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金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第1篇

【關鍵詞】資產(chǎn)泡沫；金融企業(yè)；創(chuàng)新發(fā)展

在經(jīng)歷過美國、日本等國家出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和泡沫破裂現(xiàn)象后，人們開始逐漸了解資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生原因、破裂產(chǎn)生的風險及解決措施。中國經(jīng)濟連年增長帶來了實體經(jīng)濟的繁榮和資產(chǎn)價格猛漲，但是在經(jīng)濟增長的背后潛藏著資產(chǎn)價格偏離實際價值的資產(chǎn)泡沫需要人們提高警惕。不僅是國內(nèi)資產(chǎn)泡沫會影響金融企業(yè)發(fā)展，在經(jīng)濟全球化腳步越來越快速的現(xiàn)代社會，世界范圍內(nèi)的資產(chǎn)泡沫危機也會影響到國內(nèi)金融機構(gòu)正常運營，因此金融行業(yè)企業(yè)應該對資產(chǎn)泡沫危機加以了解并進行自身改進。

一、資產(chǎn)價格泡沫危機的定義及形成機理探究

目前比較典型的資產(chǎn)價格泡沫產(chǎn)生破裂的案例主要有日本資產(chǎn)泡沫破裂和美國次貸危機事件，許多專家和學者們從這兩個事件中提煉出了資產(chǎn)價格泡沫的定義并對其成因進行了探究，以下是有關資產(chǎn)價格泡沫危機的定義及產(chǎn)生原因解析。

第一，有關資產(chǎn)價格泡沫的定義，在學術(shù)界有關資產(chǎn)價格泡沫尚未有官方明確定義，但是普遍認為資產(chǎn)泡沫的實質(zhì)是因為資產(chǎn)價格膨脹導致偏離資產(chǎn)實際價值而產(chǎn)生的現(xiàn)象。在我國來說最有可能引起我國資產(chǎn)泡沫危機的是目前高速發(fā)展的房地產(chǎn)行業(yè)，目前買房和炒房的狂熱尚未褪去，房地產(chǎn)市場仍舊在不斷擴張產(chǎn)業(yè)并且抬升房價，這種價格虛高的現(xiàn)象就是“資產(chǎn)泡沫”，除此之外相似的例子還有我國的股票市場。根據(jù)房地產(chǎn)現(xiàn)狀進行分析可以推斷，資產(chǎn)泡沫能夠產(chǎn)生的原因就是人們對某一產(chǎn)品或者某一行業(yè)擁有良好的預期促使大量資金投入到其中從而引起價格升高，這種行為會催生市場投機行為和市場投資從眾現(xiàn)象導致資產(chǎn)泡沫的壯大和膨脹，一旦資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生破裂就會對國內(nèi)金融市場乃至世界金融市場產(chǎn)生巨大負面影響。

第二，資產(chǎn)價格泡沫形成機理分析，目前房地產(chǎn)行業(yè)是最容易引起資產(chǎn)價格泡沫破裂的產(chǎn)業(yè)，越來越多的銀行和金融機構(gòu)放寬了貸款生審查并將款項投入到其中，一旦產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫破裂就會對整個信貸市場和金融市場產(chǎn)生負面影響。關于資產(chǎn)泡沫的形成機理可以從兩個方面進行敘述，分別是資產(chǎn)泡沫的形成原因和資產(chǎn)泡沫破裂的原因。

資產(chǎn)泡沫形成的原因可以從宏觀經(jīng)濟運行、市場主體行為、貨幣流動方向幾個方面進行分析，首先我國宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)較好且保持上漲狀態(tài)，盡管近年來經(jīng)濟上漲速度有所放緩并進入經(jīng)濟新常態(tài)，但是整體經(jīng)濟運行狀態(tài)仍然擁有很大的發(fā)展?jié)摿秃芏嗤顿Y機會助長了一些熱門行業(yè)發(fā)展。其次目前市場主體仍然習慣于將貨幣投資于房地產(chǎn)市場進行投資升值，房地產(chǎn)市場投機炒房行為和金融市場投機行為成為促進市場投資活動活躍的主要原因，這種市場行為主要由于投資主體較高的投資期望導致目前許多產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價格高于其實際價值。最后由于我國居民長期以來的儲蓄習慣和消費習慣導致大量的閑置資金流入房地產(chǎn)市場，我國居民傳統(tǒng)的安居樂業(yè)思想以及理財意識的萌發(fā)導致很多居民儲蓄成為房地產(chǎn)市場資本，最終導致房地產(chǎn)價格虛高直至形成資產(chǎn)價格泡沫為經(jīng)濟發(fā)展帶來危險。

資產(chǎn)泡沫最終膨脹直至破裂階段的原因分析可以從預期膨脹和經(jīng)濟運行狀況等多方面進行分析。由于市場投機投資行為帶動了很多消費者盲目地跟從其他人將資金投入市場當中，這些投資者往往缺乏專業(yè)投資知識和資本判斷能里，投資者完全缺乏理性進行投資的行為導致市場狂熱，與此同時投資者在資本不足時往往選擇借貸吸引更多金融機構(gòu)放貸給這些消費者，進入市場的資金不斷在市場累積造成資本價格一路飆升并導致泡沫逐步膨脹。這種泡沫膨脹過程吸引大量資金進入并滋生投機炒作行為為泡沫破裂埋下隱患。

資產(chǎn)泡沫破裂的基礎就是資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和膨脹積累了大量的市場資金，不僅如此還會吸引更多對該市場持有較高預期的消費者向市場投資，在這個過程中一旦出現(xiàn)資金鏈斷流或者資本家大量撤資的情況就會導致市場運行出現(xiàn)異常和資產(chǎn)價格瞬間跌至低谷，即所謂的資產(chǎn)泡沫破裂。

