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金融危機(jī)的原因范文第1篇

1、前車之鑒

金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實(shí)可以積聚大量的財(cái)富，會(huì)給人以巨大的誘惑，華爾街的神話證實(shí)了這一點(diǎn)，但高風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評(píng)估和不可控，假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的一定是金融市場(chǎng)的泡沫、危機(jī)和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國(guó)的金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)蔓延的結(jié)果，是次貸危機(jī)與美國(guó)金融創(chuàng)新過(guò)度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國(guó)房貸機(jī)構(gòu)房利美和房地美購(gòu)買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，并通過(guò)粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過(guò)創(chuàng)新再將次債進(jìn)行分割、打包、組合并在市場(chǎng)上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長(zhǎng)，市場(chǎng)泡沫不斷吹大，使得市場(chǎng)主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購(gòu)買了衍生產(chǎn)品之后，如何通過(guò)打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來(lái)的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果是沒(méi)有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值，從而助長(zhǎng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場(chǎng)危機(jī)。借鑒美國(guó)金融危機(jī)血的教訓(xùn)，我們有必要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對(duì)金融發(fā)展起到推進(jìn)器的作用，又要對(duì)其令人防不勝防的放大風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，把金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強(qiáng)健。

2、盲目創(chuàng)新是風(fēng)險(xiǎn)，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新

雖說(shuō)一國(guó)沒(méi)有強(qiáng)大的金融，就不會(huì)有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)。但我們不要忘了當(dāng)今這場(chǎng)金融游戲是沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，這場(chǎng)游戲也使我們看到國(guó)際金融集團(tuán)及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國(guó)財(cái)富，再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂(lè)部在政治與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們?cè)S多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新，它必須要圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)而創(chuàng)新。因?yàn)槊撾x實(shí)體的虛擬的金融創(chuàng)新，其信用是難以把握和測(cè)控的，它必將為事后積聚大量的風(fēng)險(xiǎn)。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，在當(dāng)前金融危機(jī)情況下，我國(guó)許多中小企業(yè)是首當(dāng)其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問(wèn)題困擾，將會(huì)引起我國(guó)失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將會(huì)起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因?yàn)橹行∑髽I(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費(fèi)需求，下游需求旺盛起來(lái)必然會(huì)引起上游產(chǎn)品消費(fèi)需求同步增長(zhǎng)，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟(jì)活絡(luò)起來(lái)，許多問(wèn)題就可以迎刃而解了。所以說(shuō)金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時(shí)俱進(jìn)，與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏利，是要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合在一起，才會(huì)創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體系。

3、亞洲金融危機(jī)警示之要義

始于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)，迅速擴(kuò)散至整個(gè)東南亞并波及世界，使許多東南亞國(guó)家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。這次金融危機(jī)在半年時(shí)間之內(nèi)以席卷國(guó)家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌，在事后的總結(jié)中，人們認(rèn)為危機(jī)的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國(guó)際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)期間撤離東南亞國(guó)家和地區(qū)的外資高達(dá)400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動(dòng)的失控是金融危機(jī)的內(nèi)生要素。正由于此，在當(dāng)前我國(guó)的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實(shí)搞好政府調(diào)控的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強(qiáng)對(duì)內(nèi)生的和外生的金融危機(jī)的防范能力。總結(jié)東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之經(jīng)驗(yàn)，人們對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行了廣泛而深入的探討，指出了危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認(rèn)為是現(xiàn)代貨幣信用機(jī)制導(dǎo)致危機(jī)的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的貨幣信用機(jī)制就可能導(dǎo)致金融危機(jī)。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國(guó)家。這一點(diǎn)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過(guò)健全金融體制來(lái)防范金融危機(jī)。但是，這次金融危機(jī)的最根本原因還是在于這些國(guó)家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的矛盾性。東南亞國(guó)家和地區(qū)是近20年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一。這些國(guó)家和地區(qū)近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)暴露出日益嚴(yán)重的問(wèn)題：包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未作適時(shí)有效的調(diào)整；國(guó)際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過(guò)分寬松。

亞洲金融危機(jī)所造成的經(jīng)濟(jì)損失及給民眾帶來(lái)的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國(guó)為首的少數(shù)金融寡頭不計(jì)后果地劫掠他國(guó)財(cái)富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當(dāng)今源發(fā)于美國(guó)的全世界金融危機(jī)比之上世紀(jì)亞洲金融危機(jī)是更有甚者而無(wú)不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場(chǎng)。他們席卷了泰國(guó)財(cái)富，又把目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了香港和俄羅斯的時(shí)候，命運(yùn)之神并沒(méi)有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來(lái)。不過(guò)俄羅斯國(guó)債信用掉期也應(yīng)當(dāng)引起我們關(guān)注，當(dāng)前我國(guó)握有大量美國(guó)國(guó)債會(huì)不會(huì)同樣存在隱憂呢？雖不能同日而語(yǔ)，這種擔(dān)憂總是存在的。所以說(shuō)我國(guó)財(cái)富儲(chǔ)備應(yīng)當(dāng)多元化，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且又可以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)大宗商品價(jià)格高企影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

二、溯源探因

1、金融杠桿無(wú)限制放大

人們追求財(cái)富的夢(mèng)想始終伴隨著社會(huì)發(fā)展，如果超出現(xiàn)實(shí)和不擇手段地追求，往往會(huì)給別人或自己帶來(lái)禍害。過(guò)去資本家為了獲得更多的利潤(rùn)，他們采用各種手段毫不顧市場(chǎng)環(huán)境地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)，引起商品相對(duì)過(guò)剩，結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒(méi)辦法銷售，經(jīng)營(yíng)難以為繼，最終導(dǎo)致大量失業(yè)，社會(huì)購(gòu)買力大量下降，社會(huì)形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù)，它就會(huì)周而復(fù)始地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不過(guò)在高度信息化的今天，市場(chǎng)會(huì)變得更為理性，產(chǎn)品過(guò)剩沒(méi)有那么嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)破壞程度沒(méi)有那么強(qiáng)。當(dāng)人們慢慢醒悟過(guò)來(lái)的時(shí)候（也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)所造成的震蕩幅度越來(lái)越小的時(shí)候），社會(huì)更高層的危機(jī)就出現(xiàn)了，它的殺傷力絕對(duì)勝過(guò)產(chǎn)品過(guò)剩所造成的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這就是金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)是對(duì)孿生兄弟，都是逐利求財(cái)不擇手段的后果，都是造成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)混亂，市場(chǎng)萎縮，流通堵塞，工廠開(kāi)工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來(lái)，在高利潤(rùn)的誘惑和激烈競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對(duì)資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場(chǎng)和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，它起到資本放大作用，可以放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報(bào)大額交易?！板X不夠就借”，投資銀行實(shí)際上悄然變成了追逐高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，使用高財(cái)務(wù)杠桿化的“對(duì)沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對(duì)融資依賴增強(qiáng)，在市場(chǎng)較為寬松時(shí)，尚可通過(guò)資本市場(chǎng)融資來(lái)填補(bǔ)交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財(cái)務(wù)狀況惡化，評(píng)級(jí)公司降低其評(píng)級(jí)使融資成本上升，便可能造成投資銀行無(wú)法通過(guò)融資維持流動(dòng)性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國(guó)投資銀行及其交易對(duì)手出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，都是源于高財(cái)務(wù)杠桿倍率支配下的過(guò)度投機(jī)行為。美國(guó)投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達(dá)50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達(dá)62.5∶1.這種投機(jī)取巧的經(jīng)營(yíng)作風(fēng)彌漫了整個(gè)華爾街，才導(dǎo)致了今日之后果。

