前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇貨幣政策和金融政策范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

貨幣政策和金融政策范文第1篇

互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式的沖擊,突出表現(xiàn)為: 金融創(chuàng)新快,交易成本低,金融脫媒.這會改變金融市場結(jié)構(gòu),影響經(jīng)濟(jì)主體的金融行為,導(dǎo)致貨幣政策路徑發(fā)生改變,削弱貨幣政策有效性.因此,我們重點(diǎn)從互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣需求、貨幣供給以及貨幣政策效率三個方面分析互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的影響機(jī)理.

第一,互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)金融創(chuàng)新,會改變傳統(tǒng)的貨幣需求動機(jī),影響公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu).在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,金融產(chǎn)品及工具創(chuàng)新層出不窮,在提高金融產(chǎn)品流動性、盈利性、降低交易成本方面起到了積極作用,但同時也對公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響.根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論,貨幣需求包括交易性貨幣需求、投機(jī)性貨幣需求和預(yù)防性投機(jī)需求三種,其中: 交易性貨幣需求和預(yù)防性投機(jī)需求與收入呈正相關(guān)關(guān)系,通常比較穩(wěn)定,一般不會出現(xiàn)太大的變化; 投機(jī)性貨幣需求與利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,通常容易受到市場利率、投資預(yù)期、機(jī)會成本等諸多因素的影響.隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,金融產(chǎn)品的收益得到提高,交易便利性得到改善,交易效率也大幅提高,這會增加投資者的交易成本,改變公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu),例如刺激部分的預(yù)防性貨幣需求向投機(jī)性貨幣需求轉(zhuǎn)變.

第二,互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的產(chǎn)品同質(zhì)化,會加快金融產(chǎn)品間的轉(zhuǎn)換,影響社會的貨幣流通速度.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,金融創(chuàng)新產(chǎn)生的很多金融產(chǎn)品都具有較強(qiáng)的貨幣流動性.根據(jù)費(fèi)雪方程,貨幣流通速度與價格、商品交易量呈正相關(guān)關(guān)系,而與貨幣數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,也即在社會總商品名義價值保持不變的情況下,貨幣需求的減少會導(dǎo)致貨幣流通速度的加快.這在很大程度上,也印證了互聯(lián)網(wǎng)金融會減少交易性和預(yù)防性貨幣需求,加快全社會的貨幣流通速度.例如: 網(wǎng)上支付、基于電商平臺的中小額支付等金融創(chuàng)新,在降低交易成本的同時,也加快了貨幣流通; 第三方支付平臺的發(fā)展,使支付方式更趨多樣化,也在一定程度上起到了減少公眾貨幣需求的作用.

第三,互聯(lián)網(wǎng)金融導(dǎo)致的貨幣層次模糊化,會提高貨幣乘數(shù),對貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,信貸、保險、股權(quán)、債券之間的相互轉(zhuǎn)化越來越便利,傳統(tǒng)意義的貨幣層次區(qū)分越來越模糊,直接導(dǎo)致 M1 比 M0 更加活躍,支票比現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)還要快捷.因此,互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣、比特幣等電子貨幣的發(fā)展,將會對傳統(tǒng)的通貨產(chǎn)生明顯的替代,表現(xiàn)在貨幣創(chuàng)造機(jī)制上,即為通貨存款比率下降,貨幣乘數(shù)上升,貨幣供應(yīng)量增加.例如: 近年來存款類機(jī)構(gòu)和非存款類機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限趨于模糊化,非存款類機(jī)構(gòu)的資源配置能力加強(qiáng),金融脫媒現(xiàn)象更加嚴(yán)重,商業(yè)銀行存款尤其是中小客戶存款大量流失,在一定程度上對貨幣政策實(shí)施構(gòu)成了不小沖擊.

第四,互聯(lián)網(wǎng)金融增強(qiáng)了貨幣供給的內(nèi)生性,會不利于貨幣政策傳導(dǎo),影響貨幣政策的有效性.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,傳統(tǒng)的間接融資和直接融資模式受到?jīng)_擊,帶來貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制復(fù)雜化.特別是,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,尤其是互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展,會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣、M1 增速以及社會融資規(guī)模等貨幣政策中介指標(biāo)失真,從而影響貨幣政策針對性和有效性.根據(jù)貨幣政策傳導(dǎo)的傳統(tǒng)觀點(diǎn),銀行信貸在貨幣政策的傳導(dǎo)過程中占據(jù)重要地位.但是近年來的實(shí)際情況是,金融創(chuàng)新催生了很多新型金融工具,對傳統(tǒng)的銀行信貸工具形成了一定程度的替代,導(dǎo)致貨幣政策的銀行信貸渠道傳導(dǎo)效率在一定程度上被削弱了,但也說明未來的貨幣政策制定應(yīng)考慮互聯(lián)網(wǎng)金融可能產(chǎn)生的影響.

第五,互聯(lián)網(wǎng)金融會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定影響,會影響傳統(tǒng)的貨幣政策框架.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展極大地促進(jìn)了金融創(chuàng)新,加快了金融轉(zhuǎn)型,加速了利率市場步伐,以及促進(jìn)了金融業(yè)的融合,從金融供給和金融需求兩個維度對貨幣政策產(chǎn)生了較大影響,尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響,要求貨幣當(dāng)局在制定和執(zhí)行貨幣政策更多地考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的因素及潛在影響.特別指出的是,互聯(lián)網(wǎng)金融既提高了貨幣供給,也降低了貨幣需求,尤其是未來虛擬貨幣的發(fā)展更可能對傳統(tǒng)的貨幣政策框架產(chǎn)生不小的沖擊.

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)金融蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險,主要表現(xiàn)為,法律定位不清晰,第三方存款制度缺失,內(nèi)控制度不健全.而從目前來看,互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險又主要表現(xiàn)在第三方支付和 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸這兩種模式上,并且對傳統(tǒng)貨幣政策乃至金融業(yè)都形成了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn).

第一,互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行的盈利模式和經(jīng)營管理產(chǎn)生了重大沖擊,從而對貨幣政策的傳導(dǎo)產(chǎn)生了影響.例如: 很多大型電子商務(wù)公司已經(jīng)繞道小貸公司、第三方支付介入了信貸、支付結(jié)算等商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營領(lǐng)域,加速了金融脫媒,對商業(yè)銀行主要依賴存貸利差的盈利模式形成了巨大沖擊.不僅如此,隨著存款保險制度的放開及民營銀行牌照的放開,未來很多民營企業(yè)和行業(yè)龍頭企業(yè)會陸續(xù)進(jìn)入金融業(yè),通過獲取民營銀行牌照、開設(shè)網(wǎng)絡(luò)銀行等形式開展金融業(yè)務(wù)及創(chuàng)新,未來激烈的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)競爭將成為一種常態(tài),貨幣政策的傳導(dǎo)和金融業(yè)的發(fā)展必須考慮到這種發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢.

