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緊縮性的財政政策范文第1篇

關鍵詞:內(nèi)外部均衡;經(jīng)濟政策;政策配合理論;三元悖論

1 我國經(jīng)濟的內(nèi)外部均衡分析

1.1 物價

根據(jù)2000年-2005年我國居民的消費價格指數(shù)分析,我國的消費品物價指數(shù)逐年上漲,近年來我國也面臨高通貨膨脹的壓力。中國人民銀行的2006年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出,2006年前三季度我國經(jīng)濟運行總體形勢良好,居民消費價格指數(shù)(CPI)保持相對穩(wěn)定,但未來我國價格走勢的上行風險仍然不容忽視,通貨膨脹的壓力依然存在。

1.2 就業(yè)

失業(yè)問題一直以來都是我國社會面臨的嚴重現(xiàn)實問題。目前,我國正處于第四次失業(yè)的延續(xù)期。根據(jù)有關部門數(shù)據(jù),2001年全國城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員(680萬人)和國有企業(yè)下崗職工(500多萬人)為1200萬人左右,2002年達到1400萬人左右;若加上國有事業(yè)單位、城鎮(zhèn)集體企業(yè)與事業(yè)單位,大專以上和高職畢業(yè)生以及農(nóng)民工失業(yè)者,我國估計2001年城鎮(zhèn)實際失業(yè)人員約1900萬人左右,2002年也在1900萬人左右。城鎮(zhèn)真實的失業(yè)率大約在7-8左右。因此,能不能使失業(yè)者理想就業(yè),不僅是一個經(jīng)濟難題,還將是一個最重大、最尖銳的社會和政治問題。 

1.3 經(jīng)濟增長

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)字,從1978年-1998年的20年時間里,中國經(jīng)濟平均增長率為9.7。從1997年至2001年,中國經(jīng)濟成功地抵御了亞洲金融危機的沖擊,國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長速度達到7.6。近幾年我國經(jīng)濟仍然持續(xù)高速增長,2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長速度達到10.2。隨著中國加入WTO,經(jīng)濟增長出現(xiàn)了偏快現(xiàn)象,特別是工業(yè)經(jīng)濟的增長偏快。2007年4月,發(fā)改委在一季度經(jīng)濟運行會上公布的數(shù)據(jù)顯示,一季度,中國工業(yè)生產(chǎn)增長百分之十八點三,增速同比加快一點六個百分點,達到近十年同期最高增長水平。雖然,對我國經(jīng)濟增長是否過熱,還存在很大的爭議,但我國經(jīng)濟增長偏快,卻是不爭的事實。

2 我國當前的經(jīng)濟政策

如何把握財政金融政策和人民幣匯率政策的不同力度,適時調(diào)整政策調(diào)控導向非常重要。

緊縮性的財政政策是通過減少財政開支,增加稅收,使社會上通貨緊縮,迫使物價下降,從而刺激出口,抑制進口,增加國際貿(mào)易順差。但我國已經(jīng)面臨了巨額的國際收支雙順差,緊縮性的財政政策,無疑會使貿(mào)易順差繼續(xù)加大,外部經(jīng)濟持續(xù)不均衡。

緊縮性的貨幣政策是通過削減貨幣供給的增長來降低總需求水平,在這種情況下,取得信貸比較困難,利率也隨之提高,因此,在通貨膨脹時,多采用緊縮性貨幣政策。目前我國已經(jīng)多次提高利率,增加銀行存款準備金率來影響國內(nèi)信貸規(guī)模,這在一定程度上可以抑制通貨膨脹,但同時也會使投資和消費減少,引起經(jīng)濟衰退,失業(yè)率上升。

在匯率制度方面,我國現(xiàn)行匯率制度被稱為 “有管理的浮動匯率制”,其中有匯率浮動的機制,因此不存在穩(wěn)定的匯率預期。但研究發(fā)現(xiàn),從人民幣—美元匯率的實際運行態(tài)勢上看,除了匯率并軌的初期,人民幣有小幅度的升值以外,人民幣—美元匯率在其他時間里是相當穩(wěn)定的,一直保持在8.27-8.33(元/美元)的水平。目前我國的匯率制度就十分類似于 “可調(diào)整的釘住”匯率制,雖然人民幣近年來不斷增值,但總體來看,人民幣匯率還是具有固定匯率的特征。

3 政策配合理論

政策配合理論是由經(jīng)濟學家蒙代爾與1962年提出的。該理論主張,以貨幣政策促進外部均衡,這是因為貨幣政策多半會對國際收支產(chǎn)生比較大的影響,它傾向于擴大國內(nèi)外的利率差距,從而引起大量的資本流動:以財政政策促進內(nèi)部均衡,這是因為貨幣政策通常是對國內(nèi)經(jīng)濟活動的影響作用大,而對國際收支的影響作用小。即采用財政政策來促進內(nèi)部均衡,采用財政政策來促進外部均衡,實現(xiàn)固定匯率下的最佳政策搭配。

政策。而我國現(xiàn)行的經(jīng)濟政策則是緊縮性的財政政策和緊縮性的貨幣政策。可以說我國是放棄了外部均衡來調(diào)節(jié)經(jīng)濟的內(nèi)部均衡。這雖然可以保持國內(nèi)經(jīng)濟相對穩(wěn)定,但嚴重的外部經(jīng)濟不平衡,也將影響我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。

