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保險資金融通的前提條件范文第1篇

為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高能源開發(fā)和利用效率，促進經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展，山西省電力公司緊緊圍繞全面建設(shè)小康社會的總目標，抓住國家促進中部地區(qū)崛起的戰(zhàn)略機遇，根據(jù)國家電網(wǎng)公司建設(shè)“一強三優(yōu)” 現(xiàn)代公司的目標，省公司確立了“立足三個定位、建設(shè)三級電網(wǎng)、開拓三個市場的發(fā)展戰(zhàn)略，并針對山西電網(wǎng)實際，提出了公司“十一五”期間電網(wǎng)發(fā)展的目標。如何積極合理籌措資金，保證公司“十一五”期間電網(wǎng)發(fā)展目標的順利實現(xiàn)就成為當前亟需認真研究的課題。

一、“十一五”期間，山西電網(wǎng)發(fā)展的主、客觀環(huán)境

（一）山西電網(wǎng)發(fā)展的客觀環(huán)境

1.國家宏觀政策為山西電網(wǎng)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境

黨的十六屆五中全會進一步強調(diào)了我國要建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，能源發(fā)展要“堅持節(jié)約優(yōu)先、立足國內(nèi)、煤為基礎(chǔ)、多元發(fā)展、構(gòu)筑穩(wěn)定、經(jīng)濟、清潔的能源供應體系”。電力發(fā)展要“以大型高效機組為重點，優(yōu)化發(fā)展煤電，在保護生態(tài)基礎(chǔ)上有序開發(fā)水電，積極發(fā)展核電，加強電網(wǎng)建設(shè)，擴大西電東送規(guī)?！?。要求電力發(fā)展要重視戰(zhàn)略規(guī)劃、提高技術(shù)裝備水平、增強資源優(yōu)化能力、減少污染和節(jié)約用地，這些重大決策為我公司加快電網(wǎng)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

2.實施建設(shè)新型能源和工業(yè)基地戰(zhàn)略成為建設(shè)山西電網(wǎng)的助推器

山西省提出了“以煤炭為基礎(chǔ)，以電力為中心，建設(shè)新型能源和工業(yè)基地”的戰(zhàn)略決策，把電力工業(yè)列為全省七大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一，對電網(wǎng)的快速發(fā)展既提出了新的要求，又產(chǎn)生了積極的推動作用。

3.獨特的資源和地理環(huán)境為省電網(wǎng)快速發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)

山西煤炭資源十分豐富，目前已探明煤炭儲量為2700億噸，占全國煤炭探明儲量的1/3，這是發(fā)展山西電力得天獨厚的資源優(yōu)勢。同時，我省地處全國能源消費扇面中心，在全國經(jīng)濟布局和生產(chǎn)力布局中，具有承東啟西的區(qū)位優(yōu)勢，又是西電東送的北部主通道，是向華北和華東送電的主力省份，與內(nèi)蒙和陜西相比，我省在西電東送的北部通道中占據(jù)有利地理位置，輸送條件優(yōu)越，市場機遇良好。

4.國家電網(wǎng)公司特高壓骨干網(wǎng)架的規(guī)劃和建設(shè)為山西電網(wǎng)建設(shè)提供了良好機遇

國家電網(wǎng)公司以晉陜蒙寧煤電基地和西南水電開發(fā)為契機，在覆蓋大電源基地和負荷中心的“四橫六縱”特高壓電網(wǎng)建設(shè)中，將率先在華北與華中建設(shè)貫通南北的百萬伏級交流通道，我省晉東南至華中的特高壓輸變電工程被列為示范項目，前期工作正在積極向前推進。這一發(fā)展趨勢，為省公司加快電網(wǎng)發(fā)展、實現(xiàn)升級換代提供了良好機遇。

5.電網(wǎng)系統(tǒng)存在的薄弱環(huán)節(jié)，是山西電網(wǎng)加快發(fā)展的客觀要求

山西電網(wǎng)500千伏網(wǎng)架薄弱，存在落不下、送不出；220千伏電網(wǎng)容載比偏低，結(jié)構(gòu)性矛盾突出；110千伏及以下電網(wǎng)供電能力不足，互供能力不強； 短路容量不斷上升，威脅電網(wǎng)安全，這些問題從客觀上要求加快山西電網(wǎng)的發(fā)展。