2、信用過(guò)度資產(chǎn)化所帶來(lái)的危害

信用因華爾街的假賬而動(dòng)搖，對(duì)財(cái)富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來(lái)講，次貸危機(jī)的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風(fēng)險(xiǎn)，非理性放大金融杠桿，令金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)銀行危機(jī)、信用違約危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、美元危機(jī)等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機(jī)的背后凸顯的則是美國(guó)出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國(guó)家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來(lái)對(duì)于兩房疏于監(jiān)管，無(wú)形中縱容了風(fēng)險(xiǎn)的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”，其所觸犯的“道德風(fēng)險(xiǎn)”則從價(jià)值層面上對(duì)國(guó)家信用造成嚴(yán)重沖擊。金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風(fēng)暴，很有可能連國(guó)家信用一起毀掉?！靶庞梦C(jī)”也是人類社會(huì)最難防范的危機(jī)。其他任何危機(jī)無(wú)論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過(guò)采取有“預(yù)見(jiàn)性”、“防范性”的措施，進(jìn)行防范和化解。而“信用危機(jī)”的爆發(fā)既無(wú)先兆，更無(wú)固定的模式和規(guī)律，因而也相對(duì)難以防范和化解。所以在極度投機(jī)氛圍的華爾街里，沒(méi)有什么不可以買賣，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為金融風(fēng)暴的到來(lái)積累了大量的籌碼。

3、集成因素

當(dāng)今政府關(guān)心的是社會(huì)有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿足消費(fèi)者需求，設(shè)計(jì)師們是要?jiǎng)?chuàng)造新的需求，消費(fèi)者所關(guān)心的是如何獲得更多消費(fèi)的權(quán)利。離開(kāi)消費(fèi)，世界將找不到重心。消費(fèi)的概念內(nèi)涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實(shí)體的，也包括虛擬的?，F(xiàn)代人的購(gòu)物清單似乎不再因時(shí)間和空間的約束而變得無(wú)所不包?！吧鐣?huì)中受自利動(dòng)機(jī)支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會(huì)生活的主導(dǎo)。愛(ài)情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢的支配”。擁有財(cái)富，人們才能夠有能力選擇他想過(guò)的生活。擁有更多的財(cái)富，才能夠有更多的現(xiàn)實(shí)權(quán)利，而這種權(quán)利又多半是一種消費(fèi)的自由?，F(xiàn)實(shí)世界的誘惑是那么快速地變化，通過(guò)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的積累，財(cái)富的增長(zhǎng)似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費(fèi)需要。隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的增長(zhǎng)因素的被耗盡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造財(cái)富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導(dǎo)體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達(dá)國(guó)家的廉價(jià)勞動(dòng)力和原材料供應(yīng)等使財(cái)富在過(guò)去的100年中被高速創(chuàng)造出來(lái)。進(jìn)入二十一世紀(jì)初，隨著廉價(jià)資源的過(guò)度開(kāi)發(fā)、半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少，下一個(gè)財(cái)富制造機(jī)器又在哪里呢？在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)力逐漸減弱的過(guò)程中，通過(guò)投資和膨脹消費(fèi)的方法來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富創(chuàng)造是最簡(jiǎn)單、最便利的工具。但財(cái)富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。

金融體系到底創(chuàng)造多少財(cái)富是一個(gè)大問(wèn)題。金融體系調(diào)動(dòng)和調(diào)制出巨額的資本，它的風(fēng)險(xiǎn)抵押品卻主要是社會(huì)和國(guó)家，而所獲得的收益的大部分卻流入銀行和各類投資機(jī)構(gòu)的腰包。如此，便不難理解金融投資機(jī)構(gòu)內(nèi)在的擴(kuò)大信貸款和追逐風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)，重復(fù)抵押它并不具有的信譽(yù)，創(chuàng)造和包裝越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法遏制地追求更多的超額利潤(rùn)。這就是金融機(jī)構(gòu)最本質(zhì)的生存法則。隨著產(chǎn)業(yè)資本的日益萎縮，世界經(jīng)濟(jì)越來(lái)越為銀行和投資機(jī)構(gòu)所左右。實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖是基礎(chǔ)，但它卻變成俄羅斯套娃中最里面的那一個(gè)。

金融危機(jī)的原因范文第2篇

關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟(jì);金融危機(jī);經(jīng)濟(jì)虛擬化

中圖分類號(hào):F831 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2010)05-0116-02

一、虛擬經(jīng)濟(jì)概述

虛擬經(jīng)濟(jì)是相對(duì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬資本的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),具體來(lái)說(shuō),主要指金融系統(tǒng)和房地產(chǎn)業(yè)。虛擬經(jīng)濟(jì)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生出來(lái),其發(fā)展受實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力的約束,其利潤(rùn)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率的制約。

虛擬經(jīng)濟(jì)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,同時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有正負(fù)兩方面的效應(yīng)。虛擬經(jīng)濟(jì)的正效應(yīng)主要體現(xiàn)為在信用經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的虛擬經(jīng)濟(jì)有效地實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化,提高了資金的使用效率,加速了資本周轉(zhuǎn),極大地提高了生產(chǎn)效率促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)的負(fù)效應(yīng)則體現(xiàn)為虛擬資本的價(jià)格不是由實(shí)際資本的價(jià)值決定的,而是由預(yù)期收入和實(shí)際利率決定的,所以經(jīng)常與實(shí)際資本的價(jià)值相背離,并越來(lái)越呈現(xiàn)出超前發(fā)展的趨勢(shì)。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展時(shí),由于其利潤(rùn)來(lái)源得不到有效支撐,將很難維持。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫破裂時(shí),往往因巨大的流動(dòng)性損失而嚴(yán)重影響實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)的進(jìn)行。同時(shí),當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度時(shí)會(huì)吸引生產(chǎn)資本的流入,擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展資金。

虛擬經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展有著密不可分的關(guān)系。

一方面,適度規(guī)模的虛擬經(jīng)濟(jì)促進(jìn)金融穩(wěn)定與發(fā)展。從微觀角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有助于提供大量個(gè)性化金融工具和金融服務(wù),增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的基本功能,拓寬了其服務(wù)領(lǐng)域。與此同時(shí),虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)借助電子信息技術(shù),提高金融企業(yè)的支付清算能力,節(jié)約大量流通費(fèi)用,并使金融企業(yè)的信用創(chuàng)造功能得以充分發(fā)揮,提高其規(guī)模報(bào)酬和盈利能力。從宏觀角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠促進(jìn)全球金融市場(chǎng)一體化,提高各國(guó)市場(chǎng)間信息傳遞和價(jià)格反應(yīng)的能力,提高市場(chǎng)價(jià)格對(duì)信息反應(yīng)的靈敏度,滿足虛擬經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的需求。同時(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了大量的金融衍生產(chǎn)品,使各類投資者不僅能進(jìn)行多元化資產(chǎn)組合,還能及時(shí)調(diào)整其組合,在保持效率的同時(shí)分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)抵御非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