4 三元悖論

開放經(jīng)濟的三元悖論又稱“克魯格曼”不可能三角形,指的是對一個國家而言,開放資本賬戶、保持固定匯率制和保持貨幣政策獨立性這三個政策目標之間只能同時選擇兩個,不可能三者兼得。

由這一悖論我們不難推得,要在獨立的貨幣政策框架下繼續(xù)維持固定匯率,其必要條件是進行資本管制。這是因為在開放經(jīng)濟條件下,如沒有比較嚴格的資本管制,則一國市場利率水平不僅由國內(nèi)可貸資金的供需決定,也將受到國際資本追逐利差的套利行為影響。當一國經(jīng)濟發(fā)生衰退時,利用貨幣政策通過放松銀根降低國內(nèi)利率以便刺激投資,但開放的經(jīng)濟條件時資本流動不受或受到很少的限制,此時國內(nèi)資金將大量外流,從而減少國內(nèi)資本供給,直至國內(nèi)利率趨近國際市場利率,這一套利機制才會停止作用,這樣一來,國內(nèi)宏觀擴張的貨幣政策就無法實現(xiàn)了。要阻止這一狀況發(fā)生,只能采取浮動匯率制,在該制度下,本國資本流出會造成國際貨幣市場上本幣供過于求,引起本幣貶值,這一貶值會很快阻止進一步的國內(nèi)資本外流和利率上升,從而維護擴張性貨幣政策的有效性;而在固定匯率制下,這一機制則無從發(fā)揮作用。另一方面,在缺乏資本管制的條件下,當一國固定匯率遭受外部因素沖擊而產(chǎn)生貶(升)值壓力時,央行為維護匯率水準必須在外匯市場上買入(拋出)本幣以平衡市場供求、維護固定平價,這導致國家外匯儲備相應減少(增加);而如我們所知,在開放經(jīng)濟條件下,一國外匯儲備實際上發(fā)揮著與基礎貨幣相同的作用,外匯儲備的增減類同于基礎貨幣投放的增減。于是,國內(nèi)的本幣投放就不取決于宏觀經(jīng)濟的需要,而被動地取決于維持固定匯率的需要,貨幣政策獨立性于是喪失了。

緊縮性的財政政策范文第2篇

一是2008年宏觀調(diào)控總體特點是一“穩(wěn)”一“緊”相搭配，經(jīng)濟將呈現(xiàn)“軟著陸”，而不是“硬著陸”。相比前幾年，當前我國經(jīng)濟形勢已有較大不同，經(jīng)歷連續(xù)4年兩位數(shù)增長后，我國經(jīng)濟形勢已發(fā)生較大變化，緊縮性貨幣政策出臺也是基于政府對物價連續(xù)上漲、貨幣信貸增長過快等宏觀形勢的準確判斷。

值得注意的是，在貨幣政策從“穩(wěn)健”轉向“從緊”的同時，2008年財政政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健。這樣，自2005年以來“雙穩(wěn)健”的財政貨幣政策，2008年將變成“一穩(wěn)”和“一緊”，穩(wěn)健的財政政策是繼續(xù)合理把握財政支出規(guī)模，著力促進結構調(diào)整和協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化支出結構，較大幅度增加對社會保障，衛(wèi)生，教育，住房保障等方面的支出，注重結構性調(diào)整為主，注重社會協(xié)調(diào)發(fā)展，國家在環(huán)保，教育、醫(yī)療，三農(nóng)等方面的投資將進一步加大，相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”消費，投資，出口在2007年前三季度對經(jīng)濟貢獻率分別為37％、41.6％和21.4％，與其他國家相比，中國經(jīng)濟增長中消費的貢獻率偏低，投資的貢獻率明顯偏高，為此，應該采取一系列財政政策來預防外需放緩帶來的消極影響，使得經(jīng)濟增長轉變到主要由內(nèi)需拉動，緊縮性貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用主要體現(xiàn)在，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節(jié)奏，更好地調(diào)節(jié)社會總需求和改善國際收支平衡狀況，維護金融穩(wěn)定和安全，嚴格控制新開工項目，防止投資反彈，促使經(jīng)濟增長保持在合理水平。這種政策搭配思路體現(xiàn)出防止經(jīng)濟發(fā)展大起大落，穩(wěn)緊搭配，有利偏快的經(jīng)濟“軟著陸”，不會出現(xiàn)急剎車局面，

二是上市公司總體融資能力較強，從資金供給面上看，不會對上市公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。按照中央經(jīng)濟工作會議要求，做好宏觀調(diào)控工作的基調(diào)是控總量，穩(wěn)物價、調(diào)結構，促平衡。緊縮性貨幣政策主要措施是公開市場操作，提高存款準備金率和提高儲蓄存款基準利率，同時控制信貸增長規(guī)模，從我國傳統(tǒng)融資格局看，信貸規(guī)模控制對企業(yè)經(jīng)營有較大影響，但隨著近兩年資本市場迅猛發(fā)展，市場融資格局正逐步發(fā)生變化，借助資本市場發(fā)展，上市公司作為行業(yè)骨干和龍頭企業(yè)融資能力顯著增強。

