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緊縮貨幣政策范文第1篇

一、貨幣政策收緊對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

貨幣政策對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在限制融資規(guī)模和提高企業(yè)的融資成本，從而影響企業(yè)的投資行為，并最終影響到企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。

（一）從融資角度來(lái)看，融資難度增加了。緊縮性貨幣政策最直接的影響就是信貸緊縮。銀行貸款規(guī)模的縮小，勢(shì)必將加大企業(yè)從銀行融資的難度。

1、緊縮貨幣政策提高了企業(yè)的融資門(mén)檻。在可支配信貸額度受到控制的前提下，銀行等金融機(jī)構(gòu)勢(shì)必進(jìn)一步優(yōu)化其貸款結(jié)構(gòu)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)、避免不良資產(chǎn)的增加，資金將更多地流向信譽(yù)度高的公司。金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款申請(qǐng)的審核力度將明顯加大，嚴(yán)格的審查程序無(wú)疑抬高了企業(yè)貸款融資的門(mén)檻。

2、限制融資規(guī)模。銀行對(duì)企業(yè)的貸款是企業(yè)資金的主要供應(yīng)渠道，提高存款準(zhǔn)備金率減少了銀行的可貸資金，分?jǐn)傇谄髽I(yè)上的貸款額必定減少，

3、融資成本提高了。加息直接增加企業(yè)融資成本。增加了運(yùn)用貸款方式融資的企業(yè)的利息支出，這會(huì)引起企業(yè)資金鏈緊張，削減其償債能力，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。對(duì)于主要依靠銀行貸款來(lái)生存發(fā)展的企業(yè)，融資成本大幅提升，會(huì)在一定程度上削弱他們的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4、融資的靈活性下降。隨著存貸款利率的提高，市場(chǎng)平均投資報(bào)酬率上升，在資金流動(dòng)性收緊的一系列措施下，企業(yè)利用其他融資渠道融資的難度也將相應(yīng)提高，各種融資渠道間相互協(xié)調(diào)變得困難。

（二）從投資的角度來(lái)看，投資進(jìn)度減緩。當(dāng)融資遭遇瓶頸時(shí)，隨后的投資必然受到影響，特別是對(duì)于那些資金緊張的企業(yè)而言。因此，前期已敲定投資方案的項(xiàng)目，由于資金問(wèn)題可能被迫壓縮或擱置，機(jī)會(huì)成本增加；而前期尚無(wú)計(jì)劃的，即使現(xiàn)在面臨好的投資項(xiàng)目，也可能因?yàn)槿谫Y困難而“忍痛割?lèi)?ài)”，這樣一來(lái)，企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力又進(jìn)一步被削弱了。

（三）對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響。緊縮性的貨幣政策往往會(huì)使企業(yè)的應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款增加、存貨占用資金增加，有可能進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)性下降。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)策

緊縮的貨幣政策影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根源在于“資金”二字，那么就該從對(duì)資金的籌集（融資）、管理（運(yùn)營(yíng)）和投放（投資）方面來(lái)考慮應(yīng)對(duì)方案。

（一）融資方面。首先，要從最基本的資金鏈考慮，防止資金鏈斷裂。因而，要精心預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流；其次，企業(yè)要開(kāi)辟多元化融資渠道。除銀行外，企業(yè)的融資渠道大致還有非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間金融組織、資本市場(chǎng)、國(guó)際創(chuàng)業(yè)基金等。通過(guò)股票發(fā)行、租賃融資、信托計(jì)劃、發(fā)行企業(yè)債券和商業(yè)信用等多種融資方式獲得企業(yè)發(fā)展所需資金；最后，尤其需注意舉債要適度，所籌措的資金只要能夠滿足新的生產(chǎn)能力及商品購(gòu)銷(xiāo)對(duì)資金的需求即可。借債數(shù)額以企業(yè)對(duì)資金需求的實(shí)際不足為前提，并以一定的自有資金比例為條件，達(dá)到彌補(bǔ)自有資金不足，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要的目的，合理安排長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)。

（二）投資方面。緊縮貨幣政策下，企業(yè)應(yīng)該更謹(jǐn)慎地投放資本。企業(yè)要制定好戰(zhàn)略目標(biāo)，不要過(guò)度分散企業(yè)資源，盡量滿足主營(yíng)業(yè)務(wù)需要，避免不恰當(dāng)?shù)耐顿Y固定資產(chǎn)和不合時(shí)宜的擴(kuò)張。要加強(qiáng)對(duì)投資的管理，通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目（股票投資和實(shí)體投資）的總體分析，處置閑置、虧損或微利投資項(xiàng)目及資產(chǎn)，回收釋放滯留其中的資金。另外，在審核投資策略時(shí)，對(duì)預(yù)期凈現(xiàn)值要采取謹(jǐn)慎態(tài)度，評(píng)價(jià)投資績(jī)效時(shí)要重視通貨膨脹率和因加息而增加的機(jī)會(huì)成本。由于當(dāng)前通貨膨脹、貨幣政策緊縮，股市波動(dòng)較大，對(duì)于股票的購(gòu)買(mǎi)等間接投資要特別小心。

（三）管理方面。從運(yùn)營(yíng)上來(lái)講，企業(yè)可通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制管理，控制營(yíng)運(yùn)成本，提高資產(chǎn)利用效率，把企業(yè)閑置的資產(chǎn)和利用效率低的資產(chǎn)向利用效率高的方向轉(zhuǎn)移；加快資金周轉(zhuǎn)速度，減少應(yīng)收賬款額；要及時(shí)清理企業(yè)的異常資產(chǎn)（如不良資產(chǎn)、貶值資產(chǎn)等），以提高資產(chǎn)質(zhì)量。當(dāng)然，最根本的是增加收入來(lái)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

