一證券市場的流動性便利與金融中介機構(gòu)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)換（時態(tài)中介與規(guī)模中介的綜合）中的流動性保險功能類似，但前者遠勝于后者。就金融中介機構(gòu)的流動性保險功能而言，它源于從大量分散的儲蓄者手中吸收資金，然后用以發(fā)放貸款或進行投資。在這一轉(zhuǎn)換過程中，金融中介機構(gòu)以犧牲其資產(chǎn)的流動性為代價來為儲蓄者提供流動性便利。這在機構(gòu)的資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)為，其負債主要是短期性的活期存款，而資產(chǎn)主要由長期性的貸款構(gòu)成。金融中介機構(gòu)的流動性保險功能來自于大數(shù)法則的運用：由于儲蓄者的存款行為是大量而分散的，機構(gòu)可以根據(jù)大數(shù)法則對儲蓄者的流動性需求進行比較準(zhǔn)確的預(yù)測；根據(jù)這一預(yù)測，機構(gòu)在保留一定的流動性準(zhǔn)備后，將其余資金用于貸款或投資。由此可以看出，機構(gòu)的流動性保險功能受制于以下兩個因素：一是對儲蓄者的流動性需求的預(yù)測是否準(zhǔn)確，或者說大數(shù)法則是否適用。在社會安定、經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定的條件下，人們對未來收支的預(yù)期是穩(wěn)定的，對金融中介機構(gòu)也是有信心的，因而他們到機構(gòu)的存款和取款行為也不會出現(xiàn)突變。但一旦出現(xiàn)社會動蕩、經(jīng)濟環(huán)境急劇變動，人們對未來的預(yù)期就會變得不確定起來，其現(xiàn)時的收支行為也會出現(xiàn)變異，從而影響到機構(gòu)流動性需求預(yù)測的準(zhǔn)確性。在極端情況下，人們會同時涌向機構(gòu)提款，出現(xiàn)恐慌性擠兌，甚至引發(fā)“骨牌效應(yīng)”，釀成金融危機，中斷金融中介機構(gòu)的流動性轉(zhuǎn)換鏈條。二是金融中介機構(gòu)能否順利回收其貸款或投資。一般而言，機構(gòu)的貸款或投資是長期性的，期限越長，發(fā)生壞賬的風(fēng)險越大。如果機構(gòu)經(jīng)營不慎，累積了大量的壞賬，也會中斷其流動性轉(zhuǎn)換的鏈條。

二、匯集資本和分割股份

所謂匯集資本，也就是通常所說的籌集資金。資本積累有限的個人投資者無法從事所需資本巨大的事業(yè)，如鐵路、鋼鐵、石油等行業(yè)，但通過在股票市場發(fā)行股票來成立公司則可完成這一任務(wù)。股票市場所能達到的籌資速度是企業(yè)依靠自身積累或通過金融中介融資所無法比擬的。匯集資本實際上是證券市場最基本的功能之一，它類似于金融中介機構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能。

證券市場不僅提供了匯集資本的手段，更重要的是還提供了分割股份的方式，并由此派生出界定產(chǎn)權(quán)的功能。比方說，一項投資需100萬元，但發(fā)起投資者（即籌資者）手中只有10萬元，那么，他可以另找9個每人出資10萬元的投資者，這樣，10人的資本匯集在一起正好是100萬元，且各人在總的資本中占10%的比例；或者發(fā)起投資者為了保持在投資中的控制地位，也可以找更多的投資者，比如說90個每人出資1萬元的投資者，這樣，91人的資本匯集在一起正好是100萬元，其中發(fā)起投資者占10%的股份，處于相對控股地位，而其他投資者只占1%的股份，處于被控股地位。在上述匯集資本和分割股份的過程中，籌資者與投資者之間沒有也不需要任何超越經(jīng)濟關(guān)系的聯(lián)系，但通過股份的代表物股票，他們就可以將新成立企業(yè)的不可分割的物質(zhì)財產(chǎn)進行細分，形成明晰的產(chǎn)權(quán)，所以，通過證券市場能夠?qū)Ξa(chǎn)權(quán)進行初始界定；同時，通過證券市場上的股票買賣，可以將附著在物質(zhì)財產(chǎn)上的各種權(quán)利分離出來單獨進行交易，使得產(chǎn)權(quán)能夠行使和執(zhí)行。在這方面，證券市場較之金融中介融資有著明顯的優(yōu)勢。

