前言：想要寫(xiě)出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇股市資金流向分析范文，相信會(huì)為您的寫(xiě)作帶來(lái)幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫(xiě)作思路和靈感。

股市資金流向分析范文第1篇

股市的暴跌其實(shí)早有預(yù)兆，股市里的資金流動(dòng)早在年初就已經(jīng)預(yù)示了這一結(jié)果。作為股市中的淘金者，你是否知道怎樣通過(guò)資金流動(dòng)來(lái)判斷大盤(pán)的趨勢(shì)？是否能夠先知先覺(jué)地買(mǎi)入或者賣(mài)出你的股票？我們將告訴你如何通過(guò)觀察資金的數(shù)據(jù)來(lái)把握股市的趨勢(shì)，把這紛紛擾擾的股市看個(gè)清清楚楚！

機(jī)構(gòu)資金流向主導(dǎo)著股市的走勢(shì)

在股市中有5類資金，基金、保險(xiǎn)、券商、法人和普通投資者。前4類都屬于專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者（Institutional Investor），他們占據(jù)股市51%的份額，交易金額的20%；普通投資者則持有股市49%的份額，交易金額的80%。機(jī)構(gòu)投資者中，以基金的資金規(guī)模最大，其股票資產(chǎn)總額達(dá)到14000億元以上，占據(jù)A股30%的份額，交易金額占股市總交易金額的13%。

雖然機(jī)構(gòu)投資者在資金籌碼上和普通投資者平分秋色，但是，事實(shí)卻證明，只有機(jī)構(gòu)資金才能主導(dǎo)股市走勢(shì)，這主要有2個(gè)原因：

原因之一：機(jī)構(gòu)投資者具有很強(qiáng)的專業(yè)性。由140多家券商組成的龐大研究體系為機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，而且他們還有一套完善的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，這使得他們能比普通投資者站得更高、看得更遠(yuǎn)，在大跌來(lái)臨之前更快地賣(mài)出股票，在機(jī)會(huì)顯現(xiàn)之時(shí)更快地買(mǎi)入股票，這也是為什么機(jī)構(gòu)資金能預(yù)示股市走勢(shì)的最根本原因。而普通的投資者由于知識(shí)有限，往往水中望月、霧里看花，比較容易落入聽(tīng)消息、憑感覺(jué)的投資誤區(qū)，不能理性地對(duì)待股市的漲漲跌跌，成為市場(chǎng)的追隨者。

2008年的資金數(shù)據(jù)很明顯地說(shuō)明了這一現(xiàn)象：根據(jù)TOPVIEW的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年，很多普通的投資者還沉浸在奧運(yùn)行情和沖上6000點(diǎn)的歡呼聲中，大量買(mǎi)入股票，而此時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)預(yù)判到了經(jīng)濟(jì)增速放緩、全球次貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始減少A股資產(chǎn)。

原因之二：機(jī)構(gòu)投資者的投資一致性較強(qiáng)。作為機(jī)構(gòu)投資者，除了其中的大小非之外，其投資決策具有相當(dāng)高的一致性。由于這幾類機(jī)構(gòu)投資者依靠的是相同的研究體系，而基金、券商、保險(xiǎn)這三個(gè)行業(yè)中的人員相互探討也甚多，甚至，人才流動(dòng)也很頻繁，因此，他們的投資策略大同小異，并不會(huì)就宏觀經(jīng)濟(jì)面和大盤(pán)趨勢(shì)有太大的分歧。

例如在2008年，基金、保險(xiǎn)和券商都是從年初開(kāi)始減倉(cāng)，不同的只是減倉(cāng)的幅度和持續(xù)性。其中，基金由于有倉(cāng)位限制，股票型基金必須持有60％以上的股票，因此，從5月開(kāi)始放緩了減倉(cāng)的幅度；保險(xiǎn)公司的資金安全性要求最高，因此，它實(shí)行了堅(jiān)定的持續(xù)減倉(cāng)操作；而券商一開(kāi)始也是持續(xù)賣(mài)出，但是，到了6月份，券商對(duì)大盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)判斷趨于減少，開(kāi)始逐漸小幅增倉(cāng)。

機(jī)構(gòu)資金動(dòng)向預(yù)示大盤(pán)趨勢(shì)

通過(guò)TOPVIEW系統(tǒng)，投資者可以很輕松地觀測(cè)到機(jī)構(gòu)席位的每日進(jìn)出資金量，根據(jù)機(jī)構(gòu)的資金動(dòng)向來(lái)增加對(duì)大盤(pán)趨勢(shì)的把握。如果機(jī)構(gòu)席位持續(xù)凈買(mǎi)入，就顯示機(jī)構(gòu)看多后市，后市上漲的機(jī)率較大；而如果機(jī)構(gòu)席位持續(xù)凈賣(mài)出，就說(shuō)明后市可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。以下表1和表2，我們通過(guò)2008年的資金流向分析來(lái)說(shuō)明。

根據(jù)上交所TOPVIEW的各個(gè)席位的月度買(mǎi)賣(mài)數(shù)據(jù)，我們可以看到，2008年伊始，除了包含大小非的法人機(jī)構(gòu)者之外，其它機(jī)構(gòu)席位的股票賣(mài)出金額大大高于買(mǎi)入金額，1月份，基金、保險(xiǎn)和券商這三大機(jī)構(gòu)分別減持了45.09億元、107.80億元和273.02億元的上海A股，尤以保險(xiǎn)席位減持力度最大。

事實(shí)上，在接下來(lái)的2、3兩個(gè)月里，基金、保險(xiǎn)和券商席位仍然在大量地賣(mài)出股票，總共減持了401、857億元的股票（2月春節(jié)期間休市，交易日比其它月份少了5天），可以看出，其減持的趨勢(shì)非但沒(méi)有減緩，反而在加速。

如果投資者在3月底時(shí)看到這些席位數(shù)據(jù)，就應(yīng)該提醒自己了：這些機(jī)構(gòu)資金這么堅(jiān)決地賣(mài)出股票，足以說(shuō)明他們對(duì)后市的看法比較悲觀，自己也應(yīng)當(dāng)采取減倉(cāng)操作或者退出股市再說(shuō)。很可惜，事實(shí)上絕大多數(shù)的普通投資者并沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，依舊沉浸在奧運(yùn)行情和政府會(huì)救市的期盼之中。根據(jù)TOPVIEW的月度資金數(shù)據(jù)顯示，2、3月份，普通投資者席位不僅沒(méi)有減持，反而不顧大盤(pán)的調(diào)整，大量增倉(cāng)了636億元和1298億元的股票，和機(jī)構(gòu)投資者的操作方向正好相反。

如果說(shuō)，前3個(gè)月的機(jī)構(gòu)席位進(jìn)出還不能很明確地說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度，那么4月24日調(diào)降印花稅這一事件，顯示機(jī)構(gòu)席位的減持是堅(jiān)決而明確的。

