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基金委范文第1篇

（一）雙GP現(xiàn)象的委托成本及經(jīng)濟(jì)后果

1.干擾成本

第一，在私募股權(quán)基金中，LP大多由實(shí)業(yè)出身，對于基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，專業(yè)知識相比GP欠缺。LP的重心應(yīng)該放在現(xiàn)有企業(yè)的管理上，而不是花費(fèi)大量的時間精力去干擾GP的管理運(yùn)作。第二，LP相比于GP更注重短期利益，在實(shí)業(yè)中，LP通常3年左右就可以收回投資，所以他們會以同樣的要求約束GP，而一般私募基金回收期在3到5年，更久可達(dá)7到8年，LP介入私募基金的管理中，會干擾GP的投資決策。一個好的長期投資項(xiàng)目可能會由于LP的干擾而被迫放棄，造成利益損失。在GP選擇投資行業(yè)方面，LP可能會更加偏好房地產(chǎn)等高盈利高風(fēng)險行業(yè)，忽略新興具有良好發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。以上兩個原因會導(dǎo)致GP的決策發(fā)生偏差，使私募基金的投資收益下降。雙GP現(xiàn)象非但不能使私募基金更好地運(yùn)作，反而會干擾投資，形成干擾成本。

2.資源錯配的成本

LP與GP是委托關(guān)系，LP付給GP薪酬，但現(xiàn)在LP介入GP的運(yùn)作管理，相當(dāng)于降低了GP的使用效率，對LP來說，花費(fèi)過多時間去管理已有專業(yè)GP的私募股權(quán)基金是一種人力資源的浪費(fèi),是資源的錯配。對LP來說，介入私募基金的管理運(yùn)作，不僅僅不能提高收益，而且還會造成資本的貶值。

3.溝通成本

對于私募股權(quán)基金而言，LP并非唯一的出資人，大大小小的出資人很多，所有的出資人即LP共同委托GP對私募基金進(jìn)行管理，但目前的現(xiàn)象是出資額大的LP介入基金的管理，這對于其他LP來說，是一件不公平的事。因?yàn)槿耸荊P而不是LP,少數(shù)的LP并不能代表全部LP的意見。LP內(nèi)部之間存在較大的溝通成本，同時這種成本又加劇了LP和GP之間的溝通成本。LP和GP對項(xiàng)目有不同的意見，產(chǎn)生了分歧，需要較大成本對此進(jìn)行溝通。溝通成本降低了私募基金的整體運(yùn)營效率，對LP和GP來說，都是一種利益損失。

（二）降低“雙GP”現(xiàn)象造成的委托成本的建議

1.優(yōu)化協(xié)議內(nèi)容，分期續(xù)訂協(xié)議

LP與GP在簽訂協(xié)議的時候，應(yīng)該明確各自的職責(zé)范圍，并以書面的形式條文化，采取與法律相近的方法來維護(hù)各自利益，使雙方對權(quán)利和義務(wù)達(dá)成共識，實(shí)現(xiàn)控制風(fēng)險，提高私募基金內(nèi)部管理效率目的。同時，應(yīng)分期續(xù)訂協(xié)議，最初協(xié)議應(yīng)該是階段性的，如果LP對GP滿意,可以續(xù)訂，如果不滿意或者投資前景不佳，可以選擇“用腳投票”。

2.GP向LP承諾保底收益等條款

我國金融市場尚未成熟,金融工具不很豐富,私募股權(quán)投資基金投資尚未進(jìn)入全面組合各種金融工具的階段,GP承擔(dān)無限責(zé)任只是針對私募股權(quán)投資基金的負(fù)債,而非私募股權(quán)投資基金內(nèi)部投資失誤。從而,GP應(yīng)約定向LP承諾保底收益等條款,是GP向LP提供風(fēng)險保障的一項(xiàng)有效措施。相應(yīng)地,LP也可對GP設(shè)計(jì)更合理的根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)行動態(tài)調(diào)整的出資方式和出資比例或額度條款,以控制總體風(fēng)險。

3.分散投資不同種類的私募基金,以有效分散風(fēng)險

組建更大規(guī)模的基金,對眾多項(xiàng)目進(jìn)行足夠數(shù)量和規(guī)模的分散投資,是一種空間上的風(fēng)險分散策略。有大型LP因其背景相似,風(fēng)險承受方式和程度相似,因此LP無需僅局限于一家自有資金,可以通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成巨型私募股權(quán)投資基金,既可與外資巨型私募股權(quán)投資基金抗衡,也可形成投資的規(guī)模效應(yīng),還可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險在多項(xiàng)目中的有效分散。相對應(yīng)也需建立相應(yīng)的LP投資風(fēng)險監(jiān)管制度,發(fā)展相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)管技術(shù)。

