而不是農(nóng)業(yè)部門驅(qū)動(dòng)的。在理論上，工業(yè)化類型的增長(zhǎng)格式接近于新古典的增長(zhǎng)模式。較高的儲(chǔ)蓄率和快速的資本形成成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉。

對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)勞動(dòng)力供給過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)，工業(yè)化的進(jìn)程應(yīng)該能維持更長(zhǎng)的時(shí)間。只要資本的形成能夠吸引并匹配更多的勞動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)離開(kāi)增長(zhǎng)的“穩(wěn)態(tài)”還將有相當(dāng)長(zhǎng)的距離，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間還會(huì)很大。但是，我們的經(jīng)驗(yàn)觀察表明，過(guò)去的10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本密度卻發(fā)生了顯著而快速地上升，也就是說(shuō)“資本深化”在我國(guó)過(guò)早的出現(xiàn)了。其具體表現(xiàn)為我國(guó)在近幾年中資本—?jiǎng)趧?dòng)比率發(fā)生了顯著的變化。

根據(jù)相關(guān)資料表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本密度發(fā)生顯著上升的時(shí)間的確是在20世紀(jì)80年代末期和90年代以后。這首先可以從我們計(jì)算出的整個(gè)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際資本—?jiǎng)趧?dòng)比率的變動(dòng)格式得到證實(shí)(這里使用的是張軍和施少華(2000)整理的1978-1998年間的資本和勞動(dòng)力的總量數(shù)據(jù)，作者對(duì)1998-2004年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行了補(bǔ)充)，如圖1所示。可以看出，20世紀(jì)80年代后期以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)部門中經(jīng)歷了資本—?jiǎng)趧?dòng)比率的持續(xù)而顯著的上升趨勢(shì)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的頭10年，中國(guó)的資本—?jiǎng)趧?dòng)比率的增長(zhǎng)率基本是變化不太顯著的，但是從20世紀(jì)80年代末和90年代初開(kāi)始加速。所以，大體上，1989—1990年似乎是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而且，也就是在20世紀(jì)90年代以后我們同時(shí)觀察到資本—產(chǎn)出比率的增長(zhǎng)率加速提高了。尤其是我國(guó)近幾年向重化工發(fā)展的趨勢(shì)，加速了我國(guó)資本密度的上升。但是，隨著資本密度的提高，資本的邊際生產(chǎn)率將出現(xiàn)遞減，從而降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。

二、資本深化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

不容置疑，在過(guò)去二十多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，在所有的生產(chǎn)要素中(資本、勞動(dòng)、技術(shù)、資源)，資本是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。在進(jìn)入20世紀(jì)90年代，特別是中后期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率卻出現(xiàn)了持續(xù)下降的趨勢(shì)，過(guò)早出現(xiàn)的資本深化已經(jīng)開(kāi)始影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(一)引起投資效率明顯下降

我們知道，資本相對(duì)于產(chǎn)出增長(zhǎng)的速度表現(xiàn)為資本的邊際效率或者資本的邊際生產(chǎn)率。因此，觀察資本生產(chǎn)率變動(dòng)的一個(gè)量標(biāo)就是觀察“資本—產(chǎn)出”比率的增長(zhǎng)率。依據(jù)索洛(Solow,1957)發(fā)展出來(lái)的關(guān)于增長(zhǎng)核算學(xué)的一個(gè)簡(jiǎn)單分解方法，在不變的規(guī)模報(bào)酬、外生的技術(shù)進(jìn)步和競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的假設(shè)下，產(chǎn)出的增長(zhǎng)率可以分解成：

gy=αg1+(1-α)gk+e

其中，gy，g1和gk分別是產(chǎn)出、勞動(dòng)和資本的增長(zhǎng)率。α是勞動(dòng)的產(chǎn)出彈性，e為索洛殘差，或者稱為全要素生產(chǎn)率(TPP)的增長(zhǎng)率。在我們這里，它可以反映或者捕捉技術(shù)或動(dòng)態(tài)效率的變化。經(jīng)過(guò)變換，我們就可以得到資本—產(chǎn)出比率增長(zhǎng)率的表達(dá)式：

gk-gy=α(gk-g1)-e

或者g(K／Y)=αg(K／L)-g(TFP)