第二,互聯(lián)網(wǎng)金融將加速金融業(yè)的綜合化經(jīng)營趨勢,貨幣政策調(diào)控必須考慮這種金融業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對整個金融業(yè)的影響是系統(tǒng)、全方位、多層次的,傳統(tǒng)意義上關(guān)于銀行、證券、保險等的經(jīng)營分類和分業(yè)監(jiān)管將會面臨新的挑戰(zhàn),取而代之的是在互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展和普及下,金融業(yè)的綜合化經(jīng)營將成為我國金融業(yè)發(fā)展的基本特征.不僅如此,第三方支付平臺、銀行同業(yè)支付清算系統(tǒng)以及各類電子商務(wù)平臺之間的混業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營也是為了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融業(yè)深度融合的基本趨勢,對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的實(shí)體經(jīng)營模式形成一定沖擊,而網(wǎng)絡(luò)金融平臺則將成為未來金融機(jī)構(gòu)的一種新型經(jīng)營模式.

第三,互聯(lián)網(wǎng)金融將加強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的專業(yè)分工,有可能催生新型的貨幣政策傳導(dǎo)路徑.當(dāng)前,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得金融業(yè)內(nèi)部的專業(yè)分工更加明確和細(xì)致,針對或關(guān)注某一細(xì)分金融市場、某一具體地域以及某一特定客戶群的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分工越來越多,與此相對應(yīng)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和專門業(yè)務(wù)模式也越來越多.這些新型的經(jīng)營業(yè)態(tài)極大地推動了整個金融業(yè)的系統(tǒng)整合,如新興的互聯(lián)網(wǎng)公司借助大數(shù)據(jù)可以為中小企業(yè)或個人創(chuàng)業(yè)提供貸款,而這些領(lǐng)域正是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開展金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié).從這個意義上講,互聯(lián)網(wǎng)金融可以在一定程度上彌補(bǔ)大型金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)中小微企業(yè)方面的不足,更好地促進(jìn)普惠金融和民生金融.因此,未來貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)功能,可以發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融這一新型傳導(dǎo)路徑的作用.

第四,互聯(lián)網(wǎng)金融會增加整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險,傳統(tǒng)的貨幣政策環(huán)境趨向復(fù)雜化.當(dāng)前我國金融業(yè)的經(jīng)營特征主要還是銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營,監(jiān)管則以"一行三會"為主,具有明顯的條塊化特征,這是由我國當(dāng)前的制度環(huán)境決定的.但是,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢必會對現(xiàn)有的各方利益格局造成影響,使利益各方之間的博弈加劇和復(fù)雜化.因此,在當(dāng)前這種分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的格局下,如何對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)管,是擺在政

策當(dāng)局面前的重要問題.人民銀行的職能涵蓋了維護(hù)金融穩(wěn)定,但是對于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的特殊性和復(fù)雜性,如何在當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管格局下實(shí)現(xiàn)維護(hù)金融穩(wěn)定的職能,也是非常棘手的問題,亟需建立相應(yīng)的協(xié)調(diào)機(jī)制和制度安排. 第五,互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特征會增加金融監(jiān)管的難度,造成實(shí)施貨幣政策的環(huán)境存在不確定性.伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,金融產(chǎn)品及工具創(chuàng)新層出不窮,在支持普惠金融方面發(fā)揮了積極作用,但是其獨(dú)特的風(fēng)險特征亦不容小覷.例如: 在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,由于金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險之間的界限相對比較模糊,這就導(dǎo)致政策當(dāng)局在實(shí)施金融監(jiān)管時,很難確定合適的介入時點(diǎn)、介入方式和監(jiān)管措施,尤其是在對移動支付和 P2P 網(wǎng)絡(luò)信貸等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)施監(jiān)管時面臨的困難更多.不僅如此,監(jiān)管當(dāng)局在制定和推行監(jiān)管措施時都會面臨較大的壓力和困難.例如: 2014 年,中國人民銀行在就第三方支付監(jiān)管向業(yè)內(nèi)征求意見時,就一度因具體的監(jiān)管措施而引起不小的風(fēng)波,加大了推出具體措施的難度.

三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下完善貨幣政策的對策建議

第一,進(jìn)一步審視和研究貨幣政策中介目標(biāo).互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,導(dǎo)致傳統(tǒng)意義上的貨幣供應(yīng)量層次和界限趨于模糊,各層次貨幣供應(yīng)量的測算越來越困難,未來我國貨幣政策中介目標(biāo)將由貨幣供應(yīng)量向其他更合理的指標(biāo)轉(zhuǎn)變.例如,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造了許多具有高流動性和高安全性的金融工具,特別是貨幣市場基金等,這些金融工具實(shí)際上已經(jīng)對傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量 M2 形成了一定程度的競爭性替代.因此,未來在廣義流動性的范疇框架內(nèi)有必要考慮互聯(lián)網(wǎng)金融體系的流動性.隨著金融市場的不斷完善,尤其是利率市場化深度推進(jìn),未來可以考慮尋求更合適的貨幣政策中介目標(biāo),如利率、通貨膨脹利率等.

第二,進(jìn)一步審視和轉(zhuǎn)變貨幣政策調(diào)控方式.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,通過拉長信用鏈條和證券化對信用創(chuàng)造形成了極大的乘數(shù)效應(yīng),在一定程度上削弱了貨幣政策調(diào)控能力,對傳統(tǒng)意義的貨幣政策調(diào)控構(gòu)成了挑戰(zhàn).例如: 在互聯(lián)網(wǎng)金融催生的這些新型信用創(chuàng)造機(jī)制下,存款準(zhǔn)備金手段對貨幣供應(yīng)量的調(diào)控效應(yīng)受到一定減弱,擴(kuò)大了實(shí)際的貨幣乘數(shù); 信貸額度控制因主要作用于傳統(tǒng)的銀行體系,對互聯(lián)網(wǎng)金融體系下的信用創(chuàng)造機(jī)制的影響也受到一定減弱; 更有甚者,互聯(lián)網(wǎng)金融體系下的這種信用創(chuàng)造機(jī)制與傳統(tǒng)信用創(chuàng)造機(jī)制的結(jié)構(gòu)性差異,還可能刺激銀行存款資金流向互聯(lián)網(wǎng)金融體系,加劇金融脫媒現(xiàn)象.正因如此,未來貨幣政策調(diào)控方式將會由目前的數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控轉(zhuǎn)變,例如利率等.