一是對(duì)現(xiàn)金的管理。企業(yè)現(xiàn)金的管理目標(biāo)首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購(gòu)買(mǎi)力損失。

二是對(duì)存貨的管理。一方面企業(yè)要充分考慮物價(jià)上漲對(duì)存貨的影響；另一方面企業(yè)要考慮由于國(guó)家實(shí)施貨幣緊縮政策，社會(huì)投資、消費(fèi)、出口等方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲(chǔ)備適當(dāng)數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失。

三是對(duì)應(yīng)收賬款的管理。在貨幣緊縮、物價(jià)上漲的通貨膨脹期，屬于貨幣性資產(chǎn)的應(yīng)收賬款會(huì)遭受購(gòu)買(mǎi)力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短信用期間，要設(shè)立專(zhuān)人催收賬款，讓?xiě)?yīng)收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

緊縮貨幣政策范文第2篇

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性過(guò)剩貨幣政策存款準(zhǔn)備金商業(yè)銀行對(duì)策

近期央行不斷實(shí)施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準(zhǔn)備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實(shí)施窗口指導(dǎo)等，這些緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行是否會(huì)有影響，成為需要加以關(guān)注的問(wèn)題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實(shí)施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對(duì)商業(yè)銀行的影響，并提出有關(guān)對(duì)策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在

上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，2002年以來(lái)，國(guó)際收支雙順差的局面進(jìn)一步發(fā)展，帶來(lái)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲(chǔ)備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98%。強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，金融機(jī)構(gòu)的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動(dòng)性的增加。當(dāng)前，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)量、有價(jià)證券的數(shù)量都較少，外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)由此帶來(lái)外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣供應(yīng)量，成為當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的主因。

為了控制日益突出的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，避免銀行信貸過(guò)快擴(kuò)張并可能由此帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)，從2002年起，央行開(kāi)始實(shí)行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作回收銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，利用窗口指導(dǎo)和上調(diào)基準(zhǔn)利率控制銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)。

由于全球經(jīng)濟(jì)失衡是各國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要假以時(shí)日，沒(méi)有一定的時(shí)間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預(yù)期將加快投資、投機(jī)資金的進(jìn)入，這些因素的長(zhǎng)期性決定了我國(guó)國(guó)際收支雙順差將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也將長(zhǎng)期存在，因此，從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看央行將實(shí)施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)仍將維持，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行增加利息收入有利

據(jù)測(cè)算，維持每年GDP增長(zhǎng)10%、貸款增長(zhǎng)16%、M2增長(zhǎng)16%的水平，需要投放基礎(chǔ)貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展所需基礎(chǔ)貨幣量。為了抑制流動(dòng)性過(guò)剩，對(duì)沖外匯占款大于基礎(chǔ)貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實(shí)施效果來(lái)看，2002年以來(lái)基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎(chǔ)貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的時(shí)候，中央銀行會(huì)把社會(huì)的超額儲(chǔ)備的流動(dòng)性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國(guó)通行的無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準(zhǔn)備金率。但是由于我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的被動(dòng)性以及特殊的準(zhǔn)備金收益率制度，當(dāng)前銀行體系存在較高的超額存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金僅是使部分超額準(zhǔn)備金變成法定準(zhǔn)備金，因此不會(huì)對(duì)銀行的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生緊縮作用。從實(shí)際運(yùn)作結(jié)果來(lái)看，2002年以來(lái)，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問(wèn)題。

由于未來(lái)央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，這些緊縮性的措施將不會(huì)影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)。此外，由于目前法定準(zhǔn)備金利率為1.89%，高于超額準(zhǔn)備金0.99%的水平，提高存款準(zhǔn)備金率使部分超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)變?yōu)榉ǘ?zhǔn)備金，對(duì)增加銀行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對(duì)銀行貸款存在擠出效應(yīng)，對(duì)銀行盈利造成負(fù)面影響

目前商業(yè)銀行的資金運(yùn)用主要有貸款、有價(jià)證券投資和外匯占款等三部分，2006年末，這三部分資金運(yùn)用分別占資金運(yùn)用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運(yùn)用的增量來(lái)看，2003年以來(lái)，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當(dāng)年增加值占當(dāng)年金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對(duì)貸款的擠出效應(yīng)趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠(yuǎn)低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對(duì)銀行貸款擠出將對(duì)銀行盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對(duì)象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過(guò)快增長(zhǎng)，其收益率要低于一年期央票，對(duì)銀行盈利負(fù)面影響更大。

3、窗口指導(dǎo)將控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但對(duì)盈利的負(fù)面影響有限

2006年以來(lái)央行多次實(shí)施窗口指導(dǎo)，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)。年初以來(lái)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)窗口指導(dǎo)會(huì)議，提醒各家銀行要對(duì)過(guò)快增長(zhǎng)的信貸投放保持警惕，嚴(yán)格控制過(guò)度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會(huì)則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導(dǎo)的影響，商業(yè)銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)銀行的盈利增長(zhǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。

4、加息有助于擴(kuò)大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會(huì)因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會(huì)因?yàn)榧酉⒍s小。2006年央行于4月和8月兩次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率合計(jì)54個(gè)百分點(diǎn)，2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準(zhǔn)利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權(quán)平均利率升高到6.58%，為基準(zhǔn)利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個(gè)基點(diǎn)，要明顯大于貸款基準(zhǔn)利率54個(gè)基點(diǎn)的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒(méi)有因加息而縮小，反而略有擴(kuò)大。