另一方面,虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展又將影響金融穩(wěn)定。首先,虛擬經(jīng)濟(jì)的劇烈變動(dòng)會(huì)通過(guò)價(jià)格、預(yù)期等在虛擬經(jīng)濟(jì)體內(nèi)迅速傳播,放大波動(dòng)效應(yīng)。一種證券價(jià)格、一個(gè)部門或一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致其他證券、部門、市場(chǎng)的波動(dòng)。其次,虛擬經(jīng)濟(jì)的急劇變動(dòng)會(huì)通過(guò)利率、匯率或資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)迅速傳播到實(shí)體經(jīng)濟(jì),進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生影響。東南亞金融危機(jī)和次貸危機(jī)都是由虛擬經(jīng)濟(jì)的惡化引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行紊亂。再次,虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展使經(jīng)濟(jì)體系面臨崩潰的危險(xiǎn)性。從事金融衍生品交易的金融機(jī)構(gòu)一旦破產(chǎn),通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用極有可能引起金融市場(chǎng)的波動(dòng),市場(chǎng)波動(dòng)再反作用于機(jī)構(gòu),這種惡性循環(huán)最終將導(dǎo)致全球的金融危機(jī),直至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。最后,虛擬經(jīng)濟(jì)的崩潰導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)體衰退的可能性越來(lái)越大,并極易引發(fā)世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

自從20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系解體以來(lái),全球進(jìn)入了以浮動(dòng)匯率制為主的國(guó)際貨幣體系,世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了金融自由化和全球化的浪潮,各國(guó)紛紛放松對(duì)資本跨國(guó)流動(dòng)的管制,各種金融創(chuàng)新層出不窮。眾多金融衍生產(chǎn)品只需交納一小部分保證金即可交易,杠桿率極高,買空賣空交易盛行,極大地加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)占世界經(jīng)濟(jì)的比重因各種衍生金融工具的產(chǎn)生和資本賬戶交易的增多而迅速增加,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì),整個(gè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種“倒三角”的特點(diǎn),不穩(wěn)定性大大增加?？傮w上看,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大致體現(xiàn)出以下特點(diǎn)。

第一,全球金融資產(chǎn)急劇膨脹。20世紀(jì)80年代以來(lái),經(jīng)濟(jì)的全球化和金融的自由化,使得全球銀行業(yè)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的金融資產(chǎn)迅速增加。根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì),全球報(bào)告行的資產(chǎn)規(guī)模從1990年的7.69萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2005年的28萬(wàn)億美元,增長(zhǎng)了3倍多,銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于GDP的增長(zhǎng)率。股票市場(chǎng)方面,1999年全球股票市場(chǎng)市值曾經(jīng)一度超過(guò)全球GDP總額,之后因高科技泡沫破裂而大幅縮水。2003年全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì),股票市場(chǎng)再度膨脹,2006年全球股票市場(chǎng)市值規(guī)模達(dá)到50.6萬(wàn)億美元。與此同時(shí),債券市場(chǎng)亦發(fā)展迅速。1991年債券總市值為16萬(wàn)億美元,2005年達(dá)到了58.95萬(wàn)億,15年的時(shí)間市場(chǎng)容量增加了2倍多,年增長(zhǎng)率約為7.5%①。

第二,金融衍生產(chǎn)品迅猛發(fā)展。布雷頓森林體系崩潰后,尤其是20世紀(jì)90年代以來(lái),金融衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)(以成交量計(jì)算),世界各國(guó)交易所2002年上市交易的期貨期權(quán)達(dá)到693.5萬(wàn)億美元,其中利率衍生品交易量高達(dá)626.7萬(wàn)億美元,股票指數(shù)類衍生品達(dá)63.9萬(wàn)億美元,貨幣衍生品達(dá)2.9萬(wàn)億美元。2007年末,全球衍生品名義價(jià)值為630萬(wàn)億美元,為同年全球GDP總量的11.81倍。2008年上半年,全球衍生品的名義價(jià)值增加到766萬(wàn)億美元。

第三,國(guó)際資本流動(dòng)極度頻繁。20世紀(jì)80年代以來(lái),大規(guī)模虛擬資產(chǎn)的國(guó)際間流動(dòng)成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化的核心。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系從傳統(tǒng)的貿(mào)易和實(shí)際投資為主轉(zhuǎn)為以虛擬資產(chǎn)為載體的大規(guī)模的資金流動(dòng)。例如,外匯市場(chǎng)中,越來(lái)越多的外匯交易是為了獲取貨幣流通轉(zhuǎn)換中的價(jià)值增值和收益。根據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì),2007年全球外匯日均交易量約2萬(wàn)億美元,98.5%的交易純粹以資金流通、盈利和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避為目的。巨額的外匯交易只有一小部分用于國(guó)際直接投資和國(guó)際貿(mào)易,大部分是單一的純粹的虛擬經(jīng)濟(jì)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)

虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在特征與運(yùn)動(dòng)規(guī)律決定了泡沫的不斷形成和演化,過(guò)度膨脹最終會(huì)導(dǎo)致泡沫破裂,進(jìn)而引起消費(fèi)、投資和信貸全面萎縮,對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行造成嚴(yán)重沖擊,從而引起虛擬經(jīng)濟(jì)的自身危機(jī),典型表現(xiàn)為金融危機(jī)。從虛擬經(jīng)濟(jì)的視角看,金融危機(jī)的成因包括:

第一,金融市場(chǎng)過(guò)度開(kāi)放。金融市場(chǎng)的過(guò)度開(kāi)放,導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹,若金融體系不健全或監(jiān)管不到位。很容易引發(fā)金融泡沫繼而導(dǎo)致金融危機(jī)。20世紀(jì)70年代以后,拉美和東南亞等地區(qū)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),成為新興工業(yè)化國(guó)家。但這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,受金融深化理論的誤導(dǎo),在實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行失常、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出的情況下,相繼開(kāi)放金融市場(chǎng),企圖通過(guò)金融完全自由化,依靠虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平偏低,且存在諸多問(wèn)題,最終引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致了一系列金融危機(jī)。其根本原因就是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系認(rèn)識(shí)不充分,夸大了虛擬經(jīng)濟(jì)的正效應(yīng)。

第二,金融體系的脆弱性。脆弱性是金融體系的固有屬性,虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高,金融體系脆弱性就越顯著,金融風(fēng)險(xiǎn)就越大。虛擬經(jīng)濟(jì)固有的虛擬性決定了其蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行的不穩(wěn)健。美國(guó)的次貸危機(jī)充分證明了虛擬經(jīng)濟(jì)具有極大的脆弱性和聯(lián)動(dòng)性。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅,引發(fā)了信貸市場(chǎng)的信用危機(jī),然后通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)迅速席卷了整個(gè)資本市場(chǎng),引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。同時(shí),隨著金融危機(jī)的加劇,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也受到嚴(yán)重影響。