三、風(fēng)險管理

快速流動、高度分散的證券市場可以為投資者提供以下兩個方面的風(fēng)險管理功能：一是風(fēng)險定價。證券市場在現(xiàn)代金融理論中又稱為公開市場，其中交易的標(biāo)的主要是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，如股票、債券等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品以及其他在此基礎(chǔ)上派生出來的標(biāo)準(zhǔn)化衍生產(chǎn)品，如股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)、利率期貨、利率期權(quán)等。由于這些標(biāo)的是一些標(biāo)準(zhǔn)化的媒介物，我們就可以運用各種定價方法對其進行合理、科學(xué)的風(fēng)險定價。正因為如此，定價理論才得以成為現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)之一，因?qū)ζ跈?quán)定價理論作出巨大貢獻的美國經(jīng)濟學(xué)家Merton和scholes還因此榮膺1997年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。與公開市場相對應(yīng)的是金融中介機構(gòu)發(fā)放貸款的議商市場，在這一市場上，貸款人與借款人之間的融資活動是通過直接議商完成的，故有議商市場一名。由于公開市場上交易標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化，其風(fēng)險定價功能遠勝于金融中介機構(gòu)在議商市場中的一事一議式的風(fēng)險定價功能。二是分散風(fēng)險。由于證券市場的流動性好，變現(xiàn)性強，投資者可以方便地構(gòu)造風(fēng)險最小的最優(yōu)風(fēng)險組合，并可根據(jù)市場及時作出調(diào)整，以有效地降低風(fēng)險。同樣，以降低風(fēng)險為目標(biāo)的資產(chǎn)組合理論也在現(xiàn)代金融學(xué)中占據(jù)極為重要的地位，馬柯維茨、米勒和夏普因此還成為1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的共同獲得者，米勒甚至將馬柯維茨于1952年在《金融學(xué)刊》上發(fā)表的“資產(chǎn)組合選擇”一文視為現(xiàn)代金融學(xué)的開端。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村金融；金融服務(wù)；新制度經(jīng)濟學(xué)

摘要：由于我國長期二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響，造成農(nóng)村金融制度設(shè)計不合理，農(nóng)村金融機構(gòu)支農(nóng)作用嚴重弱化，從而導(dǎo)致農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展資金瓶頸長期存在。必須從整體著眼，重新對農(nóng)村金融機構(gòu)、政府功能進行定位和戰(zhàn)略性調(diào)整，推行全面的農(nóng)村金融制度改革。從新制度經(jīng)濟學(xué)的分析視角，提出了農(nóng)村金融支持農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的具體措施。

由于我國農(nóng)村存在嚴重的金融抑制現(xiàn)象，導(dǎo)致農(nóng)村金融制度不健全，農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展所需資金不足，嚴重制約了農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。必須深化農(nóng)村金融制度改革，完善農(nóng)村金融服務(wù)體系，優(yōu)化農(nóng)村金融資源配置，增強農(nóng)村金融服務(wù)功能，增加對“三農(nóng)”的信貸投入，促進農(nóng)民增加收入，這對實現(xiàn)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的長遠目標(biāo)及全面建設(shè)小康社會具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、農(nóng)村金融制度的理論分析

制度是確立經(jīng)濟主體之間相互關(guān)系的行為準(zhǔn)則，農(nóng)村金融制度安排亦是如此，它是農(nóng)戶、農(nóng)村基層政府、中央政府和農(nóng)村金融機構(gòu)內(nèi)部人等就界定農(nóng)村金融資源的所有、使用、收益和處置等一系列權(quán)利而達成的一組正式和隱含契約。在當(dāng)前經(jīng)濟金融制度結(jié)構(gòu)安排下，這組正式或隱含契約使得各利益主體的互動博弈很難導(dǎo)出高效率的農(nóng)村金融制度安排。

經(jīng)濟發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，而金融發(fā)展又是經(jīng)濟發(fā)展的動力和手段，它們是相互制約、相互促進的關(guān)系。據(jù)此，1973年美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德?麥金農(nóng)和愛德華?肖提出了著名的金融抑制理論。所謂金融抑制是指政府通過對金融活動和金融體系的過多行政干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。作為世界上最大的發(fā)展中國家，我國廣大農(nóng)村市場化程度和現(xiàn)代化程度非常低，存在著嚴重的金融抑制現(xiàn)象。