我國目前經(jīng)濟發(fā)展進入經(jīng)濟增速放緩的新常態(tài)階段，在這個階段下有些產(chǎn)業(yè)會出現(xiàn)縮水現(xiàn)象違背投資者投資預期，這些投資者一旦發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景不是往自己預想的方向發(fā)展時會將自己的投資撤離該市場，在價格升高和投資行為狂熱的市場中進行撤資會引起其他市場參與者懷疑自身的投資行為而跟風撤資，一旦大部分投資者選擇撤資就會導致整個市場資產(chǎn)價格下降致使資產(chǎn)泡沫破裂；其次我國很多有投資能力的市場參與者并沒有扎實的金融知識基礎，進行投資大多聽從一些專業(yè)人士建議或者僅憑借主觀判斷盲目投資，跟風投資行為者在資產(chǎn)進入或者資產(chǎn)撤出時都會帶動更多盲目Y產(chǎn)進行市場行為加劇價格下跌程度，因此整個市場預期一旦發(fā)生轉(zhuǎn)折就會導致資產(chǎn)價格大幅下降；最后我國產(chǎn)業(yè)之間大多存在著千絲萬縷的聯(lián)系，例如房地產(chǎn)行業(yè)和金融業(yè)就存在著密切關系，由于房價飆升和人們熱衷于買房的行為導致房地產(chǎn)價格一路飆升，很多人為了買房而向銀行或者金融機構(gòu)借貸款項進行投資，許多銀行和金融機構(gòu)面對如此大的貸款需求就放松了對貸款人的信用審查和抵押物交易等原則，導致一旦出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破裂人們手中的資產(chǎn)價值大量縮水無法償還貸款的現(xiàn)象，銀行等收回貸款資金難度會加大導致銀行正常運轉(zhuǎn)資金匱乏，容易引起金融市場恐慌并波及其他行業(yè)。

根據(jù)上述分析可以得知，資產(chǎn)泡沫主要是由于某一產(chǎn)業(yè)過熱吸引大量資金進入造成的經(jīng)濟虛假繁榮現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不但會造成市場資產(chǎn)價格高于實際價值還會為整個經(jīng)濟發(fā)展埋下隱患，一旦出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫破裂行為會導致資產(chǎn)縮水和經(jīng)濟市場混亂，相關金融企業(yè)必須對自身金融行為做出創(chuàng)新與發(fā)展。

二、資產(chǎn)泡沫背景下企業(yè)進行創(chuàng)新與發(fā)展的措施

中國的資產(chǎn)泡沫不僅存在于房地產(chǎn)市場還存在于股市等金融市場，在這些資產(chǎn)泡沫尚未破裂時期相關金融企業(yè)應當積極關注市場動態(tài)并采取相應創(chuàng)新措施，防止在資產(chǎn)泡沫破裂給企業(yè)帶來太多負面影響，以下是對企業(yè)在面對資產(chǎn)價格泡沫時應該采取的相關措施建議。

第一，銀行和其他金融機構(gòu)加強對貸款人的資格審查防止形成壞賬和死賬。銀行和其他金融機構(gòu)在產(chǎn)業(yè)過熱時期容易產(chǎn)生投機投資心理，認為將資金借貸到這些行業(yè)能夠增強資金流動性和降低產(chǎn)生壞賬的可能性，但是這些行業(yè)在經(jīng)濟虛假繁榮現(xiàn)象的背后是時刻可能坍塌的價格體系和隨時縮水的資產(chǎn)價格，因此金融機構(gòu)不能盲目將自身持有資產(chǎn)借貸進入該行業(yè)。在進行貸款審查時要充分考慮貸款人的還款能力和信用評估結(jié)果，對貸款人還款能力從資本盈利性、投資風險性、貸款人信用和抵押物等方面全面進行考察，不能由于暫時的投資預期良好就將資金貸給借款人，建立健全銀行信用評估系統(tǒng)以便防止投機投資者流動借款增加貸款風險的行為，嚴格按照貸款流程為貸款人辦理相關業(yè)務，對不符合貸款要求的投資者堅決不予貸款。貸款業(yè)務辦理后及時了解貸款人資金流動狀況以便及時評估貸款人還款能力，防止在資產(chǎn)泡沫來臨時貸款人資產(chǎn)縮水無法按時還款的現(xiàn)象。一旦有大額貸款需要辦理時應當在金融機構(gòu)內(nèi)部進行綜合評估與科學決議后再決定是否借款，以防止資金無法回收造成金融企業(yè)自身周轉(zhuǎn)困難問題，只有從金融機構(gòu)本身資金流動方向入手才能有效防止資本泡沫破裂對金融企業(yè)的負面影響。

第二，積極關心市場發(fā)展態(tài)勢，建立金融風險預警系統(tǒng)。許多金融企業(yè)也會選擇將自身資產(chǎn)直接投入到虛假繁榮行業(yè)中去而不是選擇借貸，在進行這些資金的投資管理時應該派遣專業(yè)金融人才進行管理，在資金投入后相關人員做好資產(chǎn)盈利狀況與行業(yè)發(fā)展前景分析，及時關注市場變化動態(tài)以便在資產(chǎn)泡沫破裂前上報企業(yè)及時撤資減少損害。企業(yè)應當降低資產(chǎn)投機炒作心理，不能盲目跟隨市場熱度進行投資甚至進行破壞資本市場秩序的行為，在資產(chǎn)發(fā)展前景不被看好時應當及時將資產(chǎn)從市場中撤回以便減少企業(yè)資金損失。企業(yè)應該建立金融風險預警系統(tǒng)對資產(chǎn)泡沫破裂行為進行預防，該系統(tǒng)能夠?qū)鹑谑袌霭l(fā)展現(xiàn)狀作出準確評估和預測，企業(yè)制定金融風險分級制度以便控制撤資力度和資金規(guī)模，在資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生時能夠及時預測并且估算企業(yè)是否能從中盈利。

