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最常見的融資方式范文第1篇

傳統(tǒng)的融資方式主要有債權融資和股權融資兩種。債權融資主要是以銀行貸款和發(fā)行公司債券為主,其中銀行貸款是企業(yè)融資最常見的手段,獲取銀行貸款通常需要企業(yè)具備穩(wěn)定的盈利能力,并提供一定的固定資產進行抵押或質押,而旅游企業(yè)作為以提供服務為主的企業(yè),與其他工商企業(yè)相比,并沒有足夠多的固定資產用于抵押(景區(qū)資源也屬于無形資產),加上旅游企業(yè)的現(xiàn)金流量通常不穩(wěn)定,其運作的項目具有前期投入較大、資金回收期長等特質,因而往往不是銀行貸款的優(yōu)質對象,一般的銀行貸款根本無法滿足旅游企業(yè)的融資需要;至于發(fā)行公司債券融資,由于目前我國金融市場環(huán)境尚不成熟,發(fā)行債券對公司的資本、盈利能力等都有較高的要求,因而少有旅游企業(yè)選擇發(fā)行債券融資,到目前僅有部分旅游企業(yè)選擇向少部分中小企業(yè)發(fā)行私募債券,但作為新興債券種類,其利率也較一般的私募債券利率更高,因而面臨著較高的融資成本。

常見的股權融資主要是上市進行權益性融資和尋求風險投資兩種,近年來國家一系列政策的支持,使得旅游企業(yè)上市前景更加明朗,上市進行股權融資往往也可以獲得足夠的資金,但是上市往往對企業(yè)的管理水平、盈利能力等有諸多要求,上市的旅游企業(yè)十分稀少,資本市場表現(xiàn)也較為一般,因而在證券市場上進行股權融資十分困難。股權融資的另一常見方式是引入私募投資,高投入、高收益的特質往往受到私募投資的青睞,近年也有不少旅游企業(yè)獲得大額的風險投資,但獲得風險投資的旅游企業(yè)多集中于連鎖酒店、在線旅游服務商、短租、旅游攻略等領域,旅游開發(fā)類企業(yè)基本沒有,這也是風險投資追“快錢”的特性所決定的,旅游開發(fā)類企業(yè)投資周期長、不確定性較大的特質使其無法成為資本追捧的對象。

二、旅游企業(yè)融資方式創(chuàng)新

(一)私募債券融資

近幾年面向中小企業(yè)發(fā)行私募債券的成功案例為旅游企業(yè)創(chuàng)新債券融資方式提供了思路,雖然在我國的金融市場進行公募債券的發(fā)行困難較大,但是進行私募債券發(fā)行卻是可行的。發(fā)行的對象可以是當?shù)氐闹行∑髽I(yè)、投資銀行、風險投資機構、大型基金等資本實力雄厚的主體,企業(yè)還可以根據(jù)需要確定融資金額和發(fā)行次數(shù),為了增加債券的吸引力,企業(yè)可以考慮賦予投資者更多的期權,如在N年后調高整債券利率、設置回售選擇權等,在債券的償付方式上,旅游企業(yè)也可以一改過去那種分期付息到期還本的方式,而在債券存續(xù)期的最后幾年(如3年或5年)按照票面價值的20-40%的比例償還,降低一次性到期支付的風險,也在一定程度上減小投資者的投資風險,同時,為降低交易成本,旅游企業(yè)也可以選擇大型商業(yè)銀行或投資機構進行債券托管。

(二)進行資產證券化

對于旅游企業(yè)來說,前期開發(fā)較大,而開發(fā)成功之后大多具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流(如景點觀光收入),因而可以采取證券化將非流動性資產轉化為具有高度流通性的金融資產,用資產產生的收益支付債券本息和,同時降低融資交易成本,從更多的渠道獲得大額資金,另外,對于旅游開發(fā)企業(yè)來說,開發(fā)項目證券化是以特定的項目(或資產)作為支撐,可以很好地規(guī)避所有權問題。目前比較滿足要求的旅游資產主要是旅游景點和飯店,二者具有一定壟斷性,并且在投入使用后可以產生較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流量,只是目前對于旅游資產收益以及旅游企業(yè)信用等級的評估存在爭議,加上旅游業(yè)存在著明顯的季節(jié)性特征,經濟波動對其產生的影響較為巨大(旅游產品一般視為非必需品),因而進行資產證券化存在一定的限制,對此,旅游企業(yè)可以明確融資主體、適度降低發(fā)行規(guī)模、進行信用增級、加大證券化資產池的分散力度來降低證券化的總體風險,提高證券的吸引力。

