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藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第1篇

伴隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，人們的生活環(huán)境質(zhì)量卻在不斷下降，很多人處于“亞健康”的狀態(tài)。與此同時，老齡化程度的加深更是帶來了老人對醫(yī)藥產(chǎn)品的巨大需求，從一些數(shù)據(jù)來看，我國的城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)較高，城市人口比重已經(jīng)超過農(nóng)村人口比重，2016年相對于2015年已經(jīng)提升了15個百分點。社會“亞健康”與老年病并存，更加催生了對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。對于醫(yī)藥企業(yè)來講，這是其發(fā)展的機遇，但是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大也會帶來管理上的困難，滋生一系列的財務(wù)風險，這些因素和醫(yī)藥行業(yè)本身的行業(yè)特點如高風險性貼加起來，使其面臨的風險更加集中。

1醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風險的內(nèi)涵

醫(yī)藥制造業(yè)是指按照國家規(guī)范要求，按照一定的加工程序，生產(chǎn)出人們需要的醫(yī)療產(chǎn)品的企業(yè)。醫(yī)藥商和相關(guān)的工業(yè)也屬于廣義上的醫(yī)藥制造業(yè)，本文僅僅研究醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)。顯然，醫(yī)藥制造業(yè)的財務(wù)風險就是指醫(yī)藥產(chǎn)品在制造、經(jīng)營、出售過程中產(chǎn)生的損失的可能性，還有因為外界環(huán)境因素變化如國家政策變動、市場需求變動、產(chǎn)業(yè)政策變動等因素造成的潛在損失，以上綜合定義為本文所研究的醫(yī)療制造業(yè)財務(wù)風險。

2醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風險的特點

21投入大

醫(yī)療制造業(yè)因為自身的行業(yè)性質(zhì)，其研發(fā)投入和標準生產(chǎn)線建設(shè)是需要投入大量的資金的。一般而言，藥物的研制需要耗費大量的時間，投入尖端的人才和大量昂貴的材料。一般醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)支出占企業(yè)全部投入的30%以上的比重，并且難以保證其未來的效益預(yù)期。從世界上的案例來看，高端藥物從開始研發(fā)到最后面向市場銷售需要超過10年的時間，需要投資將近100億元。此外，由于醫(yī)藥關(guān)系到人們的身體健康，醫(yī)藥的制造還需要通過一系列質(zhì)量管理規(guī)范，這就需要醫(yī)藥企業(yè)建立具有嚴格質(zhì)量標準的生產(chǎn)線，而這項投資粗略估計在5000萬～3億元。

22回報高

伴隨醫(yī)藥企業(yè)的高投入性之后的是高回報性，這是醫(yī)藥企業(yè)生存和發(fā)展的動力所在。前面提到，醫(yī)藥企業(yè)是研發(fā)投入占比很大的企業(yè)，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)具有較多的專利技術(shù)，在知識產(chǎn)權(quán)保護環(huán)境良好的情況下，一個產(chǎn)品在專利保護的時間段內(nèi)，會形成市場壟斷從而賺取超額利潤，給醫(yī)藥企業(yè)帶來巨大的回報。比如美國一家醫(yī)藥企業(yè)曾因為研制成功一種叫作細胞生成素的新藥而成為世界最大的制藥企業(yè)。

23風險高

醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品因為前期的巨大投入和對法治環(huán)境的依賴而存在很大的運營風險，這種風險主要存在兩個時間段：一是產(chǎn)品研發(fā)階段。在該階段產(chǎn)品能否突破技術(shù)難關(guān)，能否得到消費者的認可從而占領(lǐng)市場存在很大的不確定性。對于那些具有創(chuàng)新性、市場緊缺的藥品，其效益前景是非?？捎^的；但是如果醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)的藥品沒有特色，市場上類似產(chǎn)品很多，即便后期以低價促銷，未來也可能難以贏利；二是產(chǎn)品投放市場的階段。該階段面臨的風險來自政府部門的監(jiān)管，醫(yī)藥企業(yè)因為其社會性較強，藥物的出售常常需要經(jīng)過嚴格的質(zhì)量檢測，一旦藥物質(zhì)量出現(xiàn)問題不能通過檢測將面臨很大的損失。

3醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風險評估

31財務(wù)風險的定性評估

所?^“定性評估”就是通過經(jīng)驗主觀判斷風險的大小，由于每一個人的判斷標準不一，定性評估的結(jié)果具有很大的不確定性。目前的定性評估手段就是專家會議，即首先將影響企業(yè)財務(wù)風險的因素列舉出來，制定每一種因素評分標準和權(quán)重，然后由專家們進行打分，依據(jù)分數(shù)的大小和之前設(shè)定的行業(yè)標準值進行比較來判斷項目的風險狀況。

32財務(wù)風險的定量評估

（1）概率分析。我們知道在概率論中，常用方差來衡量風險大小，同樣，醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)風險的計算同樣據(jù)此法：首先計算，每一個產(chǎn)品未來收益的期望值，然后計算項目的標準差或者方差，通過方差的大小和同類行業(yè)標準值對比評估企業(yè)財務(wù)風險的大小。

（2）風險價值度量。風險價值度量就是計算在一定的置信度下產(chǎn)品投資產(chǎn)生的最大損失值。該方法顯然可以計算損失的大小，對投資者而言更能提供一個較為精確的數(shù)據(jù)，從而幫助投資者選擇科學的投資組合或者產(chǎn)品組合。

（3）杠桿系數(shù)分析。該方法的原理是依據(jù)會計中衡量企業(yè)運營風險的系數(shù)來衡量醫(yī)藥企業(yè)面臨的風險，這種方法可直接依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)計算，測算出杠桿系數(shù)從而有一個直觀的判斷，此外，可以和同類企業(yè)進行比較。

4醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風險控制措施

41拓寬融資渠道

（1）爭取政府優(yōu)惠和補助。隨著老齡化程度的提升和人民對生活質(zhì)量要求的提升，國家出臺了一系列的政策鼓勵支持生命健康產(chǎn)品的開發(fā)，其中就包括技術(shù)先進、功效顯著的醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)。醫(yī)藥企業(yè)要抓住機遇，及時爭取政府補貼資金和稅費方面的優(yōu)惠。

（2）引入風投。鑒于醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)具有高技術(shù)性、高回報性的特點，可吸引風險投資者的關(guān)注，引入國際或者國內(nèi)的風投資金，為新產(chǎn)品的研發(fā)注入資金。

（3）上市發(fā)行股票。由于醫(yī)藥企業(yè)具有高回報性，醫(yī)藥概念的股票在市場上會受到投資者的關(guān)注，企業(yè)上市發(fā)行股票可以為項目募集資金，同時不會提升企業(yè)的負債水平。

42延長產(chǎn)品專利保護期

從醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品特點可知，其未來運營風險的大小和專利保護期息息相關(guān)。為此，對于醫(yī)藥企業(yè)而言，要想方設(shè)法提高產(chǎn)品的專利保護期：一是就一種產(chǎn)品而言，要加大該產(chǎn)品的創(chuàng)新性，保證產(chǎn)品的不可替代性和在短期內(nèi)不容易被模仿；二是要對已經(jīng)向市場推廣的產(chǎn)品進行深度挖掘，一些產(chǎn)品可能已經(jīng)被別的企業(yè)模仿，但是如果企業(yè)能繼續(xù)開發(fā)該產(chǎn)品的別的功能，然后積極申請新的專利保護期，就能繼續(xù)在老產(chǎn)品上開發(fā)出新的市場。