第三，金融企業(yè)應當抓住機遇及時發(fā)展。金融企業(yè)增強自身員工的金融素養(yǎng)和金融預測能力，對企業(yè)員工及時進行專業(yè)知識培訓和投資能力增強，金融企業(yè)在面對出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的行業(yè)時應該及時判斷該行業(yè)是否有升值空間并抓住機遇及時進入，投資時能夠及時預測該行業(yè)升值空間并且控制資本投入量，企業(yè)管理人員應該擁有自身獨立思考能力以便支撐企業(yè)正確投資行為，及時發(fā)現(xiàn)資本泡沫破裂的前兆并加強觀測和前景預測，在泡沫破裂來臨之前能夠及時撤出企業(yè)投資防止資產(chǎn)縮水。金融企業(yè)的員工預測能力和判斷能力能夠影響企業(yè)整體投資質(zhì)量，一旦整體企業(yè)素質(zhì)提高就能有效防止企業(yè)在面對資本泡沫時的盲目投資行為，為金融企業(yè)發(fā)展做出有力保證和發(fā)展動力。

綜上所述，某行業(yè)金融資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生后處于該行業(yè)中的金融企業(yè)并不是束手無策，如果企業(yè)能夠及時預測金融風險并建立風險預警w系就能夠有效提高投資質(zhì)量，甚至在資產(chǎn)泡沫破裂之前抓住機遇還能夠讓企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提高，因此金融企業(yè)應該創(chuàng)新自身發(fā)展路徑和發(fā)展方向，及時抓住發(fā)展機遇和行業(yè)升值空間以便讓自身發(fā)展更有意義和潛力。

金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第2篇

【關鍵詞】金融危機房地產(chǎn)泡沫影響建議

中圖分類號： F235 文獻標識碼： A

1引言

縱觀以往的亞洲金融危機和08年的美國次貸危機，其導火線都是房地產(chǎn)泡沫的無限膨脹，而且每次危機過后都伴隨著經(jīng)濟的長期不景氣，給國民經(jīng)濟發(fā)展和人民生活水平帶來了不利影響。鑒于這樣一種殘酷的現(xiàn)實，房地產(chǎn)泡沫成為近些年國內(nèi)外學者們研究的焦點。隨著房地產(chǎn)泡沫成因的日益復雜性，對房地產(chǎn)泡沫的研究也應當尋求更多新的角度。為了促進我國房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，在此有必要對房地產(chǎn)泡沫的定義、成因進行深入分析，探討房地產(chǎn)泡沫對我國經(jīng)濟和社會發(fā)展的影響，以便提出科學合理的對策及建議。

2房地產(chǎn)泡沫的定義

要分析房地產(chǎn)泡沫，首先要搞清楚它到底是什么，也就是房地產(chǎn)泡沫的定義問題。帕爾格雷夫在經(jīng)濟學大辭典中將泡沫狀態(tài)描述為：一種或一系列資產(chǎn)在一個連續(xù)過程中陡然漲價，使人們產(chǎn)生還要漲價的預期，于是又吸引了新的買主，這些買主往往是以投機獲利為動機，并不關注資產(chǎn)本身的盈利能力，接著便是價格暴跌，最后以金融危機告終。一般認為，當房地產(chǎn)價格出現(xiàn)短期內(nèi)異?？焖僭鲩L，嚴重背離其基礎價值并大大超出消費者的承受能力時房地產(chǎn)泡沫就產(chǎn)生了。

目前，國內(nèi)學者對房地產(chǎn)泡沫的定義尚未達成一致。劉洪玉等認為房地產(chǎn)泡沫是由房地產(chǎn)投機引起的房地產(chǎn)價格與使用價值嚴重背離，市場價格脫離了實際使用者支撐造成的。韓冬梅等對以往學者關于房地產(chǎn)泡沫的定義給予了較為全面的解釋，認為房地產(chǎn)泡沫的定義必須包含以下四個方面的內(nèi)容：1）房地產(chǎn)泡沫以在固定時期內(nèi)供給缺乏彈性的房產(chǎn)和地產(chǎn)為載體；2）產(chǎn)生泡沫的主要原因是買主對價格或收益的不理性預期而產(chǎn)生的投機心理所導致；3）判斷房地產(chǎn)價格是否出現(xiàn)泡沫的依據(jù)是房地產(chǎn)價格與經(jīng)濟條件決定的基礎價值的比值大??；4）必須是房地產(chǎn)價格與基礎價值相比出現(xiàn)非平穩(wěn)偏移時才能判定為出現(xiàn)泡沫。

3房地產(chǎn)泡沫形成原因分析

3.1金融支持過度是房地產(chǎn)泡沫生成的直接誘因

早期關于房地產(chǎn)泡沫成因的研究主要是針對股票市場，如Krugman（1999）認為，在地產(chǎn)市場中所有泡沫都是由銀行融資引起的，美國的儲蓄和貸款協(xié)會在其中發(fā)揮了很大的作用。Allen等人（1998）將資產(chǎn)定價等系列模型進行拓展，發(fā)現(xiàn)銀行等金融中介的問題導致了資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生?？梢娫诮鹑陬I域，國際上對于泡沫的成因有著較為一致的看法：金融中介在泡沫形成過程中起到了非常重要的作用。謝經(jīng)榮等(2002)將Allen 等人的研究進一步拓展到地產(chǎn)領域，結(jié)果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格與信貸數(shù)量相關，資產(chǎn)回報的不確定性將導致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，而人們對未來信貸擴張的預期以及擴張程度的不確定性將提高泡沫的嚴重程度。周京奎（2006）在此基礎上考慮到具體的市場結(jié)構(gòu)（如不完全市場、信息不對稱等）的影響，運用博弈論分析了房地產(chǎn)融資過程中銀行和借款人的策略選擇，認為銀行金融支持過度是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的直接根源，并且提出金融支持過度假說和衡量金融支持過度的臨界值，對我國房地產(chǎn)金融支持程度進行了實證分析，從而為房地產(chǎn)泡沫生成和演化提供了一個新的解釋。目前從金融角度解釋房地產(chǎn)泡沫的生成，認為金融中介的影響及信貸過度是導致房地產(chǎn)泡沫的直接原因，這一觀點具有很強的代表性，國內(nèi)外學者也一致認同。