4月24日，政府宣布降低印花稅至千分之一，普通投資者認(rèn)為這是政府出手救市的舉措之一，股市即將反轉(zhuǎn)。根據(jù)TOPVIEW的席位數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日普通投資者席位在當(dāng)天凈買(mǎi)入滬市A股150億元，當(dāng)天股市大漲。但是，與其不同的是機(jī)構(gòu)席位的交易數(shù)據(jù)，基金席位當(dāng)天凈賣(mài)出116億元，保險(xiǎn)席位凈賣(mài)出18億元。不僅如此，隨后的6個(gè)交易日里，普通投資者席位的交易積極性在大幅增加，交易總金額達(dá)到年度最高水平，凈買(mǎi)入總金額達(dá)到了335億元；而機(jī)構(gòu)資金仍在持續(xù)地賣(mài)出，基金席位、保險(xiǎn)席位、券商席位總減持了260億元的上海A股。隨后，上證指數(shù)維持了6個(gè)交易日的反彈后，反轉(zhuǎn)掉頭下跌，并從此一蹶不振，市場(chǎng)的走勢(shì)讓散戶們大失所望。

事實(shí)表明，絕大部分的普通投資者非常樂(lè)觀地看待印花稅的調(diào)低，認(rèn)為股市即將持續(xù)上漲，而機(jī)構(gòu)資金并不樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期仍未向好，大小非壓力依舊很大，因此持續(xù)果斷地減倉(cāng)。如果投資者在5月初能夠注意到機(jī)構(gòu)席位的資金流向，了解到專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)后市的判斷，就可以考慮部分或者全部撤出股市，這樣，損失也將會(huì)減少很多。

機(jī)構(gòu)資金流向幫助發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值

資金流向分析不僅僅能幫助我們判斷大盤(pán)的趨勢(shì)，也可以幫助我們了解機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)和個(gè)股的投資行為，從而挖掘行業(yè)和個(gè)股的投資價(jià)值。

監(jiān)測(cè)股市中板塊和個(gè)股的資金流向是一件非常輕松的事情，因?yàn)門(mén)OPVIEW分析系統(tǒng)本身就為投資者提供了現(xiàn)成的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，每天、每周、每月提供板塊和個(gè)股的分類資金流向，投資者可以通過(guò)比較每個(gè)板塊機(jī)構(gòu)資金流入的金額來(lái)看出機(jī)構(gòu)資金現(xiàn)在關(guān)注的行業(yè)熱點(diǎn)，還可以進(jìn)一步地在這些熱點(diǎn)行業(yè)中找出機(jī)構(gòu)資金流入最多的個(gè)股，尋找投資機(jī)會(huì)。

不僅如此，機(jī)構(gòu)資金流向也可以幫助投資者更加正確地判斷投資價(jià)值。我們以?shī)W運(yùn)板塊為例，看看資金分析如何幫助我們理性看待奧運(yùn)板塊。

根據(jù)TOPVIEW的數(shù)據(jù)，2008年1月至3月，正當(dāng)眾多投資者在期盼奧運(yùn)行情時(shí)，機(jī)構(gòu)席位數(shù)據(jù)卻顯示機(jī)構(gòu)一直在大比例賣(mài)出奧運(yùn)概念股，券商和基金席位持有奧運(yùn)板塊的股份大量減少，持股比例也大幅度減少，從07年12月底的30%下降至15.61%，看到這樣的數(shù)據(jù)，投資者就應(yīng)該在心里打一個(gè)問(wèn)號(hào)啦：奧運(yùn)行情真的會(huì)來(lái)嗎？奧運(yùn)真的會(huì)給中國(guó)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？是否應(yīng)該減倉(cāng)呢，還是清倉(cāng)？相信機(jī)構(gòu)席位的持續(xù)賣(mài)出能夠喚起投資者心中的理性，讓他們以更加客觀的態(tài)度來(lái)評(píng)價(jià)手中的股票。

在個(gè)股的投資指導(dǎo)方面，資金分析也可以幫助投資者簡(jiǎn)單、快捷地找到好股票，搭上機(jī)構(gòu)資金的快車(chē)，分享專業(yè)化投資的收益，以中國(guó)鐵建這個(gè)案例來(lái)說(shuō)明如何操作。

通過(guò)TOPVIEW的月度席位數(shù)據(jù)，我們可以看到，6月至7月，基金大量地增倉(cāng)了工程基建板塊，其中，對(duì)中國(guó)鐵建的增倉(cāng)尤為明顯。中國(guó)鐵建自上市開(kāi)始，其股票的基金持倉(cāng)比例便一直上升，從上市首日的22.23%，到5月初的32%、6月中旬的36.15%⋯⋯基金底部購(gòu)買(mǎi)的行為非常明顯。期間，中國(guó)鐵建在大小非減持壓力和大盤(pán)下跌的影響下雖然股價(jià)有所調(diào)整，但是基金并沒(méi)有放棄對(duì)該股的增倉(cāng)，6月中旬，中國(guó)鐵建已經(jīng)過(guò)了大小非的解禁時(shí)間點(diǎn)，減持風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放之后，投資者可以考慮買(mǎi)入該股了。而到了7月底，基金的持倉(cāng)比例已經(jīng)高達(dá)到48%，中國(guó)鐵建也自6月底上漲了15%――這正是機(jī)構(gòu)資金的支持使得中國(guó)鐵建得以在大盤(pán)不景氣的行情中走出一道亮麗的風(fēng)景。

因此，我們可以看出，機(jī)構(gòu)席位的資金流動(dòng)可以預(yù)示大盤(pán)和股票的走勢(shì)，幫助普通投資者以更加客觀的態(tài)度來(lái)判斷大盤(pán)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者的投資決策是相對(duì)理性和超前的，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策的把握都快人一步、高人一等，而普通投資者了解機(jī)構(gòu)投資者最簡(jiǎn)單、最直接的方式就是分析資金流向，這種方法簡(jiǎn)單易行，是幫助投資者決策的最佳軍師。股市中的游戲是聰明人的游戲，只有擁有高度的敏感性、操作快人一步，才有可能盈利，如果能了解機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向，并為自己的投資提供一些更為理性的參考，相信您的投資決策也會(huì)更加的正確。

跟隨資金流大浪淘金

現(xiàn)在已經(jīng)是2008年的下半年了，各種資金、尤其是機(jī)構(gòu)資金的狀況怎樣？下半年將會(huì)怎樣運(yùn)作？還會(huì)繼續(xù)減持嗎？投資者肯定很關(guān)注這樣的問(wèn)題，我們也可以通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)態(tài)分析來(lái)尋找出一些答案。

從TOPVIES系統(tǒng)看出，機(jī)構(gòu)席位最近的成交數(shù)據(jù)頗有點(diǎn)意味，1-4月機(jī)構(gòu)席位平均每月凈賣(mài)出639億元，5-7月平均每月凈賣(mài)出僅50億元，減持速度放緩，而8月份上半月，基金和保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)了持續(xù)地凈買(mǎi)入：1-15日，基金席位總共增加了142億元的股票，保險(xiǎn)席位共增倉(cāng)4.52億元，唯有券商和QFII席位減少了17.25億元。這些數(shù)據(jù)表明了基金和保險(xiǎn)資金的態(tài)度發(fā)生了一些改變，態(tài)度有所轉(zhuǎn)暖，預(yù)示著一些變化。