第三,進(jìn)一步探討和完善貨幣政策參照指標(biāo).互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的很多新業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)的金融發(fā)展存在不少差異,也表現(xiàn)出很多的異質(zhì)性特征,可以作為反映信用創(chuàng)造特征和金融市場波動性的重要參考指標(biāo).例如: 互聯(lián)網(wǎng)金融體系的信用創(chuàng)造整體上是受到傳統(tǒng)信貸體系的成本和收益指標(biāo)制約的,對該體系下的信用創(chuàng)造進(jìn)行深入的考察和分析,自然有助于貨幣政策實(shí)施過程中更好地對資金的供給和需求進(jìn)行反映,為貨幣政策的有效實(shí)施提供參照.尤其是,在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下,貨幣政策調(diào)控應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)公眾預(yù)期的引導(dǎo),著力提高貨幣政策的透明度,借助金融主體的行為來實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控的目標(biāo).

貨幣政策和金融政策范文第2篇

面對這樣的形勢，如何進(jìn)一步優(yōu)化貨幣政策和金融政策著力點(diǎn)，來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，筆者有一些個人的思考和建議：

――應(yīng)以控制通貨膨脹和保就業(yè)為目標(biāo)確定貨幣政策的取向。

從目前通脹趨勢和就業(yè)狀況看貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)定狀態(tài)。盡管8月份M2增幅低于預(yù)期目標(biāo)，但CPI為6.2％，1－8月份PPI為7.1％，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)為10.4％，物價仍在超出預(yù)期目標(biāo)上運(yùn)行。

筆者認(rèn)為，未來幾年中國為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，保持3％－5％的通貨膨脹率是必要的，可能是一個常態(tài)。目前我國的通貨膨脹，還處在適度通貨膨脹到惡性通貨膨脹之間，此時貨幣條件不宜放松，如果貨幣條件過分放松就極可能會引發(fā)惡性通貨膨脹。此外，上半年的就業(yè)形勢并沒有發(fā)生大的變化，城鎮(zhèn)新增就業(yè)4.1％，農(nóng)民外出務(wù)工新增3.3％。因此貨幣政策也不宜做大的政策調(diào)整。

筆者認(rèn)為，近3年巨大的貨幣存量和今年預(yù)定的貨幣信貸目標(biāo)，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展要更加注重質(zhì)量的要求基本上是相適應(yīng)的。不過，值得關(guān)注的是，雖然貨幣政策從總量上看是適合的，但是從結(jié)構(gòu)上來說還存在著一些問題。

――搞活金融，用深化改革提高資金配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有序調(diào)整。

這應(yīng)成為我國下一階段，貨幣政策和金融政策的著力點(diǎn)。其重點(diǎn)在于，不是量的擴(kuò)張而是要搞好現(xiàn)有貨幣資金和金融資產(chǎn)的盤活。具體來說，當(dāng)前的情況是，一方面中國不缺錢，但是另―方面搞生產(chǎn)的人又找不著錢。這個問題就出在沒有把有錢人投資的渠道和需要錢的人的籌資渠道打通。對此筆者提出了幾點(diǎn)建議：

首先，完善多層次資本市場，給中小企業(yè)增加股本融資的渠道，建立資本市場升級降級的機(jī)制，讓市場選擇上市企業(yè)。當(dāng)前中國的資本市場，就好像是一個懸空的金字塔尖，沒有塔基。因此應(yīng)積極發(fā)展自由交易的場外市場作為塔基，讓所有股份制企業(yè)有一個合法股權(quán)交易的場所，如果不開放這樣一個多層次的資本市場和升級降級的機(jī)制，所有的壓力都會壓在銀行身上，而許多非法活動都難以禁止。

其次，應(yīng)給公司以債務(wù)工具的選擇，促進(jìn)債券市場的發(fā)展?，F(xiàn)在公司發(fā)債，按照債券法規(guī)定，其發(fā)債累計余額只能是凈資產(chǎn)40％。這樣規(guī)定的目的是為了保證債券持有人的利益，但是筆者認(rèn)為，應(yīng)該控制的是發(fā)債公司的總體杠桿率，而不應(yīng)該具體規(guī)定債務(wù)工具比例。如果把這一條放開，我國的債券市場就能夠有很大的發(fā)展。

第三，應(yīng)該改進(jìn)銀行貸款管理方式，減少企業(yè)過橋貸款壓力，減少市場資金人為緊張，減少信貸市場的尋租機(jī)會。

貨幣政策和金融政策范文第3篇

關(guān)鍵詞：提高；貨幣政策透明度；影響

中圖分類號：F822.0文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0183-01

一、貨幣政策透明度的內(nèi)涵和種類

貨幣政策透明度是指中央銀行披露有關(guān)政策制定過程信息的程度。主要內(nèi)容是中央銀行對貨幣政策決策的結(jié)果和貨幣政策操作理由的解釋。IMF在1999年通過的《貨幣和金融政策透明度良好行為準(zhǔn)則》對貨幣政策透明度的定義是：在通俗易懂，容易獲取并及時的基礎(chǔ)上，讓公眾了解政策的目標(biāo)，政策的法律、機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)框架，政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關(guān)的數(shù)據(jù)和信息，以及機(jī)構(gòu)的責(zé)任范圍。對公眾來說，貨幣政策透明度意味著他們能夠及時獲得貨幣政策決定的結(jié)果、貨幣政策決策的依據(jù)以及未來貨幣政策操作的方向等相關(guān)信息。近年來，許多發(fā)達(dá)國家和新興市場國家都非常注重貨幣政策的透明度提高。從各國中央銀行的實(shí)踐來看，貨幣政策透明度大致可以分為三類：(1)目標(biāo)透明度，即關(guān)于貨幣政策，最終目標(biāo)的透明程度，這種透明度的提高可以通過公布通貨膨脹率目標(biāo)、產(chǎn)出目標(biāo)和中央銀行在穩(wěn)定通貨膨脹及促進(jìn)產(chǎn)出上的相對權(quán)重達(dá)到。(2)認(rèn)識透明度，即中央銀行公布在政策決策過程中所使用的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型等方面的透明程度。這些數(shù)據(jù)和模型包括關(guān)于未來通貨膨脹的預(yù)測值、對經(jīng)濟(jì)金融形勢的分析判斷、各類經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)和用來預(yù)測通貨膨脹率的計量模型等。(3)操作透明度，指中央銀行在諸如調(diào)控短期市場利率、進(jìn)行外匯市場干預(yù)、開展公開市場業(yè)務(wù)等日常決策及操作結(jié)果的及時公告。

