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常見(jiàn)融資方式范文第1篇

[論文摘要]我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后金融市場(chǎng)亦將逐步對(duì)外全面開(kāi)放，這就意味著我們要在相對(duì)較短的過(guò)渡期內(nèi)對(duì)現(xiàn)有的投融資結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的調(diào)整。本文對(duì)我國(guó)現(xiàn)行投融資體制、結(jié)構(gòu)的背景、存在的問(wèn)題及問(wèn)題發(fā)生的原因進(jìn)行了分析，對(duì)在提高金融效益、保證金融安全的前提下如何解決這些問(wèn)題，如何應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)開(kāi)放所帶來(lái)的沖擊做出了相應(yīng)的探討。

金融市場(chǎng)開(kāi)放的基本含義應(yīng)該是著眼于國(guó)際市場(chǎng)，建立金融資源自由流動(dòng)和全球配置的市場(chǎng)機(jī)制。直接地說(shuō)，加入WTO，承諾履行其“服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定”(GATS)，那么相關(guān)國(guó)家的金融市場(chǎng)基本上就是一個(gè)開(kāi)放的金融市場(chǎng)。

中國(guó)加入WTO，就意味著其金融發(fā)展模式轉(zhuǎn)向貨幣政策獨(dú)立與資本自由流動(dòng)相結(jié)合型，中國(guó)的金融業(yè)、金融市場(chǎng)也將面臨前所未有的外部金融沖擊。從以往各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，不難找出使外部因素發(fā)生重大作用的內(nèi)部缺陷，這種缺陷實(shí)際上就是一國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融的“結(jié)構(gòu)性問(wèn)題”。中國(guó)金融體制改革的實(shí)踐表明:內(nèi)部缺陷的表現(xiàn)方面目前仍然較多，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題相對(duì)突出，要把這樣一個(gè)相對(duì)封閉的金融體系融入現(xiàn)代的國(guó)際金融體系，并在強(qiáng)大的外部沖擊下，不至于使可能的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)，中國(guó)就必須分析和研究現(xiàn)存金融結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，采取穩(wěn)健而有力度的政策和措施來(lái)加以應(yīng)對(duì)。本文則主要就金融結(jié)構(gòu)中較為重要的投融資結(jié)構(gòu)部分進(jìn)行探討。

一、金融市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)的基本影響及調(diào)整的目標(biāo)

(一)金融市場(chǎng)開(kāi)放的基本影響

首先，完全開(kāi)放金融市場(chǎng)將會(huì)直接影響我國(guó)投融資主體結(jié)構(gòu)，投融資主體將進(jìn)一步向多元化方向發(fā)展。金融市場(chǎng)開(kāi)放以后，受國(guó)內(nèi)金融體制改革的深化及對(duì)外國(guó)資本進(jìn)入管制放松的影響，我國(guó)的投資主體必然會(huì)從國(guó)家財(cái)政為主體的單一體系向市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的多元化體制轉(zhuǎn)變;在融資活動(dòng)中，四大國(guó)有獨(dú)資銀行仍占有絕大比例，他們是信貸資金的最主要的提供者，是融資活動(dòng)的主體。金融市場(chǎng)開(kāi)放以后，隨著外資銀行以同等國(guó)民待遇身份的介入以及投資融資方式的改變，這些國(guó)有獨(dú)資銀行將會(huì)受到極大的影響。一方面在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下被賦予的分配資金職能將逐步喪失;另一方面，外資銀行的介入使國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資范圍擴(kuò)大，以市場(chǎng)原則選擇融資的比例增加。

其次，金融市場(chǎng)開(kāi)放將會(huì)對(duì)我國(guó)投融資的方向和流向產(chǎn)生一定的影響。外資銀行的介入不僅僅使我國(guó)銀行增加了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且也為我國(guó)銀行提供了一個(gè)參照系。外資銀行在確定投資和貸款方向時(shí)一般均以利潤(rùn)和效益為目標(biāo)。因此，現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)狀況較差、虧損較為嚴(yán)重的國(guó)有大中企業(yè)一般不會(huì)成為他們的投融資對(duì)象，經(jīng)營(yíng)效果較好的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)更能受到外資銀行的青睞。而國(guó)有銀行，其國(guó)有信貸資產(chǎn)占總量近70%。這里，國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占比重過(guò)大也許還是次要的問(wèn)題，重要的是國(guó)有經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)改造尚未擺脫經(jīng)營(yíng)效益較差的困境，國(guó)有銀行因貸款、融資對(duì)象產(chǎn)出效益低下而受到嚴(yán)重影響。由于外資銀行的進(jìn)入以及市場(chǎng)法則的引導(dǎo)，國(guó)有銀行在融資與貸款的方向上必然要做出相應(yīng)的調(diào)整，將重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)出率較高的行業(yè)和部門(mén)。第三，金融市場(chǎng)開(kāi)放將影響我國(guó)金融資源配置的制度安排，直接金融比例會(huì)適當(dāng)增加。

(二)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本取向

投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整的方向應(yīng)以滿足經(jīng)濟(jì)體制改革的要求，面向開(kāi)放的國(guó)際金融市場(chǎng)為基本原則。

1.建立以企業(yè)為基本投融資主體的多元化投資體系

在我國(guó)現(xiàn)階段，由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及生產(chǎn)的社會(huì)化、專業(yè)化等因素，使得居民個(gè)人不可能成為社會(huì)投資的主體，而政府部門(mén)由于其處于監(jiān)督者、調(diào)控者及政策、規(guī)則制定者的特殊地位，從而決定了政府部門(mén)也不可能成為基本的投資主體，特別是不能成為競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)或經(jīng)營(yíng)性行業(yè)的投融資主體。企業(yè)作為社會(huì)化大生產(chǎn)的基本組織形式，是實(shí)現(xiàn)專業(yè)化分工的主體，政府和私人的絕大部分市場(chǎng)和實(shí)質(zhì)性投資都是通過(guò)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的。

因此，我國(guó)多元化投資體系中只能是以企業(yè)作為基本的投資主體。為了發(fā)揮企業(yè)在社會(huì)投融資活動(dòng)中的作用，提高投融資的效益，就必須賦予企業(yè)作為獨(dú)立的市場(chǎng)主體和獨(dú)立的法人主體應(yīng)該擁有的自主權(quán)以及較為直接的投融資權(quán)力。同時(shí)，我國(guó)投融資體制的改革、結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不僅要建立以企業(yè)為基本主體的多元化體系，而且還要注重企業(yè)經(jīng)濟(jì)成分的多元化，確定非國(guó)有企業(yè)在投融資活動(dòng)中應(yīng)有的地位，充分發(fā)揮其自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的功能，帶動(dòng)投融資的市場(chǎng)化，形成競(jìng)爭(zhēng)、有序、高效的市場(chǎng)氛圍。