一方面，上市公司融資渠道呈現(xiàn)多元化，隨著資本市場發(fā)展，企業(yè)資金籌措能力顯著增強。不僅國內(nèi)A股市場籌資迅速擴大，海外市場籌資能力也在逐步提升，中國優(yōu)質企業(yè)正成為美、日等全球主要資本市場爭奪的對象。上市公司發(fā)行企業(yè)短期融資券，企業(yè)債券的數(shù)額也在不斷擴大，而且上市公司普遍為銀行的重點服務對象，在信貸規(guī)?？刂魄疤嵯?，銀行對行業(yè)骨干和重點企業(yè)的支持力度不會下降。在中央控總量、調(diào)結構的思路下，信貸投放將會延續(xù)“區(qū)別對待，有保有壓”的調(diào)控思路，上市公司信貸支持力度不會受到大的影響，另一方面，對于與緊縮性貨幣政策密切相關的銀行業(yè)來說，業(yè)績增長不會受到大的影響。在信貸規(guī)模受到控制和存款準備金率上調(diào)的不利影響局面下，銀行中間業(yè)務近年來的較快發(fā)展，尤其是目前上市銀行為國內(nèi)中資銀行中間業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展能力最強的群體，中間業(yè)務收入增長會彌補信貸業(yè)務增幅減緩的缺口。

三是人民銀行回收市場流動性，有利促進一，二級市場資金供給格局的變化。2007年人民銀行延續(xù)著本輪調(diào)控“小步快跑”的策略。2008年，人民銀行回收銀行間市場流動性的力度會明顯加強，進而一定程度上抑制不合理的打新資金需求。

2007年，大量資金囤積一級市場打新股，不僅造成新股申購期間銀行間市場資金價格大起大落，而且大量資金追逐新股，造成一定程度的股票價格高估，并影響一，二級市場資金配置格局，不利于二級市場活躍發(fā)展，緊縮性貨幣政策措施，將使銀行間資金供給狀況發(fā)生變化，有利適度抑制一級市場非理性的打新資金需求，對改善一、二級市場資金供給格局有利。

四是雖然中國處于加息周期之中，但綜合判斷，利率水平總體不會處于高位，對投資者的投資預期影響有限。

2007年權威部門預計，我國全年GDP增幅可能達到11.5％，CPI漲幅可能在4.5％?？鄢鼵PI漲幅，當前金融機構一年期存款基準利率仍處于負利率，未來加息具有一定空間。由于控制結構性通貨膨脹向全面通貨膨脹發(fā)展，需要多種措施并舉，加息只是其中的一種措施。

緊縮性的財政政策范文第3篇

【關鍵詞】緊縮性貨幣政策 地方政府債務 風險

一、我國地方政府債務情況分析

為了應對2008年美國“次貸危機”導致的全球金融危機，我國實行了4萬億的投資刺激計劃，并且對地方政府規(guī)定了明確的資金配套比例。在擴張性財政政策和發(fā)展地方經(jīng)濟的刺激下，地方政府通過各種方式紛紛舉債，從而導致地方政府債務規(guī)模不斷增加，地方政府債務風險不斷增大。

從規(guī)模上看，根據(jù)2011年我國審計署的《全國地方政府性債務審計結果》顯示，截至2010年末，全國地方政府性債務余額107174.91億元，其中，政府負有償還責任的債務67109.51億元，占62.62%；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，占21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務16695.66億元，占15.58%①。

從結構上看，我國地方政府債務的舉債主體、借款來源等方面的結構不合理。地方政府性債務的舉債主體包括融資平臺公司、地方政府部門和機構、經(jīng)費補助事業(yè)單位、公共事業(yè)單位等等，但是，融資平臺公司的舉債規(guī)模最高，達到49710.68億元，占比46.38%，地方政府部門和機構次之，占比23.31%。而且，雖然，地方政府性債務的來源包括銀行貸款、上級財政、發(fā)行債券、其他單位和個人借款等等，但是，銀行貸款卻是其主要的融資來源，來自于銀行貸款的債務額達到84679.99億元，占比79.01%。

此外，從償債年度看，2010年底地方政府性債務余額中，2011年、2012年到期償還的占24.49%和17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。這顯示出地方政府債務的融資期限較長，還款壓力較為集中。

二、緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的直接影響

緊縮性貨幣政策會影響金融市場以及整個社會的貨幣供應量，進而對利率以及籌資成本產(chǎn)生影響，地方政府債務也必然會受到影響。緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的直接影響主要通過利率上升和信貸配額下降等渠道表現(xiàn)出來。

（一）利率上升對地方政府債務風險的影響

利率上升會影響到地方政府通過銀行貸款和發(fā)行債券方式獲得資金的融資成本。一方面，銀行貸款是地方政府最主要的融資來源，并且，鑒于地方政府債務主要用于市政建設、交通運輸?shù)裙嫘?、基礎設施項目，因此，其貸款結構以長期貸款為主，而商業(yè)銀行為了規(guī)避利率風險，通常選擇浮動利率的長期貸款，因此，緊縮性貨幣政策導致的利率上升會導致地方政府長期銀行貸款的利率上升，地方政府的利息負擔加重，利息支出增加。另一方面，發(fā)行債券是地方政府的融資方式之一，特別是，2011年我國開始在上海市、浙江省、廣東省、深圳市試點地方政府自行發(fā)債，地方政府債券的發(fā)展前景廣闊。根據(jù)債券定價公式可知，利率和債券價格呈反向關系，利率上升，債券價格下降，從而增加了地方政府債券發(fā)行成本，降低了籌資規(guī)模。