第三,金融衍生品過(guò)度發(fā)展。與一般金融資產(chǎn)相比,金融衍生工具具有杠桿比率較高、交易成本較低兩個(gè)顯著特點(diǎn)。所以衍生產(chǎn)品同樣具有比一般金融資產(chǎn)更高的風(fēng)險(xiǎn)。在此次次貸危機(jī)中,金融衍生品扮演了重要角色?；诖渭?jí)貸款形成了抵押貸款支持債券MBS(Mortgage Based Securities) 、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)ABCP(Asset Based Commercial Paper) 和債務(wù)抵押權(quán)益CDO(Collateralized Debt Obligations)。CDO按照資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)不同可以分為貸款抵押權(quán)益CLO(Collateralized Loan Obligations)和債券抵押權(quán)益CBO(Collateralized Bond Obligations) 。同時(shí)在大量CDO產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,設(shè)計(jì)出了“CDO的CDO”、“CDO 的立方”、信用違約掉期CDS(Credit Default Swap)等。它們共同的特點(diǎn)是具有極高的杠桿率和極其緊密的聯(lián)系。一種資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)以極快的速度傳遞到其他的資產(chǎn)價(jià)格。

第四,政府監(jiān)管的放松和經(jīng)濟(jì)政策的失誤。政府宏觀經(jīng)濟(jì)的失誤對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的。次貸危機(jī)的爆發(fā)很大原因是政府自由主義思想泛濫、監(jiān)管放松導(dǎo)致。美聯(lián)儲(chǔ)在2000年美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅和“9.11” 事件后,采取低利率政策以刺激經(jīng)濟(jì)。從2001年1月到2003年6月,美聯(lián)儲(chǔ)25次降息,長(zhǎng)時(shí)期低利率政策推動(dòng)了房貸需求和房?jī)r(jià)上漲。此后,為了避免經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)帶來(lái)通貨膨脹壓力,美聯(lián)儲(chǔ)17次提高聯(lián)邦基金利率,造成房貸借款人還貸壓力增大,結(jié)果是某些客戶無(wú)法按時(shí)償還貸款利息。

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金融危機(jī)的原因范文第3篇

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);農(nóng)業(yè);信貸銀行;美國(guó)

中圖分類號(hào):F74

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號(hào):1673-291X(2010)16-0170-02

在美國(guó)目前爆發(fā)的金融危機(jī)中,美國(guó)及其他國(guó)家的許多金融機(jī)構(gòu)都陷入了財(cái)務(wù)困境,甚至是破產(chǎn)倒閉,但是正當(dāng)諸多信貸活動(dòng)無(wú)法正常進(jìn)行之時(shí),美國(guó)的農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)迄今為止受到的影響卻很有限,盡管農(nóng)業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)變得更加嚴(yán)格,但主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)仍在正常運(yùn)轉(zhuǎn)。此次席卷美國(guó)乃至全球的金融危機(jī)并未使美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)重陷20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)時(shí)的困境,分析其中原因?qū)?duì)未來(lái)中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展有一定借鑒意義。

一、美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)

(一)美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的構(gòu)成

美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)包括五種類型:商業(yè)銀行、美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)服務(wù)署、人壽保險(xiǎn)公司以及其他機(jī)構(gòu),如專屬金融公司等。其中商業(yè)銀行和美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)是美國(guó)最主要的兩個(gè)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu),其農(nóng)業(yè)貸款量分列五個(gè)機(jī)構(gòu)的前兩位,且兩者農(nóng)業(yè)信貸之和約為農(nóng)業(yè)信貸總量的80%,由此可見(jiàn),商業(yè)銀行及農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng)的健康發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。此外,與很多其他金融機(jī)構(gòu)相比,它們?cè)诒敬谓鹑谖C(jī)中表現(xiàn)優(yōu)異,在此,主要對(duì)這兩者在此次金融危機(jī)中逆市而行的原因進(jìn)行分析。

(二)美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在本次金融危機(jī)中的表現(xiàn)

1.商業(yè)銀行。在美國(guó),提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行一般是由小規(guī)模的社區(qū)銀行組成,其中約93%的銀行資產(chǎn)低于10億美元,且超過(guò)60%的農(nóng)業(yè)貸款來(lái)自這些小規(guī)模銀行。這些銀行的資金主要來(lái)源于當(dāng)?shù)卮婵?。?008年的上半年中,只有5%的農(nóng)業(yè)銀行為負(fù)收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于商業(yè)銀行的總體表現(xiàn);超過(guò)50%的農(nóng)業(yè)銀行的凈收益高于前6個(gè)月的水平。此外,在提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行中,規(guī)模小于5億美元的約占85%,而這些銀行的平均貸款/存款比率低于86%,這表明它們還有較大提供信貸的空間。同時(shí)在提供農(nóng)業(yè)信貸的6071家銀行中,只有13家銀行被美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司列為資本不足。因此,總體而言提供農(nóng)業(yè)信貸的商業(yè)銀行仍在穩(wěn)健運(yùn)行。

2.農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)。農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)由美國(guó)國(guó)會(huì)于1916年創(chuàng)立,是一個(gè)全國(guó)性的由借款人擁有的金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的網(wǎng)絡(luò)。借款者直接向農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)協(xié)會(huì)借款,而系統(tǒng)協(xié)會(huì)的資金是通過(guò)向其所隸屬的農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行貸款而來(lái)。與商業(yè)銀行不同,農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)各銀行不接受存款,而是通過(guò)向資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金。盡管當(dāng)前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,但美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)銀行及協(xié)會(huì)總體上保持了很強(qiáng)的盈利性,而且資本充足、信貸質(zhì)量良好、不良貸款率極低。

二、美國(guó)主要農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)逆市而行的原因

(一)內(nèi)在原因

1.避免高風(fēng)險(xiǎn)投資。大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)并未像其他很多大銀行那樣發(fā)放高風(fēng)險(xiǎn)的房屋抵押貸款,而且也未進(jìn)行大規(guī)模的證券投資。美國(guó)大多數(shù)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)則采取了較為保守的投資策略,盡管聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押公司由于投資雷曼兄弟、房利美、房地美等公司的證券造成較大損失,但它本意卻是要進(jìn)行安全投資,因?yàn)檫@些公司債券本來(lái)具有很高信用等級(jí),而且在遭受損失后,它已通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股募集了1億多美元新資本,大大緩解了資本不足的問(wèn)題,因此,美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在此次金融危機(jī)中由于做高風(fēng)險(xiǎn)投資而受到的沖擊較小。

2.資金來(lái)源較為安全。就商業(yè)銀行而言,多數(shù)小規(guī)模社區(qū)銀行的資金主要來(lái)源于較為有保證的當(dāng)?shù)卮婵?只有少數(shù)規(guī)模較大的銀行更依賴于短期債券市場(chǎng)來(lái)獲得資金。盡管當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了不利影響,從而使得一些大銀行的資金來(lái)源受到影響,但是由于其所占比例較小,所以總體上影響有限。當(dāng)然隨著金融危機(jī)的加劇及失業(yè)人數(shù)的增加,存款數(shù)量可能會(huì)有所降低,但是小規(guī)模農(nóng)業(yè)銀行也可以從美聯(lián)儲(chǔ)基金中獲得資金。例如,他們可以通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口獲得一級(jí)和二級(jí)信貸資金,并且在急需資金時(shí),尤其是在耕種和收獲季節(jié)還可獲得季節(jié)信貸資金。

