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一、中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀及成因

在國(guó)際金融危機(jī)的大背景下，中國(guó)企業(yè)的外向出口日益面臨嚴(yán)峻壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度雖然并不算慢，但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然面臨不小的下行壓力。在此情形之下，政府和各大國(guó)有銀行紛紛出臺(tái)了信貸緊縮政策，借以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的不確定帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)，由此導(dǎo)致廣大中小企業(yè)業(yè)已存在的融資形勢(shì)更顯嚴(yán)峻。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和民間財(cái)團(tuán)，尤其是各大國(guó)有商業(yè)銀行早就意識(shí)到中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)對(duì)自身發(fā)展的重要性，政府出于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式考慮，也需要引導(dǎo)、扶持中小企業(yè)走出融資困境，并希望通過(guò)金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資難題，借以提升中小企業(yè)的技術(shù)層次，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。有鑒于此，各大商業(yè)銀行已經(jīng)推出了一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如與大型物流企業(yè)合作，以中小企業(yè)存貨質(zhì)押貸款、以賬款質(zhì)押貸款以及預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)等，并在此基礎(chǔ)上專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)推出了一些具有針對(duì)性的金融產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小企業(yè)融資困境出臺(tái)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也的確收到了明顯效果，但對(duì)于從根本上緩解我國(guó)中小企業(yè)的融資困境仍然只是杯水車(chē)薪。中小企業(yè)融資困境并非中國(guó)所特有，很多發(fā)達(dá)國(guó)家在工業(yè)化發(fā)展的特定階段都曾出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似問(wèn)題。因此，我國(guó)中小企業(yè)的融資困境顯然有著現(xiàn)代化進(jìn)程中必然出現(xiàn)的某些共性因素。然而，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的根本原因卻在于我國(guó)特有的金融體制及其資源配置方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)除資金以外的各種生產(chǎn)要素的市場(chǎng)配置，但卻通過(guò)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的高度管控對(duì)金融體系實(shí)行國(guó)家壟斷。于是，國(guó)有壟斷的金融體系與中小企業(yè)融資需要之間一直存在強(qiáng)烈沖突。加之，我國(guó)的中小企業(yè)一般規(guī)模較小，技術(shù)落后，一般采用家族式管理，既未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，也沒(méi)有完整的財(cái)務(wù)管理體系，甚至一般沒(méi)有完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行不傾向于為中小企業(yè)貸款也就無(wú)可厚非了?？梢哉f(shuō)，中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題，其原因是多方面的，既是企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)的規(guī)律使然，也有政府管制金融的宏觀背景，還有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，總結(jié)起來(lái)，約有如下數(shù)點(diǎn)。

第一，我國(guó)的金融管制限制了資金的市場(chǎng)化流通，導(dǎo)致中小企業(yè)融資環(huán)境不健全。從根源上講，中小企業(yè)的融資難題是由我國(guó)比較嚴(yán)格的金融管控造成的。在現(xiàn)有金融體制下，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上的貨幣利率并沒(méi)有反映實(shí)際的供求關(guān)系，而實(shí)際起作用的是由政府制定的管制利率。管制利率一般低于市場(chǎng)利率，造成國(guó)有大中型企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行資金，壟斷了有限的金融資源。同時(shí)，廣大中小企業(yè)的融資需求卻難以有效滿(mǎn)足。此外，我國(guó)的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)基本壟斷了資本市場(chǎng)，非公有制金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展既面臨制度困境，也難以在高度壟斷的資本市場(chǎng)中求得發(fā)展，導(dǎo)致中小企業(yè)融資不僅渠道狹窄，而且成本很高，甚至超過(guò)了規(guī)模和實(shí)力遠(yuǎn)較中小企業(yè)為強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)。

第二，銀行與中小企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，既難以實(shí)現(xiàn)供需對(duì)接，也推高了中小企業(yè)的融資成本。通過(guò)信息分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是一切金融行為的必備步驟。同時(shí)，信息不對(duì)稱(chēng)也廣泛存在于企業(yè)與銀行的融資活動(dòng)之中。中小企業(yè)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿芍^了如指掌，而銀行則很難通過(guò)外部渠道對(duì)中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)等信息進(jìn)行了解。如此，在銀行與中小企業(yè)的融資活動(dòng)中，中小企業(yè)具有信息優(yōu)勢(shì)，而銀行也處于信息不對(duì)稱(chēng)的地位，銀行因而會(huì)通過(guò)抬高中小企業(yè)的貸款門(mén)檻來(lái)降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。在中小企業(yè)與銀行信息不對(duì)稱(chēng)的情狀之下，中小企業(yè)即便能夠從銀行獲得貸款，其成本往往也會(huì)較國(guó)有企業(yè)高。因?yàn)?，銀行在信息不對(duì)稱(chēng)而無(wú)法對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)做出有效評(píng)估的情況下，往往會(huì)通過(guò)增加資產(chǎn)抵押和提升貸款利率來(lái)降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

