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境外投資步驟范文第1篇

債 市對境外投資者的開放,有望先于國際板落地。

《財經(jīng)國家周刊》記者了解到,央行已下發(fā)了人民幣債券市場對境外投資者開放的通知,并在積極研究具體政策,包括境外投資人在銀行間市場準(zhǔn)入、開戶、托管、交易、結(jié)算等。

“監(jiān)管層希望能夠推進境外投資人進入銀行間債市,甚至提出一種考慮,讓境外機構(gòu)只要有人民幣就可以來投,我們感覺步子邁得很大。”一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示,人民幣債市的開放不僅僅涉及債市擴容,還關(guān)系著資本項下的開放。

國家發(fā)改委一位官員表示,隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的開展,境外人民幣規(guī)模會迅速增加,債券市場的開放將為這些人民幣找到一個回流的渠道,增強境外投資人持有人民幣資產(chǎn)的意愿,進而推進人民幣的國際化。

路徑爭議

先開放人民幣債券市場,還是先推國際板,市場素有不同聲音。7月下旬,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌在上海表示,與其一直討論國際板問題,不如盡早推出人民幣債券市場對外開放。

一直以來,證監(jiān)會力推的國際板受到廣泛關(guān)注。所謂國際板,是指境外企業(yè)在A股發(fā)行上市。此前,多家跨國企業(yè)表達在國內(nèi)A股上市愿望,例如匯豐銀行、東亞銀行等。

但國際板在醞釀中遇困?！昂芏嗉?xì)節(jié)的問題都沒辦法解決,主要是法律適用的問題?！蹦辰咏鼪Q策層人士說。例如會計準(zhǔn)則、國外公司的組織形式等,國內(nèi)外頗多不同。

證監(jiān)會副主席姚剛近期曾表示,國際板面臨很多重大問題,甚至是根本繞不過去的問題,所以推出沒有時間表。

正因如此,華東師范大學(xué)金融研究院院長助理李巍也贊同夏斌的觀點,即監(jiān)管層應(yīng)該盡快推進債券市場對外開放。他認(rèn)為,債券市場的開放不會影響國內(nèi)金融穩(wěn)定,在積極推進證券市場開放的總體趨勢下,開放進程必須首先側(cè)重于低風(fēng)險、大規(guī)模的債券市場,繼而再采取一種相對保守和謹(jǐn)慎的策略推進股票市場的開放。

李巍表示,資本賬戶自由化應(yīng)遵循先長期投資后短期投資、先債權(quán)類投資后股權(quán)類及金融衍生品投資等。

中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室曾剛認(rèn)為,債市的開放一方面能提高中國的國際影響力,另一方面有助于建立真正意義上的國際金融中心?！艾F(xiàn)在各地都說,要建立國際金融中心,但這個市場中都沒有外國人參與,怎么能叫國際金融中心?”

中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示,2009年全年,銀行間債券市場現(xiàn)券成交量為47.3萬億元。截至2009年年末,銀行間債券市場參與者有9247家,包括了各類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)投資者,形成了金融機構(gòu)為主體、其他機構(gòu)投資者共同參與的多元化格局。

適度開放

雖然債券市場對境外投資者開放的大方向已定,但具體到如何開放,政策仍不明朗。一種意見是,一次性對境外投資人都開放,不做過多的限制;另一種較為謹(jǐn)慎的意見則認(rèn)為應(yīng)逐步放開,首先讓國外央行等風(fēng)險較小的機構(gòu)進入,然后再對其他境外投資人開放。

對于境外投資人資金來源的規(guī)定,也存在較大的不確定性。境外機構(gòu)只能憑持有的人民幣投資,還是可以用外匯購買人民幣來投資,都還有待央行進一步厘清。

夏斌建議,在人民幣債券市場的開放上,可以采取類似QDII、QFII的方式,通過一定的額度審批,有條件地對境外投資者放開。

一家股份制商業(yè)銀行的資金部人士也認(rèn)為,一步到位全面放開的步子太大,較為合理的方式是先批準(zhǔn)較小的額度進入,然后再逐步推進。

“債券市場的開放,其實是比較聰明的一件事?！痹撡Y金部人士表示,國債、央票、中票讓外國投資人來買,相當(dāng)于把他們的錢借給中國政府、中國企業(yè),來幫助我們搞建設(shè)。

他同時認(rèn)為,債券市場的開放是為境外的資金提供一個正規(guī)渠道,讓其有機會分享中國經(jīng)濟增長的成果。“境外熱錢一直在賭人民幣升值,通過各種渠道進入股市、樓市投機。”他指出,債券市場是金融市場中很重要的一部分,而且主要是機構(gòu)投資者參與,都很專業(yè)?！斑@個市場開放了,一來給境外資金可以分享人民幣升值機會,二來不會出現(xiàn)惡性投機炒作的情況,是比較穩(wěn)妥的做法?！?/p>

一位股份制商業(yè)銀行高層對《財經(jīng)國家周刊》記者說,要想辦法創(chuàng)造出人民幣輸出的渠道,例如國內(nèi)的個人資本項下的放開,或者讓境外的企業(yè)在上海發(fā)行人民幣債券,或者商業(yè)銀行在境外發(fā)放人民幣貸款,等等?！熬惩獾囊恍C構(gòu)希望能夠用持有的人民幣來內(nèi)地投資,這樣人民幣才能不斷地擴大它的影響力?！?/p>

全面國際化

研究人士指出,未來人民幣債券市場的國際化步驟不僅停留在投資者層面,允許更多的境外機構(gòu)來中國發(fā)債融資也是國際化的重要表現(xiàn)。

越來越多的跨國公司都希望能在中國市場發(fā)行人民幣債券。據(jù)記者了解,某一國際集團旗下的金融公司為在銀行間市場發(fā)行人民幣債券,已經(jīng)與監(jiān)管部門進行過多次溝通。

“如果有更多的國際機構(gòu)來中國發(fā)債,不僅能夠豐富現(xiàn)有的產(chǎn)品種類,給投資者提供更多的選擇,同時引入優(yōu)質(zhì)的公司進入金融市場,也有利于市場的長遠健康發(fā)展。”上述發(fā)改委官員表示,此前,只有幾家國際開發(fā)機構(gòu)以及外資銀行在銀行間市場發(fā)行了人民幣債券,境外機構(gòu)在境內(nèi)發(fā)債并非常態(tài)。

除繼續(xù)擴大發(fā)行人范圍外,在境外發(fā)行人民幣債券也是推進債券市場國際化途徑之一。

據(jù)《財經(jīng)國家周刊》了解,2010年上半年,財政部曾向牽頭做債券市場課題調(diào)研的央行提出建議,為順利推進債券市場的國際化,需要建立人民幣國債在香港持續(xù)發(fā)行機制。