不僅如此，同時(shí)，我們還可以從TOPVIEW數(shù)據(jù)中看出機(jī)構(gòu)近期增倉(cāng)較大的板塊有銀行業(yè)、林業(yè)和機(jī)場(chǎng)。我們可以看看銀行板塊：從年初到5月底，機(jī)構(gòu)大量減持銀行股，持股比例下降了10%，但是，在近兩周大盤(pán)持續(xù)下跌的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)卻買(mǎi)了較多銀行股，這使得銀行股最近的表現(xiàn)要強(qiáng)于大盤(pán)。以下表4，我們給出了機(jī)構(gòu)中占據(jù)最大比例的券商和基金的銀行增倉(cāng)數(shù)據(jù)。

銀行是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，銀行板塊的表現(xiàn)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)息息相關(guān)。在緊縮貨幣政策的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)對(duì)于后半年我國(guó)金融行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策環(huán)境不再悲觀，對(duì)于這種較為明顯的變化，投資者應(yīng)該保持關(guān)注，并留意銀行股的后期表現(xiàn)。

其實(shí)，從基本面分析上我們也可以找到答案：上半年宏觀調(diào)控以緊縮的貨幣政策為主導(dǎo)，在國(guó)家控制物價(jià)和降低投資的一系列政策之后，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)：6月和7月的CPI連續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)放緩。然而，另一方面，由于信貸收縮，加上人民幣升值，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.7%，創(chuàng)了17個(gè)月新低，不少的企業(yè)融資困難，上半年我國(guó)共倒閉了6.7萬(wàn)家中小企業(yè)。面對(duì)這種狀況，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)心更勝于通脹，對(duì)此，政府近期出臺(tái)了放松信貸5%-10%、鼓勵(lì)建設(shè)民間銀行等一系列舉措。9月份將是較為重要的一個(gè)時(shí)間，如果公布的8月份CPI持續(xù)回落，政府有可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，以維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的局面――這對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不錯(cuò)的趨勢(shì)，這意味著信貸有可能放松一些、銀行信貸業(yè)務(wù)有可能獲得增長(zhǎng)的空間。這也是從基本面上對(duì)機(jī)構(gòu)買(mǎi)入銀行股的解釋。

結(jié)尾

股市資金流向分析范文第2篇

截至2011年6月末，中國(guó)廣義貨幣存量M2達(dá)78萬(wàn)億，M2／GDP(2010年末)已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的183％。天量貨幣被普遍與通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的暴漲相聯(lián)系，這也是央行于2010年調(diào)整貨幣政策基調(diào)的主要原因。而進(jìn)入2011年，兩類自相矛盾的現(xiàn)象卻層出不窮，并在通脹的背景下愈發(fā)突顯。

流動(dòng)性有多泛濫?從近年來(lái)從媒體報(bào)導(dǎo)中可見(jiàn)一斑，從“蒜你狠”、“豆你玩”到黃金白銀、藝術(shù)品拍賣(mài)，瑪瑙翡翠等等，瘋狂的炒作輪翻上陣，充裕資金似乎無(wú)處不在。

流動(dòng)性有多緊缺?從中小企業(yè)融資艱難，不斷飚升的民間資金利率。貨幣市場(chǎng)利率的脈沖式走高、銀行攬存大戰(zhàn)等無(wú)不表明了今年資金的緊張異常。

流動(dòng)性不平均是天量貨幣下流動(dòng)性泛濫與緊缺現(xiàn)象并存的主要原因。而通過(guò)對(duì)資金逐利性和銀行授信客體的結(jié)構(gòu)性差異分析，有助于我們對(duì)資金流向有更清晰的認(rèn)識(shí)和預(yù)判。

從資金的逐利性看流動(dòng)性不平均

從中國(guó)近5年來(lái)平均19.8％的貨幣(M2)增速和巨額的貨幣存量來(lái)看，經(jīng)濟(jì)體中的貨幣是比較充足的。2006年以來(lái)房?jī)r(jià)的暴漲、股市的暴漲暴跌、資源品，農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格的漲跌，可以說(shuō)是過(guò)剩流動(dòng)性進(jìn)進(jìn)出出的生動(dòng)體現(xiàn)。

我們知道資金總是逐利的，但更本質(zhì)而言，資金流向是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期的綜合考量。即資金會(huì)從收益低的地方流向收益高的地方，在收益均等時(shí)則從風(fēng)險(xiǎn)高的地方流向風(fēng)險(xiǎn)低的地方。對(duì)于高流動(dòng)性的資金(游資)而言，收益更是其流向的重要吸引力。

一方面剛性需求大的領(lǐng)域最易吸引資金流入，比如住房市場(chǎng)，因?yàn)橘Y金流入后引起的價(jià)格上漲有堅(jiān)實(shí)的需求和預(yù)期支撐，其獲利機(jī)會(huì)大；而大量資金流入后其充裕的流動(dòng)性也使得其獲利了結(jié)的安全性有保障。因此，逐利的本性促使過(guò)剩的資金流向流動(dòng)性本來(lái)就充足的領(lǐng)域，流動(dòng)性緊缺的領(lǐng)域往往因預(yù)期收益低、風(fēng)險(xiǎn)較高而依舊流動(dòng)性不足，這就加大了流動(dòng)性分布的不平均。

另一方面，高流動(dòng)性資金往往有抱團(tuán)取暖的特性。對(duì)藝術(shù)品，收藏品等的炒作更能說(shuō)明這一點(diǎn)，因?yàn)檫@些領(lǐng)域都是富裕階層資金扎堆的地方，其安全性相對(duì)較高、博得高收益的幾率大。

因此，不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)預(yù)期差異造成了流動(dòng)性不平均，而資金的逐利性和羊群效應(yīng)則使得流動(dòng)性不平均被循環(huán)放大，即流動(dòng)性越是充足的領(lǐng)域吸引越多資金流入，而流動(dòng)性越是缺失的領(lǐng)域因風(fēng)險(xiǎn)加大反而使資金更加遠(yuǎn)離。

從銀行授信的不平等看流動(dòng)性不平均

“錦上添花易，雪中送炭難”是人們對(duì)銀行授信行為普遍印象。往往有輿論批評(píng)銀行積極向國(guó)有企業(yè)，大企業(yè)授信，而對(duì)廣大中小企業(yè)授信不足，導(dǎo)致中小企業(yè)融資非常困難。