2.投融資方式多元化

投融資方式的多元化是現(xiàn)代金融運(yùn)作的基本內(nèi)容，投融資主體為追求高效益低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，客觀上需要多元化的投融資方式。在現(xiàn)代國(guó)際投資理論中，無(wú)論是馬爾柯維茨兩參數(shù)投資組合理論還是威廉·夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)理論都明確地闡述了這樣的一個(gè)基本道理:投資者只有在能夠掌握足夠多的投資工具的情況下才能夠進(jìn)行有效的資產(chǎn)組合。因此，在金融市場(chǎng)開(kāi)放的推動(dòng)下，加快我國(guó)的金融創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)投融資方式多元化和較高的金融效率是必然的方向。

3.投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整應(yīng)當(dāng)間接化

一個(gè)國(guó)家對(duì)其投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整是采取政府直接控制還是采取經(jīng)濟(jì)手段通過(guò)市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行，是由其經(jīng)濟(jì)、政治體制決定的。在我國(guó)隨著國(guó)民收入分配格局的變化和投融資活動(dòng)范圍的不斷擴(kuò)大，政府并不具備足夠的能力對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)的效益、風(fēng)險(xiǎn)做出準(zhǔn)確的判斷，因此在社會(huì)投融資活動(dòng)中過(guò)多的政府干預(yù)不可避免地會(huì)造成資源的浪費(fèi)。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)投融資活動(dòng)的基本調(diào)節(jié)作用。盡管金融資源存在一定的市場(chǎng)失靈，但政府對(duì)其實(shí)施的調(diào)控也只能建立在宏觀調(diào)控方面，通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策以及產(chǎn)業(yè)政策等政策手段對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)進(jìn)行彈性調(diào)控，盡量避免和減少行政干預(yù)、計(jì)劃調(diào)控。

二、我國(guó)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路與對(duì)策

為適應(yīng)GATS及WTO的要求，我國(guó)金融業(yè)必須針對(duì)投融資結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題采取積極的應(yīng)對(duì)措施，加速投融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的步伐。

(一)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在投融資過(guò)程中的基本作用，拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投融資領(lǐng)域及其與市場(chǎng)的投融資通道

金融市場(chǎng)開(kāi)放以后，從參與市場(chǎng)的主體構(gòu)成來(lái)看，既有外資機(jī)構(gòu)也有中資機(jī)構(gòu)，既有國(guó)有經(jīng)濟(jì)又有非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，他們之間存在的獨(dú)立性和差異性決定了市場(chǎng)機(jī)制在投融資資源配置方面的基礎(chǔ)作用。我國(guó)的投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本思路可以是:首先應(yīng)當(dāng)把政府投資的范圍基本確定在非競(jìng)爭(zhēng)性的公益項(xiàng)目上，促進(jìn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展;其次，在縮小政府投資范圍的同時(shí)還應(yīng)轉(zhuǎn)變政府對(duì)社會(huì)投融資活動(dòng)的調(diào)控方式，減少直接控制和行政干預(yù)，使企業(yè)成為真正投資主體;再有，在投資主體的所有制結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的投資范圍，拓寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的融資渠道，在政策上積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)參與競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目和一些基礎(chǔ)項(xiàng)目的投資，以促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的存量重組和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(二)逐步增加直接融資的市場(chǎng)份額，提高間接融資效率，使直接融資和間接融資并行發(fā)展，創(chuàng)造金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資源的有效配置

直接融資和間接融資同時(shí)存在為交易雙方提供了較多的投融資選擇的機(jī)會(huì)，有利于實(shí)現(xiàn)最佳的交易策略，同時(shí)也有利于改善金融資源的交易條件。在我國(guó)具體的來(lái)說(shuō)就是要積極培育和發(fā)展資本市場(chǎng)，通過(guò)降低金融交易成本、提高信息完整性、增強(qiáng)市場(chǎng)機(jī)制的作用等途徑提高資本市場(chǎng)的有效性和金融效率。就此而言，我們可以從以下幾個(gè)方面推進(jìn)這一進(jìn)程:加快產(chǎn)權(quán)制度改革和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，積極培育能夠適應(yīng)開(kāi)放型金融市場(chǎng)要求的微觀交易主體;進(jìn)一步明確金融監(jiān)管的效率目標(biāo)，繼續(xù)完善金融監(jiān)管體系，落實(shí)監(jiān)管措施;加快金融中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)，規(guī)范中介行為，提高中介效率;改變現(xiàn)行的以計(jì)劃為主要特點(diǎn)的利率體系，通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)整的杠桿作用;積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資主體，尤其是確定企業(yè)在投資活動(dòng)中的主體地位，抑制惡性投機(jī)，提高投資效率。

在培育和發(fā)展直接融資的同時(shí)，提高我國(guó)間接融資的效率亦是金融體制改革的重要方面，尤其是在金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放的情況下，隨著金融競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這一點(diǎn)顯得更為突出。當(dāng)前，提高我國(guó)間接融資效率的途徑應(yīng)當(dāng)是:深化國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度的改革，明晰國(guó)有銀行的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，明確產(chǎn)權(quán)主體;加強(qiáng)和完善銀行內(nèi)部管理，提高銀行從業(yè)人員的現(xiàn)代業(yè)務(wù)素質(zhì);積極進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，增強(qiáng)在開(kāi)放的金融市場(chǎng)上進(jìn)行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力;轉(zhuǎn)變政府職能，減少政府對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的直接干預(yù)，為銀行的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境;加快現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，提高企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行信貸資金的過(guò)度依賴。

(三)改善政府對(duì)投融資的宏觀調(diào)控，建立有效的投融資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和宏觀調(diào)控體系

即便在金融市場(chǎng)放開(kāi)的條件下，政府仍有必要采取經(jīng)濟(jì)、法律以及必要的行政手段對(duì)投融資活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控，但這種調(diào)控必須保證市場(chǎng)機(jī)制的基本調(diào)節(jié)作用，是通過(guò)間接的方式進(jìn)行的。