（二）山西電網(wǎng)的特點

1.電網(wǎng)發(fā)展快速

山西經(jīng)濟的快速增長對電網(wǎng)發(fā)展提出了較高要求，根據(jù)公司各項業(yè)務的投資計劃，“十一五”期間，山西電網(wǎng)建設(shè)投資總計382億元，較大的電網(wǎng)投資規(guī)模迫切需要有力的資金支持。

2.電網(wǎng)企業(yè)資金吞吐量大，但資金使用效率較低

電網(wǎng)企業(yè)規(guī)模大、資金吞吐量大，由于成員單位眾多，資金分布在成員單位內(nèi)部，有的單位沉淀資金多，資金使用效率低下，有的單位銀行貸款數(shù)額大，財務費用高。過長的資金鏈條、過多的單位和銀行賬戶長期大量占用資金，加大了資金的機會成本，影響了電網(wǎng)企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的財務管理目標。

3.資產(chǎn)負債率較高

目前，山西電網(wǎng)的建設(shè)資金來源主要依賴銀行貸款，貸款規(guī)模的不斷擴大，加重了公司的財務費用負擔，加大了財務風險，影響企業(yè)的再融資能力，制約企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和速度。

二、“十一五”期間，山西電網(wǎng)發(fā)展的重點

電網(wǎng)一次系統(tǒng)建設(shè)的重點是積極配合全國特高壓電網(wǎng)工程示范項目建設(shè)，增加500千伏布點，加快500千伏主網(wǎng)架建設(shè)，增加220千伏變電站布點，完善220千伏網(wǎng)架，適時解開500千伏、220千伏電磁環(huán)網(wǎng)，全面提高電網(wǎng)供電能力、合理規(guī)劃大電源接入系統(tǒng)，保證500千伏、220千伏層均有足夠電源支撐。

輸電網(wǎng)的建設(shè)與改造圍繞1000千伏特高壓、500千伏電網(wǎng)、220千伏電網(wǎng)建設(shè)進行。配電網(wǎng)發(fā)展重點結(jié)合山西省各地城市總體發(fā)展規(guī)劃和山西電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，在充分、有效地利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和設(shè)施的基礎(chǔ)上，遠近結(jié)合，改造和完善城市電網(wǎng)，能夠充分滿足各地區(qū)各類用電負荷的需求。

電網(wǎng)二次系統(tǒng)建設(shè)重點是綜合自動化及無人值班站改造、繼電保護改造、直流系統(tǒng)、防誤閉鎖改造、視頻監(jiān)控改造。

電網(wǎng)技改項目重點是老舊變電站改造、老舊薄絕緣、高損耗變壓器更換、斷路器改造更換、刀閘更換、無功補償裝置改造、老舊互感器改造等。

規(guī)劃實施以后，山西電網(wǎng)將建成變電站布點合理、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)堅強、設(shè)備較為先進、通道暢通、服務網(wǎng)點廣泛、便利的城市電網(wǎng)，基本滿足城網(wǎng)N-1要求，城市中心區(qū)特殊用戶供電滿足N-2需求。

三、“十一五”期間山西電網(wǎng)建設(shè)的資金情況分析

（一）資金需求情況

根據(jù)公司各項業(yè)務的投資計劃，“十一五”期間，山西電網(wǎng)建設(shè)投資總計382億元，其中：特高壓投資50億，跨區(qū)電網(wǎng)投資30億，社會主義新農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)投資50億，電網(wǎng)建設(shè)改造投資252億。

（二）資本金平衡情況

1.資本需求

按照國家建設(shè)項目資本金制度，公司規(guī)劃期電網(wǎng)和電源建設(shè)資本金按投資總額的20%計算，小型基建、技術(shù)改造及調(diào)度、信息化按100％計算。

2.資本金來源

公司資本金來源主要為利潤和折舊（電網(wǎng)、電源）。根據(jù)預測，“十一五”期間公司可以籌集到的資本金總額為218.49億元，其中，折舊171.50億元，可用稅后利潤46.99億元。2006～2010年可籌集到的資本金分別為32.12億元、37.89億元、42.8億元、49.30億元和56.38億元。

3.資本金平衡

通過對“十一五”期間公司資本金平衡情況的分析可以看出，公司在“十一五”期間資本金總體缺口為208.19億元，缺口較大。其中“十一五”期間缺口分別為38.11億元、44.46億元、40.39億元、43.44億元和41.78億元。