但銀行授信的不平等并非不合理。一方面，如央企等國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模往往較大，其貸款規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)的安全性較高，且常常有政府資源的支持。相對(duì)于中小企業(yè)頻繁的小數(shù)額貸款而言，銀行當(dāng)然會(huì)積極開(kāi)展業(yè)務(wù)。另～方面，中小企業(yè)特別是競(jìng)爭(zhēng)能力相對(duì)低下的小企業(yè)貸款需求量小，周轉(zhuǎn)又快，銀行開(kāi)展中小企業(yè)業(yè)務(wù)需要投入的資源多、管理難度大但收益不一定立竿見(jiàn)影。此外，由于大量中小企業(yè)財(cái)務(wù)不透明，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，銀行在對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)終身負(fù)責(zé)的考核機(jī)制下對(duì)中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)自然慎之又慎。

因此，在經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)實(shí)力及體制環(huán)境等差異下，銀行盈利性，安全性的經(jīng)營(yíng)原則下必然出現(xiàn)授信的不平等，而對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)以銀行間接融資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體而言，不同經(jīng)濟(jì)主體信貸可得性的不平等必然造成不同經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的流動(dòng)性不平均。

貨幣政策收緊加劇流動(dòng)性不平均和結(jié)構(gòu)性失衡

針對(duì)前兩年貨幣增速過(guò)快，流動(dòng)性過(guò)剩和CPI高啟的問(wèn)題，2010年以來(lái)央行進(jìn)行了嚴(yán)厲的貨幣緊縮，5次加息，12次提高存款準(zhǔn)備金率(回收資金約4.5萬(wàn)億)，對(duì)銀行的新增信貸額度也進(jìn)行了嚴(yán)格控制，然而貨幣政策的收緊主要是針對(duì)總量上調(diào)控，由于資金的逐利性和銀行授信的不平等，卻使得經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性不平均加劇，結(jié)構(gòu)性失衡更加突顯。

比如民營(yíng)企業(yè)，中小企業(yè)本來(lái)就是經(jīng)濟(jì)體中流動(dòng)性不足的領(lǐng)域，貨幣的收緊使得中小企業(yè)獲得貸款難度加大，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也增加。導(dǎo)致常規(guī)渠道的資金進(jìn)一步遠(yuǎn)離，流動(dòng)性不平均加劇，部分中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向更高利率的民間融資以暫時(shí)維持生計(jì)。又比如，在平均約7％的貸款利率下，部分毛利率低、盈利水平低的制造業(yè)財(cái)務(wù)成本過(guò)高，貸款需求萎縮。而真正能承擔(dān)如此高利率的往往是房地產(chǎn)等高毛利率行業(yè)，于是貸款會(huì)自然流向房地產(chǎn)業(yè)。雖然銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)貸款嚴(yán)格控制，但資金仍然可從信托，委托貸款、民間借貸等多種形式投向地產(chǎn)項(xiàng)目。于是我們看到距2010年4月國(guó)家嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)已15個(gè)月，房?jī)r(jià)依然能保持堅(jiān)挺。

因此，流動(dòng)性不平均加劇是理解貨幣政策收緊后11年資金流向的關(guān)鍵，而也正是資金的逐利性和銀行授信的不平等使得今年以來(lái)民間借貸。銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行行情異常火爆。而對(duì)通脹下政策收緊、風(fēng)險(xiǎn)加劇的擔(dān)憂也‘使得股市對(duì)資金的吸引力相對(duì)不足，上半年指數(shù)的欲漲還跌似乎也印證了這一點(diǎn)。

民問(wèn)融資在流動(dòng)性不平均中如魚(yú)得水負(fù)利率與政策緊縮下的暗流涌動(dòng)

早在上世紀(jì)g0年代，民間融資就已廣泛存在。但由于長(zhǎng)期以來(lái)缺乏明確規(guī)范和引導(dǎo)民間融資的法律法規(guī)，其與非法集資、高利貸等行為的界定都非常模糊，可以說(shuō)其長(zhǎng)期處于社會(huì)融資領(lǐng)域的灰色地帶。

緊縮的宏觀調(diào)控基調(diào)為2011年民間融資快速發(fā)展提供了肥沃的土壤。一方面。在貨幣緊縮下經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性不平均加劇，大量中小企業(yè)以及受行政限制的房地產(chǎn)企業(yè)資金需求不能通過(guò)銀行渠道滿足，進(jìn)而轉(zhuǎn)向資金供應(yīng)相對(duì)靈活的民間借貸。另～方面，隨著CPI持續(xù)高啟，長(zhǎng)期的負(fù)利率和投資渠道的匱乏使得大量居民為對(duì)抗通脹風(fēng)險(xiǎn)紛紛將存款轉(zhuǎn)向民間借貸機(jī)構(gòu)以獲取相對(duì)更高的收益，供需兩旺，資金中介自然如魚(yú)得水，

此外，今年以來(lái)的一個(gè)現(xiàn)象是，在銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行的中小企業(yè)貸款政策激勵(lì)和引導(dǎo)下，中小企業(yè)貸款增長(zhǎng)迅速，而部分大企業(yè)獲得貸款的數(shù)量相對(duì)減少。但這些大企業(yè)憑借其談判力把資金收緊的壓力轉(zhuǎn)移給上下游小企業(yè)，從而使得許多小企業(yè)周轉(zhuǎn)的資金異常緊張，這部分時(shí)間較短的周轉(zhuǎn)資金需求一般也都通過(guò)短期利率較高但放款迅速靈活的民間融資得到滿足。

民間融資勃興或成燎原之勢(shì)

民間融資形式多樣，資金來(lái)去的處理方式較為靈活，根據(jù)資金聚集方式，大致有以下幾種運(yùn)作模式。

一般模式：民間借貸公司通過(guò)個(gè)人社會(huì)關(guān)系，發(fā)動(dòng)身邊親朋好友，以月息1分到2分的利率吸收資金，并一圈圈擴(kuò)散?；蛘咴诟鱾€(gè)鄰近區(qū)域選擇一位核心人物(有一定財(cái)力和權(quán)威)，在其周?chē)韵鄬?duì)儲(chǔ)蓄更高的利率吸收資金。然后再將吸來(lái)的資金以3到5分的月息放貸。

球模式：雖然目前擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行等都不允許吸收存款，但由于利潤(rùn)豐厚誘人，手上又掌握著大量的資金需求方信息，大部分此類機(jī)構(gòu)

都存在不同程度的民間借貸行為。特別是許多擔(dān)保公司往往是由企業(yè)集團(tuán)出資設(shè)立，這些企業(yè)集團(tuán)資金調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，和銀行之間也保持著較好聯(lián)系，往往通過(guò)擔(dān)保公司、小貸公司等名義打球賺取豐厚利潤(rùn)。

外資模式：這種方式主要發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易較為發(fā)達(dá)的地區(qū)。其實(shí)質(zhì)是海外熱錢(qián)通過(guò)虛假貿(mào)易或“對(duì)敲”等方式，進(jìn)入國(guó)內(nèi)進(jìn)行民間放貸。由于海外資金融資成本相對(duì)較低，大量外資無(wú)不覬覦著民間放貸的高額回報(bào)。

其他模式：從事民間借貸的還有各種標(biāo)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、有閑置資金的資源貿(mào)易企業(yè)放貸等花樣繁多的形式，只要有高收益，資金可以無(wú)孔不入。

