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科創(chuàng)企業(yè)估值方法研究范文第1篇

由于對(duì)價(jià)值分析方法和技術(shù)分析方法的爭(zhēng)論，字?jǐn)?shù)百年前股市誕生之日起就已經(jīng)開始。在投資圈內(nèi)的投資者大多都搜索了解，因此在這里大致歸納出價(jià)值分析方法和技術(shù)分析方法的操作并進(jìn)行簡(jiǎn)略羅列和概括，不做過多贅述。

（一）價(jià)值分析

“一定性，二模型，三定量”是本人對(duì)價(jià)值分析方法的總括理解。

（二）技術(shù)分析

技術(shù)分析是以證券價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化和變動(dòng)規(guī)律為分析對(duì)象，借助圖表和各類指標(biāo)，通過對(duì)證券市場(chǎng)行為的分析，預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來變動(dòng)趨勢(shì)的分析方法。

目的：探索證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。

三大要素：證券價(jià)格、成交量和價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間跨度。

二、對(duì)二者的應(yīng)用

這里便能看出兩種方法的利弊了，因此稍加展開。

（一）價(jià)值分析

第一步，是分析“定性”的東西：行業(yè)的穩(wěn)定性，行業(yè)的壁壘，行業(yè)的發(fā)展前景，企業(yè)在行業(yè)的地位，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，企業(yè)相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)劣勢(shì)，企業(yè)的管理規(guī)范程度，企業(yè)的研發(fā)投入、研發(fā)實(shí)力、研發(fā)人才，企業(yè)的市場(chǎng)開拓實(shí)力，企業(yè)的產(chǎn)品梯隊(duì)，企業(yè)的規(guī)模，企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的能力等等。

第二步，建立估值模型。教科書上的現(xiàn)有模型除了做研究，在實(shí)踐中幾乎沒有用處，因此就需要投資者自己設(shè)計(jì)估值模型，涉及到高等數(shù)學(xué)、金融、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理等多個(gè)學(xué)科。

第三步，寄出會(huì)計(jì)報(bào)表的水分，將企業(yè)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，通過估值模型，與股價(jià)建立關(guān)系，實(shí)現(xiàn)最終的量化分析。對(duì)于絕大部分投資者來說，即使學(xué)會(huì)了一些專業(yè)知識(shí)，也未必能準(zhǔn)確識(shí)破并擠掉報(bào)表的水分。

（二）技術(shù)分析

應(yīng)用范圍：技術(shù)分析可廣泛應(yīng)用于證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和其他金融市場(chǎng)。

變動(dòng)趨勢(shì)：上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和盤整趨勢(shì)。

三個(gè)假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；歷史會(huì)重復(fù)。

主要理論：道氏理論。

技術(shù)分析方法以K線描述股價(jià)的變動(dòng)并漸次演繹為股價(jià)趨勢(shì)、股價(jià)形態(tài)、移動(dòng)平均線、波浪理論等，歸納提煉出股價(jià)變動(dòng)的規(guī)律和趨勢(shì)；同時(shí)用通過量?jī)r(jià)指標(biāo)、漲跌指標(biāo)、價(jià)差指標(biāo)分析多空雙方的力量對(duì)比、投資者心態(tài)和漲跌幅度，從某一個(gè)側(cè)面反映市場(chǎng)行為。

三、討論

（一）比較

價(jià)值分析需要投資者在投資前對(duì)某一個(gè)有投資欲望的公司進(jìn)行自己建立估值模型，需要對(duì)一些金融財(cái)務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)學(xué)科進(jìn)行學(xué)習(xí)和鉆研，而毫無疑問大部分投資者都做不到這一點(diǎn)，因此這也是現(xiàn)在大部分投資者愿意成為技術(shù)分析投資者的原因。

據(jù)說投資圈內(nèi)流行這樣一句話：市場(chǎng)總是正確的。這句話，放于兩派投資者之間都很貼切，對(duì)公司證券的預(yù)測(cè)當(dāng)然是要依據(jù)過去的市場(chǎng)順序的。市場(chǎng)不正確不可信難道要去相信算命的嗎？但我認(rèn)為放在技術(shù)投資者身上更為適用。因?yàn)榧夹g(shù)分析投資者在有效市場(chǎng)假說下只需從市場(chǎng)的量?jī)r(jià)變化中知道影響證券價(jià)格的所有因素對(duì)市場(chǎng)的影響效果。技術(shù)分析投資者還相信一句話，那就是“歷史是重復(fù)的”，這句話也是正確的。但是應(yīng)該建立在歷史重復(fù)周期確定，或者知道周期的前提下，否則便卷走了一部分投資者的資金。而周期的長(zhǎng)短是以社會(huì)發(fā)展為基礎(chǔ)的，生活必需品和低值易耗平的歷史周期長(zhǎng)而穩(wěn)定，而在如今科技發(fā)展迅速的時(shí)代，科創(chuàng)板的股價(jià)波動(dòng)則短而迅猛。而這一點(diǎn)相對(duì)來說是技術(shù)分析容易看出來而價(jià)值分析比較不容易看出來的。

有人信奉使用價(jià)值分析法，有人愿意使用技術(shù)分析法。事實(shí)上在本人寫這篇討論未作過深了解時(shí)（當(dāng)然現(xiàn)在也只是淺談），我是更愿意相信技術(shù)分析法的，因?yàn)閺淖C券市場(chǎng)的網(wǎng)站主頁上、推送上還是新聞上，有很多人或是專家在預(yù)測(cè)大盤及個(gè)股，他們撰寫各種熱門文章和測(cè)評(píng)，韭菜們終將分為兩撥，一撥被割，一波留到下一輪繼續(xù)在被割與不被割之間進(jìn)行選擇。我們通過對(duì)這兩個(gè)方法的比較無非是想知道在哪種方法的應(yīng)用下選擇不被割的正確率更高。

我看有的價(jià)值分析投資者說如果長(zhǎng)期跟蹤各名博與名人的發(fā)言，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們預(yù)測(cè)的成功率幾乎就和猜硬幣的正反面一樣，總有50%的幾率能猜對(duì)。這個(gè)毫無疑問是嫌其成功率偏低了。畢竟從投資者的角度來講無非是在某個(gè)節(jié)點(diǎn)要投或者不投，要拋還是不拋，當(dāng)然若是再加一個(gè)自變量：投什么行業(yè)，無疑是難上加難了。首先，要明白一點(diǎn)的是沒有誰是不依靠任何東西在家里閉著眼睛憑空想象而百分百蒙對(duì)的，縱使是考場(chǎng)猜選擇題，也有人是有憑據(jù)的——三短一長(zhǎng)選最長(zhǎng)，三長(zhǎng)一段選最短。而明眼人也知道靠這個(gè)口訣不如靠自己腦中考前背的書。所以說，我們與其比較兩種方法哪種準(zhǔn)確率更高，不如看哪種方法的依據(jù)更可靠。像本人之前也想過“錢生錢”之道，比起追求高收益，小本生意自然更偏好于低風(fēng)險(xiǎn)，做傻瓜投資，如此長(zhǎng)期把資金放在池子里也能生錢。因此，在比較兩個(gè)方法前，還要設(shè)一條投資風(fēng)險(xiǎn)相同的門檻。

我把我的理解從最通俗的角度講這兩種方法所謂的依據(jù)。評(píng)價(jià)一個(gè)學(xué)生，技術(shù)分析就是像是看他歷年期末期中考、月考的成績(jī)指標(biāo)和成績(jī)曲線，而價(jià)值分析則是看他對(duì)知識(shí)的掌握程度和熟練運(yùn)用程度，十章內(nèi)容是全部倒背如流還是有兩三章沒掌握；如果這個(gè)學(xué)生的成績(jī)一次好一次壞一次好一次壞，那么技術(shù)分析派會(huì)以歷史數(shù)據(jù)和“歷史是重復(fù)的為由”預(yù)測(cè)他下次成績(jī)的好壞。但殊不知是因?yàn)槌煽?jī)好是因?yàn)榭嫉膬?nèi)容是他全部會(huì)的，成績(jī)差時(shí)是因?yàn)榍『每嫉侥莾烧滤麤]背熟的。而價(jià)值分析派就能看到這一層。有的企業(yè)現(xiàn)金流好，有的企業(yè)存貨少，有的企業(yè)成本低，有的企業(yè)杠桿高……各有長(zhǎng)處，但是市場(chǎng)的運(yùn)作明天考他們哪一塊卻不知道。因此我認(rèn)為，雖然兩種方法都不能百分百預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，但依據(jù)更為可靠的是價(jià)值分析派。

以道氏理論為例，批評(píng)觀點(diǎn)中有一條為：時(shí)至今日運(yùn)輸業(yè)的變動(dòng)是否能代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣狀況已不能令人信服。可見技術(shù)分析的弊端，技術(shù)分析的目的本就是像總結(jié)出一條通用的規(guī)則，可因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)的變化這條規(guī)則的實(shí)用性和準(zhǔn)確性會(huì)大打折扣。價(jià)值分析是在看到本質(zhì)的情況下進(jìn)行投資，而技術(shù)分析是在假設(shè)本質(zhì)確定的情況下進(jìn)行分析。

（二）關(guān)系

下面我想說說兩種方法之間的關(guān)系。既然這兩種方法可以放在一起進(jìn)行比較，從哲學(xué)的角度講，那么它們之間必然存在著某種聯(lián)系。首先，技術(shù)分析大體是建立在價(jià)值分析的基礎(chǔ)上的。兩者都是對(duì)數(shù)字的分析，只不過一個(gè)是對(duì)報(bào)表的分析，一個(gè)是對(duì)曲線的分析。但是我認(rèn)為一個(gè)沒有市場(chǎng)敏感度的人，或者從未通過技術(shù)分析投資者的角度的人直接去進(jìn)行價(jià)值分析從而判斷證券投資是不準(zhǔn)確的。就好比看到了一家公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)了百分之二十，卻沒看到整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)了百分之三十。幾乎所有的投資者在股市都是從技術(shù)分析做起的。我剛接觸的時(shí)候也只能看看軟件和網(wǎng)站已經(jīng)給投資者統(tǒng)計(jì)好的K線，因?yàn)閷?duì)于價(jià)值分析，我不會(huì)做也不會(huì)看。其次，股價(jià)的漲跌有多方面的因素，我則認(rèn)為應(yīng)該線考慮技術(shù)分析分析出來的影響因素，再考慮價(jià)值分析分析出來的因素，不能夠順序顛倒。