目前，公司的主要資本金籌集渠道是利潤、折舊，資本金存在較大缺口。公司在“十一五”期間需要進一步加強資金運作，拓寬資金籌集渠道。

（三）債務融資需求

“十一五”期間，公司債務融資規(guī)模較大，總?cè)谫Y規(guī)模達到208.19億元，2006～2010年分別需要籌集38.11億元、44.46億元、40.39億元、43.44億元和41.78億元。為了滿足公司的資金需求和控制資金成本，規(guī)劃期公司應該大力拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

“十一五”期間，山西電網(wǎng)進入了一個機遇與挑戰(zhàn)并存的發(fā)展階段，隨著我省國民經(jīng)濟的不斷發(fā)展，山西電網(wǎng)的地位和作用比以往任何時候都更加重要和突出。因此，為了滿足社會發(fā)展需要，打造堅強電網(wǎng)，推進電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施擴建和升級，就需要給電網(wǎng)企業(yè)“輸血”，注入大量的資金，而現(xiàn)有的融資途徑遠不能滿足電網(wǎng)建設(shè)的需要，應開辟融資新途徑，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，達到最佳資本結(jié)構(gòu)（Optimum Capital Structure指公司在一定時期，使其加權(quán)平均資本成本最低，同時公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)）。

四、山西電網(wǎng)籌資途徑研究

籌集資金是企業(yè)生存和發(fā)展的前提條件，企業(yè)只有取得源源不斷的低成本的資金供應，才能迅速發(fā)展并顯示生生不息的活力。

進行籌資需要分析山西電網(wǎng)融資的主客觀環(huán)境，結(jié)合電網(wǎng)發(fā)展的重點，理性地根據(jù)資金成本、風險和收益對稱原理選擇融資方式，既要保證電網(wǎng)建設(shè)的資金需要，又要防范融資風險。

20世紀60年代中后期，美國著名經(jīng)濟學家格利（Gurley）等將公司或企業(yè)的融資方式劃分為內(nèi)源融資（Internal Finance）和外源融資（External Finance）兩種方式。

（一）內(nèi)源融資

內(nèi)源融資，指企業(yè)內(nèi)部通過計提折舊、應付稅利、沉淀資金、內(nèi)部集資、盤活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)和留存收益等形式而形成現(xiàn)金或增加企業(yè)的資本。

內(nèi)源融資是通過企業(yè)內(nèi)部籌集資金的融資方式。這種渠道的融資成本必然是最低廉的，這好比把錢借給自己使用，所需考慮的主要是機會成本（銀行存款利息），一般不考慮其他成本。它是企業(yè)首選的融資方式。只有當內(nèi)源融資不能滿足企業(yè)的資金需求時，企業(yè)才轉(zhuǎn)向外源融資。企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)利潤水平、凈資金規(guī)模和投資者的預期等因素，因而，內(nèi)源融資數(shù)額有限，難以滿足企業(yè)發(fā)展對大額資金的需求。我公司內(nèi)源融資有限，僅靠此一種方式難以彌補電網(wǎng)建設(shè)的資金缺口。

中電財以傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務為主，資金來源主要是成員單位的短期和協(xié)定存款，其融資本質(zhì)上屬于內(nèi)源融資。作為內(nèi)部金融市場化的一種特殊的機構(gòu)安排，與其他財務公司相比，中電財注冊資本雄厚，業(yè)務網(wǎng)點分布廣泛，便于在公司系統(tǒng)內(nèi)整合一個科學高效的內(nèi)部結(jié)算信用體系，節(jié)約市場交易成本，提高各成員單位貨幣資金存量在中電財?shù)臍w集度，從而有效監(jiān)控資金走向，優(yōu)化內(nèi)部資金資源，實現(xiàn)內(nèi)部資金有效配置。中電財還可利用融資功能和股權(quán)投資功能，橫向滲透金融資本，提高存量資金使用效率。

（二）外源融資

外源融資，即吸收其他經(jīng)濟主體的資金轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。外源融資從總體上可分為國內(nèi)融資與國際融資。國內(nèi)融資主要包括：權(quán)益融資，如通過資本市場融資；債務融資，如通過銀行貸款、企業(yè)債券、融資租賃和商業(yè)信用等。國際融資主要有：國際金融組織貸款、外國政府貸款和國際商業(yè)貸款等。