就農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)而言,由于它是一個(gè)由政府資助的合作性組織,且董事會(huì)成員是由借款人選出,所以它特別專注于服務(wù)農(nóng)業(yè)信貸市場(chǎng),并努力保持其財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)健性。系統(tǒng)各機(jī)構(gòu)并不公開(kāi)發(fā)行股票,其資金主要來(lái)源于債券融資,盡管金融危機(jī)下債券融資出現(xiàn)困難,但由于當(dāng)前農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然良好,而且市場(chǎng)一般認(rèn)為政府資助企業(yè)的債券風(fēng)險(xiǎn)較低,因此農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)通過(guò)債券融資并未受到大的影響。

3.貸款標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格。造成本次金融危機(jī)和20世紀(jì)80年代美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的一個(gè)重要因素是美國(guó)信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款不夠謹(jǐn)慎,發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)主要是基于對(duì)作為抵押物的房產(chǎn)(本次金融危機(jī))或土地(20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī))未來(lái)升值的預(yù)期,而不是基于對(duì)借款人的收益及現(xiàn)金流的分析。

近年來(lái),美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)吸取了20世紀(jì)80年代美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)的教訓(xùn),采取了較為謹(jǐn)慎的貸款政策,嚴(yán)格控制貸款比例。比如,近年來(lái)購(gòu)買農(nóng)村土地的現(xiàn)金首付款很多都在其總價(jià)值的50%以上,很多農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)都規(guī)定貸款最高限額為土地價(jià)值的60%～70%。此外,近年來(lái)購(gòu)買土地或農(nóng)用機(jī)械的長(zhǎng)期貸款多采用固定利率。這樣,農(nóng)民的還貸壓力較小,即使是在利率上漲、收入有所下降或成本有所上升時(shí),從總體上發(fā)生嚴(yán)重拖欠的可能性也相對(duì)較小。由于不會(huì)大量出現(xiàn)農(nóng)民或信貸機(jī)構(gòu)出賣土地來(lái)抵債的情況,所以作為抵押物的土地價(jià)值也不會(huì)大幅下降,因此,即使發(fā)生個(gè)別農(nóng)民拖欠的情況,信貸機(jī)構(gòu)也可通過(guò)收回其所抵押的土地并以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格變賣的方式收回貸款,從而不會(huì)影響到農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

(二)外在原因

1.近年來(lái),美國(guó)農(nóng)業(yè)部門凈收益較高、流動(dòng)性良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部門,特別是種植業(yè)的凈收益較高。盡管收益的一部分可能被用來(lái)購(gòu)買土地、生產(chǎn)設(shè)備或用于生活支出,但是至少也有一部分被用來(lái)作為現(xiàn)金儲(chǔ)備,美國(guó)農(nóng)業(yè)部門的流動(dòng)比率及凈營(yíng)運(yùn)資本不斷增長(zhǎng)。流動(dòng)性比率及凈營(yíng)運(yùn)資本是衡量企業(yè)流動(dòng)性的兩個(gè)重要指標(biāo),而美國(guó)農(nóng)業(yè)部門的流動(dòng)性比率較高、凈營(yíng)運(yùn)資本充足,這表明總體上美國(guó)的農(nóng)業(yè)部門流動(dòng)性良好,短期償債能力較強(qiáng),在收益降低時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小。

2.農(nóng)業(yè)部門債務(wù)/資產(chǎn)比例較低、利息支出占銷售收入的比例較低。衡量一個(gè)企業(yè)或行業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)困境能力的一個(gè)重要指標(biāo)是其財(cái)務(wù)杠桿的大小,財(cái)務(wù)杠桿越低,即資本結(jié)構(gòu)

中債務(wù)比例越低,則該企業(yè)或行業(yè)還債能力越強(qiáng),發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性越小。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì),2008年美國(guó)農(nóng)業(yè)部門債務(wù)/資產(chǎn)比例僅為9.2%,且預(yù)計(jì)2009年此比例將略有下降,約為9.1%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20世紀(jì)80年代農(nóng)業(yè)信貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)的22.2%。另一個(gè)常用的衡量財(cái)務(wù)困境l韻指標(biāo)是利息支出占總收入的比例,如果該比例超過(guò)25%,則表明該行業(yè)可能發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。但2007年及2008年美國(guó)農(nóng)業(yè)部門利息平均支出僅為總收入的4.2%,遠(yuǎn)低于1981-1984年的13.4%,且該比例超過(guò)25%的公司也遠(yuǎn)少于20世紀(jì)80年代。

三、啟示

1.農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。盡管在本次金融危機(jī)中中國(guó)金融機(jī)構(gòu),包括農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)在內(nèi)受到的影響有限,但隨著中國(guó)相關(guān)金融政策的逐步放開(kāi)、資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放及金融衍生品的逐漸增多,金融機(jī)構(gòu)所受到的投資誘惑逐漸增多,農(nóng)業(yè)信貸應(yīng)時(shí)刻牢記“高回報(bào)必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)”的箴言,在任何時(shí)候都應(yīng)盡量避免為追求高回報(bào)而做大規(guī)模的高風(fēng)險(xiǎn)投資。此外,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻嚴(yán)把貸款關(guān),放貸標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)基于對(duì)借款人的信用及對(duì)貸款項(xiàng)目未來(lái)收益的嚴(yán)格評(píng)估,而不應(yīng)基于對(duì)抵押物未來(lái)升值的預(yù)期。雖然目前中國(guó)絕大多數(shù)農(nóng)民還沒(méi)有值錢的抵押物,但中國(guó)正在逐漸放松對(duì)宅基地抵押貸款的管制,若在未來(lái)突破法律障礙允許宅基地和建設(shè)其上的住宅自由流轉(zhuǎn)。在這種情況下,農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻保持清醒頭腦,特別是當(dāng)做為抵押物的宅基地及農(nóng)房的市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲時(shí),更應(yīng)如此。

2.國(guó)家應(yīng)為農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金提供穩(wěn)定保障。中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)的資金主要來(lái)源于儲(chǔ)戶存款及國(guó)家的資金支持,此外,為解決資金不足的問(wèn)題,近年來(lái)還出現(xiàn)了由國(guó)家信用做擔(dān)保的債券融資,如農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的債券融資就已成為其重要的資金來(lái)源。盡管中國(guó)農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)資金來(lái)源較為安全,但在市場(chǎng)條件不好時(shí),由于失業(yè)人數(shù)增多可能會(huì)導(dǎo)致存款量下降,債券的發(fā)行量也會(huì)受到一定的不利影響,因此在特殊時(shí)期一旦農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金短缺問(wèn)題,國(guó)家應(yīng)及時(shí)對(duì)其提供更多的資金支持以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行。

3.提高農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)收益并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而保證其還債能力。農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)收益情況是決定農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)能否按時(shí)收回信貸資金本息、正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要因素。因此各級(jí)政府應(yīng)在技術(shù)研究、生產(chǎn)指導(dǎo)、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)給予大力支持,以保證農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的順利進(jìn)行及生產(chǎn)能力的提高。另一方面,應(yīng)加大財(cái)政補(bǔ)貼力度完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系,以保證在嚴(yán)重自然災(zāi)害發(fā)生時(shí)農(nóng)戶不會(huì)完全喪失還貸能力。此外,還應(yīng)增強(qiáng)農(nóng)戶或農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),引導(dǎo)他們盡量降低自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保持良好的流動(dòng)性及較低的債務(wù)/資產(chǎn)比例,從而保證他們的還債能力。

參考文獻(xiàn):

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金融危機(jī)的原因范文第4篇

[關(guān)鍵詞]綠色貿(mào)易壁壘 中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口 影響 原因 對(duì)策