四、建議

其實(shí)價(jià)值分析和技術(shù)分析的利弊長(zhǎng)期在投資圈里摸爬滾打的人都是清楚的。那為什么還總有人會(huì)選錯(cuò)方法或者投資失敗呢？我認(rèn)為原因有三：一、沒有深入了解，只看到其中一種方法的好或另一種方法的壞，沒有綜合了解只聽信片面之詞；二、不堅(jiān)定自己的想法，在第一個(gè)原因的影響下，會(huì)覺得誰說話都有點(diǎn)可信，但誰說話又有點(diǎn)不可信，不敢百分百信別人，同時(shí)也不敢百分百信自己的判斷，畢竟不是每一個(gè)結(jié)論都是正確的，運(yùn)氣不好的人或許每次都信錯(cuò)了結(jié)論：三、操之過急，在新得到一種預(yù)測(cè)方法時(shí)或者新跟投一個(gè)專家時(shí)沒有進(jìn)行足夠的驗(yàn)證。

科創(chuàng)企業(yè)估值方法研究范文第2篇

而現(xiàn)在的李開復(fù)，已經(jīng)成了眾多資本、基金關(guān)注的焦點(diǎn)――他扶助的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，極有可能被紅杉、IDG、貝塔斯曼投資資本看中，他已經(jīng)成了一個(gè)名副其實(shí)的“超級(jí)天使”，不僅在創(chuàng)業(yè)階段投資，還幫其成長(zhǎng)，助其招聘，那些具有“潛力”的種子選手甚至可以一直被他支持到未來。

李開復(fù)開創(chuàng)了一個(gè)機(jī)構(gòu)化的天使投資模式。

只投團(tuán)隊(duì)，不投點(diǎn)子

李開復(fù)的工作和生活相當(dāng)有計(jì)劃性，無論討論工作還是接受采訪，都要預(yù)約，這也許是一個(gè)同時(shí)“看”三四十家創(chuàng)業(yè)公司的負(fù)責(zé)人必須的時(shí)間守則，他很難說清楚自己如何穿插在這么多創(chuàng)業(yè)公司之間工作并且仍然保持精力旺盛。

創(chuàng)新工場(chǎng)的成功邏輯建立于李開復(fù)的判斷――2010年后行業(yè)會(huì)恢復(fù)，并且為互聯(lián)網(wǎng)爆炸性的第三波高速發(fā)展奠定基礎(chǔ)，以電子商務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、社交和云計(jì)算為主題。此后互聯(lián)網(wǎng)則進(jìn)入一個(gè)成熟市場(chǎng)。

在這第三波互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中，李開復(fù)尤其看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，他認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)的潛力將是互聯(lián)網(wǎng)的14倍――這個(gè)數(shù)字由人們每天看手機(jī)的時(shí)間和看電腦的時(shí)間對(duì)比得來。現(xiàn)在，安卓手機(jī)的月增長(zhǎng)速度大于250萬臺(tái)。到了今年年底，高配置Android手機(jī)的價(jià)格將降至1200元左右。

這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)空間很大，而且李開復(fù)認(rèn)為中國(guó)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)成本也降至史上最低：一個(gè)十人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)：一位身兼產(chǎn)品經(jīng)理的CEO、一個(gè)用戶交互設(shè)計(jì)師再加上一個(gè)CTO和七個(gè)工程師，干上九個(gè)月的成本也大約才150萬元人民幣。

現(xiàn)在中國(guó)的服務(wù)器帶寬已經(jīng)不再高昂得負(fù)擔(dān)不起、工程師工資對(duì)比海外相對(duì)較低、銷售和渠道以及營(yíng)銷成本都可以控制，再加上從2010年開始在中國(guó)興起的天使投資已經(jīng)為創(chuàng)業(yè)者提供了前所未有的周到服務(wù)，機(jī)構(gòu)化的天使投資能夠云集最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者并且?guī)椭麄冏呦虺晒Α?/p>

為此，過去一年，創(chuàng)新工場(chǎng)交出讓自身滿意的成績(jī)：自己投資2.5億元人民幣、吸引其他VC投入5億元人民幣投資小公司，企業(yè)估值可以達(dá)到30億元人民幣。李開復(fù)的孵化平臺(tái)分為三個(gè)階段，一個(gè)小公司可以通過“助跑計(jì)劃”得到幫助，發(fā)展到一定階段后進(jìn)入“加速計(jì)劃”，再得到工場(chǎng)發(fā)展基金的A、B輪投資。

只做裁判，不做運(yùn)動(dòng)員

要想進(jìn)入李開復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)，卻不那么容易。李開復(fù)給創(chuàng)新工場(chǎng)規(guī)定了嚴(yán)格的篩選條件，他把這稱為“有所為，有所不為”：過去兩年他主要投資安卓的生態(tài)系統(tǒng)、基于一些需求的SNS、O2O以及基于移動(dòng)終端的游戲等等項(xiàng)目。但如果創(chuàng)業(yè)者是類似團(tuán)購(gòu)、高成本的B2C電子商務(wù)，或者是沒有更多殺手應(yīng)用的“LBS平臺(tái)”，那么他就會(huì)說“對(duì)不起”了。

不過，一旦被李開復(fù)選中進(jìn)入創(chuàng)新工場(chǎng)，這家小公司的未來將可能就會(huì)有更多的機(jī)會(huì)――因?yàn)楝F(xiàn)在已經(jīng)有很多知名風(fēng)投都盯上了創(chuàng)新工場(chǎng)。

硅谷教父RonConway曾經(jīng)幫助過無數(shù)美國(guó)公司的籌建，曾經(jīng)投資過Google、Facebook、Twitter等公司。當(dāng)他看到創(chuàng)新工場(chǎng)組建起這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)時(shí)，仍然覺得很興奮。他最終決定自己也投資創(chuàng)新工場(chǎng)，并把創(chuàng)新工場(chǎng)推薦給很多硅谷的頂尖投資人。在RonConway看來，創(chuàng)新工場(chǎng)已顯現(xiàn)出卓越的早期成效，他認(rèn)為它還會(huì)取得更多成功。

從孵化器到風(fēng)險(xiǎn)投資，是創(chuàng)新工場(chǎng)在2011年中最大的一次“轉(zhuǎn)型”。

一開始創(chuàng)新工場(chǎng)更多地是邊創(chuàng)業(yè)邊孵化，后來發(fā)現(xiàn)這樣的方向不行，造成了既做球員又做裁判。所以從第二年起李開復(fù)就不再自己創(chuàng)業(yè)，只孵化加投資，邊孵化邊學(xué)投資?！暗谝荒昃褪莿?chuàng)業(yè)帶著學(xué)孵化，第二年是孵化帶著學(xué)投資，現(xiàn)在投資學(xué)得差不多，第三年就是孵化投資齊頭并進(jìn)?！崩铋_復(fù)說。

不過，正是創(chuàng)新工場(chǎng)這種模式吸引了更多“錢”――以啟明創(chuàng)投和金沙江投資為代表的很多風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)在都“盯”上了創(chuàng)新工場(chǎng)。他們認(rèn)為從創(chuàng)新工廠這里出來的公司架構(gòu)會(huì)“干凈”一些，成功率也會(huì)更高。

在李開復(fù)看來，這是因?yàn)閯?chuàng)新工場(chǎng)有孵化和招聘。尤其是招聘很重要，一個(gè)團(tuán)隊(duì)是否整齊，人員素質(zhì)是否夠水平全靠招聘。

李開復(fù)讓創(chuàng)新工場(chǎng)從孵化器轉(zhuǎn)為VC的另一個(gè)好處是，在一定程度上為那些小公司找好了未來的路――被繼續(xù)投資或被大公司收購(gòu)。

百度在創(chuàng)新工場(chǎng)收購(gòu)了魔圖精靈，李開復(fù)稱，百度曾經(jīng)說，他們所收購(gòu)那個(gè)團(tuán)隊(duì)員工資歷優(yōu)秀，基本就是百度的資歷――英語流利、有經(jīng)驗(yàn)、善于團(tuán)隊(duì)作業(yè)且出于名門。

在目前創(chuàng)新工場(chǎng)的股東陣容中，可以找到的巨頭有摩托羅拉、騰訊、巨人、中華電信以及奇虎360。現(xiàn)在，創(chuàng)新工場(chǎng)的股東已經(jīng)從最初的五大原始股東――中經(jīng)合集團(tuán)、富士康科技集團(tuán)、聯(lián)想控股有限公司、新東方教育科技集團(tuán)和YouTube創(chuàng)始人陳士駿發(fā)展為美國(guó)歐洲頂尖投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人、家族共同參與的龐大股東池。

在過去的一年多里，李開復(fù)接納了美國(guó)硅谷銀行(SVB)、IDG、聯(lián)發(fā)科、美國(guó)退休基金、加拿大退休基金、硅谷教父RonConway、DSTCEOYuriMilner(尤里?米爾納)以及紅杉資本等等其他資本。

俄羅斯DST的CEOYuriMilner(尤里?米爾納)認(rèn)為李開復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)基金是中國(guó)最頂尖的早期投資基金，他甚至期待創(chuàng)新工場(chǎng)在中國(guó)也孵化出Facebook、Groupon、Zynga這種規(guī)模的公司。

到目前為止，創(chuàng)新工場(chǎng)有13個(gè)項(xiàng)目有A輪融資的需求，而且100％都拿到了投資。但也有3個(gè)項(xiàng)目沒有走完最初的生命旅程。

超級(jí)天使

李開復(fù)用了一年多時(shí)間，讓自己成為中國(guó)少數(shù)幾個(gè)最活躍的超級(jí)天使之一。

他找到了一塊獨(dú)特的天使土壤，30萬美金或者100－200萬人民幣就可以讓一家小公司活九個(gè)月，九個(gè)月做得好就繼續(xù)做，做不好就可以停掉這個(gè)項(xiàng)目――這在美國(guó)幾乎是不能想象的。

