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短期拆借范文第1篇

所謂基準(zhǔn)利率系指資金市場上公認(rèn)的具有普遍參考價(jià)值的利率。市場利率體系由銀行存貸款利率、債券發(fā)行市場利率、債券流通市場收益率、同業(yè)拆借利率、回購利率、貼現(xiàn)利率、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場利率等組成。利率市場化必然要求存在一個(gè)合適的金融市場基準(zhǔn)利率，它是央行監(jiān)測和調(diào)控的目標(biāo)，也是央行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的最重要的手段之一。

2比較研究

2.1利率市場性比較

如表1，近11年來債券回購市場交易量都大于同業(yè)拆借市場交易量，2004和2005年前者甚至達(dá)到后者的10多倍，近兩年來同業(yè)拆借市場發(fā)展也較快，但前者仍是后者的3—4倍。因此，從市場規(guī)模來說，債券回購市場目前遠(yuǎn)領(lǐng)先于同業(yè)拆借市場，說明市場參與者對(duì)債券回購市場相對(duì)來說更加認(rèn)同，更愿意在此市場上交易，那么債券回購市場上產(chǎn)生的利率也就更能反映市場資金供求狀況，優(yōu)于同業(yè)拆借市場上的利率。

作為金融市場基準(zhǔn)利率，首先應(yīng)該是短期市場利率。因?yàn)槭袌鲑Y金供求變動(dòng)較快，短期利率才能反映即時(shí)的市場情況的變化。表2反映了短期品種的交易量占整個(gè)交易量的絕大部分，市場中的短期資金拆借最為活躍。因此，市場的交易結(jié)果已經(jīng)反映了交易者的交易傾向以及市場資金量與供求關(guān)系，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的1天和7天品種的利率比較適合作為市場利率，下面的分析主要圍繞這四種交易品種的利率。

2.2利率穩(wěn)定性比較

從下面的1天品種利率比較圖可以看到，2005年1月——2008年12月，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的1天交易品種的月加權(quán)平均利率（設(shè)為TY1、HG1，下同）波動(dòng)明顯，經(jīng)計(jì)算TY1、HG1的相關(guān)性達(dá)到99.35%，說明兩種市場的隔夜利率差異極小。從7天品種利率比較圖可以看到，2005年1月——2008年12月，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的7天交易品種的月加權(quán)平均利率（設(shè)為TY7、HG7，下同）同樣波動(dòng)明顯，但是2005年初至2006年底兩者的分離還是很明顯的，經(jīng)計(jì)算TY7與HG7的相關(guān)性為??98.22%??，差異也是很小。單純從圖形上看，四種利率的波動(dòng)都較為明顯，但是這恰恰反映了實(shí)際的市場情況變化，四種利率的總體變化趨勢是相似的?？梢岳脝挝桓鶛z驗(yàn)方法對(duì)時(shí)間序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，選取的數(shù)據(jù)為2005年1月至2008年12月的月加權(quán)平均利率，即TY1、HG1和TY7、HG7。先對(duì)它們的原序列做單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在三種顯著性水平下TY1、HG1和TY7、HG7都是非平穩(wěn)序列，因此考慮再對(duì)它們的一階差分序列做單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。表3顯示，在1%的顯著性水平下，TY1、HG1和TY7、HG7的一階差分序列D(HG1)、D(HG7)、D(TY1)、D(TY7)都是平穩(wěn)序列。

2.3利率基礎(chǔ)性比較

由上面的分析可知，TY1、HG1和TY7、HG7的波動(dòng)性明顯，其一階差分序列都是平穩(wěn)序列，但是基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)性也是極其重要的，比較基礎(chǔ)性才能知道是哪個(gè)變量影響了另一個(gè)變量，導(dǎo)致變量之間出現(xiàn)相關(guān)性。格蘭杰檢驗(yàn)法（Grangertest）是用于檢驗(yàn)動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中變量之間因果關(guān)系的一種常用方法。四個(gè)序列的一階差分序列才是平穩(wěn)序列，需要分別對(duì)D(HG1)和D(TY1)以及D(HG7)和D(TY7)進(jìn)行Grangertest。由于是月度數(shù)據(jù)，因此選取兩個(gè)滯后期6和12，格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果見表4及表5，F(xiàn)臨界值的顯著性水平為5%。

表4顯示，當(dāng)滯后期為6時(shí)，可以拒絕零假設(shè)：D(HG1)doesnotGrangerCauseD(TY1)，因此D(HG1)是D(TY1)的格蘭杰成因。其它檢驗(yàn)則無法得出結(jié)論。

3總結(jié)

（1）從市場交易量來看，債券回購市場規(guī)模遠(yuǎn)大于同業(yè)拆借市場規(guī)模，反映前者更受整個(gè)市場參與者的認(rèn)可，交易者更愿意在國債回購市場上進(jìn)行短期資金拆借，因此從這個(gè)方面來說，國債回購市場利率優(yōu)于同業(yè)拆借市場利率，前者更能反映市場的資金供求狀況。從市場交易結(jié)構(gòu)來看，同業(yè)拆借市場及債券回購市場的1天、7天品種的交易量占整個(gè)市場交易量的絕大部分，因此這兩個(gè)品種的交易利率更適合作為基準(zhǔn)利率，這也印證了貨幣市場基準(zhǔn)利率的短期性特征。