加息對(duì)于存款平均利率上調(diào)影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒(méi)有調(diào)整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對(duì)于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結(jié)構(gòu)決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴(kuò)大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長(zhǎng)的存款，進(jìn)而提高銀行的資金成本。但實(shí)際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動(dòng)性需要，投資和消費(fèi)支出的增加才是驅(qū)動(dòng)活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場(chǎng)火爆，企業(yè)投資增長(zhǎng)較快的情況下，加息不會(huì)降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢(shì)，加息對(duì)銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率

有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴(kuò)大。加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長(zhǎng)，因此加息后銀行凈利息收入增長(zhǎng)會(huì)有所提高。

5、銀行資金運(yùn)用壓力將加大，但金融市場(chǎng)利率走高對(duì)商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)帶來(lái)積極影響

隨著外匯占款和市場(chǎng)流動(dòng)性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴(kuò)張作用，加上股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運(yùn)用壓力將會(huì)增加。

2006年以來(lái)，受貨幣政策緊縮預(yù)期和央行加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度的影響，銀行間市場(chǎng)利率大幅上升。未來(lái)一段時(shí)間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率持續(xù)走高。金融市場(chǎng)利率走高盡管會(huì)影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場(chǎng)收益率的上升會(huì)提高銀行未來(lái)的債券投資收益。因此債券市場(chǎng)收益率的提高，對(duì)銀行資金業(yè)務(wù)收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量所受負(fù)面影響有限

加息主要目的是遏制過(guò)快增長(zhǎng)的貸款需求，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，因此不會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。由于央行加息主要考慮CPI上漲的因素，扣除CPI加息后客戶實(shí)際利息負(fù)擔(dān)不會(huì)增加，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會(huì)對(duì)銀行貸款質(zhì)量帶來(lái)負(fù)面影響。相反，由于加息會(huì)增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對(duì)借款企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質(zhì)量。

綜上所述，當(dāng)前緊縮性的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會(huì)改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務(wù)收益率；三是有利于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。弊端在于貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭將有所放緩，對(duì)利息收入總額存在一定的負(fù)面影響。

三、對(duì)策建議

總體來(lái)看，央行實(shí)施的以提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，不會(huì)改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的負(fù)面影響有限。商業(yè)銀行不應(yīng)過(guò)分擔(dān)心央行緊縮性貨幣政策，而應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項(xiàng)業(yè)務(wù)又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、上調(diào)利率等政策會(huì)對(duì)銀行貸款增長(zhǎng)、資金運(yùn)作、資產(chǎn)質(zhì)量、凈息差和利潤(rùn)產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應(yīng)正視這些影響，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

1、積極調(diào)整優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高存款收益貢獻(xiàn)度

在市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松的情況下，資本市場(chǎng)快速發(fā)展將推動(dòng)同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，CPI高位運(yùn)行，未來(lái)央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)清當(dāng)前金融發(fā)展形勢(shì)，抓住機(jī)遇，加快低成本活期存款業(yè)務(wù)較快發(fā)展。特別是應(yīng)從強(qiáng)化品牌形象，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升服務(wù)入手，加快企業(yè)、個(gè)人活期存款業(yè)務(wù)發(fā)展；同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度，積極吸收金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款，改善自身的存款結(jié)構(gòu)，提高存款對(duì)銀行收益的貢獻(xiàn)度。新晨

2、有針對(duì)性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會(huì)影響銀行存款快速增長(zhǎng)的整體趨勢(shì)，但是銀行的信貸擴(kuò)張受窗口指導(dǎo)等政策影響將有所放慢，而資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的金融脫媒使優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶，進(jìn)而優(yōu)質(zhì)中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長(zhǎng)期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴(kuò)大的局面。在銀行利差保持上升趨勢(shì)的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強(qiáng)細(xì)分市場(chǎng)研究，有針對(duì)性的尋找目標(biāo)客戶。由于國(guó)際收支順差主要由對(duì)外部門(mén)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往引起，對(duì)外部門(mén)的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問(wèn)題，信貸需求將會(huì)較為迫切。為此，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)資金供求結(jié)構(gòu)的研究，重點(diǎn)加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿?、盈利情況良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，達(dá)到較好的營(yíng)銷(xiāo)效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，促進(jìn)資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴(kuò)大，銀行的資金運(yùn)用壓力將增加，但是金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場(chǎng)利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務(wù)發(fā)展提供機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)資金業(yè)務(wù)獲利能力。重點(diǎn)在于培育和引進(jìn)資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)和營(yíng)銷(xiāo)力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，增加業(yè)務(wù)收入。

緊縮貨幣政策范文第3篇

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；緊縮貨幣政策

一、貨幣政策緊縮的背景下，我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2011年6月14日的數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.5%，漲幅再創(chuàng)新高。專(zhuān)家分析稱(chēng)，未來(lái)兩個(gè)月CPI更可能沖上6%，央行也會(huì)繼續(xù)維持緊縮的貨幣政策。為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和控制通脹，人民銀行從去年起至今年6月已連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行存款準(zhǔn)備金率最高已達(dá)到21.5%，再創(chuàng)歷史新高點(diǎn)。這意味著，銀行每吸收100元存款，就需要上繳21.5元作為準(zhǔn)備金，剩下的資金才能按比例用于放貸。在貨幣政策緊縮的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象。

