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摘要：美國(guó)次貸危機(jī)逐漸演變?yōu)閲?guó)際金融危機(jī)，不僅波及到歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，轉(zhuǎn)型國(guó)家也受到影響。本文分析此次國(guó)際金融危機(jī)對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的影響，剖析其深層根源，并提出增強(qiáng)宏觀調(diào)控、深化轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等應(yīng)對(duì)思路。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)；持續(xù)發(fā)展

愈演愈烈的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)新興轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大沖擊，一些轉(zhuǎn)型國(guó)家經(jīng)濟(jì)甚至瀕臨破產(chǎn)的危機(jī)。為什么看起來(lái)蒸蒸日上的快速發(fā)展的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)在外部沖擊下發(fā)生劇烈波動(dòng)和倒退呢?深入分析其原因，對(duì)轉(zhuǎn)型中的新興經(jīng)濟(jì)體尋求克服危機(jī)、持續(xù)發(fā)展的路徑意義重大。

一、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的影響

始于上世紀(jì)后半葉的世界性計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大轉(zhuǎn)型，使近30個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家相繼擺脫了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)停滯狀態(tài)，逐漸走上了加速發(fā)展道路。中國(guó)保持了30年年均9.8％的高增長(zhǎng)，越南取得了22年的快速增長(zhǎng)，中東歐和波羅的海國(guó)家分別獲得了近15年左右的快速增長(zhǎng)，俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體其他一些國(guó)家也在10年前結(jié)束了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷和衰退，步入高增長(zhǎng)行列。但2008年以來(lái)，這些轉(zhuǎn)型國(guó)家受國(guó)際金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了明顯的下滑。

(一)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的沖擊

1.金融體系遭遇重創(chuàng)。首先，銀行體系受害深重。一些中小商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機(jī)，一些私人中小銀行已被國(guó)有大銀行收購(gòu)，如BankGlobex等這樣的中型銀行2008年10月由于支付困難一度停止儲(chǔ)戶提現(xiàn)5天；烏克蘭工業(yè)投資銀行因外債過(guò)重而被政府接管，2008年10月13日烏克蘭中央銀行宣布未來(lái)半年內(nèi)禁止儲(chǔ)戶提前提取定期存款，并禁止銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。其次，轉(zhuǎn)型國(guó)家股指、幣值普遍下跌。自2007年10月以來(lái)中國(guó)股指下跌70％，股票市值損失24萬(wàn)億元，僅2008年10月，股指就下跌24.6％。俄羅斯股市災(zāi)難也同樣嚴(yán)重，2008年5至10月，俄羅斯交易系統(tǒng)(RTS)指數(shù)下跌73.16％，損失市值達(dá)1萬(wàn)億美元，停盤成為俄羅斯股市休克療法的一部分。同時(shí)，一些轉(zhuǎn)型國(guó)家貨幣出現(xiàn)貶值趨勢(shì)。自1998年金融危機(jī)后，盧布隨俄羅斯經(jīng)濟(jì)一路走強(qiáng)，盧布對(duì)美元累計(jì)升值了1.43倍，但能源跌價(jià)和全球金融風(fēng)暴終結(jié)了盧布的上升趨勢(shì)，盧布自2008年7月以來(lái)回落15％。由于貶值，居民開始提取本幣轉(zhuǎn)存美元，中央銀行為支持銀行系統(tǒng)應(yīng)對(duì)居民大量提取盧布轉(zhuǎn)存美元或歐元，已經(jīng)支出了數(shù)百億美元。2008年10月17～24日一周內(nèi)俄央行國(guó)際儲(chǔ)備從5157億美元降至4847億美元，減少310億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的下降水平。烏克蘭原本堅(jiān)挺的格里夫納9月份一度貶值20％，導(dǎo)致民眾擠兌。匈牙利股市暴跌、本幣不斷貶值，為度過(guò)難關(guān)，烏克蘭和匈牙利方面向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和歐洲央行請(qǐng)求救援，于10月17日分別獲得140億美元和50億歐元的貸款。再次，對(duì)外投資、并購(gòu)活動(dòng)損失嚴(yán)重。金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融企業(yè)、特別是外匯金融企業(yè)造成巨大損失，凸顯中國(guó)金融業(yè)的不成熟和監(jiān)管不力。如，中國(guó)投資公司30億美元的黑石股份價(jià)值暴跌2/3，中信泰富澳元杠桿對(duì)沖基金大幅度縮水，中鐵股份19.4億元的外匯存款損失、中國(guó)鐵建股份有限公司3.2億元的外匯貶值、50億美元的大摩可轉(zhuǎn)換債券前景不佳、中國(guó)外匯儲(chǔ)備在次貸危機(jī)中遭受了較大的損失，等等，表明中國(guó)金融行業(yè)損失較大。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，失業(yè)加劇。在外需降低、匯率升值和勞動(dòng)力成本提高等因素影響下，多數(shù)轉(zhuǎn)型國(guó)家出口遭到阻礙，出口導(dǎo)向型企業(yè)陷入困境。中國(guó)沿海勞動(dòng)密集型出口企業(yè)首當(dāng)其沖，僅據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年上半年中國(guó)規(guī)模以上中小企業(yè)倒閉多達(dá)6.5萬(wàn)家，失業(yè)人數(shù)上千萬(wàn)。受能源行業(yè)不景氣的影響，俄羅斯銀行業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、鋼鐵業(yè)等也受到拖累。2008年10月，包括遠(yuǎn)東航空公司在內(nèi)的多家俄羅斯小航空公司宣告破產(chǎn)。鋼鐵巨頭“馬格尼托戈?duì)査箍虽撹F公司”已宣布減產(chǎn)15％，裁員3000人。許多在建工程凍結(jié)和停工，大批外來(lái)建筑勞工突然失業(yè)。俄羅斯15大建筑公司平均負(fù)債5～15億美元。據(jù)估計(jì)，俄羅斯建筑業(yè)將有20％，即上百萬(wàn)人失業(yè)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成巨大打擊。