（二）信貸配額下降對地方政府債務風險的影響

在我國的貨幣政策工具中，信貸配額是重要的手段和方式，包括顯性的信貸配額和隱性的信貸配額，顯性的信貸配額是指中央銀行對不同商業(yè)銀行等金融機構明確下達可以發(fā)放貸款的額度；隱性的信貸配額是指通過監(jiān)管指標對銀行貸款規(guī)模進行控制，例如，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行的日存貸比在75%以下。當實行緊縮的貨幣政策時，無論是顯性的信貸配額下降還是隱性的指標控制，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模必將收縮。一方面，當銀行貸款到期時，信貸配額的下降導致地方政府從商業(yè)銀行獲得新貸款的難度增加，促使其尋找其他的資金來源，如果其他資金來源無法獲得，那么，地方政府的一些工程項目有可能被擱置；另一方面，當?shù)胤秸疅o法償還銀行貸款時，如果償還困難是暫時的，那么，商業(yè)銀行可以通過貸款展期的方式進行處理，但是，信貸配額下降導致銀行貸款展期的難度增加，地方政府的違約風險增大。據(jù)統(tǒng)計，截至2010年底，有22個市級政府和20個縣級政府的借新還舊率超過20%，信貸配額的下降導致地方政府以借新債還借債方式獲得長期資金的模式受到挑戰(zhàn)。

三、緊縮貨幣政策對地方政府債務風險的間接影響

由于地方政府投資的項目一般具有非經(jīng)營性和公益性的特征，所以，項目本身通常不能帶來現(xiàn)金流或者只能產(chǎn)生較少的現(xiàn)金流，依靠項目本身的收益難以償還債務。據(jù)統(tǒng)計，政府融資平臺獲得的銀行貸款中，大約30%的貸款項目能夠依靠自身現(xiàn)金流償還貸款本息；70的貸款需要土地開發(fā)權、地方政府財政安排等第二還款來源的安排[1]。2011年審計署的《全國地方性債務審計結果》也指出，部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大，2010年地方政府負有償還責任的債務余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務余額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。

緊縮性貨幣政策會通過影響稅收收入、土地出讓收入等方面對地方政府債務風險產(chǎn)生間接影響。一方面，緊縮性貨幣政策導致經(jīng)濟主體利息支出增加、產(chǎn)出下降，“財政穩(wěn)定器”效應導致地方政府以稅收表示的財政收入下降，以轉移支付表示的財政支出增加，從而導致地方政府可用于償還債務的資金減少；另一方面，利率上升導致房地產(chǎn)開發(fā)商的融資成本上升，導致其對房地產(chǎn)開發(fā)外源融資規(guī)模及開發(fā)利潤的重新估計，從而導致其對土地購買決策的重新考慮，進而對地方政府土地出讓收入產(chǎn)生不利影響。

綜上所述，在地方政府債務風險較高的情況下，緊縮性的貨幣政策會通過直接和間接方式增加地方政府債務風險，甚至誘發(fā)地方政府債務危機、銀行危機以及金融危機。因此，在制定和實行緊縮性貨幣政策時，應該充分考慮到其對地方政府債務的影響，避免地方政府債務風險的加劇以及對其他領域的傳導。

注 釋

①

參考文獻

[1]劉立新，陳鵬科，地方政府融資平臺的貸款風險 銀行家

[2]遼寧省省社科聯(lián)2012年度遼寧經(jīng)濟社會發(fā)展立項課題“地方政府債務風險的預警機制和防范策略研究”，課題編號：2012lslwtkt-11。

緊縮性的財政政策范文第4篇

一、財政政策與貨幣政策基本概述

現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制認為產(chǎn)品市場和貨幣市場兩者是密切聯(lián)系的，兩種市場通過相互作用共同影響經(jīng)濟運行，從而最終影響國民收入水平。財政政策是一國政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而制定的關于調(diào)節(jié)貨幣供應量以及利率水平的各種措施和手段的總和，主要通過支出與稅收政策來調(diào)節(jié)。財政政策最早始于上個世紀30年代，這一時期資本主義爆發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟危機，出現(xiàn)了經(jīng)濟大蕭條。正當政府對經(jīng)濟蕭條感到束手無策時，凱恩斯經(jīng)濟理論隨之興起。凱恩斯的經(jīng)濟理論認為，總供給等于消費加儲蓄加稅收，即Y=C+S+T；總需求等于消費加投資加政府購買支出，即Y=C+I+G。因此，在市場均衡狀態(tài)下，總供給等于總需求，即C+T+S=C+I+G。政府可以通過收支的財政政策對總需求進行管理，從而對經(jīng)濟運行進行全面調(diào)節(jié)。貨幣政策是指一國政府為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標而通過調(diào)節(jié)貨幣供應量和利率進而影響宏觀經(jīng)濟的措施和手段的總和。它包括信貸、利率、匯率等具體政策，通常認為貨幣政策主要從屬于財政政策發(fā)揮作用。貨幣政策主要是通過調(diào)節(jié)貨幣供應量和利率，來調(diào)節(jié)貨幣供需量，進而調(diào)節(jié)社會的總供需。因此，從總量調(diào)節(jié)出發(fā)，貨幣政策分為擴張性、緊縮性和中性三種。擴張性貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求；緊縮性貨幣是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求；中性貨幣政策，是指貨幣供應量大體等于貨幣需要量，對社會總需求與總供給的影響不大。具體采用哪種類型的貨幣政策，主要看當時一國經(jīng)濟的發(fā)展情況。

二、財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合效果

貨幣政策與財政政策工具之間進行組合選擇來實現(xiàn)兩者的搭配，其主要目的在于維持一國經(jīng)濟的平穩(wěn)有序運行。如果不考慮財政政策與貨幣政策的中性狀態(tài)，財政政策與貨幣政策相互協(xié)調(diào)的方式有寬松貨幣與緊縮財政、緊縮貨幣與寬松財政、緊縮貨幣與緊縮財政以及寬松貨幣與松縮財政這四種組合形式。