在現(xiàn)有的文獻(xiàn)里，資本的邊際效率常常用“邊際資本—產(chǎn)出比率”(IncrementalCapital-OutputRatio，簡(jiǎn)稱ICOR)來(lái)衡量。而且邊際資本—產(chǎn)出比率是一個(gè)更容易計(jì)算的指標(biāo)。因?yàn)楦鶕?jù)定義，資本的邊際生產(chǎn)率是資本存量的邊際產(chǎn)量(dY／dK)，即產(chǎn)出的增量與資本存量變動(dòng)的比率。因?yàn)橘Y本存量的變動(dòng)(dK)等于投資流量(1)，因此，在總量上，資本的邊際生產(chǎn)率又可以用GDP的增量與投資的比率(dGDP／1)來(lái)表示。顯然，邊際資本—產(chǎn)出比率(ICOR)是資本的邊際生產(chǎn)率(dGDP／I)的倒數(shù)：

ICOR=I／dGDP

根據(jù)這個(gè)定義，我們?cè)诒?計(jì)算出了1980-2003年中國(guó)的邊際資本—產(chǎn)出比率，并將5年移動(dòng)平均的ICOR的變動(dòng)格式描繪在圖2中。圖2非常清晰地顯示，改革以來(lái)，中國(guó)的邊際資本—產(chǎn)出比率在維持了10多年的近乎常量之后，從1994年開(kāi)始急劇上升了，意味著投資的邊際效率在1994年以后顯著惡化了。

因?yàn)橘Y本—產(chǎn)出比率(K／Y)等于資本的產(chǎn)出彈性與邊際資本—產(chǎn)出比率(ICOR)的乘積，所以，圖2顯示的邊際資本—產(chǎn)出比率的變動(dòng)格式同時(shí)也意味著資本—產(chǎn)出比率的類似變動(dòng)軌跡。根據(jù)我們前面計(jì)算的數(shù)據(jù)可以看出，資本—?jiǎng)趧?dòng)比率的增長(zhǎng)率也大約同時(shí)在1993-1994年開(kāi)始急劇上升了。

一方面，當(dāng)資本增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于勞動(dòng)增長(zhǎng)率時(shí)，需要由較高的儲(chǔ)蓄率來(lái)支撐，由此形成了消費(fèi)不足及就業(yè)率下降的明顯趨勢(shì)；另一方面，當(dāng)資本增長(zhǎng)率或資本存量不斷增加時(shí)，加上技術(shù)進(jìn)步作用的效應(yīng)弱化，使得資本或投資本身的報(bào)酬遞減，失去了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐本身的能力，由此也出現(xiàn)了投資效率低下的增長(zhǎng)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向非集約型方式發(fā)展。

(二)導(dǎo)致中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)

在20世紀(jì)80年代固定資產(chǎn)投資在GDP的比重基本在25%左右浮動(dòng)，但到了90年代以后，這個(gè)比重發(fā)生了顯著而且快速的上升。尤其是最近幾年，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)幾乎要達(dá)到50%(2004年已經(jīng)超過(guò)50%)，充分顯示出資本增長(zhǎng)率的提高對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了巨大的影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)日益活躍的投資活動(dòng)，以及資本增長(zhǎng)率的不斷上升，使得國(guó)內(nèi)資本急劇擴(kuò)大，大量的資本沉淀進(jìn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，同時(shí)投資效率的惡化又使得資本的效率越來(lái)越低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不得不陷入依賴更多的投資和資本來(lái)推動(dòng)的局面，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展向著投資需求水平完全主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的方向傾斜。也就是我國(guó)要保持較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的話，必然要保持較高的投資水平，其結(jié)果是投資需求在GDP的比重會(huì)進(jìn)一步上升，也就是說(shuō)近幾年內(nèi)我國(guó)目前I／GDP比重過(guò)大的局面不會(huì)有大的改觀。

(三)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變

資本深化的趨勢(shì)使得我國(guó)的工業(yè)向重化工的方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更多的以資本來(lái)代替勞動(dòng)，其結(jié)果是在經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)一步缺失。20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資增長(zhǎng)與擴(kuò)大就業(yè)之間的聯(lián)系被大大削弱了，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、資本高投入并沒(méi)有帶來(lái)較高的就業(yè)增長(zhǎng)。從2003年以來(lái)我國(guó)這輪的投資熱可以看出，目前主要的投資集中在重化工業(yè)業(yè)和建筑業(yè)上，而我們知道這些部門都是高投入、高耗能的產(chǎn)業(yè)，但是這種以高能源消耗為代價(jià)的投資不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，從近兩年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的煤、電、油、運(yùn)的緊張程度可以看出這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)。我們知道，中國(guó)目前的資源稟賦是資本和資源相對(duì)稀缺，最有效的投資應(yīng)該使得資本和資源得到最優(yōu)化的利用。這就要求我們要進(jìn)行資源深化，也就是要充分發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。20世紀(jì)80年代末90年代初以來(lái)發(fā)展起來(lái)的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論已經(jīng)證明，科技、知識(shí)和人力資本等是提高生產(chǎn)效率的潛力，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最主要的動(dòng)力。這些服務(wù)包括計(jì)算機(jī)、會(huì)計(jì)、金融、保險(xiǎn)、運(yùn)輸、法律、貯藏、交通、教育、科研等，它們的產(chǎn)出更多地體現(xiàn)人力資本和知識(shí)資本服務(wù)，而這種種產(chǎn)出被用作商品與服務(wù)進(jìn)一步生產(chǎn)和投入，進(jìn)而提高勞動(dòng)與其他要素的生產(chǎn)率。通過(guò)上面的分析，我們發(fā)現(xiàn)資本過(guò)早深化的結(jié)果會(huì)導(dǎo)致我們步入犧牲環(huán)境的高耗能、高資本投入的粗放型道路，而與我國(guó)經(jīng)濟(jì)走可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)相違背。