金融危機(jī)以后,貿(mào)易保護(hù)主義迅速抬頭,其中技術(shù)性貿(mào)易壁壘是發(fā)達(dá)國(guó)家使用最頻繁的一種非關(guān)稅壁壘。 隨著技術(shù)性貿(mào)易壁壘的不斷發(fā)展,綠色壁壘(Green Barriers , GBs)已經(jīng)成為技術(shù)性貿(mào)易壁壘的重要組成部分?！熬G色壁壘”可以說(shuō)是我國(guó)自己創(chuàng)造的一個(gè)新詞實(shí)際上,在國(guó)際文獻(xiàn)中并沒(méi)有“綠色壁壘”一詞,綠色壁壘也稱為環(huán)境壁壘。根據(jù)WTO協(xié)議中關(guān)于環(huán)境問(wèn)題的規(guī)定,我們將綠色貿(mào)易壁壘大致分為以下五種基本類型:環(huán)境保護(hù)法規(guī),綠色環(huán)境標(biāo)志,綠色技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),綠色包裝制度,綠色衛(wèi)生檢疫制度。

農(nóng)產(chǎn)品是指來(lái)源于農(nóng)業(yè)的初級(jí)產(chǎn)品,即在農(nóng)業(yè)活動(dòng)中獲得的植物、動(dòng)物、微生物及其產(chǎn)品。包括煙葉,毛茶,食用菌,瓜、果、蔬菜,花卉、苗木,藥材,糧油作物,牲畜、禽、獸、昆蟲(chóng)、爬蟲(chóng)、兩棲動(dòng)物類,水產(chǎn)品,林業(yè)產(chǎn)品,其他植物。

一、綠色貿(mào)易壁壘對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易的影響

1. 消極影響

環(huán)境貿(mào)易壁壘對(duì)我國(guó)外貿(mào)的負(fù)面作用是非常明顯的,幾乎波及到我國(guó)外貿(mào)出口的所有領(lǐng)域,每年造成的損失相當(dāng)于當(dāng)年出口總額的20%左右,價(jià)值高達(dá)上百億美元。由于我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)自身存在的不足,綠色壁壘已成為我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)面臨的主要障礙。表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(1)市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制,即發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)立法或制定苛刻的環(huán)境技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),使我國(guó)不少產(chǎn)品難以進(jìn)人他們的市場(chǎng)參與公平競(jìng)爭(zhēng)。在農(nóng)產(chǎn)品和食品出口方面,1994年以來(lái),我國(guó)的牛肉豬肉幾乎不能出口到美國(guó),歐盟也完全禁止我國(guó)的牛肉凍雞肉及貝類產(chǎn)品進(jìn)人其成員國(guó)市場(chǎng),導(dǎo)致我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口值從前幾年的180億元降到目前的120億元。

(2)競(jìng)爭(zhēng)力的影響,即發(fā)達(dá)國(guó)家雖然不對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)人直接設(shè)限,但通過(guò)開(kāi)展綠色認(rèn)證、征收綠色關(guān)稅,使我國(guó)出口產(chǎn)品的成本大大增加,進(jìn)而削弱該類產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。如在綠色標(biāo)志認(rèn)證方面,我國(guó)外貿(mào)企業(yè)為了獲取國(guó)外認(rèn)可的綠色標(biāo)志,不僅要支付大量的檢驗(yàn),購(gòu)買先進(jìn)儀器設(shè)備等間接費(fèi)用,而且還要支付不菲的認(rèn)證申請(qǐng)費(fèi)和標(biāo)志的使用年費(fèi)等直接費(fèi)用,導(dǎo)致這些產(chǎn)品的成本大幅上升。

(3)風(fēng)險(xiǎn)控制的影響,我國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品出口市場(chǎng)相對(duì)單一,我國(guó)目前農(nóng)產(chǎn)品出口市場(chǎng)主要集中在亞歐和北美洲, 2009年第一季度,我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品對(duì)亞歐和北美洲的出口額分別為63.4、29.5和22.5億美元,占我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口總額的57.1%、20.9%和13.4%。2009年市場(chǎng)集中度高達(dá)79.7%,市場(chǎng)集中度高必然會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的加大,一旦這些國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口政策或外貿(mào)環(huán)境發(fā)生變化將極大影響我國(guó)總體的農(nóng)產(chǎn)品出口份額。

2. 積極影響

環(huán)境貿(mào)易壁壘對(duì)我國(guó)推行可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)貿(mào)易與環(huán)境的良性互動(dòng)又有一定的積極意義。環(huán)境貿(mào)易壁壘已成為一種客觀性的貿(mào)易限制措施,我們除了在世貿(mào)組織多邊貿(mào)易框架內(nèi)開(kāi)展貿(mào)易協(xié)調(diào)和環(huán)境外交外,更為現(xiàn)實(shí)的選擇就是接受現(xiàn)實(shí),努力提高環(huán)境管理水平,提升國(guó)家環(huán)保技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),從而成功突破這一綠色瓶頸,達(dá)到貿(mào)易和環(huán)保的雙贏。有關(guān)外貿(mào)企業(yè)也將重新審視發(fā)展與環(huán)保的關(guān)系,開(kāi)展綠色認(rèn)證,采用清潔生產(chǎn)工藝等,從而有效化解環(huán)保與發(fā)展相互制約的問(wèn)題,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境的持續(xù)和協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、綠色壁壘加強(qiáng)的原因分析

從我國(guó)自身來(lái)看,綠色壁壘的加強(qiáng)存在以下原因。

1. 結(jié)構(gòu)原因即產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

從農(nóng)產(chǎn)品的加工程度看,我國(guó)出口的農(nóng)產(chǎn)品主要以初級(jí)加工品為主,高技術(shù)含量、高附加值的農(nóng)產(chǎn)品及其加工品比重較低。這種農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易結(jié)構(gòu)使得我出口農(nóng)產(chǎn)品極易遭受技術(shù)性貿(mào)易壁壘。

從產(chǎn)品出口的市場(chǎng)范圍來(lái)看,我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品主要出口到亞洲地區(qū),2009年農(nóng)產(chǎn)品在亞洲地區(qū)的出口額為851.44億美元,實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差為628.15億美元。在亞洲地區(qū)的出口額占整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品出口總額69.62%。其次是北美洲、歐洲,其出口份額分別為10.62%和9.49%。 我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口市場(chǎng)從國(guó)別結(jié)構(gòu)上看主要集中于日本、韓國(guó)、美國(guó)和歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家,而這些國(guó)家多數(shù)是環(huán)保主義倡導(dǎo)者和擁護(hù)者,也是綠色貿(mào)易壁壘的發(fā)源地。我國(guó)出口商品的市場(chǎng)銷路極易受綠色貿(mào)易壁壘的影響

2. 技術(shù)差距

發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的差距是綠色壁壘迅速發(fā)展的重要因素。發(fā)達(dá)國(guó)家利用這種由于經(jīng)濟(jì)水平差距造成的不同環(huán)境標(biāo)準(zhǔn),一方面,加緊掠奪發(fā)展中國(guó)家的資源初級(jí)產(chǎn)品,同時(shí)把污染企業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家,使得發(fā)展中國(guó)家的環(huán)境更加惡化;另一方面,又把環(huán)境問(wèn)題作為新的貿(mào)易壁壘,從而抵消發(fā)展中國(guó)家資源與廉價(jià)勞動(dòng)力方面的比較優(yōu)勢(shì),以保持其在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。這種以“環(huán)境保護(hù)”名義引入 “環(huán)境條款”,借以限制發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入的做法使綠色壁壘迅速發(fā)展。