43減少資金回收的不確定性

資金回收顯然會影響醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)金流。醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品即藥品的銷售不同于其他產(chǎn)品，其主要是通過醫(yī)院、藥房等機構(gòu)賣給消費者，而在很多醫(yī)療機構(gòu)中藥品的銷售往往不能現(xiàn)收現(xiàn)付，賒銷占用了醫(yī)藥企業(yè)大量的流動資金，形成大量短期或者較長期的應(yīng)收賬款。對于企業(yè)而言，大量的應(yīng)收款項會產(chǎn)生壞賬的可能性，為了解決這一問題，醫(yī)藥企業(yè)需要控制應(yīng)收款項的“質(zhì)量”，具體措施是為賒銷藥品的客戶建立征信體系，該體系要包含客戶的信用狀況、收入來源等信息，要據(jù)此設(shè)定每一客戶的賒銷額度。同時可以通過現(xiàn)金折扣的手段鼓勵客戶提前還款。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第2篇

按目前的準備節(jié)奏，創(chuàng)業(yè)板很可能在10月中旬開鑼亮相。

中國證監(jiān)會網(wǎng)站9月13、14日接連兩天公布了兩批申請創(chuàng)業(yè)板上市的公司，分別為7家和6家，共13家公司，將于9月17、18日上會。13家企業(yè)的首發(fā)招股說明書(申報稿)同時公布。

兩天13家的速度已顯示出創(chuàng)業(yè)板審核的緊鑼密鼓。據(jù)報道，證監(jiān)會發(fā)審委將根據(jù)企業(yè)反饋意見的回復(fù)情況和初審會討論情況，有可能在近期持續(xù)安排發(fā)審會審核創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)行申請。

之所以集中召開發(fā)審會，證監(jiān)會表示，一是行政許可的要求。很多企業(yè)都是集中報送，集中反饋意見，初審會也比較集中，導(dǎo)致發(fā)審會也比較集中。二是創(chuàng)業(yè)板板塊形成的需要。首批掛牌時需要多一點的企業(yè)支撐這一板塊，以給投資者提供更多的投資選擇，同時有利于抑制暴炒局面。

按照程序，在發(fā)審會召開之后。過會企業(yè)在落實了發(fā)審委委員提出的意見后，就可以進入發(fā)行程序，到時有可能形成發(fā)行比較集中的局面。

這意味著首批過會企業(yè)最快可能在國慶節(jié)前拿到批文并開始招股，國慶節(jié)后立即掛牌交易。如果是這樣的進程，將比證監(jiān)會副主席姚剛7月14日宣布的時間表大為提前。當時姚剛匡算首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)掛牌時間為10月底、11月初。

資金承接沒問題

盡管是集中發(fā)行，但由于每家企業(yè)的融資額都不大，不會對市場資金面造成太大的影響。

根據(jù)預(yù)披露資料，首批7家預(yù)計擬融資總額約為22，48億元。“這7家公司的募集資金只有中國中冶融資額的十分之一左右，每家的融資額和近期發(fā)行的中小板公司都差不多?！睒I(yè)內(nèi)人士并不擔心首批創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對市場的沖擊。

發(fā)行數(shù)量最多的是樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司，擬發(fā)行4100萬股，融資5.1億元。發(fā)行數(shù)量最少的是上海佳豪船舶工程設(shè)計股份有限公司，擬發(fā)行1260萬股，融資1.2億元。

第二批6家“上會”公司的發(fā)行規(guī)模則更小于首批公司。發(fā)行規(guī)模最大的僅2200萬股,最小的為1362.4萬股；擬募集資金量最多的是2.2億元，最少的只有1.4億元。6家公司合計擬募集資金11.29億元，只有首批7家公司計劃募集資金的一半。

資料顯示，首批7家公司中，兩家屬于IT企業(yè)，兩家為醫(yī)療企業(yè)，3家屬于傳統(tǒng)行業(yè)。這7家企業(yè)的業(yè)績都不錯，其中，最好的神州泰岳今年上半年每股收益達到了1.33元。

選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)首批上市，顯然是為創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)啟動開個好頭。然而，這又與創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)宗旨多少有些距離。因為創(chuàng)業(yè)板是專為暫時無法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性。但往往成立時間較短、規(guī)模較小，而且前期業(yè)績也不突出。

分析人士認為，首批上會的企業(yè)有的可能已經(jīng)滿足上中小板的條件，也完全可以在中小板上市。這些企業(yè)與創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)的要求有些距離。因此，如何將創(chuàng)業(yè)板與中小板分開對待，使創(chuàng)業(yè)板具有其鮮明特性，應(yīng)是今后關(guān)注的問題之一。

民營企業(yè)占八成

證監(jiān)會有關(guān)部門負責人透露，自7月26日開始正式接收企業(yè)發(fā)行申請文件以來，共有155家企業(yè)報送創(chuàng)業(yè)板發(fā)行申請，已正式受理149家，預(yù)計共募集資金336.05億元，其中募集資金量最大為8.25億元，最小為0.85億元，其余147家企業(yè)平均募集資金量為2.27億元，是目前中小板企業(yè)首發(fā)平均募集資金量的6％。149家已受理企業(yè)擬發(fā)行股份總額為36，29億股，發(fā)行量最大為1億股，最小為0.085億股，其余147家平均擬發(fā)行股份約0.24億股，為目前中小板企業(yè)平均首發(fā)股份數(shù)的70％。

已經(jīng)受理申請在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的149家企業(yè)中,八成是民營控股企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，149家企業(yè)中，國有控股企業(yè)13家，占9％；外商投資企業(yè)12家，占8％；其余都是民營控股企業(yè)。

149家企業(yè)主要集中于電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)等行業(yè)，占比約為68％，制造業(yè)占比約為15％，還包括部分新能源、文化教育傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興行業(yè)企業(yè)。149家分布在24個省、區(qū)、市，主要集中在北京及長三角、珠三角地區(qū)，約占66％。

開戶熱情還不高

與申請公司和券商相比，投資者對創(chuàng)業(yè)板的熱情還不高。深交所統(tǒng)計顯示，截至8月30日，開戶數(shù)量只有228萬戶，開戶數(shù)僅占深交所賬戶總數(shù)的3.68％。不少券商已向各證券營業(yè)部下達了創(chuàng)業(yè)板開戶的指標，即在10月初，創(chuàng)業(yè)板開戶數(shù)需達到全部開戶數(shù)的30％。

盡管創(chuàng)業(yè)板的交易系統(tǒng)也是使用深交所系統(tǒng)，按一般理解，只要是深交所的交易客戶應(yīng)該是可以參與交易的，但由于創(chuàng)業(yè)板比主板具有更大的投資風險，為了警示風險，所以對有意愿參與創(chuàng)業(yè)板交易的個人投資者提出必須重新開設(shè)交易賬戶。

按照深交所規(guī)定，具有兩年以上(含兩年)股票交易經(jīng)驗的自然人投資者可以申請開通創(chuàng)業(yè)板市場交易。投資者向所屬證券公司營業(yè)部提出開通申請后，認真閱讀并現(xiàn)場簽署《創(chuàng)業(yè)板市場投資風險揭示書》，上述文件簽署兩個交易日后，經(jīng)證券公司完成相關(guān)核查程序，即可開通創(chuàng)業(yè)板市場交易。

業(yè)內(nèi)人士相信，隨著創(chuàng)業(yè)板開市時間的日益臨近，會有越來越多的投資者開設(shè)交易賬戶，“一旦出現(xiàn)財富效應(yīng)，那可能出現(xiàn)蜂擁開戶的場面”。

概念股機會猶存

目前主板市場的創(chuàng)投概念股不斷活躍，創(chuàng)投概念股再次受到資金追捧。

9月11日A股市場共有包括力合股份、大眾公用、復(fù)旦復(fù)華、同濟科技、龍頭股份、紫江企業(yè)、紫光股份、魯信高新、電廣傳媒、重慶港九、青海明膠等13只創(chuàng)投概念股漲停。自9月份以來，電廣傳媒漲幅高達37％。而力合股份7個交易日漲幅更是高達34％，紛紛創(chuàng)出反彈以來的新高。