3.出口和吸引外資能力下降。外部需求降低對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的出口和吸引外資造成嚴(yán)重打擊。2008年，我國(guó)廣東3萬(wàn)多家玩具企業(yè)已有3/4倒閉，1～9月全國(guó)只有3507家企業(yè)有出口業(yè)務(wù)，同比下降了53％。前三季度，剔除匯率、出口價(jià)格上漲等因素，中國(guó)實(shí)際出口增長(zhǎng)已下滑至個(gè)位數(shù)，即比上年下降近20個(gè)百分點(diǎn)；出口順差下滑，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為12.5％，同比下降8.9個(gè)百分點(diǎn)；拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院預(yù)計(jì)2008年出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為負(fù)，而2007年對(duì)11.9％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中貢獻(xiàn)了2.5個(gè)百分點(diǎn)。俄羅斯外貿(mào)收入和順差因油價(jià)下降而出現(xiàn)縮水。按照測(cè)算，每下降1美元/桶，全年俄羅斯收入將下降30億美元。70美元/桶是俄羅斯保持預(yù)算平衡的基準(zhǔn)價(jià)，油價(jià)繼續(xù)下跌，將使俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一系列嚴(yán)重問(wèn)題，過(guò)去十年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或許即將結(jié)束。越南、俄羅斯、中東歐等均發(fā)生外資抽逃，由于金融危機(jī)的快速蔓延和影響，自2008年8月開始到10月初為止，使銀行系統(tǒng)的可自由兌換外匯儲(chǔ)備損失了近400億美元。由于國(guó)際資本市場(chǎng)危機(jī)和俄羅斯環(huán)境惡化，2008年俄羅斯流入外資額同比將下降一半(2007年達(dá)800多億美元)。中國(guó)資本項(xiàng)目平衡表下的熱錢大量下降，出口順差和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)率明顯下降。

4.政府財(cái)政收入增長(zhǎng)減緩。2008年7月，中國(guó)稅收同比增長(zhǎng)13.8％，出現(xiàn)了2003年來(lái)的首次降低，當(dāng)月稅收增速比去年同期回落了19.3個(gè)百分點(diǎn)，比上半年回落了19.7個(gè)百分點(diǎn)。8月稅收收入同比增長(zhǎng)11％，增速比去年同期大幅回落了31.9個(gè)百分點(diǎn)，9月全國(guó)稅收收入增速也在加速下滑，同比增速只有2.5％。與今年上半年全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)增長(zhǎng)33.3％相比，三季度全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)僅為10.5％。