今年以來(lái)，曾在20072009年全球金融危機(jī)中飽受沖擊的中國(guó)中小企業(yè)，當(dāng)下又陷入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難的窘境。據(jù)四川新聞網(wǎng)-成都晚報(bào)報(bào)道“江蘇省鎮(zhèn)江市鎮(zhèn)陽(yáng)電子元器件廠是一家民營(yíng)企業(yè)，其廠長(zhǎng)毛敏日前告訴記者，今年初廠里還有30多名工人，現(xiàn)在只剩下不到10人了。即使這樣，由于無(wú)法從銀行獲得貸款，工廠資金無(wú)法周轉(zhuǎn)，已發(fā)不出工資。毛敏說(shuō)，由于央行貨幣政策趨緊，今年江浙一帶民間借貸市場(chǎng)活躍起來(lái)。從民間貸款公司貸款，只需用房產(chǎn)做抵押，但利息高得嚇?biāo)廊?，短期借貸月息4-8%，甚至15%。毛敏無(wú)奈地說(shuō)，由于銀行不愿向中小企業(yè)提供信貸，當(dāng)?shù)睾芏嘀行∑髽I(yè)一夜之間就倒閉了。”

針對(duì)多家媒體對(duì)長(zhǎng)三角、珠三角等地區(qū)的許多中小企業(yè)停工或半停工，部分企業(yè)破產(chǎn)倒閉的報(bào)道。中央和各地的工業(yè)主管部門(mén)、金融監(jiān)管部門(mén)紛紛赴實(shí)地調(diào)研。調(diào)研顯示，盡管中小企業(yè)出現(xiàn)“倒閉潮”、嚴(yán)峻局面甚于金融危機(jī)時(shí)期的說(shuō)法失之夸張，但中小企業(yè)普遍資金鏈吃緊、利潤(rùn)微薄、經(jīng)營(yíng)狀況不佳乃至生存艱難，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

工信部“2011年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行春季報(bào)告”指出，從今年頭4個(gè)月情況看，我國(guó)資金環(huán)境總體偏緊，中小企業(yè)融資難更加突出。央行貨幣政策在有效抑制流動(dòng)性過(guò)剩的同時(shí)，也加大了企業(yè)資金壓力，小企業(yè)獲取銀行貸款難度加大。今年央行兩次加息推動(dòng)企業(yè)融資成本不斷上升，目前，中小企業(yè)獲取銀行貸款的綜合成本上升幅度至少在13%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一年期貸款基準(zhǔn)利率。

二、在我國(guó)貨幣政策緊縮的背景下，緩解中小企業(yè)融資難的途徑

（一）大力發(fā)展為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)

中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)共同發(fā)展，能夠相互促進(jìn)、相輔相成。經(jīng)過(guò)三十余年的金融體制改革，我國(guó)已經(jīng)基本建立起了多元化的現(xiàn)代金融體系，然而以四大國(guó)有商業(yè)銀行為核心的金融體系，其服務(wù)主要面向國(guó)有大型企業(yè)，中小企業(yè)信貸僅為其“副業(yè)”。依托大銀行解決中小企業(yè)融資的模式在理論上意味著較高的融資費(fèi)用和融資成本，因而適用的中小企業(yè)極為有限。從實(shí)踐上看，世界上也沒(méi)有任何其他國(guó)家把它作為優(yōu)先選擇，中國(guó)的實(shí)踐也印證了這一點(diǎn)。而中小金融機(jī)構(gòu)與地方經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切，容易了解地方信息及地方民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、企業(yè)發(fā)展前景和信譽(yù)情況，與企業(yè)開(kāi)展信息交流比較方便，容易克服因企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致的交易成本高，交易風(fēng)險(xiǎn)大的障礙。所以，應(yīng)盡快建立一大批直接服務(wù)于民營(yíng)中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，充分發(fā)揮其立足小處，服務(wù)中小企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)司為中小企業(yè)提供信貸服務(wù)之責(zé)。

目前，我國(guó)建立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)，較為可能的途徑是在城市商業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等區(qū)域性銀行基礎(chǔ)上改制創(chuàng)建專(zhuān)門(mén)的中小企業(yè)銀行，充分發(fā)揮其“立足地方、服務(wù)地方、特色服務(wù)”的優(yōu)勢(shì)，為中小企業(yè)提供信貸融資支持。目前我國(guó)城市商業(yè)銀行、信用合作社與國(guó)有商業(yè)銀行的發(fā)展戰(zhàn)略趨同，市場(chǎng)定位模糊，極力與國(guó)有商業(yè)銀行爭(zhēng)奪大城市和大企業(yè)客戶。從其自身經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)細(xì)分的觀念來(lái)看，城市商業(yè)銀行與信用合作社應(yīng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，將中小企業(yè)作為主要目標(biāo)市場(chǎng)；同時(shí)考慮到中小企業(yè)貸款隱性成本高的特點(diǎn)，國(guó)家應(yīng)在中小企業(yè)融資困難的特殊時(shí)期（如當(dāng)前貨幣政策緊縮時(shí)期），加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)，并給予其適當(dāng)補(bǔ)貼，調(diào)動(dòng)中小企業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的積極性。

（二）積極發(fā)展小額貸款公司，使民間資本陽(yáng)光化、合法化

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)對(duì)金融領(lǐng)域?qū)嵭休^為嚴(yán)格的限制和約束，民間金融一直沒(méi)有一個(gè)明確的合法地位。2005年，中國(guó)人民銀行的《2004年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》首次正式承認(rèn)民間金融是對(duì)正規(guī)金融的重要補(bǔ)充。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在“2005中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展高層論壇”上指出：據(jù)調(diào)查測(cè)算，我國(guó)民間融資規(guī)模約為9500億元，占GDP的6.96%左右，占本外幣貸款的5.92%左右。