分析師指出，創(chuàng)投概念股一般可以分為兩類，一類是持有創(chuàng)司股份的上市公司，這類公司眾多，如大眾公用持有深圳市創(chuàng)新投資集團20％的股份，投資額達到3.1億元；錢江水利持有浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團有限公司27.9％的股份，持有浙江天堂陽光創(chuàng)業(yè)投資有限公司38％的股份。另一類是直接或間接投資了許多子公司，這些子公司很可能在創(chuàng)業(yè)板上市。

可以預(yù)見，直接或間接參股這些企業(yè)的上市公司將分享創(chuàng)業(yè)板盛宴。不過，目前創(chuàng)投概念股的整體估值都相對較高，不少企業(yè)2008年的業(yè)績大幅下滑甚至虧損，2009年受益于創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)績可能會有所回升，但其成長性還有待進一步的觀察。因此，由于消息刺激，市場存在一些短線交易性機會。分析師建議介入時仍需保持謹慎，輕倉者逢低可考慮介入。至于創(chuàng)業(yè)板企

業(yè)上市后，如何投資還要看個股的估值及市場的狀況。

申銀萬國研究報告建議投資者，關(guān)注優(yōu)質(zhì)的參股創(chuàng)投品種和承銷直投業(yè)務(wù)領(lǐng)先、市場化程度較高的南派券商股，推薦的組合為錢江水利、浙江東方、北京城建、遼寧成大和吉林敖東等。

申銀萬國分析師孫健以首批上市公司為線索，提出3個方面的投資機會：一是參股第一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)、預(yù)期比較明確的創(chuàng)司，以及持有擬IPO公司股權(quán)的其他上市公司；二是在首批創(chuàng)業(yè)板上市項目中參與過較多承銷保薦工作、并且以自有資金投資于擬上市企業(yè)的券商將成為另一大受益群體；三是在創(chuàng)業(yè)板詢價過程中，以行業(yè)、區(qū)域為線索，A股市場相關(guān)板塊跟風上漲而帶來的交易機會。

孫健看好符合以下標準的創(chuàng)投股：1.直投項目儲備充足；2.IPO退出比率較高；3.非國有背景并且在中小板上已經(jīng)有過較多成功案例；4.對單個投資項目持股比例相對較高；5.在所有投資資產(chǎn)中自有資金投資占比相對較高。

通過計算發(fā)現(xiàn)，天堂硅谷(錢江水利、浙江東方參股)、達晨創(chuàng)投(電廣傳媒參股)明顯優(yōu)于同業(yè)，尤其是天堂硅谷，其項目投資增資能力遠遠高于同業(yè)。但投資者在投資時還需更加全面地審視各家公司的主業(yè)價值。

另外，創(chuàng)業(yè)板項目儲備較多、過會率較高、投行業(yè)務(wù)收入占比高、直司凈資本占比高且有項目儲備的券商將在更大程度上獲益。

據(jù)統(tǒng)計，在首批創(chuàng)業(yè)板上報名單中，平安證券(好百年、朗科科技、云南沃森、中科電氣)、國信證券(茁壯網(wǎng)絡(luò)、金龍機電、鋼研高納、紫光華宇、廣東佳隆、網(wǎng)宿科技、江通動畫、安得物流、三川水表、陽普醫(yī)療)、招商證券(35互聯(lián)、中航健身)、民生證券(天元網(wǎng)絡(luò)、三英焊業(yè))、海通證券(回天膠業(yè)、銀江電子、中元華電)等機構(gòu)承銷項目數(shù)量較多。

當前大部分券商的直投子公司尚無法有效貢獻利潤，因此可選擇直司凈資本，券商凈資本指標較高的公司。目前國信、海通、平安、中金、中信等公司已經(jīng)有成熟的儲備項目，部分項目還有望于創(chuàng)業(yè)板前期上市，這將成為潛在催化劑之一。

綜合判斷，平安、國信、廣發(fā)、招商等南派券商受益于創(chuàng)業(yè)板程度較大。海通證券因凈資本實力雄厚、擁有多個直投業(yè)務(wù)平臺也將受到關(guān)注。

資料鏈接

13家“上會”公司露真容

第一批7家公司

北京立思辰科技股份有限公司擬發(fā)行2650萬股，以管理型外包服務(wù)為核心，提供辦公信息系統(tǒng)解決方案及服務(wù)。公司在中國辦公信息系統(tǒng)服務(wù)行業(yè)中排名第一位。去年和今年上半年，每股收益為0.47元、0.24元。募集資金主要投向服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和研發(fā)中心項目，合計投入2.76億元。

北京神州泰岳軟件股份有限公司擬發(fā)行3160萬股。公司自成立以來一直專注于IT運維管理領(lǐng)域的發(fā)展。去年和今年上半年，每股收益為1.40元和1.33元。發(fā)行募集資金將主要投向包括飛信平臺大規(guī)模改造升級在內(nèi)的6個項目，合計投入約5億元。

樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司擬發(fā)行4100萬股。公司主要從事冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域能夠與國外產(chǎn)晶形成強有力競爭的為數(shù)較少的企業(yè)之一。去年和今年上半年，每股收益為0.55元和0.41元。公司募集資金將主要投向包括心血管藥物支架及輸送系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造建設(shè)項目在內(nèi)的4個項目，合計投入約5.1億元。

南方風機股份有限公司擬發(fā)行不超過2400萬股。公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)。去年和今年上半年，每股收益為0.44元和0.21元。發(fā)行募集資金將主要投向核電暖通空調(diào)(HVAC)系統(tǒng)核級／非核級設(shè)備國產(chǎn)化技術(shù)改造項目等4個項目，共需投入2.87億元。

青島特銳德電氣股份有限公司擬發(fā)行不超過3500萬股。公司主營業(yè)務(wù)為220kV及以下變配電設(shè)備的設(shè)計、制造及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。去年和今年上半年，每股收益為0.64元和0.41元。募集資金將主要投向戶外箱式電力設(shè)備技改項目在內(nèi)的4個項目以及補充流動資金，合計投入募集資金約4億元。

上海佳豪船舶工程設(shè)計股份有限公司擬發(fā)行1260萬股。公司以船舶與海洋工程裝備設(shè)計為主營業(yè)務(wù)，是目前國內(nèi)3家規(guī)模最大、實力最強的專業(yè)民用船舶與海洋工程設(shè)計企業(yè)之一。去年和今年上半年，每股收益為1元和0.57元。公司的募集資金將主要投向船舶工程設(shè)計中心和海洋工程設(shè)計中心項目，項目預(yù)計總投資1.4億元，計劃使用募集資金1.2億元。

重慶萊美藥業(yè)股份有限公司發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的25％。公司以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售新藥為主，產(chǎn)品主要涵蓋抗感染類和特色?？朴盟巸纱笙盗械?。去年和今年上半年，每股收益為0.48元和0.26元。募集資金將主要投向抗感染及特色專科用藥產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項目，總投資額為1.4億元。

第二批6家公司

安徽安科生物工程(集團)股份有限公司擬發(fā)行2100萬股，主營重組人干擾素和重組人生長激素等生物藥品。今年上半年實現(xiàn)凈利潤2088.55萬元，每股收益0.33元。計劃募資1.66億元，用于藥品生產(chǎn)、研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等5個項目。

北京鼎漢技術(shù)股份有限公司擬發(fā)行1362.4萬股，主營軌道交通領(lǐng)域電源系統(tǒng)。今年上半年實現(xiàn)凈利潤2190.15萬元，每股收益0.5707元。

北京探路者戶外用品股份有限公司擬發(fā)行1700萬股，主營戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備。今年上半年實現(xiàn)凈利潤1884.72萬元，每股收益0.38元。募集資金將投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和信息系統(tǒng)建設(shè)。

河南漢威電子股份有限公司擬發(fā)行1500萬股，主營氣體傳感器、氣體檢測儀器儀表和氣體檢測控制系統(tǒng)。今年上半年實現(xiàn)凈利潤1617.37萬元，每股收益0.37元。計劃募集資金1.81億元，用于產(chǎn)品項目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第3篇