第三，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)以及中小企業(yè)的自身情況也是中小企業(yè)出現(xiàn)融資難題的重要根源。每個(gè)國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)設(shè)置都要服從于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。在我國(guó)，以國(guó)有大中型企業(yè)為主的公有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)家金融體系優(yōu)先扶持和保障的基本對(duì)象，因而對(duì)中小企業(yè)融資相對(duì)不利。我國(guó)的國(guó)有銀行壟斷了絕大部分金融資源，非公有制銀行及中小銀行貨幣資源有限。近年來(lái)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)雖基本完成了市場(chǎng)化和公司化改造，但仍未能改變其壟斷地位，主要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)，而廣大中小企業(yè)則始終處于金融資源分配的邊緣位置。另外，中小企業(yè)壽命較短，旋生旋滅，自身經(jīng)營(yíng)具有較大的不確定性，其經(jīng)營(yíng)管理落后，財(cái)務(wù)報(bào)表殘缺不全，產(chǎn)權(quán)歸屬紊亂，信用等級(jí)較低，也沒(méi)有合適的抵押擔(dān)保。中小企業(yè)的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿Φ茸陨硪蛩匾彩菍?dǎo)致中小企業(yè)陷入融資困境的重要根源。

二、金融創(chuàng)新在破解中小企業(yè)融資難題中的效能

（一）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)提供創(chuàng)新性融資渠道

無(wú)論金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新，還是民間融資的合法化，都可以為中小企業(yè)提供新的融資渠道，并有力增強(qiáng)資本市場(chǎng)的活力。當(dāng)前，隨著我國(guó)居民收入的顯著增加，居民手中的閑置資金存量極大。然而，傳統(tǒng)的居民儲(chǔ)蓄存款收益很低。因此，將居民手中的大量閑置資金通過(guò)合法的路徑集中起來(lái)，既可以有效拓展我國(guó)的金融資源社會(huì)基礎(chǔ)，也可以為中小企業(yè)融資提供更加寬裕的金融資源。實(shí)現(xiàn)民間融資的合法化，如批準(zhǔn)設(shè)立小額借貸股份有限公司，為民間社會(huì)資本與中小企業(yè)之間架設(shè)一條合法的融資紐帶，既能為社會(huì)資本進(jìn)入金融體系提供一條合法路徑，也可為中小企業(yè)在傳統(tǒng)的銀行融資外提供了一條額外選項(xiàng)。

（二）金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以簡(jiǎn)化中小企業(yè)貸款審批流程，有效壓縮貸款時(shí)間

中小企業(yè)通過(guò)銀行融資，程序復(fù)雜，周期過(guò)長(zhǎng)，無(wú)奈之下，只好對(duì)銀行貸款退避三舍。銀行作為中小企業(yè)貸款融資的傳統(tǒng)途徑，可以將中小企業(yè)貸款服務(wù)納入金融服務(wù)創(chuàng)新之中，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的金融設(shè)備和專(zhuān)業(yè)的金融人才，為中小企業(yè)融資成立專(zhuān)門(mén)的審批團(tuán)隊(duì)，提高貸款融資的審批效率，有效縮短中小企業(yè)融資的時(shí)間周期。另外，民間社會(huì)資本合法化和金融化后，非公有制的民間金融機(jī)構(gòu)和廣大中小銀行，其主要業(yè)務(wù)對(duì)象便是為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這些機(jī)構(gòu)可以利用自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行及時(shí)而準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并通過(guò)嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程和高效的審批途徑，極大簡(jiǎn)化中小企業(yè)的貸款審批，并大大縮短其融資周期。

（三）金融產(chǎn)品創(chuàng)新可以為中小企業(yè)融資創(chuàng)新貸款形式

傳統(tǒng)上，中小企業(yè)從銀行貸款，一般只有抵押貸款和信用借款兩種形式。而中小企業(yè)既無(wú)銀行方便管理的固定資產(chǎn)予以抵押，也無(wú)法在信用等級(jí)和信貸道德上給予銀行以充足保證，由此導(dǎo)致銀行因中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大而不予放貸。通過(guò)金融創(chuàng)新，銀行可以以貿(mào)易融資、物流庫(kù)存抵押、訂單融資、應(yīng)收賬款融資和預(yù)收賬款融資等創(chuàng)新形式，靈活處理中小企業(yè)的融資抵押和信用等級(jí)問(wèn)題，在盡量分散和化解貸款風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為中小企業(yè)融資提供創(chuàng)新性融資路徑。對(duì)于民間合法融資渠道，則可以根據(jù)中小企業(yè)的資產(chǎn)情況和社會(huì)信譽(yù)，采取更為靈活的融資路徑，通過(guò)創(chuàng)新抵押、中介擔(dān)保等形式為中小企業(yè)量身打造雙方都能接受的融資方案。