在經(jīng)濟發(fā)展過程中，由于存在周期性的經(jīng)濟波動，政府總是力求通過一定的方式調(diào)控經(jīng)濟，通常使用的手段就是財政政策和貨幣政策，這里可以使用不同狀況的IS-LM模型來加以說明。在經(jīng)濟處于上升時期，投資者的預期偏好，投資水平上升，銀行貸款增加，總需求增加。當經(jīng)濟上升到一定程度之后，將導致價格水平的上升，同時由于貨幣需求的增加引起利率的上升，經(jīng)濟進一步上升的速度則會放慢。政府的主要職能就是對經(jīng)濟增長速度，價格水平進行控制，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。

從模型分析中可以看出（見圖1，實線箭頭變動方向），如果政府想要降低價格水平，在實行貨幣政策時，通常選擇適度從緊的貨幣政策。當貨幣供給減少時（LM曲線向左移動），相對來說貨幣需求會增加，從而會導致利率上升；利率上升又會使私人投資下降，為防止利率的上升，政府同時要減少支出，實行適度從緊的財政政策（IS曲線向下移動），只有這樣才能在減少擠出私人投資的同時達到降低物價水平的目標（總需求曲線向下移動）。

經(jīng)濟蕭條時期，投資者對經(jīng)濟的發(fā)展前景不看好，會使投資水平下降，總需求下降，物價下跌，利率會處在一個相對較低的水平上。此時，如果增加貨幣供給利率不會有所下降，從而通過利率刺激需求的效果也不明顯。因此，相對于貨幣政策來說，財政政策的作用效果要大（如圖1，虛線箭頭變動方向），LM曲線變動對國民收入的影響小于IS曲線變動對國民收入的影響。如果在增加貨幣供給的同時增加財政支出，對經(jīng)濟的刺激作用會更大，貨幣政策的效果更明顯。上面分析的是經(jīng)濟處于繁榮和蕭條兩種時期的財政政策與貨幣政策之間的有效搭配情況。

當經(jīng)濟處于從蕭條走向復蘇或從繁榮轉向衰退時期時，財政政策與貨幣政策的搭配就應注重微調(diào)的方式。當經(jīng)濟在“雙松”政策作用下走出蕭條時，政策就不應再采用“雙松”，應選擇“貨幣中和財政松”或“貨幣松和財政中”政策。這是因為當經(jīng)濟從蕭條開始回升后會進入一個迅速發(fā)展的上升時期，若繼續(xù)實行“雙松”政策，容易形成總需求過高，主要表現(xiàn)為經(jīng)濟加速增長的同時會造成通貨膨脹加劇，從而造成經(jīng)濟的過度繁榮。當經(jīng)濟增長被“雙緊”政策實現(xiàn)控制時，通貨膨脹可能會很快開始下降，一旦出現(xiàn)從繁榮開始轉向衰退時，“雙緊”政策就不能繼續(xù)使用。所以，財政政策與貨幣政策搭配的選擇常常根據(jù)經(jīng)濟增長的要求和控制通貨膨脹而定的。

三、改革開發(fā)以來我國財政政策與貨幣政策配合使用

現(xiàn)對我國改革開放以來財政政策和貨幣政策的配合使用情況分為以下四個階段進行說明。

1、1979年至1992年。這一階段我國經(jīng)濟高速增長，但有效供給不足導致社會資金需求缺口較大，因此這個時期貨幣政策與財政政策配合主要用于解決社會總供給，財政貨幣政策更多以“松”為主的擴張性政策的協(xié)調(diào)搭配。具體來看，1979年至1980年間，財政與貨幣政策主要表現(xiàn)為“雙松”的組合；1981年施行“緊”的財政政策與“松”的貨幣政策；1982年至1984年間，兩大政策主要表現(xiàn)為“雙松”的搭配組合；而兩大政策在1985年則是表現(xiàn)為“雙緊”的搭配組合；1986年至1988年間，兩大政策仍表現(xiàn)為“雙松”搭配組合；在1989年至1991年間，兩大政策表現(xiàn)為的“雙緊”的搭配組合；1992年至1993年初，再次實施財政政策與貨幣政策的“雙松”搭配組合。

1979年至1992年間財政政策與貨幣政策的搭配使用主要有兩個特點：一是在市場經(jīng)濟體制改革的起步階段財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)使用的內(nèi)外部環(huán)境還未成熟，主要通過行政手段的運用來完成政策的實施。二是由于我國經(jīng)濟環(huán)境存在長期短缺與供給不足的影響，政府明顯缺乏對于市場經(jīng)濟宏觀調(diào)控的歷史經(jīng)驗，體現(xiàn)在財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)方面，常以“雙松”、“雙緊”的組合方式居多，使兩大政策配合使用沒有達到預期的政策協(xié)調(diào)效果，宏觀調(diào)控效果不佳。