不久前，上海醫(yī)藥(601607)公告稱，上藥與全球醫(yī)藥龍頭輝瑞公司簽訂諒解備忘錄，雙方約定將利用各自優(yōu)勢在中國醫(yī)藥市場開展廣泛合作。如上述知情人士所透露的消息屬實，結(jié)合上海醫(yī)藥H股IPO目前正在加速推進中的背景，不難推測出：輝瑞也許不僅僅滿足于合作伙伴的關(guān)系，極有可能躋身上海醫(yī)藥的H股股東，這可以視為重要的積極信號，為上藥的海外發(fā)行無形中增加了籌碼。

輝瑞：合作伙伴成戰(zhàn)略投資者

據(jù)悉，上海醫(yī)藥的H股上市申請已于4月14日在港交所聆訊，目前已經(jīng)完成全部審批手續(xù)。若一切順利，上藥預(yù)計在5月底之前將登陸港交所，成為內(nèi)地首家“A+H”大型醫(yī)藥上市公司。而據(jù)上述知情人士向記者透露，輝瑞公司很快將成為上海醫(yī)藥的長期股東。

上海醫(yī)藥與其“緋聞對象”輝瑞公司頗有淵源，雙方合作已有多年。創(chuàng)立于1849年的輝瑞，是世界上最大的藥品制造企業(yè)，而上藥是輝瑞目前在中國市場最大的分銷商。此前，輝瑞公司中國區(qū)總經(jīng)理吳曉濱曾表示，輝瑞通過上藥在2010年度實現(xiàn)的藥品銷售量總值達30億元，今年的目標則為90億元。

雙方最近擺在臺面上的動作是簽訂了一紙諒解備忘錄。4月22日，上海醫(yī)藥(601607)公告稱，上藥將就輝瑞公司生產(chǎn)的一種創(chuàng)新藥品在中國市場的注冊、商業(yè)化和分銷進行合作，在未來謀求進一步擴大合作領(lǐng)域?！拜x瑞在中國有7家廠，但仍然愿意將部分新藥生產(chǎn)權(quán)給我們?！鄙虾ａt(yī)藥某高層人士告訴記者，“在新上藥成立之前，就和輝瑞在分銷領(lǐng)域有合作，而新上藥打通全產(chǎn)業(yè)鏈之后，未來和輝瑞公司可以合作的點就更多了?！?/p>

然而，記者最新從接近上海醫(yī)藥的某知情人士處獨家獲悉了一則重磅消息。“我們與輝瑞簽訂了戰(zhàn)略合作，這是跨國企業(yè)在對我們進行為期六個月全面考察后作出的決定。最重要的是他們將很快成為我們的長期股東?！?/p>

根據(jù)備忘錄所述，“雙方還計劃尋求未來的合作機會，包括進一步的分銷、商業(yè)化、研發(fā)等舉措，以及生產(chǎn)制造和股權(quán)投資的機會”。其中提到的“股權(quán)投資的機會”似乎也印證了“輝瑞有意成為上藥H股股東”這一猜想。

作為全球醫(yī)藥龍頭，輝瑞在全球制藥企業(yè)中的影響力和地位毋庸置疑。但究竟是什么促使輝瑞在戰(zhàn)略伙伴的基礎(chǔ)上，選擇進一步入股上海醫(yī)藥，與其共同進退呢？

搭建分銷新平臺增加籌碼

根據(jù)輝瑞公司在接受采訪時的說法，看中的主要是上海醫(yī)藥的綜合能力及中國市場的覆蓋能力。事實上，自2009年吸收合并以來，上海醫(yī)藥從未停止過擴張壯大的步伐，其內(nèi)部整合、外延并購的路徑逐漸清晰。

2009年10月，新上藥通過“三合一”的重組方案，完成上藥集團在A股的整體上市，成為上海市國資委醫(yī)藥資產(chǎn)的唯一上市平臺。上海醫(yī)藥在2010年3月實施了吸收合并式的整體重組，成為國內(nèi)唯一一家醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營的大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團。隨后新上藥又相繼并購拿下了地處蘇、魯、粵、閩、京等地區(qū)的多家區(qū)域分銷的藥企，形成了以華東、華北和華南三大區(qū)域為核心的全國性的統(tǒng)一的醫(yī)藥分銷平臺。2010年，上海醫(yī)藥實現(xiàn)銷售收入374.11億元，躋身藥企前三。

近期上海醫(yī)藥并購步伐開始加快，以40億元全購北京第三大醫(yī)藥分銷公司――中信醫(yī)藥的母公司CHS(China Health System Ltd.)；并以14.87億元收購母公司上藥集團的抗生素業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。

與輝瑞簽署諒解備忘錄的同一天，上海醫(yī)藥高調(diào)宣布與中郵集團下屬中郵物流簽署了全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，“攜手打造全國性的新型醫(yī)藥物流配送網(wǎng)絡(luò)，共同建設(shè)跨行業(yè)的長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”。上藥集團董事長呂明方表示，該全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議將彌補其物流短板。上海醫(yī)藥在核心城市將自建物流中心，而其他地區(qū)則與中郵合作，實現(xiàn)全國覆蓋。

“我們與中郵簽訂全面合作協(xié)議，這是對我們經(jīng)營極其利好的消息，無論是分銷網(wǎng)絡(luò)的延續(xù)，資金回籠，對高端藥品直送，物流中心建設(shè)都將是飛躍式發(fā)展?！鄙鲜錾纤幐邔尤耸勘硎?。

對上海醫(yī)藥青睞有加的跨國藥企不止是輝瑞。本月12日，上海醫(yī)藥剛與包括賽諾菲-安萬科、默克、諾和諾德等在內(nèi)69家跨國藥企在高端藥品、高質(zhì)耗材及疫苗三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深化戰(zhàn)略合作。上藥方面預(yù)計，2011年公司向以上供應(yīng)商采購的協(xié)議總量將突破200億元人民幣，占目前上藥全國分銷業(yè)務(wù)的60%。上藥方面還表示，希望與跨國藥企供應(yīng)商的業(yè)務(wù)合作，能達到對方在華業(yè)務(wù)的20%-30%。

聯(lián)手輝瑞、與中郵簽署全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議、與69家跨國藥企簽訂200億元采購協(xié)議，近期上海醫(yī)藥的一系列動作令業(yè)界應(yīng)接不暇，有分析人士指出，上藥選擇在H股上市前夕這個關(guān)鍵時間點接連利好，向市場示好的姿態(tài)可見一斑，其實是有著增加籌碼的打算。

增長亮點：并購

“2011年是上海醫(yī)藥的‘全國戰(zhàn)略年’，公司最近與中國郵政的合作，以及與輝瑞制藥的牽手等背后都有一系列實質(zhì)性操作安排，待時機成熟會逐一公示。而公司一旦完成H股發(fā)行后，將擇機落實醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)項目的并購，具體將圍繞著優(yōu)化現(xiàn)有的產(chǎn)品與產(chǎn)品線這一思路展開。”從掌門人呂明方的一席話中，不難窺出上藥的野心和布局。

據(jù)悉，上海醫(yī)藥此次發(fā)行不超過7.64億H股，融資額應(yīng)不會低于國藥控股(01099.HK)當年的87.3億港元，其中的一半將被用于并購事宜。呂明方表示，在完成分銷領(lǐng)域的全國布局后，未來更關(guān)注工業(yè)項目的并購，重視產(chǎn)品線組合和布局。