【摘要】文章在分析我國金融風(fēng)險成因的基礎(chǔ)上，提出了防范風(fēng)險的措施，以期對維護金融穩(wěn)定有所作用。

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)險；金融體制；WTO

隨著我國加入WTO和我國金融體制改革的不斷深入以及金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的日益拓展，金融業(yè)面臨的競爭與挑戰(zhàn)及經(jīng)營管理中的風(fēng)險因素日益增多，金融風(fēng)險也日益受到人們越來越多的關(guān)注，如何規(guī)避和防范金融風(fēng)險已成為當(dāng)務(wù)之急。然而，要想有效地控制和化解金融風(fēng)險，防止金融危機的發(fā)生，就必須對我國現(xiàn)階段金融風(fēng)險產(chǎn)生的原因有一個準(zhǔn)確的認識，從而才可能制定出有力的措施加以應(yīng)對。因此，認真研究當(dāng)前金融風(fēng)險的成因及防范和化解對策，對于維護金融穩(wěn)定具有重要的意義。

一、金融風(fēng)險的成因

（一）風(fēng)險意識和法制觀念淡薄是造成金融風(fēng)險的重要原因

隨著金融體制改革的不斷深入，金融逐步走向市場化，金融風(fēng)險問題也隨之突出。然而，人們在計劃經(jīng)濟時期形成的陳舊的金融觀念尚難以根本轉(zhuǎn)變，特別是金融風(fēng)險意識遠未樹立，一些錯誤的觀念在人們的頭腦中根深蒂固；還有的認為，辦銀行是只賺不賠，銀行吸收存款、發(fā)放貸款，賺取利差，做的是無本生意，無風(fēng)險；還有的認為銀行的錢是國家的錢，虧了是虧國家的，銀行虧損國家承擔(dān)，國家絕不會讓銀行倒閉。因此，一些企業(yè)千方百計逃避銀行債務(wù)，向銀行轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險，一些銀行經(jīng)營者也同樣缺乏風(fēng)險意識，重業(yè)務(wù)拓展、輕風(fēng)險防范，以為貸款放得越多越好，業(yè)務(wù)做得越大越好，盲目擴張業(yè)務(wù)，不惜血本攬儲，置銀行風(fēng)險于不顧。更有甚者，熱衷于違規(guī)賬外經(jīng)營，導(dǎo)致金融秩序嚴重混亂，且由于賬外資金大部分又投向高風(fēng)險的行業(yè)，形成呆賬，無法收回，形成大量的不良債權(quán)，潛伏著巨大的金融風(fēng)險。這些都表明，風(fēng)險意識和法制觀念淡薄，不規(guī)范運作是引發(fā)金融風(fēng)險的重要因素。

加入WTO，中國金融市場對外全面開放后，中國金融體系和金融市場將會發(fā)生深刻的變化，其深度和廣度是絕無僅有的，這些變化無疑會對金融審計帶來巨大的沖擊，我們?nèi)绾螒?yīng)對，本文試圖就此談點粗淺看法，就教于大家。

一、金融行業(yè)的變化及其對金融審計的影響

我國金融審計的主要任務(wù)是依據(jù)國家的法律法規(guī)對金融行業(yè)進行審計監(jiān)督，防范和化解金融風(fēng)險，保證我國市場經(jīng)濟健康發(fā)展。入世后，我國的金融風(fēng)險、金融體制和金融立法都會發(fā)生巨大的變化，與此相聯(lián)系，我國金融審計的對象和范圍、審計的法律法規(guī)、審計目標(biāo)和任務(wù)都會受到不同程度的沖擊，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.入世后我國金融風(fēng)險的誘發(fā)性因素增多，金融風(fēng)險發(fā)生的現(xiàn)實可能性進一步凸現(xiàn)，金融審計防范和化解金融風(fēng)險的任務(wù)更加艱巨。開放后，我國金融體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)發(fā)生了變化。以前我國金融穩(wěn)定依賴于政府信用（國家信用）和方方面面的行政強制治理措施，很多金融機構(gòu)的關(guān)閉、清盤，都是政府和中央銀行采取行政辦法進行債權(quán)債務(wù)的清償和轉(zhuǎn)移，基本上沒有波及到社會生活層面，沒有引發(fā)金融動蕩。但是，隨著外資金融機構(gòu)的加入，中國金融市場將會更多地依據(jù)市場規(guī)律進行運作，而且外資機構(gòu)也會在很大程度上操縱或影響市場。中國金融體系的穩(wěn)定會更多地受制于國際金融市場的變化，中國金融市場將成為國際金融市場不可分割的一部分，政府行政保護措施逐漸會失效。隨著市場準(zhǔn)入原則、最惠國待遇原則、國民待遇原則、透明度原則等逐步實施，外資機構(gòu)可進入公共機構(gòu)經(jīng)營的支付和清算系統(tǒng)，可以辦理貨幣的批發(fā)及融資業(yè)務(wù)，可以進入證券和期貨交易市場，金融信息必須實行全球通等，這些都是誘發(fā)金融風(fēng)險的因素。據(jù)統(tǒng)計，目前我國境內(nèi)外資銀行總資產(chǎn)達440億美元，其中貸款186億美元，存款65億美元，外匯貸款占市場份額的20％以上，在上海已占70％左右。外資銀行辦理出口的結(jié)算業(yè)務(wù)已占據(jù)內(nèi)地市場份額的40％以上。外資銀行挺進中國大陸的這種凌厲攻勢已經(jīng)對我國金融體系，非凡是四大國有商業(yè)銀行形成強烈的沖擊。作為我國金融市場主力軍的國有商業(yè)銀行能否在這場較量中站得住，打得贏，這主要看我們的內(nèi)功練得怎樣。