在貨幣政策收緊的背景下，民間融資正以燎原之勢(shì)在全國(guó)各地勃興。其密集興旺之地從前些年江浙、東南沿海地區(qū)擴(kuò)展到山西、內(nèi)蒙古等資源豐富、經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的內(nèi)陸地區(qū)，涉及主體也從制造業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至商貿(mào)流通甚至普通家庭。而流動(dòng)性不平均的加劇則使得民間融資利率不斷高啟，信息和渠道的不對(duì)稱則促使大量新型資金中介大量成立。

由于行動(dòng)的隱蔽性和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的可得性，民間融資規(guī)模難有精確統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但據(jù)媒體報(bào)道，人行廣東省分行監(jiān)控2011年上半年廣東民間融資余額約在4500億元左右，我們可保守估計(jì)全國(guó)民間融資規(guī)模約6―7萬(wàn)億左右，占人民幣存款總額約8％。

民間資金是雪中送炭還是火上澆油

民間融資的快速發(fā)展是把雙刃劍，其在彌補(bǔ)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融資空白方面有積極促進(jìn)作用，但隨著民間借貸利率的日益高啟，其資金流向及可能造成的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也不容小視。

一方面，現(xiàn)在民間借貸年化利率基本都高達(dá)30％以上，可以推測(cè)，部分需要此類貸款的企業(yè)只能是將資金用于周轉(zhuǎn)應(yīng)急，實(shí)體經(jīng)濟(jì)被盤(pán)剝力度可見(jiàn)一斑；另一方面，部分資金肯定沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是參與資源或者一些商品價(jià)格的炒作，或者是變向流進(jìn)資金回報(bào)率較高的房地產(chǎn)行業(yè)，有些更是流入了非法領(lǐng)域，影響正常經(jīng)濟(jì)秩序。

由于經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性不平均和資金逐利的本性，加上民間資金的流向難以監(jiān)控，這在一定程度上削弱了國(guó)家宏觀調(diào)控的效力，同時(shí)加大了經(jīng)濟(jì)不同領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性失衡，而其自身發(fā)展壯大過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素也不容小視。

流動(dòng)性不平均下的金融股投資機(jī)會(huì)銀行的融資主體地位難以撼動(dòng)

盡管我們看到近年來(lái)新型金融機(jī)構(gòu)不斷興起，民間融資快速發(fā)展壯大，而2011年以來(lái)信貸額度的收緊也使銀行貸款占社會(huì)融資總量份額有所減少，但可以較為確定的是。憑借長(zhǎng)期以來(lái)建立的成千上萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和強(qiáng)大堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)，憑借其無(wú)法比擬的信息優(yōu)勢(shì)，結(jié)算優(yōu)勢(shì)，銀行融資主體地位是難以撼動(dòng)的。

而從央行公布的社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年上半年，銀行貸款新增4.17萬(wàn)億元，貸款占融資總量比例為53.7％，但如果加上和銀行相關(guān)的承兌匯票，委托貸款、信托貸款等，則通過(guò)銀行渠道的社會(huì)融資仍占全部融資總額的85％。

雖然目前在CPI高啟的背景下，利率雙軌制使得銀行體系之外的資金如民間融資增長(zhǎng)迅速，但相對(duì)于銀行的資產(chǎn)規(guī)模和授信渠道而言，民間融資對(duì)銀行正常經(jīng)營(yíng)影響是非常輕微的。

此外，為應(yīng)對(duì)未來(lái)出現(xiàn)的金融“脫媒”挑戰(zhàn)，上市銀行基本都在積極進(jìn)行綜合化經(jīng)營(yíng)的探索。從現(xiàn)在來(lái)看，一些銀行金融控股集團(tuán)已經(jīng)儼然成型，全能化經(jīng)營(yíng)的嘗試也使得銀行在未來(lái)金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中保持主體地位?！?見(jiàn)表)

短期內(nèi)銀行股價(jià)問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題

目前銀行股估值持續(xù)徘徊于歷史低位既有短期因素(前兩年信貸高速增長(zhǎng)之后，不良貸款(融資平臺(tái)類不良貸款)的出現(xiàn)，也有長(zhǎng)期擔(dān)憂(利率市場(chǎng)化與金融“脫媒”)。但可以說(shuō)，如果單從這些因素對(duì)銀行盈利影響的角度看，個(gè)位數(shù)PE和接近1倍PB的估值已經(jīng)足以消化所有這些不確定因素。

有兩大因素導(dǎo)致近期銀行股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)低迷，一是某些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題造成市場(chǎng)對(duì)銀行整體經(jīng)營(yíng)前景過(guò)度悲觀(比如媒體關(guān)于個(gè)別融資平臺(tái)貸款的負(fù)面報(bào)導(dǎo)過(guò)于頻繁導(dǎo)致人們忽視了真正會(huì)違約的貸款只是平臺(tái)貸款的小部分，實(shí)際對(duì)銀行整體經(jīng)營(yíng)影響非常有限)，二是股市流動(dòng)性緊缺導(dǎo)致配置金融等大盤(pán)股的資金相對(duì)不足(某種程度上也可以說(shuō)是股市中配置各行業(yè)的流動(dòng)性不平均)。

金融崛起會(huì)有時(shí)

正是基于對(duì)流動(dòng)性不平均的認(rèn)識(shí)，就目前天量的貨幣存量而言，社會(huì)上并不缺乏資金，而是不平均的資金流向使得在流動(dòng)性在各投資領(lǐng)域分配不均。而具體到2011年的情況則是，貨幣緊縮和房?jī)r(jià)調(diào)控的背景使得股市吸引力相對(duì)不足，房地產(chǎn)投資受限，于是在負(fù)利率壓力下有投資性需求的資金大量涌入民間融資和銀行理財(cái)產(chǎn)品。2011年上半年民間融資余額約7萬(wàn)億，理財(cái)產(chǎn)品存量余額約3.6萬(wàn)億，但這些資金都是未來(lái)推動(dòng)股市上漲的潛在動(dòng)力。

當(dāng)有投資性需求的資金在各領(lǐng)域流向分布不平均達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，資金的流向或?qū)l(fā)生趨勢(shì)性改變。而使得流動(dòng)性重回股市的觸發(fā)因素有：日益高啟的民間利率已使得部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)(特別是中小企業(yè))不堪重負(fù)，違約風(fēng)險(xiǎn)加大，而民間借貸過(guò)快增長(zhǎng)也使得其風(fēng)險(xiǎn)加速積聚并爆發(fā)局部問(wèn)題；銀行理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格整頓后回報(bào)率吸引力相對(duì)下降；在歐元區(qū)大手筆整治債務(wù)危機(jī)，美國(guó)針對(duì)高失業(yè)率而變相進(jìn)行量化寬松政策的國(guó)際環(huán)境下，中國(guó)對(duì)持續(xù)緊縮貨幣政策開(kāi)始的結(jié)構(gòu)性微調(diào)。CPI上漲動(dòng)力減弱帶來(lái)股市回報(bào)預(yù)期好轉(zhuǎn)，股市對(duì)資金吸引力逐漸增加。