二、我國不斷提高貨幣政策透明度

從 1984年中國人民銀行開始行使中央銀行職能以來，我國貨幣政策的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行透明度不斷加強(qiáng)；從一開始主要通過《金融時報》和《中國金融》來傳遞貨幣政策相關(guān)信息，到現(xiàn)在通過多種方式進(jìn)行信息公布。中國人民銀行于1996年創(chuàng)辦了《中國人民銀行文告》。該文告主要刊載有關(guān)金融方針政策、法律法規(guī)，以及中國人民銀行的制度、辦法、決定、通知、金融統(tǒng)計資料和其它需要公布的事項(xiàng)。中央銀行于1996年開始公布每年的貨幣供應(yīng)增長率目標(biāo)，并且在每月中旬公布包括上月M0、M1和M2實(shí)際增長率、金融機(jī)構(gòu)短期和中長期貸款、企業(yè)存款和儲蓄存款以及外匯儲備情況等月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。從1999年6月開始每季度召開貨幣政策委員會會議，并在會后向社會公布會議決議中國人民銀行在調(diào)整利率、存款準(zhǔn)備金率、 再貼現(xiàn)率后都及時向社會新聞稿。從1998年一季度開始，建立了中央銀行與國家有關(guān)綜合部門和商業(yè)銀行的月度經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會議制度。形成了中央銀行與商業(yè)銀行以及有關(guān)經(jīng)濟(jì)綜合部門之間的信息溝通機(jī)制。每次重大貨幣政策措施出臺以后。中央銀行都通過相關(guān)媒體發(fā)表中央銀行負(fù)責(zé)人的談話來表明中央銀行的政策意圖。中國人民銀行貨幣政策司從2001年第一季度開始，在每季度結(jié)束后對外公布季度貨幣政策執(zhí)行報告。一般來說，季度貨幣政策執(zhí)行報告中所透露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)比較詳盡，所表達(dá)的觀點(diǎn)比較明確，并且所涉及的分析比較全面。2002年中國人民銀行還開始對貨幣政策相關(guān)問題進(jìn)行分析并向公眾公布，包括我國當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的由來、內(nèi)涵、實(shí)施效果，以及我國貨幣政策的日標(biāo)和所要采取的措施，2011年中國人民銀行實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。增強(qiáng)調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性，繼續(xù)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，著力加強(qiáng)自主創(chuàng)新和節(jié)能減排，著力深化改革開放，著力保障和改善民生，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和物價總水平基本穩(wěn)定，保持社會和諧穩(wěn)定。

三、我國提高貨幣政策的透明度的影響

(一)提高金融知識普及力度

提高貨幣政策透明度不儀僅在于傳遞信息，關(guān)鍵是得到公眾的理解與支持。因?yàn)樨泿耪呤欠裼行П仨氁怨娔軌驅(qū)Ω鞣N市場信號做出靈敏反應(yīng)為前提。當(dāng)然，提高公眾的金融知識素養(yǎng)，培育公眾對貨幣政策的理解能力亦成為當(dāng)前的重要任務(wù)。人民銀行可通過廣播電視、互聯(lián)網(wǎng)、書籍刊物等途徑為公眾了解貨幣政策信息，學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)金融知識提供便利。

(二)透明度有利于公眾合理預(yù)期的形成

經(jīng)濟(jì)狀況決定著貨幣政策的選擇，中央銀行在經(jīng)濟(jì)狀況方面占有信息知情優(yōu)勢和時間優(yōu)勢。這是因?yàn)橹醒脬y行其機(jī)構(gòu)和地位具有特殊性，在信息不對稱的條件下，市場的參與者會面臨很大的不確定性。

(三)透明度有利于提高央行的獨(dú)立性

通常中央銀行不受政府影響，獨(dú)立選擇政策目標(biāo)的能力越強(qiáng)，控制政策工具的程度越大，那么其獨(dú)立于政治的程度就越高。換句話說，獨(dú)立的中央銀行既能控制貨幣政策的工具又可以控制貨幣政策的目標(biāo)。根據(jù)貨幣學(xué)派理論，由于貨幣乘數(shù)的相對穩(wěn)定性，中央銀行發(fā)放基礎(chǔ)貨幣的量成為影響貨幣供給的主要因子；中央銀行的獨(dú)立性會影響貨幣政策的穩(wěn)健，而“通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象”。于是中央銀行獨(dú)立性就會對貨幣供給從而對通貨膨脹產(chǎn)生一定的影響。

對比國外透明度高的央行的做法，我國還需要進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的透明度。應(yīng)當(dāng)建立貨幣政策信息公開制度，規(guī)范信息披露的內(nèi)容、方法、時間與形式；根據(jù)我國的實(shí)際情況，研究與掌握披露政策信息的度。并注意信息在政策目標(biāo)不同方向變化時對政策效應(yīng)的不同影響，講究信息披露藝術(shù)，提高披露信息對政策效應(yīng)的正面影響；加強(qiáng)透明度資源的整合，運(yùn)用多種形式、充分運(yùn)用現(xiàn)代科技傳媒手段增強(qiáng)與公眾的溝通，建設(shè)和利用好電子科技產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)平臺；提供更具深度分析性的貨幣政策報告，說明貨幣政策是如何制定的，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策目標(biāo)如何實(shí)現(xiàn)，政策調(diào)控的實(shí)際效果與目標(biāo)偏離的原因，貨幣政策的局限性，提高對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測的準(zhǔn)確性，以使公眾更好地把握貨幣政策的走向與宏觀經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展趨勢，更好地引導(dǎo)市場預(yù)期，提高貨幣政策操作效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳昊.中央銀行獨(dú)立性研究[M].北京:中國社會科學(xué)出版社,2003.