2、1993年至1996年。該階段我國經(jīng)濟總量不斷擴大，市場化經(jīng)濟程度得以迅速提高。此外，在有效供給不足的情況下，經(jīng)濟的過熱發(fā)展也加大了通貨膨脹風險。從1993年底至1996年，宏觀調(diào)控一直以財政貨幣政策“雙緊”的搭配為主，緊縮性的政策組合，能有效控制財政赤字與貨幣投放總量。與此同時，在經(jīng)濟制度的改革方面也為財政貨幣政策協(xié)調(diào)使用提供了基礎，其中稅制與分稅制在1994年的改革使公共財政的基礎得以逐步奠定，可以看到許多新的變化出現(xiàn)在這一時期財政與貨幣政策的搭配使用過程中，宏觀調(diào)控技巧明顯改善、調(diào)控手段配合實現(xiàn)多樣化。這些新變化使政府對宏觀經(jīng)濟的駕馭能力明顯提高，對我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”作用較大。

3、1997年至2002年。從1997年開始，我國發(fā)生了經(jīng)濟增長基礎的根本性轉變，宏觀經(jīng)濟調(diào)控中出現(xiàn)“有效需求不足”的新問題。亞洲金融危機的爆發(fā)使中國經(jīng)濟所面臨的周期性低谷局面進一步深化，面對這種不利的經(jīng)濟狀況，從1997年后財政政策與貨幣政策開始迅速由適度從緊轉化為“雙松”的財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合。在貨幣政策方面，主要通過下調(diào)存款準備金率和存貸款利率，使貨幣供應量不斷擴大，以此來實施“穩(wěn)健”的貨幣政策。這一階段為兩大政策的實施帶來了創(chuàng)新性的背景，同時也引發(fā)了許多新型難題。

4、2003年至2007年。2003年開始，中國經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹壓力增大跡象，我國經(jīng)濟形勢再次發(fā)生重大變化。在這一經(jīng)濟背景下，從2004年開始，政府開始調(diào)整財政政策實施的力度與方向，適當調(diào)整了長期建設國債規(guī)模。2005年實施穩(wěn)健的財政政策，表明了我國的財政政策再次轉型。在貨幣政策方面，從2003年開始，我國實施的穩(wěn)健性貨幣政策的政策導向也發(fā)生了變化，最終采取“穩(wěn)中適度從緊”為政策思路。2003年至2008年間，央行實施緊縮貨幣政策，對存款準備金率和存貸款利率多次進行上調(diào)，有效的控制了貨幣供應量。2007年以后，通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展過熱已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展過程中所面臨的最大問題，因此，穩(wěn)健的財政政策與從緊貨幣的政策開始向“雙緊”的協(xié)調(diào)方式過渡。

5、2008年至今。進入2008年以來，國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)重大變化，國際金融危機爆發(fā)。我國也經(jīng)歷了先揚后抑的經(jīng)濟形勢，2008年上半年以來，我國經(jīng)濟增長保持了較快的速度，但此時經(jīng)濟通脹壓力增大，明顯存在經(jīng)濟發(fā)展由偏快轉為過熱的風險。這一階段以“雙緊”的財政貨幣政策為主，宏觀調(diào)控的首要任務就是防止經(jīng)濟由過快增長轉變?yōu)檫^熱的增長，防止通貨膨脹明顯。到2008年下半年，從緊的貨幣政策使經(jīng)濟過熱的勢頭已有所抑制，雖然物價水平有所回落，但尚沒有使通脹得到有效控制，此時的宏觀調(diào)控采取了穩(wěn)健的財政政策和緊縮性的貨幣政策組合。經(jīng)過2009年的經(jīng)濟刺激政策，在2010年我國國民經(jīng)濟實現(xiàn)了高位穩(wěn)定增長，宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控也由刺激經(jīng)濟轉變?yōu)榇龠M經(jīng)濟結構的調(diào)整、擴大內(nèi)需和防止通貨膨脹。

四、我國財政貨幣政策協(xié)調(diào)使用的實踐總結

通過對我國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合使用的實踐進行總結，可以得到以下幾個結論：第一，財政貨幣政策的協(xié)調(diào)機制逐漸向市場化調(diào)控方向轉型。在公共財政的總體框架下，財政政策影響經(jīng)濟的方式發(fā)生了變化，從以政府投資性支出為主逐漸轉化為通過公債、稅收、轉移性支付等多項綜合工具的運用。同時隨著我國金融體制改革的進一步深化，貨幣政策的制定與實施，不局限于傳統(tǒng)的信貸控制方面，逐步具有了更加開放的市場經(jīng)濟國家的特征。第二，在財政貨幣政策的作用效果方面，財政政策的作用效果由強到弱，而貨幣政策的作用效果反之。改革開放初始，國家宏觀調(diào)控主要通過財政政策，貨幣政策幾乎沒有發(fā)揮作用。隨著金融體系的不斷完善，特別是在1985年之后，貨幣政策主要通過信貸規(guī)?？刂曝泿诺墓?，貨幣政策效果逐漸突顯。1994年實施的分稅制改革使兩大政策協(xié)調(diào)的主導方逐漸由財政政策過渡為貨幣政策。此后由于貨幣政策的作用效果不佳，1998年以后擴張性的財政政策再次受到重視，但政府對貨幣政策作用效果的期望并沒有因財政政策的重返而有所削弱。2007年以后，中國更加開放的經(jīng)濟環(huán)境給貨幣政策的制定與實施帶來了更多的問題，同時政府也開始意識到在對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控中財政政策應承擔更多職責。第三，目前為止我國財政貨幣政策配合使用，主要以實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長為目標，關注更多的是總需求管理。在凱恩斯的市場經(jīng)濟理論框架下，主要研究如何才能有效配合財政貨幣政策以實現(xiàn)總需求水平的穩(wěn)定。對于具有完善金融體制的市場經(jīng)濟國家來說，這樣的政策選擇是非常有效的。但是像我國這樣同時面臨經(jīng)濟發(fā)展與體制轉軌的國家來說，凱恩斯經(jīng)濟理論的總需求管理就顯得過于單一。財政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在長期看來，還必須關注金融制度在開放經(jīng)濟條件下的優(yōu)化，以及以結構性調(diào)整為目的的供給管理等層面，這也是當前我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控迫切需要解決的主要問題。