股市資金流向分析范文第3篇

從2018年1月的滬深港通資金流向來(lái)看，盡管滬指在1月上旬和中旬連續(xù)上升，但資金總流入額相較于港股通流入額明顯偏低。且在1月下旬市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱開(kāi)始，大陸資金更多流入港股市場(chǎng)。恒生指數(shù)在近幾個(gè)交易日再創(chuàng)新高，牛市氛圍正如火如荼。

    從流入總額來(lái)看，2018年1月滬股通資金凈流入203.54億，深股通資金凈流入189.1億，而港股通資金凈流入592.1億。比較可知，港股通資金流入明顯高于滬股通和深股通的資金流入。滬股通僅為港股通流入額的34.38%，深股通流入額僅為港股通的31.94%?？傮w來(lái)講，一月南下資金較北上資金增加33.68%。

展望港股2月的行情，智通財(cái)經(jīng)持續(xù)看好，主要的原因有：

一是推動(dòng)港股上行的基本面因素依然沒(méi)有改變，如人民幣的持續(xù)堅(jiān)挺、估值依然偏低；

二是外圍環(huán)境繼續(xù)友好，美股繼續(xù)處于上升途中，中國(guó)結(jié)構(gòu)性改革成果顯著；

三是美聯(lián)儲(chǔ)2月加息可能性不大，給市場(chǎng)贏得了寶貴時(shí)間；

股市資金流向分析范文第4篇

深港通是今年資本市場(chǎng)的“大事件”。近日，深交所《深港通業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》等規(guī)則，標(biāo)志著深港通業(yè)務(wù)規(guī)則基本齊備，基礎(chǔ)制度已成體系。

“通車(chē)”倒計(jì)時(shí)

10月13日下午，深港通全球路演在香港正式啟動(dòng)，深交所攜手中國(guó)結(jié)算、港交所等機(jī)構(gòu)向約600名海外機(jī)構(gòu)代表介紹了深港通機(jī)制設(shè)計(jì)、結(jié)算制度，并推介深圳市場(chǎng)。

“兩年前滬港通的開(kāi)通被視為兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的重大突破，現(xiàn)在回顧起來(lái)，滬港通只是互聯(lián)互通試點(diǎn)的開(kāi)始，而深港通的誕生意味著二級(jí)市場(chǎng)互聯(lián)互通戰(zhàn)略基本完成。未來(lái)，這種互聯(lián)互通將會(huì)延伸到一級(jí)市場(chǎng)、債券、商品等其他領(lǐng)域。”港交所行政總裁李小加說(shuō)。

深港通的開(kāi)通，相當(dāng)于在深圳和香港兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)之間搭起一個(gè)管道，資金可以更暢順地流動(dòng)。那么，互聯(lián)互通后，資金流動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的格局？投資者一直很關(guān)注。

自今年8月深港通獲批的消息公布以來(lái)，香港股市走勢(shì)較強(qiáng)，A股則顯得相對(duì)波瀾不驚。有人認(rèn)為，與A股相比，香港股市估值更低，對(duì)資金的吸引力大，深港通開(kāi)通后，資金“南下”熱情會(huì)更高。更有人擔(dān)心，目前創(chuàng)業(yè)板市盈率仍在高位，深港通覆蓋了香港市場(chǎng)的小盤(pán)股，開(kāi)通后會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板形成很大壓力。

對(duì)此，光大證券首席分析師滕印認(rèn)為，資金如何流動(dòng)，關(guān)鍵受市場(chǎng)中投資機(jī)會(huì)和回報(bào)的影響。投資回報(bào)一方面來(lái)自紅利，另一方面也包括市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的資本利得。因此，僅從兩個(gè)市場(chǎng)的估值角度判斷資金流向，并不全面。

滬港通運(yùn)行兩年來(lái)的資金格局，可以作為預(yù)判深港通未來(lái)資金流動(dòng)的參考。

滬港通開(kāi)通初期，“北上”總額度及每日額度使用率總體高于“南下”，至2015年3月底，滬股通凈買(mǎi)入1054億元，港股通凈買(mǎi)入334億元，資金凈流入大幅高于凈流出，被市場(chǎng)稱為“北熱南冷”。

2015年10月，資金流動(dòng)逐漸形成大體平衡態(tài)勢(shì)。滬股通凈買(mǎi)入1088.72億元，港股通凈買(mǎi)入913.47億元，北上及南下資金規(guī)模大致相當(dāng)。

對(duì)于滬港通的這些變化，滕印說(shuō)，資金總是要追求回報(bào)最大化，深港通開(kāi)通后，資金出現(xiàn)單向流動(dòng)的可能性不大，而是會(huì)如滬港通那樣出現(xiàn)階段性變化。除了估值差異外，更要看兩個(gè)市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)。

藍(lán)籌股推動(dòng)最大

對(duì)于未來(lái)布局方向，基金看法則集中在內(nèi)地藍(lán)籌和新興產(chǎn)業(yè)股票兩大方向。

眼下A股的機(jī)構(gòu)投資者普遍比較謹(jǐn)慎，以購(gòu)買(mǎi)藍(lán)籌股為代表價(jià)值投資在最近幾個(gè)月逐漸成為主流。

而藍(lán)籌股又是深港通開(kāi)通后被認(rèn)為的投資機(jī)會(huì)。前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，“深港通開(kāi)通有一些板塊會(huì)受益，比如說(shuō)白酒、醫(yī)藥、券商、軍工。這些板塊直接受益于深港通。像白酒、軍工和醫(yī)藥也是香港稀缺的板塊?！?/p>

港資歷來(lái)偏好業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。2016年以來(lái)，貴州茅臺(tái)幾乎每天都位列滬股通前十大活躍股。華泰證券分析師戴康根據(jù)A股上市公司2016年一季報(bào)，也發(fā)現(xiàn)外資偏好“三高一低”，即高市值、高盈利、高股息和低估值。

廣發(fā)證券指出，深港通開(kāi)通后，港資流入概率較大的個(gè)股有五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展、云南白藥、東阿阿膠、碧水源、深圳機(jī)場(chǎng)、美的集團(tuán)、格力電器、?？低暋⒏锠柟煞?、東方雨虹等。

然而，港資的流入也并不意味著股價(jià)上漲。廣發(fā)證券分析師陳杰指出，資金流動(dòng)只是影響股價(jià)的眾多因素之一。大部分標(biāo)的股票的滬股通交易額占該股票交易額的比例不高。香港資金體量有限，對(duì)絕大部份標(biāo)的股票價(jià)格的提振作用并不明顯。

A股賺錢(qián)效應(yīng)是否會(huì)降低

兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差縮小是大勢(shì)所趨，但短期內(nèi)消除市場(chǎng)價(jià)差的可能性較小。