貨幣政策和金融政策范文第4篇

全面建設(shè)小康社會 一、央行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全面建設(shè)小康社會，其內(nèi)涵包括兩個層次：一是指中央銀行有責(zé)任促進(jìn)金融業(yè)自身有序發(fā)展，以確保中國金融事業(yè)始終朝著正確的方向不斷前進(jìn)。二是指中央銀行有責(zé)任創(chuàng)造穩(wěn)健高效的貨幣金融環(huán)境和發(fā)揮金融對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心作用，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

二、央行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全面建設(shè)小康社會，必須按照可持續(xù)、相協(xié)調(diào)、高效率的原則來界定發(fā)展的概念。其一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該是可持續(xù)的，包括金融運(yùn)行相對穩(wěn)健，金融風(fēng)險有效防治，金融經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)呈現(xiàn)持續(xù)、內(nèi)生和升級的態(tài)勢。其二，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該是相協(xié)調(diào)的，包括金融經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化；貨幣供應(yīng)及貸款增長與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢基本適應(yīng)；金融與經(jīng)濟(jì)在需求帶動機(jī)制和供給帶動機(jī)制交替作用中有效實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展，金融相關(guān)比率和金融深化程度在一段時間內(nèi)應(yīng)持續(xù)提高。其三，經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該是高效率的，包括金融的行業(yè)發(fā)展模式逐步由規(guī)模擴(kuò)張型向效率刺激型轉(zhuǎn)變，資本利潤率為標(biāo)志的微觀效率指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模為標(biāo)志的微觀規(guī)模指標(biāo)動態(tài)互動，社會融資效率、金融服務(wù)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增長效益均呈上升趨勢。

三、央行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全面建設(shè)小康社會，還必須防止三種認(rèn)識上的偏差：一是要防止將央行的工作職責(zé)與履行職責(zé)的目標(biāo)相互混淆，導(dǎo)致央行履行職責(zé)不同程度地脫離金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際。二是要防止“重保一方金融平安，輕促一方金融發(fā)展”的認(rèn)識偏差，導(dǎo)致國際化進(jìn)程中國內(nèi)金融的核心競爭力相對不足，進(jìn)而危及國家金融安全。三是要防止將加強(qiáng)金融監(jiān)管與推進(jìn)金融業(yè)市場化相互對立，重蹈“一放就亂、一管就死”的怪圈，形成風(fēng)險監(jiān)管與市場效率的雙重缺失。

富于創(chuàng)造性，認(rèn)真解決金融

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的幾個突出問題

一、創(chuàng)建穩(wěn)定貨幣環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，全面建設(shè)小康社會。

要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。幣值穩(wěn)定的目標(biāo)不僅要在通貨膨脹與通貨緊縮之間取得內(nèi)部平衡，還要在對內(nèi)幣值與對外幣值之間取得外部平衡。中介目標(biāo)要保持相對的穩(wěn)定性，并與最終目標(biāo)保持相對穩(wěn)定的數(shù)量聯(lián)系。貨幣政策規(guī)范要堅(jiān)持積極反饋、相互協(xié)調(diào)的原則。在保證中央銀行信息占優(yōu)勢的前提下，提高貨幣政策的前瞻性，解決貨幣政策的動態(tài)非一致性問題。加強(qiáng)貨幣政策與財政政策、利率政策與匯率政策、貨幣政策與金融監(jiān)管的配合，合理安排財政政策與貨幣政策的調(diào)控力度；強(qiáng)化金融監(jiān)管為貨幣政策調(diào)控服務(wù)的功能，理順貨幣政策部門事前調(diào)控與監(jiān)管部門事后監(jiān)管的關(guān)系。

要合理構(gòu)建我國中長期貨幣政策工具操作框架。一是再貸款的功能應(yīng)強(qiáng)調(diào)對穩(wěn)健銀行的臨時流動性支持，弱化其調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣功能、最終貸款人的功能尤其是支持中小金融機(jī)構(gòu)長期性資金需要的功能。二是強(qiáng)化再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)功能，弱化再貼現(xiàn)對票據(jù)市場和中小銀行發(fā)展的附屬作用，推進(jìn)再貼現(xiàn)利率與代表性市場利率的直接掛鉤。三是將公開市場業(yè)務(wù)重點(diǎn)限定在防御性操作方面，減輕央行對國庫券市場利率形成的過度影響。四是窗口指導(dǎo)功能要突破信貸結(jié)構(gòu)指導(dǎo)，拓展到對銀行金融創(chuàng)新、市場細(xì)分和全面發(fā)展等方面。今后中央銀行要運(yùn)用多種貨幣政策工具，增加貨幣供應(yīng)量，使貨幣供應(yīng)量增長速度較多地超過經(jīng)濟(jì)增長速度和物價增長速度之和。

二、促進(jìn)金融增長模式從規(guī)模型向效益型轉(zhuǎn)變。

在宏觀方面，要促進(jìn)以貨幣政策為核心的金融政策對經(jīng)濟(jì)主體行為的驅(qū)動力，加大貨幣資金對國民經(jīng)濟(jì)滲透的廣度和深度，從而提高其整體的流通速度和使用效率。要調(diào)控金融資源配置的集中度，保證資金對朝陽行業(yè)和有市場、有效益、有信用企業(yè)的有效供給，強(qiáng)化市場經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰、新陳代謝的競爭機(jī)制。通過金融政策、融資方式和融資條件的調(diào)整，促進(jìn)金融資源向有效益的中心城市和地區(qū)轉(zhuǎn)移，帶動生產(chǎn)要素跨區(qū)域優(yōu)化組合。

在微觀方面，金融機(jī)構(gòu)要順應(yīng)包括自身在內(nèi)的國民經(jīng)濟(jì)體系改革深化的要求，擯棄“講規(guī)模，求數(shù)量”的粗放型運(yùn)作模式，在發(fā)展理念上確立以“經(jīng)營效益為先，風(fēng)險控制為重”的戰(zhàn)略思想，在經(jīng)營過程中強(qiáng)調(diào)以效益最大化及其相應(yīng)變體為指導(dǎo)原則，全面推進(jìn)現(xiàn)代化企業(yè)制度的改革和完善。適應(yīng)集約型經(jīng)營和市場需求，建立統(tǒng)一、集中、高效的管理體系，增強(qiáng)組織的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌能力。強(qiáng)化信貸資產(chǎn)擴(kuò)張的激勵和約束機(jī)制，實(shí)行以集約比例為主的規(guī)?？刂?，以資本利潤率、不良資產(chǎn)率等效益型指標(biāo)作為評定經(jīng)營水平的標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)一步加強(qiáng)金融創(chuàng)新，開拓中間業(yè)務(wù)，合理調(diào)整金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和布局，提高金融資產(chǎn)的盈利和抗風(fēng)險能力。積極采取有效措施最大限度地清收和消化不良資產(chǎn)，摸索信貸退出和再進(jìn)人的有效途徑，通過重組、兼并、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種手段實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)載體的位移。