（2）同業(yè)拆借市場及債券回購市場的1天、7天交易品種的利率波動(dòng)性明顯，利率的波動(dòng)是市場的正常變動(dòng)規(guī)律，1天、7天交易品種的利率一階差分平穩(wěn)。然而不同市場的相同交易品種利率幾乎完全正相關(guān)，從這個(gè)方面來看同業(yè)拆借利率與債券回購利率并無明顯優(yōu)劣之分。

短期拆借范文第2篇

關(guān)鍵詞：銀行同業(yè)拆借；資金運(yùn)作；監(jiān)管

根據(jù)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例，所謂同業(yè)拆借，是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的行為，目的在于調(diào)劑頭寸和臨時(shí)性資金余缺。同業(yè)拆借市場是銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸的方式進(jìn)行融資活動(dòng)的短期資金市場，是貨幣市場的主要子市場和重要組成部分。在微觀層次上，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借市場來調(diào)劑流動(dòng)性的余缺；在宏觀層次上，同業(yè)拆借市場利率往往被視作基礎(chǔ)利率，能夠最及時(shí)和準(zhǔn)確地反映整個(gè)金融市場的利率變動(dòng)趨勢和資金供求變化狀況，在整個(gè)金融市場的利率結(jié)構(gòu)中具有導(dǎo)向性作用。由此同業(yè)拆借市場成為中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的重要載體。

一、我國銀行同業(yè)拆借市場的發(fā)展歷程

我國金融同業(yè)拆借市場主要是指銀行同業(yè)拆借市場，銀行同業(yè)拆借是指商業(yè)銀行為彌補(bǔ)交易頭寸的不足或準(zhǔn)備金不足而在相互之間進(jìn)行的借貸活動(dòng)，是金融機(jī)構(gòu)之間的資金調(diào)劑市場。其形成除了存款準(zhǔn)備金制度的需要以外，同時(shí)也是二級(jí)銀行體制建立，特別是商業(yè)銀行和各類金融機(jī)構(gòu)建立與發(fā)展的需要。銀行與金融機(jī)構(gòu)作為經(jīng)濟(jì)各部分間分配資源的最重要的渠道，在推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開放中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，其發(fā)展客觀上要求相互調(diào)劑和融通資金，同業(yè)拆借市場便應(yīng)運(yùn)而生了。我國銀行同業(yè)拆借市場，其起始于1978―1984年的金融體制改革，發(fā)展沿革至今，共經(jīng)歷了三個(gè)階段（見下圖）。

二、我國銀行同業(yè)拆借市場存在的主要問題

(1)拆借渠道不暢。在我國同業(yè)拆借市場上，資金較為寬裕的大銀行是拆借資金的提供者，而中小銀行及其他機(jī)構(gòu)常常需要拆入資金，是資金的需求者。但由于中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用等問題，其所需拆入資金從數(shù)量和用途上會(huì)受到限制。另一方面是政策規(guī)定中資銀行同業(yè)借款比率不得超過4%，這必然限制了以銀行作為交易主體的同業(yè)拆借市場的活躍性和交易渠道的暢通性。

(2)拆借金用途不盡合理，資金短貸性質(zhì)明顯。同業(yè)拆借資金主要應(yīng)用于彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金的不足、票據(jù)清算的差額和解決臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的需要。但是我國一個(gè)月以上的短期拆借比重過大，從某種程度上具有短期貸款的性質(zhì)。

(3)缺乏有效監(jiān)管。銀行間市場在為金融機(jī)構(gòu)提供短期融資平臺(tái)的同時(shí)，不可避免地也為一些偏離拆借本身臨時(shí)性頭寸調(diào)劑基本職能的違規(guī)行為提供了某種契機(jī)。比如市場成員用拆入的資金進(jìn)行其他方面投資或彌補(bǔ)貸款缺口、拆放資金套取高利、某些外資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)組織大量資金外逃等。這嚴(yán)重影響了拆借市場的正常運(yùn)行和健康發(fā)展。就目前的情況來看，我們對(duì)同業(yè)拆借市場還缺乏及時(shí)明確的規(guī)劃和管理辦法，缺乏合理又規(guī)范化的業(yè)務(wù)運(yùn)作程序，同業(yè)拆借市場的管理業(yè)務(wù)尚未完全理順，對(duì)期限上的短拆長用、流向上的高風(fēng)險(xiǎn)投資和假回購真拆借等行為監(jiān)管不力，這就會(huì)造成拆借市場流動(dòng)性不足和風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)定因素增加。

(4)缺乏有效的經(jīng)紀(jì)人制度。由于同業(yè)拆借市場信息的不對(duì)稱性，資金拆出者對(duì)資金拆入者資信狀況了解不夠或尚未了解對(duì)方真實(shí)的資信狀況，而且缺乏有效的誠信評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)或經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保制度，因而不敢輕易將資金拆給對(duì)方，尤其是中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。這表明同業(yè)拆借市場現(xiàn)行的直接交易方式在實(shí)際操作中不太合理。在此背景下，引進(jìn)經(jīng)紀(jì)人制度是一個(gè)降低信用風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，可以為我國銀行同業(yè)拆借市場的繁榮發(fā)揮積極的作用。但是目前我國經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還不規(guī)范，經(jīng)紀(jì)人機(jī)制也沒有完全建立起來。這需要我們發(fā)展專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，建立具有合格的法人資格，能自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的同業(yè)拆借市場專業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，在提高交易效率的同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