【參考文獻】

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緊縮性的財政政策范文第5篇

【關鍵詞】宏觀經(jīng)濟政策 證券市場 影響

在我國，證券是國家實施產(chǎn)權政策的最主要工具，是優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重要途徑，是調(diào)節(jié)、控制貨幣資本循環(huán)的重要手段。因此，加強對證券市場的宏觀調(diào)控，保證證券市場的資金流向和穩(wěn)定運行，有利于保證社會再生產(chǎn)的順利進行，國民經(jīng)濟的進一步的良性循環(huán)和發(fā)展。

一、宏觀經(jīng)濟政策介紹

（一）宏觀經(jīng)濟政策的含義

宏觀經(jīng)濟政策，是指國家或政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟的運行，以達到一定的政策目標。嚴格地說，宏觀經(jīng)濟政策是指財政政策和貨幣政策，以及收入分配政策和對外經(jīng)濟政策。除此以外，政府對經(jīng)濟的干預都屬于微觀調(diào)控，所采取的政策都是微觀經(jīng)濟政策。由于宏觀經(jīng)濟政策通常是用來調(diào)控短期宏觀經(jīng)濟運行的政策，加之市場經(jīng)濟形式是不斷變化的，因此宏觀經(jīng)濟政策需要依據(jù)市場經(jīng)濟態(tài)勢的變化而做出相應的調(diào)整，不能長期化。

（二）宏觀經(jīng)濟政策的目標

宏觀經(jīng)濟政策的目標主要有四個方面：

1.持續(xù)均衡的經(jīng)濟增長，即保持經(jīng)濟的增長的同時，保證其有一個適當?shù)脑鲩L速度。因為經(jīng)濟增長受各種資源條件的限制，另一方面過快的經(jīng)濟增長會導致一些問題，如環(huán)境污染等。

2.充分就業(yè)，充分就業(yè)意味著一方面市場上的失業(yè)只有因為摩擦性失業(yè)所帶來的。另一方面是現(xiàn)階段的資源得到合理的利用。

3.物價穩(wěn)定，物價穩(wěn)定并不是指沒有通貨膨脹，因為隨著社會生產(chǎn)力的發(fā)展，通貨膨脹是不可避免的。物價穩(wěn)定是指通貨膨脹的比例在1%到3%之間，并且每年的通貨膨脹率差別都不大。

4.國際收支平衡，國際收支平衡即意味著，匯率穩(wěn)定，外匯儲備有所增加，進出口平衡。因為外匯儲備在一方面反映了一個國家的對外經(jīng)濟的能力，即其商品的競爭力。

二、宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響

本文將從宏觀經(jīng)濟政策的貨幣政策和財政政策兩種方面探討宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響。

（一）財政政策對證券市場的影響

1.財政政策的手段

用來調(diào)整財政政策的手段主要有三個方面：第一，通過調(diào)整政府購買能力來調(diào)整財政政策；第二，通過調(diào)整政府的轉移支付能力來調(diào)整財政政策；第三，通過改變稅率來調(diào)整財政政策。當經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，失業(yè)率上升，政府應實施擴張性的財政政策，提高政府采購水平，提高轉移支付，降低稅收水平，解決經(jīng)濟衰退和失業(yè)。當經(jīng)濟增長，而物價水平持續(xù)上漲，政府應該實行緊縮性財政政策，減少政府采購的水平，減少轉移支付的水平，降低總需求，抑制通貨膨脹。

2.財政政策對證券市場的影響

財政政策可以分為擴張性、緊縮性和中性財政政策三種。當實行緊縮的財政政策時，政府財政在確保各種行政和國防開支之余，不會搞大規(guī)模的投資。實行擴張性財政政策時，政府會積極投資于能源，交通，住房和其他建筑相關產(chǎn)業(yè)，從而帶動水泥，鋼鐵、機械行業(yè)等發(fā)展。如果政府發(fā)行債券的方式來增加投資，對經(jīng)濟的影響更是深遠的?？傮w而言，財政政策的緊縮將使得經(jīng)濟過熱受到控制，股市將減弱，因為它表明未來經(jīng)濟增長將放慢或走向衰退，而擴張性財政政策刺激經(jīng)濟增長，股市會強大的，因為它表明經(jīng)濟增長將加速未來或進入繁榮階段。

具體來說，財政政策主要通過以下幾個方面對證券市場造成影響：

（1）擴張性財政政策的實施，能夠提升總需求，降低經(jīng)營風險，從而使股市上漲，相反，如果由于經(jīng)濟過熱遭到抑制，就會降低股票的市場價格。

（2）擴大政府采購，加大政府投資公路，橋梁，港口等非競爭性領域，可直接增加與工業(yè)產(chǎn)品的需求，而促使證券價格上漲。減少政府的購買水平則會起到適得其反的效果。

（3）政府轉移支付水平發(fā)生變化會使社會的購買力在結構上發(fā)生重大變化，從而影響總需求。提高政府轉移支付的水平，可以幫助證券價格上漲；反之，政府轉移支付水平下降也會使證券價格下跌。完善財政轉移支付，如增加社會福利開支，為維持農(nóng)產(chǎn)品價格對農(nóng)民進行撥款等，就會使有些人提高收入水平，也間接促成了企業(yè)的利潤增長，因此，有利于證券價格的上升；相反，政府轉移支付水平下降就會使證券價格下降

