前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文，相信會(huì)為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文第1篇

關(guān)鍵詞：

正文：

經(jīng)濟(jì)新聞從其發(fā)展前景來看是很有前途和潛力的，它作為一種新聞報(bào)道形式出現(xiàn)是時(shí)代的召喚，歷史的必然，也是新聞現(xiàn)代意識(shí)的體現(xiàn)?？陀^形勢(shì)要求新聞報(bào)道在反映社會(huì)性經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，增加理性的思考，從多側(cè)面多角度全面考察經(jīng)濟(jì)事實(shí)的內(nèi)在與外部的聯(lián)系。但是作為經(jīng)濟(jì)新聞，它應(yīng)服務(wù)于大眾，讓更多的人去關(guān)注它。"以人為本"的報(bào)道與創(chuàng)作，無不要求作為一個(gè)新聞工作者，要學(xué)會(huì)打造經(jīng)濟(jì)新聞的立體化模式。

一、 開拓角度，宏觀取材

社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)包括生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、分配四個(gè)領(lǐng)域，然而，經(jīng)濟(jì)新聞在報(bào)道具體經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，往往容易就生產(chǎn)談生產(chǎn)，與其他三個(gè)領(lǐng)域很少聯(lián)系。因此說到經(jīng)濟(jì)新聞，有人就會(huì)把它與農(nóng)業(yè)"四季歌"、工業(yè)"三部曲"聯(lián)系起來，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)新聞就是"政策條文+措施辦法+數(shù)字效果"的計(jì)劃報(bào)表式的報(bào)道，象八股文一樣枯燥無味。經(jīng)濟(jì)新聞要進(jìn)一步開拓新角度，不斷擴(kuò)大報(bào)道面。

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在逐步建立的過程中，已經(jīng)把整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)行機(jī)制和領(lǐng)域聯(lián)成一體，因此，從事經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道的新聞工作者一定要確立宏觀經(jīng)濟(jì)意識(shí)。確立社會(huì)主義條件下的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)頭腦，敢于并善于抓住經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)的"熱點(diǎn)"、"難點(diǎn)"問題，不斷發(fā)現(xiàn)新的問題，開拓新的角度，才能使經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道有重大突破，取得更佳宣傳與傳播效果。

二、 理性分析，把握正確輿論導(dǎo)向

所謂新聞的分析性,就是全面深刻地把握事物的本質(zhì),對(duì)事物發(fā)展的多樣性、復(fù)雜性進(jìn)行充分闡述的種報(bào)道形式。相較于其他新聞表現(xiàn)方式,分析性新聞更側(cè)重于通過運(yùn)用綜合分析、解釋、預(yù)測(cè)等方法,它既有新聞述評(píng)的透徹犀利,又兼新聞綜述的全景式勾勒,也具思辨性新聞的深度,而又不失其客觀性。

1. 理性表達(dá)媒體思考

正確解讀經(jīng)濟(jì)事件是做好分析性新聞報(bào)道的基礎(chǔ)。通每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái),每一個(gè)經(jīng)濟(jì)事件發(fā)生,每一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象流行,媒體就此作些背景或者條文解讀,分析一下事情的成因或來龍去脈,以讓公眾獲得更詳細(xì)、更清晰的信息。但筆者認(rèn)為,讓公眾"知道"僅是解讀的第一層面,僅僅是一般信息提供層面。真正成功的解讀,必須有第二個(gè)層面,即在解讀中,更多地體現(xiàn)媒體的思考,并表達(dá)這種思考,進(jìn)而讓受眾自己進(jìn)行"思考"。通過這種自我思考,提升受眾對(duì)經(jīng)濟(jì)事件、現(xiàn)象、政策的判斷和認(rèn)知能力,以更好地理解各種經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,形成共鳴和合力,同時(shí)也達(dá)到了分析性新聞的初衷。

2. 堅(jiān)持正確的輿論導(dǎo)向

在新的形勢(shì)下,"理性"正在成為新聞工作者和新聞報(bào)道的思想方法。坦率地講,做經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道時(shí)常會(huì)面對(duì)很多誘惑,堅(jiān)守理性意味著經(jīng)常要舍棄浮夸的噱頭,遠(yuǎn)離無聊的炒作,能從紛繁蕪雜的新聞事件表象中找到內(nèi)在脈絡(luò),更看重的是長(zhǎng)遠(yuǎn)的社會(huì)的利益而不是只顧眼前,逞一時(shí)之勇,圖一時(shí)之快。而對(duì)新聞的原則態(tài)度和客觀公正的立場(chǎng)就是堅(jiān)持理性的基點(diǎn)。

三、 以人為本，貼近讀者

人是社會(huì)的主體。不管是何種類型的新聞，多是由人的活動(dòng)引起的。人的欲望與需要是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的和歸宿。人的發(fā)展是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面鏡子，也是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的尺度。經(jīng)濟(jì)新聞同樣是新近發(fā)生的事實(shí)的報(bào)道。

1.樹立人為本的思想

當(dāng)今時(shí)代是競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，經(jīng)濟(jì)新聞也有其競(jìng)爭(zhēng)性，還有把握住人的心理，才能贏取更多的讀者。這就要求每個(gè)經(jīng)濟(jì)新聞工作者從以人為本的角度出發(fā)，讓自己的報(bào)道吸引更多的讀者。經(jīng)濟(jì)報(bào)道應(yīng)以人為中心，把人在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的所思、所想、所作、所為、所求充分地表達(dá)出來，抓住經(jīng)濟(jì)主體人的一切活動(dòng)，把寫人與寫企業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)演變共同融于新聞中，讓讀者在讀經(jīng)濟(jì)新聞的過程中感覺是在與人對(duì)話。