境外投資步驟范文第2篇

    新興期貨市場對外開放的經(jīng)驗分析

    1.部分新興市場的對外開放情況。(1)臺灣期貨市場。1992年至臺灣期貨交易所設(shè)立,臺灣地區(qū)所謂的期貨市場僅僅是投資者進行境外期貨交易的市場,可以說是一個天生的對外開放市場。1998年臺灣期貨交易所正式經(jīng)營并推出本土期貨合約以后,在投資者準(zhǔn)入方面,臺灣期貨市場從初期僅允許境外投資者基于避險目的從事境內(nèi)期貨交易,到目前放開境外投資者從事非避險目的境內(nèi)期貨交易,但仍有持倉限制。由于市場的開放性,目前三分之一的臺灣期貨商具有外資背景。(2)印度期貨市場。1995年印度正式推出了境外機構(gòu)投資者(FII)制度。FII在印度證券交易董事會(SEBI)注冊登記后,能夠參與金融衍生品市場的交易。目前,印度商品期貨市場也已經(jīng)對境外投資者開放。遵守印度法律的外國投資者都可以成為交易所的會員。通過適度開放交易所股權(quán),印度公司制交易所也引進了外資戰(zhàn)略投資者。在對境外服務(wù)商的開放上,通過允許與本土期貨公司合作,境外期貨商大量進入印度期貨市場。(3)韓國期貨市場。從1995年加入亞太經(jīng)合組織后,韓國逐步開始金融市場對外開放。1998年7月,韓國宣布衍生品交易對境外投資者開放。根據(jù)韓國交易所數(shù)據(jù),境外投資者在期貨市場的份額持續(xù)增長,已成為韓國期貨市場的重要投資力量。對外開放后,韓國期貨市場投機交易比重逐漸降低,風(fēng)險管理功能更加突出,市場進入到一個全新的更加成熟的發(fā)展階段。(4)巴西期貨市場。巴西期貨市場對外開放的大背景是巴西在金融領(lǐng)域采取的自由化舉措。2000年1月,巴西中央銀行批準(zhǔn)巴西期貨交易所可以向境外投資者開放,但持有的金融資產(chǎn)必須托管或存放在指定機構(gòu)。符合條件的外資期貨服務(wù)商允許在巴西開展業(yè)務(wù),并申請成為交易所的會員。目前,巴西期貨交易所和圣保羅證券交易所都有幾十家外資會員,這些外資會員大多可以提供經(jīng)紀(jì)服務(wù),很多外資會員還可以提供結(jié)算服務(wù)。此外,巴西還為期貨市場的開放提供了稅收優(yōu)惠、便捷結(jié)算等多方面優(yōu)惠和服務(wù)。2.對我國期貨市場對外開放的啟示。(1)積極推進,合理規(guī)劃。新興市場對外開放的成功經(jīng)驗表明,監(jiān)管層對于期貨市場的開放必須持有積極的態(tài)度,只有這樣才能保證對外開放的有序高效開展。同時,期貨市場的開放應(yīng)該做好規(guī)劃,把握節(jié)奏,在結(jié)合自身實際情況的基礎(chǔ)上漸進式推進,只有這樣才能充分體現(xiàn)開放的成效。(2)法制配套,服務(wù)跟進。新興市場對外開放的一個普遍特點是監(jiān)管層都以“先立法,后開放”為指導(dǎo)原則,針對開放都事前進行了建章立制。在開放過程中逐步完善QFII制度、國際監(jiān)管協(xié)作制度等配套制度。法制的完善規(guī)范了市場的開放,有效防范了開放帶來的風(fēng)險。此外,當(dāng)?shù)乇O(jiān)管層對于市場開放的優(yōu)惠措施和高效服務(wù)也推動了市場的健康發(fā)展。(3)以我為主,發(fā)揮優(yōu)勢。成功的新興期貨市場在對外開放中都建立了本土市場的國際比較優(yōu)勢,在國際主要期貨品種上具有了一定的話語權(quán),同時更重要的是形成了自身市場的核心產(chǎn)品,對國際投資者形成了較強的吸引力。因此,期貨市場對外開放要以建立比較優(yōu)勢,提升本土市場國際地位為重要著力點。

    我國期貨市場對外開放的戰(zhàn)略選擇及應(yīng)對舉措

    (1)第一階段:按國際慣例,規(guī)范和發(fā)展我國期貨市場,完善商品期貨品種,上市金融期貨品種,推動期貨交易所國際合作,扶植大型期貨公司,開始逐步放開境外期貨業(yè)務(wù)。①大力推進《期貨法》立法的全面準(zhǔn)備工作,為期貨市場規(guī)范運行和發(fā)展提供法律依據(jù)和保證。同時,借鑒國際市場經(jīng)驗,制定期貨市場對外開放具體配套制度,重點考慮金融期貨市場推出初期的QFII制度。②繼續(xù)完善商品期貨品種體系,上市鋼材、稻谷、PVC等品種,為境內(nèi)投資者應(yīng)對商品價格大幅波動沖擊提供有效途徑和手段,繼續(xù)擴大國內(nèi)商品期貨市場規(guī)模,為未來市場參與國際競爭打下基礎(chǔ)。同時,推出股指期貨,為國債、外匯等金融期貨品種上市做好準(zhǔn)備。③交易所應(yīng)順應(yīng)全球化發(fā)展潮流,加快國際合作的步伐,探索與國內(nèi)外交易所進行多層次合作的可能性,提高交易所的國際地位,為金融市場的開放和金融期貨的推出作好準(zhǔn)備。④在完善期貨交易所會員制基礎(chǔ)上,對個別期貨交易所進行股份制改造試點,促進體制與制度創(chuàng)新,為引進國際戰(zhàn)略投資者做好制度準(zhǔn)備。⑤在優(yōu)化期貨公司股東結(jié)構(gòu),允許金融機構(gòu)參股的基礎(chǔ)上,實行分類監(jiān)管,扶植發(fā)展大型期貨公司,進行創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點。同時,在現(xiàn)有三家合資期貨公司的基礎(chǔ)上,放寬外資參股期貨公司的范圍和比例限制。⑥在目前已設(shè)立六家香港分支機構(gòu)的基礎(chǔ)上,設(shè)置準(zhǔn)入條件,選擇規(guī)范化的、具有專業(yè)能力和有實力的期貨公司從事境外期貨業(yè)務(wù),為中國期貨市場的國際化積累經(jīng)驗,培育專業(yè)人才。(2)第二階段:跟蹤世界期貨發(fā)展的新趨勢,建立中國期貨的相對優(yōu)勢,并有限度地開放國內(nèi)期貨市場。①做深做精我國在資源或產(chǎn)銷量上具有優(yōu)勢的大宗商品品種,使大豆、玉米、小麥、棉花、白糖等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋁等有色金屬品種成為我國期貨市場上的主力品種,并在同類品種的國際市場定價中具有較大的影響力。在此基礎(chǔ)上,使上海、大連、鄭州成為國際期貨市場上有充分價格影響力的期貨交易所,使我國成為亞洲商品期貨交易中心,成為國際商品期貨市場定價鏈條上的重要環(huán)節(jié)。②在推出股票指數(shù)期貨、期權(quán)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)推出國債期貨及期權(quán)。隨著我國A股對世界證券市場影響的加強,在全球期貨市場中建立中國A股的期貨定價中心,建立我國期貨市場的核心產(chǎn)品和國際比較優(yōu)勢。③參照我國資本市場對外開放進程安排,有步驟地向境外投資者開放境內(nèi)期貨市場。選擇管理水平高,運作規(guī)范的個別期貨交易所作為試點,率先開放部分期貨市場,發(fā)展海外會員和投資者,為期貨市場國際化培育市場主體。允許試點交易所吸收一部分符合要求的境外期貨公司作為特別會員,為境外投資客戶參與境內(nèi)期貨交易提供服務(wù),當(dāng)條件成熟時也可批準(zhǔn)若干外國基金和機構(gòu)投資者進入我國期貨市場。④選擇部分大品種對國外期貨投資者開放。國內(nèi)部分活躍的期貨品種如銅、鋁、大豆、玉米、棉花等,在國內(nèi)具有廣泛的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ),價格與國際市場緊密聯(lián)系,運作規(guī)范而且市場容量大,可優(yōu)先作為試點開放的期貨品種。⑤在金融期貨市場中引入QFII制度的基礎(chǔ)上,考慮商品期貨的QFII制度。制度運行的初期對于QFII的參與都應(yīng)限制于避險目的,在市場運行平穩(wěn)后,可以逐步放開參與的資金規(guī)模限制和交易目的限制。(3)第三階段:當(dāng)國內(nèi)期貨市場規(guī)模相對較大,運行規(guī)范,管理成熟后,應(yīng)逐步實現(xiàn)國內(nèi)期貨交易所及上市品種全方位對外開放,使我國期貨市場成為國際期貨市場的重要組成部分,并在其中發(fā)揮舉足輕重的影響。①人民幣正在成為國際市場上的主要貨幣之一,當(dāng)人民幣實現(xiàn)可自由兌換時,應(yīng)及時在國內(nèi)推出外匯期貨交易。②在制定期貨和期權(quán)投資、收益出入境管理辦法基礎(chǔ)上,進一步拓寬外國投資者參加我國期貨交易的渠道,實現(xiàn)國內(nèi)國外期貨市場交易聯(lián)網(wǎng),使我國期貨市場真正融入世界期貨交易體系。③建立以銀行股份為主體,資信好的大型期貨經(jīng)紀(jì)公司和證券公司為會員的全國期貨市場統(tǒng)一結(jié)算中心,在全國建立起完善、健全的結(jié)算體系,提高我國整體市場的抗風(fēng)險能力,增強我國期貨市場在國際上的競爭力。④使上海成為世界上著名工業(yè)品和金融期貨交易中心、大連和鄭州成為世界上著名的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。在此基礎(chǔ)上形成的“中國價格”對國際市場產(chǎn)生重大影響力,使中國成為僅次于美國的世界期貨交易中心。