5.經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展步伐受阻。在金融風(fēng)暴沖擊下，外部需求下降導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟(jì)減速。各轉(zhuǎn)型國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率普遍下降。越南自2007年開始經(jīng)濟(jì)即陷入危機(jī)狀態(tài)，外資抽逃和出口劇減使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率嚴(yán)重下挫，2008年1～9月的增長(zhǎng)率只有6.52％，同比下降2個(gè)百分點(diǎn)以上。10月14日IMF聲明指出，波羅的海三國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展在較大程度上依賴廉價(jià)外國(guó)信貸資本，從而使其金融體系非常脆弱，外資加速流出會(huì)推動(dòng)三國(guó)銀行崩潰過(guò)程，可能很快會(huì)遭受與冰島銀行破產(chǎn)類似的危機(jī)。目前，三國(guó)經(jīng)濟(jì)正陷入衰退，標(biāo)準(zhǔn)普爾降低了對(duì)三國(guó)的評(píng)級(jí)。2008年立陶宛、愛沙尼亞和拉脫維亞三國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從前幾年連續(xù)8％左右的高增長(zhǎng)率下降到4％～5％，2009年將繼續(xù)下降到3％以下。中國(guó)連續(xù)5年超過(guò)10％的增長(zhǎng)率在今年被打破，2008年第3個(gè)季度已下降到9％，同比下降了3個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際貨幣基金組織(INF)預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2008年為9.7％，2009年為8.5％，東歐、俄羅斯及其鄰國(guó)增速將急劇降低。

(二)轉(zhuǎn)型國(guó)家受到劇烈沖擊的原因

原本欣欣向榮的多數(shù)新興轉(zhuǎn)型國(guó)家為何在這場(chǎng)全球金融危機(jī)中受到較大沖擊?在英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》10月19日發(fā)表的西蒙·埃文斯等發(fā)表的“誰(shuí)是下一個(gè)滑落下去的國(guó)家”的文章中列舉的步冰島后塵的16個(gè)國(guó)家中，波羅的海三國(guó)、烏克蘭、哈薩克斯坦、匈牙利、俄羅斯、中國(guó)等均名列其中。這雖是一家之言，但也并非空穴來(lái)風(fēng)。轉(zhuǎn)型國(guó)家受到了國(guó)際金融危機(jī)較大影響的原因是多方面的，主要有：

1.金融體系脆弱，國(guó)際應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)欠缺。中東歐國(guó)家、俄羅斯等銀行體系過(guò)度開放，并按照美國(guó)的金融模式運(yùn)作。但因金融機(jī)構(gòu)弱小、債務(wù)過(guò)重、應(yīng)對(duì)危機(jī)管理水平偏低，一些中東歐國(guó)家模仿美國(guó)的高赤字、高舉債經(jīng)濟(jì)模式，對(duì)外部的依賴度較高，如匈牙利的外債高達(dá)GDP的60％，而且外債的1/3是以外幣方式存在的。拉脫維亞的經(jīng)常項(xiàng)目赤字也高達(dá)20％以上。由于過(guò)分偏重借助外資加快發(fā)展，加上加入歐盟的便利條件，2007年中東歐吸引了全球新興市場(chǎng)流入資金約7800億美元的近一半。其中，大部分體現(xiàn)為外資對(duì)當(dāng)?shù)劂y行債券等金融產(chǎn)品的購(gòu)買，而吸引的外資又被大量投入到美國(guó)債券等金融產(chǎn)品的購(gòu)買。從2007年下半年開始，隨著全球性金融危機(jī)的蔓延，一度被稱為外資天堂的中東歐，在西方資金短缺大量抽逃時(shí)，其經(jīng)濟(jì)因失血而陷入困境，無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)巨大。中國(guó)、越南等國(guó)則由于金融開放不夠，雖然避免了過(guò)度卷入危機(jī)旋渦而受到嚴(yán)重?fù)p失，但外國(guó)熱錢抽逃，使資本項(xiàng)目平衡狀況產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)外投資及金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的杠桿對(duì)沖投資，因經(jīng)驗(yàn)不足和決策失誤遭遇了不小損失。2.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，對(duì)外依存度過(guò)高。轉(zhuǎn)型國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)外部依賴度過(guò)高是這次金融危機(jī)沖擊波對(duì)轉(zhuǎn)型國(guó)家造成較大震蕩的基本原因之一。中國(guó)、越南、俄羅斯、中東歐和波羅的海國(guó)家等均存在極大的外國(guó)資本、技術(shù)和市場(chǎng)依賴癥。羅奇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在很大程度上依然是以出口為導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)需求比重較低，而且，經(jīng)濟(jì)總量相對(duì)較小、人均收入水平太低。在美國(guó)等主要出口市場(chǎng)萎縮的條件下，由出口收縮進(jìn)而導(dǎo)致一系列的問(wèn)題，如就業(yè)、出口收入減少和增長(zhǎng)乏力。而俄羅斯、哈薩克斯坦等嚴(yán)重依賴能源、原料等資源稟賦優(yōu)勢(shì)，同樣因國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，對(duì)燃料和原料需求減少而導(dǎo)致出口降低、預(yù)算收入減少，就業(yè)者收入降低，進(jìn)而導(dǎo)致進(jìn)口增長(zhǎng)放緩和經(jīng)濟(jì)活力降低。而波羅的海和中東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家則在資本、市場(chǎng)上嚴(yán)重依賴西方國(guó)家。越南近年吸引外資成效顯著，但因多數(shù)投資集中于賓館、飯店、房地產(chǎn)和旅游娛樂(lè)等行業(yè)，在金融危機(jī)背景下，這些熱錢出逃很快，使其經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重?fù)p害?？梢?，轉(zhuǎn)型國(guó)家過(guò)分倚重外部資金、市場(chǎng)來(lái)加快發(fā)展而形成依賴度太高，勢(shì)必增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。