2.運(yùn)用通俗易懂的語(yǔ)言，匠心獨(dú)運(yùn)

經(jīng)濟(jì)報(bào)道應(yīng)以明晰、生動(dòng)、準(zhǔn)確、迅速見長(zhǎng)。既要避免因報(bào)道蜻蜓點(diǎn)水、掠影而言之無物，又要避免因報(bào)道枯燥冗長(zhǎng)，嚴(yán)辭艱深而拒人千里。運(yùn)用通俗易懂的語(yǔ)言貼近群眾，將經(jīng)濟(jì)與群眾的日常生活緊密結(jié)合起來。

經(jīng)濟(jì)新聞采寫中，處理業(yè)務(wù)性與新聞性這對(duì)矛盾時(shí)，新聞性是矛盾的主要方面，業(yè)務(wù)于新聞性。有些記者把大量經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)堆砌在報(bào)道中，以為這就是以深度見長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)報(bào)道，結(jié)果適得其反。專業(yè)術(shù)語(yǔ)的業(yè)務(wù)性很強(qiáng)，許多外行人對(duì)它十分陌生，如果我們?cè)趯懶侣剷r(shí)注意用通俗的描寫，就會(huì)使讀者順利地接受我們地宣傳。運(yùn)用好通俗、易懂的語(yǔ)言描寫專業(yè)術(shù)語(yǔ)是經(jīng)濟(jì)報(bào)道貼近讀者的重要手段。

作為經(jīng)濟(jì)新聞就用精確的數(shù)字和人物生動(dòng)的語(yǔ)言表達(dá)經(jīng)濟(jì)主體。著力刻經(jīng)濟(jì)主體的內(nèi)心世界，報(bào)道內(nèi)容充滿生活氣息，人物的形象躍然紙上，取得視覺效果，把最有趣的東西傳達(dá)給讀者，讓他們對(duì)經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所感應(yīng)，進(jìn)而有所悟、有所知，以引起讀者對(duì)經(jīng)濟(jì)新聞的興趣。

3．以經(jīng)濟(jì)新聞的實(shí)用性和服務(wù)性貼近生活，貼近讀者

作為經(jīng)濟(jì)新聞，要想充分展現(xiàn)其真實(shí)性和服務(wù)性的一面，把最前沿的東西寫出來，必須帶領(lǐng)讀者"回歸新聞現(xiàn)場(chǎng)"。這個(gè)現(xiàn)場(chǎng)，是企業(yè)的生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)、職工的生活現(xiàn)場(chǎng)、企業(yè)家的調(diào)研現(xiàn)場(chǎng)，把最有趣的東西傳達(dá)給讀者，讓他們對(duì)經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所感應(yīng)，進(jìn)而吸引讀者。

宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文第2篇

趙德海教授、和淑萍副教授主編的《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書已于2010 年 1月由科學(xué)出版社出版，目前已經(jīng)是第三版。該書基于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，同時(shí)引入大量具體的宏觀經(jīng)濟(jì)管理案例、特別是引入了我國(guó)2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化情況，以中國(guó)實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事件為主要闡釋對(duì)象，把新理論、新觀點(diǎn)和新資料及時(shí)反映出來，有較強(qiáng)的可讀性和實(shí)用性。該書受到了哈爾濱商業(yè)大學(xué)博士學(xué)科點(diǎn)專項(xiàng)科研基金的資助。它的出版無論對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)還是學(xué)科建設(shè)都具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、結(jié)構(gòu)清晰，內(nèi)容詳盡，系統(tǒng)性強(qiáng)

全書共分為十二章。第一章是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論，主要介紹了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)定位、發(fā)展歷程及基本研究方法。從第二章到第四章分別對(duì)國(guó)民收入核算、國(guó)民收入決定理論和產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一般均衡三個(gè)方面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)所包含的最基本的理論作全面的介紹。從第五章到第十一章分別就宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心部分財(cái)政政策、貨幣政策、總供給和總需求、失業(yè)與通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論和經(jīng)濟(jì)周期理論等作了系統(tǒng)而全面的介紹。第十二章對(duì)當(dāng)代西方的主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)流派的的發(fā)展、基本觀點(diǎn)、分歧及新近動(dòng)向作了簡(jiǎn)單的介紹。從全書的目錄可以看到，作者對(duì)其中每個(gè)部分的理論和實(shí)踐案例部分作了若干詳細(xì)劃分，結(jié)構(gòu)清晰。同時(shí)，對(duì)本學(xué)科每部分所涉及的核心知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行了深入、系統(tǒng)地闡述和辨析。這是此書區(qū)別于其他宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材的一個(gè)顯著特點(diǎn)。

二、語(yǔ)言通俗易懂，可接受性強(qiáng)

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在進(jìn)入中國(guó)的很長(zhǎng)時(shí)間里，給人的感覺往往是高不可攀，不是一般人能夠?qū)W得懂、聽得明白的學(xué)科，認(rèn)為那是政府官員的事情，和普通百姓生活沒有關(guān)系。因此，很多的教材、專著對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的介紹基本上采用的是晦澀難懂的語(yǔ)言，讓人敬而遠(yuǎn)之。讀過這部宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教材后發(fā)現(xiàn)作者敘述的語(yǔ)言簡(jiǎn)練、直白，讓讀者看后能夠感到宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)并不是遙不可及的，是可以學(xué)得懂的。尤其是其中引入的案例，其語(yǔ)言直白、透徹，把經(jīng)濟(jì)中的問題用百姓的話說了出來，讓人更容易接受。語(yǔ)言的通俗性是這本教材的一大優(yōu)點(diǎn)。