3.2信息不對稱情況下，投機和炒作導致房地產(chǎn)泡沫生成

筆者認為，存在房地產(chǎn)市場投機是因為其市場上存在信息不對稱的現(xiàn)象，不同人對同一資產(chǎn)的價值評估不同，由此產(chǎn)生房地產(chǎn)市場上投機過多的現(xiàn)象，出現(xiàn)泡沫化趨勢。外國學者在基于信息不對稱的條件下，運用行為經(jīng)濟學的理論進行分析，認為不同的主觀信念會產(chǎn)生不同的投資行為。眾所周知，特定資產(chǎn)的價格要高于其價值，投資者相信在未來會有更多人以更高的價格購買它們，所以會持續(xù)購買此類資產(chǎn)。這種主觀信念所引導的投資使資產(chǎn)價格徹底偏離其價值，最終產(chǎn)生了泡沫?？紤]到信息不對稱和投機因素在房地產(chǎn)泡沫形成過程中的作用，使得對房地產(chǎn)泡沫成因的解釋更加貼近現(xiàn)實，這就對以往單純地從金融角度研究房地產(chǎn)泡沫成因提出了很大的挑戰(zhàn)。但是，基于這一角度提出的假說一般只是單純地進行數(shù)理推導論證，尚需結(jié)合實證分析為這一研究成果提供強有力的支持。

3.3相關體制不健全導致房地產(chǎn)泡沫生成

季衛(wèi)東（2003）等人從制度設計的角度出發(fā)，對日本泡沫經(jīng)濟的成因進行了研究，認為日本型經(jīng)濟社會的存在導致和助長了房地產(chǎn)泡沫的生成。對于我國制度缺陷在房地產(chǎn)泡沫生成過程中的作用，國內(nèi)也有不少學者展開了研究。有的學者認為在我國的住房保障制度不健全的情況下，居民只能通過購買商品房來滿足其基本需求，這將直接導致房價上漲，從而出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。有的學者則強調(diào)了國家稅收制度和地方政府考核制度在房地產(chǎn)泡沫生成中起的重要作用，如尹中立（2005）和李木祥（2007）分析了導致我國房地產(chǎn)泡沫生成的稅制因素。尹中立認為地方政府財權(quán)和事權(quán)不對等，迫使其“經(jīng)營城市”，依靠大量出讓土地來彌補財政收入的缺口，這成為房地產(chǎn)泡沫生成的制度基礎。李木祥則強調(diào)現(xiàn)行稅制在保有環(huán)節(jié)稅種少、稅負輕，稅收制度不合理是導致房地產(chǎn)泡沫的直接原因。住房保障制度不健全、稅收制度的缺陷以及地方政府的約束機制不完善都是當前制度設計方面的缺失，也是我國房地產(chǎn)泡沫形成原因中較為特殊的因素。

4我國房地產(chǎn)泡沫的影響

4. 1房地產(chǎn)泡沫的經(jīng)濟影響

國民經(jīng)濟是一個由許多產(chǎn)業(yè)構(gòu)成的龐大的、多層次的體系。房地產(chǎn)業(yè)因其產(chǎn)業(yè)鏈跨度大，產(chǎn)業(yè)附加值高且具有較高的關聯(lián)效應和擴散效應，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟增長中不可或缺的一部分。但在發(fā)達國家很少有將房地產(chǎn)業(yè)作為一個支柱產(chǎn)業(yè)，一是因為在其他國家商品房在住房供應結(jié)構(gòu)中并沒有中國這么高的比例；二是因為房地產(chǎn)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，占用大量的資本但直接創(chuàng)造價值財富的能力卻很低，但在中國，房地產(chǎn)業(yè)是大量資本、人才、優(yōu)惠政策的聚居地，成為支撐很多地方經(jīng)濟命脈的產(chǎn)業(yè)。

房地產(chǎn)的高速發(fā)展，一方面有其正面的經(jīng)濟效應:作為國民經(jīng)濟的支柱性產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的快速發(fā)展必然會拉動GDP的增長，從而增加就業(yè)，緩解就業(yè)壓力；同時，由于其關聯(lián)效應和擴散效應能夠帶動其他關聯(lián)行業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)泡沫具有行業(yè)經(jīng)濟帶動作用。

但是房地產(chǎn)泡沫的發(fā)展也給我國帶來了巨大的負面經(jīng)濟效應和潛在的經(jīng)濟衰退風險:房地產(chǎn)泡沫造成大量資本從實體產(chǎn)業(yè)流向房地產(chǎn)，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；房地產(chǎn)價格虛高使居民財富大部分用于買房甚至借貸買房，限制了居民的購買能力，不利于我國擴大內(nèi)需，阻礙了經(jīng)濟發(fā)展模式的調(diào)整；同時房地產(chǎn)泡沫破裂有可能引發(fā)金融危機甚至經(jīng)濟危機，給我國經(jīng)濟帶來了很多不穩(wěn)定因素。

5促進我國房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的對策及建議

房地產(chǎn)市場供求失衡、投機炒作、金融支持過度、體制缺陷等因素都有可能催生和助長房地產(chǎn)泡沫的形成，通過對房地產(chǎn)泡沫的諸多可能的誘因進行對比分析，有助于我們更好地了解房地產(chǎn)泡沫的生成機理，對我們進行房地產(chǎn)市場的調(diào)控也有十分重要的意義。筆者認為，政府應該從以下幾個角度著手，打出防治房地產(chǎn)泡沫過度膨脹的“組合拳”，從而促進房地產(chǎn)市場的長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

5.1加強金融監(jiān)管，合理利用貨幣政策調(diào)控房地產(chǎn)價格

總結(jié)以往的經(jīng)驗，金融支持過度是造成房地產(chǎn)市場流動性過剩，從而導致房地產(chǎn)泡沫形成的一個重要原因。吸取美國次貸危機的教訓，我們必須進一步規(guī)范個人貸款的審查程序和標準，逐步建立并完善個人誠信系統(tǒng)；加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管力度，提高金融機構(gòu)的透明度；同時，還應當提高房地產(chǎn)抵押貸款的比率和開發(fā)商自有資金的持有比例，加強對貸款主體的資格審查等，這些舉措無疑都將成為控制房地產(chǎn)泡沫擴張的有效途徑。