境外投資步驟范文第3篇

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)概況；海外投資特點；問題；對策研究

經(jīng)濟全球化的真正到來意味著民營企業(yè)將面臨兩項基本任務(wù)，即保持本國市場和進軍海外市場。因此，實施國際化戰(zhàn)略已成為民營經(jīng)濟21世紀(jì)的新使命。

一、福建省民營企業(yè)概況

改革開放以來，福建省以民營經(jīng)濟為代表的非國有制經(jīng)濟迅猛發(fā)展，2004年外貿(mào)經(jīng)營權(quán)放開后，福建省一大批民營企業(yè)開始進入對外貿(mào)易領(lǐng)域，為對外貿(mào)易的發(fā)展注入了前所未有的活力，并且逐步成為對外貿(mào)易的強勁增長點。

伴隨對外貿(mào)易業(yè)務(wù)的廣泛開展，民營企業(yè)開始邁上國際化的經(jīng)營道路，逐步成為福建省實施“走出去”戰(zhàn)略的主力軍。2005年民營企業(yè)設(shè)立的境外企業(yè)達52家，占總數(shù)的78.8％。從福建省對外直接投資存量看，截至2005年12月，全省各類企業(yè)累計對外直接投資額為3.03億美元(包括以設(shè)備、技術(shù)、原材料等實物作價投入)，其中民營企業(yè)達2.03億美元，占總量的67％。

二、民營企業(yè)海外投資的特點

實施“走出去”開放戰(zhàn)略也已成為福建省越來越多民營企業(yè)拓展發(fā)展空間、開拓國際市場、規(guī)避貿(mào)易壁壘的新選擇。目前，福建省民營企業(yè)對外直接投資呈現(xiàn)出以下新的特點：

(一)對外投資項目由小到大，規(guī)模和水平有所提高

2005年末，福建省共核準(zhǔn)民營境外企業(yè)405家，單個項目平均投資規(guī)模50.5萬美元，盡管比全省平均規(guī)模76.4萬美元低了34％，但是與2000年相比，卻提高了近30％，規(guī)模和水平呈現(xiàn)出加速上升的態(tài)勢，并涌現(xiàn)出新大陸、三山鋼鐵、梅生醫(yī)械、優(yōu)拓貿(mào)易等一批跨國投資的優(yōu)秀民企。

(二)投資領(lǐng)域由單一到多元，涉及貿(mào)易、生產(chǎn)、加工等諸多領(lǐng)域

福建省許多民營企業(yè)在以貿(mào)易為先導(dǎo)的基礎(chǔ)上。將銷售網(wǎng)絡(luò)終端直接延伸到海外。福建財貿(mào)集團、寶瑞服飾公司、泉州七匹狼、彬伊奴公司等先后在海外推廣品牌專賣店，在帶動省內(nèi)產(chǎn)品出口的同時，也有效地提高了產(chǎn)品附加值。與此同時，在境外從事生產(chǎn)加工帶動省內(nèi)原材料和設(shè)備出口的境外加工貿(mào)易已成為福建企業(yè)海外投資辦廠的主流方式。截至2005年，福建省共批準(zhǔn)78家境外加工貿(mào)易企業(yè)，其中有72家為民營企業(yè)。

(三)投資區(qū)域由港澳為主轉(zhuǎn)向新興市場，涉足新的國家市場有所增多

近年來，一批民營企業(yè)分別在贊比亞、蒙古、帕勞、佛得角、巴哈馬、肯尼亞、牙買加等新興市場設(shè)立境外貿(mào)易企業(yè)或加工網(wǎng)點，開創(chuàng)了福建企業(yè)在上述國別投資興業(yè)的先河，使福建企業(yè)境外投資涉足的國別從原來42個增加到48個，投資區(qū)域更趨多元化。

(四)境外企業(yè)發(fā)展由試探到扎根，增資發(fā)展項目增多

一批前期試探性投資的民營企業(yè)在境外穩(wěn)住陣腳后紛紛追加投資，加快發(fā)展步伐。僅2005年，全省民營境外企業(yè)增資金額近2000萬美元，占當(dāng)年投資總額的16.4％。例如，福建華閩進出口公司在俄羅斯和香港的境外企業(yè)共增資825萬美元，福建國航(香港)海運控股有限公司增資582.5萬美元，從中顯示出福建民營企業(yè)在開拓國際市場上已經(jīng)取得初步成效。

(五)由個體分散投資為主開始向集中成片方向發(fā)展

福建省按照“政府搭臺，企業(yè)運作，政策扶持，講求實效”的基本思路，積極引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)在海外建設(shè)境外加工貿(mào)易小區(qū)、貿(mào)易促進中心等多種形式的境外投資合作區(qū)，以點帶面，整合資源，集聚規(guī)模，規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)原產(chǎn)地多元化。目前，福建省在俄羅斯、匈牙利、阿聯(lián)酋、古巴設(shè)立的境外工業(yè)小區(qū)和投資貿(mào)易中心有的已初具規(guī)模，產(chǎn)生了良好的輻射和帶動作用。

(六)民營企業(yè)境外資源開發(fā)從無到有，取得突破性進展

對于資源相當(dāng)匱乏的福建省來講，開發(fā)和利用境外資源具有特別重要的意義。福建省三山鋼鐵(集團)有限公司在印度尼西亞設(shè)立合資企業(yè)“三山(印尼)礦業(yè)有限公司”，項目總投資1000萬美元，注冊資本500萬美元，中外雙方各占股份50％。該境外企業(yè)主要加工、銷售精選磁鐵礦。每年可返銷國內(nèi)磁鐵礦200萬噸，彌補境內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的資源短缺，并可年帶動機器設(shè)備、原輔材料和其他商品出口100多萬美元。這些民營企業(yè)的國際化步伐使福建省在境外開發(fā)資源項目上取得了新突破。

三、民營企業(yè)在海外投資中遇到的問題

(一)應(yīng)對國際化挑戰(zhàn)先天不足

與跨國公司相比，民營經(jīng)濟發(fā)展時間短，抵抗國際風(fēng)險能力不強；企業(yè)規(guī)模小，資金少，產(chǎn)品檔次不高，“低、小、散”問題突出；企業(yè)家自身素質(zhì)不高，知識結(jié)構(gòu)不合理：政策配套不健全，國家服務(wù)民營企業(yè)“走出去”政策和管理體系不完善：沒有形成能影響國際市場的世界級品牌優(yōu)勢，國際市場網(wǎng)絡(luò)還未真正形成；跨國經(jīng)營尚處于起步階段，不熟悉國際市場規(guī)則，找不準(zhǔn)自己的銷售目標(biāo)市場和準(zhǔn)確投資方向。

(二)資金短缺且融資困難

由于我國金融體系不完善，以中小企業(yè)為主的民營企業(yè)在貸款方面則相對困難；加之大多數(shù)民營企業(yè)管理不夠規(guī)范，財務(wù)制度不健全，會計管理模式落后，難以通過金融機構(gòu)的財務(wù)審核，嚴(yán)重影響其融資手段的實現(xiàn)。

(三)跨國經(jīng)營人才匱乏

一方面，民營企業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)總體偏低，缺乏一流的技術(shù)人才和管理人才，企業(yè)研發(fā)核心產(chǎn)品和規(guī)范管理的能力不高，在國際市場上的競爭力不強；另一方面，由于民營企業(yè)長期立足國內(nèi)市場，忽略對外向型人才的儲備和培養(yǎng)。既熟悉世貿(mào)組織規(guī)則、了解國際慣例，又精通國際貿(mào)易，跨領(lǐng)域、跨行業(yè)的復(fù)合型人才匱乏，嚴(yán)重影響了民營經(jīng)濟國際化經(jīng)營的步伐。