三、反映了學(xué)科的重要進(jìn)展與主流成果，具有前沿性

作者不但介紹了已較為成熟的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論，而且還加入了近期國(guó)內(nèi)外有代表性的研究成果，把新理論、新觀點(diǎn)和新資料及時(shí)反映了出來。如在國(guó)民收入核算部分對(duì)當(dāng)前熱門話題綠色GDP的介紹，失業(yè)與通貨膨脹部分對(duì)中國(guó)的通貨膨脹水平分析等，這些都是目前政府關(guān)心的重點(diǎn)和難點(diǎn)問題。大量的這些前沿性研究資料的引用是本書的特點(diǎn)之一。有學(xué)者在討論我國(guó)學(xué)術(shù)界的學(xué)術(shù)規(guī)范性時(shí)曾說過，判斷一本學(xué)術(shù)著作或論文的價(jià)值之高低，資料來源的多寡和可靠性不能不視為一個(gè)重要的標(biāo)準(zhǔn)。從這方面來看，本書的資料是豐富、新穎而又可靠的。

四、宏觀理論實(shí)踐化，兼顧理論的國(guó)際化與本土化

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)真正的舞臺(tái)是闡釋現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)問題，而這些問題本身也由于充滿了理性而足以開發(fā)心智，令人樂而忘返。在對(duì)理論介紹的同時(shí)，書中在每一個(gè)重要章節(jié)甚至知識(shí)點(diǎn)之后，都附有相關(guān)的案例及分析。例如，為什么美國(guó)20世紀(jì)90年代末通貨膨脹水平和失業(yè)率如此之低？亞洲金融危機(jī)的成因是什么？……這些案例大都分析透徹、精辟到位，能很好地體現(xiàn)出真實(shí)世界中所蘊(yùn)涵的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。同時(shí)，書中出現(xiàn)的案例，大部分都是發(fā)生在中國(guó)國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)問題，包括了一些作者對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問題的研究所積累的成果。這就克服了時(shí)下不少翻譯出版的國(guó)外宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)著作在聯(lián)系中國(guó)實(shí)際方面存在的不足。

現(xiàn)實(shí)中，要想從“我聽說過”進(jìn)入到“我懂得”的境界并不是件輕而易舉的事情。翻閱《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書時(shí)，給我感受深刻的是以趙德海、和淑萍為首的編寫團(tuán)隊(duì)甄選相關(guān)案例的良苦用心。其實(shí)對(duì)讀者來講這更是拋給我們很多富有思考價(jià)值的問題。相信此書無論是對(duì)高校的本科生、研究生還是對(duì)政府工作管理人士，都將是一部不可多得的著作。

宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文第3篇

回到CPI數(shù)據(jù)，3.1％意味著一方面居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)突破了年初政府制定的將物價(jià)控制在3％以內(nèi)的政策目標(biāo)，另一方面也意味著物價(jià)上漲也突破了公認(rèn)的通脹的警戒線。在筆者看來，盡管CPI從數(shù)據(jù)上已經(jīng)“雙突破”，但是否意味著未來物價(jià)的走勢(shì)將更為嚴(yán)峻則取決于兩個(gè)因素：一是這一數(shù)據(jù)的主要影響因素：二是這一數(shù)據(jù)有沒有持續(xù)性。從影響因素看，5月份CPI突破3％的警戒線，除了去年的基數(shù)比較低之外，食品價(jià)格的季節(jié)性因素影響較大，而隨著蔬菜價(jià)格的回落，未來價(jià)格走高的可能性大大降低。加之考慮到我國(guó)的通脹因素里面，輸入性的通脹一直成為影響我國(guó)物價(jià)的主要原因，但受歐元危機(jī)的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)跌勢(shì)，短期內(nèi)輸入性通脹的壓力也大大減輕。

盡管如此，3.1％也意味著中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了通脹時(shí)代，但通脹本身不僅溫和，而且可控，未來通脹預(yù)期壓力在CPI突破3％之后反而減緩了。當(dāng)然，在適度寬松的貨幣政策下，3.1％應(yīng)該不會(huì)是今年CPI的最高點(diǎn)，但在未來的數(shù)月，如果宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)沒有大的變化，發(fā)生惡性通脹的可能性基本不存在。

除了物價(jià)之外，大家更關(guān)注的是未來宏觀政策的走勢(shì)。比如，加息的政策窗口。筆者認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)總體向好，通脹溫和可控，外在因素不確定的情況下，宏觀政策應(yīng)該以靜制動(dòng)，未來數(shù)月，將成為政策的“靜默期”，既不會(huì)有加息政策的出臺(tái)，財(cái)政政策也將保持相應(yīng)的連續(xù)性，在歐元危機(jī)的態(tài)勢(shì)基本明朗之后，宏觀政策才會(huì)發(fā)出明確的信號(hào)燈。

下半年政策的選項(xiàng)相對(duì)簡(jiǎn)單很多。首先，物價(jià)的壓力大大緩解，政策的選擇可以不再受物價(jià)的左右：其次，從70個(gè)大中城市的5月份房?jī)r(jià)走勢(shì)看，同比上漲12.4％，比四月份環(huán)比上漲0.2％，在史上最嚴(yán)的調(diào)控政策下，房?jī)r(jià)依舊堅(jiān)挺，未來政策層面依舊要保持調(diào)控的力度；其三，今年被稱為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的元年，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，能否邁出更大的步伐都值得期待，而至于是否加息，其實(shí)已經(jīng)不是一個(gè)很重要的話題，完全取決于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)本身的需要。

宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 信用風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；信用循環(huán)指標(biāo)；違約概率

[中圖分類號(hào)] F830.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2008)01-0152-05

[基金項(xiàng)目] 國(guó)家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中期發(fā)展建模：預(yù)測(cè)方法與應(yīng)用研究”(批準(zhǔn)號(hào)：70531010)；國(guó)家自然科學(xué)基金“創(chuàng)新研究群體科學(xué)基金基于行為的若干社會(huì)經(jīng)濟(jì)復(fù)雜系統(tǒng)建模與管理”(批準(zhǔn)號(hào)：70521001)

[作者簡(jiǎn)介] 曹漢平，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生，中國(guó)銀行總行高級(jí)經(jīng)理，研究方向?yàn)榻鹑诠こ膛c風(fēng)險(xiǎn)管理；任若恩，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)閲?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力比較、金融工程與風(fēng)險(xiǎn)管理。(北京 100053)

一、問題的提出

近20年來，信用風(fēng)險(xiǎn)的研究如雨后春筍，取得了長(zhǎng)足發(fā)展。但這些早期的信用風(fēng)險(xiǎn)模型大多集中對(duì)違約可能性(信用評(píng)分)的預(yù)測(cè)，主要強(qiáng)調(diào)對(duì)樣本截面數(shù)據(jù)，而不是從時(shí)間序列角度來分析辨別“好”或“壞”的公司，并且這些模型大部分僅僅考慮了公司本身的狀況與能力，而未將外在的環(huán)境因素納入其中。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的快速變遷，公司必須面對(duì)許多不確定性，增加了公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間序列或動(dòng)態(tài)行為分析已經(jīng)廣受學(xué)術(shù)界、業(yè)界以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。

首先，信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性越來越大。抵押證券(ABS)，如債券抵押證券(CBO)與貸款抵押證券(CLO)，與信用衍生產(chǎn)品(Credit Derivatives)相似，都允許金融機(jī)構(gòu)在不用破壞客戶關(guān)系的情況下降低信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。這些新信用工具的定價(jià)需要利率、違約率、回收率、以及信用利差等的動(dòng)態(tài)行為的足夠數(shù)據(jù)。一般而言，可利用直接觀測(cè)這些變量的歷史數(shù)據(jù)，或者利用流動(dòng)性信用敏感工具定價(jià)模型來計(jì)量這些相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的動(dòng)態(tài)行為即為信用違約互換(credit default swaps)。其中信用衍生工具或證券有效性彌補(bǔ)了早期信用評(píng)分方法在管理信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的適應(yīng)能力，同時(shí)它也使違約分析的重點(diǎn)從截面分析、時(shí)間點(diǎn)分析轉(zhuǎn)換到動(dòng)態(tài)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

其次，信用風(fēng)險(xiǎn)組合管理需要?jiǎng)討B(tài)信用風(fēng)險(xiǎn)分析。雖然這些模型基本上都能作為分析信用風(fēng)險(xiǎn)組合的工具，但是對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)種類的分析卻存在很大的差異。在可辨別的獨(dú)特性風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)情況下，絕大多數(shù)獨(dú)特性風(fēng)險(xiǎn)都能被分散，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用組合最重要。而目前的信用組合模型，如CreditMetrics、CreditRisk+都較少關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的行為。通常而言，系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)因素經(jīng)常與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。因此，如果能將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)因素建立聯(lián)系，那么有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的趨勢(shì)與狀態(tài)的知識(shí)就可以幫助商業(yè)銀行評(píng)價(jià)組合信用風(fēng)險(xiǎn)。

第三，監(jiān)管的發(fā)展也需要對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析。新巴塞爾協(xié)議(Basel Committee on Bank Supervision (2003))建議銀行的資本需求(capital requirements)必須直接與交易雙方的履約能力(creditworthiness of the counterparties)相聯(lián)系。同時(shí)，新監(jiān)管架構(gòu)的一個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)就是銀行資本需求的親周期性(pro-cyclical capital requirements)，并且按照這樣的方法來增加經(jīng)濟(jì)周期的沖擊，這可能會(huì)惡化經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間，銀行可能會(huì)降低經(jīng)濟(jì)資本水平，而經(jīng)濟(jì)資本水平的降低可能是受到基于近期違約概率估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性資本需求(risk sensitive capital requirements)的刺激。因此，在經(jīng)濟(jì)周期的波峰時(shí)，經(jīng)濟(jì)資本水平可能非常低以致于無法應(yīng)付后續(xù)的經(jīng)濟(jì)下降趨勢(shì)。而在經(jīng)濟(jì)下降期間，經(jīng)濟(jì)資本的積累同樣可能很低。此外，經(jīng)濟(jì)資本的增加可能會(huì)導(dǎo)致銀行信用緊縮(credit crunch)并且因此惡化已經(jīng)不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。親周期(pro-cyclicality)的問題進(jìn)一步凸現(xiàn)了對(duì)信用評(píng)級(jí)、違約概率、信用利差以及其它信用風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的需要。

本論文主要嘗試將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型，來辨別外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。希望利用辨別出的外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，為投資者在評(píng)估投資時(shí)提供多一層的考量，并建立一個(gè)能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式，以供后續(xù)研究與實(shí)務(wù)界應(yīng)用。