二、結(jié)語

基金委范文第2篇

隨著我國逐步融入全球的金融環(huán)境，PE投資基金，作為一種新的元素已從國外引進(jìn)并漸漸地在我國落地生根。近年來，企業(yè)利用PE投資基金為自身求生存、謀發(fā)展的案例越來越多。隨著PE投資基金的發(fā)展壯大，國內(nèi)外PE投資基金方面的學(xué)術(shù)性研究也越來越多。通過分析國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，從委托的層面對這些研究成果進(jìn)行梳理，借以為發(fā)展我國PE投資基金的發(fā)展提供指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞

PE投資基金　委托　風(fēng)險

一、引言

私募股權(quán)投資基金（Private Equity Investment Fund 簡稱PE）是以私募的方式投資于非上市公司的非登記股權(quán)類投資而形成的私人股權(quán)。

近年來，有越來越多的PE投資基金投資于我國的成長性企業(yè)。如摩根士丹利、鼎暉與英聯(lián)三家PE投資基金注資蒙牛乳業(yè)和凱雷投資安信地板等。PE機(jī)構(gòu)投資企業(yè)，不僅給企業(yè)帶來了新機(jī)遇，提高了企業(yè)競爭力，還能優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，培育多元化的資本市場。但這些投資我國企業(yè)的PE投資機(jī)構(gòu)大多都是具有外資背景的大型金融投資機(jī)構(gòu)，如摩根士丹利、鼎暉、高盛、英聯(lián)、新加坡PVP基金等。本土PE投資基金發(fā)展則尚處于初創(chuàng)階段。直到2006年12月30日，我國境內(nèi)才成立了首只以人民幣募集資金的PE投資基金--渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。因此，需要加快推進(jìn)我國的PE投資基金的發(fā)展進(jìn)程和壯大其規(guī)模。

實(shí)踐的發(fā)展必須以理論來指導(dǎo)，本文通過對國內(nèi)外的關(guān)于PE投資基金委托相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，以期對我國PE投資基金的發(fā)展能提供一定的參考意義。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）委托關(guān)系產(chǎn)生風(fēng)險

PE投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的風(fēng)險主要來自兩個方面，一是來自于投融資雙方之間的信息不對稱所產(chǎn)生的委托關(guān)系所導(dǎo)致的風(fēng)險，這種風(fēng)險主要是融資企業(yè)管理者的道德風(fēng)險；二是來自外部環(huán)境的不確定性所帶來的風(fēng)險。

PE投資機(jī)構(gòu)面對的最大風(fēng)險莫過于委托關(guān)系產(chǎn)生的風(fēng)險。Can Kut等人（2007）指出委托問題實(shí)際上是因?yàn)榛鸸芾碚吲c企業(yè)經(jīng)理人之間缺乏透明度和信息不對稱所導(dǎo)致的。呂厚軍（2007）研究PE投資基金管理人和被投資企業(yè)經(jīng)理人之間的關(guān)系，認(rèn)為基金管理人與企業(yè)經(jīng)理人之間存在雙向特征，指出創(chuàng)業(yè)企業(yè)家作為委托人、基金管理人作為人這種反向關(guān)系中基金管理人可能會給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家?guī)淼母鞣N道德風(fēng)險和逆向選擇，并對投資契約、聲譽(yù)市場、聯(lián)合投資等治理機(jī)制進(jìn)行了研究。如前所述，委托人－人問題產(chǎn)生的根本原因是信息不對稱。與投資者相比，企業(yè)經(jīng)理人對本企業(yè)和項(xiàng)目掌握的信息更豐富，因此在沒有機(jī)制約束的情況下，企業(yè)管理層會利用這種信息優(yōu)勢謀求個人或企業(yè)的私利。馮梓洋、韓清艷（2010）通過對包括PE、和企業(yè)三方的博弈模型，得出信息不對稱是牟取利益的核心因素。從這個角度講，只有盡量降低信息不對稱的程度，才能減少這種成本。

要緩解PE投資機(jī)構(gòu)與融資企業(yè)管理層之間的信息不對稱，PE投資機(jī)構(gòu)需要設(shè)計(jì)合理的機(jī)制來限制和激勵融資企業(yè)管理者的行為，減少道德風(fēng)險的發(fā)生，以使企業(yè)管理層和PE投資機(jī)構(gòu)的利益最大化地保持一致。