二、轉(zhuǎn)型國(guó)家應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的策略

轉(zhuǎn)型國(guó)家有效應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，增長(zhǎng)速度從短期看，需要沉著冷靜應(yīng)對(duì)，抵御沖擊，重點(diǎn)防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快回落，要妥善處理好促進(jìn)外貿(mào)外需行業(yè)轉(zhuǎn)型與防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快回落的關(guān)系；加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行體系的流動(dòng)性管理，保持銀行體系的穩(wěn)健，特別是保證部分流動(dòng)性相對(duì)緊張的中小商業(yè)銀行的流動(dòng)性充足。從長(zhǎng)期看，則需要抓緊推進(jìn)改革轉(zhuǎn)型，調(diào)整結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大內(nèi)需，持續(xù)快速發(fā)展。

(一)推進(jìn)金融創(chuàng)新、強(qiáng)化金融服務(wù)與金融調(diào)控。這次危機(jī)肇始于金融體系并波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的事實(shí)表明，金融體制是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn)，金融創(chuàng)新及其監(jiān)管水平關(guān)系到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康。正是由于中俄等轉(zhuǎn)型體的銀行體系改革不徹底，金融市場(chǎng)和調(diào)控機(jī)制不完善，給外部金融沖擊以可乘之機(jī)。如何處理放寬金融市場(chǎng)與防范金融風(fēng)險(xiǎn)間的矛盾，變得愈加重要。美國(guó)金融創(chuàng)新遭遇內(nèi)部崩潰，一方面說(shuō)明美國(guó)金融體制并非至善至美，不能照抄照搬，但另一方面更不意味著要停止或放慢金融體系的改革，恰恰相反，應(yīng)利用危機(jī)契機(jī)，深刻反思作為我們金融轉(zhuǎn)型榜樣的美國(guó)金融體系的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從其錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，并作為有效推進(jìn)金融改革創(chuàng)新的動(dòng)力。美國(guó)次貸危機(jī)告訴我們，金融創(chuàng)新不能沒(méi)有監(jiān)管，監(jiān)管缺失的金融創(chuàng)新蘊(yùn)含很大風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)在大力鼓勵(lì)市場(chǎng)主體開展創(chuàng)新的同時(shí)，對(duì)創(chuàng)新進(jìn)行過(guò)程監(jiān)管；放貸結(jié)構(gòu)在發(fā)放房地產(chǎn)等貸款時(shí)必須負(fù)責(zé)詳查借貸者的信用和償還能力，不能為了擴(kuò)大業(yè)績(jī)或者盈利而不顧潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，加快資本市場(chǎng)創(chuàng)新，構(gòu)建金融防火墻，以創(chuàng)新模式、工具等加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，促進(jìn)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，形成資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的良性互動(dòng)循環(huán)。構(gòu)建集中統(tǒng)一的跨部門金融監(jiān)管、調(diào)控體系。轉(zhuǎn)型期，中國(guó)等一些轉(zhuǎn)型國(guó)家尚未建立起集中統(tǒng)一高效的金融監(jiān)管體系，如中國(guó)直接的金融職能部門有央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外管局等，同時(shí)，發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)資委等部委也有部分相關(guān)金融監(jiān)管職能，金融領(lǐng)域多龍治水的局面不利于對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)特別是流動(dòng)性危機(jī)和金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)督和預(yù)警。因此，可考慮設(shè)立跨部門國(guó)家金融綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立涵蓋制度監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管、全程監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管等形式的統(tǒng)一監(jiān)管框架，有助于改變多龍治水、風(fēng)險(xiǎn)控制不力的狀況，促進(jìn)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型。多數(shù)轉(zhuǎn)型國(guó)家金融體系的主要服務(wù)對(duì)象是工業(yè)大企業(yè)，而不是多數(shù)中小企業(yè)，這樣不僅容易造成產(chǎn)業(yè)集中和壟斷，還容易形成產(chǎn)能過(guò)剩，不利于加快金融體系流動(dòng)性向產(chǎn)業(yè)投資的轉(zhuǎn)化。在金融風(fēng)暴沖擊和對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)加劇條件下，中國(guó)、俄羅斯等外匯儲(chǔ)備充裕的國(guó)家，可以推動(dòng)金融體系由間接融資主導(dǎo)向間接融資與直接融資并舉的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；投資模式由政府主導(dǎo)向以民間投資為主導(dǎo)、多元化投資并存的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變；金融類型由一般商業(yè)金融為主向商業(yè)金融、能源金融、農(nóng)業(yè)金融、創(chuàng)業(yè)金融等多種政策性金融并舉的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。從抵御金融風(fēng)暴、維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主權(quán)安全角度看，要通盤考慮深化金融改革、維護(hù)金融安全和促進(jìn)發(fā)展轉(zhuǎn)型三者關(guān)系。