二、信用風(fēng)險(xiǎn)模型的發(fā)展歷程

信用風(fēng)險(xiǎn)分析最早起源于Beaver (1967) 和Altman (1968)的工作，并且在過去近四十年來取得了廣泛的研究與探討，發(fā)展出許多類型的信用風(fēng)險(xiǎn)模型。不同的模型具有不同的特性及相關(guān)的理論基礎(chǔ)，大致而言可以劃分為兩大類。第一類是基于會(huì)計(jì)信息與市場(chǎng)價(jià)值所發(fā)展出來的模型，如Altman，Haldeman and Narayanan(1977)的ZETA模型，第二類則是以股票價(jià)格為基礎(chǔ)的模型，如KMV、Moody’s等機(jī)構(gòu)用期權(quán)理論發(fā)展出來計(jì)算違約概率的模型。但到目前為止，并未有具體將宏觀經(jīng)濟(jì)因素納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型的研究。不過，經(jīng)由Belkin，Suchower and Forest(1998)與Jongwoo Kim(1999)兩篇對(duì)信用轉(zhuǎn)移矩陣(credit transition matrix)的研究，替信用風(fēng)險(xiǎn)模型納入宏觀經(jīng)濟(jì)變量的方式提供了一個(gè)可行的研究方向。Belkin，Suchower and Forest(1998)首先將公司價(jià)值變動(dòng)的因素分成兩部分，個(gè)別公司單獨(dú)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)與所有公司共同面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，前者可稱為個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，后者則為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。Jongwoo Kim(1999)運(yùn)用前述研究的概念，進(jìn)一步建立較為具體的信用循環(huán)指標(biāo)。

近年來，一些學(xué)者對(duì)違約概率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性展開了研究，較具有代表性的是Pesaran等(2005)建立的全球自回歸宏觀經(jīng)濟(jì)矩陣模型GVAR。該模型以Merton(1974)的期權(quán)理論為基礎(chǔ)架構(gòu)，以經(jīng)濟(jì)的全球化為背景，用橫跨25個(gè)國(guó)家、時(shí)間段為1979―1999的季度相關(guān)數(shù)據(jù)，通過建立模型，分析國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，包括GDP、CPI、短期利率、匯率、以及全球變量(如石油價(jià)格等)的沖擊對(duì)資產(chǎn)信用組合風(fēng)險(xiǎn)的影響，證明銀行沖銷壞帳損失與國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化具有重要關(guān)系。另一個(gè)比較有代表性的是Koopman等(2005)直接應(yīng)用時(shí)間序列模型研究違約概率的周期性變化。

綜合以上文獻(xiàn)，我們可以發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)作為商業(yè)銀行業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，一直是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容，同時(shí)也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)及學(xué)術(shù)界研究的主要話題。目前我國(guó)商業(yè)銀行的信用分析和評(píng)估技術(shù)仍處于傳統(tǒng)的比率分析階段。隨著全球經(jīng)濟(jì)越來越相互依賴，商業(yè)銀行與中央銀行都必須面對(duì)并分析宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)(或損失分布)的影響。因此，在此領(lǐng)域，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性研究方面，將有大量的工作去做、值得深入研究。

三、基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

考慮到本論文旨在嘗試將其忽略的外在因素(可分成宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境兩部分)納入信用風(fēng)險(xiǎn)模型，來辨別外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，因此主要參照J(rèn)ong-woo Kim(1999)的研究方法建立宏觀經(jīng)濟(jì)模型，并利用宏觀經(jīng)濟(jì)變量(GDP增長(zhǎng)率，CPI通膨率、貨幣供應(yīng)量、失業(yè)率等)建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)值，來表示宏觀經(jīng)濟(jì)情況，然后以此信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果搭配Belkin-Forest-Suchower(1998)的方法，去調(diào)整不同經(jīng)濟(jì)情況下企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率，并修正研究期間銀行放款組合價(jià)值之信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)型態(tài)。希望利用辨別出的外在因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，為投資者在評(píng)估投資時(shí)提供多一層的考量，并建立一個(gè)能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式，以供后續(xù)研究與實(shí)務(wù)界應(yīng)用。

(一)模型的建立

本論文假設(shè)影響公司價(jià)值的因素有三個(gè)方面，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Z)、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效(M)與個(gè)別公司風(fēng)險(xiǎn)(ε)。現(xiàn)將此三種變量定義如下：

1.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以Z表示，為所有公司都必須面臨的風(fēng)險(xiǎn)，可視為系統(tǒng)性的。這種整體且全面性的風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)因于國(guó)內(nèi)GDP的變動(dòng)、貨幣供應(yīng)的變化、進(jìn)出口成長(zhǎng)或衰退、產(chǎn)值提升或下降等。為識(shí)別宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要辨別哪些宏觀經(jīng)濟(jì)變量可以合理仿真未來宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。不同的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)狀態(tài)各有其特定的全局變量組合代表，Wilson(1997)建議至少應(yīng)有3個(gè)以上的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。此外，隨著行業(yè)、評(píng)級(jí)的差異，其辨別的解釋變量亦隨之不同。再者，在模型估計(jì)方法上，隨著模型設(shè)定而有所差異，其共同處則在于利用過去的變量資料來預(yù)測(cè)未來變量的可能。

本論文主要是依據(jù)Jongwoo Kim(1999)的研究方法，運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)變量建立信用循環(huán)指標(biāo)(Z)，來表示整體經(jīng)濟(jì)情況，再依據(jù)信用循環(huán)指標(biāo)的結(jié)果，去調(diào)整企業(yè)信用質(zhì)量改變的概率。以下是分析方法的介紹。