(5)頭寸限額不夠靈活，市場統(tǒng)一性不足。一方面，頭寸限額制度不夠靈活。目前國家外匯管理局對(duì)銀行的外匯頭寸實(shí)行額度管理，超過規(guī)定額度的外匯頭寸必須賣給中央銀行。在匯率急劇變化的時(shí)候，過緊的持倉部位限制有時(shí)會(huì)限制市場交易量，放大風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，同業(yè)拆借市場統(tǒng)一性不足。目前我國拆借市場交易實(shí)行省、自治區(qū)、直轄市一級(jí)融通中心統(tǒng)一調(diào)劑本地區(qū)各金融機(jī)構(gòu)間的資金，各地區(qū)的融資機(jī)構(gòu)需要調(diào)劑資金則必須經(jīng)過一級(jí)融通中心。這造成地區(qū)間融資相互分割，資金配置的效率低下。

(6)市場地區(qū)發(fā)展不平衡。從中國貨幣網(wǎng)和中國金融網(wǎng)公布的拆借交易日評(píng)來看，拆出、拆入資金量的前幾名經(jīng)常集中在北京、上海、深圳等東部地區(qū)，總量超過90%，而中西部地區(qū)的交易量只占很少份額。這種局面的形成一方面與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)失衡有關(guān)，另一方面與金融機(jī)構(gòu)的地域設(shè)計(jì)和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不合理也有關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)性的地區(qū)不平衡制約了我國銀行同業(yè)拆借市場的進(jìn)一步發(fā)展。

三、銀行同業(yè)拆借市場的發(fā)展和完善

(1)完善同業(yè)拆借市場的法律體系。雖然在我國銀行同業(yè)拆借市場十余年的發(fā)展過程中，央行不斷制定各種法規(guī)和條例來配合拆借市場，但仍然有很多法規(guī)的盲點(diǎn)存在，譬如對(duì)資金的用途、使用范圍、期限、授信額度、運(yùn)行體系和處罰規(guī)定等。為此，應(yīng)加快同業(yè)拆借市場法律法規(guī)體系的建設(shè)，制定出一部總則性的、完整性的、系統(tǒng)性的和前瞻性的全國同業(yè)拆借市場管理辦法來保障市場的穩(wěn)定和交易的安全，使在拆借交易中的各交易主體受法律法規(guī)規(guī)制，強(qiáng)化對(duì)各主體的管理與約束。

(2)建立健全信息披露機(jī)制和信用評(píng)估體系。隨著我國銀行同業(yè)拆借市場的不斷發(fā)展，參與市場交易的主體日益增多。這些主體良莠不齊，魚龍混雜，這無疑將增大拆借市場的風(fēng)險(xiǎn)。因此，信息披露機(jī)制和信用評(píng)估體系的完善和準(zhǔn)確定位尤為重要。要做到監(jiān)管雙方信息的公開化，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等有關(guān)資金流動(dòng)狀況和償債能力的信息，通過信用評(píng)估體系對(duì)市場成員每個(gè)階段的信用進(jìn)行評(píng)估。建立有效、統(tǒng)一的信用等級(jí)制度，使拆借機(jī)構(gòu)能獲得充足的信息，并根據(jù)信用評(píng)估結(jié)果制定合理的授信體系，并且有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

(3)建立健全經(jīng)紀(jì)人制度?？紤]到交易主體、交易幣種和交易數(shù)額三方面因素的持續(xù)增長，三者信息的不對(duì)稱將導(dǎo)致交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大化，加劇我國銀行同業(yè)拆借市場的潛在危機(jī)，因此建立與我國國情相適應(yīng)的經(jīng)紀(jì)人制度勢在必行。目前，我國尚缺乏專門的銀行同業(yè)拆借市場經(jīng)紀(jì)人考試制度，經(jīng)紀(jì)人確認(rèn)資格不規(guī)范，其素質(zhì)差距較大，因此首要任務(wù)是建立經(jīng)紀(jì)人確認(rèn)制度的良性循環(huán)。其次對(duì)于同業(yè)拆借市場的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，要將其與原有母體剝離開來，實(shí)現(xiàn)專門化、專業(yè)化，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。最后，完善對(duì)同業(yè)拆借市場的法律法規(guī)規(guī)定，使同業(yè)拆借市場各相關(guān)主體做到有法可依、違法可究。

(4)完善市場利率，擴(kuò)大拆借幣種。一方面，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化背景下，國際市場利率曲線對(duì)我國銀行拆借市場利率的影響越來越顯著，加之目前諸如彭博、路透等金融信息資訊巨鱷在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的滲透，對(duì)我國的利率傳導(dǎo)不可規(guī)避，將越來越明顯。因此積極完善我國銀行同業(yè)拆借市場，促進(jìn)我國拆借市場利率的靈活調(diào)整，是加快我國利率市場化進(jìn)程的重要環(huán)節(jié)。另一方面，自2002年6月1日我國推出統(tǒng)一的國內(nèi)外幣拆借市場以來的較長時(shí)間內(nèi)，拆借幣種一直比較單一，僅限于美元、日元、港元以及歐元。隨著我國金融市場的不斷開放，國際資金交流將會(huì)更加頻繁，數(shù)額也會(huì)日趨龐大，幣種也將呈現(xiàn)多樣化的局面。此時(shí)同業(yè)拆借市場拓寬拆借幣種將有助于金融機(jī)構(gòu)的外匯資金管理，創(chuàng)新同業(yè)拆借市場衍生工具，在增加交易品種數(shù)量、提高市場活躍度的同時(shí)，進(jìn)一步減輕人民幣升值壓力，提高市場有效需求。