從近幾年我們對四大國有商業(yè)銀行審計情況看，其功底相稱脆弱，現(xiàn)代企業(yè)制度還未建立起來，假如不進行徹底改革，面對外資銀行的競爭，要保持我國金融市場的穩(wěn)定是很難的，因為，我國金融市場體系內(nèi)部有很多深層次問題還沒有解決。有經(jīng)濟專家指出，我國既是一個發(fā)展中國家，同時又是一個轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的國家。中國這兩套問題交織在一起，目前面臨著四大難題：收入分配差距中的“絕對貧困化”問題；城鄉(xiāng)差距中的“三農(nóng)”（農(nóng)民、農(nóng)村、農(nóng)業(yè)）問題；地區(qū)差距中的中西部地區(qū)問題；還有一個就是金融問題。金融體系運行存在的銀行壞賬問題、證券市場不規(guī)范和上市公司質(zhì)量問題、政府內(nèi)外債務(wù)問題、財政赤字向銀行轉(zhuǎn)移問題等等，這些問題不解決，改革、發(fā)展和穩(wěn)定的關(guān)系就難以處理好，中資金融機構(gòu)的競爭實力就難以提高，中外資銀行的雙贏格局就難以形成。因此，我認為，我國金融體系已陷入內(nèi)憂外患十分脆弱的困難境地。金融風(fēng)險和金融危機，在各種因素的誘導(dǎo)下，發(fā)生的現(xiàn)實可能性在增大。我們從事金融審計的同志對此必須有一個清醒的認識。