三、投資體制是資本深化出現(xiàn)過(guò)早的根本原因

我國(guó)在20世紀(jì)90年代中后期經(jīng)濟(jì)中的要素密度和資本的邊際效率發(fā)生了顯著的變化，這對(duì)于一個(gè)勞動(dòng)力供給過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)而言，是難以理解的，因?yàn)?，資本密度的顯著上升通常只是在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展接近于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)之后才可能出現(xiàn)的現(xiàn)象。而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)中存在著幾乎無(wú)限供給的勞動(dòng)力資源，應(yīng)該是一個(gè)常識(shí)。可見(jiàn)，這個(gè)提前出現(xiàn)的“資本深化”現(xiàn)象的背后是有體制上的原因的，這是一個(gè)需要在中國(guó)的投資體制中才能得到較好解釋的現(xiàn)象。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的資本形成是由地方政府的局部增長(zhǎng)目標(biāo)決定并在一個(gè)非一體化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中相互競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。這樣的投資體制造成了改革以來(lái)中國(guó)地方經(jīng)濟(jì)的投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)的部門結(jié)構(gòu)更加趨同而不是相反。總量的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在一體化的市場(chǎng)體制下的最優(yōu)均衡值。由于過(guò)度地投資，大量的資本沉淀在生產(chǎn)能力過(guò)剩(從而贏利能力惡化)的領(lǐng)域，使得中國(guó)的資本生產(chǎn)率這些年來(lái)出現(xiàn)了持續(xù)而顯著地下降趨勢(shì)。過(guò)度的投資同時(shí)也減弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)吸納勞動(dòng)力的能力，制約著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。我們看到投資的效率在經(jīng)歷了改革以后10年的改善之后急劇轉(zhuǎn)變?yōu)椴粩嘞陆档哪Ｊ?，而投資效率的下降顯然是近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降的主要原因。同時(shí)，中國(guó)的金融部門的不良資產(chǎn)的嚴(yán)重性以及現(xiàn)有研究所發(fā)現(xiàn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的就業(yè)彈性的下降，應(yīng)該都可以從過(guò)度投資和投資效率惡化的問(wèn)題中找到相應(yīng)的解釋。

一般來(lái)說(shuō)，從整體上來(lái)考慮，與東亞經(jīng)濟(jì)不同的是，中國(guó)在達(dá)到勞動(dòng)力供給短缺之前將經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)的勞動(dòng)力過(guò)剩的時(shí)期，這意味著工業(yè)化將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里決定著中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的能力。但是，增長(zhǎng)的持續(xù)性不僅取決于要素的供給能力，重要的上取決于有效配置要素的能力。因此，從體制上說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)持久的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，需要用資本去替代更多的勞動(dòng)力，需要投資創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。因此，在中長(zhǎng)期，投資的選擇和投資的效率是實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的決定因素。金融體制的功能也是幫助篩選到有效率的投資項(xiàng)目和改善投資的效率，所以，對(duì)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，有效的金融體系和投資的選擇決策比要素本身更為關(guān)鍵。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的投資體制的變化主要是在融資方式上，由過(guò)去的單一政府財(cái)政融資轉(zhuǎn)變到了信貸和所謂自籌資金為主的多元化方式。但是，在投資項(xiàng)目的選擇和投資決策等這些在很大程度上決定投資收益率的問(wèn)題上，卻始終沒(méi)有進(jìn)行徹底化改革。中國(guó)的投資體制是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期形成的，而在改革以來(lái)，投資的決策機(jī)制更加行政分散了，它幾乎完全建立在地方政府的自主增長(zhǎng)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，資本的配置和工業(yè)化進(jìn)程建立在相互分割的、而不是一體化的“古典競(jìng)爭(zhēng)”的環(huán)境中。不僅在公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資決策上，而且在“私人領(lǐng)域”的投資決策的幾乎所有階段上，政府的偏好和影響都直接決定著投資項(xiàng)目的選擇。局部化的投資選擇和決策典型地造成大量的投資沒(méi)有真正產(chǎn)生收益，重復(fù)建設(shè)、相似的生產(chǎn)能力被不斷累積和閑置、建筑物空置等，所有這些后果在中國(guó)的媒體上經(jīng)常被曝光，已眾所周知。