(四)行業(yè)協(xié)會發(fā)展滯后于經(jīng)濟國際化步伐

行業(yè)協(xié)會職能定位不明確，行業(yè)自律和價格協(xié)調(diào)作用不大，行業(yè)內(nèi)存在惡性競爭現(xiàn)象，對世貿(mào)組織的規(guī)定、程序、做法了解不多，跨國服務(wù)不到位：行業(yè)協(xié)會代表性不強，跨地區(qū)、全國性的協(xié)會較少。在會員數(shù)量上和行業(yè)上缺乏代表性，不能作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的代表發(fā)起反傾銷、反補貼調(diào)查：行業(yè)協(xié)會發(fā)展的相關(guān)配套政策不完善。

(五)國際貿(mào)易摩擦日趨嚴(yán)峻

我國出口產(chǎn)品屢屢受到反傾銷調(diào)查和指控，被征收高額的稅率。一些發(fā)達國家還以環(huán)保、質(zhì)量、技術(shù)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)等多種形式的非關(guān)稅壁壘對進口實行限制，嚴(yán)重影響了以勞動密集型為主的我國民營企業(yè)擴大出口?？梢灶A(yù)見，隨著國際貿(mào)易保護主義抬頭和我國出口貿(mào)易增多，我國已進入貿(mào)易

摩擦的高發(fā)期，必須做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

四、民營企業(yè)海外投資問題的對策研究

提高民營企業(yè)自身的競爭力，需要輔之一系列合理有效的政策推動才能實現(xiàn)。

(一)完善海外投資管理體制，加強宏觀調(diào)控和引導(dǎo)作用

為了盡快擺脫管理機構(gòu)多元化、政出多門的狀況，應(yīng)盡快設(shè)立一個全國性的統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理機構(gòu)，并建立起有效的監(jiān)督指標(biāo)與統(tǒng)一的統(tǒng)計路徑。由該管理機構(gòu)主要負(fù)責(zé)制定海外投資和跨國經(jīng)營的具體戰(zhàn)略規(guī)劃。在結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟總體發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，從宏觀上把握海外投資的結(jié)構(gòu)、流向，使之與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合。依據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)，對境外投資項目進行審批做到高效率，確保國家政治、經(jīng)濟利益不受損害。

(二)建立完善資金、稅收及保險等支持政策

從現(xiàn)狀看，“融資難”仍然是制約民營經(jīng)濟發(fā)展的一個“瓶頸”。除繼續(xù)保留中央外貿(mào)發(fā)展基金、援外優(yōu)惠貸款和合資合作項目基金對境外加工貿(mào)易項目支持外，應(yīng)單獨設(shè)立國家對外投資基金。同時國家應(yīng)指定有關(guān)政策性銀行(如中國進出口銀行)或商業(yè)銀行專門負(fù)責(zé)對外投資基金的具體運營。擴大規(guī)模，將境外投資納入出口信貸支持范圍。此外應(yīng)當(dāng)逐步完善有關(guān)境外投資和跨國經(jīng)營的財稅政策。最后大力強化出口信用保險機制，在對海外投資項目實施風(fēng)險保障上，建議借鑒國外一些國家的做法，設(shè)立專門的對外投資保險險種，以區(qū)別于一般意義上的出口信用保險。

(三)為民營企業(yè)走出國門到境外投資創(chuàng)造良好條件

1、在對外投資的方式上。一方面要積極推動龍頭民營企業(yè)到境外發(fā)展商或銷售子公司，建立國際營銷網(wǎng)絡(luò)，積極拓展國際商業(yè)網(wǎng)點。另一方面，要引導(dǎo)部分民營企業(yè)先“走出去”，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資辦廠，利用兩種資源，熟悉兩種文化，而后獨立發(fā)展。

2、在對外投資的步驟上。宜選擇“國內(nèi)經(jīng)營――出口――設(shè)海外――設(shè)海外銷售子公司――建海外生產(chǎn)子公司”的漸進式發(fā)展模式，逐步積累海外的市場知識，從而提高跨國經(jīng)營的成功率。

3、在對外投資的產(chǎn)業(yè)上。要立足對外出口產(chǎn)品主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)上的實際，積極創(chuàng)造條件，促進建筑建材、食品飲料、工藝制品、機械制造等的對外投資，為產(chǎn)業(yè)升級騰出空間。

4、在對外投資的區(qū)域上。要憑借僑鄉(xiāng)優(yōu)勢，把握中國一東盟一體化契機，先把“走出去”的重點放在越南、泰國、馬來西亞、菲律賓等周邊發(fā)展中國家：而后放在俄羅斯、東歐、中亞等經(jīng)濟與我國經(jīng)濟存在較大互補性的地區(qū)，同時，創(chuàng)造條件走向歐美等發(fā)達國家。

(四)提升民營企業(yè)國際競爭力

1、做大做強民營企業(yè)。積極引導(dǎo)民營企業(yè)調(diào)整自己的生產(chǎn)布局和組織結(jié)構(gòu)，尋求最佳規(guī)模經(jīng)濟。鼓勵民營企業(yè)之間以及民營企業(yè)與其他類型企業(yè)之間的收購、兼并，鼓勵更多的實力型民營企業(yè)進行“強強聯(lián)合”，實現(xiàn)低成本擴張，促進資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置效率，形成一批上規(guī)模、有實力的企業(yè)集團。

2、開發(fā)保護知識產(chǎn)權(quán)。知識產(chǎn)權(quán)是國際競爭中的有力武器，要著手建立健全知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略體系，使企業(yè)在應(yīng)對跨國公司的挑戰(zhàn)時可以得到更多的保護和支持。

3、培育提升名牌品牌。作為民營經(jīng)濟示范區(qū)，要積極引導(dǎo)民營企業(yè)精心進行品牌創(chuàng)造、品牌創(chuàng)新、品牌管理和品牌經(jīng)營，切實加強自主品牌建設(shè)，先進適用技術(shù)改造以提升五大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，有重點地引導(dǎo)民營企業(yè)發(fā)展電子、生物、制藥等新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

4、促進資源可持續(xù)利用。要堅持科學(xué)發(fā)展觀，抓緊制定循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，積極推行綠色GDP考核制度，加強對重點行業(yè)的資源消耗管理，推進民營企業(yè)走循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展之路。

(五)加快培育國際化經(jīng)營人才

境外投資步驟范文第4篇

一、我國跨境資本雙向流動的現(xiàn)狀

跨境資本雙向流動是境外資本流入與境內(nèi)資本流出并存的資本流動現(xiàn)象。我國吸收外資從2002年的527億美元增加到2007年的747億美元,連續(xù)15年位居發(fā)展中國家首位。我國對外投資從2002年25億美元上升到2007年的187億美元，從世界第26位上升到第13位，居發(fā)展中國家首位。目前我國跨境資本的雙向流動，呈現(xiàn)出新的趨勢和特點，歸納起來，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）資本流入規(guī)模超常增長。按國際收支統(tǒng)計口徑，2007年外國來華直接投資流入為1496億美元，較2006年增長73%；撤回清算等流出112億美元，同比增長32%；凈流入1384億美元，同比增長77%。其中非金融部門吸收外國來華直接投資1418億美元；金融部門吸收外國來華直接投資78億美元。外國來華直接投資資金來源地較為集中。2007年，外國來華直接投資資金來源前十位國家和地區(qū)（以實際投入外資金額計）依次為：中國香港（790億美元）、美國（97億美元）、中國臺灣地區(qū)（69億美元）、日本（67億美元）、新加坡（64億美元）、韓國（47億美元）、英屬維爾京群島（38億美元）、英國（26億美元）、德國（21億美元）、開曼群島（15億美元），前十位國家和地區(qū)在華投資金額占同期外國來華直接投資總額的90%。部分自由港來華直接投資資金繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。2007年，維爾京群島、開曼群島、毛里求斯、巴巴多斯、西薩摩亞等自由港對華直接投資資金額約為80億美元，較2006年增長116%，占我國吸收外國來華直接投資總額的6%。