(5)放寬額度限制，加大抵押擔(dān)保拆借比重。在外幣拆借業(yè)務(wù)方面，應(yīng)適時(shí)調(diào)整現(xiàn)行的管理辦法，逐漸放寬外匯頭寸額度限制，對(duì)銀行外匯業(yè)務(wù)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。在放寬額度的同時(shí)，應(yīng)逐步加大抵押擔(dān)保拆借的份額，通過開展各類抵押擔(dān)保拆借業(yè)務(wù)來有效防范和分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，適時(shí)在外匯市場上研發(fā)和推行新的金融衍生工具，開發(fā)諸如外匯掉期、外匯期貨、外匯期權(quán)等交易，為外匯拆借業(yè)務(wù)注入新的活力，同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避外匯資金風(fēng)險(xiǎn)提供新的思路和工具。

作者單位：國泰君安成都分公司

參考文獻(xiàn)：

短期拆借范文第3篇

關(guān)鍵詞：同業(yè)拆借市場；同業(yè)拆借利率；利率市場化

中圖分類號(hào)：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006－1428(2011)02－0088－03

我國的同業(yè)拆借市場經(jīng)歷了初始(1984―1995年底)、規(guī)范(19961月―1998年)、發(fā)展(1998年至今)三個(gè)階段，下面就在發(fā)展階段選取1998―2003年、2005―2010年前后兩個(gè)時(shí)間段的數(shù)據(jù)對(duì)我國同業(yè)拆借利率的市場化發(fā)展情況做一下實(shí)證分析。

一、我國同業(yè)拆借利率的市場化發(fā)展的實(shí)證分析

因?yàn)橐惶旌推咛炱谕瑯I(yè)拆借交易量之和在交易總量中占比最大，所以本文取一天和七天同業(yè)拆借利率的加權(quán)平均利率作為1998―2003年階段同業(yè)拆借利率的代表。下面根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)、人民銀行網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，測算1998―2003年實(shí)際同業(yè)拆借利率TR1(取一天和七天同業(yè)拆借利率的加權(quán)平均利率減去通貨膨脹率，其中通貨膨脹率由零售物價(jià)指數(shù)計(jì)算而得)和實(shí)際利率水平TR(取一年期存款利率減去通貨膨脹率)之間的Granger因果關(guān)系。首先對(duì)這兩個(gè)變量序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)。

從表1可以看出TR和TR1是I(1)序列，符合條件，可以對(duì)TR和TR1進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。

表2的測算結(jié)果表明：實(shí)際的同業(yè)拆借利率TR1不是實(shí)際利率水平TR的格蘭杰原因，實(shí)際利率水平TR是實(shí)際的同業(yè)拆借利率TR1的格蘭杰原因。

我國同業(yè)拆借市場在近五年多來不斷發(fā)展、邁向成熟。一天期同業(yè)拆借逐漸取代了七天期同業(yè)拆借在同業(yè)拆借市場交易量最多的地位。但兩者仍占交易總量的絕大部分，且為了數(shù)據(jù)分析的前后一致性，這里仍取一天和七天同業(yè)拆借利率的加權(quán)平均利率作為該階段同業(yè)拆借利率的代表。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)、人民銀行網(wǎng)站、國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，測算一下2005年1月―2010年4月實(shí)際同業(yè)拆借利率Till(取一天和七天同業(yè)拆借利率的加權(quán)平均利率減去通貨膨脹率)和實(shí)際利率水平TR(取一年期存款利率減去通貨膨脹率)之間的Granger因果關(guān)系。首先對(duì)這兩個(gè)變量序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)：

從表3可以看出TR和Till是I(1)序列，符合條件，可以對(duì)TR和Till進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。署水平下成立。

表4的測算結(jié)果表明：在90％的置信水平上可以拒絕零假設(shè)“TR1不是TR的格蘭杰原因”，即實(shí)際的同業(yè)拆借利率TR1是實(shí)際利率水平TR的格蘭杰原因。在95％的置信水平上可以拒絕零假設(shè)“TR不是TR1的格蘭杰原因”，即實(shí)際利率水平TR是實(shí)際的同業(yè)拆借利率TR1的格蘭杰原因?？梢钥闯龉苤评蕸Q定同業(yè)拆借利率的概率明顯大于同業(yè)拆借利率對(duì)存款利率決定的概率。但實(shí)際的同業(yè)拆借利率是實(shí)際利率水平的格蘭杰原因的概率已有了大幅度提高。

二、我國同業(yè)拆借市場的現(xiàn)狀分析

1　我國同業(yè)拆借市場的新發(fā)展。

首先，同業(yè)拆借市場的法制建設(shè)有所加強(qiáng)。2005年的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場審核規(guī)則》、2007年開始施行的《同業(yè)拆借管理辦法》、2008年公布的《同業(yè)拆借交易操作規(guī)則》等制度的逐步完善為同業(yè)拆借市場的平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。