三、強(qiáng)化金融監(jiān)管，維護(hù)國家金融安全。

貨幣政策和金融政策范文第5篇

[關(guān)鍵詞]貨幣政策；透明度；通貨膨脹率；非完整性

引言

20世紀(jì)90年代以來，西方發(fā)達(dá)國家普遍通過貨幣政策透明度建設(shè)來抑制央行的欺騙沖動，防止產(chǎn)生時間不一致行為。在通貨膨脹目標(biāo)制下，加拿大、新西蘭和英國等國家中央銀行更是從目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型、操作過程等多方面實(shí)現(xiàn)了透明化，建立了完整的貨幣政策透明度體系，并且在實(shí)踐中取得了令人滿意的效果。Haldane和Read(1999)的研究表明，在中央銀行進(jìn)行貨幣政策調(diào)整時，完全透明、完全可信的貨幣政策將使收益率曲線免于出現(xiàn)跳躍。然而，大多數(shù)貨幣體制都是非完全透明和可信的。其典型特征是，在官方利率發(fā)生變化的時候，收益率曲線會出現(xiàn)跳躍。但是，英國的證據(jù)表明，伴隨著通貨膨脹目標(biāo)制的引入以及一系列透明度改革的完成，收益率曲線的跳躍在相當(dāng)大的程度上被阻抑了。顯然，透明度提高的效應(yīng)通過收益率曲線的穩(wěn)定性被表現(xiàn)出來，尤其在短期內(nèi)更是如此。同時，隨著通貨膨脹目標(biāo)制的可信性不斷提高，即使貨幣政策發(fā)生變化，更長期限的收益也會更加穩(wěn)定。通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施使透明度建設(shè)具備了完整的體系，其中包含了通貨膨脹率明確而嚴(yán)格的目標(biāo)，則其目標(biāo)透明度自然是整個透明度體系不可缺少的組成部分，并發(fā)揮著重要的作用。

一、貨幣政策透明度的概念及分類

一般認(rèn)為，貨幣政策透明度是指央行就政策目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)信息、央行決策過程相關(guān)依據(jù)和程序的公布程度。透明度提高，有利于公眾對貨幣政策制定和執(zhí)行的過程進(jìn)行監(jiān)督，從而約束央行的行為。國際貨幣基金組織在其《貨幣金融政策透明度良好行為準(zhǔn)則》中認(rèn)為，貨幣政策透明度是指一種環(huán)境，即在易懂、容易獲取和及時的基礎(chǔ)上，讓公眾了解有關(guān)政策目標(biāo)及其法律、制度和經(jīng)濟(jì)框架，政策制定及其原理，與貨幣和金融政策有關(guān)的數(shù)據(jù)和信息，以及機(jī)構(gòu)的職責(zé)。并且，該《行為準(zhǔn)則》對透明度提出以下幾個要求：明確中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用、責(zé)任和目標(biāo)；公開中央銀行制定和報告貨幣政策決策的過程，以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定和報告金融政策的過程；公眾對貨幣和金融政策的信息的可獲得性；中央銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的可信性和責(zé)任性。我們說，透明度有利于實(shí)現(xiàn)公眾對央行的監(jiān)督，在公眾監(jiān)督之下，有助于央行更好地完成其責(zé)任，使社會福利最大化；而其可信性的增強(qiáng)，則有利于在長期內(nèi)使貨幣政策更具連續(xù)性，從而在一定程度上平抑長期波動，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

以上定義顯示，貨幣政策透明度主要包括三個方面內(nèi)容，即政策目標(biāo)、決策過程和決策信息。顯然，要提高貨幣政策透明度也要從這幾個方面出發(fā)，Hahn(2002)認(rèn)為，透明度應(yīng)包含目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度。其中目標(biāo)透明度是指中央銀行貨幣政策目標(biāo)要明確，如果是單一目標(biāo)，則自然明確，如果是多目標(biāo)，則至少在一定時期內(nèi)政策偏好必須明確。知識透明度，是指與貨幣政策相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型，央行對未來經(jīng)濟(jì)狀況、通貨膨脹預(yù)期的知識和信息公布的及時和充分程度，以及公眾對其的理解程度。操作透明度指貨幣政策決策過程的公開程度，主要包括決策方式、政策會議記錄和投票的公開程度，以及對決策結(jié)果的解釋等。

二、貨幣政策透明度的結(jié)構(gòu)和原理

既然貨幣政策透明度體系包括目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度，則三方面內(nèi)容的組合自然就是貨幣政策透明度的基本結(jié)構(gòu)，然而三類透明度的作用卻并不完全相同。

(一)三類透明度發(fā)揮作用的基本原理及透明度基本結(jié)構(gòu)的合理性

依據(jù)中央銀行公布的貨幣政策目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)信息、經(jīng)濟(jì)模型等，市場主體不僅要形成對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，還包括對中央銀行將采取的貨幣政策的預(yù)期。一般情況下，貨幣政策本身是保證通貨膨脹的一定目標(biāo)范圍的，中央銀行的透明度體系只是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的現(xiàn)狀會不會使通貨膨脹改變來進(jìn)行貨幣政策決策，如果通貨膨脹狀況發(fā)生變化，則采取措施使之回到范圍內(nèi)即可。此時，并不涉及對未來經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，因?yàn)榇藭r的貨幣政策只是使現(xiàn)時的超越目標(biāo)范圍的通貨膨脹率回到范圍內(nèi)，并不是避免將來出現(xiàn)某種不合理狀況而采取貨幣政策。然而，將市場主體的預(yù)期全部整合為共同預(yù)期，卻可能會導(dǎo)致市場波動的加大。機(jī)制是這樣的：如果市場主體發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率超出目標(biāo)范圍，并預(yù)期到中央銀行會采取措施使之回到范圍內(nèi)，則市場主體并不會調(diào)整其投資和消費(fèi)計劃，因?yàn)槠湎嘈磐ㄘ浥蛎浀纳咧皇菚簳r現(xiàn)象。如果中央銀行信守承諾，采取措施使之回到目標(biāo)范圍內(nèi)，則市場主體并不需要采取任何行動。顯然，在以上分析中，發(fā)揮作用的是目標(biāo)透明度和知識透明度，這兩者足以使市場主體相信中央銀行會采取貨幣政策使通貨膨脹率回到目標(biāo)范圍內(nèi)，然而對目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱進(jìn)行認(rèn)定卻成為一個困難的任務(wù)。當(dāng)然，我們可以使用物價指數(shù)或者通貨膨脹率水平，但僅憑物價指數(shù)并不能確定目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱，也許目前經(jīng)濟(jì)增長是需要通貨膨脹率上升到某個程度的。如果當(dāng)通貨膨脹率超出目標(biāo)范圍就立即采取反通漲的貨幣政策，則可能形成誤判。而貨幣政策的結(jié)果也許可以壓制通貨膨脹，但也有可能造成經(jīng)濟(jì)衰退，則經(jīng)濟(jì)衰退的原因就是對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的誤判，誤判的原因是僅憑通貨膨脹率來認(rèn)定經(jīng)濟(jì)形勢是否過熱，而沒有全面地分析經(jīng)濟(jì)因素的影響。顯然，央行控制通貨膨脹率的目的是讓經(jīng)濟(jì)不過熱，也不過冷，保持穩(wěn)定發(fā)展，但是通貨膨脹率并不是經(jīng)濟(jì)是否過熱的可靠憑據(jù)，通貨膨脹率的上升并不一定代表經(jīng)濟(jì)過熱。那么，當(dāng)通貨膨脹率上升的時候，央行就必須對經(jīng)濟(jì)是否過熱做出判斷，既然僅憑通貨膨脹率并不能對經(jīng)濟(jì)是否過熱做出判斷，則中央銀行就可能誤判形勢。不幸的是，在完整的透明度體系中，卻必須單獨(dú)依據(jù)通貨膨脹率這一指標(biāo)來確定貨幣政策，并執(zhí)行貨幣政策。因此，在通貨膨脹目標(biāo)制下，目標(biāo)透明度效率比較高，其原因在于通貨膨脹率是經(jīng)濟(jì)是否過熱的一個最直接的反映指標(biāo)。