在整體宏觀調(diào)控體系中，政府應(yīng)當(dāng)以預(yù)測(cè)性、指導(dǎo)性的投資總量計(jì)劃引導(dǎo)各類企業(yè)的投融資行為，通過(guò)貨幣政策、手段調(diào)節(jié)社會(huì)的信用總量。政府在退出競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資的同時(shí)要加快培育為投融資主體服務(wù)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，促進(jìn)信息的公開(kāi)傳播，提高信息披露的透明度，為企業(yè)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，使投融資行為符合市場(chǎng)需要和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一。

(四)深化銀行體制改革，建立能夠適應(yīng)金融市場(chǎng)開(kāi)放的現(xiàn)代商業(yè)銀行制度和體系

首先，從外部條件和政策方向上給予商業(yè)銀行真正的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，包括補(bǔ)充資金的自主權(quán)、發(fā)展機(jī)構(gòu)的自主權(quán)、貸款決定自主權(quán)以及融資方式的自主權(quán)，促進(jìn)商業(yè)銀行向主動(dòng)型和市場(chǎng)化的投融資業(yè)務(wù)發(fā)展。其次，從銀行的內(nèi)部改革及經(jīng)營(yíng)管理方面:商業(yè)銀行要提高業(yè)務(wù)發(fā)展的技術(shù)含量，最大限度地挖掘產(chǎn)出潛力，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高管理效率;提高銀行從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，使其充分適應(yīng)新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)管理方式的需要;按照經(jīng)濟(jì)效益原則，跟蹤市場(chǎng)變化，靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，實(shí)現(xiàn)富有效益含義的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的置換和銀行價(jià)值的最大化。

常見(jiàn)融資方式范文第2篇

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)靈活、變化快捷，造成其資金需求在時(shí)間和數(shù)量上具有較大不確定性，一次性融資的量較小但頻率較高，使得融資復(fù)雜性加大，融資成本較高，而最終又體現(xiàn)在融資難上面。當(dāng)前中小企業(yè)融資困難的局面，可從兩方面來(lái)分析：（1）外部融資環(huán)境方面。首先，缺乏完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。近年來(lái)，針對(duì)中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的問(wèn)題，國(guó)家雖然出臺(tái)了一些相關(guān)政策，但尚未形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，導(dǎo)致大多數(shù)社會(huì)資源和銀行貸款都流向大企業(yè)。其次，缺乏專門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。國(guó)有商業(yè)銀行是我國(guó)現(xiàn)行金融體系的主體，主要是為大中型企業(yè)服務(wù)，對(duì)中小企業(yè)支持力度不大，以致弱化了金融對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。第三，缺乏有效的信用擔(dān)保體系。由于政府對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保運(yùn)營(yíng)直接干預(yù)過(guò)多，加上信用體系的補(bǔ)償機(jī)制仍然是按照計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法進(jìn)行一次性補(bǔ)償，沒(méi)有根據(jù)不同信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率、業(yè)績(jī)進(jìn)行連續(xù)激勵(lì)性補(bǔ)償，導(dǎo)致?lián)C(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的效率低下。第四，直接融資渠道狹窄。眾所周知，我國(guó)的證券市場(chǎng)是以國(guó)有企業(yè)改革為宗旨，重點(diǎn)扶持國(guó)有企業(yè)上市融資，加上證券融資時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用大、門(mén)檻高等原因，造成股權(quán)融資、債券融資目前尚不能成為中小企業(yè)融資的主渠道。（2）中小企業(yè)自身方面。首先，基礎(chǔ)比較差，內(nèi)部管理混亂。中小企業(yè)規(guī)模相對(duì)比較小，組織結(jié)構(gòu)變化快，財(cái)務(wù)管理相對(duì)不規(guī)范、不穩(wěn)定。其次，信用觀念淡薄。我國(guó)中小企業(yè)資信等級(jí)普遍不高，50%以上的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不健全，資信等級(jí)60%以上都是3B或者3B以下，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱。第三，規(guī)模小、實(shí)力弱，抵押與擔(dān)保受到限制。中小企業(yè)資信較差，若要獲得貸款，需提供信用抵押或信用擔(dān)保，在中小企業(yè)由于既無(wú)合適的抵押資產(chǎn)，也無(wú)擔(dān)保人，自身資信又很低的情況下，獲得金融機(jī)構(gòu)的信用貸款是困難的。

二、中小企業(yè)融資方式比較與分析

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)融資方式較多，分類方法也五花八門(mén)，下面就以企業(yè)與資金供給者的關(guān)系——直接融資與間接融資來(lái)分類分析。

1.直接融資方式分析

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多中小企業(yè)開(kāi)始利用直接融資來(lái)獲取資金，但目前直接融資占中小企業(yè)融資的比例較低，可見(jiàn)，我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α３Ｒ?jiàn)的直接融資方式有股權(quán)融資與債券融資，但在當(dāng)前的中國(guó)使用股權(quán)或債券融資的中小企業(yè)并不多，除自身原因外，更多的是融資環(huán)境、政策等宏觀方面的原因。

不少國(guó)家在主板以外開(kāi)設(shè)二板，為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒统砷L(zhǎng)企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，同間接融資方式相比，二板市場(chǎng)股權(quán)融資這種直接融資方式能更好地促進(jìn)中小企業(yè)特別是高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性企業(yè)的發(fā)展。此外，在主板之外設(shè)立一些地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，也不失為中小企業(yè)融資一種良好方式，讓暫時(shí)不能上市的眾多中小企業(yè)有機(jī)會(huì)從資本市場(chǎng)獲得資金。然而，對(duì)于大多數(shù)的中小企業(yè)，二板市場(chǎng)還是可望不可及的，即使是高科技、成長(zhǎng)型的企業(yè)，也會(huì)由于種種原因不可能在二板上市融資。正因如此，我國(guó)有1000萬(wàn)家中小企業(yè)，能上市融資的也只是少數(shù)。對(duì)于一些資信較好、發(fā)展穩(wěn)步的中小企業(yè)，我們推薦采用私募的方式向特定的投資者發(fā)行債券，也可以公開(kāi)發(fā)行債券直接融資。但目前我國(guó)的集中管理、分級(jí)審批的債券發(fā)行制度似乎并不怎么支持企業(yè)發(fā)行債券，這從目前我國(guó)債券市場(chǎng)的情況可以看出。參照國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的情況，有必要轉(zhuǎn)變目前債券發(fā)行的管理機(jī)制，以拓寬債券融資渠道，只要發(fā)行債券主體資本結(jié)構(gòu)健全、具備償還能力、財(cái)務(wù)信息披露充分，就應(yīng)當(dāng)允許其登記發(fā)債。