（二）委托風(fēng)險控制

Gompers（1995）認(rèn)為兩種機(jī)制可以降低融資過程中的委托人與人之間的風(fēng)險：一是融資契約；二是分階段投資。Gompers & Lerner（1996）根據(jù)“契約成本”理論試圖找出影響設(shè)計(jì)融資交易結(jié)構(gòu)的決定因素。根據(jù)該理論，投資者需要權(quán)衡談判成本、執(zhí)行成本以及限制機(jī)會主義成本。只有當(dāng)限制機(jī)會主義的利益高于成本時，雙方才會制定相應(yīng)的條款。Gompers & Lerner（1996）通過計(jì)較分析140份契約協(xié)議，發(fā)現(xiàn)企業(yè)所處的發(fā)展階段、企業(yè)類型、基金規(guī)模、企業(yè)支出對業(yè)績的彈性等因素都影響了成本。企業(yè)的發(fā)展階段越處于早期，信息不對稱程度越高，委托-風(fēng)險越大。此外，隨著基金規(guī)模和支出對業(yè)績敏感度的提高，成本也會提高。Gompers等人的研究表明交易結(jié)構(gòu)中的制約條款可以降低成本。

對賭協(xié)議(Valuation Adjustment Mechanism 簡稱VAM)就是契約理論在PE投資機(jī)構(gòu)與融資企業(yè)之間的典型運(yùn)用。將對賭協(xié)議運(yùn)用到PE投資中，不僅有利于緩解投資者和融資者之間的信息不對稱，還對融資企業(yè)的管理層起到了激勵作用。項(xiàng)海容、李建軍、劉星（2009）通過提出激勵模型并對其進(jìn)行分析，得出對賭協(xié)議對企業(yè)家具有激勵效應(yīng)，激勵的效果取決于對賭目標(biāo)的難度，即設(shè)置中等難度和低難度的對賭目標(biāo)時，企業(yè)家的努力水平比沒有對賭合約時企業(yè)家的努力水平更高 。宋鐵波、蔡廣霖（2006）透過構(gòu)建經(jīng)理與研發(fā)技術(shù)人員之間的委托模型，揭示了研發(fā)技術(shù)人員不同的風(fēng)險態(tài)度對最優(yōu)激勵合同產(chǎn)生不同的影響，當(dāng)研發(fā)人員風(fēng)險規(guī)避時，相對績效的激勵合同比絕對績效的激勵合同更優(yōu)，當(dāng)研發(fā)人員是風(fēng)險喜好時，絕對績效的激勵合同有可能更好。由此可見，若PE投資機(jī)構(gòu)想通過設(shè)計(jì)和融資企業(yè)之間的契約來激勵企業(yè)的管理層努力工作時，需要將企業(yè)管理層對風(fēng)險的偏好程度考慮進(jìn)來。

另一種風(fēng)險控制工具是分階段投資。分階段投資是指將資本分期投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，只有當(dāng)企業(yè)的前期業(yè)績達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時，資金管理者才會考慮下一階段的投資。分期投資意味著投資者在初期投入資本較少，隨后根據(jù)企業(yè)前期的經(jīng)營業(yè)績逐步增加投資額。Xubo Zhang（2005）通過構(gòu)建期權(quán)理論模型，分析了PE投資機(jī)構(gòu)分階段投資對控制投資風(fēng)險的作用。東明，陳浪南（2009）用委托模型研究了PE投資機(jī)構(gòu)的分階段投資策略，揭示了采取分階段投資不僅能對融資企業(yè)的管理層起到極大的激勵作用使其提高工作中的努力水平，還能增大自身的投資收益，降低投資風(fēng)險 。

Gompers（1997）認(rèn)為，將被投資企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)相分離，也可以降低成本。基金管理者經(jīng)常面臨一個困境：利用股權(quán)激勵企業(yè)經(jīng)理人的同時，企業(yè)經(jīng)理人憑借持有的股權(quán)和在企業(yè)內(nèi)部的位置存在隱瞞信息的可能。為了解決這個問題，基金管理者通常會制定契約制約經(jīng)理人的控制權(quán)。這些控制權(quán)通常包括：董事會席位、重大決策表決權(quán)、禁止資產(chǎn)出售、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制、企業(yè)重大支出限制、發(fā)行新證券的限制、強(qiáng)制贖回等權(quán)利。有了這些限制條款以后，企業(yè)家做出任何重大決策都要經(jīng)過基金管理者的監(jiān)督和同意。這樣，PE投資機(jī)構(gòu)能獲得更多的關(guān)于企業(yè)和項(xiàng)目的運(yùn)作的信息，減少了二者之間的信息不對稱，降低了投資風(fēng)險。