從國(guó)內(nèi)的資本分配來(lái)看，銀行大量的金融資源被說(shuō)服給了有政府(包括中央政府和各級(jí)地方政府)背景或者受政府支持的國(guó)有部門的投資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目或者是對(duì)大型重點(diǎn)企業(yè)的基本建設(shè)和更新改造，或者是新建大中型項(xiàng)目等，或者用于其它的非贏利項(xiàng)目。私人企業(yè)部門始終難以獲得金融的支持。在這個(gè)從體制上歧視私人部門的發(fā)展的格局下，資本的分配結(jié)構(gòu)嚴(yán)重偏斜在政府主辦的和國(guó)有企業(yè)部門，資本投資創(chuàng)造就業(yè)的能力就無(wú)法提高，因而投資的效率不斷惡化的趨勢(shì)也難以扭轉(zhuǎn)。

本來(lái)，增長(zhǎng)率的下降提醒我們，私人部門在投資體制和金融體制上被過(guò)度地抑制已經(jīng)開(kāi)始阻礙了增長(zhǎng)的持續(xù)性。但是，1998年以后，主流的認(rèn)識(shí)卻把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題定義成了總需求不足，結(jié)果擴(kuò)張的財(cái)政政策被采納。財(cái)政的擴(kuò)張不僅無(wú)法改變金融資源向國(guó)有部門的偏斜問(wèn)題，反而將政府依靠不斷增加的赤字來(lái)實(shí)現(xiàn)的支出增加投向了并不產(chǎn)生顯著收益的大量的基礎(chǔ)設(shè)施和重大的工程項(xiàng)目，從而進(jìn)一步犧牲了投資的效率，這個(gè)短期的支出增加也為政府的財(cái)政增添了一個(gè)沉重的包袱。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎到了一個(gè)十字路口，因?yàn)橹袊?guó)從要素的供給能力來(lái)判斷將有相當(dāng)長(zhǎng)的高速增長(zhǎng)的潛力，但從體制的扭曲來(lái)看，中國(guó)似乎已經(jīng)走上過(guò)度工業(yè)化的發(fā)展道路了。這深刻地暴露出了中國(guó)經(jīng)濟(jì)有效配置要素的能力的缺陷。從未來(lái)的前景來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)和擴(kuò)大私人經(jīng)濟(jì)部門，真正給予私人企業(yè)家充分接近金融資源的機(jī)會(huì)至關(guān)重要。只有私人部門的發(fā)展才能讓企業(yè)家來(lái)決定資本的分配，這當(dāng)然就需要真正改革現(xiàn)行的與國(guó)有部門向匹配的金融體制和銀行部門的體制。中國(guó)的投資體制和金融部門的改革一直被延誤和滯后了，但最終卻又到了這些體制改革的關(guān)鍵時(shí)候了。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，如何解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的資本過(guò)早深化現(xiàn)象，優(yōu)化資本勞動(dòng)比率并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)已成為擺在我們面前的重要問(wèn)題。從目前看，應(yīng)該通過(guò)完善我國(guó)的投資體制，降低資本增長(zhǎng)率或消化提前增長(zhǎng)的資本存量，并提高勞動(dòng)增長(zhǎng)率或就業(yè)率，由此改善或調(diào)節(jié)資本與勞動(dòng)的比率，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)水平。從某種角度分析，目前提高就業(yè)率要比控制通貨膨脹來(lái)的重要；其次應(yīng)該采取更為有力的國(guó)內(nèi)政策與措施，進(jìn)一步大力推進(jìn)科學(xué)與技術(shù)的發(fā)展，提高技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，扭轉(zhuǎn)全要素生產(chǎn)率(TFP)在1992年以來(lái)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)持續(xù)遞減的趨勢(shì)，融入以信息、IT技術(shù)為核心的世界新經(jīng)濟(jì)潮流，真正使得我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走上可持續(xù)發(fā)展的道路。