1.商業(yè)信用

商業(yè)信用籌資，就是企業(yè)利用其商業(yè)信用，在銷售商品、提供服務的經(jīng)營過程中向客戶籌集資金的行為，包括收取客戶的預付款、押金、開具商業(yè)匯票等。商業(yè)信用融資是外源融資中成本較低的一種融資方式。對于商業(yè)信用融資，國內(nèi)也是近幾年才開始重視起來的，它給企業(yè)提供了一個巨大的融資想象空間。當然這種融資方式的運用是有一定條件限制的，不能在自己支付范圍外透支信用，否則企業(yè)信用將毀于一旦。因此這種融資方式，可以靈活運用，但不能解決全部問題，需要同其他方式配合運作。

2.銀行貸款

2004年10月，央行加息標志著中國進入新一輪加息周期，意味著利率調(diào)控可能隨時啟動。利率調(diào)整特別是貸款利率調(diào)整將給電網(wǎng)企業(yè)直接帶來財務費用的增加，如果電網(wǎng)企業(yè)“十一五”期間較大的資金缺口主要依靠銀行貸款彌補，就會增強電網(wǎng)企業(yè)對利率的敏感性，極易使利率波動傳導到電網(wǎng)企業(yè)，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響。

3.企業(yè)債券

企業(yè)債券是通過增加企業(yè)的負債來獲取資金，融資成本主要包括籌資費用（注冊費、上市費等）和利息成本兩大部分，債券利息可在稅前支付，具有減稅效應，同時，債券融資有明顯的財務杠桿作用。因而，與權(quán)益融資相比，債券融資成本較低。

電網(wǎng)企業(yè)債券信用等級高，有“準國債”之稱，并且收益高，因此一直受到保險基金和養(yǎng)老基金的青睞。電網(wǎng)企業(yè)債券的發(fā)行主體主要為國家電網(wǎng)公司。企業(yè)債券籌資也是我公司的籌資方式之一。

4.融資租賃

融資租賃由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方事先的合同約定，向承租人指定的出賣人（供貨商）購買承租人指定的設(shè)備，在出租人擁有該設(shè)備所有權(quán)的前提下，以承租人支付租金為條件，將一個時期內(nèi)該設(shè)備的占有、使用和收益權(quán)讓渡給承租人。在租賃期結(jié)束時，根據(jù)融資租賃合同的約定，承租人可取得租賃物的所有權(quán)。融資租賃在國際資本市場中占有非常重要的地位，它將融資和設(shè)備采購合二為一，減少了項目建設(shè)中的許多繁雜手續(xù)，提高了項目建設(shè)的工作效率，節(jié)約了機會成本，同時，由于租賃會計處理和稅收安排，可以使電網(wǎng)項目早投產(chǎn)、早收益，降低風險，提高效率。

融資租賃包括兩種具體操作方式：直接融資租賃和售后回租。售后回租（sale and leaseback transactions）是一種較特殊的租賃方式，其承租人與租賃物件供貨人是一體，租賃物件不是外購，而是承租人在租賃合同簽約前已經(jīng)購買并正在使用的設(shè)備。承租人將設(shè)備賣給租賃公司，然后作為租賃物件返租回來，保留資源，共享財產(chǎn)的占有、使用和收益權(quán)以及租賃期末的資產(chǎn)回購權(quán)，但是沒有所有權(quán)。設(shè)備買賣是形式上的交易，其實質(zhì)是以物為抵押的融資業(yè)務。通過回租使承租人達到固定資產(chǎn)變現(xiàn)融資的目的，提高資產(chǎn)流動性，從而盤活存量資產(chǎn)，最大限度地發(fā)揮存量資產(chǎn)的融資作用，增加資本金來源、優(yōu)化稅收籌劃。

以下四種融資方式都是較新的金融產(chǎn)品，其可操作性有待于進一步研究，以作為今后融資的備選途徑。

5.資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是國際上近30年來運用最多的金融工具。資產(chǎn)證券化，就是將某種收入流量，重新包裝成可以交易的證券并向投資人出售以獲得資金的融資過程，它是以融資主體可合理預期的現(xiàn)金流量（如應收賬款、租金收益、基礎(chǔ)建設(shè)收費等）為支撐籌集建設(shè)資金。