PE投資過程中的風(fēng)險主要表現(xiàn)在委托人-人上。國外有學(xué)者認(rèn)為，分離所有權(quán)和控制權(quán)、分階段融資以及訂立融資契約都可以有效降低委托風(fēng)險。國外目前已經(jīng)形成了IPO、并購、次級銷售、柜臺交易、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場等無縫連接的資本市場，為PE產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了健全的退出渠道。

三、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

由上述對國內(nèi)外關(guān)于PE投資基金委托問題的相關(guān)文獻(xiàn)的梳理可知：PE基金的委托問題主要產(chǎn)生于PE投資機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)管理層之間的信息不對稱。二者之間的信息不對稱會造成融資企業(yè)的管理層利用自身的信息優(yōu)勢在企業(yè)的經(jīng)營過程中以損害投資者的利益為代價來謀取自身的利益。PE投資機(jī)構(gòu)要減少自身的投資風(fēng)險，鎖定投資收益，需要采取相關(guān)機(jī)制來限制和激勵融資企業(yè)管理者的行為，減少道德風(fēng)險的發(fā)生，以使企業(yè)管理層和PE投資機(jī)構(gòu)的利益最大化地保持一致。

通過設(shè)計(jì)合理的投資契約、采取分階段的投資策略和將被投資企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)相分離，這幾項(xiàng)措施都可以增強(qiáng)對被投資企業(yè)的監(jiān)管，有效地緩解PE投資機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)之間的信息不對稱，減少委托風(fēng)險。

（二）對發(fā)展我國本土PE投資基金的啟示

首先，我國PE投資基金的發(fā)展尚處于初創(chuàng)階段，鑒于對賭協(xié)議在理論上的優(yōu)越性，本土的PE投資基金應(yīng)在投資成長性企業(yè)的過程中適當(dāng)?shù)乩脤€協(xié)議，以減少投融資雙方的信息不對稱，防范未來的不確定性，控制投資風(fēng)險。

其次，本土PE投資基金在投資一家融資企業(yè)時，可以考慮和其他的PE投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資，以增加監(jiān)管力度，分散投資風(fēng)險。

再次，要大力發(fā)展我國本土的PE投資基金，應(yīng)將分階段投資作為其發(fā)展的一個戰(zhàn)略。在投資建設(shè)項(xiàng)目時要重視分階段投資策略，根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目每一個實(shí)際運(yùn)營情況，決定是否進(jìn)行下一個階段的投資。

參考文獻(xiàn)

[1]Can Kut, Bengt Pramborg and Jan Smolarski.Managing financial risk and uncertainty: the case of venture capital and buy-out funds.Global business and organizational excellence,2007.

[2]呂厚軍.私募股權(quán)基金治理中的反向問題研究.現(xiàn)代管理科學(xué),2007.

[3]馮梓洋,韓清艷.信息不對稱對PE在中國發(fā)展的影響.情報(bào)科學(xué),2010.

[4]Gompers, P.Optimal investment, monitoring, and the staging of venture capital.Journal of Finance, 1995.

[5]Gompers, P. &Lerner, J. The use of covenants: an empirical analysis of venture capital partnership agreements .Journal of Law and Economics, 1996.

[6]項(xiàng)海容,李建軍,劉星.基于激勵視角的對賭合約研究.上海經(jīng)濟(jì)研究,2009.

[7]宋鐵波,蔡廣霖.企業(yè)研發(fā)技術(shù)員工的激勵合同研究.科技管理研究,2006.

[8]Xubo Zhang. Study on private equity investment risk avoiding base on option.Asia-Pacific Conference on Information Processing, 2009.

基金委范文第3篇

過去，基金規(guī)模并不被投資者重視。對不少人來說，基金規(guī)模似乎是基金公司的事，自己只要選定基金類型，就沒什么大問題。但是，越來越多的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，基金規(guī)模的影響力正在加大。

最近新發(fā)行的新基金，規(guī)模都比較平均，都以100億作為標(biāo)尺。但是2006年發(fā)行的基金，有的只有兩三億的規(guī)模，有的則是400億的“巨無霸”。

值得注意的是，那些規(guī)模處在兩端的基金，業(yè)績明顯不如規(guī)模適中的基金。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年凈值增長率靠前的股票型基金以兩種規(guī)模的基金為主，一種是30億左右的基金，比如景順長城內(nèi)需增長、上投摩根阿爾法、上投摩根中國優(yōu)勢基金，這幾只基金的平均資產(chǎn)規(guī)模都在26億到30億之間。

另外一類是平均資產(chǎn)規(guī)模在15億左右的基金，比如華夏大盤精選、匯添富優(yōu)勢精選、易方達(dá)積極成長等。

業(yè)內(nèi)人士指出，基金規(guī)模考驗(yàn)的是基金公司的管理能力、人才儲備情況和投資研究能力。如果一味地追求大規(guī)?？赡軙鸬臉I(yè)績造成一定損害。而基金過于迷你，則容易被贖回潮沖垮。