（二）對外直接投資穩(wěn)步推進。2007年，我國對外直接投資189億美元，較2006年下降13%；對外直接投資撤資清算等匯回19億美元，增長169%；凈流出170億美元，下降20%。2007年，我國非金融部門對外直接投資187億美元，其中股本投資75億美元，占對外直接投資額的40%；利潤再投資60億美元，占對外直接投資額的32%；其他投資52億美元，占對外直接投資額的28%。從投資目的地看，我國非金融部門對外直接投資去向依次為美洲、亞洲、大洋洲、非洲和歐洲。其中，對美洲和亞洲地區(qū)的投資占約占3/4，對大洋洲、非洲和歐洲地區(qū)的投資各占約1成。從投資方式看，跨國并購活躍。國內(nèi)有競爭力的企業(yè)更多地采用收購兼并方式開展對外投資。2007年，以并購方式實現(xiàn)的對外直接投資占我國非金融部門對外直接投資總額的1/3。

（三）證券投資首次開始實現(xiàn)順差。2007年，我國證券投資順差為187億美元，而2006年為逆差676億美元。2007年，我國對外證券投資凈流出大幅下降。2007年對外證券投資凈流出23億美元，2006年為凈流出1104億美元，其中對外債務(wù)證券投資凈流入129億美元，2006年為凈流出1090億美元。另外，吸收境外證券投資凈流入較上年大幅減少。2007年，我國凈吸收境外證券投資凈流入210億美元，比2006年下降51%，其中，境內(nèi)銀行和企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金129億美元，下降近7成；吸收合格境外機構(gòu)投資者投資10億美元，而2006年為33億美元。

（四）熱錢過境頻繁?！盁徨X”又稱“逃避資本”，通常指在國際從事謀利活動的短期資金，來源于跨國公司手中掌握的流動資金及一些暫時閑置或過剩資金，國際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業(yè)務(wù)資金，各國國際儲備資產(chǎn)的保值性運用的一部分資金，各種投資基金及其他專項基金。近年來，大量熱錢在我國頻繁過境，以尋求套利機會。2007年中國貿(mào)易順差與FDI之和約3272億美元，與新增外匯儲備差額高達1347億美元。而2006年該差額僅為3.62億美元，即熱錢規(guī)模一年間飆升了370余倍。

二、跨境資本雙向流動對

我國經(jīng)濟金融的負(fù)面效應(yīng)

（一）加劇國際收支失衡，增大人民幣升值的壓力。在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期仍然存在的背景下，境外投機資本的大量流入并結(jié)匯，勢必加劇國際收支失衡格局，導(dǎo)致國際收支順差不斷擴大并轉(zhuǎn)化為外匯儲備，進一步強化市場對人民幣升值的預(yù)期，從而又助長境外資本大量流入進行投機活動，擾亂國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，隨后人民幣開始不斷升值。2007年以來，人民幣呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢。6月30日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，人民幣對美元匯率中間價報6.8591。按照匯改時8.11的匯率計算，匯改以來人民幣累計升值幅度已高達15.42%，而2008年上半年人民幣對美元匯率累計升值幅度已高達6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。

（二）增大國內(nèi)通貨膨脹壓力，影響貨幣政策的實施效果。外資大量流入將促使需求擴大，增加國內(nèi)物資需求，加劇國內(nèi)能源、交通、原材料供應(yīng)緊張，推動生產(chǎn)資料價格上漲。另外，外匯儲備的不斷增加迫使中央銀行以外匯占款形式被動增加基礎(chǔ)貨幣投放，加大貨幣供給，對穩(wěn)定物價、充分就業(yè)帶來較大的壓力，影響了貨幣政策的實施效果。為了控制通貨膨脹，中央銀行不時地通過貨幣市場的正向回購和發(fā)行票據(jù)回籠過多的貨幣供給量，從而弱化了貨幣政策的有效性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年我國增加了4619億美元的外匯儲備，按現(xiàn)行比價換算，就有3.3萬多億元的基礎(chǔ)貨幣被投放到市場，從而加大了基礎(chǔ)貨幣供給增長的壓力，而基礎(chǔ)貨幣的增加就意味著增大了我國通貨膨脹的壓力。而且為了防止提高利率引發(fā)大規(guī)模外國投資資本流入我國進行套利活動，進一步加劇人民幣升值的壓力，中央銀行不易靈活運用利率政策來緩和國內(nèi)通貨膨脹的壓力，而只能采用其他手段(包括行政手段)抑制通貨膨脹。

（三）滋生外匯非法交易活動，擾亂正常的外匯市場秩序。目前，我國資本賬戶尚未完全開放，投機性資本或其他違規(guī)資金往往通過進出口價格虛報、預(yù)收貨款和延遲付匯造假，直接投資、借入外債等方式將外匯資金以“合法”形式流入境內(nèi)。當(dāng)獲利流出時，這些資金如果無法合理出境，就會尋求非正常渠道進行操作。這便為地下錢莊提供了原始需求，助長非法外匯資金的交易，擾亂國內(nèi)正常的外匯市場秩序。

（四）增大金融市場的風(fēng)險，助長“多米諾骨牌”效應(yīng)。伴隨著我國的銀行業(yè)、證券市場等金融市場對外開放程度不斷加深，外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的根源，而且在經(jīng)濟金融全球化的背景下，資本的跨境流動形成了各國金融市場之間的日益密切的關(guān)系鏈，極容易產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。當(dāng)某個國家金融市場發(fā)生混亂時，便會傳導(dǎo)至其他國家金融市場，形成連鎖反應(yīng)，甚至造成區(qū)域或全球金融危機。

（五）推動資本市場的開放程度，加大金融創(chuàng)新的風(fēng)險。資本市場的開放，外國金融機構(gòu)的進入，促使我國面臨一個金融創(chuàng)新的。金融創(chuàng)新增加了整個金融體系的活力，但同時也給金融體系帶來一定風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品具有極大的滲透性，它的發(fā)展，打破了銀行業(yè)與金融市場之間、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場的風(fēng)險通過這種聯(lián)系傳遞到金融體系的各個方面，大大增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

三、加強跨境資本雙向流動

管理的對策建議

（一）加強離岸金融中心資本流動監(jiān)管。首先，中國銀行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)推動各家銀行改善信息交流，以便掌握離岸公司投資企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債狀況尤其是對屬于同一集團的多家離岸公司投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)努力掌握集團總體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。其次，改進離岸金融中心之間的信息交流，盡可能提高離岸公司經(jīng)營的透明度。最后，對從事離岸金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)應(yīng)該適當(dāng)?shù)剡M行管制，防止其非法辦理投機資本的離岸化返程投資。

（二）匯率調(diào)整須雙管齊下。從中國當(dāng)前的情況來看，匯率政策的操作宜采取名義匯率調(diào)整和實際匯率調(diào)整相結(jié)合的方式。調(diào)整名義匯率主要措施是進一步放寬人民幣對美元匯率波動幅度。人民幣匯率波幅范圍擴大，這將是一石二鳥，不僅增強了人民幣匯率的彈性，也會增加投機資金的風(fēng)險，使投機的動力減小，從而減少人民幣升值的壓力。央行決定自2007年5月21日起，將人民幣對美元的日波動區(qū)間從過去的0.3%擴大至0.5%。擴大浮動區(qū)間，而不是像市場預(yù)期的再度調(diào)升人民幣匯率基準(zhǔn)，顯示了中國增加人民幣匯率制度彈性的一貫立場。關(guān)于調(diào)整實際匯率，主要措施是通過外貿(mào)、外資、投資、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策的調(diào)整而引起實際匯率的變動，如調(diào)整外資優(yōu)惠政策、轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式、調(diào)整出口退稅等稅收政策、調(diào)整收入分配政策等都可達到調(diào)整實際匯率的效果，實現(xiàn)匯率均衡。具體而言，一是將中國外資政策的重點從提供稅收優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)向完善投資軟環(huán)境，為外資提供正常經(jīng)營所需要的條件，以遏制投資主體的短期投機行為與假外資等套稅行為，同時減弱優(yōu)惠政策的競爭。二是逐步取消出口退稅政策，并開征資源型和資源密集型產(chǎn)品的出口稅收。三是提高法定的最低工資標(biāo)準(zhǔn)，以利于提高低收人階層的收人，刺激國內(nèi)消費，促使企業(yè)從低價競爭策略轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的差異化競爭戰(zhàn)略；通過實際匯率升值的方式實現(xiàn)匯率的均衡。