對于經(jīng)濟(jì)是否過熱的判斷，三類透明度的作用是不盡相同的。目標(biāo)透明度的作用首先是判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱，其初衷是利用將通貨膨脹率控制在目標(biāo)范圍內(nèi)，從而使經(jīng)濟(jì)不過熱，也不過冷，平穩(wěn)發(fā)展。另外，當(dāng)意外通貨膨脹產(chǎn)生時，可以穩(wěn)定市場主體的預(yù)期，使其相信央行會立即采取措施使之下降，而不至于立即做出對投資和消費(fèi)計劃的調(diào)整，而使通脹率大幅度上升，從而增加央行控制通貨膨脹的成本。而知識透明度，包括宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)模型、對未來預(yù)期的公布等，可以使市場主體深入學(xué)習(xí)中央銀行是如何對貨幣政策進(jìn)行決策的，以及是如何判斷宏觀經(jīng)濟(jì)是否過熱的。其目的在于彌補(bǔ)僅憑通貨膨脹率判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱的缺陷。于是，央行在知識透明度的建設(shè)中進(jìn)一步介紹其使用的經(jīng)濟(jì)模型，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的詳細(xì)信息，甚至公布了貨幣政策報告來教會市場主體，央行是如何使用經(jīng)濟(jì)模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的，是如何利用模型對未來形成預(yù)期的。然而，由于對經(jīng)濟(jì)過熱與否的判斷是一件復(fù)雜的事情，對于通貨膨脹率、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場主體會形成不同的解釋；又因?yàn)槟Ｐ偷臈l件是會變化的，憑借某個經(jīng)濟(jì)模型難以做出準(zhǔn)確判斷。因此，即使具備了目標(biāo)透明度和知識透明度，還是不能避免形成對經(jīng)濟(jì)是否過熱的誤判。因而需要進(jìn)行操作透明度建設(shè)，由不同的專家分別對經(jīng)濟(jì)是否過熱形成判斷，并詳細(xì)分析和說明原因。

(二)貨幣政策的時滯及其對透明度體系的要求

以上分析顯示，央行對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷有可能失誤或存在偏差，即使對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是準(zhǔn)確的，采取的貨幣政策也不一定能解決現(xiàn)實(shí)問題，原因是貨幣政策的力度是很難把握的；即使對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是準(zhǔn)確的，采取的貨幣政策也是適時的，力度是準(zhǔn)確的，其效應(yīng)也可能是極其有限的，原因在于貨幣政策的執(zhí)行是有時滯的，我們無法準(zhǔn)確的判斷貨幣政策執(zhí)行后什么時候開始起作用。一般認(rèn)為，央行無法克服貨幣政策的時滯，則由于時滯的存在，當(dāng)時正確的貨幣政策在已經(jīng)不再適合的時間開始發(fā)揮作用，會對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響?？梢?，貨幣政策透明度雖然可以讓市場主體了解和學(xué)習(xí)央行是如何判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的，又是如何根據(jù)該判斷進(jìn)行貨幣政策決策的，甚至通過反對意見的表達(dá)標(biāo)示了風(fēng)險，但仍然無法克服誤判的風(fēng)險和時滯問題。由此我們得出結(jié)論：貨幣政策透明度的提高并不能克服央行誤判的風(fēng)險和解決執(zhí)行時滯的問題。央行并不能準(zhǔn)確地判斷經(jīng)濟(jì)是否過熱，也不能準(zhǔn)確地通過貨幣政策來抑制經(jīng)濟(jì)過熱，央行可以保證的僅僅是通貨膨脹率的穩(wěn)定，或者說叫做物價的穩(wěn)定。但是我們要明確，雖然這并不能表明經(jīng)濟(jì)是否過熱，但卻是央行唯一能準(zhǔn)確控制的，所以通貨膨脹率目標(biāo)是重要的，也就是說，目標(biāo)透明度是重要的。

由于時滯問題的存在，因此貨幣政策必須考慮對未來的預(yù)期，預(yù)期未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，然后在貨幣政策決策和執(zhí)行中考慮這些因素。由于央行會在貨幣政策決策中考慮該因素，對未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期就變得十分重要，市場主體必然也需要進(jìn)行該預(yù)期。那么，對于央行來說，也就需要引導(dǎo)和管理市場對未來的預(yù)期。這一點(diǎn)也可以通過貨幣政策透明度建設(shè)部分得到解決。因此，透明度所應(yīng)該解決的引導(dǎo)和管理市場預(yù)期的問題應(yīng)該分成兩個方面：一是引導(dǎo)和管理在現(xiàn)時狀態(tài)下市場主體對經(jīng)濟(jì)過熱的判斷以及央行貨幣政策的預(yù)期；二是引導(dǎo)和管理對未來一段時間內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期；而其重點(diǎn)則在第二部分。

三、我國的實(shí)踐

由于貨幣政策透明度建設(shè)在許多國家發(fā)揮了良好的效應(yīng)，我國央行也開始著手采取措施提高貨幣政策的透明度。然而，由于我國的貨幣政策體制的限制，目前情況下，透明度建設(shè)遇到一個問題：真正意義的目標(biāo)透明度沒有建立起來，目前也不太可能建立起來。

(一)我國央行提高透明度的措施

《中國人民銀行法》規(guī)定中國貨幣政策的目標(biāo)是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。1996年起中央銀行正式采用貨幣供應(yīng)量M1和M2作為貨幣政策的中介目標(biāo)，開始公布每年的貨幣供應(yīng)量增長率目標(biāo)，包括N1和M2的目標(biāo)區(qū)間，并按季度向社會公布各層次貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在每月中旬公布上月MO、M1和M2實(shí)際增長率、金融機(jī)構(gòu)短期和中長期貸款、企業(yè)存款和儲蓄存款以及外匯儲備情況等月度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