基金經(jīng)理：“老姜”未必辣

眼下基金銷售火爆，各家基金公司大力開展?fàn)I銷，業(yè)績出色的基金公司的知名度迅速提高。相比之下，市場對基金經(jīng)理的介紹還不是很多。不少市民已經(jīng)買了基金，還弄不清自己的基金經(jīng)理是何方神圣。

華安基金的有關(guān)人士表示，基金公司有一批人，專門選擇股票組成一個股票池，基金經(jīng)理的工作是從股票池中精選出股票。

基金經(jīng)理對基金業(yè)績的影響有多大，要視不同類型的基金而定。如果是管理一只指數(shù)型基金，基金經(jīng)理的職責(zé)主要是盡可能減少誤差，工作內(nèi)容偏向于技術(shù)性，對基金業(yè)績可以貢獻(xiàn)的程度較?。欢芾硪恢怀砷L型基金，需要挑選成長型股票，基金經(jīng)理的眼光得比較“毒”了。這時，基金經(jīng)理對基金業(yè)績貢獻(xiàn)度就比較大。所以，投資者要根據(jù)基金的類型來確定基金經(jīng)理的影響程度。

另一方面，資深基金經(jīng)理的投資能力并不一定優(yōu)于資歷較淺者。經(jīng)驗(yàn)的重要與否，也和這位基金經(jīng)理所管理的基金類型有很大關(guān)系。一般說來，基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)多寡對于成長型基金的業(yè)績表現(xiàn)有顯著影響，經(jīng)驗(yàn)越豐富者，表現(xiàn)越佳。

還有，多數(shù)專家認(rèn)為，多經(jīng)理制優(yōu)于單經(jīng)理制，采用雙經(jīng)理制度有利于基金的長期穩(wěn)定性。

投資風(fēng)格：不同風(fēng)格不同風(fēng)光

一般說來，業(yè)界習(xí)慣把基金分為這么幾個類型：積極進(jìn)取型、穩(wěn)健成長型、平衡型、指數(shù)型、優(yōu)化指數(shù)型、中小企業(yè)成長型、資產(chǎn)重組型、科技型等。

投資者在購買基金之前，要仔細(xì)研究基金契約，特別是其中對投資目標(biāo)、投資范圍的規(guī)定，基金契約也會對基金自身的類型進(jìn)行定位。

基金委范文第4篇

通過該平臺，用戶在支付寶網(wǎng)站內(nèi)可直接購買貨幣基金等理財(cái)產(chǎn)品，同時余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付。

據(jù)支付寶官方披露，截至6月30日24點(diǎn)，余額寶累積用戶數(shù)超過250萬，存量轉(zhuǎn)入資金規(guī)模達(dá)到57億元，人均投資額1912.76元。這一數(shù)字也意味著，天弘“增利寶”也成為了中國用戶數(shù)最大的貨幣基金。

僅僅上線18天，就創(chuàng)造了一個“奇跡”，再次讓人意識到互聯(lián)網(wǎng)“長尾”與傳統(tǒng)金融結(jié)合的趨勢性力量。阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群總裁樊治銘表示：“余額寶是互聯(lián)網(wǎng)金融的一小步，是整個基金行業(yè)的一大步?！?/p>

瞄準(zhǔn)理財(cái)需求的“長尾”

“創(chuàng)造這一驕人成績的，不是傳統(tǒng)意義上的高富帥，而就是你我這樣的普通人。余額寶用戶的人均投資額僅為1912.67元，這個數(shù)字跟傳統(tǒng)基金理財(cái)戶7、8萬元的投資額相比顯得很微小，但能夠?yàn)橹挥袔装賶K、幾千塊閑錢的普通老百姓提供適合他們的理財(cái)服務(wù)，這正是我們的驕傲所在?！敝Ц秾毞矫姹硎?。

2004年10月，美國《連線》雜志主編克里斯·安德森在他的文章中第一次提出“長尾（Long Tail）”理論，他告訴讀者：商業(yè)和文化的未來不在熱門產(chǎn)品，不在傳統(tǒng)需求曲線的頭部，而在于需求曲線中那條無窮長的尾巴。

長尾效應(yīng)的根本就是要強(qiáng)調(diào)“個性化”、“客戶力量”和“小利潤大市場”，也就是要賺很少的錢，但是要賺很多人的錢。互聯(lián)網(wǎng)上很多成功的商業(yè)都是以某種方式整合了長尾市場。

阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群金融事業(yè)部總監(jiān)祖國明向記者介紹，支付寶目前已有超過8億個注冊用戶，日均交易額超過200億元，日均交易筆數(shù)突破1億筆，峰值時每秒的成交筆數(shù)達(dá)19萬筆。去年，支付寶總成交額達(dá)1.8萬億。

支付寶作為一個擁有億級用戶群的大平臺，客戶人群分布廣泛且年輕用戶居多，但恰恰是這些最具有消費(fèi)意愿，又不具備進(jìn)入傳統(tǒng)理財(cái)門檻的廣大人群，對理財(cái)?shù)男枨缶哂忻黠@的“長尾效應(yīng)”。

與貨幣基金普遍最低1000元、銀行理財(cái)產(chǎn)品動輒5萬元的門檻相比，為“余額寶”定制的“增利寶”幾乎沒有限制，1元錢即可認(rèn)購。盡管祖國明并未透露支付寶余額大約是多少，但對基金公司而言，哪怕能吸引這龐大資金中的一部分購買貨幣基金，就已是驚人數(shù)字。

誰曾說過，互聯(lián)網(wǎng)界小生意才能做出長尾，而這才是資本市場最喜歡的大故事。

毫厘之間的創(chuàng)新

資料顯示，“余額寶”的第一家合作方天弘基金的管理規(guī)模在100億元左右，按規(guī)模在業(yè)內(nèi)排50名左右。為什么支付寶選擇了天弘？支付寶內(nèi)部人士給出了這樣的評論，“天弘基金敢于做改變和嘗試，很難得?！?/p>

2012年5月11日，支付寶獲得由中國證監(jiān)會頒發(fā)的基金第三方支付牌照，此后一直和各家基金公司保持密切溝通，探索適合互聯(lián)網(wǎng)需求的基金產(chǎn)品和支付方式。匯添富和博時基金是其最早的合作伙伴。

但當(dāng)時業(yè)內(nèi)已有的貨幣基金支付模式，需要投資者先在基金公司官方網(wǎng)站進(jìn)行直銷賬戶操作，然后到少數(shù)電商網(wǎng)站購物時選擇用貨幣基金支付，在支付過程中還需要再跳轉(zhuǎn)到基金公司官網(wǎng)進(jìn)行身份信息認(rèn)證、銀行賬戶的認(rèn)證、做風(fēng)險測評，流程較長且繁瑣。

由于這樣的做法并沒有真正打通基金公司與電商之間銜接的環(huán)節(jié)，只是簡單地將傳統(tǒng)模式照搬到了網(wǎng)站，資金門檻還是較高、體驗(yàn)也不夠好，所以用戶并沒有太多的增長。

“就我們產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)來講，其實(shí)很簡單，就是費(fèi)率是低了一點(diǎn)，投資也跟其他的貨幣基金沒有太大的區(qū)別?！碧旌牖鹗紫呗苑治鰩焺⒓颜聦τ浾哒f：“創(chuàng)新主要是圍繞中后臺?！?/p>

據(jù)悉，天弘基金為了實(shí)現(xiàn)便捷流程，專門為“增利寶”開發(fā)了新型的直銷系統(tǒng)，并將其嵌入支付寶，通過后臺系統(tǒng)處理了大量復(fù)雜信息，“殫精竭慮只為頁面的簡單呈現(xiàn)”。

打開支付寶個人賬戶信息，就能發(fā)現(xiàn)名叫“余額寶”的新選項(xiàng)。用戶僅需將賬戶內(nèi)余額向“余額寶”轉(zhuǎn)入，就相當(dāng)于默認(rèn)一鍵購買天弘基金增利寶貨幣基金。

周曉明介紹，“增利寶”的另一大亮點(diǎn)還在于將T+0支付融入客戶消費(fèi)場景。也就是說，支付寶用戶不僅可以用余額寶實(shí)時支付淘寶站內(nèi)訂單，轉(zhuǎn)賬到他人的支付寶余額等，還可以將余額寶實(shí)時轉(zhuǎn)出成為自己的支付寶余額，未來還可以進(jìn)行水電煤氣繳費(fèi)。不過，目前不能直接提現(xiàn)，只有通過幾次輾轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬才可提現(xiàn)?！昂罄m(xù)也將開發(fā)直接轉(zhuǎn)入銀行卡內(nèi)的產(chǎn)品。”支付寶人士說。

“一些改動看似是表面上的，但背后會涉及到基金系統(tǒng)等很多方面?！庇浾吡私獾?，自2012年10月11日匯添富首家開通貨幣基金網(wǎng)上直銷T+0贖回業(yè)務(wù)后，華夏、南方、廣發(fā)、易方達(dá)等多家基金公司的貨幣基金跟進(jìn)了這一業(yè)務(wù)。也就是說，即時交易技術(shù)并不是“余額寶”的創(chuàng)新，但其他基金公司的用戶規(guī)模因此所帶來的增幅卻十分有限。