2.間接融資方式分析

相對(duì)于直接融資，中小企業(yè)的間接融資方式似乎更加有效，事實(shí)也證明，中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程的融資更多的是借助金融中介機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的資格審查又相對(duì)較嚴(yán)，從而使中小企業(yè)陷入發(fā)展的困境。目前資本市場(chǎng)上常見(jiàn)的間接融資方式有：綜合授信、動(dòng)產(chǎn)托管、票據(jù)貼現(xiàn)融資、無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保貸款、金融租賃、典當(dāng)融資、銀行貸款，可見(jiàn)間接融資方式還是比較多，但真正使用的卻不多。在各種間接融資方式中，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)融資的量還很小，企業(yè)金融知識(shí)的匱乏又使得其他融資方式難以利用，致使目前我國(guó)中小企業(yè)間接融資方式還是以銀行貸款為主。

對(duì)比金融機(jī)構(gòu)貸款，本段將簡(jiǎn)要分析典當(dāng)融資和金融租賃兩種較為適合中小企業(yè)的間接融資方式。對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用典當(dāng)融資是一種便利的融資渠道，它集合了以下幾個(gè)優(yōu)勢(shì)：（1）對(duì)中小企業(yè)的信用要求幾乎為零，只注重典當(dāng)物品是否貨真價(jià)實(shí)；（2）典當(dāng)物品的起點(diǎn)低，價(jià)值不限，千元、百元的物品均可以典當(dāng)；（3）典當(dāng)融資手續(xù)簡(jiǎn)便，融資速度快，效率較高，即使是不動(dòng)產(chǎn)抵押，也比銀行便捷許多；（4）不問(wèn)貸款用途，資金使用十分自由，周而復(fù)始，可大大提高資金使用率。它比較適合資金需求不是很大，急需使用資金的中小企業(yè)的融資，典當(dāng)融資已成為緩解企業(yè)短期資金困難的救命稻草，但從中小企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，金融租賃則是一種比較理想的融資方式。金融租賃自從上世紀(jì)在美國(guó)誕生以來(lái)，在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，規(guī)模不斷發(fā)展壯大。對(duì)中小企業(yè)而言，金融租賃有以下好處：（1）任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要經(jīng)過(guò)復(fù)蘇、擴(kuò)張、收縮和蕭條四個(gè)時(shí)期，但經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，對(duì)金融租賃業(yè)影響不大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張時(shí)期，中小企業(yè)急缺資金時(shí)，金融租賃能充分發(fā)揮其融資的功效。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，為了刺激消費(fèi)、緩解市場(chǎng)疲軟壓力，金融租賃能夠發(fā)揮促銷功能。（2）金融租賃有利于中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)表外融資。中小企業(yè)承租設(shè)備獲得的是其使用權(quán)，因而在資產(chǎn)負(fù)債表中并不列為負(fù)債，不改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了企業(yè)的借款能力，實(shí)現(xiàn)表外融資。（3）金融租賃手續(xù)簡(jiǎn)便，能使中小企業(yè)迅速獲得所需的資金，盡快形成生產(chǎn)能力。金融租賃一般要比單純的依賴借貸購(gòu)置設(shè)備的速度快得多，還可以有效的避免因設(shè)備過(guò)時(shí)而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（4）金融租賃運(yùn)作靈活，對(duì)承租人的資信及擔(dān)保要求不高。中小企業(yè)所要投資的項(xiàng)目只要現(xiàn)金流量較充足，一般都能通過(guò)金融租賃方式取得所需設(shè)備，但由于我國(guó)企業(yè)信用度不高，租金拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重，致使目前租賃額偏低，加之租賃行業(yè)的不規(guī)范及缺乏政策的支持，嚴(yán)重制約了金融租賃的發(fā)展。

3.間接融資和直接融資比較分析

通常，中小企業(yè)在進(jìn)行融資方式選擇時(shí)會(huì)對(duì)融資期限、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、資金使用自由度、資金的到位率和融資主體的自由度等因素進(jìn)行考慮。在我國(guó)中小企業(yè)目前融資的方式中，有48.41%的中小企業(yè)選擇利用企業(yè)積累的自有資金，38.89%的中小企業(yè)選擇通過(guò)銀行信貸來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而選擇通過(guò)其它形式來(lái)籌資的中小企業(yè)不足13%，其中僅有2.38%的中小企業(yè)首選通過(guò)發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資。這表明相對(duì)于發(fā)行股票或債券等直接融資方式來(lái)說(shuō)，間接融資仍然是我國(guó)中小企業(yè)的首選融資方式；同時(shí)也表明對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)發(fā)行股票或債券等直接融資方式的難度依然很大。

在目前的經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)的融資制度不太適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，直接融資與間接融資的比例極不協(xié)調(diào)，在企業(yè)整體自我積累很弱的情況下，中小企業(yè)過(guò)分依賴銀行信貸的間接融資，結(jié)果只會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)，因此要適當(dāng)提高中小企業(yè)直接融資的比例。合理的調(diào)整中小企業(yè)直接融資與間接融資的比率，使資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)所處的發(fā)展階段相適應(yīng)，從而促進(jìn)中小企業(yè)健康的發(fā)展。

三、中小企業(yè)融資創(chuàng)新思路分析

中小企業(yè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的經(jīng)濟(jì)組織，然而，這一經(jīng)濟(jì)角色與其在整個(gè)社會(huì)資源配置中的地位是十分不匹配的，這種不匹配的狀況既反應(yīng)在中小企業(yè)自身融資結(jié)構(gòu)的不合理，又表現(xiàn)為中小企業(yè)獲取資金的渠道狹窄，來(lái)源匱乏，方式單一。傳統(tǒng)的融資方式不僅不能改變中小企業(yè)資金渠道狹窄、資金來(lái)源匱乏的局面，反而使中小企業(yè)的有效資金需求得不到可靠資金來(lái)源保障的矛盾更加激化，異化了中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，影響了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也直接降低了資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)發(fā)展的功能性作用。中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理、融資方式單一的問(wèn)題，已經(jīng)成為轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的焦點(diǎn)，實(shí)際上也是中國(guó)資本市場(chǎng)制度安排和金融市場(chǎng)資源配置面臨的挑戰(zhàn)。至此，我們可從資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)發(fā)展的層面，研究資本市場(chǎng)制度安排，創(chuàng)新融資方式，推進(jìn)資本市場(chǎng)與中小企業(yè)的共同發(fā)展。