民間信貸是一把“雙刃劍”。一方面民間信貸在貸款涉及的范圍、金額、利率及方便程度等方面顯示出獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)了正規(guī)金融服務(wù)的不足，緩解了中小企業(yè)融資困難，在正規(guī)金融顧及不到的中小企業(yè)方面，民間融資起到了補(bǔ)充作用，與正規(guī)金融起到了互補(bǔ)關(guān)系。另一方面，民間信貸供給不穩(wěn)定，融資成本高，特別是其游離于金融監(jiān)管體系之外容易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)；相對(duì)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，民間信貸呈現(xiàn)出松散、盲目、缺乏規(guī)范的狀態(tài)，有可能對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其調(diào)控造成沖擊。大量資金的體外循環(huán)，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也影響國(guó)家利率政策實(shí)施等。因此，在當(dāng)前我國(guó)貨幣政策緊縮的背景下，要緩解中小企業(yè)的融資困境，就要對(duì)民間資本加以引導(dǎo)，趨利避害，使其陽(yáng)光化、合法化；而積極發(fā)展小額貸款公司，是使民間資本陽(yáng)光化、合法化的有效途徑之一。

2008年5月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行出臺(tái)《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，標(biāo)志著小額貸款公司開(kāi)閘，民間融資走出灰色地帶，走向陽(yáng)光?！兑庖?jiàn)》中指出，小額貸款公司是指由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。小額貸款公司是介于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)與民間借貸資本之間的一種嘗試。這種有擔(dān)保的橫向拆借，其實(shí)是一種融資創(chuàng)新。

小額貸款公司的產(chǎn)生有其必然性。首先是金融市場(chǎng)發(fā)展的需求。根據(jù)《東方早報(bào)》報(bào)道，當(dāng)前我國(guó)金融面臨著尷尬的境地，一方面，農(nóng)村金融資金缺乏，中小企業(yè)融資難，另一方面，地下融資規(guī)模龐大，地下資金以高利貸、地下錢(qián)莊和非法集資等形式入市牟利，不僅擾亂了正常的金融秩序而且削弱國(guó)家的宏觀調(diào)控。小額貸款公司的產(chǎn)生，為民間資本涉足金融業(yè)開(kāi)辟了嶄新的途徑，架起了民間資金與“斷糧”中小企業(yè)的橋梁，對(duì)解決中小企業(yè)的資金缺口，彌補(bǔ)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸不足，轉(zhuǎn)移和分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，加速社會(huì)資金總量的擴(kuò)充、流動(dòng)等諸多方面，都起到了拾遺補(bǔ)缺的積極作用。其次，和銀行相比，小額貸款公司具有自身突出的優(yōu)勢(shì)。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，一般小額貸款的單筆貸款都比較少，而且由于銀行一般不夠貼近基層，運(yùn)作成本很高，風(fēng)險(xiǎn)大，因此開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的動(dòng)力不足。相比之下，小額貸款公司具有門(mén)檻較低、機(jī)制靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便、放款速度較快，無(wú)抵押、免擔(dān)保等優(yōu)勢(shì)；并且對(duì)小額貸款需求者的了解深入，利于控制小額貸款的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，我國(guó)各地小額貸款公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了積極作用，但是目前我國(guó)小額貸款公司普遍規(guī)模較小，信貸供給能力十分有限。為進(jìn)一步促進(jìn)小額貸款公司發(fā)展，需要內(nèi)外多方面的共同努力：一是要盡快完善能覆蓋小額貸款公司的配套法律法規(guī)，讓小額貸款公司的發(fā)展有法可依、有章可循。二是針對(duì)其發(fā)展過(guò)程中的實(shí)際困難提供必要的政策支持。三是要加強(qiáng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況的監(jiān)督和管理，規(guī)范其業(yè)務(wù)行為，防范風(fēng)險(xiǎn)。四是要加大力度打擊那些具有高利貸性質(zhì)的地下錢(qián)莊，引導(dǎo)民間資本向合法渠道流動(dòng)。五是積極推動(dòng)小額貸款公司進(jìn)一步完善公司治理，建立市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

（三）政府應(yīng)給予中小企業(yè)一定的財(cái)政補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠，大力支持中小企業(yè)的發(fā)展

在政府實(shí)行緊縮貨幣政策等中小企業(yè)融資比較困難的特殊時(shí)期，一方面政府應(yīng)該出臺(tái)一些針對(duì)中小企業(yè)的財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼政策和財(cái)政低息貸款政策，并通過(guò)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的政府機(jī)構(gòu)或部門(mén)來(lái)落實(shí)這些政策。另一方面政府還應(yīng)出臺(tái)一些向中小企業(yè)傾斜的稅收優(yōu)惠政策，尤其是對(duì)中小企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)施以稅收優(yōu)惠，以激勵(lì)中小企業(yè)的科技創(chuàng)新意識(shí)。相信通過(guò)政府對(duì)中小企業(yè)的大力支持，中小企業(yè)面臨的融資困境會(huì)逐步得到緩解。

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緊縮貨幣政策范文第4篇

論文提要：我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差帶來(lái)外匯儲(chǔ)備增加局面長(zhǎng)期存在，為對(duì)沖銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，央行將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)執(zhí)行緊縮性的貨幣政策。緊縮性的貨幣政策對(duì)銀行存款、信貸、資金等業(yè)務(wù)以及銀行收入、資產(chǎn)質(zhì)量的影響利弊共存，商業(yè)銀行應(yīng)正確應(yīng)對(duì)，做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

近期央行不斷實(shí)施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準(zhǔn)備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實(shí)施窗口指導(dǎo)等， 這些緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行是否會(huì)有影響，成為需要加以關(guān)注的問(wèn)題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實(shí)施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對(duì)商業(yè)銀行的影響，并提出有關(guān)對(duì)策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在