李開復(fù)利用的是中國(guó)有跟美國(guó)一樣的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，但中國(guó)的工資是美國(guó)的五分之一，正因?yàn)橛羞@個(gè)中間差，所以創(chuàng)新工場(chǎng)可以采用這樣的模式。因?yàn)槔铋_復(fù)投的這100－200萬人民幣只占這些小公司股權(quán)的15％－20％，整個(gè)小公司的估值大約在150萬美元或者1000萬人民幣左右，創(chuàng)業(yè)者可以在公司中處于大股東位置。而在國(guó)外，10個(gè)人做9個(gè)月的基本資本是大約150萬美元，但150萬美元不可能僅占20％的股份，這個(gè)小公司的估值就要達(dá)到5000萬美元――但是一個(gè)初創(chuàng)型的公司是不可能達(dá)到這么高估值的。這個(gè)商業(yè)模型就會(huì)崩潰。

這是創(chuàng)新工場(chǎng)可以把這個(gè)操作模式在三四十個(gè)公司中反復(fù)復(fù)制成功的根本原因。

現(xiàn)在的李開復(fù)是43個(gè)小公司中三個(gè)

的董事，他10％的工作是研究每個(gè)公司的方向是否正確，考察未來投資的項(xiàng)目也要占到他同樣的精力，他還要花10％的精力幫助各個(gè)小公司招聘――用他自己的話說，在微博上“招呼”一聲，一下子就會(huì)有很多簡(jiǎn)歷“飛”來；他也要同樣花10％的精力在創(chuàng)新工場(chǎng)自己身上，幫著已有的項(xiàng)目做各種事情；而開董事會(huì)、介紹合作伙伴以及戰(zhàn)略規(guī)劃則占了他30％的時(shí)間，各種市場(chǎng)活動(dòng)又大約占去了他10％－15％的時(shí)間，而剩下的時(shí)間就是“發(fā)發(fā)微博”。

李開復(fù)的微博不光是其對(duì)自己生活的表達(dá)和記錄，也會(huì)偶爾提到創(chuàng)新工場(chǎng)及其投資的公司招聘和產(chǎn)品――他每次一發(fā)微博可能就會(huì)有1000萬個(gè)人看到。

創(chuàng)新工場(chǎng)的創(chuàng)新模式

記者：你在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)工作多年，見證過許多企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品和商業(yè)模式創(chuàng)新。您認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)新怎樣才能對(duì)接市場(chǎng)，獲得消費(fèi)者認(rèn)可?

李開復(fù)：創(chuàng)新，我們首先是要看他是不是有創(chuàng)造用戶價(jià)值，因?yàn)橐粋€(gè)產(chǎn)品，一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司，成敗最關(guān)鍵的是看他能不能提供可持續(xù)的用戶價(jià)值。基于這個(gè)出發(fā)點(diǎn)，你可以有各種方法來提供用戶價(jià)值，包括商業(yè)模式的創(chuàng)新；產(chǎn)品的創(chuàng)新，把別人做過的產(chǎn)品和科技趨勢(shì)融合起來，然后本地化；或者有一個(gè)很好的技術(shù)創(chuàng)新，做別人未曾做過的東西。在創(chuàng)新工場(chǎng)的投資方向上，這三種情況我們都不會(huì)排除。

其次，要找準(zhǔn)趨勢(shì)。舉個(gè)例子，你如果是在一個(gè)爆發(fā)式成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的口子上，你做得不錯(cuò)，你就會(huì)被吹到天上去了；但如果你是在一個(gè)平穩(wěn)的不動(dòng)的無風(fēng)無浪的水上，那你就要靠自己去劃，很辛苦；更糟的是逆風(fēng)逆流，那你劃了半天都沒有結(jié)果。創(chuàng)新就是關(guān)注未來的成長(zhǎng)趨勢(shì)，要找對(duì)趨勢(shì)，所以現(xiàn)在做移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)對(duì)了，你如果去做WEB，門戶網(wǎng)站，這個(gè)時(shí)間就錯(cuò)了。

記者：你最看好哪些趨勢(shì)?

李開復(fù)：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，就是在正確的時(shí)間做正確的事。就像谷歌、百度把握在信息爆炸的時(shí)候開拓搜索產(chǎn)業(yè)，早一點(diǎn)做不行，晚一點(diǎn)做來不及。

我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注O2O(O nlinetoOffline)線上訂購(gòu)，線下消費(fèi)模式。O2O要解決的問題幫助線下眾多的商家針對(duì)性地獲取用戶，推廣他們的產(chǎn)品和服務(wù)，然后讓這些客戶成為回頭客；幫助用戶找到他們想要的服務(wù)，然后利用移動(dòng)、地理位置、社交建立一個(gè)中間的平臺(tái)，讓offline的商家用online的手段獲取和理解用戶。

為什么現(xiàn)在做非常關(guān)鍵，因?yàn)楝F(xiàn)在移動(dòng)平臺(tái)起來了，用戶習(xí)慣存在了，而S年前這種習(xí)慣和頻率還不存在，GPS還不普及，所以5年前想做也做不了，現(xiàn)在到達(dá)了爆發(fā)式增長(zhǎng)的時(shí)機(jī)。從另一個(gè)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)來看，電子商務(wù)只解決了30％的問題，我們學(xué)會(huì)了網(wǎng)上購(gòu)物，但是理發(fā)、美容、酒店住房這些是電子商務(wù)無法解決的，O2O就能夠針對(duì)性地把這個(gè)比電子商務(wù)還要大2倍多的市場(chǎng)解鎖釋放出來。今年創(chuàng)新工場(chǎng)已經(jīng)宣布投資了酒店達(dá)人和布丁兩個(gè)O2O項(xiàng)目。

記者：創(chuàng)新工場(chǎng)本身就是一個(gè)創(chuàng)新模式，創(chuàng)新工場(chǎng)的創(chuàng)新點(diǎn)在哪里?它為中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和投資者帶來什么改變?

李開復(fù)：創(chuàng)新工場(chǎng)本身的運(yùn)營(yíng)模式是之前中國(guó)和外國(guó)都沒有的。和一般的孵化器相比，創(chuàng)新工場(chǎng)有一個(gè)非常有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營(yíng)的團(tuán)隊(duì)，無微不至地提供各種有價(jià)值的服務(wù)，幫助創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)品周期減少一半，成功概率加大一倍；從一個(gè)投資機(jī)構(gòu)來說，過去并沒有一個(gè)投資機(jī)構(gòu)能夠加上早期孵化輔助的功能。

另外，創(chuàng)業(yè)者在一起辦公產(chǎn)生的氣場(chǎng)和文化，是有很多孵化器和投資者尚未體會(huì)或者理解的，我們的培訓(xùn)，一對(duì)一的指導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)者平等互助的氛圍，不可以教導(dǎo)出來，所以整個(gè)創(chuàng)新工場(chǎng)本身就是一個(gè)創(chuàng)新。

Tips：微語錄

“兩年來，總是有些人誤會(huì)創(chuàng)新工場(chǎng)是‘幫助畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)’。實(shí)際上，我們是尋找頂尖的有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者，然后提供機(jī)會(huì)給優(yōu)秀工程師(包括畢業(yè)生)跟隨著這些創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)。親身“經(jīng)過參與學(xué)習(xí)”是最好的學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)方法，尤其是跟隨著我們這批頂尖創(chuàng)業(yè)者?！?/p>

――2011年11月7日

“微軟和蘋果雖然合作購(gòu)買專利，但是它們對(duì)專利看法差別很大：1.微軟多年支持Intelectual Ventures耗資50億收購(gòu)專利，用為防御；2.微軟的專利團(tuán)隊(duì)有盈利目標(biāo)，最近頻頻告捷，從Android廠商收入可觀；3.蘋果認(rèn)為專利是維權(quán)工具，避免它的發(fā)明被盜竊，所以不接受金錢妥協(xié)，目標(biāo)要禁止對(duì)方產(chǎn)品上市?！?/p>

――2011年11月16日

“內(nèi)部孵化無法阻擋創(chuàng)業(yè)型公司，因?yàn)椋?.大公司戰(zhàn)略和政治因素，很難讓小團(tuán)隊(duì)放手一搏；2.大公司為了公平，無法提供足夠激勵(lì)機(jī)制給小團(tuán)隊(duì)；3.最強(qiáng)的小團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人渴望獨(dú)立自由，寧愿自己創(chuàng)業(yè)；4.外部數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于內(nèi)部；5.內(nèi)部審批流程，礙手礙腳；6.創(chuàng)業(yè)成本達(dá)到歷史新低，因此創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)達(dá)到歷史新高?！?/p>

――2011年12月17日

科創(chuàng)企業(yè)估值方法研究范文第3篇

卡耐基梅隆大學(xué)教授G. Lowenstein（1999）設(shè)計(jì)了一個(gè)針對(duì)人們選擇影片進(jìn)行觀賞的情景，如問題1、問題2所示。

問題1：如果你在今天晚上計(jì)劃看一部電影，你會(huì)選擇以下哪一部？

A、《四個(gè)婚禮一個(gè)葬禮》

B、《辛德勒的名單》

問題2：如果你在下個(gè)周四晚上計(jì)劃看一部電影，你會(huì)選擇以下哪一部？

A、《四個(gè)婚禮一個(gè)葬禮》

B、《辛德勒的名單》

測(cè)試前，被試者分別對(duì)兩部影片進(jìn)行了評(píng)價(jià)，普遍認(rèn)為B選項(xiàng)比A選項(xiàng)更加富有教育意義，對(duì)自己更有效用。有意思的是，在問題1中，66%的被試者選擇了今晚看一個(gè)輕松娛樂的影片A，而在問題2中，這個(gè)比率下降到37%，人們更加理性地做出了對(duì)自己效用更高的選擇。這個(gè)選擇結(jié)果說明，盡管人們對(duì)決策選項(xiàng)的效用高低有明確的認(rèn)識(shí)，但是知行不一是決策選擇的普遍現(xiàn)象。