3. 信用危機(jī)

食品質(zhì)量安全問(wèn)題一直是影響我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口的重要因素,過(guò)去,我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口屢遭國(guó)外以“質(zhì)量安全”為由的技術(shù)性貿(mào)易壁壘阻擋,造成重大經(jīng)濟(jì)損失。由于我國(guó)種植業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)小而分散,養(yǎng)殖業(yè)散養(yǎng)戶比重高,農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)加銷環(huán)節(jié)多,實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)和實(shí)施監(jiān)管的難度很大;農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系、技術(shù)支撐體系、監(jiān)督管理體系等還不完善,存在較大的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全隱患。在當(dāng)前經(jīng)融危機(jī)形勢(shì)下,世界各國(guó)都會(huì)采取強(qiáng)化技術(shù)壁壘、綠色壁壘等措施保護(hù)本國(guó)市場(chǎng),對(duì)進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量要求更為苛刻。在這種情況下,個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全事件的負(fù)面影響極易放大,會(huì)嚴(yán)重影響整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品的出口。2008年的“毒餃子”、“三鹿奶粉”等事件曝光使得國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)食品質(zhì)量安全不信任感加劇,農(nóng)產(chǎn)品出口遭受的綠色壁壘不斷增多。

綠色壁壘的加強(qiáng)還有其外部原因,一方面,貿(mào)易與環(huán)境問(wèn)題的產(chǎn)生使綠色壁壘的實(shí)施找到了合理借口。減少污染,節(jié)約能源,合理利用資源已成為新的國(guó)際焦點(diǎn)。人們普遍認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)之一即是環(huán)境惡化,特別是自由貿(mào)易,則被看作是加速環(huán)境惡化的因素。各國(guó)因此而制定了一些相應(yīng)的環(huán)境法規(guī)和貿(mào)易政策,希望通過(guò)政府對(duì)貿(mào)易進(jìn)行一定的干預(yù),以保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境。另一方面, WTO中的有關(guān)規(guī)定為綠色壁壘的實(shí)施提供了合法性。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,環(huán)境污染的日益嚴(yán)懲人們的環(huán)保意識(shí)才逐漸提高。進(jìn)入1990年代后,隨著自由貿(mào)易與環(huán)境保護(hù)之間的矛盾的日漸激化。為了爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng),保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),一些國(guó)家用國(guó)內(nèi)環(huán)境法規(guī)或措施作為保護(hù)的手段;同時(shí)環(huán)境污染的加劇,公眾對(duì)環(huán)境保護(hù)的強(qiáng)烈呼吁,國(guó)家不得不制定包括進(jìn)出口貿(mào)易在內(nèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和措施。1994年4月世界貿(mào)易組織決定成立一個(gè)貿(mào)易與環(huán)境委員會(huì),協(xié)調(diào)貿(mào)易措施與環(huán)境措施之間的相互關(guān)系。

三、農(nóng)產(chǎn)品突破綠色瓶頸的策略與措施

1. 建立綠色貿(mào)易壁壘預(yù)警及快速反應(yīng)機(jī)制

(1)收集、跟蹤國(guó)外的環(huán)境壁壘動(dòng)態(tài),建立有關(guān)的信息中心和數(shù)據(jù)庫(kù)及咨詢機(jī)構(gòu)。政府及相關(guān)的行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)了解主要貿(mào)易對(duì)象國(guó)的法規(guī)、技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)加強(qiáng)對(duì)有關(guān)環(huán)境問(wèn)題的公共技術(shù)的研究,建立咨詢點(diǎn),便于為企業(yè)服務(wù)。

(2)加快我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的研究制定工作,并與國(guó)際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)逐步接軌。大力推行ISO14000國(guó)際認(rèn)證,搞好標(biāo)準(zhǔn)化工作。目前全球已有近萬(wàn)家企業(yè)獲得了認(rèn)證,而我國(guó)只有200多家,差距十分明顯。因此,我們要借鑒國(guó)外企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn),大力推行ISO14000環(huán)境管理體系認(rèn)證工作,并向通過(guò)該項(xiàng)認(rèn)證的企業(yè)頒發(fā)“綠色標(biāo)志”。要在實(shí)施環(huán)境認(rèn)證制度的基礎(chǔ)上,建立和完善我國(guó)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)法規(guī)體系,積極參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn),簽訂多邊或雙邊互認(rèn)協(xié)議,以便從制度上消除貿(mào)易摩擦。

2. 實(shí)施綠色高科技戰(zhàn)略,實(shí)施綠色品牌戰(zhàn)略。

當(dāng)前,缺乏品牌是我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的軟肋。中國(guó)要沖破農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易中的綠色壁壘,必須走“被市場(chǎng)認(rèn)可”的品牌之路。當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng),綠色食品的質(zhì)量安全優(yōu)勢(shì)和品牌整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)。我國(guó)企業(yè)在發(fā)展上要抓住這個(gè)機(jī)遇,大力開(kāi)發(fā)綠色品牌農(nóng)畜產(chǎn)品。

要進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際交流與合作,跟蹤世界上最先進(jìn)的科技成果,大力引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的清潔生產(chǎn)技術(shù)、污染治理技術(shù),走技術(shù)引進(jìn)和自主開(kāi)發(fā)并重之路,推動(dòng)產(chǎn)品和技術(shù)的升級(jí)換代。

環(huán)境貿(mào)易壁壘實(shí)質(zhì)上是綠色高科技壁壘,提高產(chǎn)品的科技含量是突破環(huán)境壁壘的根本途徑。

3. 積極調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),避免單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和初級(jí)產(chǎn)品的出口

我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)集中度很高,主要集中于技術(shù)性貿(mào)易壁壘的發(fā)源地,美國(guó)、歐盟、日本等國(guó)家。我國(guó)要監(jiān)控對(duì)這些地方農(nóng)產(chǎn)品的出口量,避免同種農(nóng)產(chǎn)品對(duì)一個(gè)國(guó)家出口急劇增加。從發(fā)展趨勢(shì)看,除亞洲市場(chǎng)外,北美、歐洲、中東、拉美及非洲均為世界農(nóng)產(chǎn)品的大市場(chǎng),而我國(guó)目前對(duì)這些地區(qū)的出口雖然呈上升趨勢(shì),但總額仍然較小。因此,今后我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口市場(chǎng)戰(zhàn)略應(yīng)確定為“穩(wěn)定亞洲市場(chǎng),挖掘歐美市場(chǎng),開(kāi)拓非洲和拉美市場(chǎng)。同時(shí)要加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品的深加工,提高附加值。

4. 充分利用世貿(mào)組織機(jī)制,抵制綠色保護(hù)主義行為。

要充分利用世貿(mào)組織多邊貿(mào)易體系的談判機(jī)制、合理對(duì)抗機(jī)制、報(bào)復(fù)措施、非岐視原則以及對(duì)發(fā)展中國(guó)家特殊照顧的規(guī)定,維護(hù)自身合理的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。要積極參與世貿(mào)組織關(guān)于環(huán)境方面的貿(mào)易規(guī)則的修改與制定工作,以限制環(huán)境壁壘的活動(dòng)空間,為我國(guó)企業(yè)開(kāi)展國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)。