5.2建立完善的房地產(chǎn)信息系統(tǒng)，提高信息透明度，抑制投機和炒作

將穩(wěn)定房地產(chǎn)價格作為政府宏觀調(diào)控的長期目標，引導購房主體形成合理的預期，有效抑制投機。具體來說，政府職能管理部門應根據(jù)地區(qū)人口、收入水平等房地產(chǎn)的基礎價值決定因素制定詳細的房地產(chǎn)中長期發(fā)展規(guī)劃，并予以公布。同時，強制開發(fā)商對樓盤信息進行公開，避免捂盤、囤積現(xiàn)象的發(fā)生。

5.3加強政府約束，轉(zhuǎn)變政府觀念；完善住房保障制度和房地產(chǎn)稅收制度

一方面，完善政府考核機制，加強對地方政府的監(jiān)督，避免地方政府為追求地方GDP 的短期快速增長而大量批地的現(xiàn)狀和尋租行為的產(chǎn)生；另一方面，完善政府的住房保障制度，加強經(jīng)濟適用房和公租房、廉租房的建設。同時，調(diào)整房地產(chǎn)各環(huán)節(jié)的稅負比重，增加房地產(chǎn)交易和保有環(huán)節(jié)的稅負，通過稅收來抑制投機炒房等行為。

5.4加強房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度

嚴格控制房地產(chǎn)的開發(fā)總量和建設過程，還要嚴格控制豪宅的審批與建設，防止出現(xiàn)由結(jié)構(gòu)性過剩而引發(fā)的泡沫。同時，嚴格控制建設用地的審批規(guī)模，根據(jù)商品房的需求量來確定土地供應量，嚴格執(zhí)行土地使用的有關規(guī)定，避免盲目擴大開發(fā)用地，以此來平衡土地、房屋的供給和需求，從而達到穩(wěn)定房價的目的。

參考文獻

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金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第3篇

關鍵詞：人民幣升值；資產(chǎn)價格泡沫；宏觀調(diào)控

一、資產(chǎn)價格泡沫的特征

資產(chǎn)價格泡沫是指資產(chǎn)價格(特別是股票和不動產(chǎn)的價格)逐步向上偏離由產(chǎn)品和勞務的生產(chǎn)、就業(yè)、收入水平等實體經(jīng)濟決定的內(nèi)在價值相應的價格，并往往導致市場價格的迅速回調(diào)，使經(jīng)濟增長陷于停頓的經(jīng)濟現(xiàn)象。資產(chǎn)價格泡沫具有以下性質(zhì)。

第一，“泡沫”一般產(chǎn)生于帶有投機性的投資行為。這種投資并不以盈利為主要目的，而是著眼于獲取資產(chǎn)價格上的價差，具有明顯的短期行為特征。同時，由于資金周轉(zhuǎn)周期短，表面上安全性大，銀行也樂于貸款，從而進一步增加貨幣供應量。這些都會導致通貨膨脹的出現(xiàn)。

第二，“泡沫”所伴的投資增長往往是虛假繁榮的表現(xiàn)。在“泡沫”產(chǎn)生的初期，資產(chǎn)價格呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，這使投資泡沫資產(chǎn)具有良好的盈利前景，特別是對獲取差價的投機更是如此。這種誘人的前景必然吸引大量的資金投入該泡沫資產(chǎn)。如，20世紀90年代初海南省出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫時，海南省房地產(chǎn)業(yè)完成投資額的年增長率分別是162.55％，178.15％和89.72％。

第三，“泡沫”的擴大必然導致金融系統(tǒng)風險的加大，有出現(xiàn)金融危機的可能。由于泡沫資產(chǎn)的價格包含對實體經(jīng)濟內(nèi)在價值的偏離，因此很脆弱。當泡沫資產(chǎn)大量由銀行貸款形成時，這種風險就必然成為金融風險，并導致該行業(yè)增長停滯甚至倒退。如，海南省房地產(chǎn)泡沫破滅后，該行業(yè)完成投資額的年增長率在1994年至1997年分別是-1.42％、-32.05％、-56.34％和-52.94％，并在銀行中形成大量不良資產(chǎn)。

第四，“泡沫”的產(chǎn)生和成長受制于人們對未來的預期。當市場由于某種原因形成對一種資產(chǎn)價格上漲的強烈預期時，投資者就會在這種預期的推動下將資金注入，該資產(chǎn)的價格就可能迅速上升，這使先前的預期得到證實。于是就會形成價格進一步上漲的預期，推動資金的不斷注入和價格的不斷上升，泡沫便由此不斷膨脹起來。