從中小企業(yè)融資來(lái)源統(tǒng)計(jì)分析，可以看出中小企業(yè)的資金來(lái)源主要還是所有者權(quán)益、保留盈余和非正式股權(quán)，因此，中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間資本、商業(yè)信用以及非正式信貸等方式進(jìn)行融資也就不足為奇了。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的理想融資方式至少應(yīng)滿足三大條件：資金供給主體比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有著天然的優(yōu)勢(shì)，能夠獲得更高的回報(bào)，因而敢于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)；資金供給主體在給中小企業(yè)提供融資便利的同時(shí)，能夠給中小企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)管理的幫助；資金供給主體能夠克服中小企業(yè)融資中的成本過(guò)高的劣勢(shì)。在中國(guó)現(xiàn)有中小企業(yè)的融資方式中，對(duì)這三個(gè)條件的滿足程度并不能令人滿意。因此，我們要從有利于中小企業(yè)分散和化解風(fēng)險(xiǎn)、有利于獲得各種增值服務(wù)和幫助、有利于降低融資成本的客觀要求出發(fā)，探求融資方式的改進(jìn)和創(chuàng)新。

四、結(jié)語(yǔ)

作為公司血脈的資金在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中至關(guān)重要，而融資方式的選擇又在較大程度上決定了資金融通的成本、數(shù)量、使用時(shí)間、自由度，使得目前很多研究主要集中在具體的融資方式創(chuàng)新上，對(duì)基礎(chǔ)的融資制度、環(huán)境、創(chuàng)新原理研究較少。本文從融資方式出發(fā)，結(jié)合融資方式創(chuàng)新思路分析，對(duì)融資方式創(chuàng)新提出三點(diǎn)要求，希望對(duì)中小企業(yè)融資有一定的幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡竹枝.銀行與中小企業(yè)融資關(guān)系比較與選擇[J].財(cái)經(jīng)研究，2003，（6）.

[2]賈銀芳，融資租賃.我國(guó)中小企業(yè)融資的有效渠道[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2004，(11).

常見(jiàn)融資方式范文第3篇

【關(guān)鍵詞】上市公司；融資渠道；策略

引言

隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，我國(guó)企業(yè)的融資渠道受到多方面的制約。我國(guó)上市公司的融資渠道雖然多樣，但是如何選擇籌資方式需要結(jié)合上市公司自身的客觀情況。盲目的多樣化選擇融資渠道或者沒(méi)有經(jīng)過(guò)分析的選擇都會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。那么上市公司可以選擇的融資渠道有哪些？各個(gè)融資方式之間的不同點(diǎn)又是什么？企業(yè)在選擇融資方式時(shí)候應(yīng)該考慮哪些因素呢？本文的研究目的就是對(duì)以上幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行探討。

一、上市公司的主要融資渠道

（一）銀行貸款

銀行貸款是目前我國(guó)上市公司債權(quán)融資最常見(jiàn)的方式。它是指我國(guó)銀行根據(jù)國(guó)家相應(yīng)的法規(guī)政策，按照一定的利率將資金貸放給資金需求者，并約定未來(lái)一定期限還本付息的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款有各種不同類型，按照償還期限的不同，可以分為短期、中期和長(zhǎng)期貸款；按照償還方式的不同，可以分為活期和定期貸款；按貸款的擔(dān)保條件不同，可以分為商品抵押、信用擔(dān)保以及票據(jù)貼現(xiàn)貸款等類型。我國(guó)上市公司一般通過(guò)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行銀行貸款融資，但是由于銀行越來(lái)越重視貸款風(fēng)險(xiǎn)，使得這種融資渠道受到了一定的限制。

（二）公司債券

公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的，并且約定在一定期限還本付息的一種有價(jià)證券。通過(guò)發(fā)行公司債券，債券持有人和發(fā)行人之間形成了一種需要還本付息的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。而公司債券融資即是指上市公司通過(guò)發(fā)行公司債券的方式進(jìn)行融資。企業(yè)通過(guò)債券融資的方式籌集資金的期限一般較長(zhǎng)，因此能夠獲得一定期限內(nèi)穩(wěn)定的資金來(lái)源。但是由于我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展較慢，無(wú)論是市場(chǎng)規(guī)模還是市場(chǎng)化程度都處于相對(duì)較低的程度。因此我國(guó)企業(yè)的債券融資渠道也受到了相當(dāng)程度的制約。

（三）股權(quán)融資

股權(quán)融資是指企業(yè)股東通過(guò)出讓一部分企業(yè)所有權(quán)，引進(jìn)新的企業(yè)股東，進(jìn)行企業(yè)增資的一種融資方式。通過(guò)股權(quán)融資的方式，企業(yè)將獲得無(wú)需還本付息的資金。股權(quán)融資主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售和私募發(fā)售兩種方式。公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)售是通過(guò)股票市場(chǎng)向公眾投資者發(fā)行企業(yè)股票來(lái)募集資金，而私募發(fā)售是指企業(yè)不通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)，而是通過(guò)私下自行尋找投資人，并且吸引其增資入股的一種融資方式。我國(guó)股票市場(chǎng)活躍，上市公司對(duì)于股權(quán)融資方式有著強(qiáng)烈的偏好。

（四）內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指公司通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生并積累的資金進(jìn)行融資的一種方式。內(nèi)源資金主要包括留存收益、折舊以及企業(yè)的資本金。根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)應(yīng)該首選內(nèi)部資金作為企業(yè)的融資方式。企業(yè)內(nèi)源融資使企業(yè)更加具有自主性，并且它的成本較低而且抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，因此它是企業(yè)資金的重要來(lái)源之一。上市公司應(yīng)該重視內(nèi)源融資方式對(duì)于企業(yè)發(fā)展的影響，積極利用企業(yè)內(nèi)部資源，重視資源的積累并且合理地控制成本。

二、上市公司融資渠道比較

企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式是內(nèi)源融資、股權(quán)融資和債權(quán)融資。這三種方式的不同點(diǎn)包括以下幾個(gè)方面。