此外，中央政府對地方政府的轉移支付水平進行調(diào)整，會使原來的中央和地方政府、地方政府和地方政府間的財政格局之間的平衡被打破，而形成全新的平衡狀態(tài)，就就在整體和結構上都使證券市場受到影響。

一般來說，如果中央政府將地方政府轉移支付的水平提升，地方政府將會對當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展更多的自和財政資源，直接或間接地支持本地上市公司的發(fā)展，從而促進證券價格的上漲。同樣，如果一個地方政府得到相對較多的中央政府的轉移支付，那么該地區(qū)的證券價格的上漲潛力則會更大。

（4）在其它各方面條件不變的情況下下，公司稅的變化將會直接使公司的凈利潤受到影響，從而進一步時公司的積極性和擴充生產(chǎn)規(guī)模的能力受到影響，進而影響到公司的發(fā)展?jié)摿?，故而調(diào)整公司稅對證券具有較大的影響。

居民的個人實際收入水平直接受個人所得稅的影響，進而會影響到證券市場的供求關系。同樣，證券交易的成本也會直接受到證券交易稅的影響。因此，通常情況下，稅率的上升將會遏制證券價格的上漲，相反，稅率的下降也會促進證券價格的上漲。

總之，無論是擴張性的財政政策或緊縮性的財政政策，在理論上其傳導過程都比較漫長。這種較長的滯后性財政政策決定了它對證券市場的影響不像貨幣政策的影響那樣立竿見影，相對緩慢，但十分持久。因此，我們必須重視財政政策對股市的作用。從長遠來看，積極或穩(wěn)健的財政政策，能確保中國的宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，這對證券市場發(fā)展的穩(wěn)定增長是非常有利的。從短期來看，政府支出增加，以及稅收優(yōu)惠會直接或間接影響上市公司的財務狀況，同時，將加大資金在股市的供給，有利于股市價格的上漲。相反，它會導致在股市價格下跌。

（二）貨幣政策對證券市場的影響

1.貨幣政策的手段

政府貫徹貨幣政策的手段主要有三個：

（1）調(diào)整法定存款準備金率。它要求商業(yè)銀行收縮貸款和投資，因為銀行被迫收獲的借款人貸款用來償還活期存款，銀行存款因此而降低，說明此時的貨幣供應量有所下降。相反，法定準備金率下降貨幣則擴張。

（2）再貼現(xiàn)政策。提高貼現(xiàn)率對商業(yè)銀行信貸行為會起到約束的作用，相反，它是有利于信貸擴張，擴大貨幣供應量的規(guī)模。

（3）公開市場操作。為了防止經(jīng)濟衰退，央行將通過降低法定存款準備金率來擴大社會的有效需求。隨著經(jīng)濟的不斷攀升，而沉重的通脹壓力，會使國家采取緊縮的貨幣政策。

2.貨幣政策對證券市場的影響

貨幣政策主要通過以下幾個方面對證券市場產(chǎn)生影響：

（1）當貨幣的供應量增加時，一方面會促使證券市場的資金增多，另一方面由于通貨膨脹會促使投資者為了保值繼續(xù)買進證券，從而極大的推動了證券市場價格的上漲；相反，當貨幣的供應量降低時，就會使證券市場的價格呈現(xiàn)下降的趨勢。

（2）利率對證券市場的影響

作為宏觀經(jīng)濟睛雨表的證券市場，其波動受諸多因素的影響。其中，利率是影響證券市場波動的重要因素之一。一般而言，利率與證券市場表現(xiàn)為逆相關。利率上升，投資證券的價值低于銀行存款利率，收益預期下降，折現(xiàn)率增加，從而導致股票價格下跌；利率下降，投資證券的價值高于銀行存款利率，收入預期增加，折扣率降低，從而導致股票價格上漲。通常情況下，短期利率影響股票價格也相對明顯，市場反應還是比較快的。

在一個完整的利率周期變化范圍內(nèi)，利率變動對股市的影響也與理論分析一致。對一個完整的周期利率分解，我們可以發(fā)現(xiàn)，每一次利率變化對股市的影響與理論分析并不是完全一致的。其原因是利率變動對經(jīng)濟實體的影響不是唯一的，對人們的心理預期也會產(chǎn)生效果。當利率上升時，人們會認為，由于經(jīng)濟的持續(xù)升溫，并導致央行采取降溫措施，從而對上市公司的預期上升的表現(xiàn)更為激烈，因此額外追加投資。

（3）央行在公開市場上買入證券，就會促進證券價格的有效需求增加，從而促進證券市場的價格上揚；反之，央行出售證券，增加證券的供給，就會導致證券價格下降。

三、結束語

綜上所述，我國貨幣政策與證券市場發(fā)展密切相關。因此，進行貨幣政策對證券市場的影響分析具有可實踐性與巨大的現(xiàn)實意義。隨著我國市場經(jīng)濟體制日趨完善，國家宏觀策對證券市場的影響是十分深刻的，也是十分復雜的。因此，在進行證券投資時要時刻關注國家出臺的宏觀經(jīng)濟政策，把握國家的宏觀經(jīng)濟運行狀況，只有這樣才能減少不必要的風險，產(chǎn)生更大的收益。

參考文獻：

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