上世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，2002年以來(lái)，國(guó)際收支雙順差的局面進(jìn)一步發(fā)展，帶來(lái)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲(chǔ)備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98%。強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，金融機(jī)構(gòu)的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動(dòng)性的增加。當(dāng)前，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)量、有價(jià)證券的數(shù)量都較少，外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)由此帶來(lái)外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的貨幣供應(yīng)量，成為當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的主因。

為了控制日益突出的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，避免銀行信貸過(guò)快擴(kuò)張并可能由此帶來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)，從2002年起，央行開(kāi)始實(shí)行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作回收銀行體系過(guò)剩的流動(dòng)性，利用窗口指導(dǎo)和上調(diào)基準(zhǔn)利率控制銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)。

由于全球經(jīng)濟(jì)失衡是各國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要假以時(shí)日，沒(méi)有一定的時(shí)間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預(yù)期將加快投資、投機(jī)資金的進(jìn)入，這些因素的長(zhǎng)期性決定了我國(guó)國(guó)際收支雙順差將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也將長(zhǎng)期存在，因此，從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看央行將實(shí)施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)仍將維持，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行增加利息收入有利

據(jù)測(cè)算，維持每年gdp增長(zhǎng)10%、貸款增長(zhǎng)16%、m2增長(zhǎng)16%的水平，需要投放基礎(chǔ)貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展所需基礎(chǔ)貨幣量。為了抑制流動(dòng)性過(guò)剩，對(duì)沖外匯占款大于基礎(chǔ)貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實(shí)施效果來(lái)看，2002年以來(lái)基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎(chǔ)貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的時(shí)候，中央銀行會(huì)把社會(huì)的超額儲(chǔ)備的流動(dòng)性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國(guó)通行的無(wú)息存款準(zhǔn)備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準(zhǔn)備金率。但是由于我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的被動(dòng)性以及特殊的準(zhǔn)備金收益率制度，當(dāng)前銀行體系存在較高的超額存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金僅是使部分超額準(zhǔn)備金變成法定準(zhǔn)備金，因此不會(huì)對(duì)銀行的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生緊縮作用。從實(shí)際運(yùn)作結(jié)果來(lái)看，2002年以來(lái)，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問(wèn)題。

由于未來(lái)央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，這些緊縮性的措施將不會(huì)影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)。此外，由于目前法定準(zhǔn)備金利率為1.89%，高于超額準(zhǔn)備金0.99%的水平，提高存款準(zhǔn)備金率使部分超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)變?yōu)榉ǘ?zhǔn)備金，對(duì)增加銀行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對(duì)銀行貸款存在擠出效應(yīng)，對(duì)銀行盈利造成負(fù)面影響

目前商業(yè)銀行的資金運(yùn)用主要有貸款、有價(jià)證券投資和外匯占款等三部分， 2006年末，這三部分資金運(yùn)用分別占資金運(yùn)用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運(yùn)用的增量來(lái)看，2003年以來(lái)，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當(dāng)年增加值占當(dāng)年金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對(duì)貸款的擠出效應(yīng)趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠(yuǎn)低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對(duì)銀行貸款擠出將對(duì)銀行盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對(duì)象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過(guò)快增長(zhǎng)，其收益率要低于一年期央票，對(duì)銀行盈利負(fù)面影響更大。

3、窗口指導(dǎo)將控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但對(duì)盈利的負(fù)面影響有限

2006年以來(lái)央行多次實(shí)施窗口指導(dǎo)，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過(guò)快增長(zhǎng)。年初以來(lái)央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)窗口指導(dǎo)會(huì)議，提醒各家銀行要對(duì)過(guò)快增長(zhǎng)的信貸投放保持警惕，嚴(yán)格控制過(guò)度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會(huì)則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導(dǎo)的影響，商業(yè)銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)銀行的盈利增長(zhǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。

4、加息有助于擴(kuò)大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會(huì)因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會(huì)因?yàn)榧酉⒍s小。2006年央行于4月和8月兩次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率合計(jì)54個(gè)百分點(diǎn)， 2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準(zhǔn)利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權(quán)平均利率升高到6.58%，為基準(zhǔn)利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個(gè)基點(diǎn)，要明顯大于貸款基準(zhǔn)利率54個(gè)基點(diǎn)的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒(méi)有因加息而縮小，反而略有擴(kuò)大。

加息對(duì)于存款平均利率上調(diào)影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒(méi)有調(diào)整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對(duì)于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結(jié)構(gòu)決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴(kuò)大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長(zhǎng)的存款，進(jìn)而提高銀行的資金成本。但實(shí)際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動(dòng)性需要，投資和消費(fèi)支出的增加才是驅(qū)動(dòng)活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場(chǎng)火爆，企業(yè)投資增長(zhǎng)較快的情況下，加息不會(huì)降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢(shì)，加息對(duì)銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴(kuò)大。加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長(zhǎng)，因此加息后銀行凈利息收入增長(zhǎng)會(huì)有所提高。

5、銀行資金運(yùn)用壓力將加大，但金融市場(chǎng)利率走高對(duì)商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)帶來(lái)積極影響

隨著外匯占款和市場(chǎng)流動(dòng)性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴(kuò)張作用，加上股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運(yùn)用壓力將會(huì)增加。

2006年以來(lái)，受貨幣政策緊縮預(yù)期和央行加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度的影響，銀行間市場(chǎng)利率大幅上升。未來(lái)一段時(shí)間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動(dòng)貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率持續(xù)走高。金融市場(chǎng)利率走高盡管會(huì)影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場(chǎng)收益率的上升會(huì)提高銀行未來(lái)的債券投資收益。因此債券市場(chǎng)收益率的提高，對(duì)銀行資金業(yè)務(wù)收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量所受負(fù)面影響有限