“隨著中信醫(yī)藥4月起納入上海醫(yī)藥后，公司真正實現(xiàn)全國化分銷戰(zhàn)略，地域覆蓋范圍有了大的突破?！鄙虾ａt(yī)藥副總裁葛劍秋表示，“在今年中發(fā)行H股募集資金后，將有部分資金用于并購，包括國內(nèi)分銷網(wǎng)絡(luò)及海外工業(yè)的并購。”他表示，海外并購的目標是創(chuàng)新型工業(yè)企業(yè)，以增強公司創(chuàng)新藥品的研發(fā)及生產(chǎn)能力，確保公司在國內(nèi)的領(lǐng)先地位，而海外分銷及零售企業(yè)短期內(nèi)可能不會考慮列入公司的并購目標。

一季報顯示，上海醫(yī)藥今年前3個月實現(xiàn)凈利潤8.49億元，同比增長107.35%。據(jù)了解，上海醫(yī)藥于4月2日完成了100%收購中信醫(yī)藥的程序，其經(jīng)營情況將合并第二季度報表；此外，整合上藥集團抗生素業(yè)務(wù)的最后流程也還在進行之中，預(yù)計第二季度內(nèi)可完成。市場人士認為，已著手整合與收購的兩大醫(yī)藥資產(chǎn)所形成的業(yè)績將體現(xiàn)于上海醫(yī)藥未來季度中，加上H股一旦成功發(fā)行后帶來的有利因素，上藥的發(fā)展后勁會在年內(nèi)進一步凸顯出來。

在二級市場上，大股東也用實際行動表達了對上市公司的看好。上海醫(yī)藥第三大股東上海上實集團于3月31日、4月1日通過上證所系統(tǒng)對其進行了大筆增持。合計超過300萬股，平均價格約為19.58元。由于上海上實與公司控股股東上藥集團同屬于公司實際控制人上實集團，構(gòu)成一致行動人。通過此次增持，二者持有公司股權(quán)增至48.55%。

據(jù)了解，《醫(yī)藥工業(yè)十二五規(guī)劃》明確，“十二五”期間，全國醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高。力爭培育1-2家產(chǎn)值超1000億元的企業(yè)集團，培育3-5家產(chǎn)值超500億元的企業(yè)集團，培育一批產(chǎn)值超100億元的企業(yè)，銷售收入居前100位的企業(yè)占到全行業(yè)銷售收入的50%以上。參與規(guī)劃制定的中國醫(yī)工院專家委員會一位專家介紹說，十二五期間，將通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)和出口結(jié)構(gòu)等五大結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成一批具有國際競爭力和對行業(yè)發(fā)展有較強帶動作用的大型企業(yè)集團。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第4篇

是什么原因使公司的表現(xiàn)遠遜于市場的整體表現(xiàn)呢？《股市動態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)債不佳且部分財務(wù)數(shù)據(jù)疑點重重、發(fā)展模式暗藏隱憂等或為其中的重要原因。

主營業(yè)務(wù)利潤率高得離奇

由于多肽類藥物研發(fā)的技術(shù)難度不小，目前國內(nèi)相應(yīng)的企業(yè)并不多，主要有成都地奧制藥、北京世橋生物、海南中和藥業(yè)、雙成藥業(yè)、揚子江藥業(yè)、常州四藥，以及麗珠集團等，外資藥企如諾華、阿斯利康、默克雪蘭諾等也在國內(nèi)設(shè)有工廠生產(chǎn)。正因為如此，各公司的銷售毛利率較高，這從上市公司翰宇藥業(yè)與雙成藥業(yè)的定期報告可見一斑。

但是，《股市動態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，若將公司的銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率橫向?qū)Ρ?，則可發(fā)現(xiàn)其中多有疑點，令人費解。定期報告顯示，從2010年至2013年Q2，公司的銷售毛利率分別為74.88%、74.76%、71.35%與65.89%，呈逐步下行態(tài)勢；同期，行業(yè)內(nèi)競爭對手翰宇藥業(yè)的銷售毛利率為75.83%、76.71%、79.32%、81.08%，這說明了公司與翰宇藥業(yè)在走兩條完全不同的發(fā)展路線，公司向低端發(fā)展，而翰宇藥業(yè)向高端發(fā)展，這從公司招股說明書里所披露的醫(yī)院平均采購價格對比可以印證（參見表1）。

但令人費解的是，公司各年度的主營業(yè)務(wù)利潤率竟然遠高于翰宇藥業(yè)（參見表2）。

當記者與一位知名私募人士時，該人士的第一反應(yīng)就是“賣山寨機的能比賣iphone還賺錢？違背行業(yè)的客觀規(guī)律吧”。

而公司方面給予的答復(fù)則較為牽強，表示公司與翰宇藥業(yè)雖然同為多肽企業(yè)，但品種有所不同，并否認公司主營業(yè)務(wù)利潤率遠遠高于翰宇藥業(yè)。

存在較明顯的粉飾凈利潤嫌疑

公司招股說明書顯示，2010年、2011年、2012年的凈利潤同比增長率分別為100.04%、9.62%與-3.42%。換言之，在上市前一年，公司業(yè)績增速即放緩，在上市當年就已經(jīng)變臉，沒有體現(xiàn)出任何成長性。對此，公司表示，“一個公司的成長性不單單由凈利潤增長來決定的，更重要的是公司的未來發(fā)展。公司擁有核心技術(shù)、在研品種、研發(fā)能力、管理團隊，乃至于公司核心價值觀等等都能說明公司具有較強的成長性?！憋@然，這個說法難以令投資者滿意。

然而，這或許只是冰山一角，如若公司沒有粉飾財報，“擠”出一些利潤，凈利潤同比增長率可能是另一番光景，甚至達不到當時上市的標準。截止2012年底，公司的開發(fā)支出為2623.74萬元，相比2011年增加了1597.58萬元，增幅為155.69%，而2011年的開發(fā)支出又比2010年大幅增加。換言之，在這兩年間，公司將大量本該用于當期費用化的研發(fā)費用資本化了。以2012年為例，當年研發(fā)支出中，費用化支出僅235.51萬元，占全年研發(fā)投入的比例僅為12.85%。很難說這么高比例的研發(fā)費用資本化是否符合相關(guān)會計準則。而公司無形資產(chǎn)在2012年及2013年的變動情況又似乎證明了這種會計處理方式有失妥當。

公告顯示，截止2012年底，公司的開發(fā)支出為2623.74萬元，相比2011年增加了1597.58萬元，增幅為155.69%。但截止到2013年6月30日，公司通過內(nèi)部研發(fā)形成無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)期末賬面價值的比例為0。公司方面對此的解釋是“截止到2013年6月30日，公司的報批品種仍在審批過程中，所以公司通過內(nèi)部研發(fā)形成無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)期末賬面價值的比例為0?！?/p>

大客戶依賴潛藏經(jīng)營風險

從公司的各年度定期報告來看，公司具有很明顯的大客戶依賴癥。以2012年年報數(shù)據(jù)為例，前五大客戶為公司貢獻的營業(yè)收入占比高達43.07%，遠高于行業(yè)內(nèi)可比公司。其中，第一大客戶貢獻的營業(yè)收入總額為1305.92萬元，占全部營業(yè)收入的10.14%。同時，應(yīng)收賬款中前五名客戶占全部應(yīng)收款的79.88%。與此同時，應(yīng)收賬款中前五名客戶占全部應(yīng)收款的79.88%。分析人士認為，大客戶依賴使得公司的營業(yè)收入增長缺乏彈性，“一損俱損”，潛藏較大的的經(jīng)營風險。

藥品研發(fā)行業(yè)分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：先進制造業(yè) 市場結(jié)構(gòu)調(diào)整 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

同志在黨的十報告《堅定不移沿著中國特色社會主義道路前進 為全面建成小康社會而奮斗》中指出，要“推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”，關(guān)鍵就是要“推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)健康發(fā)展，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”。一國產(chǎn)業(yè)體系進而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的高級程度是由與本國產(chǎn)業(yè)梯度演進階段相適應(yīng)的先進制造業(yè)所占的比重決定的。先進制造業(yè)的形成可以依靠國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和先進技術(shù)引進，但要真正轉(zhuǎn)化為具有國別特色的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，必須依靠持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)擴容和技術(shù)創(chuàng)新。因此，探索先進制造業(yè)產(chǎn)業(yè)擴容、技術(shù)創(chuàng)新以及結(jié)構(gòu)升級的影響和制約因素，并由此明確我國產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策的有效著力點，對推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整具有重大的政策指導(dǎo)意義。