(二)調(diào)整貨幣政策目標(biāo)，追求實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)平衡?，F(xiàn)代金融的發(fā)展極大地改變了原有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律和結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化和貨幣虛擬化特征。由此，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)量具有非穩(wěn)定性，貨幣政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)途徑、作用效果也相應(yīng)發(fā)生重大變化。轉(zhuǎn)型國(guó)家的貨幣政策也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，使其貨幣政策的主要目標(biāo)從以往的主要關(guān)注通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支等實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，轉(zhuǎn)向同時(shí)關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(金融體系穩(wěn)定、資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定)。拓展貨幣政策調(diào)控政策目標(biāo)，使貨幣中介目標(biāo)逐漸從單一實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(控制通脹或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng))轉(zhuǎn)移到“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定+物價(jià)穩(wěn)定+金融穩(wěn)定”的三重目標(biāo)(調(diào)控中介：增長(zhǎng)率+通脹率+金融資產(chǎn)價(jià)格與收益率)。這會(huì)更有利于統(tǒng)籌實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)周期和金融周期。

(三)優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)對(duì)外投資。隨著次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)越來(lái)越大，推進(jìn)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)多元化調(diào)整，改變以前被動(dòng)的美元儲(chǔ)備和投資美國(guó)國(guó)債的方式，尋求合理的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)和尋找新的投資渠道變得越來(lái)越迫切。作為世界第一和第三位的外匯儲(chǔ)備國(guó)的中國(guó)和俄羅斯，以美元為主的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，在美元幣值下降周期中已顯示出明顯的風(fēng)險(xiǎn)和遭受相當(dāng)大的損失。為此，必須加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，積極利用國(guó)際金融市場(chǎng)的周期調(diào)整時(shí)機(jī)和多元化投資背景，通過(guò)兼并收購(gòu)等渠道實(shí)施全球布局，致力于將龐大外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略性資產(chǎn)，由債權(quán)投資為主轉(zhuǎn)向股權(quán)投資為主，通過(guò)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)一步融合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和結(jié)構(gòu)升級(jí)。對(duì)中國(guó)而言，一方面，通過(guò)對(duì)外并購(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和效益重構(gòu)，減小外部需求萎縮給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力；另一方面，抓住近期國(guó)際資源價(jià)格下滑的有利時(shí)機(jī)，為推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程積累廉價(jià)資源的儲(chǔ)備。中國(guó)商務(wù)部鼓勵(lì)重化工業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)業(yè)、咨詢業(yè)等有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)學(xué)習(xí)運(yùn)用股權(quán)投資和跨國(guó)并購(gòu)等新的對(duì)外投資方式，積極“走出去”。對(duì)俄羅斯而言，可通過(guò)對(duì)中亞、伊朗、委內(nèi)瑞拉、非洲等地能源資源的資產(chǎn)并購(gòu)和參與，增強(qiáng)俄羅斯油氣資源的全球配置話語(yǔ)權(quán)，維護(hù)油氣價(jià)格穩(wěn)定和自身戰(zhàn)略利益。