(三)收票權質押

旅游企業(yè)往往擁有較多的無形資產(如開發(fā)的景區(qū)資源),這些資產由于較高的獨特性往往難以評估價值,銀行惜貸也就不奇怪了,而將景區(qū)的收票權進行質押不失為一個良好的融資方式。旅游景點的門票收入是后期穩(wěn)定收益及穩(wěn)定現(xiàn)金流量的來源,那么將收票權向銀行質押進行融資,待景區(qū)開放以后用票價收入償還貸款也較容易為銀行所接受,這種融資方式與近幾年興起的應收賬款質押類似(均屬于權利質押),但景區(qū)收票權的價值評估存在一定的困難,尤其是對穩(wěn)定價值流的判斷和折現(xiàn)率的選擇問題,尚沒有統(tǒng)一的標準,對于5A優(yōu)質風景區(qū)來說,這種方式更具可行性,而不那么著名的景區(qū)門票權價值可能會存在明顯的低估傾向。

(四)利益相關方聯(lián)盟性融資

利益相關方聯(lián)盟性融資的本質就是旅游開發(fā)產業(yè)鏈上息息相關的利益方共同出資、共擔風險、共享收益,通常說來,圍繞某一特定景區(qū)資源的旅游企業(yè)具有天[文秘站:]然的利益關聯(lián)性,如旅行社、酒店、攻略論壇等可以通過相同的客源市場獲利,并受到經濟周期性、季節(jié)性的相同影響,一榮俱榮,同時,旅游景區(qū)的繁榮也可以帶動當?shù)亟洕陌l(fā)展,那么可以考慮建立戰(zhàn)略性聯(lián)盟,進行多方融資(包括政府融資),這對規(guī)模較小、難以獲得充足貸款或風險投資的旅游企業(yè)來說是一個良好的選擇,但是多方利益摻雜進來可能導致日后復雜的利益分割糾紛,所以明確權利和義務是十分重要的。

最常見的融資方式范文第2篇

1、應付賬款。應付賬款即賒購商品，是一種最典型、最常見的商業(yè)信用形式。在這種方式下，買賣雙方發(fā)生商品交易，賣方允許買方在購貨后一定時期內支付貨款的一種方式。

2、預收賬款。預收賬款是指賣方企業(yè)在交付貨款之前向買方預先收取部分或全部貸款的信用形式。預收賬款也是一種典型的商業(yè)信用形式。例如施工企業(yè)向建設單位、房地產開發(fā)企業(yè)等發(fā)包單位收取的預收備料款和預收工程款等均屬于商業(yè)信用籌資方式，以緩解資金占用過多的矛盾。

3、應付票據(jù)。應付票據(jù)是指購銷雙方按照購銷合同進行商品交易，因延期付款而簽發(fā)的，反映債權債務關系的一種信用憑證。根據(jù)承兌人的不同，應付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。應付票據(jù)是一種期票，是應付賬款的書面證明，對于付款方而言是一種短期融資方式。

4、票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種信用形式。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)信用發(fā)展的產物，實為一種銀行信用。企業(yè)采用票據(jù)貼現(xiàn)的形式，一方面可以使購買方融通臨時資金，另一方面也可使自身及時得到所需要的資金，是企業(yè)一種靈活的籌資方式。

（來源：文章屋網 ）

最常見的融資方式范文第3篇

截至2013年底，根據(jù)我國大中小微型企業(yè)劃分標準，全國小微企業(yè)己達到1170萬戶，占企業(yè)總數(shù)的76.57%，為70%的城鎮(zhèn)居民和80%以上的農民工提供了就業(yè)崗位。小微企業(yè)的發(fā)展為經濟增氏與就業(yè)做出了重要貢獻，然而小微企業(yè)融資難這一問題卻依然沒有得到解決。國外實務界在金融危機之后，針對小微企業(yè)融資難的問題發(fā)展出眾籌融資這一新的融資模式來緩解問題。其中被小微企業(yè)廣泛采用的眾籌融資方式則是股權融資，即通過非公開的股權的方式進行的眾籌融資。眾籌融資型企業(yè)進入門檻低，作為萌芽期的行業(yè)，具有著巨大的潛力，同樣的，也伴隨著許多經營風險。在當今眾籌融資模式興起的形勢下，如何利用眾籌這種良好的創(chuàng)業(yè)方式，規(guī)避風險，平穩(wěn)運營，無疑是一個重要的探討課題。本文將對我國眾籌融資企業(yè)的現(xiàn)狀及面臨的問題進行概括分析，并在眾籌融資企業(yè)運營模式和發(fā)展途徑方面提出一些可供參考的建議。