阿里、天弘“小算盤”

從2012年5月獲得基金第三方支付牌照至今，業(yè)界對阿里集團(tuán)如何金融化一直好奇。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，針對小微企業(yè)、個人創(chuàng)業(yè)者的小額貸款是一步棋，針對支付寶沉積資金的“余額寶”是第二步棋。

銀行內(nèi)部人士分析，支付寶如此做法有著降低備付金規(guī)模的意圖。根據(jù)央行相關(guān)規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)的實(shí)繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例，不得低于10%，其中實(shí)繳貨幣資本是注冊資本最低限額。這意味著，第三方支付暫存周轉(zhuǎn)的客戶資金越多，其需要另外準(zhǔn)備的保證金也就越多。

“用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)際上不是將錢轉(zhuǎn)入支付寶賬戶，而是進(jìn)行貨幣基金的購買，相應(yīng)資金均由基金公司進(jìn)行管理?！卑⒗锛瘓F(tuán)祖國明表示。

如此一來，余額寶與支付寶有了區(qū)隔，可以降低支付寶備付金的比例。但備付金規(guī)模的大幅下降也勢必影響其利息收入，即便是天弘基金會支付一定銷售服務(wù)費(fèi)，也不足以抵充利息收入的下降。對阿里集團(tuán)來說，算是有利有弊。

從另外一方面來看，由于目前支付寶采取擔(dān)保交易模式，買家付給支付寶的錢要在確認(rèn)收貨以后，才由支付寶付給賣家，而資金停留在支付寶這段資金只能沉淀，無法獲得任何收益，阿里集團(tuán)也因此備受質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，很大程度上，“余額寶”也是支付寶不得已的行為舉措，這下用戶疑問或許可以消失了。不過祖國明強(qiáng)調(diào)，余額寶的收益也不是利息，而是購買貨幣基金的投資收益。

目前，天弘基金是余額寶服務(wù)的唯一產(chǎn)品提供者，“增利寶”也是唯一與余額寶進(jìn)行對接的產(chǎn)品。不過，支付寶方面稱，對此沒有所謂的保護(hù)期。

“目前已有20多家基金公司給我們打了電話，尋求合作?！弊鎳鲗τ浾弑硎荆爸Ц秾毷且粋€開放的平臺，未來與基金公司的合作也會是多元化的合作，并不一定局限于單一模式。下一步，我們有可能針對支付寶不同層級的用戶，提供更有針對性的、更精準(zhǔn)的產(chǎn)品?！?/p>

對此，分析人士預(yù)測，基金行業(yè)有望在針對電商的產(chǎn)品創(chuàng)新方面趨于活躍，更多第三方支付平臺會跟進(jìn)效仿支付寶此舉。

基金委范文第5篇

表面：中午吃盒飯

暗地：豪宅贈女友

記者了解到，今年41歲的卞中沒有結(jié)婚。案發(fā)前手中掌握著大量貪污挪用公款的卞中堅(jiān)持每天騎自行車上班，衣著也十分樸素，中午吃飯讓人帶盒飯。因此，當(dāng)聽說他從1995年至2003年1月間竟然貪污、挪用公款達(dá)2.2億元的消息時，很多同事感到很吃驚。

而在其女友柴某面前，卞中卻是一副大款派頭，甚至經(jīng)常吹噓自己是“國內(nèi)首富”。給女友買名貴首飾，送她豪華住宅，還將錢挪用給她的哥哥和妹妹……據(jù)檢察機(jī)關(guān)調(diào)查，卞中多次貪污挪用公款的行為，都與女友柴某有關(guān)。

1994年卞中和柴某相識在一次會計(jì)師資格考試。為了博得柴某的歡心，卞中編造謊言說自己有很多錢，是一個朋友死后留給他的。他讓柴某找一個賬號將這筆錢存起來。實(shí)際上，這是國家自然科學(xué)基金委員會財(cái)務(wù)局撥出的一筆項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)，因銀行賬號錯誤被退回科學(xué)基金委員會賬戶。

2000年年底，柴某介紹卞中認(rèn)識了她的哥哥和妹妹。后來，卞中為證明自己有能耐，就將本應(yīng)重?fù)芙o某科研單位的137.2萬元的項(xiàng)目款轉(zhuǎn)入由柴某的哥哥提供的上海某實(shí)業(yè)公司賬戶內(nèi)。為了維持和柴某的關(guān)系，從2000年7月到2002年3月，卞中利用偽造給受資助單位撥款的進(jìn)賬單做賬等手段，先后三次將公款1242.2萬元挪用給柴某哥哥所開的公司。