基于我國產(chǎn)業(yè)梯度演進的先進制造業(yè)涵界

先進制造業(yè)作為一種與時俱進的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，具有較鮮明的梯度演進特征：從最初級的輕紡制造業(yè)到重化制造業(yè)，再到高技術(shù)含量的裝備制造業(yè)以及信息化、智能化制造業(yè)。立足于當前國際經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展前沿和我國制造產(chǎn)業(yè)體系演進路徑，可以大致確定，與我國產(chǎn)業(yè)梯度演進階段相適應(yīng)且與傳統(tǒng)制造業(yè)相對應(yīng)的先進制造業(yè)是通過不斷吸收電子信息、計算機、機械、材料以及現(xiàn)代工藝流程等方面的高新技術(shù)成果，并將這些先進技術(shù)綜合應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、過程控制、營銷服務(wù)等的全過程，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、清潔、靈活生產(chǎn)，實現(xiàn)更高市場效率和更好經(jīng)濟社會效益的制造業(yè)的總稱。

基于上述基本判斷，依據(jù)國家統(tǒng)計局的產(chǎn)業(yè)分類標準，大致可以將先進制造業(yè)大致涵界在醫(yī)藥制造業(yè)（含化學藥品制造業(yè)、中成藥制造業(yè)、生物/生化制品的制造業(yè)）、電子及通信設(shè)備制造業(yè)（含通信設(shè)備制造業(yè)、雷達及配套設(shè)備制造業(yè)、廣播電視設(shè)備制造業(yè)、電子器件制造業(yè)、電子元件制造業(yè)、家用視聽設(shè)備制造業(yè)、其他電子設(shè)備制造業(yè)）、電子計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)（含電子計算機整機制造業(yè)、電子計算機外部設(shè)備制造業(yè)、辦公設(shè)備制造業(yè)）、醫(yī)療設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)（含醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)）以及航空航天器制造業(yè)（含飛機制造及修理、航天器制造）五大類十七小類子產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)。這些產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了我國當前促進先進制造業(yè)發(fā)展，推進產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)升級的產(chǎn)業(yè)主體。

產(chǎn)業(yè)升級視角下先進制造業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀考察

作為一國引導(dǎo)制造業(yè)技術(shù)進步和結(jié)構(gòu)升級的主要動力，先進制造業(yè)應(yīng)該在發(fā)展速度、投資強度、競爭能力、研發(fā)力度、經(jīng)濟效率等方面表現(xiàn)出顯著的先導(dǎo)性特征。只有自身形成了良性正向的發(fā)展態(tài)勢，才可能有效承擔產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向職能和推動作用。然而，從我國先進制造業(yè)近年來的實際發(fā)展情況看，盡管產(chǎn)值規(guī)模連年提升、從業(yè)人員不斷擴大，作為國家重點建設(shè)的領(lǐng)域，在產(chǎn)業(yè)投資和研發(fā)投入方面都有所側(cè)重，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢仍不容樂觀。具體而言：

（一）增長速度低于制造業(yè)總體，結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)尚未體現(xiàn)

2008-2011年，我國先進制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐年上漲，2011年產(chǎn)值規(guī)模達到88434億元，年均增幅達到15.71%；但與同期制造業(yè)總產(chǎn)值高達18.48%的平均增速相比，先進制造業(yè)反而處于劣勢，在制造業(yè)總產(chǎn)值中的比重也從2008年的12.93%降至12.05%，不僅未奠定先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的地位并帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，反而呈現(xiàn)出不及傳統(tǒng)制造業(yè)的增長態(tài)勢。

（二）經(jīng)濟效率缺乏優(yōu)勢，投資吸納和流量調(diào)整能力不足

2008-2011年，我國先進制造業(yè)利潤總額逐年提升并突破5000億元大關(guān)，且利潤總額年均增幅達到24.39%，顯著高于同期產(chǎn)值增幅，推動行業(yè)總體利潤水平由2008年的5.40%提升到7.02%。但與此同時，也應(yīng)看到，7%的利潤率與先進制造業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)屬性和產(chǎn)業(yè)定位是不相符的。偏低的產(chǎn)業(yè)效率進一步制約了先進制造業(yè)對經(jīng)濟資源的吸納力和整合力。一方面，先進制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額占制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額的比重長期處于9.5%左右的水平，低于先進制造業(yè)占制造業(yè)的產(chǎn)值比重；另一方面，2008-2011年，先進制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額年均增長27%，增速超過了先進制造業(yè)的產(chǎn)值增幅和利潤增幅，對所吸納產(chǎn)業(yè)投資的利用效率明顯偏低。

（三）研發(fā)經(jīng)費投入力度偏低，自主創(chuàng)新意識和效果薄弱

我國先進制造業(yè)偏低的運行效率和產(chǎn)出能力是與其相對薄弱的技術(shù)水平相聯(lián)系的。首先，美國（16.89%）、英國（11.04%）、日本（10.64%）等國先進制造業(yè)研發(fā)經(jīng)費占行業(yè)總產(chǎn)值的比重都超過10%，而我國先進制造業(yè)該比重僅1.5%左右，研發(fā)經(jīng)費投入力度明顯偏低。其次，從投入力度偏低的研發(fā)經(jīng)費的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，用于從國內(nèi)外引進、吸收技術(shù)的經(jīng)費和用于技術(shù)改造經(jīng)費分別占11%和28%，只有近六成用于自主研發(fā)，自主創(chuàng)新意識仍顯薄弱。最后，由于研發(fā)投入力度不足、自主創(chuàng)新意識薄弱，在我國先進制造業(yè)內(nèi)部，多數(shù)子行業(yè)（或企業(yè)）并未將科學技術(shù)確立為本行業(yè)（或企業(yè)）的核心競爭力來源，仍高度依賴我國相對豐裕的勞動力資源和自然資源，由此導(dǎo)致科學技術(shù)對產(chǎn)業(yè)先進性和高效率的支撐效果微乎其微。

（四）企業(yè)規(guī)?；厔萦兴@現(xiàn)，但產(chǎn)業(yè)資源仍有待整合

從人員規(guī)模和產(chǎn)值規(guī)?？?，我國先進制造業(yè)企業(yè)都有所提升，分別從2008年的366人和2.21億元提高到529人和408億元。這一走勢盡管一定程度上展現(xiàn)了我國先進制造業(yè)內(nèi)部并購整合的舉措，但也說明我國先進制造業(yè)中的產(chǎn)業(yè)資源仍高度分散在諸多企業(yè)當中，尚未真正實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。

（五）內(nèi)資企業(yè)競爭力不足，外資主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)格局待扭轉(zhuǎn)

由于自主創(chuàng)新能力有限，產(chǎn)業(yè)資源整合不充分，我國先進制造業(yè)中內(nèi)資企業(yè)呈現(xiàn)數(shù)量眾多、市場份額不高、企業(yè)規(guī)模偏小，競爭力嚴重不足的發(fā)展態(tài)勢，外資企業(yè)（含港澳臺資）仍是產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局的主導(dǎo)力量。在先進制造業(yè)的所有企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)數(shù)量超過了60%，但產(chǎn)值總規(guī)模僅占行業(yè)總產(chǎn)值的31%；外資企業(yè)平均規(guī)模達到8.52億元，港澳臺企業(yè)平均規(guī)模為5.62億元，而內(nèi)資企業(yè)平均規(guī)模僅2.32億元。顯然，外資企業(yè)不僅在市場份額上占據(jù)主流，而且基于規(guī)模經(jīng)濟形成了更強的市場勢力和競爭優(yōu)勢，將在未來較長時間內(nèi)主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。