其次，拆借市場交易更加活躍了。拆借市場交易主體范圍不斷擴(kuò)大已達(dá)到市場建立之初的16倍：年交易量從2003年的2.4萬億元增長到2009年的19.35萬億元；交易品種也從2003年的七個(gè)期限的同業(yè)拆借交易品種增加到目前的11個(gè)品種：交易期限結(jié)構(gòu)從1998年以前的大部分集中在20天至3個(gè)月之間，發(fā)展到2000年的7天短期拆借成主導(dǎo)(占市場拆借總量的70％以上)，再到2010年4月的1天內(nèi)同業(yè)拆借占了同業(yè)拆借市場總量的91％。這一短期化發(fā)展趨勢說明同業(yè)拆借市場已經(jīng)擺脫了融通長期資本等難以承擔(dān)的責(zé)任，成為金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)頭寸、取得短期收益、平衡風(fēng)險(xiǎn)的重要場所。為全面的利率市場化改革打下了更為良好的市場基礎(chǔ)。

再次，新的平均同業(yè)拆借利率SHIBOR(上海銀行同業(yè)拆借利率)于2007年年初被推出。它的推出促進(jìn)了同業(yè)拆借市場跨越式發(fā)展，使其2007年交易量達(dá)到10.65萬億元，同比增長395％。SHIBOR的誕生對(duì)同業(yè)拆借利率市場化發(fā)展有著重要作用。

2　目前我國同業(yè)拆借市場存在的問題。

首先，市場交易主體多元化不足。目前銀行類金融機(jī)構(gòu)不管是在數(shù)量上還是在交易量上都占有較大的比例。另外，目前我國銀行間同業(yè)拆借市場對(duì)外資銀行也并非全面開放，其業(yè)務(wù)、地域受到嚴(yán)格限制：且對(duì)于外資的非銀行金融機(jī)構(gòu)還設(shè)有禁跨門檻。

其次，拆借幣種單一。目前，我國拆借幣種僅限于美元、日元、港元以及歐元。顯然無法滿足日益頻繁的國內(nèi)外資金交流所帶來的調(diào)劑外匯頭寸的需要。

再次，交易規(guī)模仍需不斷擴(kuò)大。雖然目前我國銀行同業(yè)拆借市場的交易量日均不超過540億元人民幣；而1999年美國聯(lián)邦基金市場日成交量一般在900億美元。因此，我們的同業(yè)拆借市場如果想影響整個(gè)貨幣市場的資金流動(dòng)，交易額還需進(jìn)一步增加。

另外，我國目前還沒有真正意義上的隔夜拆借，而日本甚至有半天的同業(yè)拆借(要求當(dāng)天結(jié)清)。且拆借地區(qū)、拆借機(jī)構(gòu)間的資金流動(dòng)很不均衡，不利于同業(yè)拆借利率的正常波動(dòng)。

三、我國同業(yè)拆借利率市場化發(fā)展的建議

1　健全存款準(zhǔn)備金制度。

存款準(zhǔn)備金制度是同業(yè)拆借市場存在的前提，該制度不健全會(huì)制約同業(yè)拆借市場的發(fā)展。中央銀行可以通過逐步降低直至取消存款準(zhǔn)備金賬戶上的利息、加大對(duì)未達(dá)法定存款準(zhǔn)備金要求的金融機(jī)構(gòu)的懲罰力度等措施改革準(zhǔn)備金制度，以增強(qiáng)商業(yè)銀業(yè)進(jìn)行拆借的動(dòng)機(jī)。

2　進(jìn)一步發(fā)展、規(guī)范同業(yè)拆借市場。

可以通過適當(dāng)?shù)胤潘赏瑯I(yè)拆借市場的準(zhǔn)入限制，放寬拆入拆出限額、創(chuàng)新交易品種等措施來擴(kuò)大同業(yè)拆借市場規(guī)模。也可以在借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上。通過建立健全經(jīng)紀(jì)人制度、加強(qiáng)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、提高結(jié)算效率等手段完善交易與結(jié)算機(jī)制。另外，可以從建立健全信用評(píng)估體系和信息披露制度兩方面著手建立有效的市場監(jiān)管機(jī)制，同時(shí)完善相應(yīng)的法律法規(guī)，保證同業(yè)拆借市場能夠規(guī)范有序、健康高效地運(yùn)行。