(1)建立復(fù)回歸模型

首先，分析投機(jī)級(jí)公司的違約概率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的線性回歸關(guān)系，再以變量分析(Analysis of variance)、系數(shù)估計(jì)(Parameter Estimates)、變量膨脹因子(Variance Inflation Fac-tors)三個(gè)方法作整體模型分析解釋。其中：變量分析(Analysis of variance)的主要目的是分析解釋變量與被解釋變量有無直線線性關(guān)系；而變量膨脹因子(Variance Inflation Factors，VIF)則作為該模型共線性(Multi-Collinearity)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

本研究先利用Probit函數(shù)對(duì)被解釋變量(投機(jī)級(jí)公司的違約概率)作轉(zhuǎn)換，得出的轉(zhuǎn)換值再與選定的宏觀經(jīng)濟(jì)變量做復(fù)回歸分析，并利用最小平方法(Ordinary Least Squares，OLS)推算宏觀經(jīng)濟(jì)變量的估計(jì)系數(shù)。

其中，Yt：表示第t期投機(jī)級(jí)公司的違約機(jī)率，Xi，t-1：表示第i個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量在t-1期的值，β：為未知的參數(shù)，εt：為隨機(jī)誤差項(xiàng)，h：為選定的宏觀經(jīng)濟(jì)變量個(gè)數(shù)。

(2)建立信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟(jì)狀況

由公式(1)估計(jì)下一期的投機(jī)級(jí)公司違約機(jī)率的轉(zhuǎn)換值后，即可建立信用循環(huán)指標(biāo)表示經(jīng)濟(jì)狀況。其公式可表示為：

其中，Zt表示第t期的信用循環(huán)指標(biāo)，Φ-1為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)之累積分配的反函數(shù)，Yt表示第t期投機(jī)級(jí)公司的違約概率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

2.公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效

公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效以M表示，本論文以稅前息前資產(chǎn)報(bào)酬率作為經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量。Mt值的轉(zhuǎn)換主要應(yīng)用統(tǒng)計(jì)上標(biāo)準(zhǔn)差距離的計(jì)算公式：

其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報(bào)酬率，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

為了符合Mt~N(0，1)的假設(shè)，本研究假定同行業(yè)內(nèi)各公司資產(chǎn)報(bào)酬率成標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。換句話說，即公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞概率呈標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。式(3)分子中的μRAt即為行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率，也可用ITAt表示，用數(shù)字式表示為：

其中，RAt表示t期公司資產(chǎn)報(bào)酬率，IRAt表示t期行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率，N為同行業(yè)內(nèi)公司數(shù)量。

從式(3)可知，本研究將資產(chǎn)報(bào)酬率作為衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)。為了將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率的影響剔除，并消除行業(yè)特性差異，將其減去行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率后再除以行業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差，得到的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)Mt就等于該公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)與行業(yè)平均間的標(biāo)準(zhǔn)差距離。若公司資產(chǎn)報(bào)酬率小于行業(yè)平均報(bào)酬率，則Mt0，表示有正面的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。若兩者相等，則Mt=0。

3.個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)

個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)以ε表示，此風(fēng)險(xiǎn)僅與個(gè)別公司相關(guān)，如新產(chǎn)品開發(fā)等。

根據(jù)以上分析，那么可以以下列回歸式來估計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司價(jià)值變動(dòng)的影響，并據(jù)此建立基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。

Rt=w1Mt+w2Zt+w3εt(5)

其中，Rt為t期公司價(jià)值變動(dòng)，Mt為t期公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)，Zt為t期宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，εt為t期個(gè)別價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，w1、w2、w3分別為Zt、Mt、εt的權(quán)重。為了保證正態(tài)分布的假設(shè)，即Rt～N(0，1)，不失一般性，假設(shè)①M(fèi)t、Zt與εt也為N(0，1)的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，即Mt、Zt、εt～N(0，1)；②Mt、Zt與εt間相互獨(dú)立；③w12+w22+w33=1。

除了以數(shù)學(xué)式表示本研究模型外，也可以圖形表示(如圖1)。從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，公司價(jià)值變動(dòng)可以區(qū)分為三部分，如同前文定義，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與誤差限。圖中V0代表0期公司資產(chǎn)價(jià)值，Nt則為t期公司可能價(jià)值概率函數(shù)，Vt則代表其期望值。V0至Vt的變動(dòng)中，V0至V′為受公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的部分，影響幅度為w1Mt；V′至Vt則是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的部分，影響幅度為w2Zt。

此圖的例子是當(dāng)Mt為負(fù)，而Zt為正，且w2Zt大于w1Mt的情況。若Mt與Zt兩者均為正，Vt、V′皆會(huì)位于V0右邊；反之，則Vt、V′皆會(huì)位于V0左邊。換句話說，公司價(jià)值可能會(huì)因?yàn)镸t與Zt而變動(dòng)，變動(dòng)的幅度分別為wtMt與w2Zt，總變動(dòng)幅度則為w1Mt+w2Zt。

(二)模型的求解

在期權(quán)模式的信用風(fēng)險(xiǎn)模型中，違約率的估計(jì)是以低于臨界值的累計(jì)概率加以表示。該概率為：

其中，t為期間，V0為0期公司資產(chǎn)價(jià)值，Dt為t期負(fù)債帳面價(jià)值，μ為平均數(shù)，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

違約概率也能夠在圖形上看出。圖2為期權(quán)模式下t期的公司可能價(jià)值分布圖，公司可能價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，所以此公司價(jià)值線Nt代表的一樣是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率函數(shù)。圖中的橫軸并非公司絕對(duì)價(jià)值表示，而是期望值的距離，以一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差為單位。此時(shí)只要求出臨界值b的數(shù)值，即能得到臨界值以下的累計(jì)概率，以τ表示。