“決策距離”可以在很大程度上解釋這種現(xiàn)象。我們把決策距離界定為管理者知覺的決策問題與決策者本身之間的距離感。這種距離感包括時(shí)間、空間、社會(huì)等多個(gè)方面，甚至包含決策者假想的距離概念。通俗地說，決策距離就是我們?nèi)粘Ｉ钪校瑢?duì)決策問題與自己關(guān)系緊密程度、遠(yuǎn)近程度的知覺。紐約大學(xué)的Y. Trope教授認(rèn)為，人們與問題之間的“心理距離”會(huì)影響人們對(duì)問題的識(shí)解水平，也就是“近”和“遠(yuǎn)”會(huì)影響到人們對(duì)問題表征和整體認(rèn)識(shí)的深度。

遠(yuǎn)觀者清。當(dāng)決策者與決策問題有一定的“決策距離”的時(shí)候，更有助于人們做出理性判斷。多數(shù)人會(huì)在跨期選擇中保持理性的計(jì)劃，而在決策現(xiàn)場(chǎng)或當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，更容易受認(rèn)識(shí)限制、社會(huì)環(huán)境等因素影響做出對(duì)自身效用更低的選擇。盡管決策者也明白短期享樂選項(xiàng)并不能夠給自己帶來實(shí)際效用，但是在當(dāng)前決策情景中他們還是克制不住內(nèi)心的沖動(dòng)。這種決策現(xiàn)象在管理實(shí)踐中不斷累積，對(duì)企業(yè)的決策者形成了現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。

決策距離的時(shí)空與社會(huì)要素

時(shí)間距離

回想一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策行為，為什么聰明、自律的管理者會(huì)做出看來是違背正常判斷的選擇？一個(gè)重要因素是決策的“時(shí)間距離”對(duì)管理者的判斷起到了重要影響。在企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，“近”和“遠(yuǎn)”影響著管理者的選擇分析理性程度，“適當(dāng)距離”能夠幫助決策者做出更好的判斷。在《道路與夢(mèng)想》一書中，王石提到萬科有一個(gè)原則是“利潤(rùn)超過25%的地產(chǎn)項(xiàng)目不做”，這曾經(jīng)是個(gè)備受爭(zhēng)議的策略。企業(yè)目標(biāo)在于盈利，為什么要放棄更高的利潤(rùn)目標(biāo)？王石的解釋是過高的利潤(rùn)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)投機(jī)心態(tài)盛行，而不把主要精力放在認(rèn)認(rèn)真真做產(chǎn)品上。這對(duì)企業(yè)的核心價(jià)值觀念形成挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益不利。所以，在短期的超額利潤(rùn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的踏實(shí)經(jīng)營(yíng)上，王石選擇后者。

如果我們把問題框架放在跨時(shí)間場(chǎng)景中，也就是當(dāng)前收益或短期利潤(rùn)率與企業(yè)價(jià)值觀念、長(zhǎng)期收益的比較，高過25%利潤(rùn)的項(xiàng)目就像A選項(xiàng)，短期內(nèi)帶來更多效用，但如果放在遠(yuǎn)期來看，B選項(xiàng)長(zhǎng)期收益和效用會(huì)更大。很少有決策者能夠用長(zhǎng)期時(shí)間框架考慮決策問題，大多數(shù)人抵擋不住短期利益的誘惑，他們身處當(dāng)時(shí)的決策環(huán)境或決策時(shí)點(diǎn)，不能對(duì)問題進(jìn)行客觀評(píng)估，無法做出符合效用原則的判斷。

空間距離

空間距離的感知同樣會(huì)影響人們對(duì)決策問題的判斷。俄亥俄州立大學(xué)的K. Fujita等人在2006年做了一項(xiàng)研究，分析了空間距離對(duì)思維抽象程度的影響。他們讓不同被試者分別對(duì)兩段學(xué)生活動(dòng)的錄像做文字描述。在錄像中學(xué)生從事相同的活動(dòng)，唯一的區(qū)別在于對(duì)兩組被試者分別說明錄像的活動(dòng)內(nèi)容是在本市或遙遠(yuǎn)的異國(guó)發(fā)生。研究者采用語言分類學(xué)編碼框架，對(duì)被試者描述的抽象水平進(jìn)行分析比較，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，被試者傾向于用抽象水平高的語句描寫在遙遠(yuǎn)的異國(guó)所發(fā)生的活動(dòng)，而用抽象水平低的語句描述本市的錄像。研究表明，人們認(rèn)識(shí)加工的抽象水平與決策的客觀理性選擇之間存在正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)決策問題的空間距離比較遠(yuǎn)時(shí)，決策者更能夠從抽象層面思考問題，從而得出客觀理性的選擇。

任何決策，都帶有多方面的利弊，既有有利的特點(diǎn)，也會(huì)有明顯的缺陷。當(dāng)近距離地深陷其中時(shí)，決策者很難抵擋住短期有利特征的誘惑，而忽視將來可能會(huì)出現(xiàn)的巨大困難。2004年TCL收購(gòu)了法國(guó)湯姆遜公司，現(xiàn)在看來這是一項(xiàng)不成功的收購(gòu)。當(dāng)時(shí)的湯姆遜公司年虧損達(dá)到1.3億歐元，而TCL的年利潤(rùn)僅4億人民幣。作為投資顧問和咨詢顧問，摩根斯坦利和波士頓公司分別給出了中性和反對(duì)的意見。即便如此，國(guó)際化和擴(kuò)張的誘惑掩蓋了實(shí)際的困難，身處其中的TCL管理層甚至放出了18個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利的豪言。事后來看，其對(duì)收購(gòu)后將產(chǎn)生的跨文化溝通、法律差異、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等困難估計(jì)不足。如果能夠站在遠(yuǎn)距離觀察的角度上，管理層的態(tài)度也許會(huì)客觀得多。2004年6月22日，韋爾奇與李東生的對(duì)話發(fā)人深省。李東生問：“韋爾奇先生，我們?nèi)绾尾拍苁箿愤d在北美的業(yè)務(wù)扭虧為盈？”韋爾奇答：“我當(dāng)時(shí)因?yàn)橘嵅涣隋X才把這個(gè)企業(yè)賣了，所以我沒有辦法讓這個(gè)企業(yè)盈利。”

社會(huì)距離

社會(huì)距離也是一個(gè)重要的影響因素。決策研究中有關(guān)稟賦效應(yīng)、承諾升級(jí)與決策后悔的大量研究都證明，身處決策問題場(chǎng)景之中，人們更容易受自身陷入程度的影響而產(chǎn)生決策偏差。哈佛大學(xué)商學(xué)院教授M. Bazerman曾經(jīng)論證安然事件中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所因與客戶公司的利益關(guān)聯(lián)，而無法給出獨(dú)立的審計(jì)意見。他讓專業(yè)會(huì)計(jì)師對(duì)某公司的股票進(jìn)行估值，在簡(jiǎn)單描述有/無業(yè)務(wù)關(guān)系的情景條件后，會(huì)計(jì)師做出了有顯著差異的公司估值。在項(xiàng)目投資、產(chǎn)品開發(fā)等典型的承諾升級(jí)場(chǎng)景中，當(dāng)決策者身處局外時(shí)，也會(huì)給出更加客觀理性的建議。

當(dāng)人們面對(duì)重復(fù)發(fā)生的事件時(shí)，“決策距離”的現(xiàn)象會(huì)表現(xiàn)得尤其顯著。每日每時(shí)發(fā)生的股票投資便是如此。芝加哥大學(xué)商學(xué)院教授R. Thaler等研究者在1997年美國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》上發(fā)表了一項(xiàng)研究成果，表明決策者是多么容易受到當(dāng)前的問題情景影響，而產(chǎn)生“短視”的決策現(xiàn)象。研究者在實(shí)驗(yàn)室中，模擬了2只基金連續(xù)80日的股票交易場(chǎng)景，其中A基金的特征是高增長(zhǎng)但波動(dòng)比較大，B基金則是低增長(zhǎng)但波動(dòng)比較小。在連續(xù)80次的交易中，無疑A基金的收益要高于B基金。研究者讓被試者在不同周期下做出投資決策：一批人每個(gè)交易日都可以進(jìn)行1次交易，另外一些人在看了連續(xù)5次、10次的市場(chǎng)結(jié)果后，才有機(jī)會(huì)決定資金投入。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，每日都可以進(jìn)行交易的決策者，大多數(shù)選擇了低增長(zhǎng)、波動(dòng)小的B基金，而時(shí)隔10次才做出一次投資的決策者，大多數(shù)選擇了具有更高收益的A基金。

Thaler等人對(duì)此現(xiàn)象的解釋是人在單次決策中有“損失規(guī)避”的決策特征。面臨當(dāng)前決策，人們普遍會(huì)選擇損失可能比較小的B基金，累積起來業(yè)績(jī)表現(xiàn)就很平庸；但當(dāng)被限制交易次數(shù)的時(shí)候，就不得不把問題放在一個(gè)更遠(yuǎn)的時(shí)間框架中考慮，因而更加偏愛A基金，投資業(yè)績(jī)會(huì)顯得更好。

在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上看決策問題時(shí)，人們總是傾向于回避當(dāng)前的損失，忽視未來，并且把希望寄托于自己的樂觀與信心。特別是當(dāng)某個(gè)決策選擇的損失可能性相對(duì)明確時(shí)，回避損失而無根據(jù)地相信未來幾乎是一種必然選擇。在項(xiàng)目決策中，管理者為了回避前期投入的沉沒成本損失，會(huì)不斷追加投資，試圖挽回失敗局面，而致命的決策錯(cuò)誤往往發(fā)生在對(duì)遠(yuǎn)期決策結(jié)果的忽視上。

協(xié)和超音速飛機(jī)是史上的奇跡，但是從項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)看，無疑是一個(gè)巨大的失敗。20世紀(jì)60年代，英法簽訂協(xié)議研制民用超音速飛機(jī)。隨著國(guó)際油價(jià)上漲，協(xié)和公司看到超音速飛機(jī)造價(jià)高、油耗大的問題，不具有經(jīng)濟(jì)性，但是考慮到這關(guān)系到英法兩國(guó)的聲譽(yù)與第一個(gè)成功研制民用超音速飛機(jī)的巨大榮譽(yù)，更重要的是英法兩國(guó)都已經(jīng)投入了大量資本，如果放棄，就意味著承認(rèn)失敗與損失。這些觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)極具說服力，協(xié)和公司堅(jiān)持追加投資，成功開發(fā)了協(xié)和飛機(jī)。但是這種飛機(jī)過于昂貴，以至于沒有航空公司愿意購(gòu)買，只有英法兩國(guó)照單全收。截止2003年停運(yùn)，生產(chǎn)的協(xié)和飛機(jī)只有20架，僅16架投入運(yùn)營(yíng)。