二、資產(chǎn)價格與匯率變動、人民幣升值之間的關系

在影響資產(chǎn)價格的諸多原因中，匯率變動是其中一個主要因素。因為股票市場、債券市場和外匯市場是一個具有互動關系的系統(tǒng)。在這里我們以日元升值后的泡沫經(jīng)濟為例來說明匯率變動與資產(chǎn)價格的關系。1985年9月22日，為緩解美元高估所引發(fā)的巨額貿(mào)易逆差，西方五國財政部長和中央銀行行長在紐約簽訂了“廣場協(xié)議”。并開始通過聯(lián)合干預外匯市場的方法促使美元貶值。此后，美元匯率從干預前的1美元兌240.1日元(1985年9月20日)下跌至1986年的150－160日元和1987年底121.25日元的水平。在此期間，日元升值近1倍，而且呈現(xiàn)出持續(xù)升值的態(tài)勢。隨著日元的大幅升值，不僅出現(xiàn)經(jīng)濟過熱和貿(mào)易順差的迅速縮小，而且，股票價格和房地產(chǎn)價格急劇飆升，導致“資產(chǎn)價格泡沫”急劇膨脹。而此時日元銀根仍然非常寬松，貨幣供應量繼續(xù)大幅上升12％，對房地產(chǎn)業(yè)的貸款大幅增加，這種情況一直持續(xù)到1989年3月日本中央銀行開始調(diào)高再貼現(xiàn)率為止。受日元升值后樂觀情緒的影響，東京日經(jīng)股票價格指數(shù)從1986年1月的13000點飆升到1989年底的39000點，1987年到1988年，東京證券交易所交易股票的平均市盈率也高達60倍，股票市場的投機行為愈演愈烈；1985年到1990年，東京商業(yè)用地價格和住宅用地價格分別上漲3.4倍和2.5倍。為遏止通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，日本央行在1989年3月到1990年8月期間連續(xù)5次提高再貼現(xiàn)率，使再貼現(xiàn)率從2.5％提高到6％，并從1990年4月開始對金融機構(gòu)的房地產(chǎn)貸款進行總量控制。結(jié)果，銀根大幅收縮，加速了資產(chǎn)泡沫的破滅。如，東京日經(jīng)股票價格指數(shù)和房地產(chǎn)價格分別于1990年和1991年開始出現(xiàn)狂跌。資產(chǎn)價格泡沫的崩潰殃及企業(yè)和商業(yè)銀行，使商業(yè)銀行不良貸款比率及壞賬率上升，股票市場價值大幅縮水。此后，銀行的信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)質(zhì)量的雙雙惡化又導致進一步的信貸緊縮，日本經(jīng)濟因此進入歷時12年的長期低迷和衰退。日本政府雖然從1991年7月開始實行擴張性的財政政策，并大幅降低再貼現(xiàn)率，甚至實行“零利率政策”，但仍未能刺激日本經(jīng)濟，日本經(jīng)濟陷入利率完全失效的“流動性陷阱”狀態(tài)。從日本的情況可看出，日本之所以出現(xiàn)股市和房地產(chǎn)價格泡沫，日元升值固然是其直接誘因，而后續(xù)的貨幣擴張和貨幣失控則成為泡沫膨脹乃至泡沫經(jīng)濟崩潰的深層原因。

人民幣升值與資產(chǎn)價格泡沫也有一定關系。當前，在人民幣升值壓力和進一步升值的預期下，企業(yè)和個人資本項目下的結(jié)匯大量增加，居民個人外匯儲蓄也大幅下降。根據(jù)國家外匯管理局的統(tǒng)計，截止2007年3月，我國外匯儲備已達12020.31億美元。實際上，隨著人民幣的持續(xù)升值，國內(nèi)商品價格和資產(chǎn)價格也出現(xiàn)明顯上漲，最令人矚目的是股票價格的上漲。截止2007年5月18日，上證綜合指數(shù)已從2005年7月末的1083點上升到4030點，累計上升幅度為272.11％。雖然當前關于股市是否存在泡沫還沒有一致的意見，但我國當前金融領域存在過多的流動性過剩已是不爭的事實，而流動性過剩主要源于持續(xù)的貿(mào)易順差及由此帶來外匯儲備的激增。在人民幣升值預期持續(xù)增強的影響下，加上低利率的環(huán)境和大量股民、基民的廣泛參與，大量資金流入的結(jié)果便是國內(nèi)資產(chǎn)價格的迅速膨脹。如果說房價上漲帶來的投資機會只是讓開發(fā)商從購房者身上得到更豐厚的利潤，房地產(chǎn)市場只是少部分人的投資場所。那么，人民幣升值帶來的股價上漲似乎可以讓人人都可享受資本增值的盛宴。但人民幣升值預期帶來的“全民炒股”的快樂并不能掩蓋其背后隱含的風險。一般來說，本幣升值與資產(chǎn)泡沫總是如影隨形，在本幣升值過程中，資產(chǎn)價格總會出現(xiàn)大幅上漲的超常現(xiàn)象，直至逐步累積成泡沫。泡沫吹的越大，其后破滅隱含的風險也就越大。

三、防治資產(chǎn)泡沫的宏觀調(diào)控措施

資產(chǎn)泡沫問題是虛擬經(jīng)濟發(fā)展中常見的現(xiàn)象，其產(chǎn)生的直接原因是市場的過度投機。泡沫不可能長期存在下去，而一旦破滅將會對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大危害，并且持續(xù)時間越長，破滅時對經(jīng)濟的危害越大，治理起來也就越困難。所以，對資產(chǎn)泡沫問題應是防重于治。

(一)對金融體系嚴格實施審慎監(jiān)管。金融系統(tǒng)是一國經(jīng)濟的基礎和核心，如果金融系統(tǒng)出現(xiàn)問題，其產(chǎn)生的后果無法想象。如，美國1929年開始的經(jīng)濟大衰退，就是先從金融體系開始的。那場危機所帶來的破壞至今仍是任何一次危機無法比擬的。相比而言，2000年納斯達克崩盤，對美國經(jīng)濟的影響就小很多，兩者的區(qū)別就在于：1929年，美國銀行體系處于高度風險之中，銀證混業(yè)成為1929年后股市危機轉(zhuǎn)化為金融系統(tǒng)風險的重要制度性因素。因此，危機一旦爆發(fā)，銀行體系就很快崩潰。之后，為防止類似情況再度發(fā)生，美國通過立法等手段，將銀行體系保護起來，使其沒有直接受到納斯達克崩盤的波及。金融體系的健康能保證在面臨資產(chǎn)價格大幅度下跌時，仍能持續(xù)運行，不至于發(fā)生大規(guī)模的金融危機乃至經(jīng)濟危機。加強銀行的監(jiān)管，提高銀行資本充足率，不僅可使銀行參與泡沫資產(chǎn)交易的動機減少，而且可使銀行在受到金融危機沖擊后的不良后果最小化。

金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第4篇

房地產(chǎn)；泡沫；原因

[中圖分類號]F293.3[文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）06-0012-02

一、房地產(chǎn)泡沫的含義及危害

泡沫首先是一種價格現(xiàn)象，同價格的上漲和下降不是相連的，其變化的幅度很大。價格會在一定時期內(nèi)持續(xù)上漲，同時在達到價格上漲頂峰時出現(xiàn)價格暴跌，波動幅度很大，突然的上漲和下跌。房地產(chǎn)泡沫就是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟。一般來說，房地產(chǎn)的價格是由成本、利潤、稅金組成的真正的泡沫來源是地價，是土地價格對市場基礎價格的背離。