6.資本市場融資

就是通過完善公司治理結(jié)構(gòu)，成為上市公司，在資本市場上向社會公眾發(fā)售股份籌資。由于企業(yè)入市還需借助中介機構(gòu)，融資成本較高。資本市場的系統(tǒng)風險較大，“牛熊”出現(xiàn)難以預料。從目前情況來看，公司涉足資本市場籌資尚待時日。

7.股權(quán)信托

股權(quán)信托是采取信托公司以股本金注入方式提供電網(wǎng)資金，在信托計劃三年中，信托公司享有股權(quán)，但不享受股東紅利，三年后，電網(wǎng)企業(yè)必須以雙方事先商量的價格回購股權(quán)。信托公司注入的股本在電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)負債表中不體現(xiàn)為負債，有利于企業(yè)充實資本金，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。2003年，江蘇省國投率先涉足電力，其信托計劃總盤2億元，年利率4.2%左右。股權(quán)信托可為電網(wǎng)企業(yè)普遍存在的資本金不足、負債率過高“解圍”，并為企業(yè)改制提供備選路徑。

8.產(chǎn)業(yè)投資基金

投資基金是一種大眾化的信托投資工具，它由基金管理公司或其他發(fā)起人向投資者發(fā)行收益憑證，將大眾手中的零散資金集中起來，委托具有專業(yè)知識和投資專業(yè)的專家進行管理和運作，并由信譽良好的金融機構(gòu)充當所募集資金的信托人和保管人。

隨著我國市場經(jīng)濟進程和投融資改革趨勢的加快，產(chǎn)業(yè)投資基金成為一種新型的投資方式出現(xiàn)在經(jīng)濟生活中。證券市場的日益成熟為電力產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了條件。

任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，企業(yè)在選擇融資方式時應綜合考慮融資環(huán)境和企業(yè)負債，選擇適當?shù)娜谫Y方式。內(nèi)源融資的成本遠低于外源融資，所以山西電網(wǎng)在選擇籌資方式時一般應遵循所謂的“啄食順序理論”[（1984年，美國經(jīng)濟學家梅耶斯（Mayers）和梅吉拉夫（Majluf）經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，美國企業(yè)的融資方式安排通常是：內(nèi)源融資、外源融資、間接融資、直接融資――先債務融資（發(fā)行債券）后股權(quán)融資（發(fā)行股票），這便是西方融資理論中著名的啄食順序原則（pecking order panicle）]。內(nèi)源融資的成本遠低于外源融資，企業(yè)一般依據(jù)成本由低到高的順序選擇融資方式，即按內(nèi)源融資――間接融資――直接融資的順序選擇融資方式。也就是說，企業(yè)籌資先依靠內(nèi)源融資，再求助于外源融資。在外源融資中，一般優(yōu)先選擇間接融資――銀行貸款或發(fā)行債券。即按內(nèi)源融資債務融資權(quán)益融資的順序考慮籌資方式的選擇，先依靠內(nèi)源融資，再求助于外源融資。在外源融資中，一般優(yōu)先選擇債務融資――發(fā)行債券或銀行貸款。

五、積極探索籌資方式努力降低融資成本

面對融資規(guī)模的日益擴大，必須采取有效措施，充分研究融資時間、渠道和方式，采取合理推遲借款、借新還舊、調(diào)整債務結(jié)構(gòu)等多種方式，加大資金運作力度，節(jié)約財務費用，降低融資成本。

單一化的融資方式往往不是成本很高就是風險很大，而采用多元化的籌資渠道和多樣化的籌資工具，可為企業(yè)提供一個具有供給彈性和可選擇的資金體系，有利于規(guī)避風險。多元化籌資要求合理安排籌資順序，也就是說，按照“先內(nèi)后外，先低后高”的原則，優(yōu)先使用企業(yè)內(nèi)部資金市場和內(nèi)部金融機構(gòu)的資金，其次安排企業(yè)債券和銀行貸款等低成本資金，最后考慮利用創(chuàng)新融資方式。同時，注重資本結(jié)構(gòu)的時間彈性，保持融資期限一定的靈活性，合理安排長短期融資比例，以利于企業(yè)融資總量的調(diào)整，保持資本結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)讓彈性。

企業(yè)進行籌資決策的關(guān)鍵是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，即決定各種資金來源在總資金中所占比重，以使籌融資風險和成本與謀求最大受益相匹配，在控制融資風險、成本與謀求最大受益之間尋求一種平衡。