二、我國眾籌融資企業(yè)經營現(xiàn)狀及存在問題

眾籌融資企業(yè)在我國集中于小微企業(yè)模式，在眾多的眾籌創(chuàng)業(yè)中，眾籌咖啡館這一項目無疑是當今最常見的形式。以2011年很多人的咖啡館這一項目在北京落地為起始，眾籌式創(chuàng)業(yè)在我國各地不斷涌現(xiàn)。2011年末，3W咖啡正式成立，股東由百度、谷歌、新東方等多家知名企業(yè)高級管理人員組成，徹底引發(fā)了人們對眾籌式創(chuàng)業(yè)的強烈關注。2012年期間，眾籌式創(chuàng)業(yè)，尤其是眾籌式咖啡館，出現(xiàn)在幾乎全國的每個城市。

然而自2013年起，在眾籌式創(chuàng)業(yè)蓬勃發(fā)展的同時，開始走向衰頹。期間先是東莞的很多人咖啡館決策轉讓，而后緊接著上海玫瑰與獨角獸咖啡館于2014年6月倒閉。同期眾籌式創(chuàng)業(yè)的企業(yè)運營存在的問題開始暴露出來，其中最主要的矛盾在于企業(yè)的管理問題上。據(jù)統(tǒng)計，眾籌式企業(yè)的股東人數(shù)主要集中在50-100人這一區(qū)間內，企業(yè)在面對問題進行決策時很難達成統(tǒng)一，團隊中也很難選出一名核心領導者。其次，企業(yè)自身的定位與選址也很大程度上影響著后續(xù)發(fā)展。

三、眾籌融資企業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)運營的模式與途徑探究

我國眾籌行業(yè)自2011年至今仍處于發(fā)展階段，在運營模式與發(fā)展趨勢上也逐漸成熟。根據(jù)這4年以來3W、北大1898、花樹咖啡等成功案例，在此提出一些企業(yè)經營方面的建議，可供參考。

(一)眾籌融資企業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)運營的模式

1.輪流管理模式。眾籌融資企業(yè)最初興起的時候，由于廣大股東之間難以平衡的關系，由股東輪流管理是一個受到多家企業(yè)青睞的經營管理模式。然而這種模式卻也存在著諸多問題，首先，眾籌融資企業(yè)的股東大多不具備足夠的管理能力。其次，管理者的頻繁更換使企業(yè)缺少氏期規(guī)劃。因此，在最初采取這種模式的很多人的咖啡廳宣告重組后，這一模式逐漸淡出了人們的視線。

2.圈子經營模式。由于眾籌融資企業(yè)籌資時對股東采取了較低的門檻，很難起到篩選的作用，也因此增加了股東群體的不穩(wěn)定性。為了緩解這類問題，可以選擇在眾籌初期做熟人眾籌。首先，出于人際關系的聯(lián)系，消除了股東與發(fā)起人之間的信用危機。其次，圈子經營有利于融合后期加入的股東，同時也可以通過圈子提供股東間其他合作機會，為企業(yè)的未來發(fā)展提供了良好的氛圍。

3.領投人模式。類似于圈子模式，以3W為代表的領投人式眾籌是指聚集具有較高知名度的投資人群進行企業(yè)的初期融資，保證企業(yè)的創(chuàng)業(yè)期間的發(fā)展。與圈子模式不同的是，領投人模式最初的投資人可以通過自身在知名度對企業(yè)進行一定程度的擔保，吸納更多的一般投資人，同時，高素質的股東人群也可以為企業(yè)的經營管理等方面提供便利。

4.股權模式。眾籌融資企業(yè)多為小微企業(yè)，但由于融資方式的特點，企業(yè)的運營和所有權都存在著很多問題。眾籌融資企業(yè)發(fā)展至今，大多數(shù)企業(yè)的做法是通過股東認購股份的數(shù)量來決定其所分紅利的多少。股東需要與籌資方簽署包含同意籌資方負責項目運作這一條例的合同，確保企業(yè)的合理經營。