三、通過(guò)金融創(chuàng)新化解中小企業(yè)融資困境的路徑

（一）為中小企業(yè)建立、健全多層次、多元化的金融服務(wù)體系

各大商業(yè)銀行可以在充分整合現(xiàn)有金融資源的基礎(chǔ)之上，通過(guò)發(fā)行理財(cái)基金、政府債券等創(chuàng)新性理財(cái)產(chǎn)品，盡可能多的吸納社會(huì)閑散資金，擴(kuò)大可貸資金規(guī)模，設(shè)立為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。如可在中小企業(yè)相對(duì)集中的產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)設(shè)中小企業(yè)金融服務(wù)性質(zhì)的分支機(jī)構(gòu)、以服務(wù)中小企業(yè)為主要業(yè)務(wù)的特色支行，可在各商業(yè)銀行總部或綜合部門(mén)分設(shè)專(zhuān)門(mén)服務(wù)中小企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)，甚至可以考慮到中小企業(yè)數(shù)量密集而金融服務(wù)相對(duì)空白的鄉(xiāng)鎮(zhèn)開(kāi)設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行和信貸公司。以銀行的機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新為中小企業(yè)提供多層次、立體化和多途徑的信貸服務(wù)。

（二）放寬民間金融，允許民間融資合法存在，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管

隨著我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入的顯著增加，居民手中積聚了大量閑散資金，如何將這些資金集中起來(lái)并與中小企業(yè)建立起信息關(guān)聯(lián)，成為破解中小企業(yè)融資困境的重要出路。政府可以改變過(guò)去嚴(yán)格管控民間金融的做法，放寬民間金融，允許民間資本成立中小銀行以專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)。中小銀行與國(guó)有商業(yè)銀行相比，在服務(wù)中小企業(yè)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。民間私人銀行規(guī)模較小，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，資金來(lái)源廣泛，對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀和信用狀況等各方面信息比較了解，在為中小企業(yè)提供金融服務(wù)時(shí)，與大型商業(yè)銀行相比，可以更好的解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。此外，民間私人銀行還可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估靈活確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而有效豐富中小企業(yè)的融資體系，以市場(chǎng)化方式破解中小企業(yè)融資渠道過(guò)窄的既有局面。

（三）通過(guò)成立融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新中小企業(yè)融資擔(dān)保方式

中小企業(yè)融資一般采用抵押擔(dān)保和信用借貸兩種方式。中小企業(yè)既沒(méi)有銀行喜愛(ài)的固定資產(chǎn)以提供有效質(zhì)押，其信用道德也難以在銀行的等級(jí)評(píng)定中取得較高認(rèn)可，成為制約中小企業(yè)融資的瓶頸因素。因此，無(wú)論銀行還是民間私人金融機(jī)構(gòu)，都可以通過(guò)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供的融資擔(dān)保取得質(zhì)押標(biāo)的。政府可以鼓勵(lì)有條件、有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)成立融資擔(dān)保公司或在銀行成立相關(guān)的附屬擔(dān)保公司，在中小企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系之間充當(dāng)中介和擔(dān)保人的角色，以自身的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，分擔(dān)和化解銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，有效提高貸款效率，同時(shí)降低中小企業(yè)的融資成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行的三方互動(dòng)與合作共贏。融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行金融拓展服務(wù)，以自身的理財(cái)優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出優(yōu)化建議，幫助中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，通過(guò)中小企業(yè)業(yè)務(wù)的改善和經(jīng)營(yíng)的提升有效降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（四）降低中小企業(yè)的上市門(mén)檻，通過(guò)資產(chǎn)證劵化實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的融資社會(huì)化

資產(chǎn)證券化是成熟資本市場(chǎng)進(jìn)行社會(huì)融資同時(shí)將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行社會(huì)分散的重要途徑，其可以將中小企業(yè)缺乏流動(dòng)性但卻具有收益潛力的固定資本有效盤(pán)活，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行社會(huì)化組合，從而轉(zhuǎn)化為可以在證券市場(chǎng)上流通的企業(yè)債券。為此，政府可以考慮放寬中小企業(yè)上市融資的門(mén)檻限制，允許中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行社會(huì)融資，并在實(shí)際操作中對(duì)中小企業(yè)中的高質(zhì)量資產(chǎn)和收入回報(bào)較高的業(yè)務(wù)進(jìn)行分離，以此作為企業(yè)上市融資的擔(dān)保資產(chǎn)，進(jìn)而允許企業(yè)憑借高質(zhì)量的分離擔(dān)保擴(kuò)大融資規(guī)模。中小企業(yè)上市融資雖可以有效解決其融資難題，但政府金融監(jiān)管部門(mén)需加強(qiáng)監(jiān)管，可以考慮在中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)上市公司進(jìn)行對(duì)口監(jiān)管。

作者：楊健 單位：北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院