（一）優(yōu)先使用內(nèi)部資金

1.充分發(fā)揮內(nèi)部資金市場作用

進一步加強對貨幣資金的集約化管理，增加公司可用資金。整合公司現(xiàn)有的資源，統(tǒng)籌安排，合理調(diào)配，挖掘內(nèi)部資金潛力，用好內(nèi)部資金，支持電網(wǎng)建設(shè)和發(fā)展。

針對電網(wǎng)企業(yè)資金雄厚且分散的特點，采取有效措施，整合和集中管理成員單位的金融資源，在系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)建內(nèi)部資金市場。

（1）在中電財開設(shè)集團一級賬戶，撤銷各直屬單位原有賬戶，并在集團一級賬戶下設(shè)立各直屬單位集團二級賬戶。只有集團一級賬戶可收可支，一個總賬戶對外，所有資金一個漏斗進出，實行“收支兩條線”管理，所有收入款項一律上存一級賬戶，所有支出從一個賬戶支付。這種“集團一級賬戶管理、集團二級賬戶核算”的模式，加強了資金統(tǒng)一集中管理，既能調(diào)節(jié)資金的供求余缺，減少貸款節(jié)約成本(利息支出)，又能較有效地加強監(jiān)控，堵塞漏洞。

（2）以賬戶管理為基礎(chǔ)，壓縮銀行賬戶規(guī)模，減少資金的不必要分散。進一步提高賬戶在金融機構(gòu)的集中水平，轉(zhuǎn)變靠賬戶管理資金的傳統(tǒng)觀念。要深入分析銀行賬戶規(guī)模、結(jié)構(gòu)、性質(zhì)及分布情況，直接與銀行數(shù)據(jù)中心聯(lián)網(wǎng)，加強銀行賬戶在線監(jiān)控，確保資金靈活調(diào)度與統(tǒng)一監(jiān)控相統(tǒng)一。

（3）擴大集中結(jié)算和集中支付范圍，提高資金歸集比例，加強資金歸集時效性。開展集中支付，提高資金運轉(zhuǎn)效率。在子公司測算滿足日常支付需要的前提下，核定子公司的安全備付額度，在中電財開設(shè)超安全備付專戶，全額歸集子公司超安全備付資金。

在內(nèi)部資金市場中，各單位既是資金的供給者，又是資金需求者，實現(xiàn)內(nèi)部資金“取之于民，用之于民”，建立資金動態(tài)供需平衡機制，形成內(nèi)部資金良性循環(huán)。逐步規(guī)范內(nèi)部資金市場運作，保持內(nèi)部資金信息通暢，簡化委貸手續(xù)，提高內(nèi)部資金市場運作效率。

2.優(yōu)先向內(nèi)部金融機構(gòu)融資

優(yōu)先向系統(tǒng)內(nèi)部金融機構(gòu)進行資金融通，如中電財和英大信托公司等。加快中電財資金平臺建設(shè)，加強融資管理和資金集中管理，充分利用金融平臺的融資功能，引入社會資金投資電網(wǎng)建設(shè)。我公司可利用中電財“電財通”的功能，通過省公司自身資金運作及參與國網(wǎng)公司資金運作相結(jié)合，采用集中結(jié)算方式，及時處理和有效運作臨時閑置現(xiàn)金。在防范金融風險的前提下，提高資金運作效率。

（二）有選擇地向外部金融機構(gòu)貸款

目前，向金融機構(gòu)貸款仍是我公司采用的主要籌資方式之一，選擇適當?shù)慕鹑跈C構(gòu)，安排好融資順序，可以有效降低融資成本，控制融資風險。建立代收電費與銀行貸款掛鉤機制，優(yōu)化提前還貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)先償還非代收電費銀行貸款，實現(xiàn)企業(yè)效益與銀行效益“雙贏”，然后考慮向國家電網(wǎng)公司核準的合作金融機構(gòu)和國家開發(fā)銀行申請貸款。