加息主要目的是遏制過(guò)快增長(zhǎng)的貸款需求，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，因此不會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。由于央行加息主要考慮cpi上漲的因素，扣除cpi加息后客戶實(shí)際利息負(fù)擔(dān)不會(huì)增加，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會(huì)對(duì)銀行貸款質(zhì)量帶來(lái)負(fù)面影響。相反，由于加息會(huì)增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對(duì)借款企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質(zhì)量。

綜上所述，當(dāng)前緊縮性的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會(huì)改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務(wù)收益率；三是有利于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。弊端在于貸款快速增長(zhǎng)勢(shì)頭將有所放緩，對(duì)利息收入總額存在一定的負(fù)面影響。

三、對(duì)策建議

總體來(lái)看，央行實(shí)施的以提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，不會(huì)改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的負(fù)面影響有限。商業(yè)銀行不應(yīng)過(guò)分擔(dān)心央行緊縮性貨幣政策，而應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項(xiàng)業(yè)務(wù)又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、上調(diào)利率等政策會(huì)對(duì)銀行貸款增長(zhǎng)、資金運(yùn)作、資產(chǎn)質(zhì)量、凈息差和利潤(rùn)產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應(yīng)正視這些影響，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

1、積極調(diào)整優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高存款收益貢獻(xiàn)度

在市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松的情況下，資本市場(chǎng)快速發(fā)展將推動(dòng)同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，cpi高位運(yùn)行，未來(lái)央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)清當(dāng)前金融發(fā)展形勢(shì)，抓住機(jī)遇，加快低成本活期存款業(yè)務(wù)較快發(fā)展。特別是應(yīng)從強(qiáng)化品牌形象，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升服務(wù)入手，加快企業(yè)、個(gè)人活期存款業(yè)務(wù)發(fā)展；同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)力度，積極吸收金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款，改善自身的存款結(jié)構(gòu)，提高存款對(duì)銀行收益的貢獻(xiàn)度。

2、有針對(duì)性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會(huì)影響銀行存款快速增長(zhǎng)的整體趨勢(shì)，但是銀行的信貸擴(kuò)張受窗口指導(dǎo)等政策影響將有所放慢，而資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的金融脫媒使優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶，進(jìn)而優(yōu)質(zhì)中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長(zhǎng)期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴(kuò)大的局面。在銀行利差保持上升趨勢(shì)的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強(qiáng)細(xì)分市場(chǎng)研究，有針對(duì)性的尋找目標(biāo)客戶。由于國(guó)際收支順差主要由對(duì)外部門(mén)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往引起，對(duì)外部門(mén)的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問(wèn)題，信貸需求將會(huì)較為迫切。為此，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)資金供求結(jié)構(gòu)的研究，重點(diǎn)加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿?、盈利情況良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，達(dá)到較好的營(yíng)銷(xiāo)效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，促進(jìn)資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴(kuò)大，銀行的資金運(yùn)用壓力將增加，但是金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場(chǎng)利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務(wù)發(fā)展提供機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)資金業(yè)務(wù)獲利能力。重點(diǎn)在于培育和引進(jìn)資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)意識(shí)和營(yíng)銷(xiāo)力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，增加業(yè)務(wù)收入。

緊縮貨幣政策范文第5篇

關(guān)鍵詞：貨幣緊縮政策融資成本對(duì)策

在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫與高通貨膨脹的背景下，人民銀行采取了收縮流動(dòng)性的貨幣政策，而這對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資問(wèn)題來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。眾所周知，自2008年金融風(fēng)暴以來(lái)，企業(yè)的融資問(wèn)題成為了社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)與政府部門(mén)的難題。目前，企業(yè)的融資問(wèn)題主要反映在融資途徑單一與融資成本高這兩大方面。而企業(yè)融資途徑的單一在近年來(lái)國(guó)家政策的刺激下，有所解決；相反，企業(yè)融資成本高卻受貨幣緊縮政策的影響，越發(fā)“水漲船高”，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不利的趨勢(shì)。

一、企業(yè)融資成本現(xiàn)狀

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，我國(guó)企業(yè)的融資渠道主要有直接融資與間接融資兩方面。直接融資是指沒(méi)有金融中介機(jī)構(gòu)介入的資金融通方式，典型的直接融資方式有債券融資與股票融資。在直接融資模式下，資金供求的雙方聯(lián)系較為緊密，這對(duì)資金的合理配置有著積極的作用；而且投資收益也較高。當(dāng)然直接融資方式在期限、利率等方面具有較多的限制，且面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。間接融資是通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的資金融通方式，主要是指銀行借貸。在間接融資方式下，成本相對(duì)較低，且廣泛性較好；當(dāng)然，也具有資金供求雙方聯(lián)系不密切等缺點(diǎn)。

融資成本是指企業(yè)在資金借貸與使用過(guò)程中所需要付出的代價(jià)，企業(yè)融資成本的高低決定著企業(yè)的融資效率與盈利水平。前面提到，直接融資與間接融資是企業(yè)主要的兩條融資渠道。

首先從直接融資方式來(lái)看，發(fā)行股票是目前企業(yè)直接融資最主要的選擇方式。自我國(guó)1990年設(shè)立第一家證券交易所以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，目前已經(jīng)躍居成為全球第二大的證券市場(chǎng)。在股票融資方式下，企業(yè)的融資成本主要在于中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用與投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。其中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是股票融資成本中占比最高的，普通公司上市所需的路演、承銷(xiāo)以及審計(jì)等費(fèi)用高達(dá)千萬(wàn)以上，而這對(duì)于一些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是遙不可及的。另一方面，債券融資也是直接融資的一種，伴隨著國(guó)家政策的支持，我國(guó)債券市場(chǎng)也逐漸繁榮起來(lái)。在債券融資方式下，企業(yè)債券的利率要比同期限的銀行存款利率高4-5%，這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)還是相當(dāng)?shù)偷?；?dāng)然，債券發(fā)行也需要中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行承銷(xiāo)。

