摘要：文章由德國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展過程與成敗經(jīng)驗作為借鑒，就我國風(fēng)險投資業(yè)進行了初步的探討，提出適合我國發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的政策和建議，對我國風(fēng)險投資業(yè)的健康發(fā)展有其重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；IPO；二板市場

一、風(fēng)險投資與風(fēng)險投資退出內(nèi)涵

風(fēng)險投資（VentureCapital）是指為促進高科技產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、以股權(quán)資本的形式專門投資于從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研究與開發(fā)的中小企業(yè)、最終通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓來收回投資并獲取收益的投資行為。它是技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新相結(jié)合的產(chǎn)物，同時也是一種與產(chǎn)業(yè)資本運營相結(jié)合的金融創(chuàng)新活動，能夠加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，帶動整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級和社會經(jīng)濟的高速發(fā)展。

風(fēng)險投資退出是指風(fēng)險投資公司在風(fēng)險企業(yè)發(fā)展到一定階段后，以某種方式結(jié)束對風(fēng)險企業(yè)的投資與管理，收回現(xiàn)金或流動性有價證券，從而風(fēng)險投資公司得到一定的回報。風(fēng)險投資退出機制的健全與否直接關(guān)系到風(fēng)險投資的效率，所以退出機制是風(fēng)險投資中極其重要的核心問題。風(fēng)險投資退出機制大致有以下幾種方式：風(fēng)險企業(yè)IPO（首次公開募股）退出、企業(yè)并購?fù)顺觥L(fēng)險企業(yè)回購?fù)顺龊颓逅闫飘a(chǎn)退出方式等。風(fēng)險企業(yè)IPO是指風(fēng)險企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。通常，上市公司的股份是根據(jù)向相應(yīng)證券會出具的招股書或登記聲明中約定的條款通過券商進行銷售。這樣，風(fēng)險投資者既可以獲得高額回報，又能引得自身的投資聲譽。但IPO風(fēng)險資本退出方式是以有成熟的證券市場為前提的。企業(yè)并購?fù)顺鍪侵革L(fēng)險企業(yè)被收購使得風(fēng)險資本退出的方式。風(fēng)險企業(yè)回購?fù)顺鍪侵革L(fēng)險企業(yè)的管理層購回風(fēng)險投資公司持有的風(fēng)險企業(yè)股份，使得風(fēng)險資本退出的方式。清算破產(chǎn)退出是指由于投資決策或經(jīng)營管理等原因?qū)е嘛L(fēng)險企業(yè)破產(chǎn)，從而使風(fēng)險資本退出的方式。

二、德國風(fēng)險投資的發(fā)展與經(jīng)驗

【摘要】風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險投資發(fā)展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發(fā)展我國風(fēng)險投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險投資在我國開始急劇升溫,同知識經(jīng)濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟發(fā)展的大舞臺,并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險投資的基本內(nèi)涵

對國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風(fēng)險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險,因此給它們戴上風(fēng)險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟合作和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認為,風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

【摘要】風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險投資發(fā)展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發(fā)展我國風(fēng)險投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險投資在我國開始急劇升溫,同知識經(jīng)濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟發(fā)展的大舞臺,并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險投資的基本內(nèi)涵

對國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風(fēng)險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險,因此給它們戴上風(fēng)險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟合作和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認為,風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。

知識經(jīng)濟是以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱和龍頭的經(jīng)濟，一個國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平，是衡量其經(jīng)濟實力強弱的重要標(biāo)志。風(fēng)險投資正是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的孵化器和助推器。沒有風(fēng)險投資，就沒有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，也就沒有知識經(jīng)濟時代的到來。加速發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)，刻不容緩。

一

風(fēng)險投資的發(fā)展與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)，以知識密集型技術(shù)為基礎(chǔ)的知識產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)日益成為一個國家發(fā)展的中心，成為一國長期競爭優(yōu)勢的最主要來源。

美國是風(fēng)險投資的發(fā)源地，其風(fēng)險投資的發(fā)達程度在全球首屈一指。美國的信息、電子計算機和通訊產(chǎn)業(yè)正是由于有了風(fēng)險投資的“開路”，才得以從獲利微薄的新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展成為獲利豐厚的領(lǐng)航產(chǎn)業(yè)，并成為當(dāng)代新技術(shù)革命的核心。風(fēng)險投資還創(chuàng)造了一批中小型高科技企業(yè)，這些企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的有生力量。在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，許多成績卓著的企業(yè)最初都是靠風(fēng)險投資起家的。

就我國情況而言，無論從經(jīng)濟實力還是從科技實力，在當(dāng)今世界上所處位置都是比較靠后的。我國正處于從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟向工業(yè)經(jīng)濟的過渡進程之中，尚處于知識經(jīng)濟的萌芽階段。風(fēng)險投資在我國也已經(jīng)發(fā)展了10幾年，已經(jīng)日益顯示出其在我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用。

總結(jié)我國近些年來風(fēng)險投資中存在的問題，主要有以下幾個方面。

【摘要】風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)/產(chǎn)業(yè)(一般屬于高科技性質(zhì))投入權(quán)益資本的行為。本文首先分析了風(fēng)險投資的基本特征,然后闡述了我國發(fā)展風(fēng)險投資的重要意義,根據(jù)當(dāng)前我國風(fēng)險投資發(fā)展中存在的問題,進而從資金來源,政府支持、法律保障、撤出機制四個方面提出進一步發(fā)展我國風(fēng)險投資的構(gòu)想。

1998年3月,在全國政協(xié)九屆一次會議上,由民建中央提交的《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》,由于立意高,份量重,被列入全國政協(xié)“一號提案”,在國內(nèi)引起了較大的反響。自此,風(fēng)險投資在我國開始急劇升溫,同知識經(jīng)濟一樣,在我們進入新的世紀的時候,它開始堂而皇之地登上我國經(jīng)濟發(fā)展的大舞臺,并將發(fā)揮越來越重要的作用。

一、風(fēng)險投資的戰(zhàn)略意義和作用

(一)風(fēng)險投資的基本內(nèi)涵

對國內(nèi)大多數(shù)人來說,風(fēng)險投資恐怕還是一個陌生的概念。一提起風(fēng)險投資,可能會有許多人把它和股票投資、基金投資等聯(lián)系在一起。的確,無論是股票投資還是基金投資都具有一定風(fēng)險,因此給它們戴上風(fēng)險投資的帽子似乎沒有什么不妥。但是我們這里指的風(fēng)險投資卻有著特別的意義。

根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本的行為;根據(jù)歐洲風(fēng)險投資協(xié)會的定義,風(fēng)險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為;聯(lián)合國經(jīng)濟合作和發(fā)展組織24個工業(yè)發(fā)達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為,凡是以高科技與知識為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資,都可視為風(fēng)險投資;《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》中認為,風(fēng)險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促進高技術(shù)成果盡快商品化,以取得高資本收益的投資行為。