始創(chuàng)于1889年的柯達(dá)公司開創(chuàng)了賣膠卷而非賣相機(jī)的戰(zhàn)略模式，在20世紀(jì)90年代前一直是膠片行業(yè)的霸主。但是，決策者忽略了快速發(fā)展的數(shù)碼技術(shù)即將取代膠卷的趨勢(shì)，盡管后來有所行動(dòng)，但是敗局已定，終于在2012年1月提出破產(chǎn)申請(qǐng)?；叵?0年代，放棄當(dāng)前的行業(yè)霸主地位，轉(zhuǎn)而投入到10年以后可能成功的戰(zhàn)略方向，這個(gè)決策對(duì)于任何管理者都是極其困難的。由于人們的決策思維模式的限制，總是容易為近距離的任務(wù)情景所限制。

運(yùn)用“決策距離”，優(yōu)化決策策略

決策距離為什么會(huì)影響人們的理性選擇呢？研究者從不同角度給出了解釋。普林斯頓大學(xué)的S. McClure教授等人于2004年在美國(guó)《科學(xué)》雜志發(fā)表文章提出，大腦對(duì)即時(shí)偏好與跨期結(jié)果的反應(yīng)區(qū)域不一樣。邊緣系統(tǒng)更多被即時(shí)偏好所激活，而前額系統(tǒng)更多被跨期結(jié)果所激活。邊緣系統(tǒng)對(duì)應(yīng)著直覺的、本能的、沖動(dòng)的認(rèn)知判斷模式，而前額系統(tǒng)對(duì)應(yīng)著分析的、抽象的、理性的思維判斷模式。人類行為被低級(jí)、本能的決策過程與進(jìn)化、抽象的決策過程所共同支配，最終的決策結(jié)果要看決策做出時(shí)哪個(gè)系統(tǒng)更占主導(dǎo)。所以，對(duì)于遠(yuǎn)期決策，前額系統(tǒng)更占主導(dǎo)，選擇的結(jié)果也就更加理性。類似地，Y. Trope教授認(rèn)為，心理距離與識(shí)解水平存在直接關(guān)系，當(dāng)心理距離“遠(yuǎn)”的時(shí)候，人們更能夠把決策問題提升到抽象的、本質(zhì)的層面來考慮，也就是前額系統(tǒng)的激活程度會(huì)更高。這種高識(shí)解水平的思維模式，可以讓人們做出更加理性客觀的判斷。

那么，管理者應(yīng)當(dāng)如何運(yùn)用決策距離的理論，優(yōu)化決策策略和決策方式，以做出更好的判斷呢？

未來鎖定

哈佛大學(xué)的M. Bazerman教授于2008年提出，在面對(duì)決策問題時(shí)，采用“未來鎖定”的策略，可以有效地幫助人們做出更加理性、有效的決策。所謂“未來鎖定”，就是把決策問題放到未來的一個(gè)場(chǎng)景中去考慮。比如，當(dāng)決定是否要采用“新能源補(bǔ)貼政策”時(shí)，如果把政策的實(shí)施放在2年以后考慮，決策者普遍更加傾向于選擇顧全國(guó)民總體利益的計(jì)劃；在能源漲價(jià)的決策中，如果把政策實(shí)施放在較遠(yuǎn)的將來，人們也更容易贊同對(duì)節(jié)約能源、改善環(huán)境更加有利的選擇。為決策問題設(shè)定一定的“決策距離”，是幫助管理者進(jìn)行理性決策的有效方法。富有魅力的領(lǐng)導(dǎo)者總是用遠(yuǎn)距離的未來愿景來影響說服別人。喬布斯在說服斯卡利加盟蘋果時(shí)，一句“你是想賣一輩子甜汽水，還是想改變世界？”便成功地讓斯卡利跳出了當(dāng)前的決策困境，把決策鎖定在未來。

回顧歷史

除了“未來鎖定”的策略，回顧歷史也是拉長(zhǎng)決策距離的重要方法，也能夠有效運(yùn)用決策時(shí)間距離概念，避免承諾升級(jí)與短視偏差。有效決策的重要障礙在于身陷其中，不能夠以客觀超脫的態(tài)度去認(rèn)識(shí)問題。如果決策者能夠從局外人的角度聽取旁觀者的意見，或者把決策問題放在歷史長(zhǎng)河的發(fā)展中縱深觀察，那么也就更能夠開拓思路，跳出迷局。

跳出日常的工作圈子，把決策問題暫時(shí)擱置，從另一角度觀察問題，有意加大決策者與問題的距離也是很好的提高決策理性的方法。在同一人群中，人們?nèi)菀滓驗(yàn)樾畔⒑退季S模式的趨同而陷入判斷錯(cuò)覺，喬布斯所說的“Stay hungry， Stay foolish”（好學(xué)若饑，謙卑若愚），表明開放地接受第三方，甚至敵對(duì)方的意見，遠(yuǎn)觀審視問題能夠幫助人們更好地決策。人們?cè)趩栴}現(xiàn)場(chǎng)所做的決定常常容易受一時(shí)沖動(dòng)的影響，而自我克制一小段時(shí)間，遠(yuǎn)離現(xiàn)場(chǎng)靜心思考，往往能夠客觀地審視問題，做出更加理性的判斷。王石喜歡登山，他說登山是人生的濃縮，登山一星期可以讓人懂得很多，脫離現(xiàn)代文明城市，可讓人們看到平日無心觀察的東西，悟通平時(shí)想不明白的道理。

提升識(shí)解水平

最后，訓(xùn)練提升決策者思考問題的識(shí)解水平，也是一個(gè)值得考慮的有效方案。Y. Trope教授認(rèn)為，決策取決于人們對(duì)事物表征的識(shí)解。對(duì)事物表征認(rèn)識(shí)的抽象性、整體性和目標(biāo)相關(guān)性等特征被稱為識(shí)解水平。當(dāng)決策距離比較大時(shí)，管理者更傾向于在抽象層面對(duì)問題進(jìn)行深層次思考。就像高明的棋手比常人對(duì)棋局有更深刻的理解，能夠看到未來棋局的發(fā)展，一個(gè)具有高識(shí)解水平的決策者能夠看到管理現(xiàn)象的本質(zhì)聯(lián)系，把握問題變化發(fā)展的趨勢(shì)。訓(xùn)練提高管理者的分析深度，把握管理現(xiàn)象背后的本質(zhì)性規(guī)律，改變思維模式，也更有利于管理者做出理性、有效的決策。

科創(chuàng)企業(yè)估值方法研究范文第4篇

如今創(chuàng)業(yè)4年，他已經(jīng)在世界范圍內(nèi)掌握了200多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)專利，三星、LG等巨頭爭(zhēng)著做他的客戶，公司估值已超過10億美元，他還登上世界著名科技雜志《科學(xué)美國(guó)人》封面！

斯坦福草坪上的

“科幻狂想”

Polo上衣，黑色西褲，帶著笑意的大眼睛，很難想象，眼前這個(gè)喜歡踢足球、打游戲，稚氣尚存的年輕人，竟是在美國(guó)硅谷有著傳奇色彩的“柔性屏王子”劉自鴻。

1983年，他出生在江西，曾是撫州市理科高考狀元，進(jìn)入清華電子工程系。2006年，23歲的劉自鴻來到斯坦福大學(xué)攻讀博士學(xué)位。

有趣的是，劉自鴻初入這所世界名校時(shí)，看了所有教授的課題之后，竟沒有找到特別感興趣的內(nèi)容。他常常躺在校園美麗的草坪上，沐浴著美國(guó)加州的陽光，天馬行空地暢想。

劉自鴻發(fā)現(xiàn)，人類的視覺獲取信息能力占70%，顯示技術(shù)其實(shí)是承載人類與機(jī)器之間交互功能的最重要的技術(shù)。有一天，他“腦洞大開”：人本能追求視覺愉悅感，顯示器如何才能同時(shí)滿足便攜和高清大屏兩個(gè)特點(diǎn)呢？

但這兩大核心需求常常是相互矛盾的，高清大屏顯示意味著厚重、大體積。劉自鴻突發(fā)奇想，要做一個(gè)輕薄的、可以折疊的顯示屏。他終于獨(dú)辟蹊徑，敲定了自己的博士研究方向。

當(dāng)時(shí)這個(gè)領(lǐng)域的研究者非常少，有人得知他這個(gè)瘋狂想法后，甚至說這個(gè)中國(guó)學(xué)生肯定是大腦錯(cuò)亂。但劉自鴻跟導(dǎo)師談了想法后，導(dǎo)師非常欣賞，讓他第二天就交方案。很快，導(dǎo)師幫助他申請(qǐng)到了10萬美元的項(xiàng)目研究經(jīng)費(fèi)，還幫他聯(lián)系了從事柔性材料研究的導(dǎo)師。自此，劉自鴻一頭扎進(jìn)實(shí)驗(yàn)室，正式開始柔性顯示技術(shù)的研究。

2009年，他完成了論文順利畢業(yè)，成為斯坦福校史上罕見的入學(xué)不到3年就完成博士學(xué)位的畢業(yè)生。

接著，劉自鴻進(jìn)入IBM紐約總部工作，擔(dān)任全球研發(fā)中心顧問級(jí)工程師，一邊繼續(xù)從事柔性電子的研究，一邊學(xué)習(xí)國(guó)際高科技公司從研發(fā)到量產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)。2012年初，劉自鴻離開IBM，決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)，探索柔性顯示的未來。

他把想法告訴了師兄、IBM的同事余曉軍，邀請(qǐng)他“入伙”。在余曉軍家的客廳里，劉自鴻硬著頭皮演示了項(xiàng)目的全部構(gòu)想。當(dāng)時(shí)，能否拉來這位IT“大將”，他心里一點(diǎn)底都沒有。出乎意料的是，師兄一下就看出了項(xiàng)目的潛在價(jià)值，同意了這個(gè)“荒誕”的計(jì)劃。

