論文關(guān)鍵詞：貨幣危機;銀行危機;早期預警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J識到,在一國內(nèi)部和國與國之間強化風險管理機制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟監(jiān)測和政策對話,對于維護一個國家、一個地區(qū)乃至全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個引起政府、多邊組織、投資機構(gòu)和學術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預警系統(tǒng)。這個系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C發(fā)出信號。早期預警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機事件和相關(guān)因素提供了一個有用框架。1997年的亞洲金融危機表明,宏觀經(jīng)濟政策的不一致性會危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過來又可以很容易地損害宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。隨著全球化和國際資本流動的深入發(fā)展,一個經(jīng)濟體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個經(jīng)濟體。明智的政策選擇和制度改革不僅會使本國受益,還會使與其有緊密經(jīng)濟聯(lián)系的鄰國受益。因此,自從危機以來,各國家、地區(qū)一級全球?qū)用嫔蠈訌娊?jīng)濟金融風險管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機的第一個信號經(jīng)常決定是否會產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機。然而更重要的是,國家要不斷改進其整體激勵框架,以使私人部門的金融機構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經(jīng)濟管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國家應(yīng)該預期到未來的金融危機,并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應(yīng),需要對脆弱性和金融風險進行實時監(jiān)測。這可以通過運用設(shè)計良好的分析和預測框架——早期預警系統(tǒng)經(jīng)常對金融穩(wěn)定進行評估來實現(xiàn)。一定的危機應(yīng)急計劃也很有用,特別是如何應(yīng)對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為

一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧

(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關(guān)模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經(jīng)歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經(jīng)濟基礎(chǔ)的結(jié)果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內(nèi)信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經(jīng)濟表現(xiàn)。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調(diào)整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。

Obstfeld開創(chuàng)了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調(diào)在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預期,財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現(xiàn)式的貨幣危機。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發(fā)起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個貶值了的固定匯率水平。

70年代以來，貨幣危機理論一直是理論界的焦點之一，有關(guān)貨幣危機的理論和實證文獻數(shù)量急劇增加。在此，本文對已有的貨幣危機理論文獻作一簡要綜述，總結(jié)已有的理論成果，并進行比較。由于本文總結(jié)的是理論發(fā)展，因此不涉及實證研究。

一、第一代貨幣危機理論

第一代貨幣危機模型的代表人物是鮑爾·克魯格曼(PaulKrugman)，羅伯特·弗勒德(RobertP.Flood)和彼得·M.加伯(PeterM.Garber)。Krugman在其1979年發(fā)表的AmodelofBalance-of-PaymentsCrises一文中所構(gòu)造的模型是關(guān)于貨幣危機的最早的理論模型，貝Flood和Garber則在1984年發(fā)表CollapsingExchange-RateRegimes，SomeLinearExamples一文，對Krugman提出的模型加以擴展與簡化。這兩篇文獻是第一代貨幣危機理論的代表作品。

第一代貨幣危機理論假定政府為解決赤字問題會不顧外匯儲備無限制地發(fā)行紙幣，央行為維持固定匯率制會無限制拋出外匯直至消耗殆盡。該理論的基礎(chǔ)在于當經(jīng)濟的內(nèi)部均衡與外部均衡發(fā)生沖突時，政府為維持內(nèi)部均衡而采取的特定政策必然會導致外部均衡喪失，這一喪失的累積將持續(xù)消耗政府外匯，在臨界點時，投機者的沖擊將導致貨幣危機。

該理論認為一國的經(jīng)濟基本面(economicfundamentals)決定了貨幣對外價值穩(wěn)定與否，決定了貨幣危機是否會爆發(fā)、何時爆發(fā)。當一國的外匯儲備不足以支撐其固定匯率長期穩(wěn)定時，該國儲備是可耗盡的，政府在內(nèi)部均衡與外部均衡發(fā)生沖突時，政府為維持內(nèi)部均衡而干預外匯市場的必然結(jié)果是外匯影子匯率與目標匯率發(fā)生持續(xù)的偏差，而這為外匯投機者提供了牟取暴利的機會。第一代貨幣危機理論認為一國內(nèi)部均衡與外部均衡的矛盾，即一國固定匯率制面臨的問題源于為彌補政府不斷擴大的財政赤字而過度擴張的國內(nèi)信貸。公共部門的赤字持續(xù)“貨幣化”，利息平價條件會誘使資本流出，導致本國外匯儲備不斷減少。在儲備減少到某一個臨界點，投資者出于規(guī)避資本損失(或是獲得資本收益)的考慮，會向該國貨幣發(fā)起投機沖擊。由于一國的外匯儲備是可耗盡的，政府所剩余的外匯儲備在極短的一段時間內(nèi)將被投機者全部購入，政府被迫放棄固定匯率制，貨幣危機就此爆發(fā)。事實上，由于投機者的沖擊，政府被迫放棄固定匯率制的時間將早于政府主動放棄的時間，因此，社會成本會更大。字串6