此外，卞中還5次將科學(xué)基金委員會批準(zhǔn)撥出的項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)共計(jì)714萬余元截留，以柴某妹妹的名義存入銀行，最后到了卞中自己的手中。

得意：小會計(jì)攬大權(quán)

懺悔：傷父母害國家

卞中案是本市近年來辦理的涉案金額最大的一起涉嫌貪污、挪用公款案。國家自然科學(xué)基金會所掌握的是國家財(cái)政投入的自然科學(xué)基金，用于資助自然科學(xué)基礎(chǔ)研究和部分應(yīng)用研究，發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)科技人才等。案發(fā)后，涉嫌貪污挪用2.2億余元的卞中意識到自己將難逃法律嚴(yán)懲，在偵查機(jī)關(guān)調(diào)查期間，他寫下了懺悔書：

“我無法描述我墮落到今天給父母造成的傷害……這痛包含著我對所有人的傷害，以及由此造成的難以彌合、毀滅性的人生。為達(dá)到我個人的虛榮，而傷害到國家……”

卞中生在知識分子家庭。1992年6月，卞中調(diào)入國家自然科學(xué)基金委做會計(jì)工作。當(dāng)時才29歲的他，在這一崗位上干了十多年。剛進(jìn)單位時，大部分人業(yè)務(wù)知識欠缺，加上基金經(jīng)費(fèi)不多，管理制度不健全，連一本賬都沒有。當(dāng)初，卞中的主要工作就是把那些陳年老賬記在賬頁上。就在那個階段，卞中了解到了基金會所有錢的來龍去脈，也發(fā)現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理上的漏洞。

上司：充當(dāng)同伙擋箭牌

單位：司法建議已整改

此案中與卞中一同被起訴的還有他的頂頭上司，時任基金會財(cái)務(wù)局經(jīng)費(fèi)管理處副處長的吳峰。他在此案中扮演了同伙人和擋箭牌的角色。

1995年，吳峰在擔(dān)任副處長之前就涉嫌伙同卞中挪用公款1000萬元。他自己從294萬元挪用公款的利息中分得1萬元。檢察機(jī)關(guān)認(rèn)為，吳峰除去曾伙同卞中挪用1000萬元獲利外，在其任副處長后，對于卞中貪污、挪用巨額公款21695.77萬元負(fù)有玩忽職守的責(zé)任。市檢一分院以涉嫌挪用公款罪和玩忽職守罪對吳峰提起公訴。

據(jù)了解，卞中案是自然科學(xué)基金委員會綜合計(jì)劃局計(jì)劃財(cái)務(wù)處原處長秦登才因?qū)е?00萬元科學(xué)基金流失而被判刑6個月之后發(fā)現(xiàn)的第二起財(cái)務(wù)人員犯罪案件。檢察機(jī)關(guān)在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，基金委財(cái)務(wù)制度管理不規(guī)范和基金審批與監(jiān)管環(huán)節(jié)中的漏洞，給了卞中等人以可乘之機(jī)。

按規(guī)定，主管部門應(yīng)對財(cái)務(wù)部門及其工作人員實(shí)行有效管理與監(jiān)督。但該委會計(jì)部門賬務(wù)混亂。案件發(fā)生后，北京市檢察院第一分院針對此案中發(fā)現(xiàn)的有關(guān)問題，及時向該科學(xué)基金委員會發(fā)出檢察建議書。基金委在收到檢察建議書后，已及時采取了整改措施。

■新聞鏈接

財(cái)會人員犯罪六大特點(diǎn)

1、金融、證券、建筑、招投標(biāo)、政府投資補(bǔ)貼等部門是財(cái)會人員犯罪的多發(fā)部位，個案金額動輒上百萬元，有的上千萬元，甚至超億元。個人犯罪金額幾千萬元以上的也屢見不鮮。

2、財(cái)會人員的犯罪以貪污、挪用公款為主，多數(shù)與參與經(jīng)商、炒股、賭博等行為有關(guān)。

3、犯罪的財(cái)會人員多數(shù)年紀(jì)輕，學(xué)歷高?，F(xiàn)階段國家機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位的財(cái)會人員大都受過高等專業(yè)教育，大學(xué)畢業(yè)后從事財(cái)會工作，很快就能成為本單位的主管人員，因而多數(shù)犯罪的財(cái)會人員年紀(jì)都比較輕。

4、犯罪形式多樣、手段隱蔽、連續(xù)作案，而且日趨智能化。