2012年5月初，劉自鴻從天使投資人那里籌集到400萬元人民幣后，同另兩名清華兼斯坦福校友余曉軍和魏鵬，在深圳留學(xué)生創(chuàng)業(yè)園租下一間只有幾十平方米的辦公室，準(zhǔn)備啟動(dòng)“柔宇科技”在深圳的運(yùn)營(yíng)。 “剛開業(yè)時(shí)，我們只有3個(gè)人、3個(gè)小花籃，連門牌都沒有?！痹谏钲诹魧W(xué)生創(chuàng)業(yè)大廈，“柔宇”就這樣不聲不響地扎了根。

奇跡！做出全世界最薄

柔性顯示屏

在深圳公司成立的同時(shí)，劉自鴻就已經(jīng)決定在美國(guó)硅谷同時(shí)成立公司運(yùn)營(yíng)，并在那里設(shè)置“柔宇科技”的研發(fā)中心。創(chuàng)業(yè)初期幾個(gè)月，劉自鴻和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員每天工作超過16個(gè)小時(shí)，他每月都要在深圳和硅谷之間頻繁往返。

那時(shí)在硅谷還沒有辦公室，劉自鴻就在當(dāng)時(shí)仍在斯坦福讀博士后的魏鵬家10多平方米的宿舍客廳里，打了個(gè)地鋪。加州晝夜溫差大，夜間風(fēng)從門底的縫隙中呼呼地灌進(jìn)來。“那時(shí)我就在想，自己為什么舍棄安逸去創(chuàng)業(yè)？”劉自鴻說，但一轉(zhuǎn)念又變得樂觀起來，“睡地鋪的每一天都可能是最后一天，應(yīng)該特別珍惜?！?/p>

這幾年，他在中美往返的旅程超過100萬公里，只恨分身乏術(shù)。員工常常凌晨?jī)扇c(diǎn)收到他的郵件，可是第二天天剛亮，又見劉自鴻迎著朝陽一溜小跑來到公司了。

“做出一塊柔性屏就像在豆腐上蓋一棟大樓?！遍L(zhǎng)期在這個(gè)領(lǐng)域鉆研，劉自鴻深知難度有多大。與液晶屏不同，柔性屏內(nèi)里藏有“大乾坤”，對(duì)技術(shù)和工藝的要求非常高。最初，三星和LG等業(yè)界巨頭的工程師，都對(duì)劉自鴻的“燒錢瞎折騰”嗤之以鼻，說就憑他這支“十幾個(gè)人七八條槍”的小隊(duì)伍，根本做不出那種高大上的“科技密集型”產(chǎn)品。

也有業(yè)界朋友苦口婆心地勸劉自鴻：“三星是韓國(guó)的電子巨無霸，人家有那么雄厚的財(cái)力，有那么多的工程師和專家，都鼓搗不出來，你又何必自尋死路呢？”任性的劉自鴻偏不信這個(gè)邪，他對(duì)好友說，自己要挑戰(zhàn)“豆腐上蓋大樓”。即使碰得頭破血流總還有年輕，萬一成功了呢？那就是世界第一！

這種帶有“科幻色彩”的產(chǎn)品，說起來簡(jiǎn)單，做起來卻是浩大而復(fù)雜的工程。劉自鴻既缺人又缺錢，其間經(jīng)歷困難無數(shù)。有一次，他在一天之內(nèi)連續(xù)拜訪6位大老板，想說服對(duì)方投資，可這些土豪們都一致認(rèn)為劉自鴻“不靠譜”。劉自鴻真是哭笑不得。在IBM紐約總部工作，他的年薪高達(dá)幾百萬元人民幣，如今為了這個(gè)前途未卜的研發(fā)項(xiàng)目，自己卻像乞丐一樣四處化緣，他不由感到心酸。

再加上在實(shí)驗(yàn)室一次又一次的失敗，劉自鴻甚至一度對(duì)自己產(chǎn)生了懷疑。向來“只喝咖啡不喝酒”的他，甚至避開員工，一個(gè)人跑到酒吧買醉?？墒?，心情平靜下來后，他馬上又給自己鼓勁：開弓沒有回頭箭，弄到了這份上，就只有拼殺到底這條路了！

2013年秋天，劉自鴻帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)費(fèi)了九牛二虎之力，總算開發(fā)出一款厚度為0.1毫米的柔性屏樣品。小伙伴們個(gè)個(gè)歡欣鼓舞，有的甚至已安排好和女友一起到國(guó)外度假了。劉自鴻卻非常固執(zhí)地認(rèn)為，這塊屏的卷曲半徑達(dá)不到自己的理想標(biāo)準(zhǔn)，要做就做全世界最棒的，而且是別人無法復(fù)制的。于是，他毅然決定推倒重來，調(diào)整技術(shù)路線和設(shè)計(jì)方案。當(dāng)時(shí)，很多人被CEO這個(gè)近乎荒唐的決定驚得目瞪口呆！

接下來的科技攻關(guān)戰(zhàn)完全可以用“搏命”來形容，有一件事劉自鴻記得很清楚。一天早上，他發(fā)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室的門被堵住，覺得很奇怪。走到跟前才發(fā)現(xiàn)，是一名通宵做實(shí)驗(yàn)的研發(fā)人員靠著門睡著了。

還有一位工程師，因長(zhǎng)期熬夜過度疲勞，導(dǎo)致昏厥而住進(jìn)醫(yī)院。劉自鴻在感激之余，覺得非常對(duì)不起這些與自己患難與共的好戰(zhàn)友。

就這樣，經(jīng)過一幫科技精英不分晝夜地打拼，他們的付出最終換來回報(bào)。2014年8月，成立僅僅2年的“柔宇科技”，歷經(jīng)N次挫敗后，終于成功研發(fā)出厚度只有0.01毫米，卷曲半徑為1毫米的柔性屏幕。0.01毫米，只有圓珠筆芯直徑的1/50，比頭發(fā)絲還細(xì)，輕輕一吹就能飄起來，這成為了目前全球最薄的柔性顯示屏。

消息傳出，震驚了美國(guó)硅谷。就連當(dāng)時(shí)曾嘲笑過劉自鴻的三星和LG的工程師們，也不得不承認(rèn)，這個(gè)名不見經(jīng)傳的中國(guó)小伙，確實(shí)“創(chuàng)造了一個(gè)神話”，又轉(zhuǎn)而在網(wǎng)上和他百般套近乎，有的還坐飛機(jī)從千里之外趕來拜訪，請(qǐng)求雙方親密合作。說白了，就是要搶先訂購(gòu)劉自鴻“全球僅此一家”的柔性屏，使產(chǎn)品搶占制高點(diǎn)，徹底拉開和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的距離。

4年掘金10億美元，

“神話”剛剛開始

為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，2015年7月，“柔宇科技”在深圳龍崗建成首條超薄柔性顯示模組及柔性觸控產(chǎn)品量產(chǎn)線，每月設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)100萬片，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。

在世界為這款最薄的柔性屏震驚之時(shí)，劉自鴻已經(jīng)開始暢想他的下一個(gè)計(jì)劃了。同年9月，全球首款可折疊式高清智能移動(dòng)影院Royole-X。這款產(chǎn)品外觀和耳機(jī)無二，但它卻把超高清大屏顯示與立體聲頭戴消噪耳機(jī)完美融為一體，分辨率相當(dāng)于目前主流智能手機(jī)顯示屏幕的10倍?！叭嵝云?，是在物理上實(shí)現(xiàn)便攜與高清的統(tǒng)一。而移動(dòng)影院則是用光學(xué)的方法實(shí)現(xiàn)?！币苿?dòng)影院的構(gòu)思讓劉自鴻很興奮?！爸灰言O(shè)備往頭上一戴，就像進(jìn)了電影院一樣?！?/p>

很快，他在公司成立了一個(gè)項(xiàng)目組，代號(hào)“007”，在不影響柔性屏業(yè)務(wù)的情況下，秘密地開始這項(xiàng)技術(shù)的研發(fā)。劉自鴻認(rèn)為，柔性屏是一個(gè)契機(jī)，它有無限延展的可能。2016年1月的國(guó)際消費(fèi)電子展上，“柔宇科技”了一款弧形汽車中控。這款產(chǎn)品僅靠一個(gè)弧形屏幕，就能夠?qū)鹘y(tǒng)汽車中控臺(tái)的顯示、按鍵等全部集于一體。

“除了汽車領(lǐng)域，可穿戴電子設(shè)備、衣物、智能家居等都是柔性屏未來的應(yīng)用方向?！眲⒆曾櫿f，“柔性顯示不光會(huì)改變一個(gè)產(chǎn)品，從上游的材料，到下游產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制造，甚至軟件和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，它最終會(huì)影響一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>

正因如此，今年3月，“柔宇科技”被世界著名科技雜志《科學(xué)美國(guó)人》評(píng)為“2015年度新創(chuàng)企業(yè)榜”（5under5）――即創(chuàng)立不到5年，卻在科技創(chuàng)新上有著非常出色表現(xiàn)的企業(yè)。劉自鴻還有幸登上雜志封面。而這令人驕傲的成績(jī)和蜚聲海內(nèi)外的榮譽(yù)背后，凝聚的是劉自鴻及其團(tuán)隊(duì)“十年磨一劍”的決心和努力。

與其他科技型尤其是互聯(lián)網(wǎng)科技公司不同，“柔宇科技”創(chuàng)立以來，除了在技術(shù)上的突破外，幾乎沒有在品牌上做任何宣傳。4年間，它橫跨中美兩地同步運(yùn)營(yíng)，在深圳建成了4000平方米的研發(fā)中心、6000平方米的生產(chǎn)基地，并掌握了200多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)專利，成為全球柔性顯示、柔性傳感、VR顯示及相關(guān)智能設(shè)備的領(lǐng)航者。

幾年來，“柔宇科技”共獲得各方融資12億元人民幣，目前公司估值超過10億美元！

劉自鴻介紹說，十多年前，液晶屏的革命了CRT屏幕。而現(xiàn)在，從液晶顯示器LCD向柔性顯示屏的轉(zhuǎn)變，是發(fā)展趨勢(shì)，目前國(guó)際廠商開始大量拋售傳統(tǒng)LCD生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)向柔性顯示屏領(lǐng)域。