（一）融資成本不同。企業(yè)采用不同的融資方式會(huì)產(chǎn)生不同的融資成本，一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)源融資的成本小于債權(quán)融資小于股權(quán)融資。由于內(nèi)源融資采用的是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中積累下來(lái)的多余閑置資金，因此機(jī)會(huì)成本較低。而債券融資產(chǎn)生的利息可以再稅前抵扣，因此減少了企業(yè)應(yīng)交所得稅，具有稅盾作用。權(quán)益融資所需支付的股息則是在稅后支付的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)債券融資的成本小于權(quán)益融資成本。

（二）融資的風(fēng)險(xiǎn)不同。企業(yè)選擇不同的融資方式將面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)大小也有所差異。內(nèi)源融資由于來(lái)源比較穩(wěn)定可靠，因此風(fēng)險(xiǎn)最小。而股權(quán)融資可能面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)等，債權(quán)融資則有還本付息風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等等。資本市場(chǎng)的細(xì)微變化都會(huì)影響到這兩種融資方式，因此風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）支付能力的約束不同。對(duì)于內(nèi)源融資來(lái)說(shuō)，企業(yè)使用自有資金沒(méi)有支付能力約束問(wèn)題。股權(quán)融資的支付能力約束也較小，只需要支付一定的股息即可，并且股息的支付具有相當(dāng)大的彈性。而債權(quán)融資的支付能力約束較大。因?yàn)閭鶛?quán)融資將面臨還本付息的壓力，對(duì)于還本和付本的時(shí)限要求明確嚴(yán)格，缺乏彈性。因此企業(yè)采用債權(quán)融資方式時(shí)將會(huì)面臨支付能力的約束，這也是企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)需要著重考慮的因素之一。

（四）對(duì)公司控制權(quán)的影響不同。內(nèi)源融資沒(méi)有涉及到企業(yè)股份的變動(dòng)，因此對(duì)公司控制權(quán)沒(méi)有影響。債權(quán)融資方式同樣只是增加企業(yè)負(fù)債，在債權(quán)人和公司之間形成的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。因此債權(quán)人沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，負(fù)債的增加也沒(méi)有稀釋企業(yè)原股東的控制權(quán)，因此這種融資方式不會(huì)對(duì)公司控制權(quán)產(chǎn)生影響。而股權(quán)融資方式則是通過(guò)向公司注入新的股份來(lái)進(jìn)行融資，因此新股東將參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，并且稀釋原股東所持股份，從而影響企業(yè)控制權(quán)。

三、上市公司融資渠道的選擇策略

隨著企業(yè)融資方式的多樣化，以及融資渠道的不斷開(kāi)拓，企業(yè)面臨各種融資方式的選擇問(wèn)題。但是這也給企業(yè)的選擇決策能力提出了更高的要求。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身實(shí)際情況，并且從企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展角度出發(fā)，結(jié)合多方面的影響因素，綜合考慮，擇優(yōu)選擇最適合企業(yè)的融資方式。一般的來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)該綜合考慮以下幾個(gè)方面：

（一）企業(yè)的發(fā)展階段

企業(yè)進(jìn)行融資活動(dòng)，首先要考慮的是企業(yè)所處的發(fā)展階段。如果企業(yè)處于高速發(fā)展階段，那么選擇以股權(quán)融資為主，其他融資方式相輔的融資方式是最佳的。因?yàn)樵谶@個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金用于爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，穩(wěn)定自身的市場(chǎng)地位。因此要求籌集的資金具有較高的穩(wěn)定性，并且預(yù)期在長(zhǎng)期才能得到回報(bào)。選擇股權(quán)融資方式符合以上的融資特點(diǎn)。如果企業(yè)處于成熟穩(wěn)定發(fā)展階段，可以考慮主要采用債權(quán)融資方式。因?yàn)檫@個(gè)階段的企業(yè)具有穩(wěn)定而充裕的現(xiàn)金流，可以承受還本付息，而且企業(yè)可以通過(guò)增加負(fù)債來(lái)調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，從而使得資本成本得到適當(dāng)?shù)慕档汀?/p>

（二）籌集資金數(shù)量

企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)的第一步是要研究分析企業(yè)的資金需求量。企業(yè)籌集資金的數(shù)量應(yīng)該與企業(yè)的資金需求量相匹配。如果企業(yè)籌集的資金不足，會(huì)影響到企業(yè)的投資項(xiàng)目的開(kāi)展，從而影響到企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，甚至影響到企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。如果企業(yè)籌集的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)地多于需求的資金量，那么企業(yè)會(huì)浪費(fèi)多余的這部分資金，使其不能得到有效地利用。因此，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，需要充分考慮企業(yè)的資金需求量。根據(jù)企業(yè)的資金需求量來(lái)確定合適的資金籌集數(shù)量。

（三）籌資的速度

由于各種籌資方式的時(shí)間長(zhǎng)度不一樣，所以企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所需資金的時(shí)間要求來(lái)考慮采用哪種籌資方式。如果企業(yè)急需資金時(shí)，需要立即籌措，那么可以采用銀行借款的方式，因?yàn)殂y行借款的手續(xù)要比發(fā)行債券簡(jiǎn)單，得到借款資金所花費(fèi)的時(shí)間較短。而股權(quán)融資的審批程序也較繁雜，因此籌集資金的速度也相對(duì)較慢。如果企業(yè)對(duì)于資金的需求不是很急迫，那么可以充分考慮各種籌資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)情況，選擇成本和風(fēng)險(xiǎn)都相對(duì)較低的籌資方式。

（四）其他方面

另外，企業(yè)在進(jìn)行籌資方式選擇時(shí)還需要考慮市場(chǎng)情況、企業(yè)的資信等級(jí)等方面。如果企業(yè)需要籌資時(shí)，股票市場(chǎng)處于牛市，那么企業(yè)可以考慮主要參與股權(quán)融資的方式。因?yàn)樵诠墒斜憩F(xiàn)較好的情況下進(jìn)行籌資，可以比較輕松地籌集到較多的資金。而當(dāng)股市處于熊市時(shí)，則可以優(yōu)先考慮債權(quán)融資方式。如果企業(yè)的資金等級(jí)較高，那么企業(yè)采用債權(quán)融資的方式將更加便利。此時(shí)企業(yè)更加容易獲得銀行貸款，或者較易發(fā)行公司債券。而當(dāng)企業(yè)是低信用等級(jí)公司時(shí)，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先考慮股權(quán)融資的方式，這樣可以降低企業(yè)的負(fù)債率，從而提高企業(yè)信用等級(jí)。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國(guó)上司公司的融資渠道逐漸拓寬。那么面對(duì)這些紛繁復(fù)雜的融資方式如何理性選擇，是我國(guó)上市公司需要面對(duì)的一個(gè)難題。本文認(rèn)為上市公司應(yīng)該充分考慮企業(yè)的發(fā)展階段、籌集資金數(shù)量、籌資的速度、市場(chǎng)情況和企業(yè)的資信等級(jí)等各方面，綜合評(píng)價(jià)各種融資方式。企業(yè)應(yīng)該選擇最適合的融資方式來(lái)降低融資成本、風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)融資效率，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]高津鵬.芻議企業(yè)融資方式選擇與實(shí)務(wù)操作[J].財(cái)會(huì)月刊,2009,11.