與此同時(shí)，在我國(guó)以銀行為主的金融體系下，銀行借貸融資在間接融資中具有不可動(dòng)搖的地位。根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示：2011年底，商業(yè)銀行1年期以上貸款的利息收入高達(dá)9000多億，而同期銀行的貸款余額為16.7萬(wàn)億元，從這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行的貸款利率似乎只有5%左右。但是，在企業(yè)向銀行進(jìn)行資金借貸的過(guò)程中，往往會(huì)產(chǎn)生很多的隱性成本，而這些成本卻是沒(méi)有包含在內(nèi)的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)在向銀行申請(qǐng)融資的過(guò)程中，所產(chǎn)生的公關(guān)費(fèi)用高達(dá)10-20%，而這筆費(fèi)用占據(jù)了企業(yè)融資成本很大的比例。

二、貨幣緊縮對(duì)企業(yè)融資成本的影響

貨幣緊縮是一國(guó)貨幣政策的反映，當(dāng)國(guó)家認(rèn)為市場(chǎng)者的貨幣過(guò)多、出現(xiàn)通貨膨脹或者經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)，就會(huì)選擇貨幣緊縮的政策來(lái)加以控制。在緊縮的貨幣政策下，政府部門(mén)一般都會(huì)采取提高存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率以及公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段進(jìn)行，這明顯會(huì)提高企業(yè)的融資成本。

當(dāng)采用法定存款準(zhǔn)備金率來(lái)實(shí)施貨幣政策時(shí)，貨幣緊縮政策要求人民銀行法定存款準(zhǔn)備金率的提高，這導(dǎo)致各大商業(yè)銀行需要將一部分法定資金交予人民銀行，即商業(yè)銀行用于信貸的自有資金減少，信貸市場(chǎng)原先的供求平衡關(guān)系變成供不應(yīng)求，使得企業(yè)的融資成本上升。

當(dāng)采用再貼現(xiàn)率政策來(lái)實(shí)施貨幣政策時(shí)，緊縮的貨幣政策要求人民銀行直接提高與商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，這導(dǎo)致商業(yè)銀行向人民銀行融資或者向同行拆借的利率上漲，必然使得企業(yè)向商業(yè)銀行的融資利率提高，從而增加了企業(yè)的融資成本。

此外，當(dāng)采用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)施緊縮的貨幣政策時(shí)，人民銀行向市場(chǎng)拋售國(guó)債等有價(jià)證券，從市場(chǎng)中吸收貨幣流動(dòng)性，導(dǎo)致市場(chǎng)中的貨幣逐漸減少，供求關(guān)系變成供不應(yīng)求，使得商業(yè)銀行的借貸利率上升，企業(yè)融資成本增加。當(dāng)然，人民銀行在拋售國(guó)債等有價(jià)證券時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)供過(guò)于求，國(guó)債收益率下降，影響到商業(yè)銀行的借貸利率。

三、貨幣緊縮政策下企業(yè)融資成本的解決對(duì)策

在目前緊縮的貨幣政策下，企業(yè)的融資成本進(jìn)一步上升，對(duì)此，要降低企業(yè)的融資成本，需要從企業(yè)內(nèi)部與外部?jī)煞矫孢M(jìn)行解決。

一方面要加強(qiáng)企業(yè)的信用建設(shè)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的環(huán)境下，企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，這導(dǎo)致在市場(chǎng)交易過(guò)程中對(duì)信息質(zhì)量要求越來(lái)越苛刻。然而，與此形成巨大反差的是，銀行和企業(yè)之間的信息溝通越來(lái)越模糊，交易風(fēng)險(xiǎn)的不確定性也隨之增加。從本質(zhì)上講，不確定性產(chǎn)生于必須擁有的信息與所能得到的信息量之間的差額。差額越大，風(fēng)險(xiǎn)越高，必然導(dǎo)致防范和降低風(fēng)險(xiǎn)的交易成本增加。而作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)，完善的信用體系能有效地降低交易成本。

另一方面，要積極搭建銀企之間的溝通交流平臺(tái)。目前，企業(yè)融資難與融資成本高的一個(gè)重要原因就在于各方面協(xié)調(diào)對(duì)接和溝通力度不夠。因此，可以由政府部門(mén)牽頭，行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)參加，建立區(qū)域性的企業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)。通過(guò)相關(guān)政務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)的派駐以及優(yōu)質(zhì)融資服務(wù)資源的集聚形成完整的融資服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，為企業(yè)融資提供綜合性、高水準(zhǔn)并具有公信力的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，提升企業(yè)融資技能，最大限度地降低雙方融資交易成本。

四、小結(jié)

融資成本關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的高低。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)在融資過(guò)程中普遍面臨著融資成本過(guò)高的問(wèn)題。針對(duì)融資成本高這一問(wèn)題，社會(huì)各方都提出了解決的對(duì)策，主要是從企業(yè)內(nèi)部與外部?jī)煞矫媲腥?，即加?qiáng)企業(yè)信用建設(shè)、搭建信息溝通平臺(tái)等等。

參考文獻(xiàn)

[1]顧瑞滋，張 磊.中國(guó)融資成本文獻(xiàn)綜述[J].金融研究，2009（12）：201-206.