此臨界值也可稱為違約點(diǎn)(default point)，根據(jù)公式(6)，可得臨界值b為：

公式(7)所計(jì)算的臨界值隱含的假設(shè)為公司價(jià)值低于負(fù)債面值就發(fā)生違約，但在現(xiàn)實(shí)生活中，違約不會(huì)在低過負(fù)債時(shí)即刻發(fā)生，而是已經(jīng)低過負(fù)債一定程度之后。其中KMV的EDF模型也不根據(jù)上式，而是以公司長(zhǎng)期負(fù)債加上二分之一流動(dòng)負(fù)債來作臨界點(diǎn)。

本研究為求出更精確的信用組合風(fēng)險(xiǎn)及違約概率，將依KMV的方式以公司長(zhǎng)期負(fù)債加上二分之一流動(dòng)負(fù)債來作臨界點(diǎn)。因此，每家公司的臨界點(diǎn)均不同。

bt=IDt+ SDt(8)

為了不失一般性，假設(shè)t期年底公司普通股市價(jià)為P(ST)t；CSt為t期期末流通在外普通股數(shù)，則公司t期末的價(jià)值與公司價(jià)值變動(dòng)可分別表示為

Vt=P(ST)t×CSt(9)

根據(jù)Merton(1974)違約模型，在時(shí)間t-1的信息條件下，如果下式成立違約將在時(shí)間t發(fā)生：

假設(shè)：

那么λt將是正的違約門檻，它將隨著時(shí)間與企業(yè)的特定屬性(如行業(yè)區(qū)分)而變化。

因此，在末期t時(shí)的違約概率為：

τ=p(default)=p(Rt

綜合以上的敘述，本研究的信用風(fēng)險(xiǎn)模型將外在環(huán)境因素納入；外在環(huán)境因素又可以分成兩部分，一為宏觀經(jīng)濟(jì)因素，另一則為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素。前者指的是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響，如資金是否寬松、進(jìn)出口貿(mào)易興衰、GDP增減等因素對(duì)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。后者為行業(yè)特性因素，如行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、行業(yè)特性等。

四、實(shí)證分析

本文選取的宏觀經(jīng)濟(jì)變量包括年度實(shí)際GDP、實(shí)際全社會(huì)總投資、信貸余額、匯率、全國(guó)實(shí)際零售總額、全國(guó)進(jìn)出口總額等。各變量均以各個(gè)指標(biāo)各年名義值除以各年相對(duì)于1985年的物價(jià)指數(shù)，折算為以1985年基準(zhǔn)的可比值，并以上海證券交易所上市公司為研究對(duì)象。由于論文篇幅的限制，本論文在行業(yè)與公司的選擇上只選擇了IT行業(yè)作相關(guān)分析研究。根據(jù)前文分析，我們可以利用最小平方法(OLS)來計(jì)算出方程(1)中的相關(guān)參數(shù)(如表1)

那么，我們可以得到投機(jī)級(jí)公司(SG)的違約概率與信用循環(huán)指標(biāo)的預(yù)測(cè)值(表2與圖3表示其預(yù)測(cè)值與實(shí)際的值非常接近)。

各風(fēng)險(xiǎn)因子的權(quán)重系數(shù)如表3所示。

因此，IT行業(yè)的條件信用風(fēng)險(xiǎn)模型(5)可以寫成：

Rt=0.277Mt-0.202Zt+0.939εt (14)

下面我們可選擇一家IT行業(yè)的上市公司進(jìn)行具體分析。假設(shè)該公司在1999年度與2000年度的基本信息如表4所示。

因此，在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素后，該公司2000年的條件違約概率(PD)可表示為：

τ=p(default)=p(Rt

實(shí)證表明，利用本論文建立的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，可以計(jì)算出公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，即可能的違約概率，而且根據(jù)違約概率，也能看出信用風(fēng)險(xiǎn)的大小與其變動(dòng)。

五、結(jié)束語(yǔ)

本研究通過信用循環(huán)指標(biāo)表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況，將宏觀經(jīng)濟(jì)周期因素納入到現(xiàn)有信用風(fēng)險(xiǎn)模型之中，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)變量與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境因素等對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立了能夠納入外在因素的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模式。本論文的分析結(jié)果可以幫助我們思考在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素后信用風(fēng)險(xiǎn)的度量問題。在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，從信用風(fēng)險(xiǎn)管理的角度入手，將能夠測(cè)量到的不穩(wěn)定因素納入到信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型中去，使商業(yè)銀行能夠按照新巴塞爾協(xié)議的資本要求，建立具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性、穩(wěn)定性、前瞻性的更為有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)增強(qiáng)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性將具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。需要指出的是：為了簡(jiǎn)化分析，本論文以上市流通的普通股股票價(jià)格計(jì)算公司價(jià)值，除必須假設(shè)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)為完全市場(chǎng)外，又忽略了其他影響因素；另外，本研究雖然盡力依文獻(xiàn)或?qū)崉?wù)界的經(jīng)驗(yàn)去選擇合適的變量，并希望能找出最能解釋宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)變量，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的選取存在一定主觀性，容易遺漏重要的經(jīng)濟(jì)金融變量，使得選取變量與應(yīng)變量的關(guān)聯(lián)性不夠顯著，或多或少會(huì)影響模型的預(yù)測(cè)。

參考文獻(xiàn)：

[1] Altmen and Sironi.The link between default and re-covery rates：effects on the procyclicality of regulatory capital ra-tios，2002.

[2] Barry and Lawrence.A one-parameter representation of credit risk and transition matrices，1998.