[2]陸先界.上市公司融資渠道:比較與選擇[J].農(nóng)村金融研究,2004,1.

[3]劉俊驊.我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行籌資方式的比較與選擇[J].中國(guó)林業(yè)經(jīng)濟(jì),2009,7.

常見(jiàn)融資方式范文第4篇

中國(guó)中小企業(yè)融資方式

現(xiàn)在我國(guó)中小企業(yè)的融資方式主要有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。其中，外源融資因?yàn)樵诨I資環(huán)境上的差異使得籌資方式也存在著各種差異，但是主要有直接籌資方式和間接籌資方式兩種。在資本市場(chǎng)的不斷繁榮的情況下，企業(yè)逐漸采取更多的融資方式，不少企業(yè)在籌資時(shí)開(kāi)始采用直接融資的方式，這將成為企業(yè)獲取長(zhǎng)期資金的一種主要方式。直接籌資方式一般包括股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種，前者屬于私募，在企業(yè)未上市的時(shí)候做好融資工作，這樣就能夠?yàn)槠髽I(yè)上市成功提供更大的把握。后者主要是指在一定期限滿后企業(yè)連本帶息一起償還的融資方式。債權(quán)性融資包括向金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券。因?yàn)槭侵苯尤谫Y，特別是股票融資無(wú)須還本付息，投資者的風(fēng)險(xiǎn)比較大，這樣他們就希望獲得更高的收益率，不管是在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，還是在未來(lái)的發(fā)展中都希望能夠有所作為。間接融資是指企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)間接進(jìn)行的融資活動(dòng)。間接籌資方式包括銀行貸款、兼并和重組以及租賃融資。銀行貸款則是間接籌資方式最為常見(jiàn)的一種方式，很多企業(yè)的資金主要都是來(lái)自于銀行。近些年很多的企業(yè)出現(xiàn)了兼并、重組的情況，在間接融資方式中，我們可以利用杠桿收購(gòu)融資方式。從現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，企業(yè)正在不斷的走向集約化、大型化，企業(yè)若想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位，生產(chǎn)的規(guī)模性是一個(gè)重要條件。企業(yè)采取杠桿收購(gòu)融資方式，可快速籌集資金的同時(shí)，收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)更迅速、效率更高[15]。租賃融資是指出租人根據(jù)承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，然后按照合同的相關(guān)規(guī)定，及時(shí)交予承租人使用，承租人在租期內(nèi)向出租人支付租賃費(fèi)的使用業(yè)務(wù)。這種融資方式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)在于租賃靈活，不僅能夠融資還能融物。它的不足之處在于需要較高的融資成本?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)融資主要是通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，但是這些中介會(huì)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查，不容易籌措到資金，給他們的發(fā)展帶來(lái)了很多的麻煩。

美日中小企業(yè)融資方式給中國(guó)中小企業(yè)融資方式的啟示

常見(jiàn)融資方式范文第5篇

摘 要：金融危機(jī)后，表外融資引起了社會(huì)各界的重視，它成為誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊和金融風(fēng)險(xiǎn)的重要根源。本文從表外融資的內(nèi)涵、融資方式、影響三方面進(jìn)行分析，進(jìn)而提出政策建議，以更好地理解和應(yīng)用表外融資。

關(guān)鍵詞：表外融資；內(nèi)涵；影響

表外融資，即資產(chǎn)負(fù)債表外融資，興起于20世紀(jì)70年代的英美國(guó)家。近年來(lái)，表外融資在我國(guó)也得到了迅速發(fā)展。在此背景下，學(xué)術(shù)界和監(jiān)管部門(mén)未雨綢繆，深入系統(tǒng)地研究了表外融資的理論背景、融資方式、發(fā)生動(dòng)因及其變化的規(guī)律，堅(jiān)持創(chuàng)新和監(jiān)管相結(jié)合的理念，面對(duì)客觀存在且不斷發(fā)展變化的表外融資活動(dòng)，強(qiáng)化規(guī)范與引導(dǎo)措施的前瞻性，有效預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)。

一、表外融資內(nèi)涵

表外融資不同于傳統(tǒng)的融資方式，它是資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法反映的融資方式， 主要是指在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定下，企業(yè)通過(guò)某種協(xié)議控制、使用某項(xiàng)資產(chǎn)或保留繼續(xù)管理某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利卻又不將其反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，而所產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用和收益在利潤(rùn)表中得以體現(xiàn)的融資方式。

表外融資活動(dòng)與傳統(tǒng)融資的主要區(qū)別在于，其表現(xiàn)形式和經(jīng)濟(jì)形式不一致，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的滯后性導(dǎo)致其往往不能被恰當(dāng)?shù)卮_認(rèn)和計(jì)量，公司利用表外融資實(shí)現(xiàn)降低財(cái)務(wù)透明度，掩蓋潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表和施行財(cái)務(wù)舞弊的目的。在資本市場(chǎng)中，投資者主要關(guān)注被投資單位的盈利能力及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表外融資方式能客觀上在不降低公司償債能力的情況下增加公司的盈利能力，所以受到廣大上市公司的青睞，它也成為誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊和金融風(fēng)險(xiǎn)的重要根源，美國(guó)的安然事件、雷曼事件，甚至于次貸市場(chǎng)的金融危機(jī)都是其最好的體現(xiàn)。

二、表外融資的分類

表外融資的基本方式主要有直接表外融資、間接表外融資和表外轉(zhuǎn)移負(fù)債融資三種，公司往往是通過(guò)設(shè)計(jì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，綜合應(yīng)用以下融資方式，使得投資者無(wú)法正確確認(rèn)該經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)透明度，掩蓋潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)粉飾和財(cái)務(wù)舞弊的目的。