先進制造業(yè)市場結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)升級影響研究

我國先進制造業(yè)代表著產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展的方向，承載著國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的戰(zhàn)略，卻呈現(xiàn)成長性、創(chuàng)新性、規(guī)模性、投資強度、經(jīng)濟效率乃至綜合競爭力的“六低”發(fā)展態(tài)勢，亟需從各層面挖掘阻礙其發(fā)展的影響因素，進行政策引導(dǎo)和調(diào)控。

在上述“六低”產(chǎn)業(yè)特征中，制約我國先進制造業(yè)發(fā)展的最突出的問題在于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營效率偏低，而產(chǎn)業(yè)經(jīng)營效率又取決于行業(yè)中企業(yè)的技術(shù)研發(fā)水平。根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論“結(jié)構(gòu)-行為-績效”研究范式，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營效率和產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的研發(fā)行為又決定于行業(yè)所處的市場結(jié)構(gòu)。所以，要從技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)升級、效率提升的角度推進先進制造業(yè)的發(fā)展，需要在市場結(jié)構(gòu)層面尋找問題的根源。

（一）我國先進制造業(yè)的絕對集中度考察

我國先進制造業(yè)的平均市場集中度CR4（行業(yè)中最大的4家企業(yè)所占的產(chǎn)值份額）為23.35%（2010年，按17個子行業(yè)加權(quán)平均），依據(jù)貝恩市場結(jié)構(gòu)分類標準屬于競爭性行業(yè)。在各子行業(yè)中，飛機、航天器、雷達設(shè)備制造等行業(yè)由于涉及國家安全，具有一定的行政壟斷性，集中度高于行業(yè)總體水平；除此以外集中度高于行業(yè)平均水平的行業(yè)要么由外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)（日資主導(dǎo)的辦公設(shè)備制造業(yè)為41.05%），要么由港澳臺資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)（臺資主導(dǎo)的電子計算機整機制造業(yè)為51.48%）；由內(nèi)資企業(yè)主導(dǎo)的子行業(yè)則普遍集中度偏低。分散的市場結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)部競爭烈度的提升和行業(yè)盈利水平的降低，并進而對行業(yè)效率提升和規(guī)模擴容帶來負面影響。

（二）引入規(guī)模差異性的相對集中度考察

絕對集中度指標不能反映市場中企業(yè)之間的規(guī)模差異程度，因此還須引入“規(guī)模差異系數(shù)”來度量先進制造業(yè)的相對集中度。所謂規(guī)模差異系數(shù)，就是行業(yè)集中度與行業(yè)平均份額的比值，系數(shù)越大，表明行業(yè)中主要企業(yè)規(guī)模相對越大。

我國先進制造業(yè)的平均規(guī)模差異系數(shù)GC4為49.92（2010年，按17個子行業(yè)加權(quán)平均），總體上，行業(yè)中企業(yè)規(guī)模的差異性較大；從子行業(yè)看，醫(yī)藥制造業(yè)（53.92）、醫(yī)療設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)（60.88）、電子及通信設(shè)備（65.00）的市場差異系數(shù)高于平均水平，行業(yè)中大企業(yè)的主導(dǎo)地位更突出；電子計算機及辦公設(shè)備制造業(yè)（31.77）和航空航天器制造業(yè)（8.64） 的市場差異系數(shù)低于平均水平，行業(yè)中的主導(dǎo)權(quán)相對渙散。

進一步考察五大子行業(yè)下的細分行業(yè)，可以利用絕對集中度和相對集中度指標把17個先進制造業(yè)細分行業(yè)劃分為I、II、III、IV四種類型，如表1所示。除了I型的三個細分行業(yè)初步確立了行業(yè)主導(dǎo)權(quán)之外，其他多數(shù)細分行業(yè)要么集中度偏低，要么企業(yè)規(guī)模差異偏低，不利于產(chǎn)業(yè)資源的整合和運行效率的提升。

（三）面向差異化和進出壁壘的延伸考察

一般認為，先進制造業(yè)的核心競爭優(yōu)勢在于先進技術(shù)和專利技術(shù)，所以成熟的先進制造業(yè)往往向高度標準化和高度專業(yè)化兩個方向發(fā)展。我國先進制造業(yè)由于市場結(jié)構(gòu)高度分散，中小企業(yè)為數(shù)眾多，應(yīng)該面向“長尾市場”開展專業(yè)化和個性化經(jīng)營。但現(xiàn)實中，我國先進制造業(yè)中的企業(yè)卻多集中于主流市場，針對通用性需求開展生產(chǎn)和研發(fā)，一方面缺乏“菜單式”的個性化，另一方面缺乏“專業(yè)性”的集約化，導(dǎo)致附加值偏低，運行效率降低，產(chǎn)業(yè)缺乏吸引力。

類似地，一般認為先進制造業(yè)兼具高研發(fā)風險和高投資收益的特性，其沉淀成本較高和資產(chǎn)專用性較強，因此進入和退出存在技術(shù)。但在我國，由于國家對先進制造業(yè)發(fā)展給予了大量的政策支持，使個別子產(chǎn)業(yè)趨向于公共產(chǎn)業(yè)，行政性壁壘較高但技術(shù)性壁壘不足，投資收益不高，行業(yè)吸引力不強；在如此政策依賴環(huán)境下，得不到政策支持的子產(chǎn)業(yè)，往往不愿承擔高研發(fā)風險，所以停滯于低技術(shù)水平，不得不開展價格競爭，同樣導(dǎo)致利潤率趨低，行業(yè)吸引力下降。

可見，我國先進制造業(yè)雖然初具雛形，卻沒有真正導(dǎo)入先進制造業(yè)應(yīng)有的發(fā)展路徑，如果不進行必要的補償性政策調(diào)整，極易陷入低度均衡，失去發(fā)展機遇，逐步淪為傳統(tǒng)制造業(yè)，復(fù)歸國際分工體系的中下層。

（四） 市場結(jié)構(gòu)對研發(fā)行為的影響考察

為了能對先進制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)形成更清晰的認識，可以再將技術(shù)研發(fā)劃分為產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)和過程創(chuàng)新型研發(fā)兩個層次，其中：產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)強度主要用新產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重來衡量，過程創(chuàng)新型研發(fā)強度主要用微電子控制設(shè)備占固定資產(chǎn)的比重來衡量。通過對17個細分行業(yè)研發(fā)強度的計量統(tǒng)計和合并計算，可以得到表2。

從理論上講，松散型的寡頭壟斷是最有利于技術(shù)研發(fā)的市場結(jié)構(gòu)。從表2可以發(fā)現(xiàn)：I型細分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新和過程創(chuàng)新的研發(fā)強度都高于全行業(yè)平均水平；IV型細分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新和過程創(chuàng)新的研發(fā)強度均低于全行業(yè)平均水平；II型細分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新的研發(fā)強度要高于全行業(yè)平均水平，而過程創(chuàng)新的研發(fā)強度則低于全行業(yè)平均水平；III型細分行業(yè)中產(chǎn)品創(chuàng)新的研發(fā)強度要低于全行業(yè)平均水平，而過程創(chuàng)新的研發(fā)強度則高于全行業(yè)平均水平。