房地產(chǎn)泡沫的破裂將對國民經(jīng)濟的發(fā)展造成嚴重影響，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：首先房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。房地產(chǎn)泡沫破裂后，企業(yè)的資金鏈條斷裂。房地產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟體系中居于主導地位，房地產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)必然形成產(chǎn)能過剩、資源浪費、失業(yè)增加等一系列經(jīng)濟問題和社會問題。另一方面房地產(chǎn)泡沫導致金融風險增加，易引發(fā)金融危機。在我國各商業(yè)銀行中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房貸款在銀行貸款余額中占有相當?shù)谋戎亍７康禺a(chǎn)泡沫一旦破裂，房價大幅下跌，企業(yè)投資難以收回，直接造成房地產(chǎn)開發(fā)貸款難以償還。所以，銀行資本面臨嚴重縮水的風險，甚至引發(fā)金融危機。

二、房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的原因

一般來說泡沫經(jīng)濟的特點主要為：商品供求嚴重失衡，投機氣氛異常濃厚。從20世紀70年代開始積累，到90年代初期破裂的日本地價泡沫，是歷史上影響時間最長的房地產(chǎn)泡沫，被比喻為二戰(zhàn)后日本的又一次“戰(zhàn)敗”。

從本質(zhì)上看，商品的價格是價值的貨幣表現(xiàn)，是市場機制作用的結(jié)果。在正常的市場條件下，價格上漲，在需求不變大的情況下，投資者預期價格會下降。而泡沫發(fā)生的時候，市場機制失靈，人們不遵循市場運行的一般規(guī)律。

1.土地的稀缺性

土地是由一般是由自然供給的，是不變的。隨著城市化的進程，對土地的需求將進一步增大。對土地的需求大致可以分為兩類，一種是現(xiàn)實的需求，比如住房需求，另一種就是用以獲利的需求。作為獲利工具的需求逐漸膨脹，便產(chǎn)生了價格泡沫。土地的稀缺性及其虛擬資本的性質(zhì)使地價運動可脫離土地利用實際而產(chǎn)生泡沫。

2.供求不平衡

由于房地產(chǎn)建設周期長，時滯差別大，供需難以平衡。在經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時期，房地產(chǎn)由于受到土地供給彈性小的影響，供給有限。在需求大，供給小的情況下，出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。在房地產(chǎn)市場中，需求主要來自于投機的目的。投機者在追逐利潤的過程中，競相抬高房價，打破了房地產(chǎn)市場在宏觀上的供求平衡。在目前貨幣超放的情況下，房地產(chǎn)投資已不具有可持續(xù)性，繼續(xù)的投資只能使泡沫繼續(xù)放大。

3.金融體制的不完善

房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力離不開資金的投入。一個完善的金融體系應具備開放的住房貸款渠道和投融資的多種途徑。在這樣的金融市場中，投資的收益和風險是成正比的。然而，由于房地產(chǎn)的不可移動性和增值保值性，使得金融機構(gòu)對這種資產(chǎn)的風險評價很小。在高收益的驅(qū)動下，金融機構(gòu)不斷發(fā)放抵押貸款，推動了泡沫的膨脹。

4.房地產(chǎn)市場的不完全

經(jīng)濟行為人對商品價格的影響力微乎其微，是價格的接受者。而房地產(chǎn)市場，由于買者賣著之間的信息的不對稱，定價都是暗中進行的，成交價不能反映其真實價值。投機商趁機哄抬地價，又造成了地價的泡沫。同時大量中介服務機構(gòu)的存在使價格評估更加困難，地產(chǎn)商利用自己在信息方面的優(yōu)勢，抬高房價欺騙消費者。

5.消費者預期的有限性

大量消費者對房地產(chǎn)價格走向都是持上漲的觀點，對房價看漲的共同預期就構(gòu)成了房產(chǎn)泡沫的基礎。價格上升，需求會下降。但是房地產(chǎn)的需求大部分來自于投機商，預期的未來價格越高，預期資本收益率也就越大。投機者甚至囤積房屋，以獲得更高的利潤。這就導致了隨著房地產(chǎn)價格的飛速上升，需求量反而增大奇怪現(xiàn)象。

6.地方政府的“土地財政”

一些地方政府受利益的驅(qū)動，出賣土地。隨意征用土地，并將大量的土地投入房地產(chǎn)市場，以獲取高額收益。這在一定程度上彌補了地方政府財政的不足，但卻增加了房地產(chǎn)的成本，成為高房價的一個直接誘因，而且導致建設用地總量增長過快。

7.國際熱錢“推波助瀾”

熱錢對匯率的波動極為敏感，近年來人民幣持續(xù)升值，由于短期資本投機逐利的本性，大量熱錢流入中國的資本市場。由于一般的消費者不能獲取充分的信息，在房價上漲的初期，大部分消費者會有持錢觀望的態(tài)度。但是當大量熱錢進入房地產(chǎn)市場并造成一種虛假繁榮的現(xiàn)象時，受房價驟漲的誘惑，許多消費者開始失去耐心，他們發(fā)現(xiàn)炒房地產(chǎn)來錢更快，于是紛紛拿出積蓄進行投機。

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金融泡沫產(chǎn)生的原因范文第5篇

【關鍵詞】貨幣政策 資產(chǎn)價格泡沫 通貨膨脹

近年來隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場主體行為的開放，資產(chǎn)價格泡沫膨脹越來越明顯，房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫、股市泡沫等的出現(xiàn)給我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展帶來很大的威脅。社會各界當前對資產(chǎn)價格泡沫也非常擔憂，針對當前我國資產(chǎn)幾個不斷上漲的情況，我國應采取強有力的措施，經(jīng)濟借鑒國外一些成功的經(jīng)驗，對和貨幣政策進行調(diào)整，理性應對資產(chǎn)價格泡沫。