中國人民銀行1996年創(chuàng)辦了《中國人民銀行文告》，該文告主要刊載有關(guān)金融方針政策、法律法規(guī)，以及中國人民銀行的制度、辦法、決定、通知、金融統(tǒng)計資料和其它需要公布的事項(xiàng)。

1998年3月開始，央行堅(jiān)持每月與各商業(yè)銀行召開經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會。會上，央行通報全國金融情況，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對未來貨幣政策走向進(jìn)行預(yù)測；各綜合經(jīng)濟(jì)部門和商業(yè)銀行介紹其運(yùn)行情況，并向央行提出貨幣信貸政策要求。

中國人民銀行貨幣政策司從2001年第1季度開始，在每季度結(jié)束后對外公布季度《貨幣政策執(zhí)行報告》。該報告以詳盡的統(tǒng)計數(shù)據(jù)闡明了貨幣政策執(zhí)行情況、貨幣信貸概況、金融市場及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，并對下階段經(jīng)濟(jì)金融前景進(jìn)行預(yù)測，提出貨幣政策操作意見。

2002年起中國人民銀行開始將貨幣政策決策依據(jù)和過程等知識向公眾公布，包括我國當(dāng)前實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的由來、內(nèi)涵、實(shí)施效果，以及我國貨幣政策的目標(biāo)和所要采取的措施等。

人民銀行網(wǎng)站可供公眾隨時查詢其公布的各種信息，包括中央銀行的職能、各種政策法規(guī)和大量宏觀經(jīng)濟(jì)和金融相關(guān)信息。這些信息包括人民銀行公告、季度與年度貨幣政策執(zhí)行報告、政策調(diào)整及其相關(guān)解釋、貨幣政策委員會季度例會情況、對金融形勢與貨幣供應(yīng)量和匯率狀況的分析說明、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計表、本外幣信貸收支表、貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表、匯率報表、外匯交易統(tǒng)計表、黃金和外匯儲備報表、企業(yè)商品價格指數(shù)、全國城鎮(zhèn)居民收人與物價信心指數(shù)表等。另外，央行也通過舉行新聞會和中央銀行負(fù)責(zé)人發(fā)表談話的方式來說明央行的貨幣政策意向。

形勢分析會與《貨幣政策執(zhí)行報告》以及其他公告形式提高了中央銀行貨幣政策的知識透明度，在市場主體和央行之間建立起有效的溝通和反饋渠道，有助于貨幣政策的傳導(dǎo)。

中國人民銀行1999年成立了貨幣政策委員會，并從當(dāng)年6月開始每季度召開貨幣政策委員會會議，主要針對有關(guān)貨幣政策措施、貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)等問題進(jìn)行討論并提出建議，并在會后公布相關(guān)信息和會議決議。

我國央行公開市場業(yè)務(wù)操作建立了透明度較高的公告制度，每周二公開市場業(yè)務(wù)操作的中標(biāo)結(jié)果產(chǎn)生后，央行通過中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的“中國債券信息網(wǎng)”和全國銀行間同業(yè)拆借中心的“中國貨幣網(wǎng)”及時向社會公開當(dāng)日交易品種、期限、招標(biāo)量、招標(biāo)利率以及中標(biāo)利率等相關(guān)信息。

(二)我國透明度體系的非完整性

在通貨膨脹目標(biāo)制下，通脹率目標(biāo)一般被嚴(yán)格控制在一定范圍之內(nèi)，必須長期堅(jiān)守。然而，我國目前公布的貨幣政策目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量的M1和M2的目標(biāo)值，且每年都有變化。顯然，該目標(biāo)和通貨膨脹目標(biāo)制下的通脹率目標(biāo)存在明顯差別：作為中介目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)值只是央行對下一年度貨幣供應(yīng)量的一個預(yù)期值或預(yù)期區(qū)間，并不是央行必須長期堅(jiān)守的目標(biāo)。因此，該目標(biāo)對于共同預(yù)期的形成不能產(chǎn)生明顯效用，只能顯示央行對一年內(nèi)貨幣供應(yīng)量的預(yù)測以及央行控制貨幣供應(yīng)量的意向。依據(jù)目標(biāo)透明度、知識透明度和操作透明度的分類和定義，則貨幣供應(yīng)量目標(biāo)值屬于知識通明度的內(nèi)容。

同時，目標(biāo)透明度要求貨幣政策目標(biāo)是單一的，避免多目標(biāo)。然而，在我國目前的貨幣政策體系中，貨幣政策實(shí)質(zhì)上是多目標(biāo)的，或者說是被迫采用多目標(biāo)的，包括物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和匯率穩(wěn)定。我國目前不可能采用貨幣政策單一目標(biāo)，也就是說，目標(biāo)透明度建設(shè)目前是不能完成的。既然我國的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)不符合目標(biāo)透明度的基本要求，因此我國目前不存在目標(biāo)透明度；同時，由于我國央行實(shí)質(zhì)上被迫采用多目標(biāo)協(xié)調(diào)的貨幣政策，不能實(shí)施單一的通貨膨脹目標(biāo)制，因此，我國目前也不可能建設(shè)所謂的目標(biāo)透明度。然而，在完整的透明度體系內(nèi)，目標(biāo)透明度是知識透明度和操作透明度的基準(zhǔn)，沒有目標(biāo)透明度，就沒有貨幣政策目標(biāo)的嚴(yán)格范圍，從而共同預(yù)期不易形成，可信性得不到改善。顯然，我國不能建設(shè)完整的透明度體系，則透明度體系必然具有非完整性的特征，然而這并不意味著我國的透明度建設(shè)是失敗的、無效的。如前所述，知識透明度可以通過公布和介紹央行使用的經(jīng)濟(jì)模型，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的詳細(xì)信息，甚至公布貨幣政策報告，來教會市場主體央行是如何使用經(jīng)濟(jì)模型來分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的，是如何利用模型對未來形成預(yù)期的。市場主體同樣能夠掌握央行判斷經(jīng)濟(jì)過熱與否的復(fù)雜和靈活規(guī)則，并掌握其決策的依據(jù)和方法，于是也能形成對央行貨幣政策的方向和力度的預(yù)期。那么在目標(biāo)透明度缺乏的情況下，我國央行唯一的辦法就是加強(qiáng)知識透明度的建設(shè)，從而使透明度體系也能發(fā)揮應(yīng)有的作用。