[3] Basel Committee on Banking Supervision.Quantita

tive Study 3-Technical Guidance，Oct 2002.

[4] Jongwoo Kim.A way to condition the Transition Matrix on Wind，1998.

[5] Jose A. Lopez.The Empirical Relationship between Average Asset Correlation，F(xiàn)irm Probability of Default and Asset size，June 2002.

[6] Belkin-Forest -Suchower(1998). A One-Parame-ter Representation of Credit Risk and Transition Matrices.CreditMetrics Monitor，Third Quarter，JP Morgan，New York.

[7] Kim(1999).A Way to Condition the Transition Matrix on Wind， RiskMetrics Group.

[8]蔡方，孫文祥.信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和實(shí)證分析[J].投資研究，2003，(7).

[9]龔樸，何旭彪.信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型與方法最新研究進(jìn)展[J].管理評(píng)論，2005，(5).

[10]趙玉旭.現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)量化模型在我國(guó)銀行中的應(yīng)用研究[D].長(zhǎng)沙：中南大學(xué)管理科學(xué)與工程系，2003.

宏觀經(jīng)濟(jì)話題范文第5篇

吉姆·奧尼爾（Jim O'Neill），現(xiàn)任高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)，英國(guó)皇家經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)董事會(huì)成員，在金融街擁有巨大的影響力。這并不僅僅因?yàn)樗念^銜和職位所帶來的光環(huán)，而是他在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長(zhǎng)期實(shí)踐和成功經(jīng)驗(yàn)。特別是“金磚四國(guó)”概念以及分析框架的提出并經(jīng)時(shí)間驗(yàn)證后，他成為全球最受歡迎的人物之一，其言論可以影響全球資本的流動(dòng)，甚至許多發(fā)展經(jīng)濟(jì)體，想方設(shè)法希望被他點(diǎn)名進(jìn)入金磚國(guó)家的行業(yè)，從而獲得資本市場(chǎng)的大量投資。

自“金磚四國(guó)”這一概念2003年以來，這幾個(gè)國(guó)家的合成指數(shù)漲幅遠(yuǎn)超美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，也使得他擁有了點(diǎn)石成金的能力?！陡呤⒀壑械氖澜纭肪褪撬罹邇r(jià)值的總結(jié)，不僅有他形成“金磚四國(guó)”這一概念的故事，還特別論述了對(duì)以國(guó)家為對(duì)象的宏觀經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該重視哪些關(guān)鍵性指標(biāo)，以及他的分析框架和體系構(gòu)成。

在這一國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架下，我們不僅可以獲得對(duì)于一國(guó)或一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的現(xiàn)象把握，還能真正掌握其背后的原因，從而洞察在不同的社會(huì)文化和制度約束下，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和其發(fā)展路徑，從而更好地在這種大趨勢(shì)下進(jìn)行理性決策：于國(guó)可以興邦，于己可以投資收益。

更為重要的，奧尼爾對(duì)其這一分析框架進(jìn)行了結(jié)果的擴(kuò)展，并提出“新鉆十一國(guó)”（N-11）概念，作為“金磚四國(guó)”的補(bǔ)充，其中也涉及成長(zhǎng)型市場(chǎng)。奧尼爾高度總結(jié)性地論述了第二梯隊(duì)的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，以及未來對(duì)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)體制的沖擊。這一觀點(diǎn)的誕生，可能在21世紀(jì)的第二個(gè)十年成為熱門話題，為全球經(jīng)濟(jì)帶來新的機(jī)會(huì)和認(rèn)識(shí)。當(dāng)然，“金磚四國(guó)”也將繼續(xù)保持其驚人的增長(zhǎng)速度。

實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是國(guó)民財(cái)富的巨大來源，其核心是生產(chǎn)力，生產(chǎn)力受制于水平（技術(shù)效率）和規(guī)模（勞動(dòng)者數(shù)量）。效率是一個(gè)歷史過程，是長(zhǎng)期過程，那么，短期來看，一個(gè)國(guó)家能有效率地組織并釋放低勞動(dòng)力成本的規(guī)模效應(yīng)，就可以獲得顯著的增長(zhǎng)，特別是相對(duì)于生產(chǎn)效率和資本投資一定的基礎(chǔ)。

書中提到：“即便同樣是發(fā)達(dá)國(guó)家，1980～2010年間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超過歐洲的重要原因，就是美國(guó)的勞動(dòng)人口更多、勞動(dòng)時(shí)間更長(zhǎng)。美國(guó)人的生產(chǎn)率并沒有高出多少，只不過美國(guó)工人更多，更勤奮罷了。”“金磚四國(guó)”的增長(zhǎng)模式如出一轍，而歐洲的衰退，與其高福利、毫無競(jìng)爭(zhēng)力的勞動(dòng)力市場(chǎng)以及工作時(shí)間的衰減有重大的關(guān)系。

當(dāng)然，在作者看來，除了勞動(dòng)力之外，還有5個(gè)重要因素。

1.穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。一方面，應(yīng)該是2%～4%的溫和通脹和幣值相對(duì)穩(wěn)定的中央銀行目標(biāo)；另一方面，需要政府有良好的公共財(cái)政政策，也就是政府債務(wù)可控。

2.強(qiáng)大而穩(wěn)定的政治體制。這點(diǎn)的重要性毋庸置疑，中國(guó)、俄羅斯（普京時(shí)代）、巴西（結(jié)束混亂的30年）都是典型代表。

3.對(duì)貿(mào)易和外國(guó)直接投資的開放。也就是積極參與國(guó)際分工，利用低廉資本。