由此，可以進一步推論：寡占型市場結(jié)構(gòu)對于先進制造業(yè)的技術(shù)研發(fā)行為具有最好的激勵效果，企業(yè)研發(fā)行為最活躍，新技術(shù)和新產(chǎn)品和新工藝都將得到引進、消化和吸收；行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模差異小是制約先進制造業(yè)技術(shù)研發(fā)行為的重要因素。由于行業(yè)利潤水平低，技術(shù)外溢效應(yīng)強，技術(shù)研發(fā)的風險巨大但收益較小，所以技術(shù)研發(fā)不構(gòu)成最有效的競爭手段，低成本滲透策略會被多數(shù)企業(yè)使用；高行業(yè)集中度能夠幫助企業(yè)保持較高的盈利能力，進而獲得較強的風險抵御能力，因而有助于激勵企業(yè)開展產(chǎn)品創(chuàng)新型研發(fā)；企業(yè)規(guī)模差異讓大型企業(yè)獲得了規(guī)模經(jīng)濟效益，而中小型企業(yè)不得不引入差異化戰(zhàn)略，于是面向成本降低和工藝改進的過程創(chuàng)新成為該類細分行業(yè)的主要研發(fā)行為。

（五） 市場結(jié)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)效率的影響考察

從我國先進制造業(yè)17個細分子行業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率看，行業(yè)差異仍是盈利能力的主要決定因素。醫(yī)藥制造（11.65%）、醫(yī)療設(shè)備和儀器儀表（9.82%）行業(yè)利潤率保持在10%左右的較高水平，而航空航天器制造（5.11%）、電子及通信設(shè)備（6.21%）以及電子計算機及辦公設(shè)備（3.46%）行業(yè)利潤率則處在5%左右的較低水平。

進一步考察市場結(jié)構(gòu)對行業(yè)經(jīng)濟效率的影響。通過對17個細分行業(yè)盈利能力的計量統(tǒng)計和合并計算，可以得到表3。行業(yè)內(nèi)企業(yè)的規(guī)模差異性也對行業(yè)盈利能力和經(jīng)濟效率起著重要的影響作用。規(guī)模差異性的存在一方面有助于弱化過度競爭，提升行業(yè)經(jīng)濟績效；另一方面有助于激發(fā)行業(yè)內(nèi)的兼并重組，提高資源的配置效率。同時，較高的盈利能力還會形成更強的行業(yè)吸引力，吸引更多的產(chǎn)業(yè)投資并推動更快的產(chǎn)業(yè)擴容，由此實現(xiàn)先進制造業(yè)的結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。

另外需要特別指出的是，對于II型細分行業(yè)，盡管處于較高集中度的市場結(jié)構(gòu)中，但由于一方面該市場結(jié)構(gòu)主要是由行政力量構(gòu)造的，公共產(chǎn)品屬性突出；另一方面企業(yè)規(guī)模差異較小，無法形成行業(yè)整合的主導(dǎo)力量，所以行業(yè)經(jīng)濟績效和資源配置效率都較低。

面向市場結(jié)構(gòu)的先進制造業(yè)政策調(diào)控方略

承載著我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整升級重要戰(zhàn)略使命的先進制造業(yè)呈現(xiàn)自主創(chuàng)新不足，綜合效率偏低，產(chǎn)業(yè)資源配置不合理，內(nèi)資的行業(yè)主導(dǎo)力不強的發(fā)展態(tài)勢。這一態(tài)勢不僅在短期內(nèi)影響著先進制造業(yè)的擴容和升級，更會對我國的產(chǎn)業(yè)安全、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、國際分工等造成長期影響。同時，也應(yīng)該看到，市場結(jié)構(gòu)構(gòu)成了我國先進制造業(yè)低速度、低效益、低水平發(fā)展的根源性影響因素，因此，政府在制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和財稅政策的過程中，應(yīng)高度重視市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

總體而言，政府對先進制造業(yè)市場結(jié)構(gòu)的監(jiān)控、分析和調(diào)控是一項較為系統(tǒng)的工作：從靜態(tài)、動態(tài)、絕對、相對等多個視角監(jiān)測先進制造業(yè)的市場結(jié)構(gòu)特征；從產(chǎn)業(yè)整體和細分行業(yè)兩個層面考察先進制造業(yè)的市場結(jié)構(gòu)特征；從經(jīng)濟績效、技術(shù)研發(fā)和資源配置三個層面認識先進制造業(yè)市場結(jié)構(gòu)的影響；從企業(yè)行為引導(dǎo)和企業(yè)績效調(diào)節(jié)兩個方向開展先進制造業(yè)的市場結(jié)構(gòu)調(diào)控。如此才能更好地創(chuàng)造有利于先進制造業(yè)發(fā)展的長效環(huán)境和機制。

具體而言，政府針對先進制造業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、技術(shù)研發(fā)以及運營效率的政策調(diào)控可以重點著力于如下三個方面。

（一）政策引導(dǎo)

通過政策引導(dǎo)推動先進制造業(yè)向大型企業(yè)主導(dǎo)、大中小企業(yè)協(xié)同合作的低集中寡占型市場結(jié)構(gòu)演化。對我國先進制造業(yè)而言，市場集中度高、企業(yè)規(guī)模差異大的市場結(jié)構(gòu)更有利于技術(shù)創(chuàng)新的開展和產(chǎn)業(yè)運營效率的提升。因此，政府在市場結(jié)構(gòu)調(diào)控過程中，重點推進如下工作：

在充分發(fā)揮大型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓主導(dǎo)作用的同時，保持中小企業(yè)在產(chǎn)品改進、工藝完善、業(yè)務(wù)細分化、服務(wù)專業(yè)化等漸進性創(chuàng)新和長尾市場需求滿足方面的優(yōu)勢，利用好二者之間的互補性，提升產(chǎn)業(yè)運營效率。

選擇企業(yè)規(guī)模小，市場組織散的細分行業(yè)，推動企業(yè)間兼并重組，特別是技術(shù)研發(fā)型企業(yè)與生產(chǎn)制造型企業(yè)的橫向聯(lián)合，推動行業(yè)市場結(jié)構(gòu)向低集中寡占型演化。

通過必要的專項支持，如園區(qū)建設(shè)、人才工程等，推動行業(yè)內(nèi)的資源共享、設(shè)施配套、產(chǎn)業(yè)集聚以及人才培養(yǎng)。

推動細分行業(yè)內(nèi)的縱向一體化整合，通過信貸支持協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈矛盾、通過供應(yīng)鏈協(xié)同實現(xiàn)強強聯(lián)合、促優(yōu)逐劣，通過打通從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)化應(yīng)用的價值鏈強化產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力和綜合競爭優(yōu)勢。

針對中小企業(yè)，拓寬融資渠道，建立風險基金，協(xié)調(diào)自主創(chuàng)新體系中各創(chuàng)新承擔者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，確保知識產(chǎn)權(quán)得以有效保護。

（二）政府組織協(xié)調(diào)

基于政府的組織協(xié)調(diào)能力，集成企業(yè)資源，整合研發(fā)力量，推動先進制造業(yè)技術(shù)進步和自主創(chuàng)新。政府要為企業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新的制度環(huán)境和政策環(huán)境，在技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮引導(dǎo)和支撐作用。

對產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)的資金支持要采取事前補貼和事后獎勵相結(jié)合的方式，避免事前補貼監(jiān)督不力，事后補貼激勵不足的缺陷。

對于對產(chǎn)業(yè)全局具有深遠影響的基礎(chǔ)性研究，特別是重大科技專項，應(yīng)通過國家專項、研究基金、產(chǎn)業(yè)聯(lián)合攻關(guān)等方式進行，政府科技資金應(yīng)以直接方式介入并給予支持。

對于產(chǎn)業(yè)后技術(shù)，特別是部分引進消化、模仿改進技術(shù)，政府資金應(yīng)當間接介入，做好產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新環(huán)境創(chuàng)建工作，在信息服務(wù)、產(chǎn)學研一體化、知識產(chǎn)權(quán)保護等方面為企業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境。

（三）利用好財稅政策手段

利用財稅政策手段，將先進制造業(yè)作為幼稚產(chǎn)業(yè)加以保護和鞭策，加速產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴容和競爭力提升。

要采取必要的成本補貼、研發(fā)資助甚至行政保護等方式，彌補產(chǎn)業(yè)競爭力不足，給予先進制造業(yè)相對寬松的市場環(huán)境。