很多A股投資者也許并不會(huì)親身參與深港通，他們更關(guān)心的是：深港通開(kāi)了之后，會(huì)給自己在A股的投資帶來(lái)什么變化？

長(zhǎng)期以來(lái)，A股和H股之間一直存在市場(chǎng)價(jià)差。同一家公司的股票，在A股市場(chǎng)會(huì)比在港股市場(chǎng)貴很多。滬港通開(kāi)通時(shí)，曾有人預(yù)期這種價(jià)差會(huì)迅速縮小甚至消失。然而，兩年來(lái)的情況顯示，兩市價(jià)差依然存在。從滬港通運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)看，2014年4月10日，A/H股折溢價(jià)指數(shù)僅為95，但滬港通開(kāi)通后，A/H股價(jià)差幅度未因滬港通的開(kāi)通而收窄，由2014年11月17日的102.14上升至2015年12月31日的139.75，目前仍在130左右。

深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，A股和H股存在市場(chǎng)價(jià)差的根本原因在于，內(nèi)地與香港市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，股份不能相互轉(zhuǎn)換，套利機(jī)制不暢。目前沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)所預(yù)期的股價(jià)趨同現(xiàn)象，兩地投資者在對(duì)方市場(chǎng)的參與度也較為有限，說(shuō)明兩地市場(chǎng)仍然相對(duì)獨(dú)立。因此，短期內(nèi)深港通消除市場(chǎng)價(jià)差的可能性較小。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著兩地互聯(lián)互通機(jī)制的開(kāi)展和深入，兩地市場(chǎng)在投資者結(jié)構(gòu)、投資理念、資金流動(dòng)等方面將相互影響，聯(lián)系日趨緊密，有助于逐步縮小市場(chǎng)價(jià)差。

滕印分析，雖然A股比港股估值更高，但不能就此簡(jiǎn)單說(shuō)A股市場(chǎng)不理性，主要還是兩個(gè)市場(chǎng)各自供求關(guān)系不同，市場(chǎng)化程度也不同。歷史上，曾有過(guò)部分公司H股貴過(guò)A股，這要結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況綜合看。但可以預(yù)期的是，未來(lái)A股市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)更多制度性變革，伴隨市場(chǎng)化程度提高，A股的估值也將更合理，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差縮小是大勢(shì)所趨。

他認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定的前提下，深港通短期內(nèi)不會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生太大影響。長(zhǎng)期看，有助于減少A/H價(jià)差，增強(qiáng)價(jià)值投資理念，提高對(duì)于藍(lán)籌和高增長(zhǎng)型板塊的關(guān)注度。實(shí)際上，深港通有助于提升深圳上市公司的國(guó)際化影響力，有利于增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展和盈利能力，特別是中小板企業(yè)。而且，深港通為內(nèi)地投資者提供又一個(gè)海外投資渠道，有利于投資者的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)分散，是人民幣國(guó)際化的新步伐。

股市資金流向分析范文第5篇

當(dāng)上證指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站在2300點(diǎn)之上時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未發(fā)出明顯的復(fù)蘇信號(hào)。

雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信貸數(shù)據(jù)均大幅不如預(yù)期，但A股市場(chǎng)仍然走出了一波持續(xù)性上漲的行情，新增開(kāi)戶數(shù)與銀證轉(zhuǎn)賬資金均在8月末創(chuàng)出了年內(nèi)新高。

在分析師看來(lái)，其原因正是在于市場(chǎng)對(duì)資金面、政策面寬松的預(yù)期，使得行情有了向上拓展的空間。一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步走弱，使得原先流向樓市的大部分投資資金需要尋找新的出口；另一方面，市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率正逐步下降。這些預(yù)期使得資金不斷流向長(zhǎng)時(shí)間低迷的股市尋找投資機(jī)會(huì)。

而在經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期較弱的前提下，對(duì)于政策面，市場(chǎng)一致預(yù)期貨幣政策只可能進(jìn)一步放松，而不會(huì)更緊。此外，滬港通的即將推出也為海外資金流向內(nèi)地市場(chǎng)再開(kāi)了一個(gè)口子，這些對(duì)資金流入的預(yù)期也是市場(chǎng)走高的關(guān)鍵因素。

問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)基本面與股指走勢(shì)的背離還能持續(xù)多久？

樓市資金進(jìn)股市

7月以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，在中秋節(jié)前的一周，上證指數(shù)更是連續(xù)6天上漲，“六連陽(yáng)”使得上證指數(shù)創(chuàng)下了17個(gè)月以來(lái)最大的單月漲幅，穩(wěn)穩(wěn)站在2300點(diǎn)之上。

安信證券認(rèn)為，短期A股的快速上漲主要和國(guó)內(nèi)資金有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，股票型公募基金股票投資比例從8月末的84.4%上升至85.4%，已經(jīng)逼近2013年以來(lái)的峰值水平；A股新增賬戶數(shù)的同步增長(zhǎng)也較為明顯，能否持續(xù)需要進(jìn)一步觀察；另外，IPO申購(gòu)資金解凍也帶來(lái)了一定的資金回流。

中國(guó)證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，8月份，滬深兩市共新開(kāi)A股賬戶超過(guò)61萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下5個(gè)月來(lái)的單月新高，這一數(shù)據(jù)在熊市里頗為可觀。

而從歷史數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，A股及基金新增開(kāi)戶數(shù)與股指的漲跌有著密切的關(guān)系，相關(guān)性均超過(guò)70%。

值得關(guān)注的是，以社?；馂榇淼摹皣?guó)家隊(duì)”早已低調(diào)入場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，6月和7月，社?；疬B續(xù)兩個(gè)月新開(kāi)32個(gè)賬戶。截至7月末，社保基金共有A股賬戶262個(gè)。而2013年5月至2014年5月，社?；鹪B續(xù)13個(gè)月未在A股市場(chǎng)開(kāi)戶。

此外，證券公司自營(yíng)賬戶、證券公司集合理財(cái)產(chǎn)品、證券投資基金、RQFII等機(jī)構(gòu)投資者7月新開(kāi)賬戶數(shù)也創(chuàng)下一年來(lái)的新高。

開(kāi)戶數(shù)的不斷增長(zhǎng)帶來(lái)了資金的加快流入。數(shù)據(jù)顯示，8月最后一周A股證券賬戶凈轉(zhuǎn)入的資金規(guī)模超過(guò)2000億元，達(dá)2179億元，創(chuàng)下近兩年半以來(lái)A股市場(chǎng)單周凈轉(zhuǎn)入資金最大紀(jì)錄。

廣發(fā)證券首席分析師陳杰認(rèn)為，近期股市上漲有明顯的資金推動(dòng)跡象，很可能是之前配置于理財(cái)產(chǎn)品、商品期貨、甚至地產(chǎn)的存量資金流向了股市，而最近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)存款增速下降而股市保證金規(guī)模擴(kuò)張，似乎也在重演2007年上半年居民“存款搬家”流向股市的情景。這種存量資金的再配置，甚至不需要一個(gè)總量寬松的流動(dòng)性環(huán)境，而只需在“賺錢(qián)效應(yīng)”的驅(qū)動(dòng)下自我加強(qiáng)。