第一代貨幣危機理論表明，投機沖擊和匯率崩潰是微觀投資者在經(jīng)濟基本面和匯率制度間存在矛盾下的理性選擇的結(jié)果，并非所謂的非道德行為，因而這類模型也被稱為理性沖擊模型(rationattackmodel)。

論文關(guān)鍵詞：金融風險；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國民經(jīng)濟的重要組成部分，在全球經(jīng)濟動蕩的今天，金融業(yè)的風險與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟區(qū)域一體化加強，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟中舉足輕重的部分，而這次美國次債危機，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟衰退，更讓人們意識到對待金融業(yè)風險與監(jiān)管需要我們進行重新的認識與評估。

一、金融業(yè)風險與監(jiān)管綜述

所謂金融風險，一般是指金融資產(chǎn)預期價值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風險是客觀存在的，并且在相當大的程度上反映了微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)營風險和宏觀經(jīng)濟的運行風險。金融風險積累到一定程度，會使金融體系遭受破壞，金融危機是金融風險放大后的一種極端情況。

要保證市場經(jīng)濟的有效發(fā)展對市場實行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當局依據(jù)國家法律法規(guī)的授權(quán)，對整個金融業(yè)實施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個方面：一是市場有其不完整性，這就需要政府或其他部門對市場參與者進行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對市場不完整性的一種補充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來看，金融在經(jīng)濟體系中的地位顯著增強。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國際化，金融資本不斷擴張，與此同時，金融領(lǐng)域的風險也在急劇加大，因此通過監(jiān)管來保證金融業(yè)的穩(wěn)健運行是十分有必要的。各國無論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風險；2、保護金融消費者的權(quán)益；3、增進金融體系的效率；4、規(guī)范金融機構(gòu)的行為，促進公平競爭。

論文關(guān)鍵詞：金融風險；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國民經(jīng)濟的重要組成部分，在全球經(jīng)濟動蕩的今天，金融業(yè)的風險與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟區(qū)域一體化加強，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟中舉足輕重的部分，而這次美國次債危機，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟衰退，更讓人們意識到對待金融業(yè)風險與監(jiān)管需要我們進行重新的認識與評估。

一、金融業(yè)風險與監(jiān)管綜述

所謂金融風險，一般是指金融資產(chǎn)預期價值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風險是客觀存在的，并且在相當大的程度上反映了微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)營風險和宏觀經(jīng)濟的運行風險。金融風險積累到一定程度，會使金融體系遭受破壞，金融危機是金融風險放大后的一種極端情況。

要保證市場經(jīng)濟的有效發(fā)展對市場實行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當局依據(jù)國家法律法規(guī)的授權(quán)，對整個金融業(yè)實施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個方面：一是市場有其不完整性，這就需要政府或其他部門對市場參與者進行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對市場不完整性的一種補充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來看，金融在經(jīng)濟體系中的地位顯著增強。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國際化，金融資本不斷擴張，與此同時，金融領(lǐng)域的風險也在急劇加大，因此通過監(jiān)管來保證金融業(yè)的穩(wěn)健運行是十分有必要的。各國無論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風險；2、保護金融消費者的權(quán)益；3、增進金融體系的效率；4、規(guī)范金融機構(gòu)的行為，促進公平競爭。

論文關(guān)鍵詞：金融風險；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國民經(jīng)濟的重要組成部分，在全球經(jīng)濟動蕩的今天，金融業(yè)的風險與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟區(qū)域一體化加強，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟中舉足輕重的部分，而這次美國次債危機，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟衰退，更讓人們意識到對待金融業(yè)風險與監(jiān)管需要我們進行重新的認識與評估。

一、金融業(yè)風險與監(jiān)管綜述

所謂金融風險，一般是指金融資產(chǎn)預期價值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風險是客觀存在的，并且在相當大的程度上反映了微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)營風險和宏觀經(jīng)濟的運行風險。金融風險積累到一定程度，會使金融體系遭受破壞，金融危機是金融風險放大后的一種極端情況。

要保證市場經(jīng)濟的有效發(fā)展對市場實行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當局依據(jù)國家法律法規(guī)的授權(quán)，對整個金融業(yè)實施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個方面：一是市場有其不完整性，這就需要政府或其他部門對市場參與者進行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對市場不完整性的一種補充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來看，金融在經(jīng)濟體系中的地位顯著增強。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國際化，金融資本不斷擴張，與此同時，金融領(lǐng)域的風險也在急劇加大，因此通過監(jiān)管來保證金融業(yè)的穩(wěn)健運行是十分有必要的。各國無論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風險；2、保護金融消費者的權(quán)益；3、增進金融體系的效率；4、規(guī)范金融機構(gòu)的行為，促進公平競爭。