3　穩(wěn)步推進(jìn)整個(gè)利率體系的市場化改革。

同業(yè)拆借利率本應(yīng)是金融市場的基準(zhǔn)利率?？煞?/p>

映整個(gè)金融市場的利率變動(dòng)趨勢和資金供求變化狀況。但我國判斷拆借利率是否正確的依據(jù)是拆借利率與中央銀行確定的存貸款利率之間是否存在一定的關(guān)系，這就會(huì)扭曲拆借市場的運(yùn)行，不能完全達(dá)到給中央銀行傳遞市場資金供求情況的目的。例如，銀行存貸款利率與金融市場利率的結(jié)構(gòu)扭曲，銀行存款利率低于貨幣市場上的同業(yè)拆借市場利率。在本文所取的兩個(gè)時(shí)間段中，1998―2003年間所取的72個(gè)樣本值中，除了1個(gè)樣本外，其余的同業(yè)拆借利率R1均高于銀行存款利率水平R：而2005―2010年間所取的64個(gè)樣本值中，除了4個(gè)樣本外，其余的同業(yè)拆借利率R1均低于銀行存款利率水平R，這就比較符合市場規(guī)律了，但仍需改進(jìn)。又如，市場上理性的銀行從同業(yè)拆借市場借款是要彌補(bǔ)頭寸以及獲取向一般客戶貸款的資金來源，必須有利差賺取才行。因此市場化程度高的國家的同業(yè)拆借利率是低于優(yōu)惠貸款利率的。而在我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展早期情況正好相反。例如在本文所取的時(shí)間段中，1998年1―3月的7天期的同業(yè)拆借利率就高于六個(gè)月以內(nèi)(含六個(gè)月)的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率。之后的數(shù)據(jù)顯示，同業(yè)拆借利率逐步低于貸款利率，兩者間的利差也逐漸擴(kuò)大，這說明中國的利率市場化取得了一定的進(jìn)展。但正如前面的實(shí)證分析所述，目前我國管制利率決定同業(yè)拆借利率的概率明顯大于同業(yè)拆借利率對(duì)存款利率決定的概率。同業(yè)拆借利率要想實(shí)現(xiàn)完全的市場化還有很長的一段路要走。而這與包括存貸款利率在內(nèi)的整個(gè)利率體系的市場化改革是相輔相成的。

一方面，我們要逐步放開存貸款等利率的管制?；仡?996年以來利率市場化改革的進(jìn)程，中國人民銀行累計(jì)放開、歸并或取消的本、外幣利率管理種類為119種，目前，人民銀行尚管理的本外幣利率種類有29種。在今后的利率市場化改革中，人民銀行應(yīng)該不斷擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)自、采取漸進(jìn)的方式放開其他短期市場利率，同時(shí)要對(duì)現(xiàn)有已放開的利率運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行規(guī)范。

短期拆借范文第4篇

關(guān)鍵詞：匯率風(fēng)險(xiǎn)；銀行同業(yè)拆借市場；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832.2　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006―1428(2009)02―0056―03

一、銀行同業(yè)拆借市場中的匯率風(fēng)險(xiǎn)

自1984年我國建立同業(yè)拆借市場以來，經(jīng)過不斷的調(diào)整和完善，該市場已經(jīng)成為銀行進(jìn)行日常交易的重要場所，并且交易規(guī)模呈逐年上升趨勢。與此同時(shí)，隨著金融市場開放程度的不斷加深，我國商業(yè)銀行與境外金融機(jī)構(gòu)的交易也越來越頻繁，在銀行同業(yè)拆借市場上具體表現(xiàn)為境內(nèi)銀行越來越多地持有短期外匯資產(chǎn)。這一方面為銀行提供了更廣泛的資金融通途徑。另一方面匯率制度改革以及銀行短期外匯持有量的攀升增加了銀行經(jīng)營的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)銀行同業(yè)拆借市場作為銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要渠道，匯率的波動(dòng)將使該市場面臨更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

1994年至2005年，我國實(shí)行的匯率制度是盯住美元的固定匯率制。固定的匯率基礎(chǔ)為銀行屏蔽了匯率風(fēng)險(xiǎn)，使銀行忽視了匯率波動(dòng)所帶來的不確定性，導(dǎo)致銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平落后。從2005年7月21日起，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。隨后又推出一系列匯率改革措施，例如放寬外匯市場交易主體以及遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍、引入詢價(jià)交易方式等。新的匯率制度加大了銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的要求。

匯率波動(dòng)對(duì)銀行的影響是多方面的，主要包括對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債的影響、對(duì)資本金的影響以及對(duì)中間業(yè)務(wù)的影響。銀行資產(chǎn)負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要存在于包含外匯交易的銀行賬戶科目中，比如外匯存貸款、外幣同業(yè)拆借等。資本金的匯率風(fēng)險(xiǎn)是指本國銀行由于監(jiān)管要求。或者引入境外投資者和通過境外IPO引入外匯資金，或者接受國家外匯儲(chǔ)備注資而形成的外匯資本金由于匯率波動(dòng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率發(fā)生負(fù)面沖擊時(shí)，資本金的縮水會(huì)影響銀行經(jīng)營安全。中間業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指銀行在日常結(jié)售匯業(yè)務(wù)中，由于暫時(shí)未平倉的外匯頭寸遭受匯率波動(dòng)而造成的損失。匯率波動(dòng)對(duì)銀行同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是匯率波動(dòng)對(duì)銀行持有的外幣同業(yè)資產(chǎn)的影響，二是對(duì)作為最終償付能力的銀行資本金的影響。