(二)眾籌融資企業(yè)實現(xiàn)平穩(wěn)運營的途徑

最常見的融資方式范文第4篇

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經濟資源的有機集合體。企業(yè)運營只有適應環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周圍，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個國家和地區(qū)的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩(wěn)定，經濟日益活躍，我國的產業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進一步擴大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環(huán)境。是指企業(yè)經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯(lián)系等客觀因素。我國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發(fā)展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環(huán)境．是一個國家和地區(qū)的技術水平、技術政策、新產品開發(fā)能力以及技術發(fā)展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產經營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩(wěn)定的原材料供應商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實現(xiàn)。此外，筆者認為，企業(yè)的內部條件也應該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內部條件包括：企業(yè)經營者的能力、人力資源開發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業(yè)內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實現(xiàn)企業(yè)擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業(yè)的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場經濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規(guī)模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內源融資方式

就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內部，不會發(fā)生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產規(guī)模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業(yè)在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶簽訂一項產品的籌資協(xié)議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業(yè)，但企業(yè)卻通過這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財務環(huán)境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業(yè)表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業(yè)擴大經營規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業(yè)預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節(jié)約企業(yè)開支，避免設備經濟壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。

間接表外籌資是用另一個企業(yè)的負債代替本企業(yè)負債，使得本企業(yè)表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現(xiàn)在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規(guī)定企業(yè)對外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協(xié)議等把表內籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發(fā)達國家的企業(yè)歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業(yè)債券和股票進行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：

1．直接融資方式

我國進入90年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業(yè)本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場經濟條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發(fā)生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經營業(yè)績和發(fā)展前景。

債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達國家企業(yè)債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業(yè)資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發(fā)行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續(xù)兩年成為負的融資來源，其原因有二：

從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現(xiàn)象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關系，就有可能出現(xiàn)道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業(yè)管理者進行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發(fā)揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業(yè)經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業(yè)管理者來說，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發(fā)行，使得政府不必通過限制發(fā)行企業(yè)債券來保證國債的發(fā)行任務完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個寬松的環(huán)境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級高，償債能力強，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發(fā)展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優(yōu)勢，而且，大部分企業(yè)的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國有企業(yè)基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業(yè)兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結構調整和資產重組時，以被收購企業(yè)資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業(yè)或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業(yè)而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點和優(yōu)勢：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業(yè)，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規(guī)模的企業(yè)進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業(yè)的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業(yè)資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業(yè)經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。

（2）杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業(yè)評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業(yè)不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業(yè)和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。

企業(yè)以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規(guī)模經濟原則進行統(tǒng)一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業(yè)運營期間，企業(yè)應盡量做到用所收購企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時還要做到有一定的盈利。

三．我國現(xiàn)狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業(yè)的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業(yè)的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻主張通過發(fā)展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發(fā)展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統(tǒng)性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區(qū)別。

從股份制經濟發(fā)展的歷史來看，股票市場的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結構，即股份制經濟使得企業(yè)獲得了更多的融資機會，分散了企業(yè)的風險；同時，也使得企業(yè)的治理結構變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監(jiān)督經理；二是通過大股東來監(jiān)督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發(fā)揮作用的。

最常見的融資方式范文第5篇

【關鍵字】中小企業(yè)；銀行融資；融資成本

融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機構支付中介費，以及產生的其他相關代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業(yè)融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見的融資形式，信譽高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進行各種融資，一般企業(yè)需要擔保、財產抵押、票據(jù)質押進行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場運行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質及金融業(yè)的經營特點，導致中小企業(yè)融資困難。

一、我國中小企業(yè)融資存在的問題

一般來講，企業(yè)的資金來源于兩方面：一是內源融資；二是外源融資。內源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經濟主體直接進入證券市場，通過發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開始就選擇勞動密集型的投入結構，這種投入結構所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內源融資正好與這種投入結構的低成本相適應，因此，我國中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時期的企業(yè)，當企業(yè)發(fā)展進入追求技術進步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。

目前，我國資本市場面臨的一個現(xiàn)實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規(guī)”資本市場規(guī)模過小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉讓的需要；并且，由于受到技術能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發(fā)展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現(xiàn)在還是可以預見的將來，以商業(yè)銀行為主，其它金融機構為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。

然而，我國中小企業(yè)與銀行的融資交易進行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對中小企業(yè)來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導致了中小企業(yè)融資難問題，這已是不爭的事實。

二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析

（一）利率管制

商業(yè)銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經過信用評估、企業(yè)財務分析、提出調查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對較高；加上中小企業(yè)一般比國有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠不如國有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請。

目前許多商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業(yè)銀行的超額準備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機會利率，若貸款利率與機會利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機會利率之間的差額相當大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業(yè)融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標本兼治的良策。

（二）融資體制的國有經濟導向