近日，劉自鴻與蘋果、華為等多家中外消費(fèi)電子品牌終端進(jìn)行洽談后，已獲得諸多上下游產(chǎn)業(yè)鏈知名廠商的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作意向。此外，他還在建設(shè)新的生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)，年產(chǎn)量高達(dá)5000萬片?！昂Ａ康氖袌?chǎng)運(yùn)用，才能充分發(fā)揮柔性顯示技術(shù)優(yōu)勢(shì)。”

當(dāng)高新科技遇上“工匠精神”，往往能夠摩擦出意想不到的火花。國(guó)內(nèi)著名學(xué)者羅飛說：“盡管在技術(shù)上已經(jīng)獨(dú)占鰲頭，但‘柔宇科技’依然保持著對(duì)工業(yè)設(shè)計(jì)、用戶體驗(yàn)精益求精的不懈追求，也折射出中國(guó)制造正在加快向中國(guó)創(chuàng)造邁進(jìn)?！?/p>

（未經(jīng)許可，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載及網(wǎng)摘，違者必究）

科創(chuàng)企業(yè)估值方法研究范文第5篇

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)研究方法；實(shí)證會(huì)計(jì)研究；多元化

作者簡(jiǎn)介：蔣艷霞(1975-)，女，山東莘縣人，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院博士后，主要從事財(cái)務(wù)管理方向的研究；蔣亞朋(1975-)，女，遼寧盤錦人，西安交通大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，沈陽工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院講師，主要從事會(huì)計(jì)信息披露研究。

中圖分類號(hào)：F230

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―1096(2008)05―0068―03

收稿日期：2008―09―02

科學(xué)研究采用什么樣的研究方法對(duì)于科學(xué)研究發(fā)展具有十分重要的意義，先進(jìn)的研究方法不僅可以實(shí)現(xiàn)科學(xué)創(chuàng)新，而且能夠檢驗(yàn)已有的理論研究結(jié)論的正誤。會(huì)計(jì)學(xué)作為社會(huì)科學(xué)的分支學(xué)科，所研究的是企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)(價(jià)值運(yùn)動(dòng))。應(yīng)該采用何種研究方法來研究企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，在會(huì)計(jì)學(xué)的發(fā)展歷史上存在不同的看法。會(huì)計(jì)學(xué)研究方法論之爭(zhēng)幾乎可以說伴隨著整個(gè)會(huì)計(jì)學(xué)的發(fā)展歷史。我國(guó)當(dāng)前會(huì)計(jì)研究方法的應(yīng)用現(xiàn)狀，呈現(xiàn)出一種極端化的趨勢(shì)，即大量研究以實(shí)證研究為主，忽視了其他研究方法。本文試圖對(duì)當(dāng)前存在的這種會(huì)計(jì)研究方法一元化傾向做一些分析和探討。

一、會(huì)計(jì)研究方法的演進(jìn)

在過去的幾十年中，會(huì)計(jì)研究的目標(biāo)、方法及哲學(xué)基礎(chǔ)都發(fā)生了很大改變。會(huì)計(jì)研究當(dāng)前的發(fā)展趨勢(shì)源自于會(huì)計(jì)理論的三種主要研究方法：規(guī)范研究方法、基于市場(chǎng)的研究方法和實(shí)證研究方法。

(一)規(guī)范研究方法(Classical Approach)

規(guī)范研究方法在20世紀(jì)60年代之前比較流行，至今仍然是很多會(huì)計(jì)規(guī)范(如GAAP、IAS等)的框架基礎(chǔ)。規(guī)范研究方法從少數(shù)幾個(gè)會(huì)計(jì)學(xué)科最核心的概念出發(fā)，通過對(duì)這些概念的討論和界定(如經(jīng)濟(jì)收益和會(huì)計(jì)收益的關(guān)系)，來逐步構(gòu)建會(huì)計(jì)學(xué)科的基本理論框架。這種研究方法假設(shè)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者完全相信報(bào)表提供的數(shù)字，因此它們致力于研究報(bào)表如何才能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。另外，由于規(guī)范研究方法認(rèn)為報(bào)表使用者對(duì)財(cái)務(wù)信息的反映是可以預(yù)計(jì)的，財(cái)務(wù)報(bào)表與報(bào)表使用者利用報(bào)表的動(dòng)機(jī)以及對(duì)報(bào)表信息的反應(yīng)之間的相互關(guān)系研究沒有引起重視。

規(guī)范研究方法主要以定性的文字描述為主，研究過程重視內(nèi)在的邏輯性，但在完成了演繹之后，一般不對(duì)研究成果進(jìn)行系統(tǒng)驗(yàn)證。有學(xué)者認(rèn)為，會(huì)計(jì)信息的價(jià)值應(yīng)該根據(jù)它們對(duì)報(bào)表使用者的作用來判斷，研究的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向考察報(bào)表信息的決策有用性。這直接促進(jìn)了實(shí)證會(huì)計(jì)的產(chǎn)生。

(二)基于市場(chǎng)的研究方法(Market―Based Research)

20世紀(jì)50-60年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)的研究，出現(xiàn)了突破性進(jìn)展，一些學(xué)者開始應(yīng)用經(jīng)濟(jì)分析法來解決財(cái)務(wù)問題。財(cái)務(wù)學(xué)上的研究方法和相關(guān)理論概念逐漸引入到會(huì)計(jì)中，特別是有效資本市場(chǎng)假設(shè)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，為早期實(shí)證會(huì)計(jì)的產(chǎn)生，提供了直接的理論依據(jù)。證券市場(chǎng)的有效性給財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)提供了許多重要的啟示，其中一條便是直接導(dǎo)致了“充分披露”的概念。有效性意味著證券市場(chǎng)所評(píng)價(jià)的不是信息披露的形式，而是所披露信息的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。這樣，在腳注和補(bǔ)充報(bào)表中的披露于財(cái)務(wù)報(bào)表的披露同樣有信息效力。有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，會(huì)計(jì)正與其他信息渠道(例如新聞媒體、財(cái)務(wù)分析師甚至市場(chǎng)價(jià)格本身)相互競(jìng)爭(zhēng)。會(huì)計(jì)要想得以生存就必須為投資者傳遞相關(guān)、可靠、及時(shí)和符合成本效益原則的信息。有效市場(chǎng)理論還指出，會(huì)計(jì)之所以能夠存在，理論上的根本原因是信息不對(duì)稱。當(dāng)某些證券市場(chǎng)的參與者比其他人知道的更多時(shí)，證券市場(chǎng)中就會(huì)存在一種壓力去尋找一種機(jī)制，通過這種機(jī)制，擁有信息優(yōu)勢(shì)的一方能夠可靠地將他們所獲知的信息傳遞給他人一如果他們?cè)敢膺@樣做的話；而處于信息劣勢(shì)的另一方通過這個(gè)機(jī)制可以保護(hù)自己而不致于被信息優(yōu)勢(shì)者所剝削。會(huì)計(jì)就可以視為這樣一種機(jī)制，它能夠?qū)⑾嚓P(guān)的信息從公司內(nèi)部傳遞給外部，不僅有助于投資者做出更好的決策，還可以促進(jìn)證券市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，帶來社會(huì)效益。

這個(gè)時(shí)期最重要的文獻(xiàn)是Ball和Brown(1968)的研究。Ball和Brown的研究開創(chuàng)了會(huì)計(jì)實(shí)證研究的先河，這種研究一直持續(xù)到今天。他們第一次以令人信服的科學(xué)證據(jù)提出，公司證券的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的信息含量作出反應(yīng)。Ball和Brown的文章導(dǎo)致了研究會(huì)計(jì)盈利與股票價(jià)格之間的實(shí)證關(guān)系及會(huì)計(jì)盈利是否具有信息含量的文獻(xiàn)的大量出現(xiàn)。

(三)實(shí)證研究方法(Positive Accounting Research)

有效市場(chǎng)理論預(yù)計(jì)，證券價(jià)格對(duì)不影響基本盈利能力和現(xiàn)金流量的會(huì)計(jì)政策改變沒有反應(yīng)，但是在會(huì)計(jì)政策選擇的重要領(lǐng)域(外匯折算、政府援助及石油和天然氣勘探成本)，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者(管理者、政府和投資者)確實(shí)對(duì)會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的報(bào)表變化做出了反應(yīng)。其中管理者的反應(yīng)特別強(qiáng)烈，政府當(dāng)局也從自己的利益出發(fā)進(jìn)行干預(yù)。這些不同的反應(yīng)都?xì)w結(jié)為經(jīng)濟(jì)后果，即會(huì)計(jì)政策是有影響的，即使它不影響現(xiàn)金流量。這些情況是與有效市場(chǎng)理論不符的，因此需要尋找一種新的理論來對(duì)此加以解釋。實(shí)證會(huì)計(jì)理論(有時(shí)又被稱為契約理論和經(jīng)濟(jì)后果會(huì)計(jì))就是一個(gè)與經(jīng)濟(jì)后果存在性相一致的理論。

實(shí)證會(huì)計(jì)理論認(rèn)為，公司最優(yōu)的會(huì)計(jì)政策是在“嚴(yán)格限定會(huì)計(jì)政策，以使當(dāng)前環(huán)境下契約成本最小化”與“讓經(jīng)理人員靈活變換會(huì)計(jì)政策以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境”兩者之間做出的一種最優(yōu)權(quán)衡。實(shí)證會(huì)計(jì)理論的目標(biāo)就是要解釋和預(yù)測(cè)不同公司會(huì)計(jì)政策的選擇，它強(qiáng)調(diào)實(shí)證研究要回答以下問題：什么才是最優(yōu)的會(huì)計(jì)政策?不同組織機(jī)構(gòu)的公司其會(huì)計(jì)政策有何不同?大多數(shù)實(shí)證會(huì)計(jì)理論的預(yù)測(cè)都是圍繞瓦茨和齊默爾曼(1999)所提出的三大假設(shè)做出的。這三個(gè)假設(shè)分別是：(1)分紅計(jì)劃假設(shè)(若其他條件不變，在實(shí)施分紅計(jì)劃的公司中，經(jīng)理人員更有可能選擇將報(bào)告收益從未來期間轉(zhuǎn)至當(dāng)期的會(huì)計(jì)程序)；(2)債務(wù)契約假設(shè)(若其他條件不變，公司違反以會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)的債務(wù)契約條款的可能性越大，其經(jīng)理人員就越有可能選擇將未來期間報(bào)告收益轉(zhuǎn)到當(dāng)期的會(huì)計(jì)程序)(3)政治成本假設(shè)(若其他條件不變，公司的政治成本越大，其經(jīng)理人員就越有可能選擇將報(bào)告收益從當(dāng)期遞延至以后各期的會(huì)計(jì)程序)。許多實(shí)證會(huì)計(jì)研究已對(duì)上述三個(gè)假設(shè)做了檢驗(yàn)。如Lev(1979)和Healy(1985)研究了分紅計(jì)劃假設(shè)；Sweeney(1994)對(duì)債務(wù)契約進(jìn)行了檢驗(yàn)；Jones(1991)檢驗(yàn)了政治成本假設(shè)。