（三）改進外匯管理體制。改進外匯管理體制是從政策上弱化和消除人民幣升值預(yù)期、促進國際收支平衡的重要內(nèi)容。改進外匯管理體制主要取向為“嚴(yán)進寬出”與“嚴(yán)進嚴(yán)出”相結(jié)合。隨著人民幣匯率形成機制改革的進展，中國外匯管理體制改革的步伐也在加快，以往外匯管理中存在的重流入、輕流出的不對稱性正在改觀?，F(xiàn)階段，“嚴(yán)進寬出”的外匯管理政策正在取代以往外匯管理中的“寬進嚴(yán)出”政策。在寬出方面：一是繼續(xù)有序放寬企業(yè)和個人持匯、用匯限制。二是逐步放寬機構(gòu)和個人對外金融投資的規(guī)模、品種等限制。三是對經(jīng)常項目外匯賬戶等外匯管理政策進行調(diào)整，如簡化服務(wù)貿(mào)易售付匯憑證并放寬審核權(quán)限，對居民個人購匯實行年度總額管理；拓展境內(nèi)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)；允許證券、保險機構(gòu)在一定額度內(nèi)開展境外投資。在嚴(yán)進方面：一是改進外債管理方式，從嚴(yán)控制短期外債過快增長。二是加強對外匯資金流入的檢查和非法外匯交易的打擊力度。三是繼續(xù)落實和鞏固貿(mào)易外匯售結(jié)匯、個人外匯和外資進入房地產(chǎn)等監(jiān)管政策，加強對貿(mào)易信貸等資金流入的管理。四是對異?？缇迟Y金流動實行嚴(yán)密監(jiān)測。這些改革也將促進外匯市場創(chuàng)新，從而進一步緩解人民幣升值預(yù)期。需要特別強調(diào)的是，上述“嚴(yán)進寬出”的政策只是運用于一般的或正常的外匯管理，而對于熱錢的進出則必須采用“嚴(yán)進嚴(yán)出”的特殊政策。當(dāng)前及未來一段時間外匯管理的最重要的任務(wù)之一就是重點監(jiān)督短期投機性資本流入，強化對跨境資本尤其是短期資本流動的監(jiān)控和管理，對沒有實際交易背景和虛報出易額的外匯流入嚴(yán)厲查處?？赏ㄟ^稅收政策來阻擊熱錢流入，如對投資中國房地產(chǎn)市場的外資征收升值利得稅，將外資出售房地產(chǎn)和購買房地產(chǎn)之時的匯率相減，對純粹因升值而獲的投資收益征收一定比例的稅負(fù)，既可平抑房地產(chǎn)價格又可抑制人民幣升值投機。又如，可研究探討選擇適當(dāng)時機開征“托賓稅”，以此把熱錢進入和流出中國的交易成本提高到一個令其望而卻步的水平。當(dāng)然，開征“托賓稅”也會使正常的投資和貿(mào)易活動在一定程度上增加成本，但如果采用合適的制度安排，給一定時期內(nèi)保持資金賬戶穩(wěn)定的交易實行“退稅”，則可以最大限度地保障依法合規(guī)投資活動的正常運行。為使這一措施具有法律依據(jù)和權(quán)威性，可考慮制定《反熱錢法》。

（四）拓寬境外投資發(fā)展渠道。現(xiàn)階段境外投資發(fā)展受流動資金欠缺的約束和企業(yè)自身因素制約等影響，發(fā)展渠道窄小，甚至不流暢，有必要引起有關(guān)部門的重視。樹立不僅重“外資”，也要重“走出去”的思想觀念。有關(guān)部門和企業(yè)之間要搭建到境外投資發(fā)展的平臺，有計劃、有步驟地推動境外投資業(yè)務(wù)。還要精心選擇境外投資主體，重點扶持發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒖萍己扛?、?jīng)濟實力強、管理水平高的企業(yè)走向境外，參與國際市場競爭。同時對境外投資項目給予一定政策優(yōu)惠和資金扶持，充分發(fā)揮市場導(dǎo)向作用，引導(dǎo)銀行信貸資金投入，幫助境外企業(yè)做強做大。正確引導(dǎo)我國資本合理地向境外流出，促使境內(nèi)外外匯資金科學(xué)地、有序地、合理的流動，來維護和保證我國國際收支平衡。

境外投資步驟范文第5篇

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；境外戰(zhàn)略投資者；經(jīng)營管理；無形資產(chǎn)

文章編號：1003―4625(2006)09―0043-03 中圖分類號：F830．33 文獻標(biāo)識碼：A

目前，我國銀行領(lǐng)域出現(xiàn)了一個十分引人注目的現(xiàn)象：大中小商業(yè)銀行通過出讓部分股權(quán)，紛紛引進境外戰(zhàn)略投資者，形成了商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者熱潮。商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者，可以促進我國中資商業(yè)銀行改善公司治理結(jié)構(gòu)，不斷完善和促進中資商業(yè)銀行風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，提高中資商業(yè)銀行資本充足率，提高商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力，并借此影響、推動其他如國企改制等，從而對推動市場經(jīng)濟體制改革進程將起到積極的作用。但是在當(dāng)前各家銀行引進戰(zhàn)略投資者的過程中，也出現(xiàn)了一些問題。如何針對這一現(xiàn)狀，解決好當(dāng)前存在的問題，筆者有幾點思考。

一、目前各家銀行引進戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)狀

自1996年亞洲銀行人股光大銀行，拉開了外資人股我國銀行業(yè)的大幕之后，1999年國際金融公司(簡稱JPC)八股當(dāng)時的上海商業(yè)銀行(現(xiàn)稱上海銀行)，2001年ADB入股南京商業(yè)銀行，到2001年12月底，匯豐銀行、香港上海商業(yè)銀行分別參股上海銀行8％和3％，世界銀行旗下的國際金融公司將股份由5％增持至7％。2002年加拿大豐業(yè)銀行、國際金融公司入股西安市商業(yè)銀行2003年1月，花旗集團宣布投資近6億元人民幣，首期取得上海浦東發(fā)展銀行5％的股份，并有進一步增持股份的權(quán)利；緊接著，國際金融公司、淡馬錫控股有限公司、香港恒生銀行等紛紛進入。2004年1月，香港恒生銀行入股興業(yè)銀行，6月匯豐入股交通銀行。2004年8月，從匯豐銀行投資144．61億元入股交通銀行，胸交通銀行19．9％的股權(quán)開始，以后新橋投資、荷蘭國際集團、澳洲聯(lián)邦銀行等都以第一大股東的面貌出現(xiàn)，占股比例提高。2004年年底，渣打銀行宣布已與天津第一家民營股份制銀行渤海銀行達成入股協(xié)議，渣打?qū)⑼ㄟ^購買渤晦銀行19．99％的股權(quán)成為該行第二大股東。2004年12月，深圳發(fā)展銀行新董事會誕生，其中至少5人具有新東家新橋集團的背景。新任董事長是在中國銀行業(yè)享有盛名的摩根士丹利資產(chǎn)服務(wù)咨詢(中國)有限公司主席藍德彰(JohnlanglOlS)。這是外資自次控股中國的商業(yè)銀行。而且還是控股一家上市的全國股份制銀行。從已經(jīng)入股成立的股份制商業(yè)銀行到尚在籌備中的股份制銀行，幾乎在所有的股份制銀行中都看得到外資的身影。