2.入世后我國金融體制必定發(fā)生重大變化，由此會帶來金融審計對象的多元化和審計業(yè)務(wù)的復(fù)雜化。一是對銀行所有制格局的沖擊。國外金融業(yè)大部分是私營的，或獨資，或股份制。我國則以國有獨資金融機構(gòu)為主，股份制為輔，不答應(yīng)設(shè)立私營金融機構(gòu)，單個企業(yè)、法人不能控股金融機構(gòu)。對外開放后，對內(nèi)也要開放，中資私營金融機構(gòu)的出現(xiàn)是勢在必行，這樣，就會形成國有、私營、外資機構(gòu)三駕馬車一起轉(zhuǎn)。二是對銀行經(jīng)營體制的沖擊。國外銀行是混業(yè)經(jīng)營，可以全方位經(jīng)營銀行、證券、保險業(yè)務(wù)，即百貨公司式經(jīng)營，而我國實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營，像一個個專賣店，這樣既不能與國際金融業(yè)接軌，更不能與外資銀行競爭。因此，我國金融業(yè)的混合經(jīng)營勢在必行。三是對銀行業(yè)務(wù)的沖擊。外資銀行走的是金融與產(chǎn)業(yè)融合之路，在客戶對象上將爭取三大類客戶：重要公司客戶、包括行業(yè)性的大企業(yè)、跨國公司和有規(guī)范民營企業(yè)等；重要機構(gòu)客戶，包括銀行、保險、證券、投資基金等，再就是個人大戶，將小客戶拒之門外，對小客戶的服務(wù)要收費。在經(jīng)營手段上，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和風(fēng)險小、成本低、利潤高的表外業(yè)務(wù)，如期貨和債權(quán)、產(chǎn)權(quán)及資產(chǎn)交易、基金治理、并購重組、經(jīng)紀(jì)人清算、項目融資等，從被動放款向主動服務(wù)轉(zhuǎn)變，銀行幫助企業(yè)分析發(fā)展前途、資產(chǎn)現(xiàn)狀、債務(wù)結(jié)構(gòu)、如何實現(xiàn)資產(chǎn)的最佳組合，在這個前提下提出融資建議，整個過程中貸款只占很小一部分。而中資銀行開展的主要是一些如匯票承兌、保函、跟單信用證等傳統(tǒng)的表外業(yè)務(wù)，品種少，檔次低，收益差，滿足不了客戶需求。花旗銀行上海分行利用無追索權(quán)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓貸款辦法將愛立信南京公司拉到了旗下，這件震動金融界的“愛立信跳槽事件”充分說明了中外資銀行在經(jīng)營手段上的巨大差距，這種差距將引發(fā)中國金融市場上業(yè)務(wù)開發(fā)和創(chuàng)新的大競爭、大會戰(zhàn)。三是對人事治理體制的沖擊。羅織一批認識中國市場和適應(yīng)中國文化的本地金融人才，實行“本土化”，將是外資銀行的重中之重，中資金融機構(gòu)的人事工資制度存在著很多缺陷，經(jīng)不住外資機構(gòu)的爭奪，國內(nèi)人才將不可避免地流失。人才流失，就意味著優(yōu)質(zhì)客戶的轉(zhuǎn)移，從發(fā)達國家的經(jīng)驗看，3％～5％的高層治理人員的流失將對一家銀行的業(yè)績產(chǎn)生直接影響。所有這些沖擊，將會使我國金融市場主體呈現(xiàn)多元化競爭格局，審計的對象將會多元化，審計業(yè)務(wù)將會復(fù)雜化，與之相應(yīng)，金融審計必須考慮如何改變以金融機構(gòu)為單元組織審計的傳統(tǒng)辦法，將不同性質(zhì)的金融機構(gòu)都納入審計范圍。

摘要：金融抑制一直束縛著我國商業(yè)銀行的發(fā)展，隨之帶來經(jīng)營規(guī)模、范圍、結(jié)構(gòu)、速度和網(wǎng)絡(luò)的不經(jīng)濟性，造成身份、約束、職能、渠道和紐帶的雙重錯位等一系列問題，須以強化改革，促進金融深化的協(xié)同策略予以解決。

當(dāng)前，由于貿(mào)易和投資壁壘的弱化使貿(mào)易與投資成為推動經(jīng)濟全球化的兩駕馬車，但是貿(mào)易與投資活動的發(fā)生離不開金融基礎(chǔ)。因此，經(jīng)濟全球化的發(fā)展需要金融深化作為支撐。但是，作為金融深化的對立物金融抑制卻一直束縛著我國金融業(yè)尤其是銀行業(yè)的發(fā)展，使其資源配置功能發(fā)生嚴重組曲，故我國商業(yè)銀行的金融抑制問題已成為其發(fā)展的瓶頸。

(一)金融抑制及金融抑制理論

美國經(jīng)濟學(xué)家格利和蕭認為經(jīng)濟的發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，而金融的發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的動力和手段。麥金農(nóng)和蕭在批判傳統(tǒng)貨幣理論和凱恩斯主義的基礎(chǔ)上，論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展相互制約、相互促進的辨證關(guān)系。他們根據(jù)發(fā)展中國家的實際情況提出了金融抑制和金融深化理論。

所謂金融抑制就是指政府通過對金融活動和金融體系的過多干預(yù)抑制了金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。這些手段包括政府所采取的使金融價格發(fā)生扭曲的利率、匯率等在內(nèi)的金融政策和金融工具。

金融抑制理論認為金融抑制可導(dǎo)致一個國家中低生產(chǎn)率的傳統(tǒng)技術(shù)和高生產(chǎn)率的現(xiàn)代技術(shù)并存的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)，個人、廠商面臨兩種技術(shù)選擇：投資邊際收益遞減的傳統(tǒng)技術(shù)；投產(chǎn)前需要大量初始投資，一旦投產(chǎn)收益率會很高的高新技術(shù)。如果個人或廠商受到融資條件和收入票賦的限制時，最優(yōu)選擇是傳統(tǒng)技術(shù)投資曲線與最高元差異曲線的切點。如果投資者能按新技術(shù)的投資曲線與最高無差異曲線的切線斜率表示的利率融資就會選用新技術(shù)的投資曲線與最高無差異曲線的切點投產(chǎn)，此時廠商效用最大化。