實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法主要包括基于大樣本數(shù)據(jù)分析的檔案研究(Archival research)和單一(或幾個(gè))樣本的案例研究

(Case study)。無論是檔案研究還是案例研究，研究思路都是從問題人手，提出一個(gè)理論假說來解釋存在的問題，然后通過樣本數(shù)據(jù)來檢驗(yàn)所提出的假說。實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法存在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的研究范式，從研究步驟上或研究形式上看，一般分為六個(gè)步驟：(1)確認(rèn)研究的問題；(2)發(fā)展假說；(3)設(shè)計(jì)研究程序；(4)選取研究樣本與收集數(shù)據(jù)；(5)統(tǒng)計(jì)分析；(6)解釋結(jié)果并得出結(jié)論。實(shí)證會(huì)計(jì)研究的優(yōu)點(diǎn)在于用數(shù)據(jù)說話，具有可重復(fù)性，有利于學(xué)術(shù)積累，進(jìn)而有利于真理越辯越明。

二、正確看待會(huì)計(jì)研究中實(shí)證方法的作用

從以上會(huì)計(jì)研究方法的發(fā)展軌跡可以看出，在西方會(huì)計(jì)研究界，實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法已經(jīng)度過了它的鼎盛時(shí)期，學(xué)者們開始尋求新的研究方法。而在我國(guó)，長(zhǎng)期以來絕大部分會(huì)計(jì)理論研究都屬于規(guī)范會(huì)計(jì)研究，實(shí)證研究基本上沒有(與20世紀(jì)下半期的西方主流會(huì)計(jì)學(xué)正好形成明顯的反差)。我國(guó)自20世紀(jì)九十年代開始提倡實(shí)證會(huì)計(jì)研究方法，近十年來實(shí)證會(huì)計(jì)研究文章呈現(xiàn)大幅遞增的趨勢(shì)，并且呈現(xiàn)出方興未艾之勢(shì)，使每一個(gè)關(guān)注會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)的人都感受到了其對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)研究方法傾覆式的影響。一些學(xué)者尤其是接受西方會(huì)計(jì)教育的學(xué)者，對(duì)傳統(tǒng)的規(guī)范研究提出了尖銳的批評(píng)，甚至是全盤否定。他們認(rèn)為，中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)的落后是在于實(shí)證方法運(yùn)用得不夠，大量運(yùn)用實(shí)證方法才是改變這一局面的根本途徑；許多經(jīng)濟(jì)學(xué)論著缺乏論證或者草率下結(jié)論是因?yàn)槲催\(yùn)用實(shí)證方法的結(jié)果；缺乏定量分析的研究，不能為會(huì)計(jì)政策的制定提供準(zhǔn)確的決策依據(jù)。因此，我國(guó)當(dāng)前會(huì)計(jì)界形成了會(huì)計(jì)研究方法一元化的傾向。

但是，什么事情都是物極必反，我們不能從一個(gè)極端(規(guī)范方法)走向另一個(gè)極端(實(shí)證方法)，要正確看待會(huì)計(jì)研究中實(shí)證方法的作用。會(huì)計(jì)學(xué)的發(fā)展需要多方面的條件(如經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件，信息條件，教育條件，會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)的積累等)，實(shí)證研究只是研究方法方面的條件，中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)的落后并不能由數(shù)學(xué)方法的運(yùn)用與否和運(yùn)用水平的高低來解釋。會(huì)計(jì)研究離不開實(shí)證研究方法，但又不能片面追求實(shí)證化。

(一)會(huì)計(jì)學(xué)研究不能排斥實(shí)證方法的運(yùn)用

實(shí)證主義方法論的基本觀點(diǎn)是：科學(xué)研究要具體化；科學(xué)研究要經(jīng)驗(yàn)化；科學(xué)院就要精確化；科學(xué)研究要堅(jiān)持可檢驗(yàn)性。因此實(shí)證研究的結(jié)果往往具有較高的準(zhǔn)確性，彌補(bǔ)了規(guī)范研究的不足。實(shí)證會(huì)計(jì)方法有助于會(huì)計(jì)原理表述的精確性、會(huì)計(jì)變量之間數(shù)量關(guān)系的測(cè)定、會(huì)計(jì)變量之間新的關(guān)系的揭示以及發(fā)現(xiàn)新的會(huì)計(jì)原理。要想達(dá)到對(duì)會(huì)計(jì)科研客體的全面、深刻的認(rèn)識(shí)，使得會(huì)計(jì)科研成果高質(zhì)量、高效果，會(huì)計(jì)科研人員在會(huì)計(jì)科研過程中必須要合理運(yùn)用實(shí)證方法。

(二)會(huì)計(jì)研究中片面追求高度實(shí)證化不可取

實(shí)證方法的運(yùn)用從形式上使會(huì)計(jì)學(xué)發(fā)生了根本的變化，使一些會(huì)計(jì)思想變成了理論，已在一定程度上促進(jìn)了會(huì)計(jì)理論的創(chuàng)新和定量會(huì)計(jì)分析的發(fā)展。但是，隨著實(shí)證方法在會(huì)計(jì)研究中的運(yùn)用，本末倒置的現(xiàn)象也出現(xiàn)了。在許多文獻(xiàn)中，會(huì)計(jì)思想變成次要的了，作者只是專著于實(shí)證的多少及其難易程度，這是非常不可取的。僅僅掌握實(shí)證方法，會(huì)計(jì)研究不可能取得進(jìn)展。Behling和Dillard(1987)認(rèn)為：“理性的模型。過分強(qiáng)調(diào)能夠量化的因素，而忽略不能量化的因素。而那些難以量化的因素，在現(xiàn)實(shí)中往往也是很重要的?！睂?shí)證會(huì)計(jì)研究只關(guān)注“是什么”的問題，不涉及價(jià)值判斷，而會(huì)計(jì)研究過程不可能完全排除價(jià)值判斷。因此，會(huì)計(jì)研究如一味追求高度實(shí)證化，忽略其他研究方法的應(yīng)用，勢(shì)必會(huì)阻礙會(huì)計(jì)理論的發(fā)展。

三、會(huì)計(jì)研究應(yīng)該堅(jiān)持研究方法多元化的原則

會(huì)計(jì)學(xué)是社會(huì)科學(xué)的分支學(xué)科，會(huì)計(jì)活動(dòng)是社會(huì)活動(dòng)的一部分，因此有必要借鑒社會(huì)科學(xué)其他分支學(xué)科的研究方法，原因主要有以下兩點(diǎn)：首先，會(huì)計(jì)活動(dòng)及會(huì)計(jì)信息具有高度的復(fù)雜性，這種復(fù)雜性反映在以下幾個(gè)方面：(1)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定過程非常復(fù)雜。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有經(jīng)濟(jì)后果，因此會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定過程就是不同利益集團(tuán)的博弈過程，最終使會(huì)計(jì)準(zhǔn)則成為一種相互妥協(xié)的均衡結(jié)果。(2)會(huì)計(jì)信息具有不確定性。在會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)中盡管有一些常規(guī)的機(jī)制(權(quán)責(zé)發(fā)生制原則、歷史成本原則，可靠性原則等)，但仍存在大量的不確定性。(3)會(huì)計(jì)信息的需求十分復(fù)雜。不同的信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求不同，例如公司經(jīng)理人和投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求有很大的差異。會(huì)計(jì)活動(dòng)的復(fù)雜性決定了會(huì)計(jì)學(xué)研究不能采取單一的研究方法。其次，不同研究方法其優(yōu)缺點(diǎn)各有不同。每種研究方法都有自己特殊的優(yōu)點(diǎn)，也有自己的缺點(diǎn)，適用于不同的情景和問題。比如，提倡實(shí)證主義方法論的學(xué)者，通常采用調(diào)查研究、實(shí)驗(yàn)研究，以及定量的文獻(xiàn)研究的方式，以凸現(xiàn)研究的規(guī)范性、精確性、客觀性；提倡規(guī)范研究的學(xué)者，則經(jīng)常采用實(shí)地研究的方式，以及定性的文獻(xiàn)研究方式，以凸現(xiàn)研究過程的特殊性、深入性、主觀性。各種研究方法不是各自獨(dú)立，互不相關(guān)的，它們之間存在著十分緊密的內(nèi)在聯(lián)系。實(shí)證會(huì)計(jì)研究與規(guī)范會(huì)計(jì)研究也是互相補(bǔ)充的，規(guī)范會(huì)計(jì)研究為實(shí)證會(huì)計(jì)研究提供了理論基礎(chǔ)，實(shí)證會(huì)計(jì)研究則彌補(bǔ)了規(guī)范會(huì)計(jì)研究可驗(yàn)證性方面的不足。

各種研究方法在認(rèn)識(shí)社會(huì)現(xiàn)象的過程中發(fā)揮著各不相同的作用，不存在誰優(yōu)誰劣的問題。正如有的研究者所說：在實(shí)際社會(huì)研究中運(yùn)用哪種方法，不僅取決于研究者的個(gè)人興趣，而且取決于他所要解決的問題。會(huì)計(jì)研究應(yīng)根據(jù)不同方法的優(yōu)勢(shì)和適用性，選擇合適的研究方法或者研究方法的組合，以更好地反映會(huì)計(jì)活動(dòng)的特征。

四、我國(guó)未來的研究方向