一、資產(chǎn)價格泡沫及其影響

資產(chǎn)價格泡沫指的是資產(chǎn)的價格偏離其內(nèi)在價值相應的價格，并且阻礙經(jīng)濟增長的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。因為資產(chǎn)的價值是由產(chǎn)品和勞動的生產(chǎn)、收入等實體經(jīng)濟水平的決定的，當資產(chǎn)價格與內(nèi)在價值價格不相符的時候就存在泡沫。資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生對市場的正常運行產(chǎn)生很大的影響。

資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生是有深刻的社會經(jīng)濟因素的，其危害性也是非常大的。一般來說，資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生與市場主體的投資行為有很大的關系，一些市場主體的投資帶有投機性，他們在投資中重視的不是應力，而是想要獲得資產(chǎn)價格的差價，這種投資是一種短期行為，資金的周轉(zhuǎn)比較快，安全性也比較高，銀行往往會為了給他們貸款，而不斷增加貨幣的供應量，從而引發(fā)通貨膨脹。資產(chǎn)泡沫可能會引發(fā)金融危機，因為其價格與實體經(jīng)濟價值偏離，所以資產(chǎn)價格比較脆弱，在產(chǎn)生的大量的貸款的時候，往往會導致金融風險的產(chǎn)生。另外，“泡沫”伴隨著的往往是虛假的經(jīng)濟繁榮現(xiàn)象，使人們對未來的預期過高，從而導致泡沫不斷膨脹。

二、資產(chǎn)價格泡沫的貨幣政策應對策略

在當前學術(shù)界對于貨幣政策應不應該應對資產(chǎn)價格泡沫持有不同的觀點：美國學術(shù)界大部分認為貨幣政策不應該對資產(chǎn)價格進行干預，他們認為資產(chǎn)價格泡沫是難以識別的，貨幣政策只能在事后采取應對措施，這也是當前我國的大多數(shù)專家學者的意見；而歐洲的學術(shù)認為貨幣政策應該對資產(chǎn)價格進行關注。

通過對我國的貨幣政策和資產(chǎn)價格之間關系的分析，我們可以確定貨幣政策可以應對資產(chǎn)泡沫。

第一，利用貨幣政策對通貨膨脹預期進行管理。在國家經(jīng)濟中貨幣的供給過多，但是經(jīng)濟增長對國家貨幣的吸納力比較低，那么資產(chǎn)價格就會不斷上漲產(chǎn)生泡沫。在這個事實市場中就已經(jīng)有了通貨膨脹預期。在這種情況下，貨幣政策要做出正確的反應，央行要著手管理通貨膨脹，因為一旦資產(chǎn)價格持續(xù)上漲帶動生產(chǎn)資料價格上漲的時候，會發(fā)生成本推動型通貨膨脹預期，給整個金融環(huán)境帶來非常大的影響，國家當局就應該采取緊縮貨幣政策，抓住有利的時機進行干預。

第二，貨幣政策要對房地產(chǎn)泡沫采取超前應對措施。當前房地產(chǎn)行業(yè)房價居高不下，國家雖然從行角度采取了一定的措施的，但是并沒有得到有效的遏制。從貨幣政策中來說，銀行應該采取相應的貨幣政策超前應對房地產(chǎn)泡沫，致力于構(gòu)建抑制投機和支持消費的信貸政策，因為住房從其本質(zhì)上來說其定位是消費品，不是投資品，所以銀行在信貸政策制定中要在你好消費品的屬性進行，采用立法的形式對投資性購房信貸進行限制，采取緊縮型的房地產(chǎn)信貸政策，一致房地產(chǎn)泡沫膨脹。

第三，貨幣政策要積極因?qū)^度投機。貨幣政策在應對資產(chǎn)價格泡沫的時候并不一定要時刻盯緊資產(chǎn)價格，對正常的市場波動進行干預，其根本的措施還是需要對過度投機行為進行抑制。因為如果時時盯緊資產(chǎn)價格的波動，對其進行干預，那么很有可能導致對正常市場的扭曲，而管理手段的不成熟很有可能導致貨幣政策干預失效。在資產(chǎn)價格上漲的過程中貨幣政策就應該財務利率調(diào)整等手段進行干預，這也是對資產(chǎn)泡沫的事前干預，對于有效減小經(jīng)濟波動有很大的幫助，對于房地產(chǎn)泡沫，貨幣政策應該采取控制貨幣供給的措施，這樣能抑制房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫的擴大。而對于股市，貨幣政策應該對泡沫信息的流動性進行評估，然后采取緊縮調(diào)整的政策。

第四，在國際視野下，適當調(diào)整利率。當期我國經(jīng)濟環(huán)境比較特殊，匯率升值面臨的環(huán)境也有其特殊性，所以要求我國的利率政策也應該根據(jù)實際情況進行調(diào)整。針對當前我國資本流入嚴重，國家在對國際經(jīng)濟周期深入考了的基礎上，對國家利率的變動趨勢要有一定的了解，對我國的利率合理調(diào)整，從而保證我國經(jīng)濟發(fā)展。在當前低利率對資本流入的控制力日益下降，國家貨幣政策中應該合理提升利率，從而對資產(chǎn)價格泡沫進行有效的遏制。

三、結(jié)論

總之，當前資產(chǎn)價格泡沫產(chǎn)生的原因是多方面的，資產(chǎn)價格泡沫的存在給宏觀經(jīng)濟的發(fā)展帶來很大的影響，尤其是在當前復雜的經(jīng)濟環(huán)境中，資產(chǎn)價格泡沫是引發(fā)金融危機的一個重要原因。我國當前經(jīng)濟中資產(chǎn)價格泡沫也是普遍存在的，要有效遏制泡沫的產(chǎn)生，政府應該積極采取措施，加強對資產(chǎn)價格泡沫的事前控制，政府可以利用積極的貨幣政策來應對資產(chǎn)價格泡沫。

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