（1）直接表外融資。主要指企業(yè)不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式的融資。較為常見(jiàn)的主要有經(jīng)營(yíng)租賃、代銷商品、來(lái)料加工等不涉及到資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移與流動(dòng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，該資產(chǎn)無(wú)需在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，但企業(yè)確實(shí)獲得了資產(chǎn)的使用權(quán)，能夠一定程度上解決因擴(kuò)大規(guī)模而資金短缺的問(wèn)題。

（2）間接表外融資是指將負(fù)債轉(zhuǎn)移到其他企業(yè)，而使本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持在合理的范圍之內(nèi)的融資方式。目前最為普遍的方式是通過(guò)建立本公司的財(cái)務(wù)附屬公司或不動(dòng)產(chǎn)子公司，并對(duì)其進(jìn)行投資，或以它們的負(fù)債代替母公司的負(fù)債。

（3）表外轉(zhuǎn)移負(fù)債融資是融資企業(yè)將負(fù)債從表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外，將應(yīng)收票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)、出售附有追索權(quán)的應(yīng)收賬款、簽訂產(chǎn)品融資協(xié)議等方式能實(shí)現(xiàn)該種轉(zhuǎn)移。性質(zhì)，由于會(huì)計(jì)處理的原則使應(yīng)收賬款抵押借款將負(fù)債轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外。

三、表外融資影響

事物都具有兩面性，表外融資也不例外，它對(duì)企業(yè)及其利益相關(guān)者發(fā)揮著積極作用和消極作用。

就其積極作用而言，主要在于表外融資通過(guò)負(fù)債融資使企業(yè)能夠加大財(cái)務(wù)杠桿作用，特別是在財(cái)務(wù)杠桿作用在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)受到限制的情況下，表外融資能夠在一定程度上放大財(cái)務(wù)杠桿的作用，降低了公司利息成本，提高資本回報(bào)率。較高的資本回報(bào)率能吸引更多的投資資本，能夠增加融資方式、開(kāi)辟融資渠道，順利實(shí)現(xiàn)融資目的。

就其消極作用而言，一方面，表外融資具有相當(dāng)?shù)碾[蔽型，所有者很難真正了解公司的實(shí)際投資回報(bào)率和財(cái)務(wù)狀況，也就不能做出正確的投資決策。另一方面，表外融資增加了企業(yè)的實(shí)際負(fù)債水平，資產(chǎn)負(fù)債率提高，企業(yè)表內(nèi)債權(quán)人的資本受所有者資本的保護(hù)程度降低，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大。表外債權(quán)人因其資本受法律保護(hù)程度低而要求提高資本使用成本來(lái)彌補(bǔ)違約風(fēng)險(xiǎn)，這進(jìn)一步損害了表內(nèi)債權(quán)人的利益。另外，企業(yè)潛在投資者們的利益也受到表外融資的不利影響。表外融資使得財(cái)務(wù)報(bào)表信息的完整性和真實(shí)性受到損害，掩蓋了企業(yè)真實(shí)的投資規(guī)模，夸大了真實(shí)投資回報(bào)率，給投資者提供虛假樂(lè)觀的財(cái)務(wù)信息，蒙蔽了投資者的雙眼，誤導(dǎo)其做出錯(cuò)誤的投資決策。

表外融資雖然在一定程度上對(duì)股東是有利的，但總體而言其弊是大于利的，它會(huì)扭曲企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面的信息，并誘發(fā)一系列的利益沖突，從而有可能干擾資源的優(yōu)化配置，加大整個(gè)社會(huì)的運(yùn)行成本，降低運(yùn)行效率。

四、政策建議

針對(duì)表外籌資弊大于利的現(xiàn)狀，我們應(yīng)該合理利用表外籌資，并對(duì)其進(jìn)行科學(xué)規(guī)范，由此提出以下政策建議。

（一）合理利用表外融資。根據(jù)表外籌資的定義，我們知道，以表外籌資方式獲得的資金無(wú)需在資產(chǎn)負(fù)債表中進(jìn)行列示，也就可以在解決企業(yè)資金問(wèn)題的同時(shí)不提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，為企業(yè)拓寬了融資渠道。而表外籌資往往是以復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)形式展現(xiàn)的，所以開(kāi)展合法合規(guī)的表外籌資，要求我們的會(huì)計(jì)從業(yè)人員提高個(gè)人和整體素質(zhì)，正確理解和應(yīng)用各種表外籌資方式。

（二）完善立法監(jiān)管指導(dǎo)。隨著籌資企業(yè)和投資企業(yè)需求的不斷增加、金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，表外融資業(yè)務(wù)提高了對(duì)監(jiān)管部門(mén)的要求。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)通過(guò)完善立法，建立對(duì)表外融資的有效監(jiān)管制度，促進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)改革和轉(zhuǎn)型，發(fā)揮其積極的監(jiān)督作用，掃除監(jiān)管空白地帶，防止金融風(fēng)險(xiǎn)聚集。另外，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該引導(dǎo)企業(yè)正確使用表外融資，將表外融資限制于降低融資成本、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等方面，并與企業(yè)的自身承受能力相適應(yīng)，以真正起到改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的作用。

（三））加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管協(xié)調(diào)。表外融資方式不斷更新，然而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定并沒(méi)有跟上這一步伐，表外融資依然是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范的空白點(diǎn)，因此，應(yīng)該加強(qiáng)會(huì)計(jì)理論的研究工作，加速會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定工作，并且在對(duì)會(huì)計(jì)要素界定和確認(rèn)時(shí)，盡可能地具體、明確，減少可供選擇的會(huì)計(jì)處理方法和彈性解釋范圍。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)發(fā)揮指導(dǎo)作用，具有超前性。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和金融監(jiān)管是現(xiàn)代資本市場(chǎng)不可或缺的制度安排，二者擔(dān)負(fù)著不同的歷史使命，前者主要是反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，后者起到了維護(hù)金融穩(wěn)定的作用。然而，美國(guó)次貸危機(jī)充分體現(xiàn)了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在維護(hù)金融穩(wěn)定中的作用，它不單單是起到反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的作用，而是在資本市場(chǎng)中因各種因素的傳導(dǎo)和強(qiáng)化，顯著影響到了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。因而，在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，我們?cè)诒３謺?huì)計(jì)準(zhǔn)則自身獨(dú)立性的基礎(chǔ)上，應(yīng)加強(qiáng)其與金融監(jiān)管規(guī)則的協(xié)調(diào)，為穩(wěn)定金融市場(chǎng)奠定夯實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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