二、匯率波動(dòng)對(duì)銀行同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響

(一)銀行同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)估測的理論模型

Allen和Gale(2000)認(rèn)為，銀行間市場只能對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行重新分配，而不能創(chuàng)造流動(dòng)性。如果銀行系統(tǒng)總的流動(dòng)性需求低于流動(dòng)性資產(chǎn)，銀行系統(tǒng)就不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)。當(dāng)銀行系統(tǒng)遭受流動(dòng)性沖擊時(shí)，銀行通常會(huì)首先用短期投資滿足流動(dòng)性需求。然后提取在其他銀行中的存款，而不會(huì)將長期資產(chǎn)提前變現(xiàn)。銀行采用這種“啄食”原則(pecking order)的原因在于長期投資提前變現(xiàn)會(huì)使銀行遭受更大的損失。Elsinger和Lehar(2003)的模型給出了銀行體系在遭受不同宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊時(shí)，同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的估測方法。首先假設(shè)研究對(duì)象為N家銀行，將其中任何一家銀行i的特征定義為資本金ci與該銀行同業(yè)拆借市場名義負(fù)債向量。

通過銀行資產(chǎn)負(fù)債表給定信息進(jìn)行計(jì)算，如果價(jià)值向量中的各個(gè)元素都大于等于零，說明各家銀行能夠全額支付債務(wù)，銀行同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比較小。如果某家銀行出現(xiàn)償付困難，那么在清算后該銀行價(jià)值就會(huì)為零，并且成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染源。因此銀行價(jià)值的穩(wěn)定在一定程度上決定了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小。從模型中可以看出匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行價(jià)值的影響有兩方面。首先是銀行間同業(yè)拆借市場短期外幣資產(chǎn)敞口的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)拆借項(xiàng)目中資產(chǎn)負(fù)債的不匹配會(huì)因?yàn)閰R率的波動(dòng)給銀行價(jià)值帶來不確定性。其次是銀行資本金的匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率發(fā)生負(fù)面沖擊時(shí)。銀行資本金中的外幣部分會(huì)受到影響而縮水。同時(shí)資本金作為銀行的最后償付能力，其價(jià)值的穩(wěn)定是銀行穩(wěn)健經(jīng)營的保證。銀行價(jià)值受匯率波動(dòng)的影響而具有一定的不確定性。這種不確定性能夠增加銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和銀行同業(yè)拆借市場發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)的可能。進(jìn)而危及整個(gè)金融系統(tǒng)的安全。

(二)匯率風(fēng)險(xiǎn)與我國銀行同業(yè)拆借系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

銀行同業(yè)拆借交易情況主要反映在資產(chǎn)負(fù)債表中的存放同業(yè)、拆放同業(yè)以及同業(yè)存放、拆入同業(yè)四項(xiàng)科目中。每個(gè)科目按照交易對(duì)象的不同，劃分為境內(nèi)同業(yè)及境外同業(yè)兩項(xiàng)子科目。

我國銀行同業(yè)拆借市場的匯率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為以下特征：

1、銀行同業(yè)拆借市場外匯敞口的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

銀行外匯資產(chǎn)和負(fù)債的幣種頭寸、外匯資金來源以及資金運(yùn)用期限錯(cuò)配都會(huì)導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)外匯敞口將影響到銀行價(jià)值。銀行同業(yè)拆借資產(chǎn)方交易對(duì)象包括境內(nèi)同業(yè)以及境外同業(yè)。銀行外幣資產(chǎn)持有量十分明顯。銀行同業(yè)拆借負(fù)債方交易對(duì)象主要集中于境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。可以看出銀行同業(yè)拆借具有較大的外匯敞口，匯率波動(dòng)對(duì)銀行價(jià)值有比較顯著的影響。同時(shí)，外幣資產(chǎn)在同業(yè)拆借資產(chǎn)中的比重隨銀行規(guī)模的縮小而降低。國有商業(yè)銀行外幣資產(chǎn)比重都在50％以上，最高的是中國銀行(84.4％)，其次是工商銀行(83.3％)。股份制商業(yè)銀行中，外匯資產(chǎn)占比高于30％的銀行有5家，這些銀行是深圳發(fā)展銀行(58.2％)、交通銀行(57.7％)、招商銀行(43.6％)、浦東發(fā)展銀行(47.9％)和中信銀行(33.7％)。上述銀行的同業(yè)拆借負(fù)債水平占樣本銀行總負(fù)債水平的83.8％。作為同業(yè)拆借市場的主要參與者，匯率的波動(dòng)會(huì)威脅到上述銀行資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定性以及銀行償付能力，進(jìn)而增加銀行同業(yè)拆借市場的不確定性，加大該市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、銀行資本金的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

絕大多數(shù)樣本銀行的同業(yè)拆借交易處于凈負(fù)債狀態(tài)。同時(shí)，同業(yè)拆借的負(fù)債水平要高于銀行的償付能力(包括銀行同業(yè)拆借資產(chǎn)及所有者權(quán)益)。因此資本金作為最終償付手段，其價(jià)值的穩(wěn)定對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小以及銀行體系的穩(wěn)健性起重要作用。銀行的資本金由外幣和本幣兩部分組成。在一般情況下，本幣資本應(yīng)該占主導(dǎo)地位。而在我國銀行業(yè)改革的特殊時(shí)期，境內(nèi)銀行的外幣資本已達(dá)到相當(dāng)高的水平。對(duì)于已經(jīng)完成股份制改革的三家國有商業(yè)銀行來說，國家外匯注資以及海外上市使其持有大量外匯資本。以建設(shè)銀行為例，截至2007年底，該銀行股份總數(shù)為233,689,084,000股，其中匯金公司持有的H股比重高達(dá)59.12％，國有法人、外資持有H股比重為19.16％。在人民幣持續(xù)升值的情況下，資本金的縮水不僅會(huì)減低銀行的資本充足率水平，而且會(huì)影響銀行價(jià)值，加