2005年，引進境外戰(zhàn)略投資者達到了新的：建行與美國銀行簽署戰(zhàn)略投資與合作最終協(xié)議，美國銀行首期投資25億美元購買匯金公司持有建行股份，最終持有股權(quán)可達到19．9％，創(chuàng)下了迄今為止外國公司對中國公司最大單筆投資的新記錄。2005年3月，荷蘭最大的銀行荷蘭商業(yè)銀行會同IFC對北京銀行(原名北京商業(yè)銀行)購入后者接近25％比例股權(quán)，4月，澳大利亞最大的零售銀行澳大利亞聯(lián)邦銀行也以大約8000萬美元的價格購入杭州城市商業(yè)銀行19．9％股權(quán)。高盛、安聯(lián)和運通二家戰(zhàn)略投資者組成的財團購入了工行10％的股權(quán)，加上2005年年初，蘇格蘭皇家銀行入股了中行，10月17日華夏銀行與德意志銀行等3家境外投資者正式答署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而花旗集團計劃入股廣發(fā)行的資金將在250億元人民幣左右。下一步將還有一批外資入股城市商業(yè)銀行的申請得到批準(zhǔn)，IFC、匯豐銀行、加拿大豐業(yè)銀行、摩根史丹利、花旗銀行、新加坡華僑銀行、德國D．E．C投資集團、荷蘭銀行都在積極參股以城市商業(yè)銀行為代表的中國中小銀行。

二、引進戰(zhàn)略投資者具有的積極意義

引進境外戰(zhàn)略投資者既不是金融決策部門的心血來潮之舉，也不是因為國有商業(yè)銀行有什么“崇洋”的偏好，而是金融改革和金融對外開放的必然要求。我國的金融開放和金融改革始終是緊密聯(lián)系、互相促進的。從我國金融改革的歷程看，金融對外開放這一外部因素對金融改革的推動力往往要大于內(nèi)部因素。理論分析和已有的改革實踐都充分說明，我國的金融改革不可能在完全封閉的條件下依靠中資金融機構(gòu)自身的機制轉(zhuǎn)換來完成，必須有包括外資在內(nèi)的外部力量來推動。引進境外投資者會加快金融運行與發(fā)展中一些深層次問題的解決，其積極意義表現(xiàn)在以下三個方面：

一是有助于國有商業(yè)銀行改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平。近年來，一些國有商業(yè)銀行經(jīng)過財務(wù)重組和不良資產(chǎn)剝離后資本充足率都已達到監(jiān)管要求，因而引進境外戰(zhàn)略投資者的“注資”作用是次要的，引進境外戰(zhàn)略投資者更重要的意義在于促進銀行治理結(jié)構(gòu)的完善。而公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度不僅影響國有銀行的經(jīng)營管理水平，也決定著國有銀行的未來發(fā)展。由單一國有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的公司治理結(jié)構(gòu)缺陷，是國有商業(yè)銀行的“軟肋”，也是國有商業(yè)銀行運行中存在的管理水平低、不良資產(chǎn)比率高、缺乏競爭力等各種問題的制度根源。推進國有銀行的股份制改革，就是要建立多種股權(quán)互相制約的銀行公司治理結(jié)構(gòu)，使銀行成為真正意義上的市場金融主體，完善金融運行與發(fā)展的微觀機制。而僅僅引進國內(nèi)投資者，是難以完全實現(xiàn)這一目標(biāo)的。因為無論是國有企業(yè)還是民營資本，一旦成為國有銀行股東，在現(xiàn)實體制條件下都很難有效避免政府的行政干預(yù)等其他非市場因素的干擾。由于國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的代表人不是真正意義上的出資人，且銀行經(jīng)營好壞與其沒有直接的利益關(guān)系，因而其也沒有積極參與治理公司的動力，不會熱切關(guān)注銀行資產(chǎn)短期的保值和增值。國有企業(yè)改制上市后其治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效率并未發(fā)生質(zhì)的變化就是一個實際例證。同時從另一個角度看，銀行的經(jīng)營管理是一項專業(yè)性很強的工作，需要大量專業(yè)知識和經(jīng)驗，而國有企業(yè)和民營資本大多缺乏這方面的知識，這在很大程度上影響其作為股東參與公司決策的能力和監(jiān)督的效率。而國有銀行引進的境外戰(zhàn)略投資者大多是國際上有影響的金融機構(gòu)，具有豐富的銀行經(jīng)營管理經(jīng)驗，更具備抵御行政干預(yù)的天然優(yōu)勢。以前國內(nèi)股東的權(quán)益和正當(dāng)要求遭到漠視，但引進戰(zhàn)略投資者之后，卻不能漠視市場規(guī)則置境外戰(zhàn)略投資者的權(quán)益和正當(dāng)要求于不顧。所以，境外戰(zhàn)略投資者對改善國有銀行公司治理所起的作用是國內(nèi)機構(gòu)投資者所不及的。

二是引進境外戰(zhàn)略投資者有助于國有銀行在境外成功募資上市，建立起有效的資本補充機制。境外戰(zhàn)略投資者在投資前通過盡職調(diào)查，充分了解了國有

商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況、投資價值及潛在的投資風(fēng)險，提高了國有商業(yè)銀行的信息披露程度和誠信力，增進了市場對國有商業(yè)銀行的了解，有助于國有商業(yè)銀行在公開募股過程中的股票營銷。由于引進的境外戰(zhàn)略投資者具有很高的市場聲譽，其人股增強了其他投資者的熱情與信心，客觀上對國有銀行起到了信用增級的作用，提升了國有商業(yè)銀行的市場形象，這為國有銀行獲得較理想的新股發(fā)行定價并順利實現(xiàn)境外上市創(chuàng)造了有利條件。更主要的是，銀行是經(jīng)營風(fēng)險的特殊行業(yè)，其資本充足率的嚴(yán)格要求是其自身抗御風(fēng)險能力的體現(xiàn)。如何確保其在規(guī)模擴張的同時隨時保持充足的資本是其經(jīng)營的關(guān)鍵。而銀行上市是建立資本補充機制的最好途經(jīng)。

三是引進境外戰(zhàn)略投資者有助于提升國有銀行的經(jīng)營效率和競爭力。2006年“人世”過渡期即將結(jié)束，我國銀行業(yè)對外資金融機構(gòu)全面開放，中資銀行面臨著實力雄厚的外資銀行的強烈沖擊。而要在競爭中求生存、圖發(fā)展，國有銀行必須學(xué)習(xí)發(fā)達國家銀行業(yè)先進的經(jīng)營理念、管理方法、信貸文化、風(fēng)險控制技術(shù)及資金、產(chǎn)品定價技術(shù)。而引進境外戰(zhàn)略投資者就是向國外銀行業(yè)學(xué)習(xí)的最便捷、最有效的途徑，可以大大降低學(xué)習(xí)成本，學(xué)習(xí)效果也會很顯著。另外引進戰(zhàn)略投資者也有利于引進國外的金融產(chǎn)品和金融業(yè)務(wù)，加快我國金融創(chuàng)新和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化進程。同時還可以促進國有商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的全球化發(fā)展。國內(nèi)一些銀行在與境外投資者簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時就簽訂了業(yè)務(wù)合作協(xié)議，這無疑有利于國有銀行“走出去”更好更快地開拓國際市場。