(四)擴(kuò)大國(guó)際合作，推動(dòng)全球金融體系改革。在尋求化解全球金融危機(jī)沖擊的對(duì)策方面，中國(guó)與俄羅斯在2008年10月舉行的兩國(guó)總理定期會(huì)晤機(jī)制框架下，初步達(dá)成了貸款換石油協(xié)議。同時(shí)，還改革雙邊貿(mào)易結(jié)算手段，由美元轉(zhuǎn)變?yōu)楸R布與人民幣本幣結(jié)算，減少對(duì)美元的依賴和匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)來(lái)年兩國(guó)貨幣國(guó)際化等。這些合作措施有利于幫助兩國(guó)減輕金融危機(jī)帶來(lái)的傷害。除了這種直接合作外，中國(guó)、俄羅斯和其他轉(zhuǎn)型國(guó)家還可在更廣泛的領(lǐng)域開展合作，如，共同要求對(duì)直接導(dǎo)致此次危機(jī)的場(chǎng)外衍生品加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)降低杠桿比率，加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管，增強(qiáng)金融市場(chǎng)的透明度和信息披露；要求減少對(duì)發(fā)展中國(guó)家特別是亞洲國(guó)家的外匯儲(chǔ)備主權(quán)財(cái)富基金的對(duì)外投資的限制和歧視；呼吁建立主要儲(chǔ)備貨幣匯率的穩(wěn)定機(jī)制和貨幣發(fā)行限制機(jī)制，防止這些儲(chǔ)備貨幣國(guó)家利用其儲(chǔ)備貨幣地位濫發(fā)貨幣，增強(qiáng)特別提款權(quán)的地位；呼吁發(fā)起建立對(duì)次貸證券的清算機(jī)構(gòu)，以便更好掌握全球次貸市場(chǎng)的演變趨勢(shì)；改進(jìn)現(xiàn)有國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際組織的決策機(jī)制，提升發(fā)展中國(guó)家的知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)；中國(guó)和俄羅斯還可以重點(diǎn)救援出現(xiàn)支付危機(jī)的發(fā)展中國(guó)家；允許國(guó)際機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行本幣債券，建立貨幣互換或者以國(guó)家貸款形式援助發(fā)展中國(guó)家。在共同應(yīng)對(duì)全球次貸危機(jī)過(guò)程中，逐步推進(jìn)本幣國(guó)際化。

(五)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，構(gòu)建內(nèi)生主導(dǎo)型增長(zhǎng)模式。全球金融風(fēng)暴通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)需求萎縮給中國(guó)、俄羅斯、越南和中東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家出口造成嚴(yán)重打擊，進(jìn)而威脅到其正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏。中國(guó)、俄羅斯、越南等轉(zhuǎn)型國(guó)家應(yīng)進(jìn)一步開放銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域，促進(jìn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展；激發(fā)企業(yè)活力，改革基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和一些準(zhǔn)入門檻較高的行業(yè)模式，放松準(zhǔn)入，以吸引和鼓勵(lì)私人投資；利用當(dāng)前的有利時(shí)機(jī)，推進(jìn)資源價(jià)格市場(chǎng)化改革；進(jìn)一步完善中小投資者保護(hù)制度，增強(qiáng)市場(chǎng)的投資者基礎(chǔ)，尤其是應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)的透明度以及加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部交易的監(jiān)管與打擊力度；積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，擴(kuò)展保險(xiǎn)資金、社?；稹⑵髽I(yè)年金、補(bǔ)充養(yǎng)老基金等的入市渠道，為市場(chǎng)發(fā)展提供充足的增量資金來(lái)源。

總之，轉(zhuǎn)型國(guó)家需要從宏觀和微觀層面、短期和長(zhǎng)期措施協(xié)調(diào)并用，完善金融創(chuàng)新和強(qiáng)化金融調(diào)控并舉，建立一般風(fēng)險(xiǎn)防火墻與強(qiáng)健內(nèi)功并重，深化制度轉(zhuǎn)型、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變協(xié)同推進(jìn)，從而，有望成功應(yīng)對(duì)這場(chǎng)非同尋常的風(fēng)暴沖擊，維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其有助于構(gòu)建長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和競(jìng)爭(zhēng)力，避免未來(lái)的危機(jī)沖擊帶來(lái)更大損失和被動(dòng)，實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型和趕超發(fā)展。