大銀行同業(yè)拆借市場爆發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的可能。

三、銀行同業(yè)拆借市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制

(一)商業(yè)銀行同業(yè)拆借匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

商業(yè)銀行進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)在于維護(hù)銀行資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值的穩(wěn)定，增強(qiáng)銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于銀行同業(yè)拆借市場來說，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理可以降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)直接傳染的可能，維護(hù)金融系統(tǒng)的安全。銀行對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理首先要找到合適的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析方法。早期的分析工具是缺口分析，即將匯率敏感性資產(chǎn)減去匯率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸就得到該幣種的“缺口”。這種計(jì)算方法只考慮重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而沒有對(duì)匯率波動(dòng)幅度產(chǎn)生的影響進(jìn)行定量分析。目前比較實(shí)用的方法包括在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)、壓力測試及RAROC(Risk Adjusted Remm on Capital)等。這些方法都能有效地衡量匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行可能造成的威脅。

對(duì)于銀行同業(yè)拆借市場中存在的外匯敞口所導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以通過資產(chǎn)負(fù)債配對(duì)進(jìn)行有效管理。在盡可能對(duì)外幣資產(chǎn)負(fù)債的幣種、期限和金額進(jìn)行匹配的同時(shí)，可以選擇遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等金融衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)于資本金存在的匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以用兩種方法進(jìn)行規(guī)避，一是銀行可以通過將外幣資本結(jié)匯直接降低外幣資本金的比例。比如2006年，經(jīng)過國家外匯管理局的批準(zhǔn)，工商銀行將部分外幣資本總共108億美元進(jìn)行結(jié)匯。在人民幣持續(xù)升值的情況下，這種做法對(duì)保證資本金價(jià)值穩(wěn)定起到一定的作用。二是可以充分利用外幣資本進(jìn)行投資，獲取投資收益彌補(bǔ)匯率損失。

(二)對(duì)銀行同業(yè)拆借市場的監(jiān)管

短期拆借范文第5篇

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生

根本變化

2013年“錢荒”的引爆點(diǎn)出現(xiàn)在銀行間同業(yè)拆借市場。次貸危機(jī)以后，2009年中國“四萬億”和“保八”的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)刺激計(jì)劃使銀行業(yè)信貸資產(chǎn)規(guī)模暴增。在商業(yè)銀行的資本金嚴(yán)重不足的情況下，為了突破存貸比限制、節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本和撥備成本，銀行在銀行間同業(yè)拆借市場上，除了傳統(tǒng)的同業(yè)存放、同業(yè)拆借和同業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)外，開始了繞過法規(guī)和監(jiān)管進(jìn)行表內(nèi)資產(chǎn)表外化等多項(xiàng)探索，創(chuàng)新出同業(yè)代付、同業(yè)償付、買入返售等多種產(chǎn)品。銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生了質(zhì)的變化。

同業(yè)代付是指委托行根據(jù)客戶的要求，以自身的名義委托他行提供融資，他行在規(guī)定的對(duì)外付款日根據(jù)委托行的指示，先行將款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)至委托行賬戶上，委托行在約定還款日償還他行代付款項(xiàng)本息。

同業(yè)買入返售其本質(zhì)與回購協(xié)議中的逆回購相似，即協(xié)議約定先買入，到期再按固定價(jià)格返售，逆回購即資金的融出。買入返售會(huì)計(jì)科目一般放在應(yīng)收款項(xiàng)類投資或可供出售類資產(chǎn)科目中。買入返售金融資產(chǎn)包括債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)、應(yīng)收租賃款和信受益權(quán)等，期限一般以一年期為主，兩年以下。

信托受益權(quán)在買入返售業(yè)務(wù)占銀行表外業(yè)務(wù)比重較大。剛開始銀行由于資金緊張，為了留住貸款戶，便通過信托受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)，借助其他銀行完成自己客戶的融資需求。后來越來越多的銀行發(fā)現(xiàn)，這比直接放貸有優(yōu)勢：一是表外資產(chǎn)；二是同業(yè)拆借利率低，可以低價(jià)拆借同業(yè)資金實(shí)現(xiàn)放貸，可以賺得更多。同時(shí)，對(duì)信托而言，這一業(yè)務(wù)雖然收入不高，但是賺錢非?？?，而且對(duì)家是銀行基本沒什么風(fēng)險(xiǎn)。這種多贏的結(jié)果使信托受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)規(guī)模越做越大。

這樣，銀行同業(yè)市場由原來的相互調(diào)劑短期資金的功能演化為發(fā)放貸款的資金來源之一，單純的短期周轉(zhuǎn)性市場轉(zhuǎn)化為橫跨信貸市場、貨幣市場和資本市場等多個(gè)市場，短款、救急的市場創(chuàng)新為期限越來越長，出現(xiàn)了很多兩年甚至三年期限的同業(yè)融資業(yè)務(wù)，大大超出了同業(yè)業(yè)務(wù)短期資金融通的功能。在同業(yè)市場，借短期資金做長期貸款使銀行的資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配，再加之季節(jié)性等其他因素的影響，資金的緊張也就無法避免。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新收益和

風(fēng)險(xiǎn)并存