三、引進境外戰(zhàn)略投資者過程中出現(xiàn)的一些問題

一是股權(quán)比例方面讓步大，有可能導(dǎo)致“銀行賤賣”和中方利益的大量流失，這也給國內(nèi)金融安全埋下隱患。舉例來看，2001年匯豐銀行以每股2．49元人民幣入股上海銀行，獲得每年每股0．5元左右的回報，五年就能收回初始投資，并擁有了上海銀行8％的股份。2004年8月6日，匯豐銀行人股交通銀行19．9％股份。交通銀行當(dāng)年半年報顯示，該行上半年凈利潤46．05億元人民幣。按此估計，匯豐銀行5年左右就可收回在交行的投資，并獲得了對中國第五大銀行的永久控制權(quán)，這份回報的確異常豐厚了些。下面再以四大國有商業(yè)銀行為例分析一下我們的定價情況。格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資31億美元各購得了中國銀行10％的股份，美國銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14．66億美元持有建設(shè)銀行9％和5．1％的股份，盛、安聯(lián)和運通三家戰(zhàn)略投資者組成的財團將以36億美元左右的價格購入工行10％的股份。上面股權(quán)的定價是以凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的。但是股權(quán)出讓價格不能僅僅按照凈資產(chǎn)來算，還要考慮這幾家銀行的品牌、客戶、市場和產(chǎn)品，以及國家對國有商業(yè)銀行的支持。海爾的品牌價值當(dāng)時為560億元，而這幾家銀行從規(guī)模和營業(yè)額都大大超過了海爾。而且從財務(wù)報表看，建行的無形資產(chǎn)的確是被低估了，2004年年報顯示僅為13億元。為了增加可比性，我們選兩個美國國內(nèi)商業(yè)銀行的例子。2004年年報顯示，美洲銀行(BankofAmerica)商譽(Goodwill)十無形資產(chǎn)(1n―tangible Assets)＝491．5億美元，占總資產(chǎn)的比例為4．4％，占凈資產(chǎn)比例為49．3％；紐約銀行(Bank of New York)商譽(Goodwill)無形資產(chǎn)(Intangible As―sets)＝42．7億美元，占總資產(chǎn)的比例為4．5％，占凈資產(chǎn)比例為46％；而中國建設(shè)銀行年報中商譽為0，無形資產(chǎn)為13億人民幣，占總資產(chǎn)的比例為0．034％，占凈資產(chǎn)的比例為0．68％。由上面的數(shù)據(jù)可以看出，在無形資產(chǎn)方面，我們對建設(shè)銀行存在嚴(yán)重的低估。而實際上，由于美國銀行業(yè)競爭激烈，上面兩家商業(yè)銀行在美國銀行業(yè)存在很多實力相當(dāng)?shù)母偁帉κ?，其地位是根本無法與建設(shè)銀行在我國銀行業(yè)中的地位相比的：另外，我們出售國有資產(chǎn)的股權(quán)，還有一個最重要的問題需要考慮――匯率問題。從1999年至2004年，實際美元兌歐元匯率達到65％的貶值。我國為了保持經(jīng)濟發(fā)展速度，一直采取了緊盯美元的匯率政策，也就是說人民幣貶值了相應(yīng)程度。從長期來看，人民幣升值只是時間問題，在這樣的低利率下大規(guī)模引入外資，匯率方面的損失不能不考慮。

二是存在著“重引進不重學(xué)習(xí)”的問題。我國的商業(yè)銀行與國際大商業(yè)銀行確實有相當(dāng)?shù)木嚯x，引進境外戰(zhàn)略投資者是――個近距離學(xué)習(xí)的機會。所以要善于學(xué)習(xí)，在競爭中學(xué)習(xí)競爭，在業(yè)務(wù)合作中學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)，在管理中學(xué)習(xí)管理。我國的大部分商業(yè)銀行都希望通過引入戰(zhàn)略合作伙伴，能在管理、產(chǎn)品方面對銀行未來的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，特別希望通過引進戰(zhàn)略投資者引進先進的理念、制度、技術(shù)、產(chǎn)品和人才。但現(xiàn)實情況中存在著簡單的克隆現(xiàn)象，把引進戰(zhàn)略投資者完全等同于擴大資本金，沒有從根本上找差距、看優(yōu)勢、分清利弊，找準(zhǔn)目標(biāo)，沒有深層次地進行制度創(chuàng)新、打造核心競爭力、應(yīng)對競爭。

三是存在著中資銀行在經(jīng)營管理的環(huán)境、理念、體系、產(chǎn)品與境外戰(zhàn)略投資者不相適應(yīng)的問題。金融體系是一國經(jīng)濟構(gòu)造中最敏感、最復(fù)雜的部分，在發(fā)達國家的市場經(jīng)濟中，都有一個高度發(fā)達的金融體系，其中有執(zhí)行貨幣政策、調(diào)控宏觀經(jīng)濟的中央銀行，有功能齊全作為金融體系主體的商業(yè)銀行，有形形各盡其能的非銀行金融機構(gòu)，還有高度發(fā)達的國內(nèi)的和國際的貨幣市場和資本市場。國內(nèi)金融市場的發(fā)育成熟程度與外資銀行是有差距的，這就不可避免地產(chǎn)生中、外資銀行在經(jīng)營管理的環(huán)境、理念、體系，產(chǎn)品與境外戰(zhàn)略投資者不相適應(yīng)，有待“磨合”的問題，存在著境外投資者自身的資質(zhì)和實力包括具有的競爭優(yōu)勢和技術(shù)輸出能力與國內(nèi)銀行是否匹配與對等的問題，存在著境外戰(zhàn)略投資者對國內(nèi)銀行發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化的認(rèn)同度問題。

四、下一步應(yīng)該采取的措施

是對于余融監(jiān)管部門來說，要把握好在引進境外戰(zhàn)略投資者的過程中防止中方利益大量流失，同時要重視金融安全。中國銀行業(yè)的改革和發(fā)展，要遵循“摸著石頭過河”的原則，在國有商業(yè)銀行的改革上，要考慮國情、經(jīng)濟基礎(chǔ)、市場環(huán)境，甚至社會狀況，借鑒學(xué)習(xí)適合我國國情的模式與體制，完善銀行改革步驟。畢竟境外戰(zhàn)略投資者足以盈利為主要目的的，這就決定了投資者的不穩(wěn)定性，在金融形勢和經(jīng)濟形勢好時大量進入和在經(jīng)濟金融形勢不好或有風(fēng)險隱患以及風(fēng)險增人時的退出是難以避免的。所以必須立足于金融安全的角度對境外戰(zhàn)略投資者的進入進行法律規(guī)范和監(jiān)管規(guī)范，嚴(yán)格界定境外戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)和條件，特別是嚴(yán)格界定和規(guī)范對個別銀行取得相對控股的地位、條件和標(biāo)準(zhǔn)，避免在入股價格和股權(quán)比例方面讓步過大，嚴(yán)格界定外資股份的出售條件和標(biāo)準(zhǔn)，對金融風(fēng)險和危機進行安全預(yù)案。以確保在進一步放開的同時，在外資金融機構(gòu)的入股情況下，確實提高我國銀行在公司治理、風(fēng)險管理、業(yè)務(wù)經(jīng)營方面的能力，又不至于因為股權(quán)的擴大，而使得我國的金融命脈受到任何威脅。

二是要在引進的基礎(chǔ)上以開放的和兼容的觀念進行學(xué)習(xí)。中資銀行引進境外戰(zhàn)略投資者，從資本的結(jié)合到理念文化的融合確實需要一個過程，甚至是一個艱苦的過程；而只有最終實現(xiàn)理念與文化的融合，才能形成遠大于1和1簡單相加的合力，真正成為緊密的戰(zhàn)略合作伙伴或共同體，才能達到引進戰(zhàn)略投資者的真正目的。要立足于自身，客觀地評價自己和對方的優(yōu)劣，要學(xué)會吸收、開放、兼容而又不是盲目的、失去自我的照搬，中資商業(yè)銀行要從自己的需求出發(fā)，主動借助境外投資者的優(yōu)勢和資源，尤其是管理和技術(shù)方面的資源、產(chǎn)品創(chuàng)新資源，提高自己，改進自己。同時，也要增強依法經(jīng)營、公平競爭，充分利用國際規(guī)則及透明度意識，與境外戰(zhàn)略投資者建立一種平等合作、相互學(xué)習(xí)、相互信任、共謀發(fā)展的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

三是要引進國外商業(yè)銀行先進的管理理念，強化管理機制。管理機制是固化的制度和管理理念，是大家共同遵守的行為規(guī)范的制度化。我國商業(yè)銀行要通過引進境外戰(zhàn)略投資者引進先進的理念、制度、技術(shù)、產(chǎn)品和人才，而如果不能通過管理機制的建立固化這些理念、固化制度、轉(zhuǎn)化技術(shù)、改進產(chǎn)品和服務(wù)，則引進的理念、制度、技術(shù)和產(chǎn)品就是再優(yōu)秀也只是暫時的，形成不了自己的核心競爭力。所以國內(nèi)商業(yè)銀行必須重新審視自己的經(jīng)營管理機制，通過觀念的改造、制度的建立、技術(shù)的改進、產(chǎn)品的創(chuàng)新、管理的加強，改善強化經(jīng)營管理機制，取得真正的進步。