其中，從地產(chǎn)領(lǐng)域流入的資金對(duì)于推動(dòng)市場(chǎng)的上漲功不可沒(méi)。當(dāng)前，樓市結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變，投資性購(gòu)房需求正在逐步淡出市場(chǎng)，以首套及改善型為主的住房需求成為市場(chǎng)主體。在投資屬性淡化后，投機(jī)資金在資本逐利本性的驅(qū)動(dòng)下，自然會(huì)流向其他價(jià)值“洼地”，而之前長(zhǎng)期低迷的A股無(wú)疑是較好的選擇之一。

中國(guó)指數(shù)研究院最新的數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10771元/平方米，環(huán)比上月下跌0.59%，且為連續(xù)第4個(gè)月下跌。同比來(lái)看，全國(guó)100個(gè)城市住宅均價(jià)與2013年同月相比上漲3.15%，漲幅較上月縮小1.57個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第8個(gè)月縮小。

此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的7月份住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況顯示，無(wú)論是新建商品住宅還是二手住宅，70個(gè)大中城市中，價(jià)格環(huán)比下降的城市個(gè)數(shù)都超過(guò)九成。

而恰逢其時(shí)，A股市場(chǎng)在國(guó)企改革、滬港通、IPO控制發(fā)行速度等因素刺激下接連走高，與樓市形成了蹺蹺板效應(yīng)，資金自然逐利而來(lái)。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國(guó)慶表示，2006年地產(chǎn)泡沫開(kāi)始以后，中國(guó)每年新增貨幣供應(yīng)的50%以上被商品房銷售吸納、占用并長(zhǎng)期固化，從而導(dǎo)致股市失血嚴(yán)重，在最嚴(yán)重的2013年，房地產(chǎn)吸納資金占比達(dá)到62%，目前房地產(chǎn)禁錮資金高達(dá)60萬(wàn)億元。

據(jù)文國(guó)慶測(cè)算，由于房地產(chǎn)銷售下滑，2014年樓市可以釋放的資金在2.5萬(wàn)億元左右，根據(jù)平均3倍乘數(shù)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，僅這一項(xiàng)就將給股市帶來(lái)7.5萬(wàn)億元流通市值的增長(zhǎng)空間。僅僅從可能性上說(shuō)，房地產(chǎn)釋放的貨幣可以提供A股市場(chǎng)上漲30%-35%的空間。

背離還能持續(xù)多久

東北證券認(rèn)為，目前處于經(jīng)濟(jì)基本面與股指走勢(shì)相背離的階段。在經(jīng)濟(jì)面不利的情況下，政策的改革預(yù)期以及資金面成了股市運(yùn)行的主要驅(qū)動(dòng)。在此邏輯下，投資者對(duì)政策以及資金面預(yù)期的變化成了市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因。

按照國(guó)信證券的研究，“非典型”經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下股價(jià)表現(xiàn)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)性趨弱?；仡欀袌?bào)業(yè)績(jī)及年初以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)信證券發(fā)現(xiàn)，股價(jià)表現(xiàn)最好三大驅(qū)動(dòng)力分別是：定增借殼收購(gòu)兼并等資本運(yùn)作行為、新興產(chǎn)業(yè)概念、上市新股等，呈現(xiàn)出股價(jià)表現(xiàn)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)性趨弱的特征，這與“非典型”經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下宏觀與微觀的背離常態(tài)不無(wú)關(guān)系。

然而，安信證券仍提醒投資者需要對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)因素保持警惕。經(jīng)濟(jì)面上，例如，短期投資增速下行、房地產(chǎn)市場(chǎng)未見(jiàn)起色、信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，等等；資金面上，需要防范IPO發(fā)行節(jié)奏加快，同時(shí)隨著滬港通時(shí)點(diǎn)臨近，外資流動(dòng)的不確定性也將加大。

事實(shí)上，近幾個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)的確并不理想，宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)改善較弱。如，8月中國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月回升后出現(xiàn)回調(diào)，但仍為2014年以來(lái)次高點(diǎn)，表明中國(guó)制造業(yè)總體上繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2，低于預(yù)期50.3，同時(shí)也低于8月匯豐制造業(yè)PMI初值，創(chuàng)3個(gè)月新低。

銀河證券認(rèn)為，8月PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步延續(xù)了三季度以來(lái)宏觀數(shù)據(jù)回落，與中微觀數(shù)據(jù)趨于一致的態(tài)勢(shì)，表明本輪經(jīng)濟(jì)改善的力度及持續(xù)性均弱于以往。

而據(jù)廣發(fā)證券的觀察，進(jìn)入9月以來(lái)，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依然疲軟――9月第一周30大城市的地產(chǎn)成交面積環(huán)比下滑23%，年初以來(lái)的累計(jì)同比增速也從8月底的-17.1%下滑至-17.3%。中游行業(yè)景氣較差，螺紋鋼價(jià)格明顯下跌，不斷創(chuàng)歷史新低，而水泥價(jià)格在微漲兩周之后再次下跌，旺季特征很不明顯。8月下旬發(fā)電量同比-2.1%，預(yù)計(jì)8月全月的發(fā)電量增速為-3%，由此推算即將的8月工業(yè)數(shù)據(jù)將相比7月出現(xiàn)較大回落。

陳杰表示，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與股市的強(qiáng)勁上漲形成了反差，支持投資者樂(lè)觀情緒的理由有二：一是是“看長(zhǎng)做短”――大家認(rèn)為只要長(zhǎng)期改革的方向是正確的，且在改革的過(guò)程中沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，那么就能夠容忍短期的數(shù)據(jù)下行；二是賭流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步寬松――大家認(rèn)為監(jiān)管層會(huì)在近兩年放緩利率市場(chǎng)化的步伐，通過(guò)各種方式降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率，為達(dá)到這個(gè)目的，需要維持一個(gè)寬松的流動(dòng)性環(huán)境。

陳杰認(rèn)為，以上投資者樂(lè)觀的兩大理由，短期內(nèi)難以證偽，但如果換一個(gè)角度來(lái)看，也許就能更冷靜一些――如果認(rèn)為A股將迎來(lái)“大牛市”，那么就應(yīng)該能從具體的行業(yè)構(gòu)成中，尋找到支撐牛市的板塊。但是目前來(lái)看，代表轉(zhuǎn)型方向的成長(zhǎng)板塊和低估值的傳統(tǒng)周期板塊，都還找不到繼續(xù)大幅上漲的理由。

首先，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)板塊“牛市”已經(jīng)持續(xù)快兩年了，目前A股大部分新興行業(yè)的估值已經(jīng)大幅偏離了全球估值體系（比如國(guó)內(nèi)的TMT行業(yè)和美國(guó)TMT行業(yè)相比，雖然PB水平接近，但是ROE只有美國(guó)的一半），再向上的空間都是“泡沫化”的空間，并不安全。