（三）爭取國網(wǎng)發(fā)行的企業(yè)債券，解決部分資本金需求

電力行業(yè)一直具有收益穩(wěn)、風險低的特點，通過發(fā)行企業(yè)債券，可將行業(yè)的資源優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。首先，企業(yè)債券的發(fā)行費用一般要低于股票發(fā)行，企業(yè)所需負擔的融資成本明顯要低于股票的融資成本；其次，債券具有顯著的財務杠桿作用，如企業(yè)息稅前利潤率高于利息率，企業(yè)通過舉債可以增加稅后利潤，從而使股東收益增加；再次，債券可以防止企業(yè)控制權(quán)的分散，由于債券的持有者僅享受債券的利息所得，不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，不會對企業(yè)的控制權(quán)造成威脅。 因此，我公司要爭取國網(wǎng)發(fā)行企業(yè)債券的額度，加大直接融資力度，提高直接融資比重，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，從而更快地推動山西電網(wǎng)的快速發(fā)展。

（四）繼續(xù)加快推進基建工程的融資租賃，大力試點售后回租

加速折舊和租金全額進成本并在稅前列支，節(jié)約貸款額度。從融資租賃獲得的稅收好處和給企業(yè)財務結(jié)構(gòu)帶來的優(yōu)化往往大于企業(yè)多付出的租賃手續(xù)費，尤其適用于電網(wǎng)企業(yè)電力設(shè)備多、資金密集、現(xiàn)金流穩(wěn)定和投資回收周期長的特點。用成本來解決發(fā)展問題，既擴大了融資額，又降低了利率風險。山西電網(wǎng)網(wǎng)架結(jié)構(gòu)較弱，需要建設(shè)的電網(wǎng)項目較多，選擇性地采取融資租賃方式既可滿足對資本金的需要，又能加快電網(wǎng)建設(shè)速度。

國內(nèi)融資租賃公司的規(guī)模與銀行等金融機構(gòu)相比較小。目前，國網(wǎng)內(nèi)部具備融資租賃資格的金融機構(gòu)有：英大國際信托投資有限公司、中電財、華北電力財務有限公司等。電網(wǎng)企業(yè)可根據(jù)實際情況拓寬選擇范圍，通過合理設(shè)計融資結(jié)構(gòu)及合理稅收籌劃，更好地解決公司電網(wǎng)發(fā)展對資本金的需求，降低融資成本，減少對銀行的依賴。

目前，山西電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)存在大量的固定資產(chǎn)，可采用融資租賃中的售后回租方式的存量資產(chǎn)（現(xiàn)金流量穩(wěn)定、資產(chǎn)負債率低），在開展價值評估的基礎(chǔ)上，在國家稅法允許的范圍內(nèi)，充分發(fā)揮售后回租業(yè)務的優(yōu)勢，盤活存量資產(chǎn)，加快資金回籠，最大限度地發(fā)揮存量資產(chǎn)的融資作用。

（五）借助商業(yè)信用，開展票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)是一種由商業(yè)信用關(guān)系形成的短期擔保債務憑證，在市場上可以流通，用于籌措短期資金。

目前我國的票據(jù)功能局限于支付信用結(jié)算工具，票據(jù)市場交易主要對象就是銀行承兌匯票。合理合法運用銀行承兌匯票向發(fā)電企業(yè)支付購電費，延遲付款，減少資金占用，也不失為一種可行的融資手段。

（六）適時推出資產(chǎn)證券化、股權(quán)信托以及產(chǎn)業(yè)投資基金等金融衍生產(chǎn)品，引入保險資金、企業(yè)年金及郵政儲蓄資金，進一步拓寬融資渠道

發(fā)行股票、資產(chǎn)證券化、股權(quán)信托以及產(chǎn)業(yè)投資基金等金融衍生產(chǎn)品的推出需要結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)的行業(yè)特點對這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行包裝，使其具有可操作性。比如資產(chǎn)證券化必須有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，電網(wǎng)企業(yè)可以根據(jù)自身行業(yè)特點將預期的電費收入作為穩(wěn)定現(xiàn)金流，以此作為交易的證券向社會公眾發(fā)售；還需要制度環(huán)境的支持，要構(gòu)建相應的法律法規(guī)框架，改革現(xiàn)行的會計準則和稅收制度等?？紤]到金融衍生產(chǎn)品的風險較大，還應探討如何有效控制其可能產(chǎn)生的風險。

另外，要加強對保險資金、企業(yè)年金及郵政儲蓄資金投資電網(wǎng)建設(shè)的可行性研究，加大運用力度，從而滿足電網(wǎng)建設(shè)在現(xiàn)有資產(chǎn)負債水平下進行市場化籌資的要求，有助于融資成本的降低，有利于負債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（七）利用資本市場，實現(xiàn)股權(quán)多元化，增強融資能力