參考文獻(xiàn):

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金融危機(jī)的原因范文第5篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);經(jīng)濟(jì)圖景;貸款信用

中圖分類號(hào):F831文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1674-1145(2009)27-0005-02

一、美國(guó)次貸危機(jī)的形成與原因

我們知道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70%依靠私人消費(fèi)，而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費(fèi)。在那里，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單等，貸款現(xiàn)象幾乎無(wú)處不在。在過(guò)去幾年，為刺激房貸，貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施，使一向自信的美國(guó)市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績(jī)。為分散風(fēng)險(xiǎn)，他們找到知名投行，推出了CDO(債務(wù)抵押債券)，讓購(gòu)買債券的持有人來(lái)分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險(xiǎn)。在有利可圖的低利率環(huán)境下，低風(fēng)險(xiǎn)的高級(jí)CDO很快賣了個(gè)滿堂彩。對(duì)沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風(fēng)險(xiǎn)較高的普通CDO(普通CDO利率可能達(dá)到12%)，僅利差就賺了個(gè)盆滿缽滿。同時(shí)，對(duì)沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行，換得數(shù)倍的貸款，追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風(fēng)險(xiǎn)。CDS也賣火了。投行在CDS基礎(chǔ)上又創(chuàng)造一個(gè)CDS基金(“三毛”基金)，把先前賺到的一筆作為基金，放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時(shí)，人們認(rèn)為，買入1元基金，虧到0.90元都不會(huì)虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品甚至許多其他國(guó)家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場(chǎng)交易，法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報(bào)告，無(wú)人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模，這樣就形成了2001年末以來(lái)，從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個(gè)銀行、對(duì)沖基金，人人都賺的情形。美國(guó)房地產(chǎn)一路飆升，根本沒(méi)有出現(xiàn)還不起房款的事情。

與之相伴的是，美國(guó)的利率不斷上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。同時(shí)，次級(jí)抵押貸款的還款利率大幅上升，這使那些收入根本不高的購(gòu)房者還貸負(fù)擔(dān)大為加重。房?jī)r(jià)下跌也使得他們出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無(wú)法償還貸款，貸款公司倒閉，對(duì)沖基金大幅虧損，繼而保險(xiǎn)公司和銀行相繼巨額虧損報(bào)告，各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無(wú)法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到嚴(yán)重威脅的情況。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。

縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生過(guò)程，我們可以看出，由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機(jī)發(fā)生的直接原因。從2001年初美國(guó)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后，2003年6月，聯(lián)邦基金利率僅1%，達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。同期，30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%，一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%，這使得浮動(dòng)利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場(chǎng)的火暴使富人們更加放肆地?fù)]霍，窮人們看到自己的房子每天都在升值也開(kāi)始購(gòu)買平時(shí)舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時(shí)間里，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。而且，自2007年第二季度以來(lái)，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫。隨著住房?jī)r(jià)格下跌，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押獲得融資。受此影響，很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢(shì)。

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機(jī)的根本原因。美國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)報(bào)”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機(jī)爆發(fā)根源時(shí)這樣說(shuō):“只要你還喘氣兒，銀行和抵押貸款公司就敢想方設(shè)法借給你錢。信用不好?沒(méi)問(wèn)題!無(wú)力償還月供?也沒(méi)問(wèn)題!于是，我們進(jìn)入了一個(gè)無(wú)須證明文件就可抵押貸款的時(shí)代?！奔词乖诜?jī)r(jià)不斷上漲的形勢(shì)下，為防止嚇退次貸借款人，華爾街變本加厲瘋狂放貸，甚至僅依據(jù)借款者自己填報(bào)的虛假收入就可放貸，次貸款額還可以大于總房?jī)r(jià)。降低放貸門檻，必然導(dǎo)致回收資金的風(fēng)險(xiǎn)升高。

部分金融機(jī)構(gòu)利用房貸過(guò)度證券化轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致危機(jī)的表象原因。在低息環(huán)境下，次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報(bào)空間，不僅使放貸機(jī)構(gòu)在股市上一倒手就將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者，還吸引了美國(guó)以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無(wú)限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見(jiàn)底，使得危機(jī)爆發(fā)時(shí)影響波及全球金融系統(tǒng)。

二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的啟示

當(dāng)前，中國(guó)與美國(guó)房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。我國(guó)的貨幣政策也與美國(guó)如出一轍。美國(guó)次貸危機(jī)無(wú)疑給國(guó)內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國(guó)次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的管理和監(jiān)管，可以防止金融危機(jī)爆發(fā)，保證經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行。

第一，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。我國(guó)許多的居民希望通過(guò)投資房地產(chǎn)去獲得財(cái)富，銀行系統(tǒng)也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行推出了“雙周供”，可使借貸人縮短還款期，少交利息，很受炒房戶歡迎。又如“循環(huán)貸”，允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，產(chǎn)生以房養(yǎng)房的現(xiàn)象，更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚(yáng)的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率，繼而導(dǎo)致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如，深圳一居民用首付購(gòu)得一套房，又用這套房抵押購(gòu)得第二套房首付，再租出第一套房來(lái)交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對(duì)房貸和利率進(jìn)行調(diào)整，就會(huì)產(chǎn)生違約，所以在推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，必須考慮到其對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，應(yīng)高度重視房地產(chǎn)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的意義。對(duì)新興的金融產(chǎn)品，要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和相對(duì)應(yīng)的監(jiān)管和調(diào)控手段。

第二，做好國(guó)內(nèi)按揭貸款巨大風(fēng)險(xiǎn)的管理。美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就在于美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)繁榮時(shí)期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品，給信用狀況較差、沒(méi)有收入證明和還款能力證明、其他負(fù)債較重的個(gè)人進(jìn)行了住房按揭貸款。中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，要嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。要采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。2007年下半年，央行與銀監(jiān)會(huì)了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充通知》。該文件的主要精神就是通過(guò)市場(chǎng)準(zhǔn)入的提高，區(qū)分房地產(chǎn)的投資與消費(fèi)，提高房地產(chǎn)投資者的門檻。這兩個(gè)文件公布后，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)很大變化，不少房地產(chǎn)市場(chǎng)投資者開(kāi)始退出市場(chǎng)，快速擴(kuò)張的銀行信貸開(kāi)始減緩。

第三，金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)重視主營(yíng)業(yè)務(wù)。金融創(chuàng)新是依附于銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)和金融服務(wù)基礎(chǔ)之上的一種資產(chǎn)重新組合和信用組合，這種組合導(dǎo)致了信息不對(duì)稱和加大了風(fēng)險(xiǎn)度和風(fēng)險(xiǎn)控制難度，一旦銀行管理和決策失誤，就會(huì)給投資者和市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。所以金融服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)更重視基本服務(wù)業(yè)的產(chǎn)業(yè)范疇，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，提供真正意義上的金融服務(wù)，創(chuàng)造良好的投資融資的環(huán)境，把金融市場(chǎng)變成一個(gè)真正的資源優(yōu)化配置的地方，最后推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，這是金融服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)最基礎(chǔ)的也是最根本的貢獻(xiàn)。